担保情况 - 本次为子公司等担保金额57233.83万元，实际担保余额232373.54万元[3][5][6] - 对外担保逾期累计金额为0万元[6] - 截至公告日对外担保总额占上市公司最近一期经审计净资产比例70.41%[6] - 2023 - 2025年为多家公司提供多笔担保，金额从1000万到19000万不等[7][9] - 2025年度对外担保授权总额度不超505300万元[12] - 2025年12月多项新增担保及截至12月31日的担保余额情况[37][38] 子公司业绩 - 巨星农牧有限公司2025年9月30日资产总额298949.51万元等多项财务数据[14] - 德昌巨星农牧科技有限公司2025年9月30日资产总额204519.42万元等多项财务数据[15] - 平塘巨星农牧有限公司2025年9月30日资产总额32642.19万元等多项财务数据[16] - 2025年巨星农牧有限公司营业收入较2024年增长62.36%，净利润扭亏为盈[14] - 多家子公司2025年较2024年资产、营收、利润等数据有不同变化[17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 其他 - 公司及保证人签署《最高额保证合同》，保证方式为连带责任保证，保证期间三年[34][35] - 公司为下属子公司等担保为满足日常生产经营和业务发展需要[39][40] - 公司对被担保对象有控制权，担保风险可控[39] - 公司对优质养殖户等担保制定风险防范程序，风险可控[40] - 担保事项符合发展需要，无需单独上报董事会审议[41] - 截至2025年12月31日，公司及控股子公司对外担保余额等占比情况[42] - 公司不存在对控股股东和实际控制人及其关联人的担保[42] - 公司及控股子公司均不存在逾期担保情况[42]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月14日收盘，巨星农牧股价报收于17.83元，较前一交易日上涨2.35% [1] - 公司当日开盘价为17.5元，最高价17.83元，最低价17.31元 [1] - 当日成交额为2.42亿元，换手率为2.69% [1] - 公司最新总市值为90.95亿元 [1] 公司资本运作与募投项目 - 公司拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过22,706.60万元 [1] - 本次发行对象包括控股股东巨星集团，构成关联交易 [1] - 募集资金将用于公猪站建设、养殖技术研究基地、数字智能化建设及补充流动资金 [1] - 本次发行不会导致公司控制权变更 [1] - 项目已获董事会及股东大会审议通过，尚需上交所审核及证监会注册 [1] - 公司已发布《2023年度向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》 [2]

业绩总结 - 2023 - 2025年6月公司皮革主营业务收入分别为30,264.50万元、8,564.19万元、12,843.10万元和10,100.92万元[13] - 2025年1 - 6月，公司生猪养殖业务收入343,170.31万元，占主营业务收入比重92.47%[41] - 2025年1 - 6月公司生猪出栏量为190.96万头，2024年度为275.52万头，2023年度为267.37万头，2022年度为153.01万头[106] - 2022年至2025年6月公司生猪出栏规模年化复合增长率达31.91%[129] 用户数据 - 无 未来展望 - 未来将提升生猪业务聚焦度[41] - 未来5年内关键岗位胜任度目标不低于85%[167] 新产品和新技术研发 - 公司在生猪养殖的育种阶段与PIC合作，掌握多种育种技术，选育优质种群[114] - 公司在育肥阶段研发最佳饲料配方，提高饲料转化率，降低成本[115] - 公司与Pipestone合作，引入全套养殖理念和技术体系，提升管理效率和生物安全保障[116] 市场扩张和并购 - 2020年7月公司收购巨星有限100%股权，实现向生猪养殖战略转型[102] 其他新策略 - 