担保金额数据 - 2025年4月新增担保金额合计17342.75万元，对子公司新增16642.75万元，对优质养殖户等新增700万元[4] - 截至2025年4月30日，公司及控股子公司对外担保余额为197917.84万元，对子公司担保余额为191778.47万元，对优质养殖户等担保余额为6139.37万元[4] 担保授权金额 - 2024年度乐山巨星农牧股份有限公司对下属各子公司担保授权金额不超过427560万元，年度担保授权额度不超过469360万元[6] - 2024年度乐山巨星农牧股份有限公司对下属各子公司优质养殖户等担保授权金额不超过3500万元[8] 资产负债率与实际担保 - 截至2025年4月30日，巨星农牧有限公司资产负债率80.23%，实际担保发生金额490.28万元[9] - 截至2025年4月30日，安徽巨星农牧有限公司资产负债率116.82%，实际担保发生金额561.08万元[9] 担保目的 - 公司为下属子公司及巨星有限对其子公司担保是为满足日常生产经营需要[15] - 公司对下属各子公司的优质养殖户等提供担保是为保证业务发展需要[15]

业绩总结 - 2025年1 - 4月累计生猪销售量116.16万头[3] - 2025年1 - 4月累计生猪销售收入21.11亿元[3] 4月销售数据 - 2025年4月销售生猪32.86万头，同比增长115.46%[2] - 2025年4月生猪销售收入5.88亿元[2] - 2025年4月商品猪销价14.44元/公斤[3] 市场风险 - 生猪市场价格大幅波动与动物疫病或影响公司经营业绩[4]

一、回购股份的基本情况 | 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2025-042 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2025/4/24 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 12 个月 | | 预计回购金额 | 5,000万元~10,000万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 0万股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0% | | 累计已回购金额 | 0万元 | | 实际回购价格区间 | 0元/股~0元/股 | 三、其他事项 公司将严格按照《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 7 号—— ...

