文章核心观点 福斯特在2024年年度股东大会上对公司经营情况、行业趋势及业务发展目标进行交流，光伏行业面临产能分化和落后产能淘汰问题，公司光伏胶膜订单可持续性强，电子材料业务是第二增长曲线，感光干膜目标市占率提升 [4][9][10] 光伏行业现状 - 行业通过新建高效产能促使分化，部分厂家资金吃紧面临淘汰，落后产能淘汰后行业将回归正常 [4] 公司2024年经营情况 整体业绩 - 实现营业收入191.47亿元，同比下降15.23%，归母净利润13.08亿元，同比下降29.33% [8] 光伏业务 - 光伏胶膜销售量28.11亿平方米，同比增长24.98%，营业收入175.04亿元，同比下降14.54% [8] - 光伏背板销售量1.01亿平方米，同比下降33.50%，营业收入6.07亿元，同比下降54.26% [8] - 2024年POE和EPE胶膜整体出货占比超50%，单价略高于EVA胶膜10% - 20% [8] 电子材料业务 - 感光干膜销售量1.59亿平方米，同比增长37.97%，营业收入5.93亿元，同比增长30.72% [11] 公司近期情况及应对 抢装潮影响 - 2月起国内光伏行业下游抢装潮，公司光伏胶膜销售单价同比降幅大于原材料采购单价降幅致盈利减少 [9] - 抢装潮中分布式光伏占比不高对公司影响不大，下游客户推迟国外订单交付，公司订单可持续性强 [9] 美国“对等关税”影响 - 光伏行业久经关税考验，美国“对等关税”对国内光伏行业实际影响有限，公司更关心整体市场规模 [9] - 短期“对等关税”将使美国本土光伏市场规模缩减 [9] 电子材料业务发展目标 - 电子材料业务是公司第二增长曲线，已布局近10年建立较高竞争壁垒 [10][14] - 感光干膜全球市占率目标从约10%提升到20% - 30% [14] - 预计感光干膜、FCCL和感光覆盖膜市场空间超200亿元，感光干膜接近100亿元，FCCL和感光覆盖膜分别超50亿元 [14] 行业发展趋势对业务的带动 - 2023年下半年起PCB行业复苏成长，人工智能、算力等领域中高端PCB成长空间大，感光干膜销售会带动FCCL和感光覆盖膜销售 [15]

股东大会信息 - 2025年4月30日召开股东大会，出席股东和代理人1088人，持有表决权股份1733284116股，占比66.5113%[4] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》A股同意票数1731156754，比例99.8772%[6] - 《公司2024年度财务决算报告》A股同意票数1731014382，比例99.8690%[8] - 《公司2024年年度报告及其摘要》A股同意票数1731048951，比例99.8710%[9] - 《公司2024年度利润分配预案》A股同意票数1731149476，比例99.8768%[10] - 《董事长林建华的薪酬方案》A股同意票数78570427，比例66.7730%[10] - 《独立董事的薪酬方案》A股同意票数1694130045，比例97.7410%[11] - 《公司续聘会计师事务所的议案》A股同意票数1721286372，比例99.3078%[15] - 《公司2025年度向银行申请授信额度的议案》A股同意票数1729412869，比例99.7766%[16] - 《<2024年度光伏事业合伙人计划>实施方案的议案》A股同意票数1702308594，比例98.2128%[16] 不同持股比例股东表决情况 - A股表决同意票数83052897，比例70.5825%，反对票数34303190，比例29.1525%，弃权票数311743，比例0.2650%[18] - 持股5%以上普通股股东现金分红表决同意票数1615616286，比例100%[20] - 持股1%-5%普通股股东现金分红表决同意票数32523614，比例100%[20] - 持股1%以下普通股股东现金分红表决同意票数83009576，比例97.4929%，反对票数1833399，比例2.1532%，弃权票数301241，比例0.3539%[20] - 《公司2024年度利润分配预案》5%以下股东表决同意票数115533190，比例98.1858%，反对票数1833399，比例1.5581%，弃权票数301241，比例0.2561%[21] - 《董事长林建华的薪酬方案》5%以下股东表决同意票数78570427，比例66.7730%，反对票数38624467，比例32.8250%，弃权票数472936，比例0.4020%[21] - 《公司续聘会计师事务所的议案》5%以下股东表决同意票数105670086，比例89.8037%，反对票数6239194，比例5.3023%，弃权票数5758550，比例4.8940%[21] - 《公司2025年度向银行申请授信额度的议案》5%以下股东表决同意票数113796583，比例96.7100%，反对票数3453896，比例2.9352%，弃权票数417351，比例0.3548%[21] - 《<2024年度光伏事业合伙人计划>实施方案的议案》5%以下股东表决同意票数86692308，比例73.6754%，反对票数30593907，比例26.0002%，弃权票数381615，比例0.3244%[21] 关联股东情况 - 第6.01、6.03、10、11、12项议案关联股东回避表决，涉及回避表决股份数1615616286股[22]

