股东大会信息 - 2024年4月30日公告2023年年度股东大会通知[5] - 2024年5月20日现场会议14:50召开，网络投票分时段进行[6] 参会情况 - 现场2人代表204,160,700股，占比56.1292%[8] - 网络4人代表114,700股，占比0.0315%[8] 议案审议 - 八项议案，前七项二分之一以上通过，第八项三分之二以上通过[10]

业绩总结 - 2023年公司实现营业收入29.15亿元，较2022年增长21.73%，较21年增长23.38%[17][24] - 2023年公司实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长417%[17] - 不考虑减值影响，2023年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长1000%[17] - 2023年扣非净利润8031万元[71] - 2023年营业总成本263,548.30万元，较2022年增加13.29%[81] - 2023年净利润16,194.67万元，较2022年增加191.16%[82] 用户数据 - 2023年底公司旗下门店合计652家，较年初净增39家，直营店504家较年初增加44家[26] 未来展望 - 2024年公司将建立完善引流矩阵强化品牌核心单品与价值主张[48] - 2024年公司将持续进行渠道升级，港澳地区Ed Hardy品牌门店重新营业[49] - 2024年公司将推动电商销售规模持续发展，提高客户留存率和业务盈利能力[51] - 2024年是公司“增效年”，将推进管理创新，关闭无效门店[53] 品牌收入 - self - portrait品牌收入4.18亿元，增幅50%[24] - IRO中国区同比增长58%，综合增长10.48%[24] - Laurèl品牌收入3.48亿元，增幅47.23%[24] - ELLASSAY品牌收入10.72亿元，同比增长20.68%[24] 线上销售 - 2023年线上销售收入同比增长12.0%[25] - ELLASSAY全平台GMV突破7亿元[25] - Laurèl线上销售同比增长63%[25] - self - portrait线上GMV超3亿元[25] - IRO线上收入增长34%[25] - Ed Hardy品牌主线电商收入同比增长43%[25] 股权变动 - 2022年4月29日至2023年4月28日，公司回购股份5359645股，支付资金5113.37万元[31] - 2023年9月26日至12月18日，歌力思投资增持公司股份950000股，占比0.26%，增持金额约10064669元[31] 财务指标 - 公司归母净资产由2022年末的27.5亿元增长至29亿元[32] - 2023年经营活动现金流量净额4.8亿元，同比增长53%[32] - 2023年末货币资金58539.56万元，较上年末增加12.92%[75] - 2023年末应收账款36700.21万元，较上年末增加26.65%[75] - 2023年末存货94472.04万元，较上年末增加21.82%[75] - 2023年末其他非流动金融资产25099.47万元，较上年末增加31.99%[76] - 2023年末商誉19895.24万元，较上年末减少32.62%[76] - 2023年末应付账款29013.97万元，较上年末增加36.63%[78] - 2023年末长期借款5564.17万元，较上年末减少45.56%[78] - 2023年流动比率为2.16倍，2022年为2.20倍；速动比率2023年为1.16倍，2022年为1.21倍[90] - 2023年应收账款周转率为8.88次，2022年为8.07次；存货周转率2023年为1.09次，2022年为1.18次[92] - 2023年销售费用为134,339.95万元，占收入比重46.08%；2022年为113,490.16万元，占比47.39%[95] 利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.40元（含税），合计拟派发现金红利8729.597592万元（含税），现金分红比例为82.63%[103] 人员相关 - 2023年新增事业合伙人15名，年底有42名正式和31名提名事业合伙人，收到334条优秀合理化建议[33] - 2023年公司在任董事年度薪酬发放总额为396万元[106] - 2023年公司监事年度薪酬发放总额为92万元[109] 其他 - 2023年公司完成碳减排评估项目，制定节能减排计划，ELLASSAY成为相关项目合作的中国时尚品牌[34] - 公司拟将注册地址从深圳市福田区车公庙天安创新科技广场A栋1901 - 1905变更为深圳市福田区沙头街道天安社区泰然四路85号泰然立城B座1201[113] - 《公司章程》修订涉及公司住所、独立董事提议召开临时股东大会、董事辞职等条款[114][115]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入29.2亿，同比增长21.