审计机构续聘 - 公司拟续聘中汇会计师事务所为2024年度审计机构，聘期一年[3] - 续聘议案已获董事会通过，需股东大会审议生效[7] 审计机构情况 - 上年度末合伙人103人，注册会计师701人，签过证券审计报告282人[3] - 最近一年收入总额108764万元，审计业务97289万元，证券业务54159万元[4] - 上年度上市公司审计客户180家，同行业6家，年报审计收费15494万元[4] - 职业责任保险累计赔偿限额3亿元，近三年受行政处罚1次等[4] 审计费用 - 2023年度审计费用128万元，财报审计108万元，内控审计20万元[6]

会议情况 - 第三届董事会第二十五次会议于2024年10月29日通讯表决召开，7位董事全参与表决[3] 议案审议 - 通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，7票同意[4] - 通过《关于公司续聘2024年度审计机构的议案》，待股东大会审议[5] - 通过《关于开展外汇套期保值业务的议案》，累计不超10000万美元，待审议[6] - 通过《关于召开公司2024年第二次临时股东大会的议案》，7票同意[7]

会议信息 - 仙鹤股份第三届监事会第十六次会议于2024年10月18日发通知，10月29日通讯表决召开[3] - 应参与表决监事3人，实际参与3人[3] 审议事项 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，3票同意[4] - 审议通过《关于公司续聘2024年度审计机构的议案》，3票同意[5] - 同意续聘中汇会计师事务所，议案待股东大会审议[5]

业务概况 - 公司及子公司拟开展累计不超10000万美元外汇套期保值业务[1] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金[1] 决策授权 - 董事会提请股东大会授权董事长在额度内决策，期限12个月[2] 交易相关 - 交易对方为有相关经营资格的银行等金融机构[3] 业务利弊 - 可降汇率风险、减汇兑损失、控经营风险，增强财务稳健性[4][7] - 存在汇率波动、内部操作、履约风险[5] 风险防控 - 以正常生产经营为基础，禁投机套利[5] - 制定制度严格操作控制风险[6]

业务计划 - 拟开展外汇套期保值业务累计金额不超10000万美元[3][4][6][12] - 授权期限自股东大会通过起12个月内有效[3][8] 业务进展 - 2024年10月29日董事会通过议案，待股东大会审议[4][12] 业务详情 - 交易品种含远期结售汇等外汇衍生产品[3][6] - 交易场所为有资格的银行等金融机构[3][6] - 资金来源为自有资金，不涉及募集资金[6] 业务风险与应对 - 存在汇率波动等风险[9] - 制定制度控制业务风险[9] 业务目的与处理 - 提高应对外汇波动风险能力[3][6][11] - 按会计准则核算处理[11]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[2] 报告的核心观点 - 报告期内仙鹤股份业绩预增，24年Q1 - 3归母净利预计为7.9 - 8.3亿元，同增107.42% - 117.37%，扣非归母净利为7.2 - 7.6亿元，同增129.09% - 141.14%，Q3归母净利预计2.4 - 2.8亿元，同增20.1% - 38.9%，扣非归母净利为2.2 - 2.6亿元，同增33.3% - 56.0%，业绩预增主要源于纸基新材料应用拓展、成本管理优化和出口市场稳定增长[2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本705.98百万股，流通A股股本705.98百万股，A股总市值12,587.54百万元，流通A股市值12,587.54百万元，每股净资产10.41元，资产负债率63.10%，一年内股价最高21.46元最低11.31元[1] 业绩增长原因 - 纸基新材料应用领域拓展带来稳定利润，在技术、创新和政策推动下广泛推广应用，未来有望稳定增长[2] - 公司在可持续发展标准下拓展成本管理，发展绿色能源，布局光伏发电项目，支持用户侧储能项目，实现节能减排并降低成本[2] - 出口市场平稳增长带来稳定收益，公司经过多年海外市场拓展，与国外客户建立良好稳定合作关系，树立国际品牌形象[2] 产能情况 - 两大百亿投资项目稳步推进，广西来宾和湖北石首项目纸产能逐步释放，湖北PM1、PM2年初投产，24H1产量超3万吨，9月底PM3开机，Q4有望贡献增量，广西PM2于6月下旬开机投产，新增生活用纸项目3月开始土建工程[3] - 浆产能方面，截至Q2末湖北基地两条化机浆生产线完成调试投入使用，广西基地一条化机浆生产线完成调试，Q3是制浆生产线爬坡关键阶段，预计Q4成本优势显现，24年底制浆生产能力将达约70万吨[3] 盈利预测与估值 - 预计24 - 26年归母净利分别为10.8/13.9/17.1亿，对应PE为12X/9X/7X，公司深耕高性能纸基功能材料，积极布局高景气纸种，中期成长可观，浆纸产业链布局深化有望夯实吨盈利[4] - 给出了2022 - 2026年的财务数据和估值，包括营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等多项指标[6] - 详细列出了2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如货币资金、应收票据及应收账款、营业成本、净利润、折旧摊销等[7][8] - 展示了2022 - 2026年多项财务比率，如营业收入增长率、归属于母公司净利润增长率、净利率、毛利率等[9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 产销景气,价格平稳,吨盈利小幅下降 - 受益于公司广西&湖北项目逐步落地,技术研发&产品性能投入领先行业,且积极拓张海外业务,预计公司Q3产销维持景气,销量环比提升 [3] - 成本端受制于高价浆入库,预计小幅抬升,吨盈利预计环比回落 [3] - 预计薄纸吨净利超800元,夏王吨净利维持1000元/吨+,厚纸延续亏损 [3] - 展望未来,Q4行业成本下降、需求弱势,预计价格小幅松动,但公司低价原料逐步入库改善成本,叠加公司自给浆比例提升,吨盈利有望保持相对稳定 [3] 林浆纸一体化进程加速,成本周期逐步弱化 - 公司湖北项目24年1月落成,其中PM1&PM2已Q1投产、H1贡献产量超3万吨,PM3产线9月底开机,剩余一条Q4投产;同时新增生活用纸项目3月开启土建工程 [3] - 广西项目PM2纸机6月下旬开机投产,PM4于8月份开机投产;两大项目首期合计将投产约60万吨造纸产能 [3] - 凭借优越自然资源优势,新增造纸产线将被匹配部分林浆资源赋能,未来伴随林浆自给率提升,公司周期影响逐步弱化 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.8、14.7、18.7亿元,对应PE估值分别为12.1X、8.9X、7.0X [4]

