业绩总结 - 2022年5月11日至2023年4月28日累计回购股份5,359,645股[5] - 拟以363,733,233股为基数分配利润，每股派0.24元，共派87,295,975.92元[7] 数据相关 - 2024年5月21日收盘价7.90000元/股[9] - 实际分派除权除息参考价7.66000元/股[9] - 虚拟分派除权除息参考价7.66349元/股[9] 新策略 - 已回购股份不参与2023年度利润分配，实施差异化分红[5]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司国内表现靓丽,期待海外业务修复[1] 2) 公司多品牌矩阵在国内市场实现突破,持续深入数字化转型[2][3] 3) 公司持续完善和强化由代言人矩阵、虚拟数字人、官方账号等构成的流量矩阵,通过公域与私域全面放大品牌声量[2] 4) 公司持续深入全渠道数字化管理系统的搭建,打通品牌数据,实现跨品牌、跨渠道的数据交互[3] 5) 考虑到公司24Q1业绩承压,线上毛利率减少,调整盈利预测,预计公司24-26年归母净利分别为2.41/3.15/3.79亿元[4][5] 财务数据总结 1) 公司23年收入29.15亿元,同增21.7%;归母净利1.06亿元,同增416.6%;扣非归母净利0.80亿元,同增1515.1%[1] 2) 23年毛利率67.8%,同增4.0pct;净利率5.6%,同增3.2pct[1] 3) 销售/管理/财务/研发费用率分别为46.1%/8.3%/0.6%/2.5%,同比-1.3pct/-1.0pct/-0.8pct/+0.3pct[1] 4) 预计公司24-26年EPS分别为0.65/0.85/1.03元/股,对应PE分别为12/9/7X[5]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司2023年业绩疫后复苏 - 2023年公司营业收入29.15亿元,同比增长21.73% [3] - 2023年归母净利润1.06亿元,同比增长416.56% [3] - 2023年扣非归母净利润0.80亿元,同比增长1515.12% [3][4] - 不考虑计提商誉减值等影响,2023年归属上市公司股东净利润2.25亿元,同比增长1000% [4] - 公司拟每10股派发现金红利2.40元 [4] 2024Q1业绩受海外业务影响承压 - 2024Q1营业收入7.49亿元,同比增长12.47% [7] - 2024Q1归母净利润0.29亿元,同比下降38.25% [7] - 2024Q1扣非归母净利润0.30亿元,同比下降26.38% [7] - 主要由于海外业务亏损加大,以及新增股权激励费用和补助减少 [7] 看好公司2024年业绩逐季改善 - 2023年基数前高后低,海外业务受冲击计提商誉减值 [11] - 2024Q1国内业务收入增长,费用率得到控制 [11] - 国际品牌在国内渠道扩张有望保持 [11] - 将通过关闭亏损门店和费用优化降低海外业务亏损 [11] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.58元/股、0.80元/股、1.03元/股 [18] - 参考公司过去5年平均PE,给予2024年15倍PE,合理价值8.70元/股 [18] - 维持"买入"评级 [18] 风险提示 - 多品牌运作风险 [19] - 流行趋势变化风险 [20] - 终端需求不振风险 [22]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2023年国内业务表现稳健,海外业务拖累公司业绩 [1] 2) 2024Q1海外业务压力延续,业绩短期承压,公司积极强化渠道管理,业绩有望逐渐改善 [1] 3) 考虑到海外业务盈利低于预期,下调2024-2025年EPS预测,新增2026年EPS为1.03元,给予2024年高于行业平均的17倍PE,维持目标价10.20元 [1] 公司业务情况总结 1) 2023年营收/归母净利/扣非归母分别为29.15/1.06/0.80亿元,同比+21.7%/+416.6%/+1515.1% [1] 2) 2023年国内业务表现稳健,收入24.27亿元,同比+28.5%,毛利率大幅提升5pct;海外收入4.88亿元,同比-3.5%,毛利率下滑1.5pct [1] 3) 2024Q1国内品牌保持较快增长,海外收入同比下滑约20%,毛利率同比+1.7pct,但海外业务费用偏刚性,销售费用率同比+2.2pct,海外业务亏损同比加深,拖累公司业绩表现 [1] 公司发展策略 1) 公司将持续优化IRO海外门店,降低海外业务负面影响,同时国内业务有望持续快速增长 [1] 2) 公司投资高端羽绒服品牌Nobis,提升品牌矩阵竞争力 [2] 3) 公司门店逆势扩张,2023年业绩复苏弹性较大 [3][4]

