政策动态 - 1月21日，广东省印发《广东省人工智能赋能交通运输高质量发展若干政策措施》，提出鼓励企业开展端到端远程驾驶座舱、智能决策、精准预测与控制等核心技术攻关和创新产品研发[4] - 政策旨在打造高质量数据集、工具链、算法库，推动自动驾驶大模型落地应用[4] 行业影响 - 广东省发布的支持政策为智能驾驶行业发展提供了新动能[5] 相关产业链及公司 - **线控系统**相关公司包括：威帝股份、凯众股份、德迈仕、伯特利、拓普集团[6] - **激光雷达**相关公司包括：茂莱光学、炬光科技、腾景科技、大华股份、福晶科技[6] - **车载摄像头**相关公司包括：海康威视、弘景光电、同兴达、永新光学、福光股份、富奥股份[6] - **HUD抬头显示**相关公司包括：华阳集团、东软集团、联创电子、经纬恒润-W、立讯精密[6]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：汽车行业，具体涉及重卡、两轮车（摩托车/全地形车）、汽车零部件（汽零）[1] * **公司**：博俊科技、伯特利、春风动力、瑞鹄模具、海安集团、中国重汽（A股和H股）、潍柴动力[1][2] 核心观点和论据 * **博俊科技**：被定位为冲压件核心标的，核心看点在于业绩好、估值低，且市值在稳步提升[1] * **伯特利**：被定位为线控制动国内龙头，核心看点在于其EMB（电子机械制动）产品将于今年率先量产，并且公司广泛布局机器人相关标的[1] * **春风动力**：核心看点在于全地形车业务迎来新品放量大年，摩托车出口及国内业务正在恢复，旗下品牌“极核”持续成长[1] * **瑞鹄模具**：被定位为国内装备业务龙头，是T（推测为特斯拉）的优质供应商，并且其协作机器人产品已顺利出货[1] * **海安集团**：核心看点在于深度绑定紫金矿业、江西铜业等头部客户（这些客户同时也是公司股东），公司毛利率超过45%，滚动净资产收益率（ROE TTM）超过22%[1] * **中国重汽（A/H股）**：核心看点集中在三个方面：出海业务、国四标准车辆淘汰带来的市场机会，以及新能源化进展；H股额外强调了高分红看点[1][2] * **潍柴动力**：被定位为重卡产业链核心标的，看点包括：其发动机和整车业务将受益于内需和出海市场；叉车及供应链板块的营收和毛利率在稳步提升；大缸径发动机及SOFC（固体氧化物燃料电池）业务有望受益于AI数据中心的需求增长[2] 其他重要内容 * 本次系列调研活动由国信证券汽车团队组织，主要联系人包括唐旭霞、贾济恺、余珊、唐英韬、孙树林等分析师[1][2] * 调研形式包括线下实地调研和线上会议，部分调研（如瑞鹄模具）名额有限[1] * 调研时间集中在2025年1月20日至1月29日这一周多的时间内[1][2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告对汽车行业维持“看好”评级，核心投资逻辑聚焦于国产高端豪华乘用车市场与汽车零部件行业[7][66] - 乘用车方面，国产高端豪华市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，相关公司业绩有望放量[7][66] - 零部件方面，在行业“反内卷”背景下，盈利能力有望迎来拐点向上，叠加下游市场扩展，行业成长性依旧较高[7][66] 行业重点新闻总结 - **市场销量数据**：2025年中国重卡市场全年销量达114.5万辆，同比增长27%，净增长超24万辆[13]；2025年12月全国乘用车新能源车市场零售138.7万辆，同比增长7%[5] - **行业预测与政策**：中汽协预计2026年中国汽车总销量3475万辆，同比增长1%，其中新能源汽车销量有望达1900万辆，同比增长15.2%[15]；上海发布计划，目标到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地[16] - **技术平台发布**：长城汽车发布全球首个原生AI全动力汽车平台“归元”，支持纯电、混动等多种动力系统，计划推出涵盖5大动力的50余款全球车型[17] - **国际贸易动态**：加拿大将中国电动汽车配额内关税降至6.1%，不再征收100%附加税，并给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额[18] - **智能化与机器人进展**：特斯拉宣布将于2月14日后停止销售FSD，此后仅提供月度订阅服务[14]；1X公司发布“世界模型”AI系统，助力人形机器人Neo实现自主学习[19]；蓝思科技展示人形机器人相关部件及年产50万台产能实力[21]；瑞声科技推出覆盖灵巧手、关节等四大系统的人形机器人解决方案[22]；新剑传动作为特斯拉Optimus供应商冲刺IPO，并强化丝杠产业布局[24] 板块市场表现总结 - **整体表现**：本周（2026年1月12日-1月16日）沪深300指数下跌0.57%，汽车板块上涨0.71%，涨跌幅在A股一级行业中排名第8位[6][25] - **细分板块涨跌**： - 乘用车指数下跌1.87%，小鹏汽车-W、吉利汽车领涨[6][30] - 商用车指数上涨5.53%，潍柴动力、金杯汽车领涨[6][31] - 汽车零部件指数上涨1.26%，艾可蓝、交运股份领涨[6][32] - **零部件细分领域**：轻量化&结构件（+5.24%）、电机（+3.70%）表现较好；电控系统（+1.69%）、直线传动部件（+0.84%）、Tier1（+0.48%）小幅上涨；传感器（-1.69%）、轴承（-2.36%）下跌；减速机/齿轮类跌幅较大，为-12.35%[6][35] 