报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 主营产品价格或已触底,静待农药市场底部回暖 - 受海外高库存影响,农药市场有效需求不足,叠加行业产能过剩,产品价格持续下行。但农药需求具有刚性,预期公司主营产品价格已经进入底部区间 [6][7] 多项目有序推进产业链持续完善,农药与精细化工有望多点开花 - 公司是光气法农药龙头企业,持续推进新项目建设,打通从"光气–精细化工品-医药中间体"的链条板块,构筑产业链共生生态,实现价值升级 [8][9][10] - 公司向下游继续丰富农药产品类型,多个新项目有序推进中 [8] - 公司可依托对(邻)硝氯化苯资源,继续向下游医药、新材料领域拓展,丰富产品结构 [10] 光气准入门槛高应用范围广,围绕光气打造农药"农药+精细化工"双轮驱动平台 - 公司拥有32万吨/年光气许可产能,位居农药类民营企业首位,持续提升工艺技术水平和产品质量 [9][10] - 公司形成农药原药和精细化工品双轮驱动格局,充裕的光气许可产能和土地储备能够保证未来产业链扩张需求 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.14亿元、14.21亿元、18.96亿元,同比增速为-22.6%、+27.6%、+33.4% [11] - 预计2024-2026年毛利率分别为32.3%、33.7%、36.5% [13] - 预计2024-2026年ROE分别为10.5%、11.7%、13.5% [13]

报告公司投资评级 广信股份维持"买入"评级 [9][10] 报告的核心观点 1. 公司主营产品价格下跌,业绩短期承压 [1][2] 2. 农药原药以量补价,1Q24公司业绩环比回暖 [2] 3. 公司各项活动产生的现金流净额波动幅度较大 [3][4] 4. 应收账款同比下降,存货同比上升 [5] 5. 短期产能过剩叠加库存处于高位,农药行业格局有待重塑,长期来看农药需求仍具有韧性 [6] 6. 公司产业链配套优势明显,不断进行一体化延伸 [7] 7. 公司秉持科技创新理念,发展自主研发和科技创新优势 [8] 财务指标总结 1. 2024-2026年收入分别为71.57/86.92/95.80亿元,同比增长22.0%/21.5%/10.2% [9] 2. 2024-2026年归母净利润分别为11.10/14.18/18.22亿元,同比增长-22.9%/27.8%/28.5% [9] 3. 2024-2026年EPS分别为1.22/1.56/2.00元 [9] 4. 2024-2026年PE分别为11/9/7倍 [10]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为25人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为386,321,504股，占比42.4403%[4] - 公司在任董事8人，出席7人；在任监事2人，出席2人；董事会秘书正常出席[6] 议案表决情况 - 《公司2023年度董事会工作报告》同意票数386,210,800，比例99.9713%[7] - 《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的公告》同意票数382,097,294，比例98.9065%[12] - 《关于2023年度利润分配预案的议案》同意票数386,283,624，比例99.9901%[14] 人员增补情况 - 增补董事赵英杰得票数385,925,027，占出席会议有效表决权比例99.8973%[15] - 增补监事刘开政得票数385,925,027，占出席会议有效表决权比例99.8973%[17] 不同股东分红表决 - 持股5%以上普通股股东同意现金分红票数351,180,906，比例100.0000%[18] - 持股1%-5%普通股股东同意现金分红票数27,784,497，比例100.0000%[18] - 持股1%以下普通股股东同意现金分红票数7,318,221，比例99.4850%，反对票数37,880，比例0.5150%[18] - 市值50万以下普通股股东同意现金分红票数5,993,400，比例99.3719%，反对票数37,880，比例0.6281%[18] - 市值50万以上普通股股东同意现金分红票数1,324,821，比例100.0000%[18] 5%以下股东议案表决 - 审议《公司2023年独立董事年度述职报告》，同意票数6,769,533，比例98.3281%[18] - 审议《2023年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》，同意票数6,773,933，比例98.3920%[18] - 审议《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的公告》，同意票数2,660,427，比例38.6429%[19] - 审议《关于2023年度利润分配预案的议案》，同意票数6,846,757，比例99.4497%[19] - 审议《关于公司向银行申请授信额度的议案》，同意票数6,841,257，比例99.3699%[19]

股东大会安排 - 2024年4月25日董事会审议通过召开2023年年度股东大会安排议案[3] - 4月26日公告发出会议通知[3] - 6月7日14:00在广信股份总部大楼召开现场会议[3] 投票时间 - 上交所交易系统6月7日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00投票[3] - 互联网投票平台6月7日9:15 - 15:00投票[3] 出席情况 - 13名股东等出席现场会议，代表股份379,908,767股，占比41.74%[5] 会议审议 - 审议《公司2023年度董事会工作报告》等多项议案[6][8][9] 会议合规 - 召集、召开程序符合规定[3][10] - 出席人员及召集人资格合法有效[5][10] - 表决程序及结果真实、合法、有效[9][10]