股东大会信息 - 2024年4月30日公告2023年年度股东大会通知[5] - 2024年5月20日现场会议14:50召开，网络投票分时段进行[6] 参会情况 - 现场2人代表204,160,700股，占比56.1292%[8] - 网络4人代表114,700股，占比0.0315%[8] 议案审议 - 八项议案，前七项二分之一以上通过，第八项三分之二以上通过[10]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人6人[4] - 出席股东持表决权股份204,275,400股，占比56.16%[4] - 公司在任董事7人出席7人，监事3人出席2人[9] 议案表决情况 - 2023年度多项议案同意票204,270,300，比例99.9975%[7][10][11][12][13] - 2023年度利润分配方案等议案5%以下股东同意票109,800，比例95.5614%[13] - 第8项议案为特别决议，获三分之二以上通过[13] 会议其他信息 - 股东大会2024年5月20日在深圳召开[4] - 见证律师事务所为北京市中伦（深圳）律师事务所[14]

业绩总结 - 2023年公司实现营业收入29.15亿元，较2022年增长21.73%，较21年增长23.38%[17][24] - 2023年公司实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长417%[17] - 不考虑减值影响，2023年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长1000%[17] - 2023年扣非净利润8031万元[71] - 2023年营业总成本263,548.30万元，较2022年增加13.29%[81] - 2023年净利润16,194.67万元，较2022年增加191.16%[82] 用户数据 - 2023年底公司旗下门店合计652家，较年初净增39家，直营店504家较年初增加44家[26] 未来展望 - 2024年公司将建立完善引流矩阵强化品牌核心单品与价值主张[48] - 2024年公司将持续进行渠道升级，港澳地区Ed Hardy品牌门店重新营业[49] - 2024年公司将推动电商销售规模持续发展，提高客户留存率和业务盈利能力[51] - 2024年是公司“增效年”，将推进管理创新，关闭无效门店[53] 品牌收入 - self - portrait品牌收入4.18亿元，增幅50%[24] - IRO中国区同比增长58%，综合增长10.48%[24] - Laurèl品牌收入3.48亿元，增幅47.23%[24] - ELLASSAY品牌收入10.72亿元，同比增长20.68%[24] 线上销售 - 2023年线上销售收入同比增长12.0%[25] - ELLASSAY全平台GMV突破7亿元[25] - Laurèl线上销售同比增长63%[25] - self - portrait线上GMV超3亿元[25] - IRO线上收入增长34%[25] - Ed Hardy品牌主线电商收入同比增长43%[25] 股权变动 - 2022年4月29日至2023年4月28日，公司回购股份5359645股，支付资金5113.37万元[31] - 2023年9月26日至12月18日，歌力思投资增持公司股份950000股，占比0.26%，增持金额约10064669元[31] 财务指标 - 公司归母净资产由2022年末的27.5亿元增长至29亿元[32] - 2023年经营活动现金流量净额4.8亿元，同比增长53%[32] - 2023年末货币资金58539.56万元，较上年末增加12.92%[75] - 2023年末应收账款36700.21万元，较上年末增加26.65%[75] - 2023年末存货94472.04万元，较上年末增加21.82%[75] - 2023年末其他非流动金融资产25099.47万元，较上年末增加31.99%[76] - 2023年末商誉19895.24万元，较上年末减少32.62%[76] - 2023年末应付账款29013.97万元，较上年末增加36.63%[78] - 2023年末长期借款5564.17万元，较上年末减少45.56%[78] - 2023年流动比率为2.16倍，2022年为2.20倍；速动比率2023年为1.16倍，2022年为1.21倍[90] - 2023年应收账款周转率为8.88次，2022年为8.07次；存货周转率2023年为1.09次，2022年为1.18次[92] - 2023年销售费用为134,339.95万元，占收入比重46.08%；2022年为113,490.16万元，占比47.39%[95] 利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.40元（含税），合计拟派发现金红利8729.597592万元（含税），现金分红比例为82.63%[103] 人员相关 - 2023年新增事业合伙人15名，年底有42名正式和31名提名事业合伙人，收到334条优秀合理化建议[33] - 2023年公司在任董事年度薪酬发放总额为396万元[106] - 2023年公司监事年度薪酬发放总额为92万元[109] 其他 - 2023年公司完成碳减排评估项目，制定节能减排计划，ELLASSAY成为相关项目合作的中国时尚品牌[34] - 公司拟将注册地址从深圳市福田区车公庙天安创新科技广场A栋1901 - 