业绩表现 - 2025年上半年归母净利润预计为4.73亿元 同比下降49.05% [1] - 扣非净利润预计为4.26亿元 同比下降52.65% [1] - 光伏胶膜产品销售单价下降幅度大于原材料光伏树脂采购单价下降幅度 [1] - 毛利额同比下降46.72% [1] - 新业务电子材料实现盈利 但特种薄膜及POE树脂等投资亏损6226.29万元 [1] 业务发展 - 公司实施"立足光伏主业 大力发展其他新材料产业"策略 [1] - 感光干膜产品已覆盖深南电路 鹏鼎控股 东山精密 沪电股份等行业头部企业 [2] - 产品将围绕AI服务器等高端需求拓展至封装基板领域 [2] - 电子材料业务包括感光干膜 FCCL 感光覆盖膜等 [2] - 电子材料业务布局近10年 建立了较高竞争壁垒 [2] 市场前景 - 光伏行业面临产能过剩 市场竞争加剧问题 [1] - 感光干膜全球市占率约10% 目标提升至20%~30% [2] - 预计感光干膜 FCCL和感光覆盖膜市场空间超200亿元 [2] - 其中感光干膜市场空间近100亿元 FCCL和感光覆盖膜各超50亿元 [2] - 2025年上半年感光干膜利润约三四千万元 [2] 行业地位 - 公司为光伏胶膜龙头 市值370.18亿元 [1] - 同时是国产感光干膜龙头企业 [2] - 在全球头部PCB客户中供应占比提升 [2] - 有望进入量利齐增发展阶段 [2]

北方稀土业绩预增 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润9亿元至9.6亿元，同比增加1882.54%至2014.71% [1] - 业绩增长原因包括强化生产体系管理、优化原料和产品结构、降低冶炼分离及稀土金属加工成本、主要产品产销量增长、重点项目建设推进等 [1] 牧原股份业绩预增 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润102亿元–107亿元，同比增长1129.97%–1190.26% [2] - 业绩增长主要因生猪出栏量上升导致收入上升，且生猪养殖成本下降 [2] 红塔证券业绩预增 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润6.51亿元到6.96亿元，同比增长45%到55% [3] - 业绩增长因公司推进差异化建设、优化资产配置和自营投资业务转型 [3] 大智慧业务澄清 - 公司股票交易异常波动，澄清未开展"稳定币"、"虚拟资产交易"、"跨境支付"等相关业务 [4] 蓝黛科技股权转让 - 实际控制人朱堂福拟转让18%股份给安徽江东产业投资集团有限公司，转让价款13.48亿元 [5] - 转让后马鞍山市人民政府将成为公司实际控制人 [5] 经营业绩增长 - 长江电力2025年上半年发电量同比增长5.01% [6] - 金安国纪预计上半年扣非净利润同比增长4700%—6300% [6] - 新北洋预计上半年扣非净利润同比增长650%—720% [6] - 友发集团预计上半年净利润同比增长151.69%—178.93% [6] - 火炬电子预计上半年净利润同比增长50.36%—70.45% [6] - 智微智能预计上半年净利润同比增长62.85%—99.06% [6] - 友好集团预计上年度净利润同比增长51%左右 [7] - 纳微科技预计上半年净利润同比增长35%—62% [7] - 上海医药预计上半年净利润同比增长约52% [7] - 佐力药业预计上半年净利润同比增长24.30%—31.06% [7] - 沃华医药预计上半年净利润同比增长234%—378% [7] - 万里扬预计上半年净利润同比增长46.68%—57.55% [7] - 雷迪克预计上半年净利润同比增长40.48%—58.53% [7] - 晨光生物预计上半年净利润同比增长102.33%—132.38% [7] - 甘李药业预计半年度净利润同比增长101%到114% [7] - 东方精工预计半年度净利润同比增长120%—160% [7] - 联合精密预计上半年净利润同比增长46.61%—57.61% [7] 经营业绩下滑 - 福斯特预计上半年净利润同比减少49.05% [7] - 天邦食品预计上半年净利润同比下降56.01%—58.39% [7] - 天威视讯预计上半年净亏损2350万元至3350万元，同比盈转亏 [7] 股权转让 - 曲江文旅拟公开挂牌转让雁荡山公司38%股权 [7] 项目中标 - 风范股份中标3.37亿元南方电网项目，约占2024年经审计营业收入的10.45% [7] - 杰瑞股份全资子公司收到项目授标函 [7] - 长缆科技中标中广核新能源2025年电缆附件框架采购第一标段项目 [7] 投资合作 - 中力股份子公司拟投资4.78亿元建设数智物流设备项目 [7] - 佐力药业与浙江大学签署联合研发中心共建协议及技术开发合同 [7] - 和顺电气与上海京能签订1.95亿元设备采购合同 [7] - 复星医药控股子公司药品芦沃美替尼片中国境内启动Ⅲ期临床试验 [7] - 安科生物独家代理重组人卵泡刺激素—CTP融合蛋白注射液 [7] - 安必平人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒（实时荧光PCR法）取得医疗器械注册证 [7] - 智飞生物重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）获得临床试验批准通知书 [7] 其他事项 - 峰岹科技H股股票于7月9日在香港联交所主板挂牌并上市交易 [8] - 弘亚数控拟变更公司名称为广州弘亚数控机械集团股份有限公司 [8] 增减持/回购 - ST凯利股东计划增持公司股份不低于1433.9万股 [8] - 映翰通股东德丰杰、南山阿斯特及董事韩传俊拟减持股份 [8] - 思林杰股东计划减持不超过3%公司股份 [8] - 国泰海通已完成A股股份回购，实际回购金额12.11亿元 [8]

