激励计划调整 - 首次授予部分限制性股票回购价由9.48元/股调为9.38元/股[3] - 预留授予部分限制性股票回购价由9.29元/股调为9.19元/股[3] 回购注销 - 公司将对2022年169.02万股限制性股票回购注销[4] 议案表决 - 调整2022年限制性股票激励计划回购价格议案全票通过[3] - 回购注销2022年部分限制性股票议案全票通过[4]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案于2025年5月20日经年度股东会审议通过[3] - 以总股本930,957,413股为基数，每股派现0.06元，共派现55,857,444.78元[5] 时间安排 - A股股权登记日为2025/6/4，除权（息）日和现金红利发放日为2025/6/5[2][7] 发放方式 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司发放，部分股东由公司自行发放[8][9] 税负情况 - 不同持股情况及股东类型股息红利税负不同[10][11][12]

担保情况 - 公司为鼎福铝业提供5000万元最高额连带责任保证[2] - 公司及子公司为鼎福铝业实际担保余额为1.8亿元[2] - 公司及子公司累计实际对外担保余额约342842.03万元[8] - 公司及子公司为子公司实际担保余额占最近一期经审计净资产51.40%[8] 鼎福铝业情况 - 2024年末总资产163645.38万元，净资产40526.21万元，总负债123119.17万元[4] - 2024年营业收入382547.54万元，净利润1873.35万元[4] - 成立于2006年12月28日，注册资本8350万元[4] 其他 - 担保期限为债务履行期限届满之日起三年[2][5] - 截止公告披露日，公司无逾期对外担保情形[2][8] - 担保事项经2025年4月28日董事会和2025年5月20日股东会审议通过[2]

会议召开和出席情况 - 股东会于2025年5月20日在江苏镇江京口经济开发区公司一楼会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例占股份总数的37.9908% [1] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的方式召开并表决 [1] - 会议由董事陈魏新女士主持，董事长王诚先生因公缺席 [1] 议案审议情况 - 所有非累积投票议案均获得通过，同意票比例均超过99% [2][3][4][5] - 议案表决中反对票比例最高为1.3810%（议案6），弃权票比例最高为0.1233%（议案11） [3][4] - 涉及重大事项的议案对中小股东单独计票，关联股东回避表决股份数达249,667,740股 [5] 律师见证情况 - 律师确认会议召集、召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [5] - 会议表决程序及结果被认定为合法有效 [5] 其他重要事项 - 会议审议通过了包括年度利润分配、对外担保授权、外汇套期保值等14项议案 [3][4][5] - 议案涉及2025年度高管薪酬、股东分红回报规划等公司治理内容 [4][5]

股东会信息 - 2024年年度股东会于2025年5月20日13时在江苏镇江召开，网络投票时间为当天9:15至15:00[4] - 出席股东会的股东及代表489人，代表股份353,678,833股，占比37.9908%[6] - 出席现场会议的股东及代表4人，代表股份272,464,315股，占比29.2671%[6] - 通过网络投票的股东及代表485人，代表股份81,214,668股，占比8.7238%[7] - 中小投资者股东及代表485人，代表股份47,958,859股，占比5.1516%[7] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意352,556,863股，占比99.6825%[8] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意352,506,915股，占比99.6686%[10] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意352,548,995股，占比99.6805%[11] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》中小投资者同意46,722,111股，占比97.4212%[12] - 《关于对公司2025年度对外担保授权的议案》中小投资者同意46,274,984股，占比96.4889%[13] - 《关于公司2025年度开展外汇套期保值业务的议案》同意352,412,775股，占比99.6419%[17] - 《关于公司2025年度开展铝锭套期保值业务的议案》同意352,476,566股，占比99.6600%[19] - 《关于公司2025年度使用自有资金购买理财产品的议案》同意350,708,68股，占比99.1601%[20] - 《关于公司董事、高级管理人员2025年度薪酬的议案》同意351,807,011股，占比99.4707%[21] - 《关于公司监事2025年度薪酬的议案》同意351,814,511股，占比99.4728%[23] - 《关于提请股东会授权董事会进行2025年中期分红方案的议案》同意352,472,046股，占比99.6587%[24] - 《关于公司未来三年(2025 - 