增资情况 - 公司计划对墨甲机器人增资3500万元，奇瑞汽车不增资[1] - 增资后芜湖伯特利占比1.40%、芜湖富春染织占比1.20%[24] - 和谐超越等三家增资后均占比0.40%，智元创新增资后占比0.20%[24] - 公司增资金额为3500万元，增资价格为24元/注册资本[28] - 公司拟新增注册资本416.67万元，增资后注册资本变更为1.041667亿元[30] - 芜湖伯特利拟出资3500万元认购新增注册资本中的145.833333万元[31][32] 审议情况 - 2025年12月31日独立董事专门会议审议通过增资议案[41] - 2025年12月31日董事会审议通过增资议案，8票同意[42] - 本次交易无需提交股东会审议，无需履行监管部门批准程序[43][44] 关联交易 - 本次增资构成关联交易，但不构成重大资产重组[5] - 过去12个月内公司除日常关联交易外，无相关关联交易[46] 财务数据 - 奇瑞汽车2024年底资产总额2139.97亿元，负债总额1880.72亿元[9] - 奇瑞汽车2025年9月底资产总额2435.26亿元，负债总额1996.16亿元[9] - 奇瑞汽车2024年营业收入2771.29亿元，2025年1 - 9月2148.33亿元[9] - 奇瑞汽车2024年净利润143.07亿元，2025年1 - 9月145.01亿元[11] - 墨甲机器人2025年9月底资产总额10782.63万元、负债1293.10万元[23] - 墨甲机器人2025年1 - 9月营业收入302.85万元，净利润 - 510.46万元[23] 股权结构 - 增资前，奇瑞汽车持有墨甲机器人100%股权[7] - 和谐超越出资比例28.9073%、宜兴新动能出资比例24.0894%[14] - 智元创新注册资本9128.2569万元，桑蓬持股28.0747%[14] - 芜湖伟达注册资本5000万元，芜湖银湖持股100%[16] - 芜湖科创注册资本100000万元，芜湖市科创集团持股100%[17]

投资评级 - 首次覆盖，给予伯特利“增持”评级 [4][5] 核心观点 - 公司前三季度业绩稳健增长，第三季度环比修复强劲，盈利能力持续改善 [1] - 智能电控产品是核心增长驱动力，销量快速增长，产品结构优化支撑毛利率上行 [2] - 公司在手订单饱满，产能建设积极推进，未来增长确定性强 [3] - 公司前瞻布局下一代线控制动技术EMB和机器人产业，有望打开新的成长空间 [3] 财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入83.6亿元，同比增长27.0%；实现归母净利润8.9亿元，同比增长14.6% [1] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入31.9亿元，同比增长22.5%，环比增长26.4%；实现归母净利润3.7亿元，同比增长15.2%，环比增长46.5% [1] - **盈利能力**：前三季度毛利率19.3%，同比下降2.0个百分点；归母净利率10.7%，同比下降1.2个百分点 [1] - **季度毛利率改善**：2025年第三季度毛利率为20.5%，环比提升1.4个百分点，预计第四季度将持续改善 [1] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为128亿元、158亿元、192亿元；归母净利润分别为14.2亿元、18.1亿元、22.3亿元 [4] - **估值水平**：对应2025-2027年市盈率分别为22倍、17倍、14倍 [4] 业务与产品分析 - **智能电控产品**：前三季度销量473.3万套，同比增长41.6%，增速远超机械制动和机械转向产品 [2] - **产品营收结构**：2024年机械制动、智能电控、机械转向产品营收占比分别为44.8%、45.6%、5.6% [2] - **产品毛利率**：2024年机械制动、智能电控、机械转向产品毛利率分别为18.6%、20.0%、11.7% [2] - **产品结构趋势**：预计2025年智能电控产品收入占总营收比重将进一步提升，支撑公司整体毛利率上行 [2] 订单与产能 - **研发与订单**：2025年前三季度在研项目536项，同比增长24.1%；新增定点项目413项，同比增长37.2% [3] - **新定点项目收入**：新定点项目预计年化收入71.0亿元，超过2024年全年新定点项目年化收入水平，其中WCBS和EPB贡献主要增量 [3] - **产能建设**：墨西哥二期项目按计划推进；WCBS新增两条产线正在布局；EMB产线、空气悬架产线正在调试，预计年底前完成 [3] - **可转债募投项目**：2025年7月发行可转债募集28.02亿元，用于投资建设年产60万套EMB、年产100万套WCBS、年产100万套EPB、高强度铝合金铸件及墨西哥工厂等项目 [3] 未来增长布局 - **EMB技术布局**：作为下一代线控制动技术，响应速度更快，是高阶自动驾驶关键执行器；公司目前已有4个EMB在研项目，均为新能源车型 [3] - **机器人产业布局**：公司将机器人产业作为第二增长赛道，2025年9月与浙江健壮传动成立合资子公司浙江伯健，研发生产应用于人形机器人的滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品 [3]