本次发行数量不超过153,021,099股，募集资金总额不超过22,706.60万元，用于公猪站等项目及补充流动资金[9][10] - 公司制定了《乐山巨星农牧股份有限公司未来三年（2024年 - 2026年）股东分红回报规划》[11] - 公司生猪养殖采用紧密型“公司 + 农户”和“一体化自主养殖”两种模式[129][145] - 公司饲料产品主要供应旗下生猪养殖基地，剩余部分直销和经销结合对外销售[131] - 公司皮革业务以销定产，为下游客户提供定制化产品生产[133] 财务数据 - 截至2025年6月30日，公司商誉账面价值为58,036.59万元，占合并口径总资产的比例为6.12%[17] - 截至2025年6月30日，公司消耗性生物资产、生产性生物资产账面价值合计235,482.06万元，占合并口径总资产的比例为24.83%[18] - 截至2025年6月30日，公司短期借款等负债余额合计371,709.61万元[20] - 截至2025年6月30日，控股股东巨星集团持有公司股份15,096.75万股，累计质押9,733.00万股，占其所持公司股份比例为64.47%[21] - 截至2025年6月30日，可转债部分转股后公司股本总额为510,070,333股[31] - 截至2025年6月30日，无限售条件流通股份数量为510,070,333股，占比100%[32] - 截至2025年6月30日，股份总数为510,070,333股，占比100%[32] - 截至2025年6月30日，前十大股东持股合计310,831,148股，占比60.94%[33] - 截至2025年6月30日，巨星集团持股150,967,538股，占比29.60%，其97,330,000股被质押，占其所持股份比例64.47%，占公司总股本比例19.08%[33][34][35] - 截至2025年6月30日，和邦集团持股73,148,802股，占比14.34%，其41,500,000股被质押，占其所持股份比例56.73%，占公司总股本比例8.14%[33][34] - 2025年上半年，巨星集团总资产384,528.51万元，净资产202,995.03万元，营业收入12,988.07万元[36] - 截至2025年6月30日，公司固定资产账面价值为371,689.35万元，成新率76.64%[155][157] - 截至2025年6月30日，公司无形资产账面价值8,782.80万元[155] - 土地使用权账面价值7,564.60万元[156] - 计算机软件账面价值436.84万元[156] - 专有技术账面价值781.37万元[156] - 截至2025年6月30日，交易性金融资产余额250.24万元[177,179] - 截至2025年6月30日，其他流动资产余额1,121.04万元[177,181] - 截至2025年6月30日，长期应收款余额2,794.57万元[178,183] - 截至2025年6月30日，长期股权投资余额1,039.65万元，持股皮埃西（黔南）农业科技有限公司26.00%[178,186,187] - 截至2025年6月30日，其他权益工具投资余额1,350.59万元[178,188] - 截至2025年6月30日，其他非流动金融资产余额60.00万元[178] - 截至2025年6月30日，公司通过乐山巨星生物投资乐山市商业银行1350.59万元，占2025年6月末发行人净资产比例为0.40%[189][190] - 截至2025年6月30日，公司长期待摊费用余额为1518.27万元[191][192] - 截至2025年6月30日，公司其他非流动金融资产余额为60万元，投资乐山新航汽车，占2025年6月末发行人净资产比例为0.02%[193][194] - 截至2025年6月30日，公司其他非流动资产余额为4719.49万元[195][197]

