利润分配 - 2024年年度每股现金红利0.65元[3] - 以总股本93,366,000股派发现金红利60,687,900元[5] 时间安排 - 股权登记日为2025/6/5，除权（息）日和发放日为2025/6/6[3][7] - 方案于2025年5月19日股东大会审议通过[3] 税收政策 - 持股超1年暂免个税，1月内20%，1月至1年10%[9][10] - 限售股、QFII、港投按10%扣税，税后每股0.585元[10][11]

公司决策 - 2025年5月19日股东大会通过终止2024年股票期权激励计划并注销股票期权议案[1] - 同意注销已授予但未行权股票期权88.444万份[1] 事项进展 - 2025年5月23日88.444万份股票期权注销事宜办理完毕[1] 影响说明 - 本次股票期权注销不对公司股本造成影响[1]

保荐代表人变更 - 公司2025年5月27日发布变更持续督导保荐代表人公告[3] - 原保荐代表人梁昌红因内部工作调整不再担任，杨昀凡接替[1] - 变更后持续督导保荐代表人为施韬、杨昀凡[2] 杨昀凡情况 - 杨昀凡为保荐代表人、注册会计师、硕士研究生[4] - 主持或参与毓恬冠佳IPO等项目，保荐业务执业记录良好[4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 27.1 元/股 [2][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年及 2025Q1 经营短期承压，25Q1 代工业务回暖，未来有望受益于户外行业景气度提升，全球化产能布局完善，有望抓住客户订单外移机遇拓展全球市场 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027E 营业总收入分别为 13.04 亿、13.44 亿、14.49 亿、16.04 亿元，同比增速分别为 -10.4%、3.1%、7.8%、10.7% [5] - 2024 - 2027E 归母净利润分别为 0.84 亿、0.93 亿、1.06 亿、1.24 亿元，同比增速分别为 -21.6%、10.6%、14.9%、16.5% [5] - 2024 - 2027E 每股盈利分别为 0.90、0.99、1.14、1.33 元，市盈率分别为 27、25、21、18 倍，市净率分别为 4.0、3.8、3.6、3.3 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 9346.71 万股，已上市流通股 9336.60 万股，总市值 22.74 亿元，流通市值 22.72 亿元 [6] - 资产负债率 49.80%，每股净资产 6.38 元，12 个月内最高/最低价 34.26/17.75 元 [6] 业务情况 - 2024 年自主品牌营收 7.74 亿元，同比 -16.43%，毛利率 29.82%，同比 +0.78pct；代工业务营收 5.29 亿元，同比略降 0.03%；综合毛利率 28.48%，同比 +0.16pct；归母净利率 6.42%，同比 -0.91pct [9] - 25Q1 自有品牌收入 1.14 亿元，同比 -19.42%，代工业务收入 2.20 亿元，同比 +2.46%；综合毛利率 26.77%，同比 -0.90pct/环比 -1.15pcts；归母净利率 +0.31pcts 至 9.18% [9] 存货与账款周转 - 截至 2024 年末，存货金额 6.16 亿元，同比 +4%，存货周转天数 234 天；应收账款/应付账款周转天数分别为 36/110 天，较同期 +6/+29 天 [9] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润 0.93/1.06/1.24 亿元，对应 PE 为 25/21/18X，采用 DCF 估值法，给予目标价 27.1 元/股，维持“推荐”评级 [9]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月19日在宁波市江东北路475号和丰创意广场意庭楼14楼公司会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东及恢复表决权的优先股股东持股比例占公司有表决权股份总数的61.4159% [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，由董事长陆暾华主持，程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 全部非累积投票议案均以超高比例通过，A股股东同意率均超过99.50%，最高达99.6359% [2][3] - 现金分红分段表决中，持股5%以上普通股股东同意率为100%，持股1%以下普通股股东同意率为77.0969% [3] - 涉及重大事项的议案中，中小投资者对《年度利润分配方案》等关键议案单独计票，同意票数占比显著 [3][4] 特别决议事项 - 议案13（特别决议议案）获得出席会议股东所持表决权2/3以上通过 [4] - 议案6-16涉及中小投资者权益，均设置单独计票机制并通过有效表决 [4] 法律程序合规性 - 律师张峥、王晓波确认会议召集、表决程序等符合《公司法》《股东大会规则》等法规要求 [4] - 股东大会决议文件经董事、记录人签字并加盖董事会印章，法律意见书由律所主任签字盖章 [4]

