报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 迎驾贡酒2024年中报显示营收和净利同比增长，产品结构升级，盈利能力提升，预计未来归母净利持续增长，维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24H1总营收37.85亿元，同比+20.44%，归母净利13.79亿元，同比+29.59%，扣非归母净利13.66亿元，同比+32.65% [2] - 24Q2总营收14.61亿元，同比+19.04%，归母净利4.66亿元，同比+27.96%，扣非归母净利4.64亿元，同比+32.53% [2] 产品结构与市场表现 - 24Q2中高档白酒收入10.69亿元，同比+24.95%，普通白酒收入3.13亿元，同比+6.50%，中高档白酒收入占比同比+2.92pct至77.35% [2] - 24Q2省内收入9.16亿元，同比+22.88%，省外收入4.65亿元，同比+15.34%，省内增速快于省外，省内收入占比66.31%，同比+1.43pct [2] - 24Q2批发代理渠道收入13.01亿元，同比+23.90%，直销（含团购）渠道收入0.81亿元，同比-18.44% [2] - 24Q2末省内经销商779家，较一季度末净增加29家，省外经销商644家，较一季度末净增加4家 [2] - 24Q2末合同负债金额4.62亿元，同比-8.58% [2] 盈利能力 - 24H1销售净利率36.53%，同比+2.54pct，毛利率73.57%，同比+2.63pct，四费率合计同比 -1.56pct，所得税费用占总营收比重同比+1.32pct [3] - 24Q2销售净利率31.95%，同比+2.22pct，毛利率71.15%，同比+0.59pct，期间费用率合计同比-3.36pct，税金及附加/其他收益/公允价值变动净收益/所得税费用占总营收的比重同比分别-0.56/-0.45/-0.41/+1.23pct [3] 投资建议 - 预计公司24/25/26年归母净利为28.90/35.72/42.87亿元，增速26.34%/23.58%/20.01%，对应8月19日PE 14/12/10倍（市值414亿元） [4] 财务数据和估值 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|5505.30|6720.09|8131.38|9761.79|11541.84| |收入同比 (%)|19.59|22.07|21.00|20.05|18.23| |归母净利润 (百万元)|1705.13|2287.81|2890.38|3571.88|4286.66| |归母净利润同比 (%)|22.97|34.17|26.34|23.58|20.01| |ROE(%)|24.61|27.44|28.26|28.91|28.85| |每股收益 (元)|2.13|2.86|3.61|4.46|5.36| |市盈率 (P/E)|24.29|18.11|14.33|11.60|9.66| [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A-2026E各年度的详细财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入37.9亿元(同比增长20.4%)、归母净利润13.79亿元(同比增长29.6%)。2024年第二季度,公司实现营业收入14.6亿元(同比增长19.0%)、归母净利润4.7亿元(同比增长28%) [2] - 中高档白酒实现收入29.5亿元(同比增长24.5%),占白酒收入比重提升至81.5%;省内实现收入26.9亿元(同比增长27.6%) [2] - 公司毛利率为73.6%(同比提升2.6个百分点),销售费用率和管理费用率分别同比下降0.6和0.4个百分点,净利率达39.4%(同比提升2.7个百分点) [2] - 公司聚焦洞藏系列,优化价格体系,中高端白酒销售模式推广成效显著;加快营销数字化转型,业务发展成效显著 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年每股收益预测分别为3.69元、4.65元、5.46元 [3] - 2024年目标价格为62.73元,对应17倍市盈率 [3] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润复合增长率分别为19.6%、25.3%、23.0% [4] - 2022-2026年毛利率、净利率、ROE分别提升至75.8%、37.6%、30.5% [4]

