公司基本情况 - 公司成立于2006年10月31日，于2017年3月7日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内户外露营装备龙头企业，具备较强的产品研发和设计能力 [1] - 主营业务包括自有品牌运营业务与露营帐篷OEM/ODM业务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为8.19亿元，在行业11家公司中排名第7，行业平均数为11.29亿元 [2] - 主营业务构成中，帐篷及装备收入11.67亿元，占比89.46%，是绝对核心 [2] - 当期净利润为3664.62万元，行业排名第5，行业平均数为2164.1万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为52.09%，高于去年同期的48.87%，也高于行业平均的46.89% [3] - 当期毛利率为30.24%，较去年同期的28.59%有所提升，但低于行业平均的32.77% [3] 股权结构与股东情况 - 实际控制人为陆暾华、陆暾峰，董事长兼总经理陆暾华2024年薪酬为561.93万元，较2023年增加306.76万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.23万，较上期减少4.30% [5] - 十大流通股东中，诺安多策略混合A持股55.16万股，相比上期增加14.97万股 [5] 机构观点与公司展望 - 国泰君安证券预计公司2025-2027年EPS为1.20/1.37/1.55元，给予目标价28.8元 [5] - 华创证券预计公司2025-2027年归母净利润0.93/1.06/1.24亿元，给予目标价27.1元/股 [5] - 2025年2月大牧首家旗舰店在上海恒隆广场试营业，进行品牌形象升级 [5] - 公司全球化产能布局完善，有望抓住客户订单外移机遇 [5]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入为2.13亿元，同比下降13.20% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1056.39万元 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1183.55万元 [1]

募集资金情况 - 公司2017年3月1日首次公开发行股票募资2.73亿元，净额2.28亿元[3] - 截至2025年10月29日累计投入2.64亿元，专户余额536.59万元[10] 募投项目变更 - 2019年变更为全渠道营销网络建设项目，拟投1.64亿元[7] - 2022年变更为智能装配仓储一体化项目，拟投2.06亿元[8] 项目调整 - 2020年全渠道项目延长期限，仓储中心等项目终止[7] - 2024年终止智能装配项目二期，余资补流[9] 资金处理 - 拟将节余536.59万元永久补流，占净额2.35%[4] - 2025年10月29日董事会通过结项及补流议案[13]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会于2025年11月26日10:00 - 11:00举行[2][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2][4][6] - 参加人员有董事长、总经理等[6] 投资者参与 - 2025年11月19日至25日16:00前可提问[2][6] - 2025年11月26日10:00 - 11:00可在线参与[6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况[8] 其他 - 2025年10月31日发布2025年第三季度报告[2] - 说明会将与投资者交流三季度经营及财务指标[5] - 公告发布于2025年10月31日[10]

门店数据 - 2025年1 - 9月直营门店期末9家，新开2家，关闭2家[1] - 2025年1 - 9月加盟门店期末214家，新开19家，关闭23家[1] 营收数据 - 2025年1 - 9月直营店收入6264077.01元，同比减33.53%[3] - 2025年1 - 9月加盟店收入45143674.04元，同比减11.55%[3] - 2025年1 - 9月线上销售收入214097160.55元，同比增3.04%[4] - 2025年1 - 9月线下销售收入603319022.52元，同比减30.83%[4] 成本与毛利率数据 - 2025年1 - 9月直营店成本2947537.52元，毛利率52.95%[3] - 2025年1 - 9月加盟店成本28433706.31元，毛利率37.02%[3] - 2025年1 - 9月线上销售成本140122879.72元，毛利率34.55%[4] - 2025年1 - 9月线下销售成本430151065.26元，毛利率28.70%[4]

会议信息 - 牧高笛第七届董事会第五次会议于2025年10月29日召开[2] - 会议通知于2025年10月23日传达全体董事[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 审议通过2025年第三季度报告议案，9票同意[2] - 审议通过募投项目结项并补充流动资金议案，9票同意[3][4] 信息披露 - 2025年第三季度报告于2025年10月31日披露[2] - 募投项目结项公告于2025年10月31日披露[4]

