报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 航运市场呈现分化：原油运价大幅回落，而远洋集装箱航线运价上涨 [2][3] - 低空经济政策与产业协同推进：国家发改委印发产业统计分类标准，亿航智能在浙江启用产业中心，完善区域生态 [2][3] - 基础设施与跨境合作取得进展：中国高铁营业里程突破5万公里，顺丰国际与英国安睿物流签署战略合作协议深化全球布局 [2][3] 本周行业热点事件点评 航运市场动态 - 原油运价大幅回落：2025年12月25日，中国进口原油综合指数（CTFI）报1354.35点，较12月18日下跌40.6%；中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS68.38，较12月18日下跌44.6%，主因圣诞假期、货主控制出货及1月装期货量低于预期导致船东挺价态度松动 [3][14] - 远洋集装箱运价上涨：2025年12月26日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1690美元/TEU，较上期上涨10.2%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为2188美元/FEU和3033美元/FEU，分别较上期上涨9.8%和6.6%，受运输需求稳定及签约季推动 [3][14] 低空经济发展 - 政策层面明确统计分类：国家发改委印发《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，构建“4大类+23中类+65小类”的产业框架，旨在明确概念范畴与产业边界，为统计、产业链识别及政策制定提供依据 [3][15][16] - 产业落地加速：亿航浙江中心与浙江之翼eVTOL中心在温州文成启用，打造集销售、运营、孵化、维保、研学、安全于一体的全链条服务体系，标志着亿航智能在华东地区的低空经济全链条布局落地 [3][17] 基础设施与物流合作 - 高铁网络持续扩张：2025年12月26日，随着杭州至衢州高铁等三条线路开通，中国高铁营业里程突破5万公里，位居世界首位，“十四五”以来累计投产高铁1.2万公里，较2020年底增长约32% [3][21] - 跨境物流战略合作升级：顺丰国际与英国安睿物流（Evri）签署战略合作协议，计划未来三至五年深化国际电商、供应链及综合物流领域合作，优化中英跨境链路，并以此为基础拓展美、澳等市场 [3][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 价格指数多数环比下降：截至2025年12月23日，波罗的海空运价格指数报2495.00点，环比-3.3%；上海出境空运价格指数报5821.00点，环比-8.6%；中国香港出境空运价格指数报4323.00点，环比-0.9%；法兰克福空运价格指数报1139.00点，环比+7.7% [4][26] - 货运航班量分化：2025年11月，国内执飞货运航班7962架次，同比-2.03%；国际/港澳台地区执飞货运航班15115架次，同比+14.88% [35] 航运港口 - 集装箱运价指数上涨：2025年12月26日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报1656.32点，周环比+6.66%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报1146.67点，周环比+1.95% [39] - 内贸集运与干散货运价下降：2025年12月19日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1331点，周环比-0.82%；2025年12月24日，波罗的海干散货指数（BDI）报1877点，周环比-11.50% [39][44] - 港口吞吐量保持增长：2025年1-10月，全国港口完成货物吞吐量151.35亿吨，同比增长4.3%；完成集装箱吞吐量2.94亿标箱，同比增长6.4% [50] 快递物流 - 行业量增收减：2025年11月，快递业务量180.60亿件，同比+5.00%；快递业务收入1376.50亿元，同比-3.70% [4][52] - 主要公司业务量表现不一：2025年11月，顺丰控股业务量15.34亿票，同比+20.13%；韵达股份业务量22.75亿票，同比-1.90%；申通快递业务量25.02亿票，同比+14.67%；圆通速递业务量28.86亿票，同比+13.58% [54] - 单票价格同比变动分化：2025年11月，顺丰单票价格13.47元，同比-8.49%；韵达单票价格2.16元，同比+6.40%；申通单票价格2.41元，同比+15.87%；圆通单票价格2.24元，同比-2.18% [68] - 市场集中度微降：2025年11月，快递业品牌集中度指数CR8为86.90，环比下降0.11% [77] 航空出行 - 国际航班量持续恢复：2025年12月第三周（12月20日-26日），国际日均执飞航班1823.57架次，环比+0.33%，同比+4.26% [4][82] - 航司运营指标超越疫情前：2025年11月，南航、国航、东航的可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的254.02%、377.98%、244.92%；南航、国航、海航、吉祥的收入客公里（RPK）分别恢复至2019年同期的103.28%、346.71%、531.61%、337.12% [94] 公路铁路 - 公路物流需求平稳：2025年12月15日—21日，全国高速公路货车通行5544.1万辆，环比增长2.02% [4][100] - 铁路货运周转量增长：2025年11月，全国铁路货运周转量为3391.18亿吨公里，同比上升4.50% [102] 交通新业态 - 网约车市场格局稳定：2024年10月，滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [108] - 制造业供应链相关数据：2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点至25.5% [4][112] 交通运输行业上市公司表现情况 - 行业总市值与结构：截至2025年12月26日，A股交通运输行业上市公司共127家，总市值3.41万亿元，占A股总市值比例为2.83%；市值前三位为京沪高铁（2553.92亿元）、中远海控（2283.44亿元）、顺丰控股（1923.35亿元） [117] - 本周市场表现：本周（12月22日-26日）交通运输行业指数上涨1.37%，跑输沪深300指数（+1.95%）；子板块中航运港口（+3.49%）、公交（+4.65%）涨幅居前，航空机场（-0.75%）下跌 [118] - 年初至今表现：2025年初以来，交通运输行业指数累计上涨1.84%，跑输沪深300指数（+18.36%）；子板块中公交（+10.63%）、航空机场（+7.79%）表现相对较好，铁路公路（-12.28%）表现较弱 [118] - 行业估值水平：截至2025年12月26日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.27倍，略高于上证A股的14.31倍，在28个一级行业中处于偏低水平 [122][125] 投资建议 报告建议关注以下七个方面的投资机会 [5][135]： 1. **设备与制造业出口链条**：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 2. **低空经济趋势性机遇**：建议关注中信海直 3. **雅鲁藏布江水电站建设带动的交运需求**：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 4. **公路铁路板块**：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 5. **邮轮及水上轮渡主题**：建议关注渤海轮渡、海峡股份 6. **电商快递**：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 7. **航空行业**：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股

