乐山巨星农牧股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 证券代码:603477 | | --- | | 债券代码:113648 | 债券代码：113648 债券简称：巨星转债 证券代码：603477 证券简称：巨星农牧 公告编号：2024-053 据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定及《乐山巨星农牧股份有限公 司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）的约 定，公司发行的"巨星转债"自 2022 年 10 月 31 日起可转换为本公司股份，转 股价格为 25.24 元/股。 公司于 2023 年 6 月 19 日召开 2022 年年度股东大会，审议通过了《关于公 司 2022 年度利润分配的预案》。根据《募集说明书》的相关规定，"巨星转债" 的转股价格由原来的 25.24 元/股调整为 25.21 元/股，调整后的转股价格自 2023 年 8 月 8 日起生效。具体内容详见公司于 2023 年 8 月 2 日在上海证券交易所网 站（www.sse. ...

股票简称：巨星农牧 股票代码：603477 转债简称：巨星转债 转债代码：113648 乐山巨星农牧股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 受托管理事务报告 （2023 年度） 债券受托管理人 二〇二四年六月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、 《乐山巨星农牧股份有限公司与华西证券股份有限公司关于公开发行可转换公 司债券之受托管理协议》（以下简称"《受托管理协议》"）、《乐山巨星农牧 股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）、 《乐山巨星农牧股份有限公司 2023 年年度报告》等相关公开信息披露文件、第 三方中介机构出具的专业意见等，由本次向不特定对象发行可转换公司债券受托 管理人华西证券股份有限公司（以下简称"华西证券"）编制。华西证券对本报 告中所包含的从上述文件中引述内容和信息未进行独立验证，也不就该等引述内 容和信息的真实性、准确性和完整性做出任何保证或承担任何责任。 经上海证券交易所（以下简称"上交所"）《关于乐山巨星农牧股份有限公 司可转换公司债券上市交易的通知》（自律监管决定书[2022]128 号）同意，本 ...

公司基本信息 - 证券代码 603477，证券简称巨星农牧；债券代码 113648，债券简称巨星转债 [1] - 公司名称为乐山巨星农牧股份有限公司 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别包括媒体采访、现场参观、其他（券商策略会） [2] - 参与单位众多，有华泰证券、中信证券、中金公司等超百家机构 [2][3][4] - 活动时间为 2024 年 6 月 5 日至 14 日，地点在上海、深圳 [5] - 接待人员有董事长段利锋、战略管理负责人龚思远、副总经理徐成聪等 [5] 公司业务情况 成本情况 - 2024 年 5 月公司养殖成本为 6.35 元/斤 [5] 生猪养殖生产指标情况 - 2024 年公司生猪养殖主要生产指标持续改进提升，四川地区优秀生猪养殖场 PSY 已突破 30，标杆养殖场达 PSY32 国际标杆水平，预计今年 PSY 较上一年度有显著提升 [6] 项目投产情况 - 德昌巨星生猪繁育一体化项目引种工作 2024 年 5 月完成，正开展生产运营，预计 2024 年四季度满产 [6]

公司概况 - 乐山巨星农牧股份有限公司是一家上市公司,证券代码为603477,债券代码为113648[1] - 公司董事长为段利锋,战略管理负责人为龚思远,副总经理为徐成聪,财务总监为陈丽青,董事会秘书为张耕,证券事务代表为张诗琪[1] 成本管理 - 公司生产管理持续改进,2024年5月公司养殖成本为6.53元/斤[4] 生产指标 - 2024年公司生猪养殖的主要生产指标持续改进提升,其中公司四川地区优秀生猪养殖场的PSY目前已突破30,标杆养殖场达到PSY32的国际标杆水平,预计公司今年PSY较上一年度将有较为显著的提升[5] 项目进展 - 德昌巨星生猪繁育一体化项目的引种工作已按计划在2024年5月完成,正在按计划开展生产运营工作,预计将于2024年四季度达到满产状态[6]