巨星农牧（603477）公告，2025年4月，公司销售生猪32.86万头，同比增长115.46%。2025年1至4月， 累计销售生猪116.16万头，累计销售收入21.11亿元。4月生猪销售收入5.88亿元。 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年养殖板块利润同比高增，宠物板块高景气延续，2025Q1行业盈利能力同比有较大提升；生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 周观察：2024年养殖板块利润同比高增，宠物高景气延续 - 2024年农业行业营收11498.20亿元，同比跌3.68%，归母净利润466.39亿元，同比升806.55%；2025Q1营收2706.77亿元，同比增6.79%，归母净利润133.13亿元，同比升795.07% [4][14] - 2024及2025Q1行业盈利能力同比上升，2024Q4及2025Q1行业期间费用率同比下降 [18] - 2024年禽养殖、畜养殖、饲料、宠物食品板块归母净利润同比增幅居前，2025Q1饲料、禽养殖等板块归母净利润同比增长；猪周期反转猪价上行，宠物板块高景气延续，动保板块业绩有望持续改善 [5][20][21] 周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 - 生猪板块盈利修复与消费复苏叠加，当前估值处低位，配置价值显现，推荐牧原股份等 [6][24] - 饲料国内受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团等 [24] - 转基因产业化扩面提速，推荐大北农等种业企业 [25] - 白鸡需求趋势向上但禽流感扰动，低位配置价值显现，推荐圣农发展等 [25] - 宠物板块消费升级与关税壁垒叠加，国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等 [6][26] 本周市场表现（4.28 - 5.2）:农业跑输大盘0.08个百分点 - 本周上证指数跌0.49%，农业指数跌0.56%，跑输大盘0.08个百分点，饲料板块领涨，瑞普生物等个股领涨 [7][27][32] 本周重点新闻（4.28 - 5.2）：农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》 - 农业农村部印发方案，力争到2030年实现饲料消耗、非粮饲料产能、优质饲草产量等目标 [33] 本周价格跟踪（4.28 - 5.2）：本周牛肉、鲈鱼等农产品价格环比上涨 - 生猪养殖5月2日外三元生猪等价格有变动，养殖利润环比下降 [8][37] - 白羽鸡鸡苗、毛鸡价格环比上涨，毛鸡养殖利润环比下降 [37][39] - 黄羽肉鸡中速鸡均价环比上涨 [42] - 牛肉均价环比上涨 [43] - 水产品草鱼、鲈鱼、对虾价格环比上涨 [45] - 大宗农产品玉米期货结算价环比上涨，豆粕期货结算价环比下跌 [49] - 糖NYBOT11号糖和郑商所白砂糖期货收盘价环比下跌 [52] 主要肉类进口量 - 2025年3月猪肉进口9.00万吨，同比降1.2%；鸡肉进口3.65万吨，同比增25% [56] 饲料产量 - 2025年1 - 2月全国工业饲料产量4920万吨，同比增9.6% [59]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，营收和归母净利润同比大幅增长，成本稳步下降，能繁储备充足，有望穿越周期实现盈利，维持2025 - 2027年盈利预测不变，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年4月30日，当前股价20.04元，一年最高最低37.14/15.48元，总市值102.22亿元，流通市值102.22亿元，总股本5.10亿股，流通股本5.10亿股，近3个月换手率289.76% [2] 财务情况 - 2025Q1营收16.45亿元（同比+73.45%），归母净利润1.30亿元（同比+193.91%），预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.18/14.11/23.83亿元，对应EPS分别为1.80/2.77/4.67元，当前股价对应PE为11.1/7.2/4.3倍 [5] - 2023 - 2027E营业收入分别为40.41/60.78/81.03/106.88/138.95亿元，YOY分别为1.8%/50.4%/33.3%/31.9%/30.0%；归母净利润分别为 - 6.45/5.19/9.18/14.11/23.83亿元，YOY分别为 - 508.2%/180.4%/77.0%/53.7%/68.9% [9] 生猪养殖业务 - 2025Q1生猪养殖营收15.2亿元，生猪出栏83.3万头（同比+62.40%），其中商品猪出栏81.7万头（同比+63.31%） [6] - 2025Q1完全成本13.38元/公斤，2025M1 - M3生猪完全成本分别为13.5/13.26/13.46元/公斤，2025全年完全成本目标13元/公斤以内 [6] - 截至2025年3月末，能繁存栏17.6万头，PSY达29，后备存栏10万头，预计2025年底能繁存栏23万头以上，2025年400万头生猪出栏有望高兑现贡献利润 [6] 皮革业务 - 2025Q1皮革业务营收0.54亿元（同比+280%），亏损0.21亿元，稳健经营推动减亏 [7] 资金状况 - 截至2025年3月末，资产负债率62.88%（同比+0.69pct），账面货币资金6.15亿元（同比+57.49%），资金充裕持续扩张 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，营收和归母净利润同比大幅增长，成本稳步下降，能繁储备充足，有望穿越周期实现盈利，维持2025 - 2027年盈利预测不变，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年4月30日，当前股价20.04元，一年最高最低37.14/15.48元，总市值102.22亿元，流通市值102.22亿元，总股本5.10亿股，流通股本5.10亿股，近3个月换手率289.76% [2] 财务情况 - 2025Q1营收16.45亿元（同比+73.45%），归母净利润1.30亿元（同比+193.91%） [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.18/14.11/23.83亿元，对应EPS分别为1.80/2.77/4.67元，当前股价对应PE为11.1/7.2/4.3倍 [5] - 2023 - 2027E营业收入分别为40.41/60.78/81.03/106.88/138.95亿元，同比增长1.8%/50.4%/33.3%/31.9%/30.0% [9] - 2023 - 2027E归母净利润分别为 - 6.45/5.19/9.18/14.11/23.83亿元，同比增长 - 508.2%/180.4%/77.0%/53.7%/68.9% [9] 生猪养殖业务 - 2025Q1生猪养殖营收15.2亿元，生猪出栏83.3万头（同比+62.40%），商品猪出栏81.7万头（同比+63.31%） [6] - 2025Q1完全成本13.38元/公斤，2025M1 - M3分别为13.5/13.26/13.46元/公斤，2025全年目标13元/公斤以内 [6] - 截至2025年3月末，能繁存栏17.6万头，PSY达29，后备存栏10万头，预计2025年底能繁存栏23万头以上，2025年400万头生猪出栏有望高兑现 [6] 皮革业务 - 2025Q1皮革业务营收0.54亿元（同比+280%），亏损0.21亿元，稳健经营推动减亏 [7] 资金与负债情况 - 截至2025年3月末，资产负债率62.88%（同比+0.69pct），账面货币资金6.15亿元（同比+57.49%），资金充裕可持续扩张 [7]