会议信息 - 公司2024年年度股东大会通知于2025年4月10日公告[5] - 现场会议于2025年4月30日下午14点召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[7] 投票情况 - 参加投票股东及代表1088名，代表股份1733284116股，占比66.5113%[11] - 现场9名代表1648334378股，约占63.2516%；网络1079名代表84949738股，约占3.2597%[11][12] 议案情况 - 审议《公司2024年度财务决算报告》等多项议案[7][9] - 第10 - 12项为特别决议事项，第5 - 12项对中小投资者单独计票[13][14] - 第6.01、6.03、10、11、12项议案关联股东回避表决[14] 会议结果 - 本次股东大会召集等符合规定，表决结果合法有效[15]

业绩说明会信息 - 2025年05月13日09:30 - 11:00举行2024年度业绩说明会[3][5][6] - 地点为上证路演中心，方式为视频直播和网络互动[3][6] - 参加人员有董事长等多位公司人员[6] 投资者参与 - 2025年05月13日可在线参与，05月06 - 12日可预提问[3][6] - 可通过上证路演中心查看说明会情况及内容[8] 联系信息 - 联系人是公司董事会办公室，电话0571 - 61076968[7] - 联系邮箱为fst - zqb@firstpvm.com[6][7]

员工持股计划资金 - 筹集资金总额不超10000万元，50%为公司计提专项资金不超5000万元（税前，占2024年度经审计净利润3.88%），50%为员工自筹[8][26] 参与员工情况 - 参加员工总人数不超540人，董事等10人占总份额9.30%，中层和核心人员不超530人占90.70%[23] 股份受让价格 - 若受让公司回购股份，受让价不低于29.24元/股，涉及不同交易日参考均价[11][27] 持股数量限制 - 全部有效员工持股计划持有的股票总数累计不超公司股本总额10%，单一持有人对应股票数量不超公司股本总额1%[12][28] 计划期限 - 锁定期为12个月，存续期不超36个月，存续期届满前相关延长规则[12][29][30] 实施条件 - 需经公司股东大会批准，采取现场与网络投票结合方式[6][8][12][53] 管理模式 - 采用自行管理模式，内部最高权力及管理机构为持有人会议，选举管理委员会负责日常管理[9][32] 会议规则 - 持有人会议提前5日书面通知，提案经出席持有人所持50%以上份额同意表决通过等[35][36] - 管理委员会会议提前3日通知，决议须经全体委员过半数通过等[40][41] 授权与变更 - 股东大会授权董事会办理相关事宜，授权有效期自通过至计划实施完毕[42][44] - 员工持股计划变更须经出席持有人会议的持有人所持50%以上份额同意并经董事会审议通过[46] 终止与清算 - 存续期满未展期自行终止等情况，期满或提前终止30个工作日内完成清算并按份额分配[47][51] 实施流程 - 董事会拟定计划，征求意见后提交审议，监事会核实名单，聘请律所出具意见书等[53]

