报告行业投资评级 - **增持（维持）** [1] 报告核心观点 - **缺电带来电网超级周期，户用储能景气向好**：报告认为电力短缺将驱动电网投资进入一个“超级周期”，同时户用储能市场景气度持续向好，预计将持续到2026年 [1] - **储能需求持续旺盛，进入新一轮增长周期**：全球储能装机预计在2026年实现**60%以上**的增长，2027-2029年复合增长率**30-50%**，大储和户储需求均旺盛，户储在政策支持下进入新一轮增长周期 [3] - **人形机器人产业处于0-1爆发前夕**：报告认为当前人形机器人产业相当于2014年的电动车，正处于十年产业大周期爆发的前夜，**2025-2026年是量产元年**，远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元** [9] - **电动车行业盈利拐点临近，固态电池催化不断**：2026年电动车行业需求增速预期**30%+**，当前电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料涨价逐步落地，盈利拐点临近。同时，**2026年第一季度**固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标 [3] - **光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量想象空间**：当前光伏行业需求明显偏弱，2026年需求可能首次下滑。但太空光伏被视为未来巨大增量空间，马斯克访谈明确提出太空和地面各建**100GW**，相关技术路径将率先受益 [3] - **海风与电网投资高景气**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。电网方面，2025年投资增长，变压器出海高景气，特高压等项目建设持续推进 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、机器人板块 - **核心观点：星火燎原，势如破竹**：报告继续强推机器人板块，认为其处于产业爆发前夕，远期空间巨大 [6] - **市场空间与阶段**：人形机器人远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元**。当前产业尚处于**0-1阶段**，类比电动车发展历程，后续**1-10**和**10-N**阶段空间更大。当前市场仅按**100万台**的合理份额给相关公司估值 [9] - **投资建议**：首推量产进度最快的特斯拉供应链，并看好各环节优质标的，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等环节的领先公司 [9] 二、储能板块 - **全球需求旺盛**：预计全球储能装机2026年增长**60%以上**，2027-2029年复合增长**30-50%**。国家层面容量补偿电价出台，美国数据中心、欧洲、中东等地项目推动大储需求；澳洲、英国、波兰等地户储补贴加强，推动户储进入新一轮增长周期 [3] - **美国市场**：美国大储需求旺盛，AI催生新需求。2026年预计装机**80GWh**，同比增长**51%**，其中数据中心相关贡献**37GWh**。2025年第三季度美国储能装机**14.5GWh**，同比增长**38%** [6] - **欧洲市场**：德国2025年1-12月大储累计装机**1122MWh**，同比增长**92.28%**。英国2025年第三季度新增并网大储容量**372MW**，同比增长**830%**，全年预计增长**30-50%** [10][20] - **澳大利亚市场**：2025年累计并网**5.1GWh**，截至第三季度有**74个**项目在推进，总规模达**13.3GW/35GWh** [16] - **中国招标情况**：2026年1月储能EPC中标规模为**25.8GWh**，同比增长**190%** [18] 三、电动车板块 - **销量数据**： - 中国：2026年1月国内电动车销量**94.5万辆**，同比**0%**，环比**-45%**。1月电动重卡销量**2.1万辆**，同比增长**191%**，电动化率达**20%** [3][24] - 欧洲：2026年1月欧洲9国合计销量**20.9万辆**，同比增长**23%**，渗透率**29.4%** [3] - 美国：2025年1-12月电动车销量**156万辆**，同比**-3%**。2025年12月注册**11.2万辆**，同比**-31%** [31] - **排产与价格**：2月受春节影响排产环比下降**10%+**，3月排产预计创新高，环比增长**15%+**。电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料价格开始上涨 [3] - **投资建议**：强推电池和隔膜板块，看好具备盈利弹性的材料龙头，同时碳酸锂价格进入底部区间，看好优质资源龙头 [3][31] 四、光伏板块 - **需求与价格**：当前市场需求明显偏弱，处于季节性需求淡季。