报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好 [11] 报告核心观点 - 生猪养殖行业已从快速发展阶段步入稳态发展阶段，中长期养殖产能调控成为行业新常态，优质养殖企业利润底部和盈利中枢有望大幅抬升 [2][6][20] - 单三季度养殖板块盈利分化，优质养殖企业仍实现较好业绩；黄羽鸡价格触底回升带动禽养殖板块盈利能力提升；水产料行业景气度持续兑现，龙头企业有望量利齐升；宠物食品自有品牌高增长延续，海外工厂凸显外销韧性 [2][6][20] - 重点推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、海大集团、乖宝宠物和中宠股份 [2][6][20] 生猪养殖板块 - 2025年三季度行业逐渐步入亏损，上市公司因成本方差呈现盈亏分化，亏损面或扩大 [7][21] - 三季度生猪均价约14.0元/公斤，环比下降4%，同比下降28%；平均自繁自养盈利约42元/头，外购仔猪盈利为-118元/头，盈利水平同比大幅下降 [7][21] - 优质养殖企业完全成本低于12元/公斤，三季度仍有超过200元/头的头均盈利，而成本待进步的企业或仍亏损 [7][21] - 后市猪价展望：母猪存栏与新生仔猪相关指标指引供应量增加，考虑政策限制产能与体重增加，2025年四季度与2026年猪价有望上涨 [26] - 具体企业表现：牧原股份三季度预计归母净利润47亿元，同比-51%；温氏股份预计商品猪头均盈利203元，商品猪板块盈利约17.0亿元；巨星农牧预计亏损0.6亿元；神农集团预计归母净利润0.8亿元，同比-77% [36][39][40][42] 饲料板块 - 2025年三季度饲料行业产量保持增长，水产投苗回升在需求端逐步兑现，7-8月行业饲料产量同比+4.6% [43][45] - 水产料景气持续兑现，新鱼集中出塘导致价格回落至历史同期较低位置，但需求持续增长 [43][47] - 海大集团预计三季度饲料销量同比增长20%左右，单吨净利提升，饲料板块净利润同比或实现30%-40%高增长；归母净利润同比预计持平至增长10% [55][56] 禽养殖板块 - 三季度白羽鸡价格低位波动，毛鸡均价6.91元/公斤，环比下跌5.8%；黄羽鸡价格触底回升，8月下旬中速鸡价格约7.4元/斤，较底部回升约15% [58][59] - 立华股份预计三季度黄羽鸡板块盈利约1.8亿元，商品猪板块盈利约8619万元，养殖板块合计盈利约2.67亿元 [60][63] 宠物食品板块 - 出口代工受关税影响，2025年7-8月宠物零食对全球及美国出口额同比分别下滑11%和41%，但布局海外工厂的企业外销收入更具韧性 [66][68] - 内销层面，2025年7-8月宠物食品行业线上销售额增速7.7%，乖宝宠物自主品牌线上销售额增速21%，高端子品牌弗列加特同比增长65% [73][76] - 乖宝宠物预计三季度内销收入增速35%，净利润增速15%左右；中宠股份聚焦主粮推新，主粮品类同比增长86%，预计三季度内销收入增长30%，外销增长15%，但净利润同比下滑5% [73][78][79] 动物疫苗板块 - 三季度养殖行业存栏量恢复，带动动物疫苗板块营收和业绩同比增长；猪用疫苗销量环比增长，禽用疫苗销量增速较快 [64] - 科前生物预计三季度营收增长20%，业绩增长25%，猪瘟-伪狂犬联苗新品贡献增量 [64] 种子板块 - 粮价低迷对种子企业业绩造成影响，行业处于去库存状态；康农种业预收款同比增加超过400%，大单品持续放量 [82][84] - 9月底玉米现货价相对年初上涨约8%，但价格仍相对低迷 [82][83]