市场整体表现 - 2024年1月14日，养殖业板块整体微涨0.09%，表现略强于上证指数（下跌0.31%），但弱于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化明显，领涨股*ST天山涨幅高达15.67%，而新希望跌幅最大，为-1.97%[1][2] 领涨与活跃个股 - *ST天山领涨板块，收盘价9.67元，涨幅15.67%，成交额1.61亿元，成交量17.46万手，主力资金净流入2508.99万元，主力净占比达15.58%[1][3] - 巨星农牧涨幅2.35%，收盘价17.83元，成交额2.42亿元，主力资金净流入1547.03万元[1][3] - 正邦科技涨幅1.25%，收盘价3.24元，成交额7.34亿元，成交量228.36万手为板块最高，但主力资金净流出3766.77万元[1][3] - 牧原股份微涨0.46%，收盘价48.40元，成交额20.67亿元为板块最高，主力资金净流入3764.85万元[1][3] 下跌个股 - 新希望跌幅最大，为-1.97%，收盘价8.97元，成交额6.35亿元[2] - 民和股份下跌1.68%，收盘价8.79元[2] - 圣农发展下跌1.29%，收盘价16.12元，成交额2.66亿元[2] - 罗牛山下跌1.22%，收盘价8.13元，成交额7.06亿元，成交量86.73万手[2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流出2.23亿元，但游资和散户资金分别净流入1.46亿元和7756.59万元[2] - 资金流向呈现结构性特征，牧原股份、*ST天山、巨星农牧、仙坛股份获得主力资金净流入，其中仙坛股份主力净占比达11.54%[3] - 正邦科技、天域生物、神农集团等个股遭遇主力资金净流出[3]

报告投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A”（维持） [1] 报告核心观点 - 建议关注生猪养殖行业的新一轮产能去化 [2] - 生猪养殖行业再次进入行业亏损区域，市场化去产能再次启动，叠加“反内卷”政策引导，能繁母猪存栏量在经历缓慢下降后开始加速去化，行业基本面和估值有望修复 [4] - 饲料行业景气度见底回升，竞争进入产业链价值竞争阶段 [3] - 宠物食品仍是相对具有成长性的细分领域，行业竞争或将从重营销转向重研发和供应链 [5] 农业板块本周行情回顾 - 本周（1月5日-1月11日）沪深300指数涨跌幅为+2.79%，农林牧渔板块涨跌幅为+0.98%，板块排名第28 [2][12] - 子行业中，水产养殖、动物保健、其他种植业、食品及饲料添加剂、肉鸡养殖表现位居前五 [2][12] - 行业领涨前十公司包括：大湖股份（+17.83%）、中水渔业（+16.07%）、生物股份（+15.46%）、国联水产（+15.17%）、众兴菌业（+12.95%）、亚盛集团（+12.06%）、回盛生物（+9.17%）、申联生物（+8.90%）、*ST绿康（+7.92%）、保龄宝（+7.61%） [12] - 行业领跌后十公司包括：京基智农（-10.06%）、荃银高科（-7.88%）、京粮控股（-7.17%）、罗牛山（-5.42%）、海大集团（-3.38%）、傲农生物（-3.04%）、福成股份（-3.03%）、平潭发展（-2.79%）、ST景谷（-2.79%）、华资实业（-2.72%） [12] 行业数据总结 生猪养殖 - 本周猪价环比上涨，养殖亏损缩窄 [2][22] - 截至1月9日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.10/12.86/12.93元/公斤，环比上周分别+0.77%/-3.02%/+0.78% [2][22] - 平均猪肉价格为17.97元/公斤，环比上周+1.18% [2][22] - 仔猪平均批发价格16.50元/公斤，环比上周+6.45% [2][22] - 自繁自养利润为-11.54元/头，亏损环比收窄约23.05元/头 [2][22] - 外购仔猪养殖利润为-2.31元/头，亏损环比收窄约46.04元/头 [2][22] - 2025年1-12月，温氏股份销售生猪4，047.69万头，毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下降17.95% [84] 家禽养殖 - 截至1月9日，白羽肉鸡周度价格为7.64元/公斤，环比上周-1.04% [37] - 截至2025年12月26日，肉鸡苗价格为3.59元/羽，环比上周+1.70% [37] - 