公司战略与资本运作 - 公司为深化国际化战略布局，完善海外产能布局，筹划发行境外股份（H股）并在香港联合交易所上市 [1] - 本次H股上市旨在提升公司品牌国际影响力，并借助国际资本市场拓展多元化融资渠道，助力公司高质量发展 [1] - 本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1] 项目进展与细节 - 公司正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定 [1]

文章核心观点 - 公司公告了使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展及部分产品到期赎回的情况 旨在提高资金使用效率并增加资金收益 [1][4] - 公司本次现金管理操作已履行必要的董事会及监事会审议程序 且在董事会授权额度内 无需提交股东大会审议 [2][6] - 公司赎回了一笔到期的现金管理产品 收回本金并获得收益 具体赎回本金3,000万元人民币 收到理财收益17.55万元人民币 [6] 现金管理授权与审议程序 - 公司于2025年7月30日召开第四届董事会第九次会议及第四届监事会第九次会议 审议通过了相关议案 [2] - 授权使用最高额度不超过130,000万元人民币的闲置募集资金进行现金管理 使用期限不超过12个月 额度内可循环滚动使用 [2][6] - 该事项已获得保荐机构无异议的核查意见 且本次操作在董事会授权额度内 无需提交股东大会审议 [2][6] 募集资金来源与基本情况 - 现金管理的资金来源为公司暂时闲置的募集资金 [4] - 该募集资金来源于公司公开发行可转换公司债券 共发行28,020,000张 每张面值100元 募集资金总额为2,802,000,000元 [5] - 扣除不含税发行费用12,349,094.60元后 实际募集资金净额为2,789,650,905.40元 [5] - 募集资金已按规定进行专户储存管理 [5] 本次现金管理操作的具体情况 - **现金管理目的**：在不影响募投项目建设和公司正常经营的前提下 提高资金使用效率 增加资金收益 为公司和股东获取更多投资回报 [4] - **额度与期限**：使用最高不超过130,000万元人民币的闲置募集资金 期限不超过12个月 可循环滚动使用 到期资金归还至募集资金专户 [6] - **到期赎回情况**：公司此前向招商银行购买的结构性存款产品已到期 公司赎回本金3,000万元人民币 并收到理财收益17.55万元人民币 [6] 现金管理对公司的影响 - 该操作不会影响公司募投项目的正常建设和募集资金的正常使用 [10] - 有利于提高募集资金使用效率 增加资金收益 为公司及股东获取较好的投资回报 [10] - 现金管理所得收益归公司所有 到期后资金将归还至募集资金专户 [10]

资金募集 - 公司发行可转换公司债券2802万张，募集资金总额28.02亿元，净额27.896509054亿元[9] 现金管理 - 拟使用不超13亿元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月，可循环滚动[11] - 购买招商银行182天结构性存款3000万元，预期年化收益率1.2%-1.65%，预计收益17.95万元[12] - 赎回招商银行122天结构性存款本金3000万元，收益17.55万元，预期年化收益率1.0%或1.75%[13] - 2025年7月30日董事会和监事会通过现金管理议案，保荐机构无异议[14] - 现金管理目的是提高资金效率，增加收益，为股东获更多回报[7] 投资数据 - 大额存单实际投入41,000，收回本金2,000，收益6.15，未收回本金39,000[20] - 结构性存款实际投入71,000，收回本金44,000，收益133.11，未收回本金27,000[20] - 券商理财实际投入45,000，收回本金15,000，收益50.39，未收回本金30,000[20] - 合计实际投入157,000，收回本金61,000，收益189.65，未收回本金96,000[20] - 最近12个月内募集资金现金管理单日最高投入130,000[20] - 目前已使用募集资金现金管理额度96,000[20] - 尚未使用额度34,000[20] - 募集资金总现金管理额度130,000[20] 风险相关 - 现金管理选安全性高、流动性好保本型产品，期限不超12个月，风险可控[6] - 风险控制措施包括选投资对象、跟踪产品、及时披露、接受监督检查[16] - 