2027年)股东分红回报规划的议案》同意352,497,215股，占比99.6658%[25] - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》同意352,618,655股，占比99.7002%[27] - 《关于续聘天健会计师事务所(特殊普通合伙)为公司审计机构的议案》同意352,302,495股，占比99.6108%[27] - 《关于变更注册资本暨修订公司章程的议案》同意352,577,686股，占比99.6886%[28]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为489人[2] - 出席会议股东所持表决权股份总数为353,678,983股，占公司有表决权股份总数的比例为37.9908%[2] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案A股同意票数352,556,086，比例99.6825%[4] - 2024年度监事会工作报告议案A股同意票数352,506,915，比例99.6686%[6] - 2024年度财务决算报告议案A股同意票数352,548,995，比例99.6805%[6] - 2024年度利润分配方案议案A股同意票数352,442,235，比例99.6503%[6] - 2025年度对外担保授权议案A股同意票数351,995,108，比例99.5238%[7] - 2025年度公司融资业务授权议案A股同意票数348,540,401，比例98.5471%[7] - 确认2024年度日常关联交易及预计2025年度日常关联交易议案A股同意票数102,586,755，比例98.6304%[8] - 2025年度开展外汇套期保值业务议案A股同意票数352,412,775，比例99.6419%[8] - 2024年度利润分配方案议案同意票数46722111，比例97.4212%，反对票数991046，比例2.0664%，弃权票数245702，比例0.5124%[15] - 2025年度对外担保授权议案同意票数46274984，比例96.4889%，反对票数1392713，比例2.9039%，弃权票数291162，比例0.6072%[15] - 2025年度公司融资业务授权议案同意票数42820277，比例89.2854%，反对票数4884520，比例10.1848%，弃权票数254062，比例0.5298%[15] - 确认2024年度日常关联交易及预计2025年度日常关联交易议案同意票数46534371，比例97.0297%，反对票数1167995，比例2.4354%，弃权票数256493，比例0.5349%[15] - 2025年度开展外汇套期保值业务议案同意票数46692651，比例97.3598%，反对票数1022506，比例2.1320%，弃权票数243702，比例0.5082%[15] - 2025年度开展铝锭套期保值业务议案同意票数46756442，比例97.4928%，反对票数966215，比例2.0146%，弃权票数236202，比例0.4926%[15] - 2025年度使用自有资金购买理财产品议案同意票数44988644，比例93.8067%，反对票数2657313，比例5.5408%，弃权票数312902，比例0.6525%[15] - 公司董事、高级管理人员2025年度薪酬议案同意票数46086887，比例96.0967%，反对票数1435982，比例2.9941%，弃权票数435990，比例0.9092%[15] - 公司2025年度监事薪酬议案同意票数46094387，比例96.1123%，反对票数1428570，比例2.9787%，弃权票数435902，比例0.9090%[16] - 提请股东会授权董事会进行2025年中期分红方案议案同意票数46751922，比例97.4833%，反对票数905335，比例1.8877%，弃权票数301602，比例0.6290%[16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年业绩有所承压，2025年一季度归母净利润同比显著增长；公司是全球产销量最大的电池铝箔制造商，规模优势明显，未来营收和业绩有望增长；结合公司年报和一季报，考虑到铝箔加工费下降，调整公司2025 - 2027年的预测每股盈利，维持“增持”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为0.3%、12.3%、 - 1.8%、 - 25.5%，相对上证综指涨幅分别为 - 2.4%、5.7%、 - 3.3%、 - 32.6% [2] 公司基本信息 - 发行股数930.96百万，流通股929.27百万，总市值8,080.71百万人民币，3个月日均交易额186.27百万人民币，主要股东杭州鼎胜实业集团有限公司持股27.15% [3] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为19,064、24,022、26,379、28,758、31,404百万人民币，增长率分别为 - 11.8%、26.0%、9.8%、9.0%、9.2%；EBITDA分别为1,197、1,263、1,424、1,615、1,819百万人民币；归母净利润分别为535、301、494、600、717百万人民币，增长率分别为 - 61.3%、 - 43.7%、63.9%、21.5%、19.5%；最新股本摊薄每股收益分别为0.57、0.32、0.53、0.64、0.77元，原先预测2025 - 2026年摊薄每股收益为0.66、0.84元，调整幅度分别为 - 19.6%、 - 