板块估值变化 - 本周乘用车板块市盈率（PE）估值下降[45] - 本周商用车板块市盈率（PE）估值上升[47] - 本周汽车零部件板块市盈率（PE）估值上升[48] 上游原材料价格跟踪 - **价格上升**：铝锭价格、天然橡胶价格、碳酸锂价格略有上升[52][54][55] - **价格下降**：钢材价格指数、聚丙烯价格略有下降[52][55] - **保持平稳**：浮法平板玻璃价格保持平稳[54] - **运价指数**：中国/东亚-北美西海岸及中国/东亚-北欧集装箱运价指数均略有下降[63] 投资建议总结 - **乘用车**：推荐**江淮汽车**、**赛力斯**，受益标的包括**吉利汽车**[7][66] - **零部件**：推荐**德赛西威**、**浙江仙通**、**美力科技**、**博俊科技**、**金固股份**；受益标的包括**潍柴动力**、**科博达**、**华域汽车**、**双环传动**、**福耀玻璃**、**旭升集团**、**伯特利**、**瑞鹄模具**、**松原股份**[7][66]

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中，公司股价下跌2.00%，报55.75元/股，总市值为338.13亿元 [1] - 当日成交额为7.65亿元，换手率为2.22% [1] - 当日主力资金净流入559.54万元，特大单买卖占比分别为9.85%和9.09%，大单买卖占比分别为25.75%和25.78% [1] - 公司股价年初以来上涨8.74%，近5个交易日下跌2.18%，近20日上涨20.67%，近60日上涨19.79% [1] 公司业务与行业概况 - 公司全称为芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司，成立于2004年6月25日，于2018年4月27日上市 [1] - 公司主营业务为汽车制动系统相关产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：智能电控产品45.59%，机械制动产品44.77%，机械转向产品5.63%，其他(补充)2.92%，其他产品1.09% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [1] - 公司所属概念板块包括线控底盘、无人驾驶、融资融券、汽车零部件、比亚迪概念等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.48万户，较上期减少13.00% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为17428股，较上期增加14.94% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3913.44万股，较上期增加66.12万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股622.22万股，较上期减少11.23万股 [3] - 截至2025年9月30日，睿远成长价值混合A（007119）为第十大流通股东，持股541.39万股，较上期增加12.61万股 [3] - 兴全趋势投资混合(LOF)（163402）已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入83.57亿元，同比增长27.04% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润8.91亿元，同比增长14.58% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利6.64亿元 [3] - 公司近三年累计派发现金红利4.99亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月13日盘中，公司股价上涨2.04%，报57.64元/股，总市值349.59亿元，成交额10.82亿元，换手率3.15% [1] - 当日主力资金净流入2087.92万元，特大单买入1.01亿元（占比9.37%），卖出6720.52万元（占比6.21%），大单买入2.71亿元（占比25.01%），卖出2.84亿元（占比26.24%） [1] - 公司股价年初以来上涨12.42%，近5个交易日涨1.57%，近20日涨24.30%，近60日涨23.08% [2] 公司基本概况与主营业务 - 公司全称为芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司，成立于2004年6月25日，于2018年4月27日上市，位于中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区 [2] - 公司主营业务为汽车制动系统相关产品的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：智能电控产品45.59%，机械制动产品44.77%，机械转向产品5.63%，其他(补充)2.92%，其他产品1.09% [2] 行业归属与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 公司所属概念板块包括线控底盘、无人驾驶、汽车零部件、融资融券、比亚迪概念等 [2] 