现金管理收益可能受市场波动影响[21]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月22日10:00，中证500质量成长指数上涨0.81% [1] - 指数部分成分股表现突出，其中白银有色上涨9.07%，华工科技上涨5.83%，景旺电子上涨4.39%，伯特利上涨4.15%，鼎龙股份上涨2.94% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)上涨0.85% [1] - 截至2025年12月19日，500质量成长ETF近1周日均成交额为854.69万元 [1] - 该ETF最新规模达4.72亿元，近1周份额增长1800.00万份 [1] - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入3132.25万元 [1] 指数构成与产品信息 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数，该指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比21.53% [2] - 前十大权重股包括华工科技、恺英网络、东吴证券、天山铝业、春风动力、杰瑞股份、水晶光电、顺络电子、科达利、湖南黄金 [2] - 根据最新数据，华工科技权重为3.37%，恺英网络权重为2.96%，东吴证券权重为2.46%，科达利权重为2.12%，水晶光电权重为2.01% [4] - 500质量成长ETF(560500)设有场外联接基金，联接A代码为007593，联接C代码为007594 [4] 市场环境与机构观点 - 银河证券研报指出，年内最后一个“超级央行周”落地，全球主要央行货币政策呈现分化态势 [1] - 具体表现为，美联储在12月议息会议宣布降息，英国央行“鹰派式”降息25bp，欧洲央行维持存款利率在2%不变，日本央行则如期加息25bp [1] - 在此背景下，全球资本市场波动较大，A股呈现震荡分化行情 [1] - 随着2026年即将开启，A股市场进入跨年布局的关键窗口，市场关注元旦前后的小躁动行情 [2] - 预计2026年政策红利释放节奏相对靠前，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，后续春季躁动行情值得期待 [2] - 中信建投研报认为，短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息 [2] - 目前美股AI核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市一起共振上行 [2]

公司股价与市场表现 - 12月22日，伯特利股价上涨5.16%，报收52.41元/股，成交额4.01亿元，换手率1.28%，总市值317.87亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：智能电控产品45.59%，机械制动产品44.77%，机械转向产品5.63%，其他(补充)2.92%，其他产品1.09% [1] 基金持仓与收益 - 华夏中证汽车零部件主题ETF发起式联接A（022386）三季度持有伯特利100股，占基金净值比例0.01%，为第七大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在12月22日因伯特利股价上涨浮盈约257元 [2] - 该基金最新规模为2255.17万元，今年以来收益29.93%，近一年收益27.11%，成立以来收益29.75% [2] 基金经理信息 - 华夏中证汽车零部件主题ETF发起式联接A（022386）的基金经理为王欣薇 [3] - 王欣薇累计任职时间21天，现任基金资产总规模68.81亿元，任职期间最佳基金回报2.06%，最差基金回报-3.12% [3]

公司股价与交易表现 - 12月22日，伯特利股价上涨5.16%，报收52.41元/股，成交额达3.95亿元，换手率为1.26%，总市值为317.87亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司成立于2004年6月25日，于2018年4月27日上市，主营业务为汽车制动系统相关产品的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：智能电控产品占比45.59%，机械制动产品占比44.77%，机械转向产品占比5.63%，其他(补充)占比2.92%，其他产品占比1.09% [1] 基金持仓情况 - 