员工持股计划资金 - 筹集资金总额不超10000万元，50%为公司计提专项资金不超5000万元（税前，占2024年度经审计净利润3.88%），另50%为员工自筹资金[7][25] 参与员工情况 - 参加员工总人数不超540人，董事等持有总份额9.30%，中层及核心人员不超530人，持有总份额90.70%[9][23] 股份受让价格 - 受让公司回购专用账户股份，受让价格不低于29.24元/股[10][11][26] 持股数量限制 - 公司全部有效员工持股计划持有的股票总数累计不超公司股本总额10%，单一持有人对应股票数量不超公司股本总额1%[11][29] 时间相关 - 锁定期为12个月，存续期不超36个月[11][30][31] - 存续期届满前1个月，经出席持有人会议的持有人所持50%以上（含50%）份额同意并董事会审议通过可延长[30][38] - 若因股票停牌等情况无法在存续期上限届满前变现，经出席持有人会议的持有人所持50%以上（含50%）份额同意并董事会审议通过可延长存续期[30][38] - 存续期届满前2个月内，若连续20个交易日福斯特收盘价低于购股均价，自动延长存续期6个月[30] 股票交易限制 - 员工持股计划在公司年度报告等公告前特定日期、重大事件发生至披露日等期间不得买卖公司股票[32] 计划变更与实施 - 员工持股计划变更须经出席持有人会议的持有人所持50%以上（含50%）份额同意，并提交公司董事会审议通过[37] - 董事会拟定员工持股计划，通过职工代表大会征求意见后提交董事会审议[46] - 董事会审议通过员工持股计划后的2个交易日内，公告相关文件[46] - 员工持股计划经公司股东大会审议通过后方可实施[5][11][46] 管理模式 - 采用自行管理模式，内部最高管理权力机构为持有人会议[34] - 持有人会议选举产生管理委员会，负责日常管理事宜[34] - 公司董事会负责拟定和修改员工持股计划，并办理其他相关事宜[34] 股票交易均价 - 员工持股计划草案公布前1个交易日公司股票交易均价为12.28元/股[10] - 员工持股计划草案公布前20个、60个、120个交易日公司股票交易均价分别为14.18元/股、14.52元/股、15.95元/股[10] 其他 - 员工持股计划份数上限为10000万份[27] - 员工持股计划存续期届满或提前终止时，在30个工作日内完成资产清算[44]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 福斯特光伏胶膜领先地位稳固，电子材料业务持续突破，预计2025 - 2027归母净利润分别为16.80/21.71/27.17亿元，当前市值对应PE分别为19/15/12倍，给予2025年25x PE，对应目标价16.10元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2025Q1公司实现营收36.24亿元，同比-31.89%，环比-8.78%；归母净利润4.01亿元，同比-23.08%，环比+709.79%；毛利率13.10%，同比-2.18pct，环比+1.48pct；归母净利率11.07%，同比+1.27pct，环比+9.82pct [1] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为212.97亿、244.74亿、290.81亿元，同比增速分别为11.2%、14.9%、18.8%；归母净利润分别为16.80亿、21.71亿、27.17亿元，同比增速分别为28.5%、29.2%、25.1% [3] 公司基本数据 - 总股本260,873.65万股，已上市流通股260,873.65万股，总市值320.61亿元，流通市值320.61亿元，资产负债率21.04%，每股净资产6.24元，12个月内最高/最低价为27.71/11.94元 [4] 公司业务情况 - 胶膜业务：2025Q1出货约6.2 - 6.4亿平，市场份额超50%，保持领先；毛利率达13.1%，环比提升1.5pct；3月胶膜产品调涨，盈利能力触底回升；加快海外产能扩张，2025年海外营收占比有望提升 [7] - 电子材料业务：主导产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜等，2025年一季度感光干膜出货约0.4亿平；已覆盖多家行业头部企业，产品结构优化和规模效应显现，发展向好 [7] 回款风险与业绩情况 - 公司按信用期组合确定预期信用损失率，2025年一季度冲回及计提减值准备合计1.36亿元，其中冲回信用减值准备约1.72亿元，计提资产减值准备约0.36亿元 [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024A - 2027E进行预测，如2025E营业总收入212.97亿元，营业成本179.75亿元等；还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等数据 [8]