截至1月9日，白羽肉鸡养殖利润为0.45元/羽，环比上周-23.73% [2][37] - 截至1月9日，鸡蛋价格为7.30元/公斤，环比上周+4.29% [37] - 2025年1-12月，温氏股份销售肉鸡13.03亿只，毛鸡销售均价11.78元/公斤，同比下降9.80% [84] 饲料加工 - 截至2025年12月31日，育肥猪配合饲料均价3.36元/公斤，环比上周持平 [43] - 截至2026年1月9日，肉鸡配合料均价3.45元/公斤，环比上周持平；蛋鸡配合料均价2.80元/公斤，环比上周持平 [43] 水产养殖 - 截至1月9日，海参价格为120.00元/千克，环比+33.33%；对虾价格为320.00元/千克，环比上周持平 [49] - 截至2025年12月19日，鲈鱼价格为48.00元/千克，环比上周持平 [49] - 截至1月2日，草鱼价格为16.13元/公斤，环比-0.25%；鲫鱼价格为21.19元/公斤，环比-0.47%；鲤鱼价格为13.67元/公斤，环比持平；鲢鱼价格为14.05元/公斤，环比+0.36% [49] - 截至1月8日，国际鱼粉现货价为2249.77美元/吨，环比上周持平 [49] 种植与粮油加工 - 截至1月9日，玉米现货价格2351.86元/吨，环比上周-0.18%；大豆现货价格4048.42元/吨，环比上周持平；小麦现货价2511.44元/吨，环比-0.16% [58] - 豆粕现货价格3224.86元/吨，环比上周+1.75%；豆油价格8425.79元/吨，环比上周+0.82% [58] - 截至1月9日，金针菇价格为6.80元/公斤，杏鲍菇价格为8.30元/公斤，环比上周均持平 [60] - 截至1月9日，白糖经销价格为5356.67元/吨，环比上周持平；截至1月8日，原糖国际现货价14.72美分/磅，环比上周-2.06% [60] 重点公司观点与公告 海大集团 - 评级为“买入-A” [3] - 上游大部分原料价格处在周期低位，下游养殖呈现结构性局部修复，饲料行业景气度见底回升 [3] - 饲料行业竞争进入产业链价值竞争阶段，公司凭借内部管理、业务激励和产业链服务优势，国内市场份额持续提升 [3] - 亚非拉地区饲料业务市场容量大，公司海外业务有望延续高增长高毛利趋势 [3] - 公司目前估值处于历史底部区域，安全边际较高 [3] 生猪养殖公司 - 建议关注温氏股份（买入-B）、神农集团（增持-B）、巨星农牧（增持-B）、新希望（增持-B）等 [3][4] - 温氏股份披露2025年度业绩预告，预计归母净利润50.0-55.0亿元，同比（追溯调整后）下滑40.73%-46.12% [84] 圣农发展 - 评级为“买入-B” [3] - 种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升 [4] - 肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降 [4] - 产品在C端、餐饮等高价值渠道占比不断提升，收入结构优化 [4] - 当前正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备较好的配置价值 [4] 宠物食品公司 - 建议关注乖宝宠物（增持-A）和中宠股份（增持-A） [3] - 我国养宠渗透率有望继续提高，宠物食品仍是相对具有成长性的细分领域 [5] - 行业竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链 [5] 其他公司公告摘要 - 回盛生物：披露2025年度业绩预告，预计归母净利润23，500万元～27，100万元，同比扭亏 [84] - 生物股份：大股东生物控股于1月6日增持公司614，600股A股股份，占公司总股本的0.0553%，增持总额约983.22万元 [87] - 荃银高科：中种集团要约收购完成，持有公司40.51%股份，公司股票已于2026年1月9日复牌 [87] - 登海种业：共计12个玉米新品种通过国家品审会审定 [87]

