业绩总结 - 公司预计2023年度实现营业收入74.50亿元-78.57亿元，同比增长34.50%-41.84%[1] - 公司营收稳健增长，2013-2022年营收从4.42亿元增长至55.39亿元，CAGR为32.43%[14] - 公司归母净利润显著提高，2013-2022年从0.32亿元增长至6.99亿元，CAGR为40.87%[14] 产品业务 - 公司机械制动产品营收为26.61亿元，占总营收的比例为48.04%，在手订单充足，盘式制动器在研项目148项，新增量产项目73项[2] - 公司线控制动领域具有较大的增长空间，预计2023-2025年公司营收分别为76.90、99.39、130.37亿元，对应的归母净利润分别为8.75、11.57、15.72亿元[4] - 公司电控制动营收占比在2022年已上升至42.9%[17] 市场扩张和并购 - 公司获得多个海外新项目定点客户，其中包括通用北美、全球汽车整车厂、著名全球汽车整车厂等，项目总金额超过18亿元至67亿元[27] - 墨西哥工厂的正式投产有望为公司业绩贡献显著增量，预计回报率可达400%[28] 投资评级 - 公司首次覆盖，给予“买入”评级，具有在线控制动领域技术实力和充裕订单[52] - 投资评级中，增持表示相对强于市场表现5%~20%[57]

公司业绩 - 公司深耕制动行业近二十年，实现高增长，2023年前三季度收入同比增长38%[1] - 公司底盘领域布局宏大、步伐清晰，有望实现单车价值从2000元攀升至10000元以上[2] - 公司自主品牌市占率稳定攀升至30%以上，新能源品牌市占率明显提升[12] - 公司2022年收入突破50亿元，同比增长59%，2023年前三季度收入为51亿元，同比增长38%；归母净利润为6.99亿元，同比增长38%[60] 产品和技术 - 公司出海产品从轻量化拓展到制动产品，墨西哥投资超15亿元，预计在墨西哥二期工厂投入制动钳、EPB产能[3] - 公司首家量产One-box线控制动，技术迭代升级，WCBS2.0有望在2024年上半年实现量产[25][26] - 公司通过收购浙江万达，切入转向赛道，有望进一步增厚公司业绩[34] - 公司通过收购万达掌握了转向系统机械件的量产能力，线控转向与线控制动部分零件具有技术同源性[38] 市场扩张和并购 - 公司依托奇瑞集团进一步切入长安、吉利、理想等车型市场，获得市场先发优势[27] - 公司与吉利合资成立子公司，共同投资布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新[30] - 公司通过收购浙江万达，切入转向赛道，有望进一步增厚公司业绩[34] 市场趋势 - 电动划时代整车迭代速度加快，底盘供应商有望在下一轮汽车周期中实现市占率最大化[15] - 特斯拉引领轻量化热潮，全球车企积累深厚，如特斯拉 Model3 在多领域使用轻量化零部件[44] - 汽车零部件出海以轻量化相关公司最为激进，目前拓普集团、旭升集团、爱柯迪、伯特利等公司均有海外建厂规划并有些海外产能已经贡献收入[45]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[53] 报告的核心观点 1. 伯特利是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责公司研究。公司深耕制动行业近二十年,实控人袁永彬技术出身带领公司实现汽车制动核心环节国产突破。[11][12] 2. 公司从传统制动产品起家,近二十年时间逐步拓展电子能力自研突破电子制动产品EPB/ESC/One-Box的技术封锁,并通过收购万达储备转向相关技术,同时通过自研拓展线控转向、空气悬挂等高技术壁垒赛道,致力于实现线控底盘XYZ三轴全面供应商。[17][27][35] 3. 公司立足国内放眼海外,通过墨西哥工厂布局实现轻量化出海,并依托通用客户资源切入全球轻量化供应链,同时借助轻量化业务实现制动业务的产品拓展,海外业务天花板显著提升。[40][44][48] 分组1 - 公司深耕制动行业近二十年,实控人袁永彬技术出身带领公司实现汽动制动核心环节国产突破。[11] - 公司注重员工激励,2019至2024年多次推出限制性股票激励计划和员工持股计划,提高内部凝聚力。[12] - 公司组织架构持续优化,管理效率显著提升,2018年以来公司管理费用率持续维持在3%以下。[13] 分组2 - 公司从传统制动产品起家,逐步拓展电子能力自研突破EPB/ESC/One-Box的技术封锁,成为国内首家实现规模化批产和交付的线控制动供应商。[23][24] - 公司收购万达储备转向相关技术,同时通过自研拓展线控转向、空气悬挂等高技术壁垒赛道,致力于实现线控底盘XYZ三轴全面供应商。[27][35] - 公司立足国内放眼海外,通过墨西哥工厂布局实现轻量化出海,并依托通用客户资源切入全球轻量化供应链。[40][44] 分组3 - 公司借助轻量化业务实现制动业务的产品拓展,海外业务天花板显著提升。[48] - 公司在手订单饱满,通过可转债募资进一步加码海外产能,墨西哥二期轻量化项目建设也在有序推进。[50] - 我们维持公司"买入"评级,认为公司在底盘XYZ三个方向均有布局占有先机,具备较大估值提升空间。[54]