1905变更为深圳市福田区沙头街道天安社区泰然四路85号泰然立城B座1201[113] - 《公司章程》修订涉及公司住所、独立董事提议召开临时股东大会、董事辞职等条款[114][115]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长21.73%，归母净利润增长416.56%[1] - 公司2024-2026年预测EPS分别为0.71元、0.86元、1.00元，对应PE分别为11.3X、9.3X、8.0X[5] - 公司资产总计在2026年预计将达到5703百万元，呈逐年增长趋势[8] - 公司营业收入预计在2026年将达到4074百万元，增长率逐年递减[8] - 公司归属母公司净利润预计在2026年将达到369百万元，增长率逐年递减[8] 公司业务 - 公司主要从事品牌时装设计研发、生产和销售，线下渠道深化、线上渠道多平台布局，业绩持续增长[4] 财务指标 - 公司毛利率在2026年预计将达到69.5%，呈逐年增长趋势[8] - 公司ROE在2026年预计将达到13.3%，呈逐年增长趋势[8] - 公司资产负债率在2026年预计将降至24.3%，呈逐年下降趋势[8] - 公司净负债比率在2026年预计将降至-28.8%，呈逐年下降趋势[8] - 公司每股收益在2026年预计将达到1.00元，呈逐年增长趋势[8] - 公司P/E比率在2026年预计将降至8.0，呈逐年下降趋势[8] - 公司EV/EBITDA在2026年预计将降至2.9，呈逐年下降趋势[8] 其他 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[12] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[12] - 长城证券版权所有并保留一切权利[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入29.2亿，同比增长21.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.06亿，同比增长417%[1] - 公司2023年国内业务利润已超过2021年同期，毛利率同比增长4pct至67.8%[2] - 歌力思年报显示，国内业务表现优异，海外业务短期拖累业绩[6] - 营业收入预计在2026年达到4,002百万元，增长率为11.1%[6] - 营业利润预计在2026年达到626百万元，增长率为25.8%[6] - 每股收益预计在2026年达到0.99元，增长率为27.4%[6] 品牌表现 - ELLASSAY品牌收入同比增长20.7%，线上销售同比增长17%[1] - LAUREL品牌收入同比增长47.2%，线上销售同比增长63%[1] - SP品牌收入同比增长49.9%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年每股收益分别为0.59、0.78和0.99元，给予2024年15倍PE估值，对应目标价8.85元，维持“增持”评级[3] 行业比较 - 行业可比公司中，特步国际每股收益为0.39元，市盈率为12，安踏体育每股收益为3.61元，市盈率为24[5] 其他 - 报告内容仅供公司客户使用，不得转发给他人[15] - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[16] - 报告中的信息不构成投资建议，投资者需自行承担风险[17] - 公司不对使用报告内容引发的损失负责，分享投资收益承诺无效[19] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或传播[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入29.2亿，同比增长21.7%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.06亿，同比增长417%[1] - ELLASSAY品牌收入同比增长20.7%[1] - LAUREL品牌收入同比增长47.2%[1] - SP品牌收入同比增长49.9%[1] - 国内业务利润已超过2021年同期，毛利率同比增长4pct至67.8%[2] - 歌力思年报显示，国内业务表现优异，海外业务短期拖累了业绩[6] - 营业收入预计在2026年达到4,002百万元，增长率为11.1%[6] - 营业利润预计在2026年达到626百万元，增长率为25.8%[6] - 每股收益预计在2026年达到0.99元，增长率为27.4%[6] - 毛利率预计在2026年达到69.7%[6] - 净利率预计在2026年达到9.1%[6] - ROE预计在2026年达到11.4%[6] - 资产负债率预计在2026年为32.0%[6] - 流动比率预计在2026年为2.38[6] 未来展望 - 2024-2026年每股收益预测分别为0.59、0.78和0.99元，给予2024年15倍PE估值，对应目标价8.85元，维持“增持”评级[3] - 行业可比公司中，平均市盈率为15，平均每股收益为1.13元[5]