市场表现 - 2023年12月26日，物流板块整体上涨0.16%，表现略强于上证指数（上涨0.1%）和深证成指（上涨0.54%）[1] - 板块内个股表现分化，普路通以10.00%的涨幅领涨，厦门国贸上涨9.96%，嘉友国际、厦门象屿等涨幅超过2%[1] - 同时，部分个股出现下跌，天顺股份下跌4.65%，新宁物流下跌2.61%，东方嘉盛、龙洲股份等跌幅超过2%[2] 个股交易数据 - 普路通收盘价为12.32元，成交量为62.43万手，成交额为7.50亿元[1] - 厦门国贸收盘价为8.72元，成交量为401.11万手，成交额为32.49亿元[1] - 龙洲股份尽管股价下跌2.09%，但成交活跃，成交量达152.43万手，成交额达13.49亿元[2] - 顺丰控股收盘价为38.49元，微涨0.55%，成交额为7.08亿元[1] 资金流向 - 当日物流板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为4362.13万元[2] - 游资资金整体净流出1.9亿元，而散户资金整体净流入1.46亿元[2] - 厦门国贸获得主力资金大幅净流入1.84亿元，主力净流入占比达5.67%[3] - 普路通获得主力资金净流入1.32亿元，主力净流入占比高达17.65%[3] - 华贸物流获得主力资金净流入2750.83万元，主力净流入占比为10.91%[3] - 圆通速递获得主力资金净流入1071.35万元，同时游资也呈现净流入680.19万元[3]

公司股东信息 - 截至2025年9月30日，华贸物流普通股股东总数为65002户 [2] - 公司提示股东人数信息应以定期报告披露的数据为准 [2]

公司业务与竞争优势 - 公司下属子公司中特物流提供超限超重非标准化的物流运输服务[1] - 该业务目前以特高压电力设备运输为主要服务对象[1] - 公司铁路专用车为自行设计，拥有完全知识产权[1] - 公司铁路专用车单车运输能力最大可达1800吨[1] - 公司核心竞争优势明显，在国内市场占有率持续领先[1]

公司战略与机遇 - 公司正抓住全球物流产业链供应链体系重构的宝贵机遇 [2] - 公司坚定地紧跟中国制造“走出去”的步伐 [2] - 公司正加快海外网络建设，持续完善自身全球服务能力 [2] 公司目标 - 公司争取以更好的业绩和发展成果回报广大投资者的信任 [2]

