参会情况 - 出席会议股东和代理人145人，持有表决权股份128,730,723股，占比37.6494%[2] - 公司在任董事9人出席8人，在任监事3人出席3人，董事会秘书出席[5] 议案表决 - 2024年度报告全文及摘要议案同意票数128,331,003，比例99.6894%[6] - 2024年度董事会工作报告议案同意票数128,313,003，比例99.6755%[7] - 2024年度利润分配方案议案同意票数128,379,303，比例99.7270%[9] - 使用部分闲置自有资金进行现金管理议案同意票数125,619,028，比例97.5827%[10] - 董事长张许科薪酬议案同意票数16,313,360，比例83.9529%[10] - 副董事长秦德超薪酬议案同意票数125,611,428，比例97.5768%[12] - 董事、总经理胡伟薪酬议案同意票数122,191,708，比例97.4850%[12] - 董事、副总经理宋永军薪酬议案同意票数122,578,428，比例97.4928%[14] - A股股东对独立董事王楚端薪酬议案同意票数125,593,428，比例97.5629%[18] - A股股东对独立董事张宪胜薪酬议案同意票数125,592,928，比例97.5625%[18] - A股股东对监事会主席周莉鹏薪酬议案同意票数124,742,928，比例97.5463%[19] - A股股东对监事王晓丽薪酬议案同意票数125,583,588，比例97.5623%[20] - A股股东对职工代表监事袁冬娟薪酬议案同意票数125,593,428，比例97.5629%[21] - 5%以下股东对2024年度利润分配方案议案同意票数10,433,575，比例96.7415%[22] - 5%以下股东对续聘会计师事务所及其费用议案同意票数10,368,675，比例96.1398%[22] - 5%以下股东对使用部分闲置自有资金进行现金管理议案同意票数7,673,300，比例71.1479%[22] - 5%以下股东对部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金及部分募投项目延期议案同意票数10,306,075，比例95.5593%[22] 决议情况 - 本次股东大会见证律师事务所为北京德恒律师事务所，律师认为会议决议合法有效[24]

股东大会安排 - 2025年4月24日公司审议通过召开2024年年度股东大会的议案[7] - 2025年4月25日公司刊登召开2024年年度股东大会的通知[7] - 现场会议于2025年5月16日14点在洛阳公司二楼会议室召开[7] - 交易系统投票时间为股东大会召开当日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票时间为9:15 - 15:00[7] 股东出席情况 - 现场出席股东及授权代表8人，代表有表决权股份117,945,728股，占比34.4952%[10] - 网络投票股东137人，代表有表决权股份10,784,995股，占比3.1543%[10] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度报告全文及摘要的议案》128,331,003股同意，占比99.6894%[13] - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》128,313,003股同意，占比99.6755%[14] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》128,310,603股同意，占比99.6736%[15] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》128,379,303股同意，占比99.7270%[18] - 《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》125,619,028股同意，占比97.5827%；2,972,995股反对，占比2.3094%；138,700股弃权，占比0.1079%[21] - 《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金及部分募投项目延期的议案》128,251,803股同意，占比99.6279%；339,720股反对，占比0.2638%；139,200股弃权，占比0.1083%[21] - 《关于董事长张许科先生薪酬的议案》16,313,360股同意，占比83.9529%；2,981,295股反对，占比15.3425%；136,900股弃权，占比0.7046%[22] - 《关于副董事长秦德超先生薪酬的议案》125,611,428股同意，占比97.5768%；2,982,395股反对，占比2.3167%；136,900股弃权，占比0.1065%[23] - 《关于董事、总经理胡伟先生薪酬的议案》122,191,708股同意，占比97.4850%；2,997,395股反对，占比2.3913%；154,900股弃权，占比0.1237%[24] - 