格隆汇12月12日丨巨星农牧(603477.SH)在互动平台表示，公司目前暂无黑猪养殖业务计划。 ...

公司治理结构重大变更 - 巨星农牧于2025年8月29日、9月15日及11月14日召开了一系列会议，审议通过了关于取消监事会并修订、废止相关制度，以及选举第五届董事会成员的议案 [1] - 公司近期完成了相关工商变更登记及公司章程备案手续，并取得了乐山市市场监督管理局换发的新《营业执照》 [1] - 本次《营业执照》变更仅涉及法定代表人变更，其他登记信息未变 [1] 董事会换届与架构调整 - 公司选举产生了第五届董事会，包括职工代表董事、非独立董事、独立董事，并选举了董事长和副董事长 [1] - 公司同时选举了第五届董事会各专门委员会成员及召集人 [1] - 公司治理结构从设有监事会转变为不设监事会，相关制度已进行修订和废止 [1]

公司基本信息 - 公司于2017年12月18日在上海证券交易所上市[6] - 公司注册资本为506,102,102元，股份总数506,102,102股，每股面值1元[13] - 发起人四川乐山振静皮革制品有限公司认购8866万股，持股比例63.33%[13] - 发起人四川和邦投资集团有限公司认购1663万股，持股比例11.88%[13] - 发起人贺正刚认购3471万股，持股比例24.79%[13] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[14] - 公司董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数的25%，上市一年内及离职半年内不得转让[20] - 公司股份上市交易一年内，公开发行前已发行股份不得转让[20] 股东权益与诉讼 - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起60日内请求法院撤销[25] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可书面请求相关方诉讼[26] 股东会相关 - 公司年度股东会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[36] - 年度股东会可授权董事会向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票[34] - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%等6种对外担保行为，须董事会审议通过后提交股东会审议通过[34] 董事会相关 - 董事会每年至少召开2次会议，由董事长召集，提前10日书面通知全体董事[79] - 董事会会议过半数董事出席方可举行，决议经全体董事过半数通过，一人一票[80] 独立董事相关 - 公司董事会成员中至少包括三分之一以上的独立董事，且至少有一名会计专业人士[85] - 独立董事连任时间不得超过6年[89] 各委员会相关 - 审计委员会成员为3名，独立董事应过半数，由会计专业独立董事担任召集人[92] - 战略委员会由3名董事组成[94] 高级管理人员相关 - 公司设总经理1名，可设若干副总经理，高级管理人员由董事会聘任或解聘[98] - 总经理每届任期三年，连聘可连任[98] 利润分配相关 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入公司法定公积金，法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时可不再提取[107] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的10%[109] 公司合并、清算相关 - 公司合并支付价款不超净资产10%，可不经股东会决议[125] - 公司清算结束后清算组应制作清算报告并申请注销登记[136]

公司基本信息 - 证券代码为603477，简称为巨星农牧[1] - 债券代码为113648，简称为巨星转债[1] - 成立于2013年12月24日[4] - 注册资本为伍亿零陆佰壹拾万贰仟壹佰零贰元整[4] 公司变更信息 - 完成工商变更登记及章程备案，取得新执照[4] - 新执照仅法定代表人变更为岳良泉[4] 公司会议信息 - 2025年8月29日、9月15日、11月14日召开会议审议议案[3] 公司业务信息 - 经营范围包括许可项目和一般项目[5]

股价与转股价格 - 截至2025年12月8日，公司股价10个交易日收盘价低于转股价格25.04元/股的80%（20.032元/股）[3][7] - 未来20个交易日内有5个交易日股价低于20.032元/股，将触发“巨星转债”转股价格向下修正条件[7] 可转债情况 - 2022年4月25日，公司发行100,000.00万元可转债，每张面值100元，发行1,000万张，期限6年[4] - 可转债票面利率第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.25%、第六年3.00%[4] 转股相关 - 2022年10月31日起，“巨星转债”可转股，初始转股价格25.24元/股[4] - 2023年8月8日起，转股价格调整为25.21元/股[5] - 2025年6月17日起，转股价格调整为25.04元/股[5] 转股价格修正规则 - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格80%，董事会有权提修正方案[6][8] - 修正方案须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过方可实施[6] - 修正后的转股价格有相关限制条件[6]

公司工商及高管变更 - 巨星农牧发生工商变更，段利锋卸任法定代表人及董事长，由岳良泉接任，同时多位高管发生变更[1] - 公司全称为乐山巨星农牧股份有限公司，成立于2013年12月，注册资本约5.06亿人民币[1] - 公司经营范围包括种畜禽生产、种畜禽经营、饲料生产、饲料添加剂生产等[1] 公司股权结构 - 公司由四川巨星企业集团有限公司、四川和邦投资集团有限公司、贺正刚等共同持股[1] 公司人事任命 - 据媒体报道，公司此前已公告聘任岳良泉为公司董事长及非独立董事[1]

公司2025年11月及1-11月养殖业务销售数据 - 公司披露了2025年11月及2025年1月至11月期间的养殖业务生猪销售情况 [1] - 披露信息仅包含公司养殖业务的生猪销售情况，不包括其他业务和其他产品 [1] - 商品肥猪销价为当月销售均价 [1] 数据来源与性质说明 - 上述销售数据来源于公司内部统计，未经审计 [1] - 销售数据与定期报告披露的数据之间可能存在差异 [1] - 因四舍五入，以上数据可能存在尾差 [1] - 该销售数据仅作为阶段性数据供投资者参考 [1] 行业系统性风险 - 生猪市场价格的大幅波动（下降或上升）是生猪养殖行业的系统性风险 [1] - 动物疫病是生猪养殖行业的系统性风险 [1] - 上述风险对任何一家生猪养殖生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险 [1] - 上述风险可能会对公司的经营业绩产生重大影响 [1]