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.06亿，同比增长417%[1] - 公司2023年国内业务利润已超过2021年同期，毛利率同比增长4pct至67.8%[2] - 歌力思年报显示，国内业务表现优异，海外业务短期拖累业绩[6] - 营业收入预计在2026年达到4,002百万元，增长率为11.1%[6] - 营业利润预计在2026年达到626百万元，增长率为25.8%[6] - 每股收益预计在2026年达到0.99元，增长率为27.4%[6] 品牌表现 - ELLASSAY品牌收入同比增长20.7%，线上销售同比增长17%[1] - LAUREL品牌收入同比增长47.2%，线上销售同比增长63%[1] - SP品牌收入同比增长49.9%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年每股收益分别为0.59、0.78和0.99元，给予2024年15倍PE估值，对应目标价8.85元，维持“增持”评级[3] 行业比较 - 行业可比公司中，特步国际每股收益为0.39元，市盈率为12，安踏体育每股收益为3.61元，市盈率为24[5] 其他 - 报告内容仅供公司客户使用，不得转发给他人[15] - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[16] - 报告中的信息不构成投资建议，投资者需自行承担风险[17] - 公司不对使用报告内容引发的损失负责，分享投资收益承诺无效[19] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或传播[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入29.2亿，同比增长21.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.06亿，同比增长417%[1] - ELLASSAY品牌收入同比增长20.7%[1] - LAUREL品牌收入同比增长47.2%[1] - SP品牌收入同比增长49.9%[1] - 国内业务利润已超过2021年同期，毛利率同比增长4pct至67.8%[2] - 歌力思年报显示，国内业务表现优异，海外业务短期拖累了业绩[6] - 营业收入预计在2026年达到4,002百万元，增长率为11.1%[6] - 营业利润预计在2026年达到626百万元，增长率为25.8%[6] - 每股收益预计在2026年达到0.99元，增长率为27.4%[6] - 毛利率预计在2026年达到69.7%[6] - 净利率预计在2026年达到9.1%[6] - ROE预计在2026年达到11.4%[6] - 资产负债率预计在2026年为32.0%[6] - 流动比率预计在2026年为2.38[6] 未来展望 - 2024-2026年每股收益预测分别为0.59、0.78和0.99元，给予2024年15倍PE估值，对应目标价8.85元，维持“增持”评级[3] - 行业可比公司中，平均市盈率为15，平均每股收益为1.13元[5]

业绩总结 - 公司2023年收入同比增长22%，归母净利润同比增长416.6%[1] - 公司2024年第一季度收入增长12%，但归母净利润下滑32.2%[1] - 主品牌歌力思收入同比增长21%，三大成长期品牌表现优异[2] 未来展望 - 预计2024-2026年净利润分别为2.3/3.1/3.7亿元，同比增长118.8%/35.9%/17.8%[3] - 公司2024年PE为14-15x，维持“增持”评级[3] 市场趋势 - 公司2022年至2026年的营业收入预测呈逐年增长趋势[9] - 公司2022年至2026年的净利润预测预计逐年增长[9] - 公司2022年至2026年的市盈率（PE）呈逐年下降趋势[9] - 公司2022年至2026年的每股收益预计逐年增长[9] - 公司2022年至2026年的ROE呈逐年增长趋势[9] - 公司2022年至2026年的EV/EBITDA预计逐年下降[9] - 公司2022年至2026年的资产负债率整体保持稳定[10] - 公司2022年至2026年的P/E呈逐年下降趋势[10] - 公司2022年至2026年的每股净资产预计逐年增长[10]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 门店持续扩张、多品牌发力推动下，2023年收入增长22%，归母净利润受商誉减值影响 [1] 2) 公司是国内高端女装品牌集团，受益于旗下多品牌矩阵协同发展策略、线上多品牌多平台策略成效显著以及成长期品牌的高效拓展 [1] 3) 2023年公司收入同比+21.7%至29.2亿元，毛利率增长4.0百分点至67.8%；费用率合计下降2.8百分点 [1] 4) 归母净利润同比+416.6%至1.1亿元，净利率提升3.2百分点至5.6%，但由于海外业务亏损较多，计提商誉减值约1.2亿元 [1] 5) 2024年第一季度收入增长12%，主要受海外业务拖累归母净利润下滑 [1] 分品牌收入、毛利率及门店数情况 1) 主品牌歌力思收入同比增长21%；三大成长期品牌SP、IRO中国区、LAUREL同比分别增长50%/58%/47% [2] 2) IRO品牌约80%收入在海外，虽然海外经营业绩受到较大冲击，但品牌综合仍获得了10%的增长 [2] 3) EdHARDY同比增长3% [2] 4) 门店数量逆势增加，较2022年末净增加39家 [2] 5) 各品牌毛利率均实现不同幅度提升，直营/加盟渠道毛利率同比分别+4.7/3.2百分点 [2] 未来发展预测 1) 国内业务支撑收入增长，盈利短期受海外业务影响 [6][7] 2) 公司近年来逆势扩张门店，继续看好公司主品牌稳健增长，以及成长期子品牌的增长潜力 [6][7] 3) 预计2024-2026年收入分别为32.4/36.5/41.0亿元，同比+11.2%/12.7%/12.1%；净利润分别为2.3/3.1/3.7亿元 [7] 4) 由于盈利预测下调，下调目标价至8.6-9.2元，对应2024年PE 14-15x [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标市值35.2亿元 较当前股价存在23%上涨空间[8] 核心观点 - 国内业务表现超预期 海外业务亏损拖累整体业绩 但品牌复苏态势延续[3][8] - 2023年收入创历史新高达29.15亿元 同比增长21.7% 较2021年增长23.4%[8] - 2024年一季度收入7.49亿元 同比增长12.5% 其中国内业务收入同比增长约20%[8] - 多品牌矩阵持续发力 主品牌/Laurel/self-portrait均实现双位数增长[8] - 盈利能力稳步提升 2023年毛利率升至68% 经营性现金流同比高增53%[8] - 基于海外业务不确定性 下调2024-2025年盈利预测 新增2026年预测[8] 财务表现 - 2023年归母净利润1.06亿元 同比增长416.6% 若剔除商誉减值影响则达2.25亿元[8] - 2024Q1归母净利润0.29亿元 同比下降38.3% 主要受海外业务亏损扩大影响[4][8] - 毛利率持续改善：2023年67.8% 2024Q1保持67.3%[4][8] - 费用控制显效：2023年销售费用率同比下降1.3pct至46% 管理费用率降0.7pct至11%[8] - 现金流显著优化：2023年经营活动现金流净额4.8亿元 同比增长53%[8] 分品牌表现 - 主品牌ELLASSAY：2023年收入10.7亿元(+21%) 毛利率71.3%(+4.3pct) 门店301家[8] - Laurel品牌：2023年收入3.5亿元(+47%) 毛利率74.4%(+2.8pct) 门店87家[8] - Ed Hardy品牌：2023年收入3.1亿元(+3%) 毛利率55.8%(+9.2pct) 门店95家[8] - IRO品牌：2023年收入7.3亿元(+10.5%) 其中国内业务增长58% 海外业务下滑[8] - self-portrait品牌：2023年收入4.2亿元(+50%) 毛利率82.8% 门店57家[8] 渠道表现 - 线上渠道：2023年收入同比增长12% ELLASSAY全平台GMV突破7亿元[8] - 线下直营：2023年收入24亿元(+24%) 毛利率71.7%(+4.7pct)[8] - 线下加盟：2023年收入4.8亿元(+12%) 毛利率55.9%(+3.2pct)[8] 估值预测 - 2024-2026年归母净利润预测：2.18亿/3.20亿/3.68亿元[4][8] - 对应每股收益：0.59/0.87/1.00元[4] - 当前市盈率：2024年13倍 2025年9倍 2026年8倍[4] - 可比公司2024年平均市盈率16倍[18] 基础数据 - 每股净资产7.94元 资产负债率31.02% 总股本3.69亿股[2] - 当前股价7.78元 市净率1.0倍 流通市值28.72亿元[6]