《关于董事、副总经理宋永军先生薪酬的议案》122,578,428股同意，占比97.4928%；2,997,395股反对，占比2.3839%；154,900股弃权，占比0.1233%[26] - 《关于董事、财务总监裴莲风女士薪酬的议案》124,209,328股同意，占比97.5302%；2,985,195股反对，占比2.3440%；160,200股弃权，占比0.1258%[27] - 《关于监事会主席周莉鹏女士薪酬的议案》124,742,928股同意，占比97.5463%；2,982,395股反对，占比2.3321%；155,400股弃权，占比0.1216%[33] - 《关于监事王晓丽女士薪酬的议案》125,583,588股同意，占比97.5623%；2,977,095股反对，占比2.3128%；160,700股弃权，占比0.1249%[34] - 《关于职工代表监事袁冬娟女士薪酬的议案》125,593,428股同意，占比97.5629%；2,982,395股反对，占比2.3167%；154,900股弃权，占比0.1204%[35]

活动信息 - 公司参加河南辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日活动[2] - 活动时间为2025年5月22日15:25 - 16:55[2] - 活动在全景网以网络远程方式举办[2] 参与方式 - 投资者可登陆“全景•路演天下”参与互动交流[2] 出席人员 - 公司董事兼董事会秘书赵锐、证券事务代表田晓龙出席[2] 公告时间 - 公告于2025年5月15日发布[3]

报告公司投资评级 - 推荐（下调）[1] 报告的核心观点 - 主业逐步修复，宠物业务逐渐发力，基于主业经营改善以及宠物业务加速发展的判断，调整预测25 - 26年实现归母净利1.77亿、2.11亿，并引入27年盈利预测2.43亿，对应EPS分别为0.51、0.61、0.70元，当前股价对应25年27倍PE，考虑公司成长预期以及历史估值水平，给予25年30倍PE，调整目标价15.3元，调整为“推荐”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年实现营收10.43亿，同比下降16.77%，归母净利9281万元，同比下降46.82%，扣非后归母净利8050万元，同比下降47.72%；25年一季度实现营收2.79亿，同比增长18.32%，归母净利5291万元，同比增长93.75%，扣非后归母净利4890万元，同比增长84.27% [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|1,043|1,257|1,462|1,656| |同比增速(%)|-16.8%|20.6%|16.3%|13.3%| |归母净利润(百万)|93|177|211|243| |同比增速(%)|-46.8%|91.2%|19.1%|14.8%| |每股盈利(元)|0.27|0.51|0.61|0.70| |市盈率(倍)|51|27|22|20| |市净率(倍)|1.8|1.8|1.8|1.9| [3] 业务拆分情况 - 24年猪苗收入3.36亿，yoy - 22.58%，禽苗收入4.29亿，yoy + 3.31%，反刍疫苗256万，yoy + 116.45%，化药2.23亿，yoy - 41.19%，技术许可收入983万，yoy + 111.08%；宠物业务合计收入4621万，yoy + 125.16% [7] - 25年1季度猪苗收入6619万，yoy - 11.64%，禽苗收入1.23亿，yoy + 33.80%，反刍疫苗107万，yoy + 51.97%，化药5921万，yoy + 9.68%，技术许可1311万，yoy + 37.72%；宠物业务合计收入1513万，yoy + 90.58% [7] 费用与盈利情况 - 24年公司毛利率61.09%，yoy + 0.08pct；25年1季度公司毛利率59.71%，yoy - 4.7pct；25年1季度销售、管理、研发费用率分别为22.28%、6.80%、7.51%，同比分别 - 4.64pct、 - 7.75pct、 - 1.18pct；1季度净利率18.99%，yoy + 7.39pct [7] 研发创新情况 - 公司持续研发投入以及研发创新实力优势下，产品矩阵进一步完善，去年至今先后获得猪伪狂犬流行株活疫苗、禽腺病毒亚单位疫苗、新支流减腺五联疫苗等重要产品的新兽药证书，后续仍有包括禽流感重组杆状病毒载体三价灭活疫苗、伪狂犬五基因缺失活疫苗、猪圆环3型亚单位疫苗及系列联苗等新品处在申报中 [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如25 - 27年营业总收入预计分别为12.57亿、14.62亿、16.56亿，归母净利润预计分别为1.77亿、2.11亿、2.43亿等 [8]