供应链价格方面： - 硅料：本周致密复投料价格**45-53元/kg**，环比下降**-1.75%** [3][28] - 硅片：N型210R硅片**1.25元/片**，环比**-3.85%**；N型210硅片**1.40元/片**，环比**-3.45%** [3] - 电池：双面Topcon182电池片**0.45元/W**，环比**0.00%** [3] - 组件：双面Topcon182组件**0.87元/W**，环比**+2.35%** [3] - **太空光伏**：被视为未来重要增量，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿等技术路径将率先受益 [3] 五、风电板块 - **招标数据**：本周（报告期）招标**0.15GW**，均为陆上风电。2026年累计招标**8.24GW**，同比**-27.32%** [3][34] - **中标价格**：本周陆风（含塔筒）中标均价**2380.00元/KW** [3] - **行业展望**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。陆上风电预计装机**110GW+**，同比增长**30%**，风机价格预计上涨**3-5%**，毛利率逐步修复 [3] 六、电网设备板块 - **投资与招标**：2025年1-11月电网累计投资**5604亿元**，同比增长**5.9%**。2025年第六批招标中，变压器、组合电器等一次设备需求同比增长**10-30%**；继电保护等二次设备需求同比增长**60%** [36][45] - **特高压建设**：多条特高压直流和交流线路正在建设或规划中，如陕西-安徽±800KV预计2026年上半年投运，甘肃-浙江±800KV（柔）预计2027年7月投运 [42] - **出海高景气**：变压器出海需求旺盛，看好相关龙头企业 [3] 七、工控板块 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为**50.1%**，环比上升**0.9个百分点**。2025年1-12月工业增加值累计同比增长**6.4%** [36][41] - **细分领域**：2025年12月工业机器人产量累计同比增长**28.0%**，金属切削机床产量累计同比增长**9.7%**，显示机器人、机床等领域数据向好 [41] - **行业展望**：工控需求总体弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好，同时布局机器人第二增长曲线 [3] 八、主要公司业绩与动态摘要 - **海博思创**：2025年营收**116.04亿元**，同比增长**40.32%**；归母净利润**9.49亿元**，同比增长**46.49%** [3] - **天合光能**：2025年度营收**672亿元**，归母净利润预计**-69.9亿元** [3] - **固德威**：2025年营收**88.86亿元**，同比增长**31.88%**，扭亏为盈，归母净利润**1.36亿元** [3] - **宁德时代**：与宝马签署备忘录，洛阳基地四期进入收尾阶段 [3] - **亿纬锂能**：马来西亚二期厂房落成，与中信博签订**12GWh**储能电池和系统合作协议 [3] - **通威股份**：计划购买青海丽豪清能100%股权，股票自2026年2月25日起停牌 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 节后锂电池需求将现回暖趋势，产业链3月预排产环比明显回升 [7][46] - 动力电池方面，各地汽车以旧换新政策全面落地，叠加4月北京车展有望带动新一轮需求释放和提升板块关注度 [7][46] - 储能电池方面，海内外储能市场共振，全国新型储能容量电价补偿政策鼓励，储能需求将维持高速增长 [7][46] - 电池产品出口退税政策调整有望激发4月前抢出口行为 [7][46] - 两会临近叠加2026年作为“十五五”规划开局之年，有望为新能源汽车和储能行业发展注入新的政策动能 [7][46] - 津巴布韦限制锂矿出口的政策推动碳酸锂价格上涨，中下游短期或承压 [7][46] - 全年锂电池整体需求增速预期仍乐观，材料端产能扩张相对谨慎，产业链供需格局继续趋于改善，多个环节的价格趋势有望向上，量价齐升可期 [7][46] - 固态电池产业化持续推进，全固态电池中试线将迎来密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [7][46] - 建议关注产业链各环节细分龙头，尤其是碳酸锂、六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂、隔膜等供给相对紧张环节 [7][46] - 固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [7][46] 