收入和利润表现（同比） - 第三季度营业收入为2.13亿元，同比下降13.20%[4] - 年初至报告期末营业收入为8.19亿元，同比下降24.21%[4] - 营业总收入同比下降24.2%至8.19亿元，去年同期为10.80亿元[20] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1056万元，同比下降179.54%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为3665万元，同比下降60.35%[4] - 净利润同比下降60.4%至3664.62万元，去年同期为9242.51万元[21] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为-1184万元，同比下降83.02%[4] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为2920万元，同比下降58.82%[4] 成本和费用（同比） - 营业成本同比下降26.0%至5.71亿元，去年同期为7.71亿元[20] - 销售费用同比增加6.6%至9291.21万元，去年同期为8715.01万元[20] - 管理费用同比下降12.3%至7583.21万元，去年同期为8642.75万元[20] - 研发费用基本持平，为2422.12万元，去年同期为2421.47万元[20] 每股收益（同比） - 第三季度基本每股收益为-0.11元/股，同比下降178.57%[5] - 年初至报告期末基本每股收益为0.39元/股，同比下降68.29%[5] - 基本每股收益为0.39元/股，同比下降68.3%，去年同期为1.23元/股[21] 现金流量表现（同比） - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.28亿元，同比下降21.93%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.28亿元，较去年同期的1.64亿元下降21.9%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-1112.97万元，对比上年同期大幅下降，从正的6490.14万元转为负值[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为6354.46万元，相较上年同期的-21498.20万元有显著改善[24] 现金及现金等价物变动 - 现金及现金等价物净增加额为17864.70万元，远高于上年同期的1122.81万元[24] - 期末现金及现金等价物余额为27109.42万元，较上年同期的14832.27万元增长82.8%[24] 主要资产项目变动（期末较年初） - 2025年9月30日货币资金为290,016,560.87元，较2024年末的106,975,544.13元增长约171%[15] - 2025年9月30日应收账款为108,711,965.18元，较2024年末的121,043,708.05元下降约10.2%[15] - 2025年9月30日存货为470,637,802.45元，较2024年末的615,983,547.86元下降约23.6%[15] 主要负债项目变动（期末较年初） - 2025年9月30日短期借款为242,306,193.15元，较2024年末的106,016,520.00元增长约128.5%[16] - 2025年9月30日应付账款为165,422,822.04元，较2024年末的262,787,049.20元下降约37.1%[16] - 2025年9月30日合同负债为13,802,083.42元，较2024年末的11,180,980.73元增长约23.4%[16] 筹资活动现金流明细 - 取得借款收到的现金为54764.53万元，较上年同期的44510.82万元增长23.0%[24] - 偿还债务支付的现金为39174.74万元，较上年同期的56223.87万元下降30.3%[24] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6311.23万元，较上年同期的8441.89万元下降25.2%[24] 投资活动现金流明细 - 购建固定资产等长期资产支付的现金为9680.07万元，较上年同期的15740.78万元下降38.5%[24] 资产负债及权益总额 - 报告期末总资产为11.21亿元，较上年度末下降1.36%[5] - 2025年9月30日资产总计为1,120,751,486.54元，较2024年末的1,136,234,982.38元下降约1.4%[15][16] - 总负债为5.84亿元，较上年末的5.71亿元略有增加[17] - 归属于母公司所有者权益为5.37亿元，较上年末的5.65亿元下降4.4%[17] 股权结构信息 - 报告期末普通股股东总数为12,281户[12] - 控股股东宁波大牧投资有限公司持股47,092,574股，占总股本50.44%[12] - 股东浙江嘉拓投资管理有限公司持股9,336,740股，占总股本10.00%[12] 会计政策信息 - 公司未因新会计准则调整2025年年初财务报表[25]

股价表现与资金流向 - 10月29日盘中下跌2.01%，报24.39元/股，成交756.58万元，换手率0.33%，总市值22.77亿元 [1] - 当日主力资金净流入18.61万元，大单买入61.66万元（占比8.15%），卖出43.05万元（占比5.69%） [1] - 今年以来股价上涨13.71%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌1.13%，近20日下跌1.53%，近60日下跌9.43% [2] 公司基本概况 - 公司位于浙江省宁波市，成立于2006年10月31日，于2017年3月7日上市 [2] - 主营业务为自有品牌运营与露营帐篷OEM/ODM业务 [2] - 主营业务收入构成为：帐篷及装备89.46%，服装及鞋子7.23%，配件及其他3.20%，其他(补充)0.11% [2] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-鞋帽及其他，概念板块包括户外露营、跨境电商、小盘、体育产业、电子商务等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月-6月实现营业收入6.05亿元，同比减少27.45% [2] - 2025年1月-6月归母净利润为4721.01万元，同比减少40.35% [2] - A股上市后累计派现4.91亿元，近三年累计派现2.20亿元 [3] 股东结构变动 - 截至2025年6月30日，股东户数为1.28万，较上期减少10.29% [2] - 人均流通股为7275股，较上期增加11.47% [2] - 十大流通股东中，华夏兴阳一年持有混合（009010）新进为第七大股东，持股40.41万股；诺安多策略混合A（320016）新进为第八大股东，持股40.18万股；博时汇融回报一年持有期混合A（011177）退出十大股东之列 [3]

行业定义与分类 - 专业户外服饰定义为能为消费者在户外活动过程中提供专业防护的服饰产品，主要分为运动服饰、功能性服饰、时尚服饰 [2] - 功能性服饰中的高性能户外服饰主要包括冲锋衣、软壳衣、抓绒衣、速干衣等，具备耐磨、防水、防风、易去污等特性 [2] 行业发展现状与规模 - 2024年中国专业户外服饰行业市场规模从2020年的712亿元增长至1319亿元，预计2025年市场规模有望突破1600亿元 [1][4] - 行业规模扩大主要驱动力为滑雪、徒步、登山等户外运动的普及，导致市场需求持续增长 [1][4] 行业产业链 - 产业链上游主要包括面料、辅料及填充物等原材料，如涤纶、锦纶、复合PTFE或TPU防水透湿膜、鹅绒、鸭绒等 [5] - 产业链中游为户外服饰生产及品牌运营，下游销售渠道包括百货商场、户外用品专卖店等线下渠道，以及抖音、京东、天猫等电商平台 [5] 行业发展历程 - 中国户外服装行业发展历程可划分为萌芽期、快速发展期、转型升级期共三个阶段 [1][5] 行业竞争格局 - 市场呈现“国际品牌+本土头部品牌+新兴品牌”的竞争格局，随着技术不断创新，国产品牌快速崛起 [5] - 主要上市企业包括牧高笛[603908]、探路者[300005]、三夫户外[002780] [2][5] - 三夫户外2024年户外服装营业收入为4.55亿元，占总营收的56.81% [6] - 探路者2024年户外服装销量达554.79万件，实现营业收入10.59亿元 [7] - 牧高笛2024年户外服装产量为73.47万件，销量为66.91万件 [7] 行业发展趋势 - 在年轻消费力驱动和巨大市场潜力作用下，中国专业户外服饰市场正处在高速增长期 [8] - 在国家政策支持及消费者对高品质、高性价比产品追求下，行业将步入高质量发展阶段，实现时尚化、智能化产品的跨越式发展 [8]

公司担保情况 - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保 [2] - 公司无逾期对外担保 [2]