报告公司投资评级 - 推荐（下调）[1] 报告的核心观点 - 基于主业经营改善及宠物业务加速发展判断，调整预测25 - 26年归母净利为1.77亿、2.11亿，引入27年盈利预测2.43亿，对应EPS分别为0.51、0.61、0.70元，当前股价对应25年27倍PE，考虑成长预期及历史估值水平，给予25年30倍PE，调整目标价15.3元，调整为“推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年实现营收10.43亿，同比下降16.77%，归母净利9281万元，同比下降46.82%，扣非后归母净利8050万元，同比下降47.72%；25年一季度实现营收2.79亿，同比增长18.32%，归母净利5291万元，同比增长93.75%，扣非后归母净利4890万元，同比增长84.27% [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,043|1,257|1,462|1,656| |同比增速(%)|-16.8%|20.6%|16.3%|13.3%| |归母净利润(百万)|93|177|211|243| |同比增速(%)|-46.8%|91.2%|19.1%|14.8%| |每股盈利(元)|0.27|0.51|0.61|0.70| |市盈率(倍)|51|27|22|20| |市净率(倍)|1.8|1.8|1.8|1.9| [3] 公司业务拆分情况 - 24年猪苗收入3.36亿，yoy - 22.58%；禽苗收入4.29亿，yoy + 3.31%；反刍疫苗256万，yoy + 116.45%；化药2.23亿，yoy - 41.19%；技术许可收入983万，yoy + 111.08%；宠物业务合计收入4621万，yoy + 125.16% [7] - 25年1季度猪苗收入6619万，yoy - 11.64%；禽苗收入1.23亿，yoy + 33.80%；反刍疫苗107万，yoy + 51.97%；化药5921万，yoy + 9.68%；技术许可1311万，yoy + 37.72%；宠物业务合计收入1513万，yoy + 90.58% [7] 费用及盈利情况 - 24年公司毛利率61.09%，yoy + 0.08pct；25年1季度公司毛利率59.71%，yoy - 4.7pct；25年1季度销售、管理、研发费用率分别为22.28%、6.80%、7.51%，同比分别 - 4.64pct、 - 7.75pct、 - 1.18pct；1季度净利率18.99%，yoy + 7.39pct [7] 研发创新情况 - 公司持续研发投入，产品矩阵完善，先后获得猪伪狂犬流行株活疫苗等重要产品新兽药证书，猪伪狂犬疫苗后续有望打开市场增量空间；后续仍有禽流感重组杆状病毒载体三价灭活疫苗等新品处在申报中 [7] 财务预测表（部分指标） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|205|334|338|346| |应收账款(百万)|364|427|525|581| |存货(百万)|193|199|218|233| |流动资产合计(百万)|1,268|1,482|1,611|1,698| |固定资产(百万)|1,152|1,062|975|904| |资产合计(百万)|3,097|3,223|3,266|3,274| |负债合计(百万)|471|557|649|726| |归属母公司所有者权益(百万)|2,626|2,667|2,617|2,548| |营业总收入(百万)|1,043|1,257|1,462|1,656| |净利润(百万)|93|177|211|243| |毛利率(%)|61.1%|60.5%|60.7%|60.8%| |净利率(%)|8.9%|14.1%|14.4%|14.6%| |ROE(%)|3.5%|6.7%|8.1%|9.5%| |资产负债率(%)|15.2%|17.3%|19.9%|22.2%| [8]

财务表现 - 2024年公司营收10.43亿，同比下降16.77%，归母净利9281万，同比下降46.82%，扣非后归母净利8050万，同比下降47.72% [1] - 2025年一季度营收2.79亿，同比增长18.32%，归母净利5291万，同比增长93.75%，扣非后归母净利4890万，同比增长84.27% [1] - 2025年一季度净利率18.99%，同比提升7.39个百分点，主要受益于费用控制成效 [3] 业务分拆 - 2024年猪苗收入3.36亿，同比下降22.58%，禽苗收入4.29亿，同比增长3.31%，反刍疫苗256万，同比增长116.45%，化药2.23亿，同比下降41.19% [2] - 2024年宠物业务收入4621万，同比增长125.16%，其中宠物疫苗1442万（猫三联疫苗贡献突出），宠物保健品1865万，同比增长131.93% [2] - 2025年一季度猪苗收入6619万，同比下降11.64%（降幅收窄），禽苗收入1.23亿，同比增长33.80%，宠物业务收入1513万，同比增长90.58% [2] 毛利率与费用 - 2024年毛利率61.09%，同比基本持平（+0.08个百分点），猪苗毛利率承压，禽苗毛利率稳中有增 [3] - 2025年一季度毛利率59.71%，同比下降4.7个百分点，主因猪苗拖累及去年同期折旧计入管理费用的高基数影响 [3] - 2025年一季度销售/管理/研发费用率分别为22.28%/6.80%/7.51%，同比分别下降4.64/7.75/1.18个百分点 [3] 研发与产品布局 - 公司近期获得猪伪狂犬流行株活疫苗、禽腺病毒亚单位疫苗、新支流减腺五联疫苗等新兽药证书，猪伪狂犬疫苗有望通过组合方案打开增量市场 [4] - 后续储备产品包括禽流感三价灭活疫苗、伪狂犬五基因缺失活疫苗、猪圆环3型亚单位疫苗等，新型产品布局完备 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利分别为1.77亿/2.11亿/2.43亿，对应EPS 0.51/0.61/0.70元 [4] - 宠物业务加速发展，叠加主业经营改善，公司成长预期明确 [4]