报告公司投资评级 - 给予迎驾贡酒“买入”评级，按照2024年业绩给予23倍，目标价83.03元 [1][2] 报告的核心观点 - 迎驾贡酒产品周期向上势能正强，利润端弹性持续兑现，洞藏系列高势能增长，产品结构优化有望延续 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1迎驾贡酒实现营收37.85亿元，同比+20.44%，归母净利润13.79亿元，同比+29.59%，扣非归母净利润13.66亿元，同比+32.65%；2024Q2实现营收14.61亿元，同比+19.04%，归母净利润4.66亿元，同比+27.96%，扣非归母净利润为4.64亿元，同比+32.53% [2] - 预计2024 - 2026年收入增速22%/20%/17%，归母净利润增速分别为26%/22%/20%，EPS分别为3.61/4.41/5.28元，对应PE分别为14x/12x/10x [2] 产品情况 - 2024Q2中高档白酒/普通白酒分别实现营收10.69/3.13亿元，同比+24.9%/+6.5%，中高档酒占比同比提升2.9pct至77.4% [2] - 2024年上半年洞藏完成既定增长目标，目前洞藏占比已超过50%且持续提升，其中洞9、16增速更快，洞6稳健增长，全年洞藏增长35%+目标信心充足 [2] - 公司产品价盘稳固，渠道利润仍维持在10%以上水平，库存2个月，动销良性 [2] 区域市场 - 2024Q2省内/省外分别实现营收9.16/4.65亿元，同比+22.9%/+15.3%，省内占比同比提升1.4pct至66.3% [2] - 洞藏系列产品势能周期往上，省内消费流行氛围形成后由点带面向全省扩散，网点和核心门店数量稳步上升；渠道端运作更加细化，分品相运作对终端进行分级管理，洞16、20平台公司运作后拓展加快 [2] - 二季度省外表现亮眼，江苏、上海等环安徽周边市场洞藏拓展逐步起色 [2] - 2024Q2省内/省外经销商分别达779/644个，环比净增+29/+4个，经销商质量不断提升 [2] 盈利指标 - 2024Q2净利率同比提升2.22pct至31.95%，创历史二季度新高；2024H1公司毛利率为73.57%，同比+2.63pct，其中2024Q2毛利率71.1%，同比+0.59pct [2] - 2024Q2税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别为15.61%/10.00%/3.42%/1.18%/-0.56%，同比-0.56/-1.99/-0.60/+0.01/-0.44/-0.34pct，销售费用率持续优化 [2] - 2024H1净利率达36.53%，同比+2.55ct，其中2024Q2净利率达31.95%，同比+2.22pct [2] - 2024Q2合同负债为4.62亿元，同比/环比-0.43/-0.53亿元，营收 + Δ预收款变动合计+14.08亿元，同比+14.4% [2] 未来目标 - 2024年公司销售目标积极，全年目标收入+20%、利润+25%，完成确定性较强 [2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报显示营业总收入和归母净利润同比增长 洞藏系列延续高增 产品结构优化 现金流和盈利表现良好 预计2024 - 2026年EPS分别为3.63、4.45、5.34元/股 给予2024年20 - 25倍PE 对应合理价值区间为72.58 - 90.72元 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 08月19日收盘价51.78元 52周股价波动48.26 - 82.99元 总股本/流通A股均为800百万股 总市值/流通市值均为41424百万元 [2] 沪深300对比 - 1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 10.8%、 - 17.5%、 - 29.6% 相对涨幅分别为 - 6.4%、 - 12.0%、 - 21.5% [4] 投资要点 - 事件：2024年半年报显示 24H1营业总收入37.85亿元 同比 + 20.4% 归母净利润13.79亿元 同比 + 29.6% 24Q2单季营业总收入14.61亿元 同比 + 19.0% 归母净利润4.66亿元 同比 + 28.0% [5] - 产品：24Q2中高档白酒收入同比 + 24.9% 普通白酒收入同比 + 6.5% 24H1/24Q2中高档白酒收入占比分别同比 + 2.55pct/+3.46pct至77.9%/73.2% 24年强化产品价格管理 洞藏系列份额提升 [5] - 地区：24Q2省内/省外收入同比 + 22.9%/+15.3% 经销商数量分别净增长29/4个至779/644个 推动业务组织变革 强化终端消费者互动 [5] - 毛利率与现金流：24H1毛利率同比 + 2.63pct至73.6% 24Q2毛利率同比 + 0.58pct至71.1% 24H1销售回款/经营性净现金流分别同比 + 16.5%/+99.6%至38.76/5.83亿元 [5] - 盈利与费用：24H1归母净利率同比 + 2.57pct至36.4% 24Q2归母净利率同比 + 2.22pct至31.9% 销售/管理/研发/财务费用率分别同比 - 1.99pct/-0.60pct/-0.44pct/-0.34pct [5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年EPS分别为3.63、4.45、5.34元/股 给予2024年20 - 25倍PE 对应合理价值区间为72.58 - 90.72元 维持“优于大市”评级 [6] 财务数据 |年份|营业收入（百万元）|净利润（百万元）|全面摊薄EPS（元）|毛利率（%）|净资产收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|5505|1705|2.13|68.0|24.6| |2023|6720|2288|2.86|71.4|27.4| |2024E|8091|2903|3.63|73.3|29.3| |2025E|9617|3559|4.45|74.6|30.0| |2026E|11301|4272|5.34|75.5|30.1| [7] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|2023 EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2023 PB（倍）|2024E PB（倍）|2025E PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000596.SZ|古井贡酒|/|178.40 943.02 8.68|/|11.17|13.96|20.55|15.98|12.78|4.38|3.65|3.04| |603589.SH|口子窖|/|37.47 224.82 2.87|/|3.31|3.75|13.06|11.33|10.00|2.31|2.03|1.81| |600199.SH|金种子酒|11.67|/|76.76 - 0.03|0.11|0.29|-347.83|109.68|40.31|3.05|2.96|2.76| |603369.SH|今世缘|41.72|/|523.38 2.50|3.03|3.67|16.69|13.77|11.38|3.94|3.27|2.72| |002304.SZ|洋河股份|78.17|1177.59 6.65|/|7.16|7.88|11.76|10.92|9.91|2.27|2.05|1.86| |/|均值|/|/|/|/|/|15.51|32.34|16.88|3.19|2.79|2.44| [8] 财务报表分析和预测 - 利润表、每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标等多方面数据展示 如2024E - 2026E营业收入分别为8091、9617、11301百万元 净利润分别为2903、3559、4272百万元等 [9] - 资产负债表、现金流量表数据展示 如2024E - 2026E货币资金分别为3751、5597、7820百万元 经营活动现金流分别为2985、3617、4318百万元等 [10]

证券研究报告 | --- | |--------------------------------| | 公司研究 | | [Table_ReportType]公司点评报告 | | [Table_StockAndRank]迎驾贡酒 | | 投资评级 | | 上次评级 | [Table_Author] 满静雅 食品饮料分析师 执业编号：S1500523080004 邮 箱：manjingya@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 利润增速亮眼，品牌势能延续 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 19 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 24 年半年报。公司 24H1 营收 37.85 亿（+20%，同比数据， 下同），归母净利润 13.79 亿（+29.59%）。24Q2 营收 14.61 亿（+19%），归母 净利润 4.66 亿（+27.96%）。 点评： ➢ 24Q2 盈利能力持续提升，费用投放维持低位。1) 2 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2公司收入、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长19.04%、27.96%、32.53%，利润端表现超预期 [1] - 洞藏系列延续放量势能，带动产品结构升级，中高档白酒占比提升2.92pcts至77.35% [1] - 聚焦核心市场深耕，深化“双核工程”，网点量质齐升，省内收入同比增长22.88%，经销商数量和规模均有提升 [1] - 毛利率提升与费用率下降共振，2024Q2毛利率和归母净利率分别同比提升0.58和2.22pcts，销售和管理费用率分别同比下降1.99和0.60pcts [1] - 预计24 - 26年公司收入分别为82.3、100.1、118.0亿元，归母净利润分别为28.7、35.1、42.3亿元，对应PE为14.45X、11.79X、9.79X [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024Q2公司收入14.61亿元、归母净利润4.66亿元、扣非归母净利润4.64亿元，同比分别增长19.04%、27.96%、32.53% [1] 产品结构 - 2024Q2白酒业务收入13.82亿元，同比增长20.23%，中高档白酒收入10.69亿元，同比增长24.95%，普通白酒收入3.13亿元，同比增长6.50% [1] 市场与渠道 - 2024Q2省内收入9.16亿元，同比增长22.88%，省外收入4.65亿元，同比增长15.34%，省外占比降低1.43pcts [1] - 2024Q2批发代理销售收入13.01亿元，同比增长23.90%，直销（含团购）销售收入0.81亿元，同比下降18.44% [1] - 2024Q2经销商数量同比增加28家至1423家，平均经销商规模同比增长17.87%至97.09万元/家 [1] 财务指标 - 2024Q2毛利率同比提升0.58pcts至71.15%，归母净利率同比提升2.22pcts至31.88% [1] - 2024Q2销售费用率同比下降1.99pcts至10.00%，管理费用率同比下降0.60pcts至3.42% [1] - 合同负债同比下降8.58%至4.62亿元，上半年经营性现金流同比改善明显 [1] 财务预测 - 预计24 - 26年公司收入分别为82.3、100.1、118.0亿元，归母净利润分别为28.7、35.1、42.3亿元，对应PE为14.45X、11.79X、9.79X [2] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,505.30|6,720.09|8,228.64|10,014.95|11,803.04| |增长率(%)|20.29|22.07|22.45|21.71|17.85| |EBITDA(百万元)|2,499.53|3,251.16|3,993.66|4,846.39|5,791.93| |归属母公司净利润(百万元)|1,705.13|2,287.81|2,866.40|3,513.56|4,233.14| |增长率(%)|23.38|34.17|25.29|22.58|20.48| |EPS(元/股)|2.13|2.86|3.58|4.39|5.29| |市盈率(P/E)|24.29|18.11|14.45|11.79|9.79| |市净率(P/B)|5.98|4.97|4.18|3.51|2.93| |市销率(P/S)|7.52|6.16|5.03|4.14|3.51| |EV/EBITDA|18.70|15.09|9.03|7.22|5.60| [3] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润(百万元)|1,708.33|2,292.82|2,866.40|3,513.56|4,233.14| |折旧摊销(百万元)|214.58|219.51|219.89|224.49|226.71| |财务费用(百万元)|0.00|0.00|1.10|0.85|0.85| |投资损失(百万元)|(75.77)|(73.86)|(73.86)|(73.86)|(73.86)| |营运资金变动(百万元)|624.32|(361.86)|(264.44)|(960.61)|131.56| |其它(百万元)|(631.49)|121.05|6.27|7.69|9.26| |经营活动现金流(百万元)|1,839.97|2,197.66|2,755.35|2,712.11|4,527.65| |资本支出(百万元)|430.34|542.84|129.22|101.52|78.72| |长期投资(百万元)|(5.00)|21.54|0.00|0.00|0.00| |其他(百万元)|(1,192.47)|(811.59)|(181.11)|(128.26)|(85.34)| |投资活动现金流(百万元)|(767.13)|(247.21)|(51.89)|(26.74)|(6.62)| |债权融资(百万元)|1.52|33.73|(26.54)|(0.85)|(0.85)| |股权融资(百万元)|(922.15)|(1,040.00)|(1,305.87)|(1,600.70)|(1,928.52)| |其他(百万元)|196.22|149.50|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流(百万元)|(724.41)|(856.77)|(1,332.41)|(1,601.55)|(1,929.37)| |汇率变动影响(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额(百万元)|348.43|1,093.67|1,371.06|1,083.82|2,591.67| [7] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|1,136.74|2,239.34|3,610.40|4,694.22|7,285.89| |应收票据及应收账款(百万元)|44.76|38.80|106.32|51.47|128.82| |预付账款(百万元)|7.06|12.21|9.60|14.74|14.52| |存货(百万元)|4,010.37|4,451.13|5,366.53|6,428.76|6,946.95| |其他(百万元)|2,571.61|2,280.73|2,120.51|2,205.44|2,166.82| |流动资产合计(百万元)|7,770.52|9,022.20|11,213.35|13,394.63|16,542.99| |长期股权投资(百万元)|0.00|21.54|21.54|21.54|21.54| |固定资产(百万元)|1,745.78|1,768.29|1,823.13|1,698.07|1,523.36| |在建工程(百万元)|175.00|408.79|267.27|275.91|311.84| |无形资产(百万元)|173.62|244.11|236.65|229.19|221.74| |其他(百万元)|195.32|223.83|201.85|193.97|200.42| |非流动资产合计(百万元)|2,289.71|2,666.55|2,550.44|2,418.68|2,278.90| |资产总计(百万元)|10,060.23|11,688.76|13,763.79|15,813.30|18,821.89| |短期借款(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付票据及应付账款(百万元)|900.52|804.82|1,268.39|1,173.78|1,589.47| |其他(百万元)|1,402.82|1,608.18|2,414.65|2,639.14|2,916.39| |流动负债合计(百万元)|2,303.34|2,413.00|3,683.04|3,812.92|4,505.86| |长期借款(百万元)|0.00|25.06|0.00|0.00|0.00| |应付债券(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他(百万元)|129.89|139.56|136.10|135.18|136.95| |负债合计(百万元)|3,094.16|3,310.91|3,819.14|3,948.10|4,642.81| |股本(百万元)|800.00|800.00|800.00|800.00|800.00| |少数股东权益(百万元)|37.38|41.34|44.76|48.96|54.01| |资本公积(百万元)|1,261.39|1,261.39|1,261.39|1,261.39|1,261.39| |留存收益(百万元)|4,867.31|6,275.12|7,838.50|9,754.86|12,063.68| |其他(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |股东权益合计(百万元)|6,966.08|8,377.85|9,944.65|11,865.20|14,179.08| |负债和股东权益总计(百万元)|10,060.23|11,688.76|13,763.79|15,813.30|18,821.89| [8] 利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,505.30|6,720.09|8,228.64|10,014.95|11,803.04| |营业成本(百万元)|1,760.37|1,923.83|2,232.17|2,681.80|3,041.13| |营业税金及附加(百万元)|825.84|1,034.75|1,267.03|1,542.08|1,817.41| |销售费用(百万元)|504.67|581.48|687.33|826.52|962.29| |管理费用(百万元)|190.96|208.84|247.49|301.22|355.00| |研发费用(百万元)|61.18|77.35|94.72|115.28|135.86| |财务费用(百万元)|(1.43)|(8.41)|1.10|0.85|0.85| |资产/信用减值损失(百万元)|(0.42)|0.75|0.00|0.00|0.00| |公允价值变动收益(百万元)|1.64|1.85|0.00|0.00|0.00| |投资净收益(百万元)|75.77|73.86|73.86|73.86|73.86| |其他(百万元)|(193.80)|(188.40)|0.00|0.00|0.00| |营业利润(百万元)|2,280.51|3,014.20|3,772.68|4,621.06|5,564.37| |营业外收入(百万元)|2.12|4.32|4.32|4.32|4.32| |营业外支出(百万元)|33.28|19.37|19.37|19.37|19.37| |利润总额(百万元)|2,249.35|2,

报告公司投资评级 报告给予迎驾贡酒"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1) 24Q2 公司收入端保持较快增长,洞藏系列增长势能延续。洞藏系列收入维持较高增长,占比亦进一步提升。省内市场受益于走亲访友、宴席等需求,Q2淡季仍有不错增量,省外市场表现较为稳健。[4] 2) 公司费用率优化推动盈利能力明显增厚,Q2归母净利润增长超出此前市场预期。24Q2毛利率、净利率同比均有明显提升。[5] 3) 省内大众消费仍有韧性,100-300元价位洞藏系列产品有望贡献核心增量。公司将继续扎根省内及周边市场,省内市占率有望继续提升,同时布局江浙沪等标杆市场。[6] 财务数据总结 1) 24H1公司实现营业总收入37.85亿元,同比增长20.44%;归母净利润13.79亿元,同比增长29.59%。[3] 2) 24Q2单季实现总营收14.61亿元,同比增长19.04%;归母净利润4.66亿元,同比增长27.96%。[3] 3) 预测2024-2026年公司营业收入和净利润将分别达到81.18/96.61/114.02亿元和28.60/34.90/42.00亿元,对应EPS为3.57/4.36/5.25元。[8] 4) 预测2024-2026年公司毛利率、EBITDA率、净利率等主要盈利指标将持续提升。[16]