23.7%；市盈率分别为15.1、26.8、16.4、13.5、11.3倍；市净率分别为1.2、1.2、1.1、1.1、1.0倍；EV/EBITDA分别为10.9、10.2、9.6、8.3、7.2倍；每股股息分别为0.2、0.1、0.1、0.1、0.2元，股息率分别为2.2%、0.7%、1.1%、1.5%、1.8% [8] 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入240.22亿元，同比增长26.01%；归母净利润3.01亿元，同比减少43.70%；扣非归母净利润2.71亿元，同比减少43.57% [9] - 2025年一季度实现营收64.57亿元，同比增长26.08%；归母净利润0.85亿元，同比增长179.93%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长179.21% [9] 产品销售情况 - 2024年公司铝箔产品销量81.61万吨，同比增长29.00%，实现营收199.89亿元，同比增长29.06%，毛利率9.97%，同比减少2.79个百分点；铝板带销量13.39万吨，同比增长25.13%，实现营收29.69亿元，同比增长36.36%，毛利率3.12%，同比减少0.01个百分点 [9] 境外营收情况 - 2024年公司境外营业收入88.50亿元，同比增长55.35%。公司分别在江苏镇江、浙江杭州、内蒙通辽、泰国及欧洲建有生产基地，是国内率先完成海外布局的铝箔企业 [9]

业绩数据 - 2024年度铝材销售约95.00万吨，总资产约239.06亿元，归母股东权益约66.70亿元，营业收入约240.22亿元，归母净利润约3.01亿元[11][40] - 2024年末货币资金54.28亿元，占总资产22.71%，较2023年末增长15.12%[41] - 2024年末交易性金融资产2536.66万元，占总资产0.11%，较2023年末增长292.97%[41] - 2024年末应收账款35.37亿元，占总资产14.79%，较2023年末增长59.50%[41] - 2024年末应付票据75.60亿元，占总负债43.88%，较2023年末增长68.28%[45] - 2024年末长期借款14.08亿元，占总负债8.17%，较2023年末增长35.66%[45] - 2024年末应付债券为0，较2023年末下降100.00%[45] - 2024年末实收资本8.93亿元，较2023年末增长0.41%[46] - 2024年末其他权益工具5273.69万元，较2023年末下降13.14%[46] - 2024年末资本公积21.77亿元，较2023年末增长0.88%[46] - 2024年营业收入240.22亿元，较2023年增长26.01%[48] - 2024年营业成本218.86亿元，较2023年增长28.90%[48] - 2024年归属于公司普通股股东的净利润加权平均净资产收益率为4.56%，基本每股收益和稀释每股收益均为0.34元/股[49] - 2024年其他综合收益3208.26万元，较2023年下降29.61%[47] - 2024年经营活动产生的现金流量净额7342.99万元，较2023年下降93.52%[48] 市场地位 - 2021至2024年公司铝箔产销量、市场占有率均位居国内第一，电池箔产销量、市场占有率也位居国内第一[11] 会议情况 - 2024年公司召开12次董事会会议，4次审计委员会会议，1次薪酬与考核委员会会议，2次提名委员会会议，1次战略委员会会议[12][18] - 2024年公司股东大会召开3次，监事会召开九次会议[16][17][18][29] - 2024年4月22日第六届董事会第五次会议审议通过20项议案[13] - 2024年7月11日第六届董事会第十次会议审议通过6项议案[14] - 2024年4月22日第六届监事会第三次会议审议通过15项议案[29] - 2025年年度股东会于5月20日13时召开，审议十七个议案，采用现场与网络投票结合表决[5][10] 未来展望 - 2025年公司经营聚焦新质生产力，加强研发投入，管控产品质量，推进精益化管理[21][22][23] - 2025年公司董事会发挥核心作用，推进全球化战略，完善内控制度，做好信息披露[24][25] 利润分配 - 2023年度利润分配以890,186,810股为基数，每股派0.19元，共派169,135,493.90元[34] - 2024年半年度利润分配以889,114,978股为基数，每股派0.04元，共派35,564,599.12元[34] - 2024年拟向全体股东每股派发现金红利0.06元，合计拟派发5585.74万元，本年度现金分红合计9142.20万元，占当年归母净利润30.36%[51] - 最近三个会计年度累计现金分红总额为6.82亿元，年均净利润为7.39亿元，累计现金分红金额高于年均净利润的30%[55] - 公司拟于2025年半年度分红，现金红利总金额不超过当期净利润的30%[109] 担保与融资 - 2025年度公司及其子公司计划对子公司提供总额不超过88亿元的担保[59] - 2025年度公司及子公司单笔超71.72亿元综合授信合同、超40亿元借款合同、超30亿元其他融资工具合同需股东会审议[63] 业务计划 - 2025年度采购铸轧卷预计1亿元，承租房屋建筑物预计300万元，接受关联方担保预计80亿元[71] - 公司拟开展外汇套期保值业务，交易金额累计不超过27亿美元，有效期限至2025年年度股东会召开日[81] - 公司开展铝锭套期保值业务，保证金余额不超过7000万元或铝锭套期保值数量50万吨以内，授权期间至2025年年度股东会召开日[89] - 