本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯特应用材料股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2022]2647 号）核准，杭州福斯特 应用材料股份有限公司（以下简称"公司"）获准向社会公开发行可转换公司债 券 3,030 万 张 ， 每 张 面 值 为 人 民 币 100 元 ， 募 集 资 金 总 额 为 人 民 币 3,030,000,000.00 元，扣除各项发行费用人民币 6,170,283.02 元（不含税）后 的募集资金净额为人民币 3,023,829,716.98 元。上述募集资金全部到位，已经 天健会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并出具了"〔2022〕648 号"《验证 报告》。 截至 2023 年 10 月 17 日，公司、子公司与保荐机构国泰君安证券股份有限 公司及募集资金专项账户开户银行分别签订了《募集资金专户三方监管协议》《募 集资金专户三方监管协议之补充协议》。内容详见公司分别于 2022 年 12 月 15 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 短期盈利承压难掩强者本色 - 公司胶膜龙头地位稳固,2024年第三季度实现胶膜出货超7亿平米,行业市占率突破50%+ [1] - 受到下游需求、上游原材料报价波动影响,2024年第三季度公司毛利率下滑至12.82%,同比下降0.28个pcts,环比下降5.24个pcts [1] - 我们认为胶膜环节盈利有望随着主链竞争压力缓解而回升 [1] 龙头出海穿越周期 - 公司首个海外生产基地选址泰国,于2018年正式投入使用,公司于2022年启动越南基地的建设,并于2024年开始逐步释放光伏胶膜产能 [1] - 公司海外的光伏胶膜产能仍在逆势扩张,我们预计公司2024/2025年海外产能占比有望达到10%/20%,引领胶膜出海 [1] - 随着全球各区域对本土产能诉求增强,海外优质胶膜产能的需求有望持续增加 [1] 主链新技术持续迭代,电子材料业务加速放量 - 公司光伏材料事业部的主导产品为光伏胶膜和光伏背板,以及转光胶膜、皮肤膜、丁基胶、结构胶、绝缘胶等其它用于光伏组件封装和保护的材料 [1] - 随着技术持续迭代,公司有望凭借丰富产品矩阵在技术迭代中持续领先 [1] - 我们预计公司三季度感光干膜出货量保持高增,毛利率实现较好水平,中期看好公司电子材料业务放量 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为209.20亿元、258.78亿元、309.64亿元 [1] - 2024-2026年归母净利润分别为16.10亿元、24.05亿元、31.61亿元 [1] - 2024-2026年EPS分别为0.62元、0.92元、1.21元 [1]

文章核心观点 - 中国市场已成为蔡司集团在全球的第一大市场,对公司来说至关重要 [1] - 蔡司看好中国快速发展的新能源汽车行业,将全球新能源汽车运营总部设在上海 [1] - 蔡司的中国发展战略与中国政府提出的新质生产力理念高度吻合,通过创新和本地化战略助力中国产业升级和经济转型 [1][2] - 中德经济关系紧密相连,合作领域广泛,中德合作大于竞争 [3][4] - 蔡司继续看好中国投资环境,认为中国是一个充满机遇和创新的国家,为德国企业提供了广阔的发展空间 [4] 文章总结 公司概况 - 蔡司是一家创新驱动的科技公司,在中国市场已有60多年的发展历程 [1][2] - 中国市场是蔡司集团在全球的第一大市场,对公司至关重要 [1] - 蔡司在中国设有多个业务部门,包括医疗技术、光学消费品、工业质量与研究、半导体制造技术等 [1] - 蔡司将全球新能源汽车运营总部设在上海,看好中国新能源汽车行业的快速发展 [1] 中国发展战略 - 蔡司的中国发展战略与中国政府提出的新质生产力理念高度吻合,通过创新和本地化战略助力中国产业升级和经济转型 [1][2] - 蔡司将以"以新提质,共创未来"为主题,在进博会上展示创新解决方案 [1] - 蔡司看好中国的营商环境,在上海自贸区等地受益于政策支持,提升了运营效率 [2] 中德经济关系 - 中德两国经济联系密切,有很强的互补性,中德合作大于竞争 [3][4] - 中德经济关系在传统领域如工业、农业等不断深化,同时在绿色低碳和数字经济等新兴领域也展开合作 [4] - 未来中德经济关系有望在平衡中继续发展,共同应对全球化的复杂局势 [4] 对中国市场的看好 - 蔡司认为中国是一个充满机遇和创新的国家,为德国企业提供了广阔的发展空间 [4] - 蔡司一直在积极探索和参与中国市场,认为中国的改革开放政策为德国企业带来发展机遇 [4] - 蔡司将继续以中国作为未来产业发展的重要枢纽,围绕中国国家战略计划和政策重点展开业务 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] - 目标价为20.33元 [1] 报告核心观点 - 三季度胶膜价格下行导致盈利承压,但现金流状况环比有所改善 [1][2] - 电子材料业务快速发展,有望成为公司第二增长极 [2] - 公司是光伏胶膜行业龙头,市占率行业领先,未来发展可期 [2] 报告分类总结 业务表现 - 2024Q1-3公司实现营收151.74亿元,同比下降8.86%;归母净利润12.58亿元,同比下降12.08% [1] - 2024Q3公司实现营收44.11亿元,同比下降26.90%,环比下降18.96%;归母净利润3.30亿元,同比下降39.67%,环比下降19.01% [1] - 三季度胶膜出货7.0-7.1亿平,环比基本持平,行业竞争激烈下市占率整体稳定 [2] - 三季度综合毛利率12.82%,环比下降5.24个百分点,主要系胶膜价格下行及组件环节盈利压力传导 [2] 电子材料业务 - 2024Q1-3公司感光干膜出货1.1-1.2亿平,2024Q3出货超4000万平,同比增长超30% [2] - 预计2024年全年感光干膜出货将超1.5亿平,同比实现高速增长 [2] - 公司已覆盖多家行业知名客户,电子材料业务有望迎来高速发展 [2] 现金流 - 三季度公司加大应收账款催收力度,使得经营性现金流环比改善,2024Q3经营性现金流净额为18.85亿元,环比增长101% [2]