北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 电话：010-88004488/66090088 传真：010-66090016 邮编：100005 北京国枫律师事务所 关于乐山巨星农牧股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 国枫律股字[2024]A0327 号 致：乐山巨星农牧股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出 席并见证贵公司2023年年度股东大会（以下简称"本次会议"）。 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以 下简称"《股东大会规则》"）、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》（以 下简称"《证券法律业务管理办法》"）、《律师事务所证券法律业务执业规则 （试行）》（以下简称"《证券法律业务执业规则》"）等相关法律、行政法规、 规章、规范性文件及《乐山巨星农牧股份有限公司章程》（以下简称"《公司章 程》"）的规定，就本次会议的召集与召开程序、召集人资格、出席会议人员资 格、会议表决程序及表决结果等事宜，出具本法律意见书。 对本法 ...

乐山巨星农牧股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 13 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 266,089,506 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 52.1673 | | | | (一) 股东大会召开的时间：2024 年 5 月 31 日 (二) 股东大会召开的地点：四川省成都市高新区名都路 166 号嘉煜金融科技中心 1 栋 26 楼会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议采用现场记名投票与网络投票相结合的表决方式，由乐山巨星农牧 股份有限公司（以下简称"公司"）董事会召集，公司董事长段利锋先生主持。 本次会议的召集、召开程 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: | 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 公告编号：2024-050 | | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押 及部分股份质押延期购回的公告 本次解除质押股份暂无后续质押计划。未来如有变化，公司将根据实际情况 及时履行信息披露义务。 1 注 1：受"巨星转债"转股影响，本公告中提及的"占公司总股本比例"以公司截至 2024 年 5 月 23 日总股本即 510,068,593 股为基数计算； 注 2：上表中数值若出现总数与各分项数值之和尾数不符，均为四舍五入原因所致。 特此公告。 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）控股股 东四川巨星企业集团有限公司（以下简称"巨星集团"）持有公司股份数量为 149,498,238 股，占公司总股本比例为 29.31%；巨星集团及其一致行动人合计持 有公司股份数量为 149,568,238 股，占公司 ...