行情回顾 - 截至2026年2月26日，锂电池指数近两周下跌6.33%，跑输沪深300指数6.49个百分点 [3][14] - 锂电池指数本月至今累计下跌0.36%，跑输沪深300指数0.79个百分点 [3][14] - 锂电池指数年初至今下跌4.91%，跑输沪深300指数7.01个百分点 [3][14] - 近两周涨跌幅前十的个股中，铜冠铜箔、诺德股份、德福科技排名前三，涨跌幅分别为34.88%、22.71%和20.56% [15][18] - 本月至今涨跌幅前十的个股中，铜冠铜箔、德福科技、恩捷股份排名前三，涨跌幅分别为57.21%、27.21%和22.55% [15][18] - 年初至今涨跌幅前十的个股中，宏工科技、五矿新能、先惠技术排名前三，涨跌幅分别达60.82%、54.21%和51.22% [15][18] - 近两周涨跌幅后十的个股中，鹏辉能源、宁德时代、科达利表现最弱，涨跌幅分别为-11.27%、-7.95%和-7.93% [20][21] - 本月至今涨跌幅后十的个股中，昆工科技、先导智能、鹏辉能源表现最弱，涨跌幅分别为-7.12%、-4.56%和-3.78% [20][21] - 年初至今涨跌幅后十的个股中，鹏辉能源、天际股份、珠海冠宇表现最弱，涨跌幅分别为-18.32%、-17.08%和-12.59% [20][21] 板块估值 - 截至2026年2月26日，锂电池板块整体PE（TTM）为27.51倍，近五年板块估值平均水平为48.90倍 [22] 锂电池产业链价格变动 - 截至2026年2月26日，电池级碳酸锂均价17.55万元/吨，近两周上涨20.58%，年初至今上涨49.68% [5][25][26][27] - 氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价17.02万元/吨，近两周上涨16.02%，年初至今上涨45.22% [5][25][26][27] - 电解钴报价44.10万元/吨，近两周上涨3.04%，年初至今下跌6.37% [25][26][28] - 电解镍报价14.42万元/吨，近两周下跌0.76%，年初至今上涨4.49% [25][26][28] - 动力型磷酸铁锂报价5.82万元/吨，近两周上涨7.09%，年初至今上涨32.76% [5][25][26][29] - 储能型磷酸铁锂报价5.68万元/吨，近两周上涨7.17%，年初至今上涨35.24% [5][25][26][29] - 三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价18.85万元/吨、18.55万元/吨、20.70万元/吨，近两周分别上涨1.62%、1.64%、2.22%，年初至今分别上涨18.93%、18.91%、19.31% [5][25][26][29] - 人造石墨负极材料报价5.2万元/吨，近两周及年初至今价格持稳 [5][25][26][32] - 负极材料石墨化低端、高端分别报价0.84万元/吨和0.96万元/吨，近两周价格持稳 [5][25][26][32] - 六氟磷酸锂报价12.5万元/吨，近两周下跌3.85%，年初至今下跌28.57% [5][25][26][34] - 磷酸铁锂电解液报价3.08万元/吨，三元电解液报价3.30万元/吨，近两周价格持稳，年初至今分别上涨10.81%和5.60% [5][25][26][34] - 湿法隔膜均价0.84元/平方米，干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳，湿法隔膜年初至今上涨2.44% [5][25][26][37] - 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.34元/Wh，方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，近两周价格持稳，年初至今分别上涨9.68%和9.30% [5][25][26][38] 产业新闻 - 鑫椤锂电发布2026年3月预排产数据：国内电池样本企业149.59GWh，环比增长21.93%；海外电池样本企业22.4GWh，环比增长11.27%；正极材料19.47万吨，环比增长23.3%；负极材料16.3万吨，环比增长16.42%；隔膜18.95亿平方米，环比增长8.7%；电解液10.75万吨，环比增长18.78% [44] - 2月25日，津巴布韦宣布即日起暂停所有原矿和锂精矿的出口，标志着这个全球第四大锂矿生产国在推进矿产资源本地化战略上显著提速 [44] - 南开大学和上海空间电源研究所等单位科研人员团队在锂电池电解液技术上取得首创性突破，成果发表于《自然》期刊，有望使现有锂电池续航力成倍提升，耐低温性能明显增强 [44] - 国家能源局统计显示，2026年春节期间（2月15日至23日），高速公路电动汽车充电次数共计602.10万次，充电量达14976.75万千瓦时，日均充电量1664.08万千瓦时，较去年春节日均增长52.01%，创历史新高 [44] 公司公告 - 贝特瑞发布业绩快报，预计2025年实现营收169.83亿元，同比增长19.29%；归母净利润8.99亿元，同比下降3.32% [44] - 德瑞锂电发布业绩快报，预计2025年实现营收5.30亿元，同比增长1.89%；归母净利润1.48亿元，同比下降1.51% [44] - 天宏锂电发布业绩快报，预计2025年实现营收3.99亿元，同比增长1.22%；归母净利润965.84万元，同比增长37.93% [44] - 纳科诺尔发布业绩快报，预计2025年实现营收9.73亿元，同比下降7.69%；归母净利润6519.18万元，同比下降59.72% [44] - 嘉元科技发布业绩快报，预计2025年实现归母净利润5912.49万元，扭亏为盈 [44] - 骄成超声公告收到政府补助款项人民币1040万元 [45] 建议关注标的及理由 - **宁德时代 (300750.SZ)**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，Q3环比增长12.26%；货币资金充裕，合同负债同比增长79.58%显示在手订单充足；产能利用率持续攀升，资本开支同比增长41.47%，市场份额有望进一步提升 [47] - **亿纬锂能 (300014.SZ)**：调整后2025年前三季度归母净利润36.75亿元，同比增长18.40%；动力电池出货同比增长66.98%；率先实现大圆柱电池量产，成为宝马供应商，预计2026年出货20GWh；新能源商用车装车量市占率稳居第二；储能电池出货同比增长35.51% [47] - **先导智能 (300450.SZ)**：预告2025年归母净利润15亿元至18亿元，同比增长424.29%-529.15%；是全固态电池整线解决方案服务商，已打通全线工艺环节并向领先企业交付核心装备；固态电池中试线密集落地将带动订单起量并提升毛利率 [47] - **天赐材料 (002709.SZ)**：预告2025年度归母净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；六氟磷酸锂供应紧张态势有望延续；固态电解质材料布局处于中试阶段，计划2026年具备中试量产能力 [47] - **璞泰来 (603659.SH)**：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%，Q3环比增长13.54%；复合集流体进入量产准备；固态电解质已建成年产200吨中试产线；新产品放量有望推动负极材料单吨盈利逐季向好；在固态电池设备和新型材料设备领域形成增量订单 [48]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 节后锂电池需求将现回暖趋势，产业链3月预排产环比明显回升 [7][46] - 动力与储能市场将共同驱动需求：动力方面，汽车以旧换新政策落地及北京车展将带动需求；储能方面，海内外市场共振及容量电价补偿政策将支撑高速增长 [7][46] - 全年锂电池整体需求增速预期乐观，材料端产能扩张相对谨慎，产业链供需格局趋于改善，多个环节价格趋势有望向上，量价齐升可期 [7][46] - 固态电池产业化持续推进，将为材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [7][46] - 建议关注产业链各环节细分龙头，尤其是碳酸锂、六氟磷酸锂(6F)、VC、磷酸铁锂、隔膜等供给相对紧张环节；固态电池领域优先关注设备环节和固态电解质环节 [7][46] 根据目录总结 一、行情回顾 - 截至2026年2月26日，锂电池指数近两周下跌6.33%，跑输沪深300指数6.49个百分点；本月至今累计下跌0.36%，跑输0.79个百分点；年初至今下跌4.91%，跑输7.01个百分点 [4][14] - 近两周个股表现：铜冠铜箔、诺德股份、德福科技涨幅居前，分别为34.88%、22.71%和20.56% [15][18] - 本月至今个股表现：铜冠铜箔、德福科技、恩捷股份涨幅居前，分别为57.21%、27.21%和22.55% [15][18] - 年初至今个股表现：宏工科技、五矿新能、先惠技术涨幅居前，分别达60.82%、54.21%和51.22% [15][18] 二、板块估值 - 截至2026年2月26日，锂电池板块整体PE（TTM）为27.51倍，低于近五年板块估值平均水平48.90倍 [22] 三、锂电池产业链价格变动 - **锂盐价格大幅上涨**：电池级碳酸锂均价17.55万元/吨，近两周上涨20.58%；氢氧化锂报价17.02万元/吨，近两周上涨16.02% [5][25][27] - **正极材料价格上涨**：动力型磷酸铁锂报价5.82万元/吨，近两周上涨7.09%；储能型磷酸铁锂报价5.68万元/吨，上涨7.17%；三元材料（NCM523/622/811）价格分别上涨1.62%、1.64%、2.22% [5][25][29] - **电解液环节分化**：六氟磷酸锂报价12.5万元/吨，近两周下跌3.85%；磷酸铁锂与三元电解液价格持稳 [5][25][34] - **其他环节持稳**：负极材料、负极石墨化、隔膜、动力电芯（方形铁锂电芯0.34元/Wh，方形三元电芯0.47元/Wh）近两周价格均保持稳定 [5][25][32][37][38] 四、产业新闻 - 鑫椤锂电发布2026年3月预排产数据：国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；海外电池样本企业排产22.4GWh，环比增长11.27%；正极、负极、隔膜、电解液排产环比增幅分别为23.3%、16.42%、8.7%、18.78% [44] - 津巴布韦宣布即日起暂停所有原矿和锂精矿出口，此举推动碳酸锂价格上涨 [7][44] - 南开大学等科研团队在锂电池电解液技术上取得突破，相关成果在《自然》发表，有望显著提升电池续航和耐低温性能 [44] - 春节假期（2月15日至23日）高速公路电动汽车充电量达14976.75万千瓦时，日均充电量较去年春节增长52.01% [44] 五、公司公告 - 多家公司发布2025年业绩快报：贝特瑞营收169.83亿元，同比增长19.29%；德瑞锂电营收5.30亿元，同比增长1.89%；天宏锂电归母净利润965.84万元，同比增长37.93%；纳科诺尔营收9.73亿元，同比下降7.69%；嘉元科技实现扭亏为盈 [44] - 骄成超声收到政府补助1040万元 [45] 六、本周观点（详细投资建议与关注标的） - **宁德时代 (300750.SZ)**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；Q3末合同负债406.78亿元，同比增长79.58%，在手订单充足；产能利用率持续攀升，市场份额有望进一步提升 [47] - **亿纬锂能 (300014.SZ)**：2025年前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51%；成为宝马大圆柱电池供应商，预计2026年大圆柱电池出货量达20GWh [47] - **先导智能 (300450.SZ)**：预计2025年归母净利润15亿元至18亿元，同比增长424.29%-529.15%；是全固态电池整线解决方案服务商，已向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [47] - **天赐材料 (002709.SZ)**：预计2025年度归母净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；六氟磷酸锂供应紧张态势有望延续；固态电解质处于中试阶段 [47] - **璞泰来 (603659.SH)**：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%；复合集流体进入量产准备；固态电解质已建成年产200吨中试产线 [48]

业绩说明会召开信息 - 公司计划于2026年3月6日15:00-16:00举行2025年度业绩说明会 [2][4][6] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心 会议召开方式为视频录播和网络互动 [3][4][7][8] - 投资者可在2026年2月27日至3月5日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱提交问题 [4][9] 说明会核心内容与参与人员 - 说明会旨在让投资者全面深入了解公司2025年度财务状况、经营成果、现金分红及市值管理制度执行情况 [4] - 说明会类型为视频结合网络互动 将就2025年度经营成果、财务状况、现金分红及市值管理制度执行的具体情况与投资者交流 [5] - 公司董事长梁丰、总经理陈卫、独立董事黄勇、财务总监熊高权及董事会秘书张小全将参加会议 [9] 投资者参与及后续安排 - 投资者可于会议时间通过互联网登录上证路演中心在线参与并提问 [9] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题在信息披露允许的范围内进行解答 [4][9] - 说明会召开后 投资者可通过上证路演中心查看会议的召开情况及主要内容 [10]

业绩说明会信息 - 2026年3月6日15:00 - 16:00召开2025年度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心视频录播和网络互动[2][4] 投资者参与 - 2026年2月27日至3月5日16:00前可预征集提问[2][5] - 2026年3月6日15:00 - 16:00可登录上证路演中心参与[5] 其他 - 2026年3月6日披露2025年度报告[2] - 联系人周文森，电话021 - 61902930，邮箱IR@putailai.com[6]