业绩数据 - 2024年公司实现营业收入10.43亿元，同比下降16.77%[19][64][72] - 2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润0.93亿元，同比下降46.82%[19][64][80] - 2024年公司高致病性禽流感产品同比增长超过30%[20] - 2024年公司宠物类产品销售收入超4600万元[29] - 2024年公司国际业务销售收入超2000万元，同比增长37%[30] - 截至2024年12月31日，公司资产总额309,719.76万元，较上年末下降5.06%[64] - 截至2024年12月31日，公司归属于股东的净资产262,609.19万元，较上年末下降3.59%[64] - 2024年公司资产负债率15.21%[64] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为26,878.84万元，较上年下降4.95%[64][77] - 2024年公司基本每股收益0.27元／股，较上年下降46.00%[64] - 2024年公司加权平均净资产收益率3.51%，较上年减少2.80个百分点[64] - 2024年公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率3.04%，较上年减少2.53个百分点[64] - 2024年末货币资金20,525.64万元，较年初下降35.29%[65][66] - 2024年末固定资产115,231.30万元，较年初上升45.86%[65][67] - 2024年末在建工程930.09万元，较年初下降97.57%[65][67] - 2024年营业成本40,562.96万元，较上年下降16.95%[72][73][74] - 2024年销售费用29,541.93万元，较上年下降16.08%[72][73][74] - 2024年管理费用11,822.88万元，较上年上升20.65%[73][74] - 2024年投资收益265.52万元，较上年下降84.97%[73][74] - 2024年经营活动现金流入121,930.41万元，较上年下降12.06%[76] - 2024年现金及现金等价物净增加额 -11,102.32万元，较上年下降374.82%[76] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降11,226.76%[77] - 筹资活动产生的现金流量净额同比上升20.53%[77] - 2024年末母公司未分配利润为82,490.18万元[80] - 预计派发2024年度现金红利136,767,749.20元，占2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为147.37%[81] 用户数据 - 公司线下宠物产品已覆盖超8000家宠物医院[29] 未来展望 - 2025年深化客户开发体系，提升产品市场占有率，加强应收账款管理[41] - 2025年依托P3实验室加快重大动物疫病研发及新产品注册进程[42] - 2025年完善全流程管理体系，构建供应链质量联动机制，推进自动化和智能化制造[43] - 2025年强化人才培养，建立全员绩效管理体系，推进CRM客户关系管理系统实施[44] - 2025年深耕宠物板块和国际业务，推进自有品牌电商全域一体化[45] 新产品和新技术研发 - 2024年公司生物安全三级实验室（P3实验室）获得CNAS实验室认可证书并投入运行[22] - 2024年公司获批“河南省动物疫苗与药品创新联合体”及“河南省动物疫苗与药品中试基地”两个省级重要创新平台[22] - 2024年公司研发支出1.06亿元，占营业收入比例为10.17%[23] - 报告期内公司获得5个产品的新兽药注册证书，获得临床试验批件8项[23] 募集资金项目 - 截至2025年3月31日，兽用灭活疫苗生产项目募集资金投资金额39,500.00万元，已投入金额35,679.60万元[101] - 生物制品车间及配套设施改扩建项目计划投资26000万元，已投入2550.11万元，拟延期至2026年12月31日[102][108] - 产品质检车间项目计划投资8200万元，已投入6877.62万元，已建成投入使用并拟结项[102] - 补充流动资金计划投资20000万元，已使用19765.84万元，已使用完毕并注销专户[102] - 兽用灭活疫苗生产项目募集资金投入39500万元，已投入35679.60万元，节余4461.83万元[104] - 产品质检车间项目募集资金投入8000万元，已投入6877.62万元，节余1258.76万元[104] - 