公司成本情况 - 公司养殖成本继续下降，2024年4月公司养殖成本为6.41元/斤[2] 公司成本下降路径 - 加强遗传基因管理和种场后备猪入群管理，提升PSY，降低断奶仔猪成本[3] - 加强生物安全管理、提高三元杂交猪占比，降低育肥猪料肉比[3] - 加强养殖流程管理，降低猪只死亡率，提高育肥猪出栏率[3] - 加强原料战略采购，降低饲料原料成本[4] - 推进生猪发展规模，降低分摊费用[4] 公司产能规划 - 公司现有种猪场产能15万头以上，未来将通过租赁、收购、新建及改扩建猪场扩大产能，2024年下半年计划种猪场产能可达20万头以上[5]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[2] 报告的核心观点 - 2024Q1公司同比减亏，德昌项目开始投产，未来出栏量有望快速增长，成本预计持续下降 [3][4] - 公司是西南地区养殖龙头，与PIC合作打造高效种群，专业管理团队构建护城河，产能快速扩张且成本保持优势 [3][4] - 猪周期反转在即，供给压力减小叠加消费需求提升，猪价将逐季向好，公司有望凭借低成本和快速扩张获得超额收益 [4] - 预计公司2024 - 2026年生猪出栏量分别为400/700/1000万头，归母净利润分别为5.57亿元、17.38亿元、11.69亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 2024Q1同比减亏，德昌项目开始投产 - 2023年公司营收40.41亿元，同比+1.83%，归母净利润-6.45亿元，同比-508.18%，因猪价下跌亏损并计提1.11亿元减值准备；2024Q1营收9.49亿元，同比增长6.16%，归母净利润-1.38亿元，同比+32.85% [3][10] - 2023年生猪业务营收34.63亿元，同比增长15.81%，出栏267.37万头，同比+74.74%；2024Q1生猪出栏量51.3万头，肥猪出栏量同比增加36.4%，养殖成本13.82元/公斤，部分基地已盈利，2024年成本预计下降 [3][10] - 德昌巨星生猪繁育一体化项目预计2024年5月末完成引种，支撑未来增速 [3][10] - 2023年饲料业务营收4.57亿元，同比-17.09%；皮革业务营收0.86亿元，同比-71.70%；商品鸡业务营收0.26亿元，同比-77.42% [10] - 2023年销售费用率0.96%（同比-0.14pct），管理费用率5.36%（同比-0.39pct），财务费用率2.66%（同比+0.59pct）；2024Q1销售费用率0.94%（环比-0.02pct），管理费用率8.57%（环比+0.70pct），财务费用率5.06%（环比+2.03pct），资产负债率62.19%（环比+2.34pct），费用率仍有下降空间 [11] 西南地区养殖龙头，与PIC合作打造高效种群 巨星集团转为实控人，聚焦养殖 - 公司已发展成为西南地区领先的生猪养殖企业，业务涵盖生猪养殖、肉鸡养殖、饲料业务以及皮革业务 [14] - 2023年8月控股股东变更为巨星集团，实际控制人变更为唐光跃先生，公司聚焦养殖业务，将生猪养殖作为战略重心，有利于中长期发展 [14] 引入PIC种猪提升产能效率 - 2017年公司与PIC合作，选取优良种猪，利用杂交优势和性状互补原理，使后代表现优良 [16] - 2023年PIC母猪平均分娩率86.7%，领先行业平均6.37%；窝均总产数、窝均活产数、窝均断奶数分别为13.9、12.7、11.2，比行业平均高1.05、0.79和0.78；平均LSY为2.36，平均PSY为26.4，比行业平均高0.39和6.31 [16] - 公司养殖采用紧密型“公司 + 农户”和一体化自主养殖两种模式，目前以“公司 + 农户”模式为主，预计自主养殖模式占比将不断提高，未来将通过多种方式扩大产能 [17] - 以巨星农牧高观场为例，PIC服务2年期间生产成绩明显提升，各项生产指标大幅高于行业平均 [18] 专业管理团队构建护城河 - 2016年公司与Pipestone合作，引入其全套养殖理念和生产技术体系，生产业绩、生产效率和生物安全均得到较大提高 [20][21] - 公司高管团队专业背景强且经验丰富，建立了现代畜牧专业员工队伍和后备人才培养体系，为业务发展奠定基础 [21] 产能快速扩张，成本保持优势 - 2020 - 2023年公司出栏量CAGR为104%，预计2024、2025年生猪出栏量分别为400万头、700万头，2023年肥猪生产成本14.68元/公斤，2024年成本仍有下降空间 [4][22] - 2023年末公司固定资产37.53亿元，同比+94.85%；在建工程3.53亿元，同比-68.20%；生产性生物资产3.86亿元，同比-11.98%；2024Q1固定资产36.94亿元，同比+93.66%；在建工程4.00亿元，同比-67.38%；生产性生物资产3.77亿元，同比-17.14%，主要受德昌项目完工结转和后备猪入群成本下降影响 [22] - 2022年公司发行可转债10亿元用于德昌项目，建成后年出栏生猪97.2万头；2023年12月发布定增预案，募集不超过12亿元，用于生猪养殖产能建设等项目，投产后预计实现肥猪出栏82.02万头，仔猪出栏2.59万头 [26][27] 猪周期反转在即，行业有望逐步盈利 - 4月肥猪饲料销量环比-5.94%，生猪出栏均重和标肥价差回落，冷冻猪肉库容率下降，供给压力缓解，支撑猪价好转 [31] - 能繁母猪自2023年1月开始去化，截至2024年3月产能3992万头，较2022年末下降9.07%左右，对应生猪出栏供给压力逐季减小，叠加下半年消费需求提升，预计猪价逐季向好，2024年猪价大概率好于2023年 [4][31] 盈利预测与投资建议 可比公司估值 - 选取牧原股份、温氏股份等公司比较，2025E行业平均PE为11.5，公司PE为10，低于行业平均水平 [34][35] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年生猪出栏量分别为400/700/1000万头，归母净利润分别为5.57亿元、17.38亿元、11.69亿元，同比分别+186.38%、+211.86%、-32.78%，对应EPS分别为1.09元、3.41元、2.29元，对应当前股价2024 - 2026年PE分别为31、10和15倍，首次覆盖给予“买入”评级 [4][36]