市场整体表现 - 2024年1月12日，养殖业板块整体微涨0.04%，而当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 福成股份领涨板块，收盘价6.35元，单日涨幅达10.05%，成交量为37.01万手，成交额为2.27亿元 [1] - 益生股份涨幅3.34%，收盘价9.27元，成交额2.36亿元 [1] - 益客食品、晓鸣股份、天域生物涨幅分别为2.24%、1.69%、1.66% [1] 下跌及平盘个股表现 - 罗牛山跌幅最大，为-1.05%，成交额达7.82亿元 [2] - 牧原股份下跌0.82%，收盘价49.35元，成交额高达17.60亿元 [2] - 立华股份、天邦食品、京基智农分别下跌0.42%、0.36%、0.25% [2] - 新希望、东瑞股份、正邦科技、温氏股份小幅上涨，涨幅在0.22%至0.41%之间 [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流出2.33亿元，游资资金净流出1677.8万元，但散户资金净流入2.5亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，温氏股份获得主力资金净流入3317.98万元，主力净占比4.38% [3] - 圣农发展、天域生物、益生股份分别获得主力资金净流入1479.95万元、897.77万元、526.58万元 [3] - 领涨股福成股份却呈现主力资金净流出5099.47万元，主力净占比-22.49% [3]

行业现状：供需失衡与普遍亏损 - 2025年生猪养殖行业主基调为“产能调整缓慢，猪价低位运行”，行业处于普遍亏损状态[2] - 截至2025年12月28日，全国生猪交易均价为12.25元/公斤，远低于14元/公斤以上的行业成本盈亏线[2] - 2025年全年生猪价格均价在13.9—14元/公斤，但自8月起价格从14元/公斤左右一路下跌至11—12元/公斤，自繁自养利润主要自9月份开始转入亏损[3] - 2025年12月26日，自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-130元/头、-163元/头[3] - 2025年第三季度，唐人神、天邦食品、巨星农牧、新五丰、新金农等多家上市猪企已出现亏损[3] 核心矛盾：产能维持高位且去化缓慢 - 产能维持高位是行业陷入亏损的主要原因[4] - 2025年10月末，能繁母猪数量为3990万头，为3900万头正常保有量的102.3%，虽较2022年12月末的高点4390万头已去化约400万头，但仍处高位[4] - 能繁母猪数量高位决定了生猪出栏量高，2025年上半年全国生猪出栏量增幅约1%，三季度同比增幅达4.72%[5] - 2025年生猪出栏均重约127.13公斤，为近年最高水平，进一步增加了市场供给[5] - 规模企业去产能动力不足，是产能去化缓慢的关键，2025年前11个月，温氏股份、正邦科技已提前完成全年出栏目标，牧原、唐人神、金新农等完成全年目标的95%及以上[5] - 截至2025年12月，全年规模企业生猪出栏量同比增加约23%，总体样本量接近2.8亿头，规模企业是市场主要增量来源[5] 企业应对策略：降本增效与战略调整 - 多家上市猪企为应对行业低迷，已延期或取消原扩产项目，例如天邦食品终止“数智化猪场升级项目”，唐人神、益生股份、新五丰等也相继终止募投项目并将资金补充流动资金[7] - 头部企业通过精细化管理和技术升级实现显著降本，牧原股份2025年11月生猪养殖完全成本已降至11.3元/公斤，神农集团2025年上半年养殖成本为12元/公斤[8] - 温氏股份2025年1—11月肉猪养殖综合成本降至12.2—12.4元/公斤，并初步预计2026年全年平均综合成本在11.8元/公斤左右[8] - 行业共识认为未来将进入微利时代，企业需从规模扩张转向精细化运营，并向下游屠宰、肉制品加工延伸以提升全产业链价值[9] - 产业链整合加速，上游饲料企业布局养殖业务，例如天康生物收购羌都畜牧股权，意图形成“饲料—动保—养殖”的协同升级[9] 未来展望：行业转型与格局演变 - 多位行业人士预测，猪价有望在2026年第二季度实现盈亏平衡[2] - 行业未来将由规模效应转向精细化运营，市场步入微利阶段[2] - 行业需进行涉及技术、管理和理念的深刻变革，通过强化产业链协同、提升核心育种技术、精准饲喂与标准化管理来实现高质量发展[10] - 未来产业格局将是“巨头竞争+专业化协作”，大型农牧集团和跨界资本推动产业向集中、现代、稳定升级[10]