公司股价与交易情况 - 12月30日，伯特利股价上涨1.17%，报收51.79元/股，成交额2.40亿元，换手率0.77%，总市值314.11亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司，位于中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区，成立于2004年6月25日，于2018年4月27日上市 [1] - 公司主营业务为汽车制动系统相关产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：智能电控产品占45.59%，机械制动产品占44.77%，机械转向产品占5.63%，其他(补充)占2.92%，其他产品占1.09% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证500ETF（510500）位列伯特利十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度减持伯特利11.23万股，截至报告期末持有622.22万股，占流通股比例为1.03% [2] - 基于当日股价表现测算，该基金今日浮盈约373.33万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证500ETF（510500）成立于2013年2月6日，最新规模为1400.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为32.01%，同类排名1580/4195；近一年收益率为28.13%，同类排名1661/4179；成立以来收益率为150.48% [2] - 该基金经理为罗文杰，累计任职时间12年256天，现任基金资产总规模1702.51亿元，任职期间最佳基金回报为156.46%，最差基金回报为-47.6% [3]

公司股价与交易情况 - 12月30日，伯特利股价上涨1.17%，报收51.79元/股，成交额2.40亿元，换手率0.77%，总市值314.11亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司，位于中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区，成立于2004年6月25日，于2018年4月27日上市 [1] - 公司主营业务为汽车制动系统相关产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：智能电控产品占45.59%，机械制动产品占44.77%，机械转向产品占5.63%，其他(补充)占2.92%，其他产品占1.09% [1] 重要股东动态 - 睿远基金旗下产品“睿远成长价值混合A（007119）”位列伯特利十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度增持伯特利12.61万股，截至当时持有541.39万股，占流通股比例为0.89% [2] - 基于12月30日股价上涨测算，该基金当日浮盈约324.83万元 [2] 相关基金表现 - 睿远成长价值混合A（007119）成立于2019年3月26日，最新规模为213.87亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为67.3%，在同类8087只基金中排名494；近一年收益率为66.52%，在同类8085只基金中排名420；成立以来收益率为99.96% [2] - 该基金的基金经理为傅鹏博和朱璘 [3] - 傅鹏博累计任职时间16年352天，现任基金资产总规模236.29亿元，任职期间最佳基金回报为429.69%，最差基金回报为-3.8% [3] - 朱璘累计任职时间6年282天，现任基金资产总规模236.29亿元，任职期间最佳基金回报为98.13%，最差基金回报为92.85% [3]

证券代码：603596 证券简称：伯特利 公告编号：2025-104 转债代码：113696 转债简称：伯25转债 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 2025年第四次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1、公司在任董事8人，出席8人。 2、公司在任监事3人，出席3人。 ● 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025年12月29日 (二)股东大会召开的地点：芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司二楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： ■ (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况： 本次会议由公司董事会提议召开，公司董事长袁永彬先生主持会议，会议召集及召开程序符合《公司 法》和《公司章程》的有关规定。 (五)公司董事、监事和董事会秘书的出席情况： 3、董事会秘书陈忠喜先生出席会议，公司其他高级管理人员列席会议。 二、议案审议情况 (一)非累积投票议案 1、议案名称：审议《关 ...

