核心观点 报告认为，汽车行业在2026年的增长逻辑将由政策、出口、智能化协同共振，以及机器人产业带来的第二增长曲线所重塑[1]。行业正经历从“产品出口”向“体系出海”的转型，同时智能化浪潮正在深刻改变竞争格局，为国产零部件企业带来新的发展机遇[4]。 行业总量与结构分析 - **总量增长稳健，政策目标明确**：2025年1-10月，中国汽车累计销量2764.65万辆，同比增长12.29%[7][8]。根据中汽协预测，2025年全年销量将超3400万辆，同比增速约8%[8]。工信部等八部门联合发布的《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出，2025年力争实现汽车销量约3230万辆，其中新能源汽车销量约1550万辆[8]。 - **出口成为重要驱动力，占比创新高**：2025年1-10月，汽车出口销量558.27万辆，同比增长15.05%，占总销量的20.19%，出口量与占比均创历史新高[9][11]。中汽协预测2025年全年出口将超680万辆，同比增长约16%[11]。 - **内需市场平稳增长**：2025年1-10月，汽车对内销量2206.38万辆，同比增长11.61%[12][15]。政策层面，2025年的汽车以旧换新政策在支持范围和补贴标准上有所调整，旨在进一步刺激内需[15]。 - **自主品牌份额持续提升**：在乘用车领域，自主品牌市场份额稳步提升。2025年1-10月，自主品牌在乘用车中的占比达到69.48%，较2020年的38.43%大幅提升[4][19]。同期，自主品牌乘用车增速为21.31%，高于乘用车整体12.80%的增速[18][19]。 - **新能源汽车渗透率快速提升，出口增速亮眼**：2025年1-10月，新能源汽车累计销量1291.10万辆，同比增长32.42%，渗透率达到46.70%[4][21]。新能源汽车出口增速高达87.57%，显著高于其内需增速25.71%[4][21]。在新能源汽车销量中，出口占比从2022年的9.85%提升至2025年1-10月的15.37%[21]。 整车领域发展趋势 - **华为智选与乾崑模式并行，产品矩阵快速扩张**：华为通过鸿蒙智行模式合作推出“五界”（问界、智界、享界、尊界、尚界），并通过乾崑模式推出“三境”（华境、启境、奕境）[22][26]。鸿蒙智行全系车型2025年11月交付新车81864台，同比增长89.61%[26]。截至2025年10月28日，其累计交付已突破100万台[26]。预计到2026年，鸿蒙智行在售车型将超17款[26]。 - **出海模式升级，从“产品出口”到“体系出海”**：主流车企通过海外建厂实现本地化生产，以应对贸易壁垒并贴近市场[28][30]。例如，比亚迪在泰国、巴西、匈牙利等地布局工厂；长城汽车在俄罗斯、泰国、巴西设厂；长安汽车在泰国、巴基斯坦等地拥有产能[28][55]。2025年1-11月，部分车企海外销量占比显著，如奇瑞集团（46.83%）、长城汽车（37.40%）、比亚迪汽车（21.92%）等[30]。 汽车零部件领域机遇 - **智能化改变竞争格局，市场空间广阔**：中国L2级辅助驾驶渗透率已超过50%[33]。预计2025年中国自动驾驶市场规模将逼近4500亿元[4][33]。智能驾驶功能正加速向低价车型普及，10万元级以内车型开始配备高速NOA，15万元级以内车型竞相实现城市NOA[33]。 - **国产替代全面加速**：在国家政策支持、市场规模扩张及企业技术实力提升的推动下，2025年中国汽车零部件国产替代迎来全面加速[4][38]。国内零部件企业正从“成本优势”转向“研发、集成、创新”的高质量发展道路，并逐步走向海外[38]。在2024年度全球汽车零部件供应商百强榜中，宁德时代以413.65亿美元营收位列第4，共有15家中国企业上榜[37]。 - **机器人产业开拓第二增长曲线**：报告预测，机器人将成为下一个10万亿规模产业[4][41]。智能网联新能源汽车与人形机器人在硬件（如传感器、芯片、激光雷达）、软件算法及供应链上具备高度协同优势，超过50%的供应链资源可以共用[40][41]。汽车产业链的成熟将助力降低机器人生产成本，加速其产业化[40]。 具体投资关注标的 - **整车领域**：报告建议关注北汽蓝谷、广汽集团、长城汽车[4][47]。 - **零部件领域**：报告建议关注伯特利、银轮股份、松原安全、凌云股份、隆盛科技、豪能股份、沪光股份、浙江仙通[4][47]。 - **中小盘领域**：报告以百合花为例，指出其作为中国有机颜料龙头，正布局光刻胶高性能颜料业务，开拓第二增长曲线[42][45]。公司计划投资10亿元建设相关产业化项目，达产后预计年产值约17亿元[44]。