财务数据关键指标变化 - 2025年半年度预计归属母公司所有者净利润47309.16万元，同比减少45535.86万元，下降49.05%[4][5] - 2025年半年度预计归属母公司所有者扣非净利润42576.63万元，同比减少47338.51万元，减少52.65%[4][5] - 上年同期利润总额105337.90万元，归属母公司所有者净利润92845.02万元，扣非净利润89915.15万元[6] - 上年同期每股收益0.36元/股[6] - 本期毛利额同比下降46.72%[7] - 其他新业务预计减少本期净利润6226.29万元[7] 各条业务线表现 - 公司光伏胶膜海外产能进一步扩张[7] - 公司是国产感光干膜龙头企业，覆盖多家行业头部企业[8] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司资产负债表稳健，长期低负债运营，资金储备充裕[8] - 本次业绩预告未经审计，最终数据以2025年半年度报告为准[9][10]

公司业绩 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为4.73亿元，同比减少4.55亿元，下降49.05% [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.26亿元，同比减少4.73亿元，下降52.65% [1] 行业影响 - 光伏行业产能过剩和市场竞争加剧导致公司业绩下滑 [1] - 原材料光伏树脂采购单价和光伏胶膜产品销售单价均下降 [1] - 营业收入规模和综合毛利率因上述因素下降 [1]

BC电池概念股市场表现 - BC电池概念股集体大涨 板块涨幅超过4% 通威股份 钧达股份等多股收于涨停 [1] BC电池技术特点 - BC电池将正负极金属接触全部集成在背面 正面无栅线设计可吸收更多太阳光 [1] - 兼具美观性与高发电效率 尤其适用于分布式光伏及工商业屋顶场景 [1] - 截至2025年4月 量产效率已突破27% 理论效率极限达29 1% [1] 光伏行业政策环境 - 工信部召开座谈会强调依法依规综合治理光伏行业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出 [1] - 政策信号提振市场对光伏行业良性发展预期 为BC电池等高效光伏技术带来新发展机遇 [1] BC电池竞争优势 - 相比传统P型电池和TOPCon电池 具有更高转换效率和更好性能表现 [1] - 在行业"反内卷"背景下 市场竞争力将进一步凸显 有望成为光伏行业转型升级重要方向 [1] 券商观点 - BC电池相比TOPCon溢价能力显著 盈利能力有望持续改善 [2] - 光伏主材同质化导致价格大幅下滑 供给侧改革需政策引导与技术迭代共同发力 [2] - BC电池与无银化技术进展将重构行业供给格局 [2] 相关公司动态 - 隆基绿能BC产能主要为30GW HPBC电池项目 已投入量产 [2] - 钧达股份已建立基于N型技术的BC产品实验线 将进入中试阶段 [2] - 通威股份实现TOPcon HJT BC电池 钙钛矿/硅叠层电池等技术路线全面布局 [2] - 东材科技已有相应产品应用到BC电池 [2] - 捷佳伟创研发XBC电池测试分选设备 解决背面栅线定位精度差和易损伤问题 [3] - 福斯特是隆基和爱旭BC类电池封装材料最大供应商 [4] - 爱旭股份推出基于N型背接触ABC电池技术的组件系列产品 [4] - TCL中环改造TOPCon标准组件产线并筹建2GW BC组件产线 [4]