华泰资管旗下基金“华泰紫金先进制造混合发起A（017424）”在三季度重仓伯特利，持有10.4万股，占基金净值比例为3.81%，为第六大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在12月22日因伯特利股价上涨浮盈约26.73万元 [2] 相关基金表现 - “华泰紫金先进制造混合发起A（017424）”基金成立于2023年3月1日，最新规模为3945.43万元 [2] - 该基金今年以来收益率为16.32%，同类排名4752/8170；近一年收益率为17.82%，同类排名4320/8139；成立以来收益率为8.13% [2] - 该基金的基金经理为郑栋，累计任职时间5年340天，现任基金资产总规模为1.79亿元，任职期间最佳基金回报为22.05%，最差基金回报为6.33% [3]

行业动态与政策进展 - 工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可后，小米汽车在北京市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并持续开展常态化测试[1][14] - L3级自动驾驶准入遵循“试点申报—产品准入试点—公告准入—限定区域通行试点”的流程，国内获L3级资格的公司分为获得“准入许可”和获得“路测牌照”或开展内测两类[1][14] - 截至2025年9月底，小米等23家企业的750辆自动驾驶乘用车累计运行里程超6027万公里[1][14] 整车企业L3级进展 - 已获得官方“准入许可”的企业：长安汽车“深蓝SL03”车型获准在重庆特定拥堵路段运行L3[2][15]；北汽蓝谷（极狐）“极狐阿尔法S”车型获准在北京特定高速路段运行L3[2][15] - 已获得“路测牌照”的企业包括：比亚迪于2023年7月获得国内第一张L3级自动驾驶（高快速路）测试牌照[3][16]；赛力斯（问界）在重庆和深圳获牌用于问界M9等车型测试[4][17]；上汽集团在首批牌照中获得2张[4][17]；蔚来汽车入选国家首批L3/L4级试点[5][17] - 其他获牌或有布局的车企包括：广汽集团[6][18]、江淮汽车[7][19]、福田汽车[8][20]、宇通客车（客车行业首个）[9][21]、一汽解放（重卡J7 L3已完成测试）[10][22] 产业链与关键技术 - 获得L3级测试资格的不只是整车厂，还包括核心零部件公司，例如德赛西威已具备L3级自动驾驶域控制器产品，四维图新提供高精度地图服务[10][22] - L3级是驾驶责任从驾驶员转向系统的关键分水岭，对功能安全、数据追溯等要求显著提升，倒逼供应链进行“安全冗余”设计[11][12][22][23] - 机构认为L3商用将推动智能底盘批量应用，具体看好：1)主动悬架（集成空气弹簧、可变阻尼减振器等）[12][23]；2)线控制动（EMB），2026年实施的强制性国标GB21670—2025为其量产提供标准[13][24]；3)线控转向（SBW），2025年12月我国推出了其强制性国标[13][24] 市场影响与投资逻辑 - 政策落地意味着监管在产品安全、事故定责等核心法规上形成闭环，消除了车企合规顾虑，高阶智驾转向有法可依的商业兑现[12][23] - 驾驶责任转移使车企对硬件可靠性要求呈指数级上升，有望带动线控底盘、域控制器、传感器等环节ASP（平均售价）提升[12][23] - 相关受益标的包括：主动悬架类的保隆科技、拓普集团；线控制动类的伯特利、亚太股份；线控转向类的耐世特[13][24] 商业化现状与挑战 - 行业整体仍处于从测试迈向初步商业化的过渡期，所有已获批功能都有严格的速度、路段和场景限制，距离全国通用还有较长路要走[10][22] - 长安汽车、北汽蓝谷走在L3商业化落地前沿，其适配城市拥堵和高速路段的纯电动车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点[1][3][14][16]

关联交易数据 - 2025年1 - 9月采购商品、接受劳务关联交易预计金额6500万元，累计已发生4437万元[13] - 2025年1 - 9月销售产品、商品、提供劳务关联交易预计金额655100万元，累计已发生337266万元[14] - 2026年采购商品、接受劳务关联交易预计金额7655万元，2025年1 - 9月实际发生4437万元[16] - 2026年销售商品、提供劳务关联交易预计金额673000万元，2025年1 - 9月实际发生329777万元[16] - 2025年1 - 9月与奇瑞汽车采购商品、接受劳务关联交易预计150万元，已发生44万元[13] - 2025年1 - 9月与东南汽车采购商品、接受劳务关联交易预计300万元，已发生68万元[13] - 