报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“供给宽松持续压制猪价，10月能繁去化提速”，认为生猪养殖行业在政策与市场合力下，产能去化确定性强化，有望推动未来板块业绩长期提升[2][3][8] 行业基本面情况总结 生猪板块 - 猪价持续回落，11月7日全国外三元生猪均价为11.91元/公斤，周环比下跌4.64%[11] - 行业处于全面亏损阶段，肥猪价格跌破12元/公斤，7kg断奶仔猪价格在200元/头左右[8] - 产能去化提速，10月样本能繁母猪存栏量环比下降0.77%，其中规模场、中型场、小型场环比分别下降0.82%、0.77%、0.65%[8] - 商品猪出栏均重为128.3公斤，周环比上升0.61公斤，供应充裕但需求端白条走货不畅，供强需弱格局延续[11] 白羽肉鸡板块 - 价格回归低波动稳定，截至11月7日白羽肉毛鸡价格为7.09元/公斤，周环比持平[16] - 鸡苗价格为3.54元/羽，周环比下跌1.12%，养殖户对高价苗抵触情绪增强[16] - 祖代与父母代肉种鸡存栏量均维持高位，供应转向宽松[17] 黄羽肉鸡板块 - 鸡价延续偏强态势，但祖代肉种鸡存栏量持续走高，在产父母代肉种鸡存栏量出现下滑[21][22] 饲料板块 - 原料价格底部震荡，11月7日玉米现货均价为2238.53元/吨，环比下跌0.07%；豆粕现货均价为3097.71元/吨，环比上涨0.78%[24] - 下游需求平淡，饲料价格触底企稳[25] 大宗农产品板块 - 天然橡胶期货价格为14995元/吨，周环比下跌0.60%[34] - 新一轮补库周期启动，青岛地区橡胶库存44.42万吨，周环比增加1.53万吨，但补库力度预计有限[8][34] - 全球玉米、大豆库存有所消化，库存消费比下降[33] 投资建议总结 - 看好生猪养殖板块，认为产能去化将助力长期业绩提升，提及牧原股份、温氏股份等相关标的[3][38] - 关注后周期板块，生猪存栏量回升有望提振饲料、动保需求，提及海大集团、瑞普生物等[3][38] - 种植链方面，粮价上行趋势确立，种植与种业基本面向好，提及苏垦农发、北大荒等[3][38] - 宠物板块处于增量、提价逻辑落地阶段，国产品牌认可度提升，提及乖宝宠物、中宠股份等[3][38] 市场表现总结 - 报告期内（2025/11/3-2025/11/9）申万农林牧渔指数收于2969.92点，周上涨0.79%，跑输上证综指0.29个百分点[40] - 子板块中渔业上涨3.38%、种植业上涨2.78%，表现相对较好；动物保健板块下跌1.26%[40] - 个股方面，罗牛山周涨幅10.78%，傲农生物周涨幅8.41%，涨幅居前；瑞普生物周跌幅4.73%，表现靠后[42][43]

2025年10月销售情况 - 公司2025年10月养殖业务销售情况已披露 [1] - 销售数据仅包含生猪销售情况，不包括其他业务和其他产品 [1] - 商品肥猪销价为当月销售均价 [1] 2025年1至10月累计销售情况 - 公司2025年1至10月养殖业务销售情况已披露 [1] - 销售数据来源于公司内部统计，未经审计，与定期报告数据可能存在差异 [1] 行业环境与经营风险 - 生猪市场价格的大幅波动（下降或上升）是生猪养殖行业的系统性风险 [1] - 动物疫病是生猪养殖行业的系统性风险 [1] - 市场价格波动与动物疫病是客观存在的、不可控制的外部风险 [1] - 行业系统性风险可能对公司的经营业绩产生重大影响 [1]

公司控股股东财务状况 - 公司控股股东财务状况健康 [1] - 公司控股股东偿债能力良好 [1] - 公司控股股东目前不涉及股份质押相关风险 [1]

业绩总结 - 2025年10月生猪销售量45.94万头，同比增长67.68%[2] - 2025年1 - 10月累计销售生猪339.36万头，累计销售收入58.41亿元[3] 各月数据 - 2025年1月销售25.37万头，收入4.83亿元，肥猪销价15.65元/公斤[3] - 2025年2月销售24.03万头，收入4.47亿元，肥猪销价14.83元/公斤[3] - 2025年3月销售33.90万头，收入5.93亿元，肥猪销价14.53元/公斤[3] - 2025年4月销售32.86万头，收入5.88亿元，肥猪销价14.44元/公斤[3] - 2025年5月销售32.80万头，收入5.79亿元，肥猪销价14.26元/公斤[3] - 2025年6月销售41.99万头，收入7.42亿元，肥猪销价13.77元/公斤[3] - 2025年7月销售32.41万头，收入5.63亿元，肥猪销价13.91元/公斤[3] - 2025年8月销售34.89万头，收入5.82亿元，肥猪销价13.38元/公斤[3] - 2025年10月商品肥猪销价11.33元/公斤[3]

公司经营表现 - 2025年10月公司销售生猪45.94万头 [1] - 生猪销量同比增长67.68% [1]