股东结构与持股变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.48万户，较上期减少13.00%，人均流通股17428股，较上期增加14.94% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3913.44万股，较上期增加66.12万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股622.22万股，较上期减少11.23万股 [3] - 睿远成长价值混合A（007119）为第十大流通股东，持股541.39万股，较上期增加12.61万股 [3] - 兴全趋势投资混合(LOF)（163402）已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入83.57亿元，同比增长27.04% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润8.91亿元，同比增长14.58% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利6.64亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利4.99亿元 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 2026年乘用车内需或呈现一定压力，但汽车板块驱动因素已从单纯内需转向海外、高端化、智能化等综合驱动 [7] - 2026年核心策略是洞察周期脉络寻找内需触底拐点，并以智能AI为主线寻找阿尔法机会 [7] - 持续看好AI赛道、出海等细分赛道，建议重点关注以旧换新政策落地对整车的催化作用 [40] 2025年第四季度业绩前瞻 乘用车 - 2025Q4乘用车批发销量预计约876万辆，同比下滑1%，环比增长14% [2][5] - 2025Q4新能源乘用车批发销量预计约484万辆，同比增长13%，环比增长21% [5] - 由于2025年11/12月存在部分观望需求，批发销量同比下滑但旺季仍环比提升 [5] - Q4盈利能力较去年同期可能存在分化，环比预期有所提升 [2][5] 零部件 - 2025Q4零部件收入有望同环比平稳增长 [2][5] - 但由于原材料、汇兑等因素，盈利能力同环比可能承压 [2][5] 重卡 - 2025Q4重卡批发销量预计为31.4万辆，同比增长43.6%，环比增长11.5% [2][5] - 2025年全年重卡销量预计为113.6万辆，同比增长26.0% [5] - 中国重汽2025年重卡销量同比增长24%，但在俄罗斯出口减少下单车盈利有所下滑 [5] 客车 - Q4为旺季，整体销量环比大幅提升，出口销量提升增厚盈利 [2][5] - 2025Q4大中客销量预计为4.4万辆，同比增长8.8%，环比大幅增长42.2% [2][5] - 其中出口销量为1.7万辆，同比增长35.7%，环比增长11.8% [2][5] - 宇通客车Q4销量环比增长30%以上，Q4交付高峰叠加出海提升有望同环比提升车企盈利 [5] 两轮车（摩托车） - 2025Q4两轮摩托车行业总销量预计约473万辆，同比增长11.0%，环比下降6.2% [2][6] - 2025年中国大排量摩托车出口延续高增长，Q4预计出口大排量摩托车17.3万辆，同比增长57.4%，环比增长18.3% [6] - 摩托车Q4淡季销量环比有所下滑，盈利能力同比有所提升，但环比可能承压 [2][6] 投资主线与建议 主线一：海外空间巨大，出海加速放量 - 推荐公司包括：敏实集团、福耀玻璃、沪光股份、隆鑫通用、春风动力、宇通客车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、上汽集团等 [7] - 出口持续高景气，旺季行情持续，建议重点关注业绩稳定、高股息防御品种 [40] - 重卡出海将成成长强阿尔法，2026Q1出口销量有望提速，板块估值较低且具备高分红属性 [40] - 客车出海持续保持高景气，头部企业业绩持续增长 [40] - 两轮车大排量摩托车出口持续高增长，海外市场空间大 [40] 主线二：高端乘用车及汽零自主替代加速，重卡加速新能源 - 高端化：乘用车高端及豪华市场国产替代空间大，受行业下行影响相对有限 [41] - 推荐整车公司：吉利汽车、江淮汽车、赛力斯、理想汽车等 [7] - 推荐零部件公司：伯特利、继峰股份、华域汽车、星宇股份等 [7] - 国产替代：汽零受益于智能科技化带来新的增量空间，如镁合金、智驾产业链芯片、激光雷达、线控制动、线控转向等 [41] 主线三：全面拥抱AI，汽车转型正当时 - 机器人：波士顿机器人发布会超预期，板块情绪有望持续向上 [40] - 推荐公司包括：拓普集团、均胜电子、旭升集团、福赛科技、凌云股份、长安汽车等 [7] - AI液冷：英伟达Vera Rubin液冷方案发布，微通道冷板成最大变量，机柜功耗提升背景下液冷单机柜价值量持续通胀 [40] - 推荐液冷核心标的：银轮股份、敏实集团等 [40] - 智能驾驶：小马智行联合北汽发布战略合作2.0阶段，L4级robotaxi开启海外战略，看好L3增量部件和robotaxi运营等 [40] - 推荐公司：伯特利、均胜电子、小鹏汽车、理想汽车等 [40] 近期市场表现 - 本周（2026.1.5-2026.1.9）A股汽车板块（长江一级行业）上涨2.58%，表现弱于沪深300指数（上涨2.79%），在32个长江一级行业中排名第21位 [4][46] - 细分板块中，汽车检测涨幅最大，为+6.84%，其次是综合汽车服务（+4.57%）和商用车零部件（+4.43%） [4][46] - 乘用车板块涨幅为+0.58%，轮胎板块涨幅为+0.14% [4][46] - 本周A股汽车板块涨幅前五的个股为：金固股份（+26.28%）、凯众股份（+23.31%）、浙江世宝（+22.86%）、潍柴重机（+20.61%）、旭升集团（+18.05%） [46]