公司业务进展 - 公司已成立专注于机器人关键零部件的丝杠公司和电机公司 [1] - 机器人公司目前正处于筹建阶段 [1] - 丝杠和电机的生产设备正处于选型阶段 [1] 公司生产规划 - 丝杠和电机产品预计在明年中旬可实现量产 [1]

诉讼核心事件 - A股上市公司伯特利起诉前员工团队及相关公司侵犯知识产权，被告包括苏州坐标系智能科技有限公司、苏州时睿千驷科技有限公司及颜士富、杨昆、章贞三名自然人 [1] - 三名自然人被告均为伯特利前员工，其中颜士富曾于2022年1月至2023年6月担任伯特利总经理，杨昆曾任技术方案部总监 [2][3] - 诉讼焦点围绕5项EMB相关专利，伯特利指控前员工利用在公司获知的EMB核心技术秘密申请专利，并将专利申请权/专利权据为己有 [3] 涉事公司与人员关系 - 苏州坐标系智能科技有限公司成立于2023年8月，注册资本5400万元，颜士富任董事长，杨昆、章贞为公司董事 [3] - 时睿千驷成立于2023年3月，法定代表人为章贞，其股东时睿千域科技有限公司亦由章贞控股 [3] - 伯特利认为，时睿千驷成立初期申请的EMB相关专利后批量转让给坐标系，鉴于被告间的交叉关系，该转让行为应属无效 [4] EMB技术与市场前景 - EMB为线控制动技术路径之一，取消液压结构，具有更轻、能量回收更高效、响应更快、维护成本更低等优势 [5] - 国泰海通证券研究报告指出，EMB有望在2025年实现量产突破，至2030年达到119.8亿元的市场规模 [6] - 业界普遍认为2026年将成为国内EMB规模量产元年，工信部相关技术标准将于2026年1月1日正式实施 [7] 涉事双方EMB布局与进展 - 坐标系宣称其EMB专利数量行业第一，每3个EMB专利中就有1个属于该公司，并已建成全球第一条EMB自动化总装线，一期投资1.5亿元，计划2025年底实现批量化交付 [8] - 坐标系于2024年9月完成A轮融资，由美团独家投资 [8] - 伯特利计划投资2.81亿元建设年产60万套EMB研发及产业化项目，其中拟投入募资1.88亿元，生产线预计2024年底前建成，2025年上半年投产 [9] - 伯特利EMB产品已完成B样样件制造并开展设计验证试验，测试结果达预期，正在进行量产前准备工作 [9] 行业竞争格局 - 国内厂商中，亚太股份、长城汽车旗下菲格智能科技、拿森科技等企业均在EMB领域有所布局 [7] - 在国家知识产权局，以伯特利为申请人的专利申请信息有1500多条，以坐标系为申请人的有110多条 [8]

诉讼事件概述 - 伯特利以侵犯知识产权为由起诉前员工颜士富、杨昆、章贞及其创立公司坐标系和时睿千驷 [2] - 诉讼核心围绕EMB专利 伯特利指控前员工利用在职期间获知的核心技术秘密申请专利并转让给其关联公司 [3][5][6] - 三名自然人被告均为伯特利前员工 其中颜士富曾于2022年1月至2023年6月担任公司总经理 杨昆曾任技术方案部总监 [5] 技术背景与行业前景 - EMB是线控制动的第三代技术路径 取消液压结构 具有更轻、响应更快、能量回收更高效等优势 顺应智能驾驶发展趋势 [7] - 行业预计EMB将在2025年实现量产突破 至2030年市场规模达到119.8亿元 2026年被视为国内规模量产元年 [8] - 工信部已于2025年5月发布《乘用车制动系统技术要求及试验方法》 首次新增EMB相关技术要求 并将在2026年1月正式实施 [8] 涉事双方技术布局与进展 - 坐标系声称其EMB专利数量行业第一 每3个EMB专利中就有1个属于该公司 并已建成全球首条EMB自动化总装线 一期投资1.5亿元 计划2025年底实现批量化交付 [9][10] - 伯特利正积极推进EMB产业化 2024年完成产品B样制造 年产60万套EMB产线在建设中 公司曾通过可转债募资 其中1.88亿元拟投入EMB研发及产业化项目 [11] - 在国家知识产权局 伯特利作为申请人的专利信息有1500多条 坐标系有110多条 以"EMB"为关键词的专利申请中 伯特利有8条 坐标系有10条 [9] 诉讼关键争议点 - 案件焦点在于前员工离职后一年内提交的专利申请是否属于职务发明创造 伯特利主张这些专利应归公司所有 [5][12] - 法院将重点审查研发时间线、技术关联性、原职务范围及是否利用原单位资源等证据 案件审理周期可能较长 [12]