业绩预告 - 预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为79,200万元至83,000万元，同比增加107.42%到117.37%[3][4] - 预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为72,200万元到76,000万元，同比增加129.09%至141.14%[3][4] - 本次业绩预告数据未经审计,具体以公司正式披露的季度报告为准[7][8] 新材料应用 - 随着科技进步,纸基新材料应用领域快速扩展,为公司带来持续稳定利润空间[6] 绿色能源 - 公司积极发展绿色能源,利用光伏发电和储能项目优化能源结构,降低生产成本[6] 海外市场 - 公司海外市场拓展良好,与国外客户建立稳定合作关系,出口市场平稳增长[6]

债券发行与交易 - 公司于2021年11月17日公开发行20.50亿元可转换公司债券，期限6年[4] - “鹤21转债”于2021年12月9日起在上海证券交易所挂牌交易[4] 转股情况 - 截至2024年9月30日，累计97,000元“鹤21转债”已转股，转股数量3,285股，占比0.00047%[3] - 2024年7 - 9月，0元“鹤21转债”转股，转股数量0股，占比0.0000%[3] - 截至2024年9月30日，未转股“鹤21转债”金额为2,049,902,000元，占发行总量99.9953%[3] 转股价格调整 - 2022年7月5日，转股价格由39.09元/股调整为38.74元/股[5] - 2022年8月3日，转股价格由38.74元/股调整为27.23元/股[6] - 2023年6月19日，转股价格由27.23元/股调整为26.92元/股[6] - 2024年6月27日，转股价格由19.84元/股调整为19.49元/股[7]

债券发行 - 2021年11月17日公开发行20.50亿元可转换公司债券，期限6年[5] 转股信息 - “鹤21转债”转股期限为2022年5月23日至2027年11月16日，初始转股价格39.09元/股，现19.49元/股[6] 价格调整 - 2022 - 2024年因权益分派和股东大会审议多次调整转股价格[6][7][8] 修正条款 - 2024年8 - 9月触发转股价格向下修正条款，本次不行使修正权利[4] - 2024年12月19日起再触发需董事会开会决定[4]