板块整体表现 - 养殖业板块在10月10日整体上涨0.72%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内领涨个股为立华股份，收盘价22.95元，涨幅3.52% [1] - 板块成交活跃，主力资金净流入1.34亿元，但游资资金净流出324.71万元，散户资金净流出1.31亿元 [2] 个股价格表现 - 立华股份涨幅最高达3.52%，成交额3.68亿元，成交量16.19万手 [1] - 罗牛山涨幅3.34%，收盘价6.49元，成交额2.57亿元，成交量39.82万手 [1] - 多只个股涨幅超过1%，包括晓鸣股份(2.28%)、民和股份(2.15%)、*ST天山(1.61%)等 [1] - 部分大型养殖企业如牧原股份上涨0.70%，温氏股份上涨0.21%，新希望上涨0.20% [2] 资金流向分析 - 牧原股份获得主力资金净流入1.99亿元，主力净占比6.79%，但游资净流出1.26亿元 [3] - 温氏股份主力净流入1553.07万元，主力净占比1.44%，游资净流入9045.95万元，游资净占比8.40% [3] - 神农集团主力净流入711.50万元，主力净占比达6.40% [3] - 民和股份虽然股价上涨2.15%，但主力净流入仅159.11万元，而游资净流出1015.66万元 [3]

证券代码：603477 证券简称：巨星农牧 公告编号：2025-090 债券代码：113648 债券简称：巨星转债 一、2025年9月养殖业务销售情况 三、特别说明与风险提示 注：2025年9月，公司销售生猪35.18万头，其中商品猪销售34.88万头，生猪销售收入5.77亿元。 1、 上述披露信息仅包含公司养殖业务的生猪销售情况，不包括其他业务和其他产品。 2、 上述销售数据来源于公司内部统计，未经审计，与定期报告披露的数据之间可能存在差异，上述销 售数据仅作为阶段性数据供投资者参考。因四舍五入，以上数据可能存在尾差。商品猪销价为当月销售 均价。 二、2025年1至9月养殖业务销售情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"）现将2025年9月养殖业务销售情况披露如下： 债券代码：113648 债券简称：巨星转债 乐山巨星农牧股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确 ...

生猪价格表现 - 国庆中秋长假后首个交易日生猪期货主力合约重挫近6% 创上市以来新低至12000元/吨下方 [2] - 10月生猪期货加权价格月度跌幅达7.9% 9月累跌8.4%为今年1月以来最大月度跌幅 7月和8月则分别上涨3.01%和下跌3.28% [3] - 牧原股份9月商品猪价格为12.88元/公斤 较8月的13.51元/公斤下降 [4] 供应压力分析 - 9月中小规模养殖主体压栏集中释放 叠加部分地区疫情抛售 导致猪价加速下跌 [3] - 10月重点省份养殖企业计划出栏量1339.33万头 较9月实际出栏量环比提升5.48% [5][6] - 主要上市猪企9月生猪销量同环比普遍增加 温氏股份销量332.53万头环比增2.45%同比增32.46% 正邦科技销量79.07万头环比升18.07%同比升107.64% 新希望销量139.42万头环比增4.22%同比增16.92% [4] 企业销售策略 - 面对猪价下跌 上市猪企普遍采取"以量补价"策略 尽管销售均价出现4.66%至8.03%不等的跌幅 但多数企业销售收入环比小幅增加 [4] - 牧原股份9月商品猪销售量降至557.3万头 销售收入降至90.66亿元 出现量价收入齐降局面 8月数据分别为700.1万头、118.50亿元 [4] 需求端情况 - 双节后旅游消费降温 居民家庭需求跟进偏弱 生猪消费出现惯性回落 [7] - 双节生猪及猪肉消费不及预期 重点企业屠宰量创近年同期高点但鲜销率明显低于去年同期 [7] - 节后猪肉鲜品分割品需求减弱 下游拿货积极性欠佳 预计10月价格整体处于偏低水平且月均价环比变化不大 [7] 市场情绪与预期 - 能繁母猪存栏仍处高位 产能去化缓慢 绝大部分省份猪价已跌破12元/公斤 市场看空情绪浓厚 [8] - 行业基本进入亏损阶段 外购仔猪养殖利润亏损更严重 企业拼成本拼现金流 市场对未来预期较差 现货价格反弹压力较大 [8] - 分析预计未来三个月猪价或继续承压 短期继续偏弱 [8][9] 远期供需展望 - 头部企业配合降重要求导致三季度出栏加快 有望提前释放供应 或带来近月合约预期偏差 [9] - 考虑到仔猪价格持续下跌及反内卷要求 行业产能有望加速去化 远月供需大概率趋于改善 [9] - 当前集中出栏生猪多为春季前后补栏仔猪 随着库存下降 中小规模主体可出栏生猪将减少 [9]