根据电话会议记录,总结如下: 行业和公司概况: 1. 公司是全球最大的光伏胶膜供应商,市占率超过50%[1][2][3] 2. 公司主要产品包括光伏胶膜、光伏背板、感光杆膜等,Q3整体出货量同比增长30%以上[1][2] 3. 公司在泰国和越南建有海外生产基地,海外产能占比预计明年可达20%左右[4][7] 4. 公司还有电子材料新业务,如感光杆膜、SCL等,毛利率较高,预计未来几年将保持高速增长[7][8][9] 核心观点和论据: 1. 行业整体呈现"稳中有增"态势,公司在主营业务和新业务上均保持良好发展[1][2][3] 2. 公司在技术研发、成本控制、产能布局等方面具有综合领先优势,有助于在行业景气度变化中保持盈利能力[3] 3. 公司海外产能快速扩张,有利于应对贸易政策变化,提升整体盈利水平和市占率[4][6][7] 4. 电子材料新业务增长迅速,未来几年有望成为新的利润增长点[7][8][9] 其他重要内容: 1. 公司2025年计划新增5亿平米产能,其中2.5亿在泰国,2.5亿在国内[5][6][37] 2. 电子材料业务中,感光杆膜Q3毛利率已超24%,同比增长30%以上[7][8] 3. 公司应收账款管控较为稳健,现金流状况良好,负债率较低,有利于未来业务拓展[9][10][11][35][36] 4. 行业政策导向积极,有利于行业整体复苏,公司作为龙头企业有望受益[13][14][15][39]