业绩总结 - 公司2023年营收为58.68亿元，归母净利润为14.39亿元，销售毛利率为37.84%[1] - 公司2024年一季度营收为12.15亿元，归母净利润为2.25亿元，毛利率为31.98%[1] - 公司2022年净利润为23.78亿元，2023年预计净利润为14.33亿元，2024年预计净利润为11.67亿元[5] 业务展望 - 公司主要农药原药产品价格下降，导致业绩短期承压，销售均价有所降低[2] - 公司通过上延下拓完善产业链布局，新项目推进带来业绩增量，多板块布局打造盈利新增长点[3] - 公司2024-2025年归母净利润预测为11.72、14.27亿元，市值对应PE分别为11、9、8X，维持“增持”评级[4] 财务数据 - 公司主营业务利润逐年下降，2022年为36.87亿元，2023年为21.72亿元，2024年为19.47亿元[5] - 公司每股收益逐年下降，2022年为3.56元，2023年为1.58元，2024年为1.29元[5]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比减少35%，归母净利润同比减少38%[1] - 公司2024年Q1营业收入同比减少37%，环比增长57%，归母净利润同比减少57%，环比增长95%[1] - 公司2024-2026年预计收入和净利润呈现增长趋势，三年CAGR为11%[2] - 公司给予2024年12倍PE的目标价为17.69元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计营业收入将增长至913.5亿元，较2022年增长10.17%[5] - 2026年预计净利润为196.2亿元，较2022年增长14.39%[5] - 公司2026年ROIC预计将达到107.57%，较2022年大幅增长[5] - 公司2026年市净率预计为1.0，较2022年有所下降[5] 其他重要信息 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收58.7亿元，同比下滑35%[1] - 公司2024Q1营收12.2亿元，同比下滑37%[1] - 公司2024年一季度实现收入12.15亿元，同比下降36.9%，环比增长56.45%[3] - 公司2023A主营收入为5,868百万元，2026E预测为9,668百万元[6] - 公司2023A归母净利润为1,439百万元，2026E预测为2,275百万元[6] 用户数据 - 公司2023年多菌灵原药市场均价为3.95万元/吨，同比下降14%[2] - 公司2023年实现原药销量6.2万吨左右，同比下滑18%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预测收入分别为74.2、89.2、96.7亿元，EPS分别为1.67、2.13、2.5元[5] - 公司2026年预计营业收入将达到9,668百万元，较2023年增长8.4%[7] - 预计2026年归母净利润将达到2,275百万元，较2023年增长58.3%[7] - 2026年ROE预计将达到18.0%，较2023年有所增长[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入58.7亿元，同比下降35.3%，归母净利润14.4亿元，同比下降37.9%[1] - 公司2023年Q4单季度实现营业收入7.8亿元，同比-68.3%，环比-41.1%，归母净利润1.2亿元，同比-75.2%[2] - 公司2024年Q1实现营业收入12.2亿元，同比-36.9%，环比+56.5%，归母净利润2.25亿元，同比-56.8%[3] - 公司2023年归母净利润14.4亿元，同比下降37.9%，主要受农药周期影响，产品价格下滑[4] - 公司2023年农药原药实现营业收入24.04亿元，同比下滑41%，销量同比减少18%[4] 财务指标 - 公司2023年销售费用率为1.1%，管理费用率为8.0%，财务费用率为-4.3%[4] - 公司2023年拟每股派息0.6元，合计派发现金分红5.46亿元，股息率为4.0%[6] - 公司2024年Q1实现归母净利润2.25亿元，同比减少3.0亿元，环比增加1.1亿元[7] 未来展望 - 公司2024/2025/2026年预计营业收入分别为55.94、63.44、70.81亿元，归母净利润分别为12.62、14.67、16.85亿元[10] - 公司一体化优势持续增强，储备项目丰富，保障中长期成长[9] 风险提示 - 产品价格回落、原材料价格上涨、新项目投产不达预期、市场竞争加剧等风险提示[18] 其他信息 - 公司维持“买入”评级，具有全产业链一体化优势和强大的扩张资金实力[18] - 本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司投资者适当性管理要求的客户使用[26] - 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，信息来源于公开资料及内部外部报告资料，不保证信息准确性和完整性[27] - 市场有风险，投资需谨慎，投资者不应将本报告作为唯一参考因素，也不构成对任何人的投资建议[29]

人员与业务规模 - 截至2023年12月31日，容诚有合伙人179人，注册会计师1395人[1] - 容诚承担366家上市公司2022年年报审计业务，收费42,888.06万元[2] 收入情况 - 容诚2022年度收入总额为266,287.74万元[2] 执业处罚情况 - 容诚近三年受监督管理措施12次等[3] - 43名从业人员近三年受监督管理措施16次等[3] 其他情况 - 2023年年度审计无意见分歧[6] - 容诚职业保险累计赔偿限额超2亿元[11] - 2023年9月容诚就乐视网案在1%范围担责，尚在二审[11]

公司治理 - 公司第五届董事会成员9人，含3名独立董事[1] - 2023年独立董事出席2次股东大会、6次董事会，无委托出席[3] - 报告期内召开8次董事会/股东大会，独立董事现场出席7次、视频参加1次[4] 财务相关 - 独立董事审阅2022 - 2023年多期报告并同意提交审议[7] - 续聘容诚会计师事务所为2023年审计机构，独立董事同意[8] - 2022年度利润分配每10股派现10元、转增4股，现金红利占比28.08%，独立董事同意[8] 人事变动 - 第五届董事会第十四次会议聘任过学军为副董事长[9] 未来展望 - 2024年独立董事将持续学习法规制度提高履职能力[12]