证券代码：603477 证券简称：巨星农牧 公告编号：2025-089 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 债券代码：113648 债券简称：巨星转债 乐山巨星农牧股份有限公司 ● 累计转股情况：截至2025年9月30日，乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）可 转债"巨星转债"累计转股金额为100,261,000 元，累计因转股形成的股份数量3,976,890股，占可转债转 股前公司已发行股份总额的0.7858%。 ● 未转股可转债情况：截至2025年9月30日，尚未转股的"巨星转债"金额为899,739,000元，占可转债发 行总量的89.9739%。 ● 本季度转股情况：截至2025年9月30日，2025年第三季度转股金额为0元，因转股形成的股份数量为0 股。 一、可转债发行上市概况 （一）可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）证监许可[2022]663号核准，公司于2022年4月25 日向社会公开发行了面值总额100 ...

智通财经APP讯，巨星农牧(603477.SH)发布公告，2025年9月，公司销售生猪35.18万头，其中商品猪销 售34.88万头，生猪销售收入5.77亿元。 ...

乐山巨星农牧股份有限公司 2025 年 9 月养殖业务销售情况简报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称"公司"）现将 2025 年 9 月养殖业 务销售情况披露如下： | 证券代码：603477 | 证券简称：巨星农牧 | 公告编号：2025-090 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113648 | 债券简称：巨星转债 | | 二、2025 年 1 至 9 月养殖业务销售情况 | | | | 生猪销售量 | | 生猪销售收入 | | 商品猪销价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 月份 | | （万头） | | （亿元） | | （元/公斤） | | | | | 当月 | 累计 | 当月 | 累计 | 当月 | | 2025 | 年 | 1 月 | 25.37 | 25.37 | 4.83 | 4.83 | 15.65 | | 2025 | 年 | 2 月 | 24.03 | 4 ...

格隆汇10月9日｜巨星农牧公告，2025年9月，公司销售生猪35.18万头，同比增长42.75%，其中商品猪 销售34.88万头。生猪销售收入5.77亿元。2025年1至9月，累计销售生猪293.42万头，累计销售收入51.53 亿元。 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 累计转股情况：截至 2025 年 9 月 30 日，乐山巨星农牧股份有限公司（以 下简称"公司"、"本公司"）可转债"巨星转债"累计转股金额为 100,261,000 元，累计因转股形成的股份数量 3,976,890 股，占可转债转股前公司已发行股份 总额的 0.7858%。 | 债券代码:113648 | | --- | | 证券代码:603477 | 债券代码：113648 债券简称：巨星转债 证券代码：603477 证券简称：巨星农牧 公告编号：2025-089 乐山巨星农牧股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动公告 公司于 2023 年 6 月 19 日召开 2022 年年度股东大会，审议通过了《关于公 司 2022 年度利润分配的预案》。根据《募集说明书》的相关规定，"巨星转债" 的转股价格由原来的 25.24 元/股调整为 25.21 元/股，调整后的转股价格自 2023 年 8 月 8 日起生效。具体内容详见公司于 2023 年 8 月 2 日在 ...

乐山巨星农牧股份有限公司发布2025年9月养殖业务销售情况。9月销售生猪35.18万头，同比增 42.75%，其中商品猪34.88万头，销售收入5.77亿元。1 - 9月累计销售生猪293.42万头，累计销售收入 51.53亿元。需注意，披露仅含生猪销售情况，数据未经审计，或与定期报告有差异。生猪市场价格波 动和动物疫病是行业系统性风险，可能影响公司业绩，提醒投资者审慎决策。 ...