年报预告景气行业筛选 - 基于2025年2月21日数据，年报预告景气行业主要分布于新能源、医药及科技三大板块[1] - 新能源景气行业包括能源金属与电池，医药景气行业包括医疗服务与中药，科技景气行业包括元件、其他电子及游戏[1][12] 景气行业核心数据与个股 - 能源金属行业业绩高增个股占比达90.3%，平均业绩增速为506.8%，重点超预期个股为华友钴业[13] - 电池行业业绩高增个股占比为84.7%，平均业绩增速为269.0%，重点超预期个股为璞泰来、先惠技术[1][13][21] - 医疗服务行业业绩高增个股占比为80.0%，平均业绩增速为166.6%，重点超预期个股为药明康德、昭衍新药[1][13][26] - 中药行业业绩高增个股占比为79.0%，平均业绩增速为65.6%，重点超预期个股包括华润三九、以岭药业、华润江中[2][13][30] - 元件行业业绩高增个股占比为92.4%，平均业绩增速为133.4%，重点超预期个股为方正科技[2][13][34] - 其他电子行业业绩高增个股占比为88.2%，平均业绩增速为91.5%，重点超预期个股为中熔电气[2][13] - 游戏行业业绩高增个股占比为82.0%，平均业绩增速为234.9%，重点超预期个股包括世纪华通、吉比特[2][13] 近期市场表现 - 2月13日当周A股震荡微涨，科技TMT行业领涨，计算机、电子、传媒周涨幅分别为4.35%、3.52%和3.51%[3][5] - 同期全球权益市场多数上涨，韩国KOSPI、台湾证交所、日经225指数领涨，涨幅分别为8.21%、5.74%和4.96%[6] 大类资产与政策动态 - 2月13日当周全球大类资产微跌0.01%，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为-0.44%、0.95%、-1.15%和0.28%[7] - 国内1月核心CPI持续改善，PPI同比降幅收窄；美国1月非农就业增加13万人超预期，CPI低于预期[7]

行业概述与定义 - 光伏背板是光伏组件背面的封装材料，处于光伏组件最外层，主要用于抵抗湿热等环境对电池片、EVA胶膜等材料的侵蚀，起到耐候及绝缘保护的作用，且具有较高的红外反射率，可以降低组件温度，一般用于单玻组件 [2] - 光伏背板根据结构分类，一般分为五层，核心有三层，外层保护层为PVDF具有良好的抗环境侵蚀能力，中间层为PET聚酯薄膜具有良好的绝缘性能，内层PVDF和EVA具有良好的粘接性能 [2] - 光伏背板可分为有机高分子光伏背板和无机分子光伏背板两类，有机高分子类主要包括含氟背板（如TPT、KPK、TPC、CPC）和不含氟背板（如PET、PA），无机物类主要是指光伏背板玻璃，即透明（玻璃）光伏背板 [4] 行业市场规模与驱动因素 - 中国光伏背板行业市场规模整体呈现波动态势，2022年达到85亿元，2023年至2024年受多重因素影响市场规模有所回落 [1][14] - 市场规模波动受政策与需求影响，2015-2017年受益于政策支持与装机规模扩大，市场规模逐年增长，2018-2019年受“531新政”及产业链价格下行影响出现回调，2020年后在“双碳”目标推动下市场回升 [1][14] - 光伏行业快速发展为背板产业提供市场基础，2025年中国光伏发电新增装机容量达3.15亿千瓦同比增长13.72%，累计装机容量达到12.02亿千瓦同比增长35.56% [7] - 国家政策高度支持光伏产业发展，例如2025年4月交通运输部等十部门印发《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，积极拓展市场需求，孵化培育退役光伏组件再利用等产业 [5] 产业链与上游材料 - 光伏背板行业已形成完整产业链，上游原材料主要包括PVDF、PVF、PET、双面涂层、玻璃等，中游为生产制造环节，下游为光伏行业 [5] - 上游高端原材料原先由国外企业掌握，近年来随着国内化工行业快速发展，国产材料在产品性能和质量方面均能达到要求，能够充分满足供应需求 [5] - 目前市场上主要使用的背板原料中，PVDF材料市场份额占比最高，达到53%，其市场份额自2016年的35%持续提升至当前水平 [7] - 光伏背板主流材料市场占比情况为：PVDF占53%、PVF占15%、玻璃占14%、PET占10%、双面涂层占6%、玻璃占2% [7] 市场需求与结构变化 - 全球光伏背板需求量在2019年为7.26亿平方米同比增长17.72%，2021年达8.3亿平方米同比增长40.2%，2022年突破10亿平方米但增速放缓至24.1%，2023年回落至10.19亿平方米同比下降1.07% [9] - 2024年全球光伏背板需求量大幅下降至7.32亿平方米，较2023年下降28.16%，主要受双玻组件市场份额扩大、组件转换效率提升使得每GW组件背板消耗量较2024年降低4.3%等因素影响 [9] - 玻璃背板市场份额快速提升，从2020年的27.7%迅速提升至2023年的64.6%，预计到2026年其市场占比有望达到80.8% [11] - 双玻组件渗透率快速提升是导致传统有机背板需求变化和玻璃背板份额增长的核心原因，2024年全球光伏组件产量为725.9GW，其中22.4%为单玻组件 [9][11] 行业竞争格局与企业分析 - 光伏背板市场呈现“国产全面替代、头部企业主导”的供应格局，市场集中度较高，一些中小型企业受技术研发实力较弱等因素影响退出了该领域 [15] - 2024年主要国内光伏背板企业出货量分别为：中来股份1.35亿㎡、福斯特1亿㎡、赛伍技术0.89亿㎡、激智科技0.61亿㎡、明冠新材0.4亿㎡、弘道新材0.4亿㎡，外资企业方面仅有康维明有少量出货 [15] - 光伏背板企业主要集中在江浙地区，同时中国光伏企业出海呈现全产业链布局特点，例如回天新材、弘道新材等在东南亚建立光伏背板生产基地 [15] - 重点企业业务呈现多元化，例如中来股份业务从单一背板延伸至n型高效电池及组件，2025年上半年其光伏辅材营业收入为4.23亿元同比下降35.86% [16] - 赛伍技术从事以胶粘剂为核心的薄膜形态高分子功能材料，覆盖光伏、锂电等多个领域，2025年上半年其光伏材料营业收入为9.69亿元同比下降29.06% [16][17] 行业技术与发展趋势 - 柔性化光伏背板技术将成为重要发展方向，通过采用高分子复合材料等技术，实现背板在曲面建筑、移动能源等非平面场景中的可靠集成，拓展分布式发电的边界 [17] - 超薄化、轻量化是背板材料与结构创新的方向，通过纳米增强涂层等技术在维持性能的同时降低厚度与重量，有助于减少运输与安装成本 [18] - 智能化、多功能化是背板集成发展趋势，通过嵌入微传感器等实现对组件状态的实时监测，还可结合自清洁涂层等功能层提升组件发电效率与可靠性 [19] - 玻璃背板技术发展与市场接受度提升，有望为行业带来新的增长动力与结构性机会 [1][4]

会议信息 - 现场会议于2026年3月2日下午14:00在上海浦东新区叠桥路456弄116号公司一楼会议室召开[5] - 网络投票通过交易系统投票平台时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；通过互联网投票平台时间为9:15 - 15:00[5] - 每位股东发言时间原则上不得超过5分钟[14] - 会议需审议《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》等多项议案[5][6][7][8] H股上市计划 - 公司拟境外发行H股并在香港联交所主板上市，推进全球化战略布局[17] - 拟发行H股股数不超过发行后公司总股本的10%（超额配售权行使前）[23] - 授权整体协调人行使不超过发行的H股股数15%的超额配售权[24] - 发行方式为香港公开发行及国际配售新股[22] - 发行价格采用市场化定价方式，由公司和整体协调人协商确定[24] - 发行对象包括境外投资者及境内合格投资者[24] - 香港公开发售和国际配售初始比例由董事会厘定，有“回拨”机制[25][26] - 本次H股上市由主承销商组织承销团承销[27] - 预计筹资成本含保荐人等多项费用，具体金额待确定[27] - H股上市发行方案需股东会审议、中国证监会备案及履行香港联交所等法律程序后实施[29] - 公司取得H股上市备案或审核批准后，将向境外投资者发行及配售H股并在香港联交所主板上市，上市后转为境外募集股份有限公司[32] - H股上市募集资金扣除费用后用于提升生产能力、研发及营运等，董事会提请授权调整资金用途[35] 授权事项 - 提请股东会授权董事会及/或其授权人士选聘H股上市需聘请中介机构并签署委托协议[29] - 授权人士可起草修改签署招股书等文件，办理审批登记等手续，批准相关协议及费用等[43][44] - 授权人士可聘任、解除或更换相关人员及中介机构，与政府机关和监管机构沟通并作出承诺等[44] - 授权人士可定稿、派发、印刷或刊发招股书，批准发行股票证书等，办理相关手续[44] - 董事会获授权处理H股上市事务，授权自议案经股东会审议通过之日起二十四个月内有效，若取得备案或批准文件有效期延至上市完成日等最晚日[56] 制度调整 - 对公司章程等公司治理制度进行相应调整和修改[53] - 拟修订《独立董事工作制度（草案）》等五项内部治理制度，经股东会审议通过后于H股上市交易之日起生效[71] - 拟对现行《公司章程》及相关议事规则进行修订，修订后自H股上市交易之日起生效[84][85] - 拟修订《董事和高级管理人员薪酬与考核管理制度》[90] 人员变动 - 拟增选韩颖姣为公司第四届董事会独立董事，任期自议案通过且H股上市至第四届董事会届满，津贴为每年15万元（税后）[74] - 本次H股上市后，执行董事为梁丰、陈卫、韩钟伟，独立非执行董事为庞金伟、黄勇、韩颖姣[78] 关联交易与担保 - 与关联自然人交易金额30万元以上应及时披露（担保除外）[145] - 与关联法人交易金额300万元以上且占最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上应及时披露（担保除外）[145] - 与关联人交易金额30万元以上（特定情况除外）由董事会审议批准[146] - 