公司拟使用不超过15亿元自有资金进行理财投资，期限至2025年年度股东会召开日[95][96] 审计相关 - 天健会计师事务所审计公司2024年度财务决算报告，出具标准无保留意见审计报告[34] - 公司拟续聘天健为2025年度审计机构，尚需股东会审议通过[125][126] - 2024年度支付给天健财务报告审计费用125万元、内控报告审计费用25万元[124] 资本变更 - 2019年4月9日公司公开发行可转换公司债券125,400.00万元[130] - 2023年10月1日至2025年4月8日，累计369,382,000.00元鼎胜转债转股，形成股份48,363,800股，注册资本增加48,363,800元[130] - 公司回购注销尚未解除限售的限制性股票合计2,178,036股[131] - 公司拟将注册资本变更为930,957,413元，修订《公司章程》相关条款[131][132]

报告公司投资评级 - 买入（维持），考虑公司为电池箔龙头，给予2025年20x估值，对应目标价10.8元 [1][8] 报告的核心观点 - 年报和一季报业绩符合预期，2024年营收240.2亿元，同比增长26%，归母净利润3亿元，同比下降43.7%；2025年Q1营收64.6亿元，同比增长26.1%，归母净利润0.9亿元，同比增长179.9% [8] - Q1锂电箔出货环比略降，全年预期同增30%，盈利水平维持稳定，预计2025年出货18 - 20万吨 [8] - 2024Q4包装箔扭亏，2025年单吨净利预期维持稳定，全年单吨盈利预计维持100 - 200元 [8] - Q1经营性现金流承压，费用控制良好，2024年费用率6.5%，2025Q1费用率6.8% [8] - 考虑后续各产品盈利维持稳定，下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润5.01/6.02/7.55亿元，同比增66%/20%/25% [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|19,064|24,022|25,461|27,500|29,823| |同比（%）|(11.76)|26.01|5.99|8.01|8.45| |归母净利润（百万元）|534.83|301.09|500.99|602.11|755.27| |同比（%）|(61.29)|(43.70)|66.39|20.18|25.44| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.57|0.32|0.54|0.65|0.81| |P/E（现价&最新摊薄）|14.05|24.95|15.00|12.48|9.95| [1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|8.07| |一年最低/最高价|7.20/12.68| |市净率(倍)|1.06| |流通A股市值(百万元)|7,499.19| |总市值(百万元)|7,512.83| [5] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|7.59| |资产负债率(%,LF)|72.37| |总股本(百万股)|930.96| |流通A股(百万股)|929.27| [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|15,409|15,247|16,433|17,785| |非流动资产|8,497|8,166|7,801|7,412| |资产总计|23,906|23,413|24,234|25,197| |流动负债|15,170|14,180|14,452|14,657| |非流动负债|2,057|2,057|2,057|2,057| |负债合计|17,226|16,237|16,508|16,714| |归属母公司股东权益|6,670|7,164|7,712|8,468| |少数股东权益|10|12|14|16| |所有者权益合计|6,680|7,176|7,726|8,483| |负债和股东权益|23,906|23,413|24,234|25,197| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|24,022|25,461|27,500|29,823| |营业成本(含金融类)|21,886|23,080|24,869|26,922| |税金及附加|76|81|91|110| |销售费用|177|204|220|239| |管理费用|277|280|289|298| |研发费用|1,068|1,120|1,196|1,282| |财务费用|45|41|80|56| |加:其他收益|103|102|104|110| |投资净收益|(125)|(115)|(110)|(104)| |公允价值变动|0|0|10|10| |减值损失|(125)|(60)|(60)|(60)| |资产处置收益|(4)|0|(3)|(3)| |营业利润|343|583|697|869| |营业外净收支|(6)|(18)|(18)|(18)| |利润总额|337|565|679|851| |减:所得税|35|62|75|94| |净利润|302|502|604|758| |减:少数股东损益|1|2|2|2| |归属母公司净利润|301|501|602|755| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.32|0.54|0.65|0.81| |EBIT|526|696|835|972| |EBITDA|1,221|1,432|1,610