公司融资方案调整 - 巨星农牧召开董事会，审议通过并调整了2023年度向特定对象发行股票的方案 [1] - 调整后，募集资金总额上限由原计划的不超过8亿元，大幅下调至不超过2.27亿元，下调幅度约为71.6% [1] - 发行股票数量的上限也随之调整，但仍遵循不超过发行前总股本30%的规定 [1] 募集资金用途变更 - 原方案中计划投入的“生猪养殖产能新建项目”项下的“夹江巨星甘江种猪场建设项目”和“盐边巨星新民智慧养殖园区”两个大型项目被取消 [1] - 仅保留“崇州林秀公猪站建设项目”，并将其归入新设立的公猪站建设项目类别 [1] - 原计划用于补充实体建设项目流动资金的金额由约1.75亿元大幅减少至约786.35万元，占募集资金总额的比例从21.82%降至3.46% [1] - 调整后，募集资金将集中用于公猪站建设、养殖技术研究基地建设、数字智能化建设以及补充少量流动资金 [1] 调整原因 - 公司表示，此次调整是基于相关法律法规并结合公司实际情况而进行的修订 [1]

公司融资方案调整 - 巨星农牧于1月8日发布公告，宣布调整其2023年度向特定对象发行股票的方案 [2] - 相关议案已由公司第五届董事会第四次会议审议通过 [2]

发行相关 - 公司2023年度向不超35名特定对象发行股票，巨星集团拟现金认购不低于5%，发行后其及一致行动人持股不超30%[7][31][35] - 发行定价基准日为发行期首日，发行价格底价为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[9][10][37] - 募集资金总额不超22,706.60万元且不超发行前总股本30%[11][40][70] - 巨星集团认购股份18个月内不得转让，其他发行对象认购股票6个月内不得转让[12][45][78] - 发行尚需公司股东大会、上交所审核通过并经中国证监会同意注册[4][7][18] 项目投资 - 崇州林秀公猪站建设项目投资4,157.12万元，拟用募资1,983.71万元，建成后存栏种公猪300头，年产猪精液48.00万份[14][83][90] - 雅安巨星三江智慧化养猪园区投资5,412.92万元，拟用募资2,936.54万元，建成后存栏试验用种猪600头、育肥猪4500头[14][83][92] - 巨星农牧数字智能化建设项目投资22,000.00万元，拟用募资17,000.00万元[14][83][96] - 补充实体建设募投项目流动资金786.35万元，占募集资金总额3.46%[14][83][99] 业绩数据 - 2024年总资产372,277.09万元，净资产185,905.61万元，营业收入112,992.91万元，净利润 - 11,869.37万元[62] - 2022 - 2025年6月公司营业收入年化复合增长率为23.28%[100] - 2021 - 2024年同行业上市公司营业收入复合增长率均值为11.88%[101] - 2024年度现金分红金额8555.11万元，净利润51854.80万元，分红比例16.50%[148] 未来展望与策略 - 公司未来三年（2024 - 2026年）有股东分红回报规划[15][22] - 发行完成后公司将修改《公司章程》，股本总额增加，股东结构变化但控制权不变[111][112] - 发行后公司总资产与净资产规模增加，资产负债率和财务风险降低，长期可持续发展能力增强[115][116] - 公司拟发展主营业务、推进募投项目，夯实完整生猪产业链实现产业集群效益[173] - 公司将完善治理结构，加强全面风险管理体系建设[174] 风险提示 - 发行存在募集资金不足或发行失败风险[136] - 生猪价格波动、动物疫病、饲料原材料价格波动影响公司业绩[123][125][126] - 募投项目可能因市场环境变化等不能达预期目标[128] - 发行后短期内公司即期每股收益和净资产收益率存在被摊薄风险[164]