与关联人交易金额3,000万元以上且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上为重大关联交易，应经股东会审议[146] - 为关联人提供担保不论数额均应经股东会审议，为控股股东等提供担保需对方反担保[147] - 公司对外担保须经董事会或股东会审议，董事和高管对违规或失当担保担责[168][170] 对外投资 - 对外投资达资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等7种标准之一，应经董事会审议后提交股东会审议并披露[198] - 受赠现金资产等2种情形可免按上述规定提交股东会审议，但仍需信息披露[199] - 对外投资达资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等6种标准之一，应经董事会审议并披露[199] - 未达上述标准的对外投资事项由公司总经理办公会议决定[200]

市场表现 - 化学化工板块在股市开盘初期出现上涨行情 [1] - 美邦股份股价连续第四个交易日涨停 [1] - 澄星股份、泰禾股份、利尔化学、兴发集团、川发龙蟒等公司股价跟随上涨 [1]

行业投资评级 - 锂电池产业链：超配（维持） [2] 核心观点 - 受下游需求季节性因素及政策变化影响，2026年1月新能源汽车产销量及电池产销量环比大幅下滑，但储能电池销量占比显著提升，同比增长迅猛 [2][4] - 短期动力电池需求减弱，产业链排产在2月可能进一步下滑，但春节假期后下游需求有望重新起量，预计3月份排产将环比明显回升 [4] - 对全年锂电池整体需求增速维持乐观预期，材料端供应相对紧张，产业链供需格局趋于改善，多个环节价格趋势有望向上 [4] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地，为材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [4] - 投资建议关注产业链细分龙头，并在固态电池领域优先关注设备环节和固态电解质环节，同时持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] 新能源汽车产销情况 - 2026年1月新能源汽车产量为104.1万辆，同比增长2.5%，环比下降39.4% [4] - 2026年1月新能源汽车销量为94.5万辆，同比增长0.1%，环比下降44.7% [4] - 1月新能源汽车渗透率为40.3%，同比提升1.3个百分点，环比下降12个百分点 [4] - 1月新能源汽车国内销量为64.3万辆，同比下降18.9%，环比下降54.4% [4] - 1月新能源汽车出口量为30.2万辆，同比增长1倍（即100%），环比增长0.5% [4] 动力和储能电池产销量 - **产量**：2026年1月我国动力和储能电池产量为168GWh，环比下降16.7%，同比增长55.9% [4] - **销量**：2026年1月我国动力和储能电池销量为148.8GWh，环比下降25.4%，同比增长85.1% [4] - **动力电池销量**：102.7GWh，占总销量69%，环比下降28.6%，同比增长63.2% [4] - **储能电池销量**：46.1GWh，占总销量31%，环比下降17%，同比增长164% [4] 动力和储能电池出口 - 2026年1月我国动力和储能电池出口量为24.1GWh，环比下降26%，同比增长38.3%，占当月销量的16.2% [4] - **动力电池出口量**：17.7GWh，占总出口量73.3%，环比下降7.1%，同比增长59.3% [4] - **储能电池出口量**：6.4GWh，占总出口量26.7%，环比下降52.6%，同比增长1.4% [4] 国内动力电池装车量 - 2026年1月国内动力电池装车量为42GWh，环比下降57.2%，同比增长8.4% [4] - **三元电池装车量**：9.4GWh，占总装车量22.3%，环比下降48.6%，同比增长9.6% [4] - **磷酸铁锂电池装车量**：32.7GWh，占总装车量77.7%，环比下降59.1%，同比增长8.1% [4] 投资建议与关注标的 - 建议关注产业链细分龙头 [4] - 固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节 [4] - 持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] - 报告列举的重点标的包括：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、天赐材料（002709）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、璞泰来（603659）、当升科技（300073）、湖南裕能（301358）、天奈科技（688116）、先导智能（300450）、利元亨（688499） [4]