公司生猪销售情况 - 2025年11月公司生猪销售量达52.08万头，同比大幅增加37.26% [1] - 2025年1至11月累计生猪销售量达391.44万头 [1] - 2025年1至11月累计生猪销售收入达65.61亿元 [1] 公司生猪销售价格 - 2025年11月公司商品肥猪销售价格为11.59元/公斤 [1]

业绩总结 - 2025年11月公司生猪销售量为52.08万头，同比增长37.26%[2] - 2025年11月公司生猪累计销售量为391.44万头，累计销售收入为65.61亿元，商品肥猪销价为11.59元/公斤[3] - 2025年1 - 10月各月有详细生猪销售量、销售收入及商品肥猪销价数据[3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪养殖行业能繁母猪去化趋势延续，散户大体重猪出栏压力短期偏大但正在释放，集团年前出栏压力较小，行业去化或加速，板块进入布局时点[4][5][13][14] - 宠物板块受益于消费升级与关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化[5][27] - 饲料板块国内市场受益于禽畜后周期，海外强劲需求对价格形成支撑[5][26] 根据相关目录分别进行总结 周观察：散户大体重猪短期出栏压力偏大，行业能繁去化延续 - **生猪价格低位运行**：截至2025年12月5日，全国生猪均价11.19元/公斤，周环比下跌0.08元/公斤，同比下跌4.40元/公斤[4][13] - **集团出栏压力较小**：牧原股份2025年商品猪出栏目标7200-7800万头，1-11月累计出栏7100万头，12月仅需出栏700万头即可完成目标上限；温氏股份目标3300-3500万头，1-11月累计出栏3189万头，12月仅需出栏300万头即可完成目标上限[4][13] - **散户出栏压力偏大且正在释放**：截至2025年12月4日，涌益样本生猪出栏均重129.82公斤/头，周环比增加0.60公斤/头；其中散户出栏均重高达146.08公斤/头，周环比增加0.91公斤/头，散户出栏占比提升至23.90%，周环比增加1.25个百分点[5][14] - **成本压力与情绪恐慌**：当前猪价难以覆盖散户130公斤以上体重段的增重成本，导致散户恐慌情绪转浓并加速出栏[5][14] - **二次育肥谨慎**：2025年11月20-30日行业二次育肥栏舍利用率为42.2%，环比下降8.5个百分点[5][14] - **能繁母猪持续去化**：涌益样本11月能繁母猪存栏环比下降0.14%，猪价低位运行带动行业持续去产能[5][14] 周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 - **生猪养殖亏损加深，去化有望加速**：生猪及仔猪均陷入亏损，仔猪价格跌破成本线，叠加农业农村部去产能调控政策、环保监管趋严及冬季非瘟高发等因素，行业主被动去化有望加速[26] - **饲料行业稳健增长**：2010-2024年，中国饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨，年复合增长率达4.86%；总产值由0.49万亿元提升至1.26万亿元，年复合增长率达6.94%[26] - **宠物市场高速增长**：2024年中国城镇犬猫消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持在10%以上；预计2025年中国宠物食品市场规模突破600亿元人民币，2025-2028年年复合增长率达9.64%[27] - **投资建议**： - **生猪养殖**：推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物[5][26] - **饲料**：推荐海大集团、新希望[5][26] - **宠物**：推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][27] - **种业**：推荐大北农、登海种业、隆平高科[27] 本周市场表现（12.01-12.05）：农业跑输大盘1.86个百分点 - **指数表现**：本周（12月1日至5日）上证指数上涨0.37%，农业指数下跌1.49%，跑输大盘1.86个百分点[6][28] - **子板块表现**：动物保健板块领涨[6][28] - **个股表现**：好当家上涨16.15%、西王食品上涨10.26%、生物股份上涨9.66%领涨；申联生物下跌4.05%、天康生物下跌4.13%、正虹科技下跌4.15%等领跌[6][35] 本周价格跟踪（12.01-12.05） - **生猪**：12月5日全国外三元生猪均价11.20元/公斤，周环比上涨0.09%；仔猪均价19.26元/公斤，周环比上涨0.36%；自繁自养头均利润为-167.69元，周环比下降13.32%[38] - **白羽鸡**：鸡苗均价3.49元/羽，周环比上涨0.58%；毛鸡均价7.27元/公斤，周环比上涨1.11%[38][40] - **黄羽鸡**：中速鸡均价11.55元/公斤，周环比下跌1.70%[38][47] - **牛肉**：均价66.42元/公斤，周环比上涨0.05%[38][42] - **水产品**：草鱼价格16.19元/公斤，周环比上涨0.68%；鲈鱼价格19.50元/公斤，环比持平；对虾价格27.50元/公斤，周环比上涨10.00%[38][45] - **大宗农产品**：玉米期货结算价2297.00元/吨，周环比上涨2.50%；豆粕期货结算价2390.00元/吨，周环比下跌2.81%[38][49] - **糖**：NYBOT11号糖收盘价14.82美分/磅，周环比下跌2.56%；国内郑商所白糖收盘价5303.00元/吨，周环比下跌1.80%[38][51] 主要肉类进口量 - **猪肉进口**：2025年10月进口7.00万吨，同比下降21.1%[55] - **鸡肉进口**：2025年10月进口0.71万吨，同比下降72.1%[55] 饲料产量 - **全国产量**：2025年10月全国工业饲料总产量为2907万吨，环比下降4.2%[57]