2026年与奇瑞汽车销售商品、提供劳务关联交易预计558000万元，2025年1 - 9月实际发生291783万元[16] 公司财务数据 - 2025年9月30日奇瑞汽车总资产2435.26亿元、净资产439.1亿元、营业收入2148.33亿元、净利润145.01亿元[18] - 2025年9月30日奇瑞科技总资产56.15亿元、净资产52.53亿元、营业收入2.74亿元、净利润3.51亿元[19] - 2025年9月30日奇瑞新能源总资产83.45亿元、净资产 - 32.26亿元、营业收入94.41亿元、净利润 - 9.97亿元[22] - 2025年9月30日奇瑞商用车总资产283.5663亿元、净资产33.8336亿元、营业收入52.2977亿元、净利润 - 2.1485亿元[23] - 2025年9月30日东南汽车总资产192.59亿元、净资产48.83亿元、营业收入243.99亿元、净利润17.71亿元[25] - 2025年9月30日奇瑞大连产业园总资产6.82亿元、净资产1.02亿元、营业收入0.51亿元、净利润0.03亿元[26] - 2024年度芜湖达敖总资产21.863123亿元、净资产2.045635亿元、营业收入16.692276亿元、净利润0.53113亿元[29] - 2024年6月30日大卓科技总资产28877.88万元人民币、净资产12721.03万元人民币、营业收入2464.89万元人民币、净利润 - 9915.49万元人民币[30] 公司治理相关 - 芜湖伯特利拟取消监事会，相关职权由董事会审计委员会承接[37] - 《芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司章程》修订，新增法定代表人相关条款[38] - 公司已发行股份数为60651.0820万股，全部为普通股[39] 人员变动与提名 - 2025年7月25日李中兵因个人工作调整辞去董事等职务[90] - 提名付鹏九为第四届董事会非独立董事候选人，任期自股东大会通过至本届董事会届满[90] 委员会调整 - 董事会战略及可持续发展委员会拟由三名委员改为五名委员[92] - 拟补选杨晓明、袁若仑为战略及可持续发展委员会委员，任期自相关章程规则通过至本届董事会届满[92][93] - 调整后战略及可持续发展委员会组成人选为袁永彬、付鹏九、李开国、杨晓明、袁若仑，袁永彬为主任委员[93]

核心观点 - 2025年11月汽车市场热度延续，新能源汽车表现尤为亮眼，销量保持高速增长，渗透率突破50% [1][2] - 汽车行业整体销量稳健增长，但经销商库存水平显著上升，需关注库存变化 [1][2] - 投资策略建议关注新能源、智能化优质赛道及国产替代机会，并给出了具体的关注组合 [3][4] 总体销量情况 - 2025年11月全国汽车销量为342.9万辆，同比增加3.4% [1] - 2025年1-11月汽车累计销量为3112.7万辆，同比增长11.4% [1] 库存情况 - 2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.6，同比增加41.4%，环比增加34.2% [1][2] - 同期经销商库存预警指数为55.6%，同比增加3.8个百分点，环比增加3个百分点 [1][2] 新能源汽车表现 - 2025年11月新能源汽车销量为182.3万辆，同比增长20.6%，渗透率达53.2% [2] - 2025年1-11月新能源汽车累计销量为1478万辆，同比增长31.2%，渗透率为47.5% [2] 投资策略与关注方向 - 建议关注在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车 [3] - 建议关注业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃 [3] - 建议关注电动化和智能化的优质赛道核心标的，如德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利 [3] - 建议关注“国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份 [3] - 建议关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团 [3] - 本周重点关注组合为：比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威和上声电子 [4] 市场表现回顾 - 本周汽车板块涨跌幅为0.16%，在申万31个板块中位列第9位，跑赢沪深300指数 [5] - 细分行业中，周涨跌幅分别为：汽车服务(-5.23%)、汽车零部件(0.11%)、乘用车(0.23%)、商用车(0.25%)、摩托车及其他(1.70%) [5] - 汽车行业周涨幅前五个股为：超捷股份、华懋科技、跃岭股份、华培动力、征和工业 [6] - 汽车行业周跌幅前五个股为：厦门信达、嵘泰股份、隆基机械、凯龙高科、迪生力 [7]