板块整体表现 - 11月7日养殖业板块整体上涨0.31%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，天域生物领涨，涨幅为3.05%，立华股份领跌，跌幅为2.73% [1][2] 领涨个股表现 - 天域生物收盘价9.46元，上涨3.05%，成交量为16.96万手，成交额为1.60亿元 [1] - 罗牛山收盘价8.12元，上涨2.40%，成交量为108.89万手 [1] - 正邦科技收盘价66.7元，上涨1.36%，成交量为121.22万手，成交额为3.61亿元 [1] 资金流向分析 - 当日养殖业板块主力资金净流入2.23亿元，游资资金净流出2.12亿元，散户资金净流出1104.09万元 [2] - 牧原股份获得主力资金净流入2.14亿元，主力净占比达15.01%，但同时遭遇游资净流出1.52亿元 [3] - 京基智农主力资金净流入5059.29万元，主力净占比为17.54% [3]

行业投资评级与配置概况 - 截至2025年三季度末，农林牧渔行业重仓持股占比为0.78%，环比下降0.58个百分点，同比下降0.56个百分点[2][11] - 当前行业配置水平低于行业平均配置比例0.6个百分点，且显著低于10年历史平均水平1.78%[2][11] - 报告未明确给出整体行业投资评级，但指出当前配置总体处于偏低水平[4][19] 细分行业持仓变动分析 - 养殖业2025年三季度重仓占比为0.31%，环比下降0.1个百分点[2][12] - 饲料业2025年三季度重仓占比为0.40%，环比大幅下降0.45个百分点[2][12] - 种植业、农产品加工、动物保健等其他板块持仓变化较小[2][12] 重点公司持仓变动情况 - 前15大重仓股中，海大集团、牧原股份、乖宝宠物、中宠股份、巨星农牧、圣农发展等公司出现明显减配，环比分别减配0.34、0.04、0.06、0.05、0.03、0.02个百分点[3][14] - 持仓相对增加前五个股为天康生物（+2.42%）、海南橡胶（+1.41%）、立华股份（+1.41%）、晨光生物（+0.95%）、益生股份（+0.31%）[3][15][17] - 持仓相对减少前五个股为中宠股份（-3.21%）、巨星农牧（-3.14%）、海大集团（-3.12%）、荃银高科（-2.01%）、丰乐种业（-1.79%）[3][15][18] 行业投资建议与关注方向 - 养殖板块建议关注低成本龙头标的和成长性标的，如牧原股份、温氏股份、德康农牧、新希望等，同时关注鸡价季节性反弹带来的立华股份、益生股份、圣农发展等机会[4][19] - 养殖配套领域（饲料、动保）建议关注下游规模化后龙头企业格局重塑机会，重点关注海大集团、邦基科技、禾丰股份、普莱柯、科前生物等公司[4][19] - 种植板块盈利稳定性较强，建议关注农垦集团苏垦农发、北大荒等；种子板块四季度进入密集催化期，关注康农种业、敦煌种业、登海种业、隆平高科等[4][19]

投资评级与目标 - 投资评级为买入/维持 [1] - 目标价未明确提供，昨日收盘价为18.25元 [1] - 公司总市值为93.09亿元，总股本及流通股本均为5.1亿股 [3] 核心观点总结 - 公司生猪出栏量保持高速增长，2025年前三季度商品猪出栏量同比增加63.6%，达到293.42万头，有望完成全年400万头的出栏目标 [5] - 受生猪市场价格在三季度回落影响，公司单季度出现亏损，归母净利润为-0.74亿元，而2024年同期为盈利3.04亿元 [4][5] - 公司养殖效率持续改善，2025年1-9月生猪养殖业务PSY升至29头左右，料肉比微降至2.57 [5] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度实现营业收入56.39亿元，同比增长42.57%，但归母净利润为1.07亿元，同比大幅减少58.69% [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为75亿元、90亿元、106.5亿元，归母净利润分别为1.75亿元、3.11亿元、2.42亿元 [5] - 对应2025-2027年的每股收益（EPS）预测分别为0.34元、0.61元、0.47元，当前股价对应市盈率（PE）分别为53.9倍、30.29倍、38.88倍 [5][6] 运营与资产状况 - 2025年三季度末，公司生产性生物资产为6.82亿元，较6月末增长12.5%，反映出产能的持续扩张 [5] - 2025年上半年行业整体盈利，但三季度猪价下跌导致行业进入平均亏损区域，公司利润因此承压 [5]

股权结构 - 公司控股股东四川巨星企业集团有限公司持有公司股份数量约为1.52亿股，占公司总股本比例为29.86% [1] - 巨星集团及其一致行动人合计持有公司股份数量约为1.52亿股，占公司总股本比例为29.87% [1] 股份质押情况 - 截至公告披露日，巨星集团累计质押股份数量约为9537万股，占其持股数量的62.62% [1] - 巨星集团及其一致行动人累计质押股份数量约为9537万股，占其持股数量的62.6% [1]

股权结构 - 巨星集团持股152,289,646股，占总股本29.86%[3] - 巨星集团及其一致行动人合计持股152,359,646股，占总股本29.87%[3] - 廖岚持股60,000股，持股比例0.01%[7] - 宋维全持股10,000股，持股比例0.002%[7] 股权质押 - 巨星集团累计质押股份95,371,000股，占其持股数量62.62%[3] - 巨星集团及其一致行动人累计质押股份95,371,000股，占其持股数量62.60%[3] - 2025年11月4日，巨星集团解除质押1,400,000股，占所持0.92%，总股本0.27%[4] 公司股本 - 截至2025年11月4日，公司总股本为510,070,333股[5]