报告公司投资评级 报告给出"推荐"评级[4] 报告的核心观点 1) 胶膜龙头优势显著,但24Q3盈利阶段性承压[2][3] - 受下游排产减弱影响,胶膜盈利阶段性承压,24Q3销售毛利率为12.82%,环比下降5.23pct,销售净利率为7.45%,环比下降0.03pct[2] - 但公司的技术研发实力、成本控制能力、海内外主流组件客户资源等优势显著,有望平稳穿越光伏行业周期[2] 2) 全球化布局优势显著,逆势海外扩产[2] - 公司率先布局海外胶膜产能,18年在泰国正式投入使用首个海外生产基地,22年启动越南基地的建设,并于24年开始逐步释放产能,同时启动泰国基地的二期扩产项目建设[2] - 胶膜受近期国际贸易壁垒提升的影响较小,并且公司拥有数量最多的海外组件客户,在客户资源、产品技术和成本控制等方面有领先优势[2] 3) 预计公司2024-2026年业绩稳健增长[3] - 预计公司2024-2026年营收分别为200.82、255.83、328.40亿元,归母净利润分别为15.64、23.57、31.60亿元[3] - 以11月1日收盘价为基准,对应2024-2026年PE为29X、20X、15X[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 2024年三季度业绩分析 - 2024年Q1-Q3营收151.7亿元,同比下降8.9%;归母净利润12.6亿元,同比下降12.1% [2] - 2024年Q3营收44.1亿元,同环比下降26.9%/19%;归母净利润3.3亿元,同环比下降39.7%/19% [2] - 胶膜出货约7-7.1亿平,同增约12%;单价约5-6元/平(不含税),单平净利约0.2-0.3元,优于同行 [2] - 公司市占率维持50%+ [2] 新材料业务发展 - 2024年Q3背板出货2千万平+,铝塑膜出货320万平+ [3] - 2024年Q3感光干膜出货4000-4500万平,同增约48%;预计2024年出货1.5亿平+,同增50% [3] - 产品结构持续向中高端提升,预计2025年毛利率将显著提升 [3] 经营情况改善 - 2024年Q1-Q3期间费用8.9亿元,同比增22.3%;期间费用率5.9%,同比增1.5pct [3] - 2024年Q1-Q3经营性净现金流27.9亿元;2024年Q3末存货21.5亿元,较年初下降30.6% [3] 盈利预测与投资评级 - 考虑胶膜价格下降,下调2024-2026年归母净利润预测至16.6/24.4/32.6亿元 [4] - 维持"买入"评级,认为后续胶膜盈利有望修复,新材料业务有望提供新增量 [4]

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | 公告编号：2024-089 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 22 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司股东集中竞价减 持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | | | | | | 区间 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 竞价 | | | | | | | | | 交易 | | | | | | | | | 减持， | | | | | | 杭州临安同德 | 不超过： | 不超 | 不超 | 2024/11/6 | 按市场 | 资本公积 | 自身资金 | | 实业投资有限 | 8,131,00 | 过： | | | | | | | 公司 | 0 股 | 0.31% | 过： | ～2025/2/5 | 价格 | 金转增 | 需要 | | | | | 8,131 | | | | | | | ...

报告公司投资评级 - 报告维持福斯特公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 下游排产走弱导致胶膜产品盈利承压,但公司凭借成本优势、差异化产品和海外优势产能仍保持正向盈利 [2][3] - 公司通过优化采购及回款管理持续改善经营活动现金流,并冲回信用减值增厚业绩 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到17.4、25.0、31.9亿元,当前股价对应2025-2026年PE为19/15倍,具有较强的盈利优势和竞争优势 [2][3] 公司投资价值分析 成本优势和差异化产品 - 公司通过全系列产品品类和优秀的成本控制能力,可为多种技术路线提供性价比最优的封装方案,并通过领先的差异化产品提升盈利能力 [3] 海外优势产能 - 公司海外产能布局领先,泰国一期、越南产能已投产,并启动泰国二期扩产计划,全球化产能布局可充分满足海外组件客户需求,持续推动全球份额及盈利能力的提升 [3] 经营管理优势 - 公司通过优化采购及回款管理持续改善经营活动现金流,并冲回信用减值增厚业绩,体现了公司的精益管理优势 [2] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营收和归母净利润预测分别为18,877/22,589/19,724/22,390/25,027百万元,和1,579/1,850/1,737/2,503/3,188百万元 [5] - 公司2022-2026年毛利率预测分别为15.6%/14.6%/14.9%/17.0%/18.6% [5] - 公司2022-2026年ROE预测分别为11.29%/11.87%/10.16%/13.10%/14.73% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在成本、产品结构、海外优势产能等方面具有全方位优势,在行业经营承压的背景下仍能维持正向盈利,凸显公司的龙头优势 [2][3] - 公司通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力,可以为多种技术路线提供性价比最优秀的封装方案,通过领先的差异化产品提升盈利能力 [3] - 公司海外产能布局领先,泰国一期、越南产能已投产,全球化产能布局可充分满足海外组件客户需求,持续推动全球份额及盈利能力的提升,巩固龙头地位 [3] - 公司通过优化采购及回款管理持续改善经营活动现金流,Q3经营活动现金流净额继续增长,彰显公司的精益管理优势 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收152亿元,同比下降9%;实现归母净利润12.58亿元,同比下降12% [2] - 2024年Q3单季实现营收44亿元,同比下降27%,环比下降19%;实现归母净利润3.3亿元,同比下降40%,环比下降19% [2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为17.4、25.0、31.9亿元 [3] - 当前股价对应2025-2026年PE为19/15倍 [3]