收购背景与动机 - 公司面临产能瓶颈 自有生产基地安徽昊帆产能不足 淮安昊帆在建且短期内无法贡献有效产能 [3] - 通过收购杭州福斯特药业可快速获得现成富余产能 改善供应能力 标的公司占地72亩 建筑面积4万多平方米 具备GMP等多项认证 [4] - 标的公司属于医药产业链下游企业 收购有助于公司向下游中间体、原料药延伸 优化产品结构并形成新利润增长点 [3] 标的公司情况 - 杭州福斯特专注于抗肿瘤、抗病毒等药物领域的高级中间体和原料药研发生产 客户包括国内外知名药企 [1] - 2024年营收2.04亿元 净利润亏损2844.05万元 经营活动现金流净额-775.25万元 2025年Q1营收2618.31万元 净利润亏损844.02万元 [4] - 采用收益法评估增值1.16亿元 增值率251.52% 最终交易作价1.6亿元 [5] 协同效应与风险 - 收购后双方可共享客户资源及销售渠道 实现业务互补 标的公司的GMP体系有助于提升公司质量管理能力 [3] - 标的公司存在持续亏损风险 若协同效应不及预期或行业环境恶化 可能影响整合效果 [4] - 交易溢价较高 专家指出需关注资产稀缺性和未来成长空间是否支撑高溢价 [5] 行业与市场动态 - 医药下游市场需求回暖 公司现有产能无法满足订单需求 2024年报明确提及产能限制制约业绩 [3] - 收购符合行业纵向整合趋势 通过产业链延伸增强综合服务能力 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 光伏板块反内卷呼声高，人民日报点名和高层会议召开有望推动行业落实供给侧改革政策 [3] - 上半年抢装致 25 年 1 - 5 月装机激增，下半年装机需求或有压力，但光伏治沙等促进需求回暖，海外需求提升，2025 年全球光伏装机需求有支撑，供给出清和需求回暖有望加速供需平衡 [3] - 当前光伏板块处于多重底部，产业链价格处历史低位，机构持仓低，盈利亏损环比收窄，行业自律和供给侧改革政策有望推动价格反弹和供给出清，板块或迎大幅反弹 [3] - 投资建议关注硅料板块通威股份、大全能源和协鑫科技；BC 技术企业爱旭股份、隆基绿能；胶膜企业福斯特 [3] 相关目录总结 电力设备行业重点公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(元)|总市值（亿元）|PB（2025/3/31）|EPS（2025/3/31）|EPS（2025E）|wind 一致预测净利润（2025E，亿元）|wind 一致预测净利润（2026E，亿元）|wind 一致预测净利润（2027E，亿元）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600438.SH|通威股份|18.32|825|1.9|-0.58|-26.70|27.86|49.73|-|30|17|-| |688303.SH|大全能源|23.17|497|1.3|-0.26|-0.49|19.51|-|-|25|-|-| |603806.SH|福斯特|13.71|358|2.2|0.15|18.05|22.67|-|20|16|-| |600732.SH|爱旭股份|13.99|256|7.9|-0.16|1.90|12.93|26.28|135|20|10|-| [4]

可转债转股情况 - 累计转股金额115,000元，累计转股数2,828股，占转股前已发行股份总额的0.00015% [2] - 本季度转股金额4,000元，转股数266股，占转股前已发行股份总额的0.000014% [2] - 尚未转股可转债金额3,029,874,000元，占发行总量的99.9962% [2] 可转债发行上市概况 - 发行总额30.30亿元，票面利率逐年递增，存续期限6年 [3] - 可转债于2022年12月22日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"福22转债"，债券代码"113661" [4] 可转债转股价格调整 - 初始转股价格为65.07元/股，后因权益分派调整为46.37元/股 [5] - 2024年因权益分派进一步调整为32.94元/股 [5] - 2025年因触发向下修正条款调整为15.00元/股，后因权益分派调整为14.74元/股 [6][7] 可转债回售情况 - 2023年回售60张，2024年回售50张，均因募投项目变更触发回售条款 [8][9] 股本变动情况 - 转股起止日期为2023年5月29日至2028年11月21日 [10]

可转债发行 - 公司2022年11月22日发行30.30亿元可转换公司债券，各年票面利率不同[4] 转股价格 - “福22转债”初始转股价65.07元/股，2025年6月24日起为14.74元/股[5][6][7] 回售情况 - 2023年9 - 10月“福22转债”回售60张，2024年10月回售50张[7][8] 转股情况 - 2025年4 - 6月4000元“福22转债”转股266股，累计转股2828股[3][9] - 截至2025年6月30日，未转股可转债金额3029874000元，占比99.9962%[3][9] 股本变化 - 2025年3 - 6月无限售流通股和总股本均增加266股[11]

福斯特可转换公司债券核心信息 - 公司于2022年11月22日公开发行30.30亿元可转债（福22转债），每张面值100元，期限6年（2022-2028年）[1] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.20%、第二年0.30%、第三年0.40%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[1] - 初始转股价格为65.07元/股，经多次调整后最新转股价格为14.74元/股[10] - 募集资金净额30.24亿元，主要用于光伏胶膜、感光干膜等7个产能建设项目[1][7] 债券条款要点 - 转股期自发行结束满6个月后（2023年5月29日）至到期日[1] - 赎回条款：期满按面值110%赎回；转股期内连续30交易日中15日收盘价不低于转股价130%时可赎回[4] - 回售条款：最后2个计息年度股价连续30日低于转股价70%时，持有人可回售[4] - 转股价修正：连续30交易日中15日收盘价低于转股价85%时，董事会可提议下修[2] 2024年度经营与募投进展 - 2024年营业收入191.47亿元（同比-15.23%），归母净利润13.08亿元（同比-29.33%）[6] - 总资产212.12亿元（较期初-2.86%），净资产148.60亿元[6] - 截至2024年底累计使用募集资金17.03亿元，进度56.20%，多个项目延期至2025-2026年完工[7] - 主要变更：将广东3亿元光伏胶膜项目资金调整至泰国子公司同类项目[10] 债券存续管理 - 已按期支付2023-2024年度利息，未发生违约[9] - 联合资信维持主体AA信用评级及稳定展望[10] - 受托管理人国泰海通持续监督募集资金使用及偿债能力[5] - 2024年召开债券持有人会议审议募投项目变更事项[8]