公司治理与股东会议 - 公司于2025年12月29日召开了2025年第四次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过了《关于预计公司2026年度日常关联交易预案的议案》等多项议案 [2]

人员变动 - 陈忠喜于2025年12月29日辞去公司董事及薪酬与考核委员会委员职务[3][4] - 同日被选举为第四届董事会职工代表董事，任期至第四届董事会届满[7] 人员信息 - 陈忠喜1972年6月生，有中级会计师等职称[10] - 有丰富财务工作经历[10] 持股情况 - 截至公告披露日，陈忠喜间接持有921,955股股份[11]

股东大会概况 - 2025年12月29日召开，审议4项议案[4][5] - 现场5名股东代表228,288,995股，占比37.6397%[6] - 网络495名股东代表84,103,678股，占比13.8668%[6] - 中小投资者498名代表84,182,178股，占比13.8797%[6][7] 议案表决情况 - 《关于预计公司2026年度日常关联交易预案的议案》，中小股东同意83,938,198股，占比99.7101%[10] - 《关于取消监事会及修订<公司章程>的议案》，中小股东同意83,929,998股，占比99.7004%[10] - 《关于制定及修订公司相关制度的议案》经出席股东二分之一以上通过[10] - 《关于选举付鹏九为非独立董事并调整委员会委员的议案》，中小股东同意83,907,318股，占比99.6734%[11] 合规情况 - 股东大会召集人为董事会，资格符合规定[8] - 召集、召开、表决程序及结果均合规[12]

会议参与情况 - 出席会议的股东和代理人人数为501人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数312,392,673股，占比51.5065%[3] 议案审议情况 - 三项议案A股及5%以下股东表决均通过，所有议案全表决通过[8] - 以特别决议通过的议案2获有效表决权股份总数2/3以上通过[10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 事件核心：2025年12月22日，美国网约车平台Uber和Lyft宣布与中国科技巨头百度达成合作，计划于2026年在英国推出无人驾驶出租车(Robotaxi)试点项目[3] - 核心观点：中国Robotaxi运营商加速出海，通过绑定海外网约车平台拓展全球市场，在单车UE（单位经济模型）陆续转正的背景下，2026年车队规模有望迎来迅速增长，看好运营商及产业链表现[4] 根据相关目录分别总结 合作模式与全球布局 - 合作网约车平台成为国内Robotaxi运营商全球布局的重要形式，百度与Uber和Lyft在英国的合作计划于2026年上半年开始测试，试点车型为百度Apollo Go RT6[4] - 小马智行已官宣接入Uber平台并率先在中东启动，分别与卡塔尔和新加坡当地最大的交通服务商Mowasalat和ComfortDelGro合作[4] - 文远知行已于2025年11月26日与Uber在阿布扎比启动中东首个L4级完全无人驾驶商业运营[4] 运营效率与规模扩张 - 国内头部无人出租车运营商纷纷实现单车UE转正，萝卜快跑已于2025年第二季度在武汉实现单车UE转正，受益于其超千台的单城市部署规模[4] - 小马智行第七代Robotaxi的自动驾驶套件总成本较上一代大幅下降70%以上，并在此基础上于2025年11月在广州实现单车UE转正，公司计划到2026年该套件的物料成本将在现有基础上再降低20%[4] - 文远知行在获取阿布扎比纯无人驾驶商业化自动驾驶出租车牌照后，于2025年第三季度实现当地单车UE转正[4] - 在单车转盈、运营压力缓解的背景下，2026年Robotaxi运营商有望进一步扩大车队规模与部署城市范围[4] 出海优势与投资逻辑 - 中国Robotaxi出海集中的国家和地区，其传统出行打车费用远远高于中国内地，在政策相对领先且车队规模更大的国内已实现单车UE转正的基础上，扩大出海规模有望推动运营商业绩改善[4] - 看好Robotaxi运营商以及产业链核心零部件等环节供应商表现[4] 投资建议与关注标的 - 投资建议：国内Robotaxi运营商加速出海，2026年车队规模有望迎来迅速增长，看好运营商及产业链标的表现[4] - 个股方面，建议关注小鹏汽车-W、德赛西威、华阳集团、伯特利、均胜电子、小马智行-W、地平线机器人-W、耐世特、拓普集团等[4] - 报告附有重点关注公司的盈利预测与估值数据表，涉及多家上市公司[6]