核心观点 - 2026年乘用车总量需求维持相对稳定，结构性增长主要来自中高端市场占比提升和出口销量快速增长 [3] - 2026年智能驾驶有望进入中美共振周期，中国市场L2/L3级智驾标准及试点有望落地，美国市场Robotaxi将爆发式增长 [3] - 汽车产业链与机器人产业链协同性强，机器人行业正从导入期进入成长期 [3] - 商用车增量主要来自出口市场，AI数据中心快速增长为柴油发动机等领域带来增量需求 [3] 乘用车市场分析 - 2025年1-10月乘用车批发销量2407万辆，同比增长13%，预计全年实现10%左右增长 [7] - 2025年1-10月乘用车零售销量1951万辆，同比增长8% [7] - 2025年1-10月乘用车出口销量477万辆，同比增长16%，其中新能源车出口194万辆，同比增长89% [24] - 2026年乘用车零售市场面临压力，尤其是第一季度，但出口有望保持快速增长 [6][35] - 2026年乘用车均价有望提升，15万元以上价格带占比将逐步提升，20-40万元市场中自主品牌国产替代将继续进行 [6][35][45] - 自主品牌市占率逐步趋于稳定，批发口径市占率在70%左右 [23] - 2025年1-9月新能源车零售口径渗透率达到51%，提升速度放缓 [23] - 出口区域逐步优化，2025年对独联体区域出口占比从2024年的25%下降至14%，对欧盟、中南美、中东等区域占比提升 [30][33] - 比亚迪出口加速放量，预计2025年全年超过100万台 [33] 商用车市场分析 - 2025年1-10月重卡市场累计销售92.90万辆，同比增长24% [46] - 2025年10月新能源重卡销量2.4万辆，渗透率达到23% [46] - 2026年重卡出口有望恢复增长，2025年1-9月重卡出口量23万辆，同比下滑2%，但对越南、沙特阿拉伯、尼日利亚等地区出口大幅增长 [50] - 2025年1-10月6米以上客车销售102346辆，同比增长12.74%，其中客车出口总量60703辆，同比增长24.47% [55] - 2026年中大客车增长核心仍在出口市场，盈利弹性主要看欧洲市场 [55] 智能驾驶与机器人 - 2025年上半年中国L2以上智驾方案渗透率达22.1%，同比提高12.3个百分点 [63] - 2025年上半年高速和城市NOA搭载量同比增加186%至180万辆 [63] - 中国L2级智驾强制性国家标准有望于2026年1月发布实施，L3级智驾试点有望落地 [69] - 美国Robotaxi市场快速增长，Waymo车队数量从2024年12月的700辆增至2025年11月的2500辆，特斯拉计划2025年底达到1500辆 [72] - Waymo单周订单从2024年5月的5万单增至2025年5月的25万单 [72] - 中国Robotaxi厂商中，萝卜快跑车队超1000辆，文远知行和小马智行车队均超700辆 [78] - 汽车零部件企业有望向机器人领域延伸，人形机器人核心部件与汽车供应链有协同性 [87] 投资方向 - 乘用车整车推荐江淮汽车、比亚迪、北汽蓝谷，建议关注小米集团 [4] - 机器人推荐拓普集团、银轮股份、蓝黛科技、敏实集团，建议关注新泉股份、科博达、双环传动 [4] - 智能驾驶推荐伯特利、地平线、耐世特、小马智行 [4] - 商用车推荐宇通客车、潍柴动力，建议关注中国重汽H [4]

财务业绩表现 - 2025年前三季度累计营收83.57亿元，同比增长27.04%，归母净利润8.91亿元，同比增长14.58% [1] - 2025年第三季度单季营收31.93亿元，同比增长22.48%，环比增长26.43%，归母净利润3.69亿元，同比增长15.15%，环比大幅增长46.50% [1] - 2025年第三季度毛利率为20.55%，环比改善1.36个百分点，净利率为11.74%，环比提升1.57个百分点 [2] 产品销量情况 - 2025年前三季度智能电控产品销量473.29万套，同比大幅增长41.56% [1] - 盘式制动器销量289.43万套，同比增长27.42%，轻量化制动零部件销量1047.09万件，同比增长8.38% [1] - 机械转向产品销量220.23万套，同比增长6.96% [1] 费用管控与运营效率 - 2025年第三季度管理费率为2.56%，研发费率为4.96%，两项费用率环比分别下降0.13和1.28个百分点 [2] - 销售费率为0.45%，财务费率为0.47%，财务费用率同环比提升主要因汇兑收益减少 [2] 市场开拓与项目储备 - 在研项目总数达536项，较去年同期增长24.07%，新增定点项目总数达413项，较去年同期增长37.21% [3] - 2025年1-9月新定点项目预计年化收入为71.03亿元 [3] 产能建设与业务拓展 - 墨西哥二期项目按计划推进，WCBS新增两条产线布局中，EMB及空气悬架产线预计年底前完成调试 [3] - 公司积极拓展机器人业务，设立控股子公司研发生产应用于人形机器人的滚珠丝杠等关键零部件 [3] 未来业绩展望 - 受益于智能驾驶渗透率提升，公司线控刹车业务快速增长 [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.56/16.53/19.81亿元 [4]