信永中和相关数据 - 截止2024年12月31日，信永中和合伙人259人，注册会计师1780人[12] - 信永中和2024年度业务收入为40.54亿元，审计业务收入为25.87亿元，证券业务收入为9.76亿元[13] - 2024年度，信永中和上市公司年报审计项目383家，收费总额4.71亿元[13] - 信永中和公司同行业上市公司审计客户家数为18家[13] - 信永中和职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超过2亿元[14] - 信永中和近三年因执业行为受到行政处罚1次、监督管理措施17次、自律监管措施8次[15] 公司股份与出资 - 公司成立时股份总数为30000万股，每股面值为人民币1元[23] - 港中旅华贸国际货运有限公司以股权出资折23400万股，占公司股份总数的78%[23][24] - 创华投资发展有限公司以股权出资折6000万股，占公司股份总数的20%[24] - 中国旅行社总社有限公司以股权出资折300万股，占公司股份总数的1%[24] - 港旅商务公寓（广州）有限公司以股权出资折300万股，占公司股份总数的1%[24] - 上述出资均已于2010年6月30日实缴[24] 公司股份交易与限制 - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[24] - 董事会作出为他人取得股份提供财务资助的决议，需经全体董事的三分之二以上通过[24] - 公司因特定情形收购本公司股份，第（三）、（五）、（六）项情形合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总数的10%，并应在三年内转让或者注销[26] - 公司董事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持本公司股份总数的25%（特定情况除外）[26][27] - 公司董事、高级管理人员所持本公司股份不超过1000股的，可一次全部转让，不受转让比例限制[27] - 持有公司股份5%以上的股东，在买入后六个月内卖出或卖出后六个月内又买入，所得收益归公司所有[27] 股东权利与义务 - 连续一百八十日以上单独或者合计持有公司1%以上股份的股东，在董高人员、监事会、审计委员会执行职务违法违规致公司损失时，有权书面请求相关机构起诉，特殊情况可自己名义起诉[30][31] - 股东对股东会、董事会决议，若内容违法可请求法院认定无效，程序、方式违法或内容违章程可在六十日内请求撤销，轻微瑕疵无实质影响除外[29] - 未召开会议、未表决、出席或同意人数及表决权数未达规定时，股东会、董事会决议不成立[30] - 符合规定的股东可查阅公司会计账簿、会计凭证[28][29] - 股东提出查阅或索取资料应提供持股证明，公司核实身份后按要求提供[29] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份需当日书面报告公司[32] 股东会相关规定 - 股东大会召开时间为2025年12月29日14点[10] - 股东大会召开地点为上海市南京西路338号天安中心20楼[10] - 交易系统投票时间为2025年12月29日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[3] - 互联网投票时间为2025年12月29日9:15 - 15:00[4] - 年度股东会应于上一会计年度结束后六个月内举行[36] - 董事人数不足《公司法》规定人数（三人）或本章程所定人数的三分之二时，公司需在事实发生之日起两个月内召开临时股东会[36] - 公司未弥补的亏损达股本总额的三分之一时，需在事实发生之日起两个月内召开临时股东会[36] - 单独或者合计持有公司10%以上股份的股东书面请求时，公司需在事实发生之日起两个月内召开临时股东会[36] 董事会相关规定 - 董事会由七名董事组成，设董事长一人，董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生[62] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开十日前书面通知全体董事[64] - 三分之一以上董事、审计委员会等提议时，董事长应十日内召集临时董事会会议[64] - 董事会临时会议应于会议召开五日前书面通知全体董事和总经理[64] - 董事会会议需过半数董事出席方可举行，董事一人一票[65] - 董事会作出决议须经全体董事过半数通过，对外担保决议须经出席会议三分之二以上董事通过[65] 审计委员会相关规定 - 审计委员会成员为3名，独立董事应过半数，由独立董事中会计专业人士担任召集人[67] - 审计委员会负责审核公司财务信息及其披露等工作，相关事项经全体成员过半数同意后提交董事会审议[67] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，两名及以上成员提议或召集人认为必要时可召开临时会议[68] - 审计委员会会议须有三分之二以上成员出席方可举行，作出决议应经成员过半数通过[68] 监事会相关规定 - 公司设监事会，由三名监事组成，设监事会主席一名，由全体监事过半数选举产生[75] - 监事会包括二名股东代表和一名职工代表[75] - 监事会每六个月至少召开一次会议，会议召开十日前书面通知全体监事；临时会议应于会议召开五日前书面通知；紧急情况可随时通知[76] - 监事会会议应当由二分之一以上的监事出席方可举行[76] - 监事会作出决议，必须经全体监事的半数以上通过[77] 其他 - 法定代表人辞任，公司将在30日内确定新的法定代表人[22] - 公司董事、总经理陈宇2022年度薪酬调整为税前人民币295万元[89] - 修订事项经公司第五届董事会第三十二次会议、第五届监事会第十三次会议审议通过，提请本次股东大会审议表决[87] - 本章程自公司股东会审议批准后生效[86]

