股权结构 - 董事长梁丰直接持股531,510,881股，占总股本24.87%[2] 质押情况 - 2025年6月6日解除质押48,860,000股，占总股本2.29%[2] - 梁丰累计质押245,800,000股，占其持股46.25%，占总股本11.50%[2] - 梁丰及其一致行动人累计质押338,800,000股，占持股35.23%，占总股本15.85%[2] - 本次解质占梁丰持股9.19%，剩余质押占其持股46.25%、总股本11.50%[2]

报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line（与相关广泛市场基准表现一致），上海璞泰来新能源科技股份有限公司股票评级为Equal-weight（股票总回报预计与分析师行业覆盖范围的平均总回报一致） [5] 报告的核心观点 - 因2024年和2025年第一季度业绩疲软，电池材料价格竞争激烈，负极材料销量低于预期，下调2025 - 2027年每股收益预期，目标价和牛熊情景价值均下降 [2][3][4] - 璞泰来业务多元化，但各业务面临全球电动汽车需求增长慢的困境，负极材料有减值损失，隔膜业务处于盈亏平衡 [11] - 销售和盈利增长可能超市场预期，受益于石墨化整合或实现利润率扩张，针状焦价格下降、电动汽车渗透率加速等因素可能带来积极影响；但中国电动汽车需求增长放缓、价格竞争、原材料价格上涨等因素可能带来负面影响 [21] 根据相关目录分别进行总结 风险回报更新 - 上海璞泰来新能源科技股份有限公司目标价从14元降至13.5元，牛熊情景价值也相应下降 [1][4] - 下调2025年每股收益9%、2026年11%、2027年8%，估值从2024年预期滚动至2025年预期，目标市盈率倍数从15倍降至14倍 [3] 投资驱动因素 - 全球收入70 - 80%来自中国大陆，10 - 20%来自亚太地区（除日本、中国大陆和印度） [18] - 摩根士丹利对璞泰来2025年的销售、息税折旧摊销前利润、净利润和每股收益的估计与市场共识存在差异 [20] 风险回报主题 - 电动汽车方面呈积极态势，定价能力呈消极态势 [14] - 牛市情景下，2025年负极盈利能力因产品组合改善而恢复，隔膜涂层业务量增价稳；基础情景下，利润率从2025年第一季度水平下滑空间小，但销量增长弱于预期；熊市情景下，负极利润持续下降，隔膜涂层业务市场份额继续下降 [14][15] 行业覆盖 - 报告对中国能源与化工行业多家公司给出评级和价格，如蓝星安迪苏股份有限公司评级为Overweight，中国石油化工股份有限公司评级为Equal-weight等 [79]

证券代码：603659 证券简称：璞泰来 公告编号：2025-041 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 每股分配比例 （2）本次差异化分红除权除息的计算依据 A股每股现金红利0.17元 不送红股，不以公积金转增股本。 本次利润分配方案经公司2025年5月16日的2024年年度股东大会审议通过。 2.分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简 称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号一一回购股份》等相关 规定，公司通过回购专用账户所持有的32,632,415股公司股份不参与本次利润分配。 3.差异化分红送转方案： （1）差异化分红送转方案 以实施权益分派股权登记日登记的总股本2,137,165,372股扣除公司回购专用账户32,632,415股，即以 2,104,532,957股为基数，向全 ...

权益分派 - 2024年年度以2104532957股为基数，每10股派1.7元，共派357770602.69元[3] - 股权登记日2025年6月12日，除权（息）和发放日6月13日[2][6] - 回购专用账户32632415股不参与分配[3] 税收政策 - 个人、基金持股超1年，每股派现0.17元暂免税[8] - 个人持股1月内税负20%，1月 - 1年税负10%[9] - QFII、港股通投资者税后每股派现0.153元[9] - 其他机构和法人每股派现0.17元不代扣税[10] 其他 - 本次不送红股，不公积金转增股本[2][4] - 除权（息）参考价=（前收盘 - 0.17）元/股[5]

股份回购 - 2023年回购9,751,415股，资金2 - 3亿，价格不超54.31元/股[5][6] - 2024年回购22,881,000股，资金1.5 - 3亿，价格不超24元/股[7] - 截至2025年5月19日，回购专用账户股份32,632,415股[7] 股本与分红 - 截至2025年4月25日，总股本2,137,165,372股，剔除后2,104,532,957股[9] - 2024年度拟每10股派1.7元，拟派红利357,770,602.69元[9] 除权除息 - 2025年5月16日收盘价测算，除权（息）参考价17.07元/股[11] - 虚拟分派每股红利约0.17元，除权除息参考价17.07元/股[11] - 差异化权益分派对除权除息参考价影响绝对值为0，小于1%[12] 其他 - 回购专用账户股份无利润分配权[8] - 本次差异化权益分派合规，不损害股东利益[13]

份数量 份数量 （股） （股） （股） （股） 梁丰 531,510,881 24.87% 244,260,000 294,660,000 55.44% 13.79% 0 0 0 0 宁波 胜越 宁波 阔能 合计 961,571,752 44.99% 337,260,000 387,660,000 40.32% 18.14% 0 0 0 0 注：如果上述数据存在尾差，系四舍五入所致。 二、上市公司控股股东股份质押情况 | | 证券代码：603659 证券简称：璞泰来 公告编号：2025-039 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 | | | | | | | | | | | | 关于公司控股股东进行股份质押的公告 | | | | | | | | | | | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 | | | | | | | | | | | | 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担相应法 ...