核心观点 - 报告认为，2026年汽车行业的核心投资主线是智能化，特别是L3级自动驾驶的商业化应用和以智能底盘（包括主动悬架、线控制动、线控转向）为代表的执行层技术的批量应用将成为关键驱动力 [5][6][79] - 尽管2026年面临以旧换新政策未明、新能源车购置税减税额上限减少等不利因素，但新能源汽车渗透率提升、出口高速增长以及智能化与高端化仍将是市场的结构性亮点 [5][78] 2025年市场表现及业绩回顾 - **市场表现**：2025年1月1日至12月12日，中信汽车零部件指数上涨34.76%，大幅跑赢中信乘用车指数（下跌0.40%）及主要大盘指数（如上证指数上涨16.04%），零部件板块超额收益明显 [4][18] - **整车板块业绩**：2025年前三季度，乘用车板块实现营业收入15203.16亿元，同比增长8.68%；但归母净利润为391.90亿元，同比减少15.72%，呈现“营收增、利润降”的局面 [31] - **零部件板块业绩**：2025年前三季度，汽车零部件板块实现营业收入7541.60亿元，同比增长8.75%；归母净利润460.10亿元，同比增长19.60%，业绩持续攀升 [49] 2026年汽车市场展望 - **政策影响**：2026年以旧换新政策尚未出台，部分地方补贴暂停，可能透支购车需求；同时，新能源车购置税减税额上限从3万元降至1.5万元，预计对33.9万元以下的低价车型影响较大（需额外支付车价约4.42%的购置税）[5][65][66] - **出口亮点**：2025年1-10月，新能源汽车累计出口201.40万辆，同比增长90.4%，其中插混汽车出口同比增长205.34%；预计2026年汽车出口尤其是新能源车出口仍将保持高速增长 [5][67] - **新能源与智能化**：2025年1-10月新能源汽车渗透率已达46.7%，其中C级车新能源渗透率从2024年的46%提升至59%；智能化正从量变进入质变，成为新增长动能 [72][73][78] 汽车智能化与L3商用前景 - **渗透率预测**：2024年L2级以上辅助驾驶渗透率为48%，预计2025年将达到65%；到2030年，L3级以上辅助驾驶渗透率预计将达到11% [80] - **政策与商业化临界点**：2025年工信部已批准长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S6两款L3级车型的准入申请，将在指定区域开展上路试点；多项国家级政策为L3商业化扫清障碍，预计2026年将成为L3自动驾驶商业化临界点 [5][84][87] 智能底盘：重点推进领域 - **核心地位**：为保障高阶自动驾驶可靠性，底盘系统智能化成为重点，其毫秒级精准响应是上层决策得以安全执行的基础 [91] - **悬架智能化**：主动悬架是智能驾驶汽车的必然选择；2025年前三季度，空气悬架搭载量为79.3万辆，同比增长42.4%，其中20-30万价格区间的车型增速最快（如20-25万车型增长482.9%）[98] - **线控制动与转向**：GB21670—2025（线控制动）和GB17675—2025（线控转向）两项强制性国家标准将于2026年实施，为技术批量应用提供标准支持 [7][109] - **市场竞争格局**：在空气悬架市场，2025年前三季度拓普集团、孔辉科技、保隆科技三家国内企业合计市占率达88.5%，打破了外资垄断；在线控制动领域，伯特利、亚太股份等国内厂商正崭露头角 [104][116] 投资策略 - **整车板块**：看好汽车智能化加速期下的头部企业，特别是华为赋能的鸿蒙智行合作车企，2026年新车型密集落地，L3智驾规模化商用有望开启；受益标的包括赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、奇瑞汽车 [6][125] - **智能底盘零部件**：随着国标实施和高阶智驾需求，主动悬架、线控制动、线控转向将进入批量应用和国产化替代加速阶段；受益标的包括保隆科技、拓普集团、伯特利、亚太股份 [8][125] - **其他优质零部件**：聚焦行业竞争格局稳定、公司治理能力强的细分领域，受益于产品高端化与新场景拓展；推荐标的包括浙江仙通、川环科技、溯联股份、新坐标、中原内配、宁波高发 [8][125]