投资评级 - 报告对伯特利（603596）维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司25Q3业绩实现快速增长，营收和利润同环比均显著提升，智能电控产品销量同比大增41.56% [4] - 毛利率环比改善1.36个百分点，未来高毛利产品放量有望进一步支撑毛利率上行 [5] - 市场开拓顺利，新定点项目预计年化收入达71.03亿元，产能建设积极推进，并加速拓展机器人丝杠业务 [6] - 受益于智能驾驶渗透率提升，公司线控刹车业务快速增长，预计25/26/27年归母净利润分别为13.56/16.53/19.81亿元，对应PE分别为20/17/14倍 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度累计营收83.57亿元，同比增长27.04%，归母净利润8.91亿元，同比增长14.58% [4] - 25Q3单季营收31.93亿元，同比增长22.48%，环比增长26.43%，归母净利润3.69亿元，同比增长15.15%，环比增长46.50% [4] - 25Q3毛利率20.55%，环比提升1.36个百分点，净利率11.74%，环比提升1.57个百分点 [5] - 25Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.45%/2.56%/4.96%/0.47%，研发费用率环比下降1.28个百分点 [5] 业务运营与市场拓展 - 25年前三季度智能电控产品销量473.29万套，同比增长41.56%，盘式制动器销量289.43万套，同比增长27.42% [4] - 在研项目总数536项，同比增长24.07%，新增定点项目总数413项，同比增长37.21% [6] - 墨西哥二期项目、WCBS新增产线、EMB产线及空气悬架产线均按计划推进调试 [6] - 公司与浙江健壮传动科技共同设立子公司，研发生产应用于人形机器人的滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等产品 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为120.46/146.66/177.90亿元，同比增长21.2%/21.8%/21.3% [9] - 预计2025/2026/2027年归属母公司净利润分别为13.56/16.53/19.81亿元，同比增长12.2%/21.9%/19.9% [9] - 对应每股收益分别为2.24/2.72/3.27元，PE分别为20/17/14倍 [7][9]

文章核心观点 - 在政策支持、技术进步与成本下行的共同推动下，Robotaxi（开放高速场景）预计在2026年迎来商业化拐点 [1] - 2026年汽车行业将关注整车结构性机会与新兴产业，智能化升级成为主流车企新车销量的关键驱动力 [2] - 主机厂与科技巨头的Robotaxi业务在国内外呈现多点开花之势，并逐渐形成商业闭环 [3] 2025年行业回顾总结 - 中国汽车行业总体实现量稳价缓、出口与新能源双轮驱动的格局，内需在以旧换新政策拉动下得到有效恢复 [1] - 行业预计批发与零售双端同比增长，新能源渗透率继续提升，出口克服外部冲击影响，继续贡献增量且结构向新能源倾斜 [1] - 价格战延续，行业盈利能力进一步承压，呈现出收入增速快于利润增速的特征 [1] 2026年行业展望总结 - 新能源车购置税政策在2026-2027年调整为减半征收，每车减税额度不超过1.5万元，对30万元以下产品新增购车成本比例更高，预计形成更强的销量冲击 [2] - 鸿蒙智行、零跑、吉利、江淮等车企进入密集的新品投放周期，部分主机厂有望持续提高销量和市场份额 [2] - 2023-2025年主流车企的纯电平台完成验证，2026年将规模化落地新车型 [2] - L3级别智能驾驶落地在即，车企通过在新车型上大规模配置高阶智驾核心硬件，匹配新车周期节奏，对整体销量形成拉动作用 [2] - 比亚迪等车企2024-2025年在匈牙利、泰国、巴西等地新建工厂投产，2026年海外产能迎来释放 [2] 新兴业务发展总结 - Robotaxi受益于政策支持、技术进步与成本下行进入商业化拐点 [3] - 低速无人物流车/矿卡在政策支持与经济性优势加持下逐渐走向规模化 [3] - 机器人产业链以智能汽车产业链为原始积累，实现技术迁移与精密制造能力复用、供应链资源整合实现规模化生产、产业链国产替代等多重优势 [3] - 建议关注特斯拉、小鹏、长安、广汽等头部主机厂机器人布局与产业化进展 [3] 投资建议总结 - 推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链 [3] - 乘用车板块推荐吉利汽车、长城汽车，受益标的江淮汽车、零跑汽车 [3] - 智能化板块推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W，受益标的地平线机器人-W [3] - 人形机器人板块推荐拓普集团，受益标的爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙 [3]

股价表现与交易数据 - 11月27日盘中股价上涨2.04%至45.57元/股，成交额5742.61万元，换手率0.21%，总市值276.39亿元 [1] - 主力资金净流入247.66万元，大单买入1281.30万元（占比22.31%），卖出1033.65万元（占比18.00%） [1] - 今年以来股价累计上涨3.00%，但近期呈现下跌趋势，近5个交易日跌0.28%，近20日跌7.40%，近60日跌14.05% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为2月6日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司全称为芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司，成立于2004年6月25日，于2018年4月27日上市 [1] - 主营业务为汽车制动系统相关产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：智能电控产品45.59%，机械制动产品44.77%，机械转向产品5.63%，其他(补充)2.92%，其他产品1.09% [1] - 2025年1-9月实现营业收入83.57亿元，同比增长27.04%；归母净利润8.91亿元，同比增长14.58% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为3.48万，较上期减少13.00%；人均流通股17428股，较上期增加14.94% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3913.44万股，较上期增加66.12万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股622.22万股，较上期减少11.23万股 [3] - 睿远成长价值混合A（007119）为第十大流通股东，持股541.39万股，较上期增加12.61万股 [3] - 兴全趋势投资混合(LOF)（163402）退出十大流通股东之列 [3] 分红与行业分类 - A股上市后累计派现6.64亿元，近三年累计派现4.99亿元 [3] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [1] - 所属概念板块包括线控底盘、创投、机器人概念、汽车零部件、智能汽车等 [1]

核心观点 - 汽车行业正经历从“价格战”向“价值竞争”的转型，高质量发展成为主旋律，核心驱动力是智能网联化升级、新能源渗透率提升以及出口结构优化[5] - 乘用车市场在2025年销量创下新高，但2026年预计将温和回调或持平，竞争焦点转向“智驾领先+品牌周期”，出口延续“量稳质升”趋势[5] - 商用车市场企稳回暖，新能源渗透率持续提升，投资应聚焦在新能源技术和全球化布局方面具备优势的龙头企业[5] - 汽车零部件行业受益于国家将“智能化与网联化”确立为产业升级主轴，高阶智能驾驶和智能座舱的渗透率提升驱动核心硬件市场扩容及国产化替代[5] 行情及基本面回顾 - 截至2025年11月21日，中信汽车行业指数上涨14.79%，跑赢上证指数0.38个百分点，跑赢沪深300指数1.61个百分点，行业走势上半年明显跑赢大盘，下半年转为与大盘基本同步[5][11] - 