股票期权激励计划首次授予情况 - 股票期权首次授予登记日为2025年6月3日 [1] - 首次授予股票期权数量为2,848.09万份，占激励计划总量的89.0028% [1][3] - 预留部分股票期权数量为351.91万份，占激励计划总量的10.9972% [3] - 激励计划总规模为3,200万份股票期权，占公司股本总额的1.5% [3] 激励对象及分配比例 - 核心骨干员工共256人获授2,328.09万份股票期权，占首次授予总量的72.7528% [3] - 首次授予合计2,848.09万份股票期权，占公司股本总额的1.33% [3] - 任何单一激励对象通过股权激励获授的股票累计未超过公司股本总额的1% [3] 股票期权行权安排 - 激励计划有效期最长不超过60个月 [3] - 首次授予股票期权等待期为12个月 [3] - 行权分三期进行，比例分别为34%、33%、33% [4] - 行权期分别为授予后12-24个月、24-36个月、36-48个月 [4] - 未行权或未达行权条件的股票期权将被注销 [4] 财务影响 - 股票期权授予将产生会计成本，需按公允价值摊销 [4] - 成本摊销将影响2025-2028年净利润 [4] - 公司预计激励计划带来的业绩提升将高于费用增加 [5]

股票期权授予 - 首次授予登记日为2025年6月3日，数量2848.09万份[2] - 首次授予日为2025年4月10日，授予2848.09万份，262人，行权价15.43元/股[7] - 韩钟伟获授100.00万份，王晓明获授130.00万份[5] - 核心骨干员工256人共获授2328.09万份[5] 激励计划情况 - 有效期最长不超60个月，等待期12、24、36个月[7] - 首次行权比例34%、33%、33%[8] - 首次授予部分占股本1.33%，预留部分占0.16%，合计1.50%[5] - 首次授予股票来源为定向发行A股普通股[7] 费用摊销 - 2025年激励计划需摊销总费用6244.69万元，各年有明细[10]

股权结构 - 梁丰直接持股531,510,881股，占总股本24.87%[2] - 梁丰及其一致行动人累计持股961,571,752股，占总股本44.99%[2] 股份质押 - 本次梁丰质押50,400,000股，占其所持9.48%，用于置换原有质押融资[5] - 置换预计2025年6月完成，完成后梁丰及其一致行动人质押比例降低[3][9] - 梁丰未来半年和一年内到期质押股份对应融资余额13.82亿元[8] 影响与措施 - 股份质押对公司无影响，不影响治理和控制权[9] - 公司将持续关注质押情况并及时披露信息[10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年5月国内新势力车企交付同比持续增长，交付合计311,797台，同比+53%，环比+41%；截至5月累计交付1,143,627台，累计同比+327% [5] - 5月极氪位居新势力车企销量榜首，交付超4.6万辆，同比上升150%，环比激增239%；零跑、鸿蒙智行交付量均超4.4万辆，位居二三位 [5] - 5月多数车企交付量同比实现两位数以上增长，小鹏、极氪等车企交付量同比上浮，为市场注入新增量 [5] - 3月造车新势力交付量稳健发展利好上游供应链，建议关注动力电池、铁锂正极等多个领域相关企业 [5] 相关目录总结 行业基本数据 - 股票家数300只，占比0.04%；总市值48,588.68亿元，占比4.91%；流通市值42,362.62亿元，占比5.39% [2] 相对指数表现 - 绝对表现1个月为2.5%，6个月为 - 8.5%，12个月为3.3%；相对表现1个月为0.6%，6个月为 - 6.5%，12个月为 - 3.5% [3] 各车企交付情况 - 蔚来交付23,231台，同比+13%，环比 - 3%；小鹏交付33,525台，同比+230%，环比 - 4%；理想交付40,856台，同比+17%，环比+20% [5] - 零跑交付45,067台，同比+148%，环比+10%；广汽埃安交付26,777台，同比 - 33%，环比 - 5%；极氪交付46,538台，同比+150%，环比+239% [5] - 腾势交付15,806台，同比+29%，环比+3%；岚图交付10,022台，同比+122%，环比+0%；深蓝交付25,521台，同比+78%，环比+27% [5] - 鸿蒙智行本月交付44,454台，同比+45%，环比变动因前期未公开数据无法计算 [5] 投资建议 - 建议关注动力电池领域的宁德时代；铁锂正极领域的德方纳米等；三元正极领域的容百科技等；负极领域的贝特瑞等；隔膜领域的星源材质等；电解液领域的新宙邦等；铜箔领域的中一科技等；铝箔领域的鼎胜新材；结构件领域的科达利等；导电剂领域的天奈科技等 [5]