|1,771| |毛利率(%)|8.89|9.35|9.57|9.73| |归母净利率(%)|1.25|1.97|2.19|2.53| |收入增长率(%)|26.01|5.99|8.01|8.45| |归母净利润增长率(%)|(43.70)|66.39|20.18|25.44| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|73|1,497|1,723|1,882| |投资活动现金流|(533)|(538)|(541)|(535)| |筹资活动现金流|293|(23)|(672)|(767)| |现金净增加额|(140)|937|510|579| |折旧和摊销|695|736|775|799| |资本开支|(417)|(423)|(431)|(431)| |营运资本变动|(1,216)|(142)|(70)|(69)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|7.41|7.92|8.53|9.37| |最新发行在外股份（百万股）|931|931|931|931| |ROIC(%)|3.51|4.42|5.15|5.92| |ROE - 摊薄(%)|4.51|6.99|7.81|8.92| |资产负债率(%)|72.06|69.35|68.12|66.33| |P/E（现价&最新股本摊薄）|24.95|15.00|12.48|9.95| |P/B（现价）|1.09|1.02|0.95|0.86| [9]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入64.57亿元，较上年同期增长26.08%[4] - 归属于上市公司股东的净利润8527.50万元，较上年同期增长179.93%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7543.93万元，较上年同期增长179.21%[4] - 基本每股收益0.10元/股，较上年同期增长233.33%[4] - 2025年第一季度营业总收入64.57亿元，较2024年第一季度的51.21亿元增长26.06%[17] - 营业总成本为62.89亿美元，较上期50.12亿美元有所增加[18] - 净利润为8594.46万美元，较上期3054.51万美元大幅增长[18] - 综合收益总额为1.05亿美元，较上期2342.26万美元显著提升[19] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.10美元/股，上期为0.03美元/股[19] 其他财务数据（同比环比） - 本报告期末总资产253.51亿元，较上年度末增长6.04%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益69.94亿元，较上年度末增长4.87%[5] - 2025年3月31日公司资产总计253.51亿元，较2024年12月31日的239.06亿元增长6.04%[13][14] - 2025年3月31日货币资金为58.49亿元，较2024年12月31日的54.28亿元增长7.76%[13] - 2025年3月31日应收账款为39.30亿元，较2024年12月31日的35.37亿元增长10.83%[13] - 2025年3月31日存货为48.86亿元，较2024年12月31日的44.84亿元增长8.96%[13] - 2025年3月31日短期借款为38.07亿元，较2024年12月31日的35.84亿元增长6.23%[14] - 2025年3月31日应付票据为85.85亿元，较2024年12月31日的75.60亿元增长13.56%[14] - 2025年3月31日实收资本（或股本）为9.19亿元，较2024年12月31日的8.93亿元增长2.92%[15] - 2025年3月31日资本公积为24.06亿元，较2024年12月31日的21.77亿元增长10.56%[15] - 2025年3月31日未分配利润为33.25亿元，较2024年12月31日的32.40亿元增长2.63%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为-3.35亿美元，较上期-5.47亿美元有所改善[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-6261.19万美元，较上期-7401.59万美元亏损减少[22][23] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.37亿美元，较上期5.02亿美元有所下降[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为43.17亿美元，较上期29.72亿美元增长明显[22] - 取得借款收到的现金为15.99亿美元，较上期38.90亿美元大幅减少[23] - 期末现金及现金等价物余额为7.13亿美元，较上期7.91亿美元有所降低[23] 非经常性损益 - 非经常性损益合计983.56万元，其中计入当期损益的政府补助1162.06万元[6][7] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数48946户，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 杭州鼎胜实业集团有限公司持股24966.77万股，持股比例27.15%，质押12453万股[10] - 周贤海持股8716.32万股，持股比例9.48%，无质押[10]