公司公布25Q1 业绩：实现营收36.24 亿元（同/环比-31.9/-8.8%），归母净利4.01 亿元，（同/环 比-23.1/+709.8%），扣非净利3.78 亿元（同/环比-26.9/+487.1%）。公司Q1 业绩较上个季度环比有大幅 提升，主要系胶膜盈利回暖以及信用减值冲回增厚业绩所致，公司Q1 业绩基本符合我们预期。 预计后续胶膜价格止跌企稳趋势不变，尾部产能持续出清，胶膜行业格局或进一步优化，我们看好公司 龙头地位和盈利能力，维持"买入"评级。 胶膜价格止跌企稳，毛利率环比触底回升 25Q1 公司毛利率13.1%，环比+1.48pct，显示胶膜价格已止跌企稳，Q1受新能源抢装潮影响，有小幅反 弹趋势。胶膜存量产能开始优化，由于24年光伏供需失衡，胶膜价格持续下跌，行业二三线厂商财务压 力较大，目前已有部分宣布停产或剥离胶膜业务（如福莱蒽特、天洋新材等），我们认为后续行业出清 进程有望加快，公司有能力凭借领先的产品创新能力、成本控制能力、客户资源等优势，进一步提升行 业市占率，盈利水平持续恢复。 我们维持公司25-27 年归母净利预测24.6/33.1/37.0 亿元。参考可比公司25 年Wi ...

核心观点 公司发布了2025 年一季报，报告期内公司营业收入为36.24 亿元，同比下降31.89%；归母净利润为4.01 亿元， 同比下降23.08%，环比增长709.79%。Q1 公司毛利率环比提升，主要系光伏胶膜毛利率改善， 一方面系原材料粒子、胶膜价格上涨，另一方面系海外基地订单供不应求价格上涨。展望全年， 预计 公司胶膜毛利率有望温和修复，主要考虑海外产能占比提升，叠加胶膜行业开始出清。电子材料方面， 普通感光干膜价格已经触底，公司高端产品已经开始出货，今年公司电子材料均价有望提升。 事件 公司发布了2025 年一季报，报告期内公司营业收入为36.24 亿元，同比下降31.89%；归母净利润为4.01 亿元， 同比下降23.08%，环比增长709.79%。 简评 Q1 毛利率环比提升，主要系光伏胶膜毛利率改善。一方面，去年Q4 以来，EVA 粒子价格触底反弹， 光伏胶膜同步涨价；另一方面，组件产能向海外转移，Q1 公司泰国、越南基地订单饱满，供不应求价 格上涨。 展望全年， 预计公司胶膜毛利率有望温和修复，主要考虑： （1）公司海外营收占比将持续提升。今年5 月公司泰国2.5 亿平即将投产，海外产能 ...

天眼查商业履历信息显示，杭州福斯特应用材料股份有限公司，成立于2003年，位于杭州市，是一家以 从事其他制造业为主的企业。企业注册资本260873.5822万人民币，实缴资本186426.46万人民币。公司 法定代表人为林建华。 通过天眼查大数据分析，杭州福斯特应用材料股份有限公司共对外投资了14家企业，参与招投标项目 108次，知识产权方面有商标信息37条，专利信息333条，此外企业还拥有行政许可75个。 来源：金融界 资金流向方面，今日主力资金净流入4420.40万元，占比成交额14.67%。其中，超大单净流入3258.86万 元、占成交额10.82%，大单净流入1161.54万元、占成交额3.85%，中单净流出流出1275.96万元、占成 交额4.23%，小单净流出3144.44万元、占成交额10.44%。 福斯特最新一期业绩显示，截至2025一季报，公司营业总收入36.24亿元、同比减少31.89%，归属净利 润4.01亿元，同比减少23.08%，扣非净利润3.78亿元，同比减少26.86%，流动比率11.785、速动比率 10.180、资产负债率21.04%。 金融界消息 截至2025年4月28日收 ...