交通运输ETF市场表现 - 2025年12月18日，交通运输ETF（159666）当日上涨0.7% [1] - 该ETF持仓股中，上海机场上涨超过6%，申通快递上涨超过2%，东航物流与嘉诚国际均上涨超过1% [1] - 资金面上，交通运输ETF（159666）近20个交易日净流入资金超过1000万元 [1] 航空物流与消费市场动态 - 2025年12月上旬“双十二”电商促销期间，航空物流成为消费市场的“晴雨表” [1] - 12月8日至15日，南方航空物流股份有限公司华东区域营销中心国内出港货量累计突破1000吨，显示出强劲的消费拉动效应 [1] 电商快递行业观点 - 华源证券认为，在“双十二”背景下，电商快递行业需求依旧坚韧 [1] - 行业“反内卷”推动快递价格上涨，有效释放了企业盈利弹性 [1] - 这意味着行业中长期将迎来良性竞争格局 [1] 交通运输ETF产品概况 - 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基金 [1] - 该指数涵盖了A股市场的物流、铁路公路、航运港口、机场等子行业，能够充分反映A股运输行业上市公司的整体表现 [1]

公司治理与审计安排 - 华贸物流计划继续聘请信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）作为其2025年度财务报告的审计机构 [1] - 该续聘事项仍需提交公司股东大会审议通过 [1]

公司基本信息 - 公司于2012年5月29日在上海证券交易所上市，首次发行10,000万股[6] - 公司注册资本为1,309,046,494元，股份总数为1,309,046,494股，均为普通股[6][14] - 公司成立时股份总数30,000万股，每股1元[14] 股权结构 - 港中旅华贸国际货运有限公司出资折23,400万股，占78%[14][15] - 创华投资发展有限公司出资折6,000万股，占20%[18] - 中国旅行社总社有限公司和港旅商务公寓（广州）有限公司各出资折300万股，各占1%[18] 股份相关规定 - 为他人取得股份提供财务资助累计不超已发行股本总额10%[15] - 收购本公司股份部分情形合计持股不超已发行股份总数10%[21] - 董事、高管任职期间每年转让股份不超所持总数25%，特定情况除外[25] 股东权益与责任 - 股东对违法违规决议可60日内请求法院撤销[29] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份股东可请求诉讼维护公司利益[31][32] - 股东滥用权利损害公司或他人应承担赔偿或连带责任[34] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[46] - 单独或合计持有10%以上股份股东可请求召开临时股东会[46] - 单独或合计持有1%以上股份股东可在股东会召开十日前提出临时提案[54] 董事会相关 - 董事会由七名董事组成，设董事长一人，董事长由全体董事过半数选举产生[107] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前十日书面通知全体董事[111] - 三分之一以上董事等情形下，董事长应十日内召集临时董事会会议[111] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，需提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不提取[145] - 公司当年利润分配方案需经出席股东会的股东所持表决权的2/3以上通过[147] - 公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的20%，最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[150] 其他事项 - 公司党委设党委书记1名，党委副书记2名，每届任期5年[128][134] - 公司设总经理1名，副总经理若干名，财务总监1名，总经理每届任期三年[133] - 公司在会计年度结束之日起四个月内披露年度报告，半年结束之日起两个月内披露中期报告[141][142]

审计师续聘 - 公司拟续聘信永中和为2025年度财务报告审计师，需股东大会审议[2] - 董事会审计委员会和第五届董事会第三十二次会议均同意续聘[9] 信永中和情况 - 2024年末合伙人259人，注册会计师1780人，签过证券服务审计报告超700人[2] - 2024年度业务收入40.54亿，审计业务25.87亿，证券业务9.76亿[3] - 2024年上市公司年报审计项目383家，收费4.71亿[3] - 同行业上市公司审计客户18家[4] - 职业保险累计赔偿限额和职业风险基金超2亿[4] 执业情况 - 近三年受行政处罚1次、监管措施17次、自律措施8次[4] - 53名从业人员近三年受多种处罚[4] 人员经验 - 拟签字项目合伙人近三年签和复核超8家，质量复核超10家，签字注会签2家[4][5]