公司业绩 - 公司去年整体收入增长率为22%，达到29亿，国内业务表现出色[2] - 国际品牌在国内市场表现亮眼，增幅接近140%，规模已超过4亿[3] - 主品牌哥丽丝去年收入增幅为6%，市场保持稳定增长[4] - 公司国内业务利润达到历史最高水平，达到3.3亿，利润增长优秀[5] - 公司全年亏损额约为1亿，海外业务亏损严重拖累利润[8] - 公司整体收入增幅约为12%，国内业务经营性利润增长，但受到股权激励费用和投资收益减少影响[13] - 公司国内业务取得超预期增长，证明逆势开店和多品牌策略有效[25] 海外业务 - 海外业务受欧洲衰退影响，收入下滑，海外亏损额达到1亿[7] - 海外业务亏损增加至2000多万，对公司利润产生明显影响，公司希望通过新管理层的整合提升海外业务表现[15] - 海外业务亏损超出预期，主要是由于连续三年疫情和经济不确定性影响[17] - 公司海外业务重点在于减少亏损、扭亏为盈，通过优化经营模式提高盈利能力[23] - 公司计划陆续关闭海外门店以减少亏损，优化费用控制以实现盈利[22] 品牌表现 - LaRue品牌在今年一季度表现出色，收入增速较快，其中歌丽丝主品牌增速加快的原因包括加盟业务增速加快和新客户挖掘[10] - ELO和LAVIO两个品牌在统店增长方面表现优秀，去年实现了非常优秀的增长[26] - CellPortrait在初期即取得高店价，没有培育期，店铺排名一直保持在前列[27] - Celtic在50多家门店中，所有商场排名都保持在数一数二，店铺交易平均接近千万[28] - Loreal在今年一季度的统店增长非常优秀，获得了40%的增长[29]

公司投资评级 - 增持（下调）[序号][1] 报告的核心观点 - 歌力思2023年业绩修复，利润端增速快于收入，主要得益于毛利率提升及费用率下降。2024年期待多品牌矩阵继续发力，海外业务影响减轻。[序号][2] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2023年，歌力思实现营业收入29.15亿元，同比增长21.73%，归母净利润1.06亿元，同比增长416.56%。2024年一季度，公司收入7.49亿元，同比增长12.47%，归母净利润2919万元，同比下降38.25%。[序号][1][3] 分品牌表现 - 2023年，主品牌ELLASSAY收入同比增长20.68%，LAUREL/IRO/SP收入分别增长47.23%/10.48%/49.92%。2024年一季度，各品牌收入表现不一，ELLASSAY增长29.47%，LAUREL增长40.19%，IRO下降7.86%，SP增长11.92%。[序号][4] 分渠道表现 - 2023年，线下渠道收入占比85%，同比增长23.50%；线上渠道收入占比13%，同比增长12.04%。2024年一季度，线下、线上收入分别同比增长10.09%和33.70%。[序号][5] 门店情况 - 截至2023年末，公司总门店数652家，同比净增加6.36%。2024年3月末，总门店数较年初净增加0.46%。[序号][5][6] 毛利率和费用率 - 2023年，毛利率同比提升3.97PCT至67.79%，期间费用率同比下降2.78PCT至57.56%。2024年一季度，毛利率同比提升1.75PCT至67.26%，期间费用率提升主要系销售费用率同比提升2.18PCT。[序号][7][9][10] 其他财务指标 - 存货2023年末同比增加21.82%至9.45亿元，2024年3月末较年初减少6.83%。应收账款2023年末同比增加26.65%至3.67亿元，2024年3月末较年初减少16.82%。[序号][11] 未来展望 - 2023年公司国内业务表现亮眼，海外业务受多因素影响承压。2024年期待多品牌矩阵继续发力，海外业务逐步减亏。[序号][12] 盈利预测调整 - 考虑海外业务拖累影响，下调2024~25年盈利预测，新增2026年盈利预测，对应2024~26年EPS分别为0.67、0.88、1.05元，2024年、2025年PE分别为12倍、9倍，评级下调至“增持”。[序号][13]

业绩总结 - 公司2023年收入同比增长22%，归母净利润同比增长417%[1] - 公司2024Q1收入同比增长12%，归母净利润同比下降38%[1] - 公司2024年预计营业收入将达到4223百万元，较2022年增长76.6%[2] - 公司2024年预计净利润为605百万元，较2022年增长981.8%[2] - 公司2024年预计每股收益为1.07元，较2022年增长1676.7%[2] 用户数据 - 公司国内业务收入占比83%，海外业务收入占比17%[1] - 公司核心品牌收入持续增长，销售层面增长率分别为21%至50%[1] 未来展望 - 公司对资产负债率、净负债比率、流动比率等财务指标进行了详细分析[2] 新产品和新技术研发 - 公司提醒投资者注意报告中的信息仅供参考，不构成最终操作建议[5] - 公司可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易，同时提供金融服务[6] 市场扩张和并购 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[7] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[7] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[7] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[7]