业绩数据 - 2024年上半年负极材料出货量约6.7万吨[3] - 2024年上半年涂覆隔膜加工量达29.13亿㎡，占同期国内湿法隔膜出货量41.03%[3] - 2024年上半年主营业务收入629,739.01万元，净利润85,781.83万元[6] - 2024年上半年基膜涂覆业务市占率达41.03%，位居行业第一[15] 产品技术 - 全球负极材料出货约80%为人造石墨，公司负极产品主要为人造石墨[8] - 公司快充负极技术涵盖2C到10C产品技术储备，新品配合粘结剂可满足8C快充[11] - 公司向干法电极、固态电池等多领域设备拓展[19] 产能建设 - 公司加快安徽紫宸1.2万吨硅基负极材料项目建设，预计2025年初首批产能[12] 市场拓展 - 公司组建北美和东南亚市场专业销售团队，宽幅涂布设备已发往欧洲客户[20] 战略合作 - 2024年6 - 7月公司分别与北京恩力动力、溧阳中科固能签固态电池合作协议[21] - 公司为固态电池合作项目提供材料及设备技术支持[21] 行业展望 - 全固态电池批量化生产及商业化需产业链共同努力，距大规模应用尚需时日[23]

业绩总结 - 2023年公司经审计营业收入为153.40亿元，未达165亿元考核要求[5] 股份变动 - 回购注销63名激励对象808,056股限制性股票[2] - 预计2024年9月12日完成注销[8] - 有限售条件流通股减至766,296股，股份合计减至2,137,165,372股[10] 决策流程 - 2024年7月1日董事会和监事会、7月17日股东大会审议通过议案[3] 合规情况 - 截至2024年8月31日无债权人要求[3] - 律所认为回购注销符合规定[12]

回购注销情况 - 2024年7月1日同意回购注销63名激励对象808,056股限制性股票[5] - 因3名激励对象离职回购注销41,760股限制性股票[7] - 2023年未达业绩考核要求回购注销766,296股限制性股票[8] 价格与资金 - 调整后限制性股票回购价格为23.36元/股[10] - 回购注销资金来源于公司自有资金[11] 流程进度 - 2024年7月17日股东大会审议通过调整及回购注销议案[5] - 预计2024年9月12日完成808,056股回购注销[13] - 尚需办理减少注册资本手续和完成股份回购注销[14]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收63.32亿元,同比下降18.89%;归母净利润8.58亿元,同比下降34.24% [3] - 公司负极业务阶段性承压,但平台化布局和新产品开发持续推进 [3] - 公司涂覆隔膜加工市场份额持续领先,基膜产品逐步起量 [3] - 公司正在构建复合集流体和固态电池材料新体系,下半年有望在消费领域率先实现小批量出货 [3] 财务数据总结 - 2024年公司预计营业收入为150.40亿元,同比下降2.0%;归母净利润为18.61亿元,同比下降2.7% [5] - 2024年公司预计毛利率为29.8%,较上年下降3.1个百分点 [5] - 2024年公司预计ROE为9.6%,较上年下降1.2个百分点 [5]

上海璞泰来新能源科技股份有限公司 接待调研活动记录表 报告期内，公司持续提升供应链管理、运营效率、成本管控以及客户回 款跟踪，经营性现金和票据流量净额合计得到大幅提升，保障了企业长期健 康稳定的发展。报告期内实现主营业务收入 629,739.01 万元，归属于上市 公司股东的净利润 85,781.83 万元。 二、问答交流 1、 请问公司如何看待未来锂电行业的发展？公司如何应对？ 答：当前锂离子电池行业步入调整周期，部分细分领域出现阶段性短期 供求错配的状态，同质化竞争问题正持续加速行业洗牌进程，公司也面临阶 段性的营收及利润增长压力。 但市场对以新能源汽车为主导的锂离子电池行业仍有一致的增长共识， 部分细分市场领域仍有良好的发展空间。公司将坚持研发创新，以差异化的 产品及技术路线为客户提供高性价比的产品与服务。以平台化的布局持续强 化材料业务和设备业务的双向赋能，为国内外客户提供集成产品服务。