证券代码：603596 证券简称：伯特利 公告编号：2024-021 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 1 号——回购股份》等相关规定，公司在回购期间，应当在每个月的前 3 个交易日 内公告截至上月末的回购进展情况，现将公司回购股份的进展情况公告如下： 截至 2024 年 2 月 29 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 方式已累计回购股份 15,800 股，占公司总股本的 0.0036%，成交最低每股价格为 54.35 元，成交最高每股价格为 55.72 元，累计已支付的资金总额为人民币 870,649.00 元（不含交易费用）。 本次回购符合相关法律法规规定及公司回购方案的要求。 公司后续将严格按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号—回购 股份》等相关规定实施本次回购，并将密切关注本次回购事项的进展情况及时履 行信息披露义务 ...

公司业绩 - 公司2014-2023年间收入及利润的CAGR分别达到28.5%、34.5%[1] - 公司预计2023-2025年收入为76.6/100.8/139.8亿元，归母净利润为9.2/12.3/18.2亿元[3] - 公司收入及利润的CAGR分别达到28.5%、34.5%，业绩稳健增长，利润屡创新高[17] - 公司毛利率、净利率相较2022年已企稳并略有回升，看好公司未来盈利能力持续向上[19] - 公司2025年预计营业总收入将达到13,975亿元，较2022年增长约152.2%[62] - 公司2025年预计净利润率将达到13.01%，较2022年提升0.4个百分点[62] 产品和技术 - 公司产品结构不断优化，已形成机械制动、智能电控、转向系统三大业务品类[9] - 公司EPB产品销量和营收呈现稳步增长趋势，2023年首次获得海外订单，出海表现值得期待[26] - 公司WCBS产品具备技术及成本优势，预计市占率有望提升[34] - 公司加速海外布局，墨西哥工厂投产后有望为公司业绩贡献显著增量[43][45] - 公司在线控制动领域技术先进，市场份额持续提升，有望实现盈利能力提升[46] 市场趋势 - 汽车制动系统正朝着电动智能化升级的方向发展，EPB成为国产替代的主要趋势[20] - 预计到2025年，EPB前装渗透率有望达到90%，市场规模约为183亿元[23] - 伯特利在国产替代中持续加速，市场份额逐渐增加，预计2023年自主供应商占比将近40%[24] - 底盘轻量化是汽车轻量化的新蓝海，对纯电动汽车续航里程有显著影响[42][43] - 随消费升级及智能电动化的持续变革，集成化线控底盘是大势所趋，公司有望逐步成长为底盘平台化企业[57]

证券代码：603596 证券简称：伯特利 公告编号：2024-020 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 重要内容提示： ● 2024 年 2 月 20 日，公司回购专用证券账户通过集中竞价交易方式首次回 购公司股份数量为 11,300 股，占公司总股本的 0.0026%，成交最低每股价格为 54.35 元，成交最高每股价格为 55.08 元，已支付的资金总额为人民币 620,191.00 元（不含交易费用）。 一、 回购方案的基本情况 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 31 日召开的第三届董事会第二十六次会议审议通过了《关于公司以集中竞价交易方 式回购股份的议案》, 同意公司以自有或符合法律法规规定的自筹资金通过集中竞 价交易方式回购部分公司股票，并将该回购股份用于后期公司管理层和核心骨干 员工实施股权激励或员工持股计划。回购股票价格的上限为 90.43 元/股（含），回 购股票 ...