| 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2025-041 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 乐山巨星农牧股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件 股东持股情况的公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 23 日召开 了第四届董事会第二十五次会议，会议审议并通过了《关于以集中竞价交易方式 回购股份方案的议案》，具体内容详见公司于 2025 年 4 月 24 日通过指定信息披 露媒体披露的《乐山巨星农牧股份有限公司关于以集中竞价方式回购股份的方案》 （公告编号：2025-033）。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，现将董事会公告回购股份决议前一个交易日（即 2025 年 4 月 23 日）登记在册的公司前十大股东和前十大无限售条件股东的名称 及持股数量、比例情况 ...

1Q25 业绩符合我们预期 巨星农牧公布1Q25 业绩：1Q25 营收同比+73.4%至16.45 亿元，归母净利同比+2.68 亿元至1.3 亿元， 1Q25 商品猪成本持续下降，出栏量、销售均价较同期增加，支撑利润上行。公司业绩符合我们预期。 发展趋势 1Q25 公司生猪销量同比快速增长，以商品猪销售为主。1）收入端，1Q25生猪销售收入15.22 亿元，公 司收入增长因商品猪出栏量价均同比增长。 维持2025/26 年净利润预测4.7/8.6 亿元。当前股价对应25/26 年23/13 倍P/E，维持跑赢行业评级。维持 目标价23 元，对应2025/26 年25/14 倍P/E，对应9%上行空间。 风险 非瘟等动物疫病风险；公司出栏低于预期风险；饲料成本上涨风险。 出栏重回扩张通道，较低成本构建高质量发展基础。1）降本增效：公司制定2025 年商品猪完全成本目 标13 元/千克以内，我们判断随公司产能爬坡，叠加技术创新及管理优化，成本控制目标具备达成基 础。2）资金稳健：轻资产养殖模式叠加低成本优势，资金状况有望保持稳健。公司坚持多种形式的、 轻资产为主的高质量种场发展模式，以及高质量寄养为主的育肥发展 ...

考虑2025 年猪价或低于2024 全年,我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为72.67/89.36/108.63 亿元,同 比分别+19.55%/+22.98%/+21.57%,归母净利润分别为4.81/7.82/11.12 亿元,同比分 别-7.33%/+62.76%/+42.18% ,EPS 分别为0.94/1.53/2.18 元/股。公司出栏增速较高且成本水平偏低,维 持"买入"评级。 风险提示:发生疫病的风险,生猪价格长期处于低位的风险,原材料价格波动的风险。 生猪出栏高增,板块实现较好盈利 2025Q1 公司销售生猪83.30 万头(同比+63%),其中销售商品猪81.66 万头,商品猪销售均价15.00 元/公斤。 受益于猪价同比回升,以及公司成本持续下降,公司该板块实现较好盈利。展望全年,我们认为公司2025 全 年出栏目标有望达成,板块有望维持较好利润。 出栏有望加速,维持"买入"评级 事件 公司披露2025 年一季度报告,第一季度实现营收16.45 亿元,同比增长73.45%;归母净利润1.30 亿元,同比扭 亏为盈。 猪价同比回升叠加成本改善,利润率同比提升2025Q1 公司 ...