2026未来产业新材料博览会 - 博览会名称为“2026未来产业新材料博览会(上海)”，将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心N1-N5馆举办 [9] - 展会规模庞大，预计有超过800家企业参展、超过200家科研院所参与、举办超过30场主题论坛，展览面积达50,000平方米 [1] - 展会涵盖多个前沿材料领域，包括高性能纤维与复合材料、高性能高分子与改性材料、低碳可持续材料、镁/铝/钛/铜合金、3D打印装备与材料等 [8] - 展会主题论坛将聚焦具身机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车、航空航天等未来产业 [8] 伯特利对墨甲机器人的增资 - 伯特利计划以现金方式与其他方共同对奇瑞汽车的全资子公司“安徽墨甲智创机器人科技有限公司”进行增资，其中伯特利增资3500万元人民币 [2] - 本次增资方共6家，总计出资约4166.67万元，增资完成后墨甲机器人注册资本将增加至104,166,666.67元 [2] - 墨甲机器人成立于2025年1月7日，增资前由奇瑞汽车全资控股，公司聚焦于智能机器人研发、工业自动控制系统制造及人工智能软件开发 [3] - 截至2025年9月30日，墨甲机器人资产总额为10,782.63万元，负债总额1,293.10万元，资产负债率为11.99%；2025年前三季度实现营收302.85万元，净亏损510.46万元 [3] 伯特利的业务与投资动态 - 伯特利成立于2004年6月，专注于汽车底盘系统及智能驾驶系统的研发、制造与销售，是汽配领域龙头企业 [3] - 今年以来，伯特利在对外投资领域动作频频，例如在2025年9月，伯特利与浙江健壮传动合资成立“浙江伯健传动”，注册资本1亿元，伯特利持股60% [4] 其他参与方信息 - 参与增资墨甲机器人的其他方包括富春染织、和谐超越中小企业发展基金等，其中富春染织是去年跨界PEEK材料的企业 [2][3] - 富春染织在本次增资后将持有墨甲机器人1.20%的股权 [2]

募集资金基本情况 - 公司于2025年经核准公开发行可转换公司债券，募集资金总额为人民币28.02亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币27.8965亿元 [4] - 募集资金已全部存放于经批准的专户进行规范管理 [4] 募集资金投资项目调整 - 公司原计划募集资金总额不超过人民币28.02亿元，但实际募集资金净额27.8965亿元少于计划总额 [5] - 在不改变募集资金用途的前提下，公司对募集资金投资项目的拟使用金额进行了调整 [5] - 其中一个海外项目“墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目”投资总额为1.65亿美元，按1美元兑7元人民币汇率计算 [6] 本次募投项目结项详情 - 本次结项的募投项目为“年产100万套线控底盘制动系统产业化项目” [2] - 截至2025年12月31日，该项目已达到预计可使用状态并予以结项 [6] - 项目结项后产生节余募集资金（含利息）人民币661.10万元 [3] - 节余资金将用于永久补充公司流动资金 [3] 节余资金使用程序 - 由于节余募集资金低于该项目募集资金承诺投资额的5%，根据相关规定，免于履行董事会、股东大会审议程序及保荐机构发表意见 [3][6] - 节余资金使用情况将在公司最近一期定期报告中披露 [3][6] - 公司将在支付完毕相关合同尾款后，办理募集资金专户的注销手续 [6]

募集资金 - 公司发行可转债募集资金总额28.02亿元，净额27.896509054亿元[6] 项目投资 - 年产100万套线控底盘制动系统项目总投资5亿，拟投2.2645亿[11] - 年产60万套EMB研发及产业化项目总投资2.806475亿，拟投1.88218亿[11] - 年产100万套EPB建设项目总投资2.6431亿，拟投2.2614亿[11] - 高强度铝合金铸件项目总投资3.5亿，拟投3.1091亿[11] - 墨西哥项目投资1.65亿美元（11.55亿人民币），拟投10.30749亿[9][11] 项目进展 - 年产100万套线控底盘制动系统项目2025年底预计结项[12] - 该项目承诺投资2.2645亿，已投1.763942亿，待付尾款4375.96万[13] 资金处理 - 年产100万套线控底盘制动系统项目节余661.1万用于补流[5] - 节余低于净额5%，免审议程序，无需保荐意见[5]

项目结项与资金使用 - 公司“年产100万套线控底盘制动系统产业化项目”已达到预计可使用状态并予以结项 [1] - 该项目募集资金承诺投资金额为2.2645亿元，累计实际投入1.763942亿元 [1] - 项目产生节余募集资金（含利息）661.10万元，将用于永久补充公司流动资金 [1] 后续财务安排 - 公司仍将保留募集资金专户，用于支付完毕相关合同尾款 [1] - 待合同尾款支付完毕后，公司将办理该募集资金专户的注销手续 [1]