股东持股的基本情况 证券代码：603596 证券简称：伯特利 公告编号：2024-019 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 股东减持计划时间届满未减持股份的结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东芜湖奇瑞科技有限公司（以下简称"奇瑞科技"）在本次减持计划实施前持 有芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（以下简称"公司"）股份 63,065,979 股， 占公司总股本的 14.56%。 减持计划的实施结果情况： 公司于 2023 年 7 月 18 日披露了《伯特利股东减持股份计划公告》（公告编号： 2023-063），股东奇瑞科技计划减持本公司股份数不超过 1,235.34 万股，不超过公 司总股本的 3%。通过集中竞价交易方式减持股份的数量不超过 411.78 万股，将于 本减持计划公告之日起 15 个交易日之后的 180 天内进行，且任意连续 90 个自然日 内通过集中竞价交易方式减持股份的总数不超过公司股份总数的 1%；通过大宗交易 方式减持股份的数量不超过 823.56 万 ...

芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 章 程 二○二三年十一月 | 第一章 | 总则 2 | | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 3 | | 第三章 | 股份 3 | | 第一节 | 股份发行 3 | | 第二节 | 股份增减和回购 4 | | 第三节 | 股份转让 5 | | 第四章 | 股东和股东大会 6 | | 第一节 | 股东 6 | | 第二节 | 股东大会的一般规定 8 | | 第三节 | 股东大会的召集 11 | | 第四节 | 股东大会的提案和通知 12 | | 第五节 | 股东大会的召开 14 | | 第六节 | 股东大会的表决和决议 17 | | 第五章 | 董事会 21 | | 第一节 | 董事 21 | | 第二节 | 董事会 24 | | 第六章 | 总经理及其他高级管理人员 30 | | 第七章 | 监事会 32 | | 第一节 | 监事 32 | | 第二节 | 监事会 32 | | 第八章 | 财务会计制度、利润分配和审计 34 | | 第一节 | 财务会计制度 34 | | 第二节 | 内部审计 37 | | 第三节 | 会计师事务所的聘任 37 | | ...

序号 股东名称 持股数量 （股） 占公司总股 本比例（%） 1 YUAN,YONGBIN 790,03,100 18.23 2 芜湖奇瑞科技有限公司 63,065,979 14.56 3 芜湖伯特利投资管理中心（有限合伙） 20,938,417 4.83 4 香港中央结算有限公司 18,108,254 4.18 5 中国银行股份有限公司－易方达供给改革灵活配置混合 11,534,337 2.66 一、2024年1月31日登记在册的公司前十大股东持股情况 | | 型证券投资基金 | | | | --- | --- | --- | --- | | 6 | 唐山方舟实业有限公司 | 8,576,300 | 1.98 | | 7 | 熊立武 | 8,000,700 | 1.85 | | 8 | 全国社保基金六零一组合 | 4,432,814 | 1.02 | | 9 | 上海浦东发展银行股份有限公司－景顺长城新能源产业 | 4,300,528 | 0.99 | | | 股票型证券投资基金 | | | | 10 | 交通银行股份有限公司－易方达竞争优势企业混合型证 | 2,993,844 | 0.69 | | | 券投 ...

证券代码：603596 证券简称：伯特利 公告编号：2024-017 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 3、本次回购股份将用于后期实施股权激励或员工持股计划，可能面临因相关 方案未能经公司董事会和/或股东大会等决策机构审议通过或因股权激励对象放弃 重要内容提示： 回购股份用途：用于后期公司管理层和核心骨干员工实施股权激励或员工 持股计划。 回购股份数量：本次回购股份数量不低于120万股（含）且不超过180万股 （含） 回购期限：自董事会审议通过本次回购股票方案之日起不超过12个月。 回购价格：不超过人民币90.43元/股（含）。 回购资金来源：公司自有资金或符合法律法规规定的自筹资金。 相关股东是否存在减持计划：除持股5%以上的股东芜湖奇瑞科技有限公司 以外，公司董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、持股5%以上的股 东未来3个月、未来6个月及本回购方案实施期间无减持公司股份的计划。在未来3 个月、6个月之内，如开 ...