子板块涨跌幅差异明显，摩托车及其他（+34.93%）和汽车零部件（+27.94%）领涨，乘用车板块下跌3.31%[17] - 个股超七成上涨，涨跌幅中位数达20.92%[18] - 行业市盈率（TTM）为30.38倍，处于近5年19.64%分位，处于历史偏低水平；多数子板块估值处于历史较低或中等偏低水平，其中商用车和汽车零部件估值水平处于历史较低水平[19][24] - 公募基金配置比例在2025年一季度末达峰值后逐步下降，2025Q3前五大重仓股为比亚迪、福耀玻璃、拓普集团、浙江荣泰、银轮股份[5][25][29] - 2025年前三季度行业营业收入28712.84亿元，同比增长10.73%；归母净利润1165.36亿元，同比增长10.72%；毛利率同比下滑至15.83%，但净利率提升至4.29%[5][30][33] - 利润端除乘用车板块同比下滑15.72%外，其余子板块均增长，汽车零部件利润增速最高达38.76%[37] 乘用车市场 - 2025年狭义乘用车零售销量预计约2400万辆，创历史新高，1-10月累计零售1925万辆，同比增长7.9%[43] - 新能源乘用车1-10月零售累计1015.1万辆，同比增长21.9%，渗透率达52.73%，同比提升6.05个百分点[45] - 纯电车型增速走强，1-10月累计零售627万辆，同比增长30.3%，占比提升至62%；插混累计零售388万辆，同比增长10.5%，占比回落至38%[48] - 自主品牌市场份额提升至近70%，2025年9月单月份额达70.2%，同比提升2.5个百分点[50] - 市场成交均价同比下跌6.9%至15.5万元，优惠幅度月均2.8万元，同比+5.3%；但随着“反内卷”政策推进，三季度优惠幅度回落至2.7万元左右[53] - 2026年市场总量在购置税补贴减半与技术门槛抬升下预计温和回调或持平，价格竞争趋于有序，行业向高质量发展转型[62] 市场竞争格局 - 市场集中度提升，2025年10月厂商批发销量CR10为60.8%，同比提升4.9个百分点；CR3（比亚迪、吉利、奇瑞）合计市场份额35.1%[63][64] - 新势力零售市场份额提升至22.7%，零跑、小鹏、小米增速较高，分别同比增长128.8%、217.8%、278.8%[66][67] - 营收及净利润增速方面，吉利、赛力斯、小鹏表现较好；毛利率方面，赛力斯大幅领先同行，Q3毛利率高达29.9%[71][74] - 2025年高阶智驾进入加速期，主流车企明确将2026-2027年作为L3级智能驾驶规模化量产关键窗口[78][79] - 2026年投资主线聚焦“智驾领先+品牌周期”的车企，智能驾驶功能价格带将加速下探[81] 乘用车出口 - 2025年1-10月乘用车出口456.7万辆，同比增长14.2%，全年预计出口约550万辆，同比增长15%左右[82] - 新能源乘用车出口持续高增，1-10月插电混动出口78.35万辆，同比增长205.3%，占比提升至30.5%；纯电动出口178.18万辆，同比增长24.9%，占比69.5%[85] - 出口目的地多元化，阿联酋成为乘用车出口最大目的国，比利时是新能源乘用车出口首位；哈萨克斯坦、印度尼西亚等新兴市场增速突出[89][90] - 自主品牌占据出口主导，奇瑞、比亚迪、上汽位列前三，1-9月出口量分别为92.84万辆、67.03万辆、35.08万辆[92] - 2026年出口预计延续“量稳质升、结构优化”趋势，新能源乘用车出口仍是核心增量，海外本地化产能与渠道深耕全面提速[95] 商用车市场 - 2025年前三季度商用车产销累计完成309.15万辆和311.74万辆，同比分别增长9.36%和7.79%，市场呈现企稳回暖趋势[96] - 以旧换新政策力度加码、新能源商用车销量及渗透率持续提升驱动行业增长；新能源重卡持续跑赢行业，新能源客车销量维持高增[5] - 商用车出口稳健增长，轻卡、纯电客车增速较高；新能源重卡企业市场集中度提升，大中客市场格局稳定[5] - 2026年投资应把握新能源深化及全球化布局的核心主线，优先布局在新能源商用车方面具备技术和生态优势的企业以及出口能力与在地化运营领先的企业[5] 汽车零部件 - 国家层面将“智能化与网联化”确立为汽车产业升级主轴，政策引领产业升级[5] - 高阶智能辅助驾驶技术加速向L3/L4级迈进，智驾渗透率提升驱动核心硬件市场扩容及国产化替代[5] - 智能座舱持续迭代升级，各项硬件配置渗透率逐步提升，未来三到五年将呈现规模与渗透率上行、技术迭代产品性能跃升、市场持续下探的趋势[5] - 智能网联化驱动下的汽车产业升级为汽车零部件行业带来投资机会，重点关注相关产业链价值提升[5]