在工 | √公司现场接待 | √电话接待 | | --- | --- | | 其他场所接待 | 公开说明会 | | 接待调研形式 | 定期报告说明会 重要公告说明会 | | 其他 | | | 参访人员 | 成 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 部分业务仍保持增长,整体经营表现趋于稳定。负极材料业务通过多种方式降本增效,库存规模和生产成本情况已较年初显著改善,上半年出货量为6.7万吨。涂覆隔膜上半年加工量达到29.13亿㎡,占同期国内湿法隔膜出货量41.03%,持续占据市场领先优势,但受下游客户降本诉求和价格传导影响,涂覆加工业务价格有所下降。PVDF累计销量达到0.9万吨,同比增长115.94% [4] - 全球布局加速,产能与市场同步扩张。为满足当前动力电池和储能电池市场的需求,四川紫宸一期先进产能工厂已经开始逐步投产;公司大力拓展欧洲市场,2024年下半年,四川卓勤二期产线将陆续进入安装与调试阶段并逐步投产,进一步突破海外重点客户。公司开拓以欧洲嘉拓为中心的欧洲市场,并同步组建了北美市场和东南亚市场的专业销售团队 [4] - 业务协同与新品创新发展。公司战略布局"材料+设备",深入业务协同,凭借高效的基膜产线和涂覆业务协同,顺利推进客户认证,基膜出货量增长。新品方面,快充负极新品已满足6C的性能要求,逐步起量;公司研发并量产超细氧化铝、勃姆石等新型陶瓷材料,拓展其在正极和覆铜板等领域的应用,助力下游客户降低成本 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收63.32亿元,同比下降18.89%;归母净利8.58亿元,同比下降34.24%;扣非归母净利7.68亿元,同比下降38.75% [3] - 2024年公司预计实现营收16,677百万元,同比增长8.7%;归母净利1,808百万元,同比下降5.4%;每股收益0.85元 [5] - 2025年公司预计实现营收20,486百万元,同比增长22.8%;归母净利2,163百万元,同比增长19.7%;每股收益1.01元 [5] - 2026年公司预计实现营收24,118百万元,同比增长17.7%;归母净利2,664百万元,同比增长23.1%;每股收益1.25元 [5]

接待调研活动主要内容 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 接待调研活动记录表 | | √公司现场接待 √电话接待 | | --- | --- | | | 公开说明会 其他场所接待 | | 接待调研形式 | 定期报告说明会 重要公告说明会 | | | 其他 | | 参访人员 | 前海汇丰证券、安徽铁投、威灵顿、太平洋证券、汇添 | | | 富、财通证券、银华基金、远策投资、中信资管、磐泽 | | | 投资、东证自营、华夏未来、国泰基金、民生基金、嘉 | | | 实基金、长江证券、鹏扬基金、泉果基金、中庚基金、 | | | 东方财富、银河基金、喜世润投资、添橙投资、财通证 | | | 券、聚鸣投资 | | 日期、时间 | 2024 年 8 月 22 日下午 | | | 2024 年 8 月 23 日下午 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司接待人员 | 董事会秘书：张小全 | 证券事务代表：周文森 一、经营情况概述 答： 2024 年上半年，国内锂离子电池需求继续保持良好增长，但受行 业产能短期供求错配，新能源锂离子电池各细分业务继续面临行业竞争和产 品价格压力。公司涂覆加工、隔膜基膜、PVDF ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 负极业务承压 - 负极盈利能力承压,主要受行业产能短期供求错配、负极材料价格低位徘徊等因素影响 [4] - 公司持续建设四川紫宸基地,随着高度自动化与智能化的下一代先进产能工厂已开始逐步投产;同时,伴随生产工艺和产品制造成本的不断优化和改善、消费电子市场景气提升、硅碳负极新品在消费电子领域批量应用,公司负极业务有望逐步好转 [4] 隔膜涂覆业务稳定放量 - 2024年上半年,公司涂覆隔膜加工量（销量）达到29.13亿㎡,占同期国内湿法隔膜出货量（71亿㎡）的41.03%,市场份额继续领先 [5] - 公司通过在隔膜基膜、涂覆材料、涂覆设备、粘结剂和涂覆加工等领域的产业协同,为客户提供集成化的产品组合,实现了涂覆加工业务量和盈利规模的稳定增长 [5] - 未来随着公司工艺自动化和生产效率提升、涂覆材料国产化替代、粘结剂领域成本改善等方式积极推进降本增效,隔膜涂覆业务有望持续增长 [5] PVDF和复合集流体业务增长 - 2024年上半年,公司PVDF累计销量达到8,685吨,同比大幅增长115.94%,销量持续增长 [6] - 复合集流体方面,公司复合铜箔产品下半年有望在消费领域率先实现小批量出货,3μm超薄铜箔强度有所突破并获得客户认可,后续有望实现产品导入 [6] - 集流体和复合集流体业务有望成为未来新的增长点 [6] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.4/22.8/27.5亿元,同比-9%、31%、21% [7] - 截止8月21日市值对应24、25年PE估值分别是14/11倍,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 负极业务阶段性承压 - 受负极产品价格下滑影响,公司2024H1负极业务盈利阶段性承压 [4] - 随着高成本库存被消纳和快充等高性价比产品出货占比提升,2024年公司负极材料盈利能力有望逐步修复 [4] 膜材料和涂覆业务表现亮眼 - 2024年上半年公司在涂覆隔膜、基膜、PVDF等领域实现产品放量 [10] - 涂覆隔膜销量同比增长35.43%,占当期湿法隔膜出货量41.03%,市占率保持领先 [10] - 基膜业务拓展顺利,2024H1销量超2亿平,同比增长超145% [10] - PVDF出货8685吨,同比增长115.94%,以量补价持续贡献利润 [10] 公司积极推动平台化发展 - 公司叠片机、卷绕机、注液机等自动化装备核心竞争优势已逐步形成 [10] - 复合铜箔的工艺技术方案已获得国内头部客户认可,相关产品下半年有望在消费领域率先实现小批量出货 [10] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为162.65/176.38/202.38亿元,同比增速分别为6.03%/8.44%/14.47% [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.85/22.22/25.08亿元,同比增速分别为3.82%/11.94%/12.90% [11] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.93/1.04/1.17元/股,3年CAGR为9.48% [11] - 对应PE分别为12/11/10倍 [11]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 公司2024年上半年实现营收63.32亿元，同比下滑18.89%，实现归母净利8.58亿元，同比下滑34.24%，扣非后归母净利7.68亿元，同比下滑38.75% [1] - 负极出货同比下滑，主要原因为受行业产能供需错配影响，负极价格处于底部，公司为保证合理经营利润，适当减少和控制部分低价产品的出货 [1] - 部分负极产品的价格下滑仍然造成存货减值，降低盈利能力 [1] 涂覆膜出货稳健增长 - 2024年上半年，公司涂覆膜销达到29.13亿平，占同期国内湿法隔膜出货量（71亿㎡）的41.03%，市场份额持续领先 [1] - 公司基膜出货超2亿平，基膜客户认证顺利，后续有望持续放量 [1] 新技术领先 - 公司动力和储能的差异化产品已陆续导入客户，硅碳负极新产品已经在消费领域逐步应用 [1] - PVDF出货大幅增长115.94%，通过规模效应、工艺降本等提升产品成本竞争优势 [1] - 复合集流体业务有望成为未来新的增长点，第一代产品已形成小规模量产订单 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为140.59、170.31、199.11亿元，对应增速分别为-8.4%、21.1%、16.9% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为18.34、21.63、24.95亿元，对应增速分别为-4.0%、17.9%、15.3% [2] - 预计公司2024-2026年PE分别为13、11、10倍 [2]