两个结项项目合计募集资金投入47500万元，已投入42557.22万元，节余5720.59万元，拟永久补充流动资金[104][105] 其他 - 2024年度股东大会现场会议时间为2025年5月16日14:00[8] - 2024年度股东大会网络投票时间为2025年5月16日[9] - 2024年度报告全文及摘要于2025年4月25日在上海证券交易所网站刊载披露[17] - 2024年度股东大会现场会议地点为河南省洛阳市政和路15号公司二楼会议室[10] - 2024年度股东大会会议主持人是公司董事长张许科先生[11] - 报告期公司召开股东会4次[31] - 报告期公司董事会召开7次会议[32] - 报告期董事会审计委员会召开会议7次[34] - 报告期提名委员会召开会议2次[34] - 报告期薪酬与考核委员会召开会议2次[34] - 2024年召开独立董事专门会议1次，讨论公司日常关联交易事项并审议通过相关议案[35] - 2024年公司在上海证券交易所网站及指定媒体发布定期报告6项、临时公告98项[36] - 2024年公司组织召开3次业绩说明会，积极做好投资者关系管理工作[38] - 2024年度公司监事会共召开5次会议[48] - 2024年1月3日召开第五届监事会第六次会议，审议通过预计2024年度日常关联交易的议案[48] - 立信会计师事务所对公司2023年财务报告出具了标准无保留的审计意见[53] - 2025年度财务报告审计费用为75万元，内部控制审计报告的审计费用为20万元，合计95万元[84] - 拟对额度不超过6.5亿元的闲置自有资金进行现金管理[87] - 2021年非公开发行股票募集资金总额为897,999,976.34元，净额为885,820,523.22元[98] - 董事长张许科2024年度税前报酬总额为115.68万元[112] - 副董事长秦德超2024年度税前报酬总额为249.95万元[112] - 董事、总经理胡伟2024年度税前报酬总额为262.35万元[112] - 2024年度公司董事、监事及高级管理人员税前报酬总额合计为1667.92万元[112]

新产品研发 - 公司联合申报的“氟雷拉纳溶液”于2025年4月27日获《新兽药注册证书》[1] - 氟雷拉纳溶液用于治疗鸡皮刺螨感染，混饮用法有规定[1] - 相较国内常用产品起效快、持续时间长，鸡蛋休药期0日[2] 未来展望 - 新兽药对提升产品竞争力、推动化学药品板块业绩增长有积极作用[5] 其他 - 上市前需取得兽药产品批准文号[4] - 未查询到市场上同类产品销售情况和份额[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩下降，2025年Q1大幅增长，禽苗和化药增长助力业绩企稳 [4] - 公司调整策略应对行业变局，随着猪苗市场竞争企稳和宠物疫苗打开新空间，业绩有望复苏 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价13.70元，总股本和流通股本均为3.46亿股，总市值和流通市值均为47亿元 [3] - 52周内最高/最低价为24.10/10.95元，资产负债率15.2%，市盈率50.74，第一大股东为张许科 [3] 业绩情况 2024年年报 - 全年实现营业收入10.43亿元，同比下降16.77%，归母净利润0.93亿元，同比下降46.82%，原因是猪苗竞争加大及管理费用增加 [4] 2025年一季报 - 实现营业收入2.79亿元，同比增长18.32%，归母净利为0.53亿元，同比增长93.75% [4] 业务表现 生物制品 - 禽苗持续向好，2024年全年及2025年Q1收入分别增3.31%、33.80% [5] - 猪苗持续承压，2024年全年及2025年Q1收入分别降22.58%、11.64% [5] - 宠物疫苗打开新成长空间，2024年宠物类产品销售收入超4600万元，其中疫苗收入1442万元 [5] 化药 - 2024年化药业务收入同比下降41.19%，2025年Q1收入恢复性增长9.68% [5] 管理费用 - 2024年公司管理费用率为11.34%，较2023年增多3.52个百分点，主因项目转固，相关折旧费用等计入管理费用 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年的EPS分别为0.49元、0.61元和0.68元 [6] 财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1043|1131|1196|1259| |增长率(%)|-16.77|8.50|5.70|5.28| |EBITDA（百万元）|236.68|281.02|320.77|366.26| |归属母公司净利润（百万元）|92.81|168.89|210.20|236.88| |增长率(%)|-46.82|81.98|24.46|12.69| |EPS(元/股)|0.27|0.49|0.61|0.68| |市盈率（P/E）|51.09|28.07|22.56|20.01| |市净率（P/B）|1.81|1.86|1.94|2.03| |EV/EBITDA|17.80|16.36|14.62|12.89| [7]