证券代码：603198 证券简称：迎驾贡酒 公告编号：2024-020 安徽迎驾贡酒股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 投资者可于 2024 年 8 月 20 日(星期二) 至 8 月 26 日(星期 一)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 stock@yingjia.cn 进行提问。公司将在说明会上对投 资者普遍关注的问题进行回答。 安徽迎驾贡酒股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 17 日发布公司 2024 年半年度报告,为便于广大投资者更全面深入 地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 8 月 27 日 下午 15:00-16:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投 资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年半 年度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟 通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、 说明会召开的时间、地点 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载 ...

报告公司投资评级 - 迎驾贡酒的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 2024年中报显示，迎驾贡酒上半年实现收入37.9亿元，同比增长20.4%，归母净利润13.8亿元，同比增长29.6%。24Q2单季度收入14.6亿元，同比增长19.0%，归母净利润4.7亿元，同比增长28.0%，业绩超市场预期[2] - 洞藏系列产品持续放量，带动公司收入和利润增长。24Q2中高档白酒收入10.7亿元，同比增长24.9%，普通白酒收入3.1亿元，同比增长6.5%。省内市场收入9.2亿元，同比增长22.9%，省外市场收入4.7亿元，同比增长15.3%[2] - 毛利率和净利率提升，盈利能力增强。24Q2毛利率同比提高0.6个百分点至71.1%，净利率同比提高2.2个百分点至32.0%。费用率下降，销售费用率同比下降2.0个百分点至10.0%，管理费用率同比下降0.6个百分点至3.4%，财务费用率同比下降0.3个百分点至-0.6%[2] - 预计2024-2026年EPS分别为3.60元、4.38元、5.28元，对应动态PE分别为14倍、12倍、10倍。维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 上半年实现收入37.9亿元，同比增长20.4%，归母净利润13.8亿元，同比增长29.6%。24Q2单季度收入14.6亿元，同比增长19.0%，归母净利润4.7亿元，同比增长28.0%[2] 产品与市场 - 24Q2中高档白酒收入10.7亿元，同比增长24.9%，主要由洞藏系列放量贡献。普通白酒收入3.1亿元，同比增长6.5%。省内市场收入9.2亿元，同比增长22.9%，省外市场收入4.7亿元，同比增长15.3%[2] 财务指标 - 24Q2毛利率同比提高0.6个百分点至71.1%，净利率同比提高2.2个百分点至32.0%。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降2.0、0.6和0.3个百分点[2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为3.60元、4.38元、5.28元，对应动态PE分别为14倍、12倍、10倍。维持“买入”评级[2]

逆驾 页 酒 (603198. SH) / 食品饮 料 证券研究报告/公司总评 2024 年 8 月 18 日 评级： 买入（维持）公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------------|------------------------------------|---------------|---------------| | 市场价格：50. 72 无 | 标标 | | 2022A | 2023A | | 分析师：范劲松执业证书编号：S0740517030001 | ½ 长 ÷ yoy% | 营业收入（百万元）外利润（百万元） | 5,50520%1,705 | 6,72022%2,288 | | 电 is: 2021-20315138 | 婚长半 yoy% | | 23% | 34% | | | | | | | 分析师：何长天外交点 中24%27%29%29%29% 17.7P/E23.813.811.29.4执业证书编号：S0740522030001 .4 ...