股东大会信息 - 2025年05月19日在宁波市江东北路475号召开股东大会[2] - 出席会议股东和代理人90人，持有表决权股份57,341,594股，占比61.4159%[2] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票比例99.6047%[5] - 《2024年度独立董事述职报告》同意票比例99.5956%[8] - 《2024年度财务决算报告》同意票比例99.6053%[8] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意票比例99.6021%[9] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票比例99.6356%[9] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票比例99.6021%[9] - 《关于2025年度申请银行综合授信额度的议案》同意票比例99.5247%[10] - 《关于公司2025年度为子公司提供担保额度的议案》同意票比例99.5030%[10] 不同股东对现金分红议案表决 - 持股5%以上普通股股东同意票比例100%[17] - 持股1%以下普通股股东同意票比例77.0969%[17] - 市值50万以下普通股股东同意票比例95.6999%[17] - 市值50万以上普通股股东同意票比例72.1655%[17] 5%以下股东对议案表决 - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票比例77.0969%[17] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票比例74.9945%[17] - 《关于2025年度申请银行综合授信额度的议案》同意票比例70.1275%[17] - 《关于公司2025年度为子公司提供担保额度的议案》同意票比例68.7661%[17] 其他 - 议案13为特别决议议案，获出席会议股东及代表2/3以上表决通过[18] - 本次股东大会审议议案获有效表决通过[18]

会议安排 - 2025年4月29日召开第七届董事会第三次会议，审议通过召开2024年年度股东大会的议案[4] - 2025年4月29日刊载召开2024年年度股东大会的通知[5] - 现场会议于2025年5月19日14点在宁波公司会议室召开[5] - 网络投票时间为2025年5月19日多个时段[6] 参会情况 - 现场出席股东及代理人4名，代表股份56,905,414.00股，占比60.9488%[6] - 网络投票股东86名，代表股份436,180.00股，占比0.4672%[7] - 现场和网络出席股东合计90名，代表股份57,341,594.00股，占比61.4159%[7] 议案表决 - 审议《2024年度董事会工作报告》等16项议案[9] - 各议案同意、反对、弃权股份数及占比情况[12][13][14][15][17][19][20] - 部分议案中小投资者表决情况[14][20] - 议案6 - 16须对中小投资者单独计票[21] - 议案均获通过，表决程序和结果合法有效[21][22] 其他 - 法律意见书签署时间为2025年5月19日[25]

存货规模变动 - 2024年海澜之家存货规模最高达119.87亿元，森马服饰、太平鸟分别为34.81亿元、17.36亿元 [2] - 比音勒芬存货规模同比增长34.33%至9.51亿元，增速最快 [2][3] - 海澜之家存货规模同比增长28.38%，森马服饰增长26.75% [2][3] - 三夫户外存货规模同比增长20.59%至4.79亿元 [1][3] - 19家样本公司中15家存货规模实现增长，仅4家出现下降 [3] 存货占总资产比例 - 牧高笛存货占比达54.21%，为样本公司中最高 [1][4] - 三夫户外存货占比43.12%，海澜之家35.86%，均超30% [1][4] - 存货占比增幅最大为海澜之家，从27.7%升至35.86% [5][6] - 样本公司中15家存货占比提升，仅4家下降 [6] 存货周转效率 - 欣贺股份存货周转天数最长达533.59天，三夫户外454.95天 [7] - 7家公司存货周转天数超300天，包括海澜之家330.09天 [7] - 欣贺股份存货周转天数同比延长6.61%至553.59天 [11] - 多数公司存货周转效率下降，周转天数延长 [10] 重点公司情况 - 三夫户外存货规模及占比双增，周转天数455天显示较大库存压力 [1][3][7] - 牧高笛存货占比超50%，显示极高库存水平 [1][4] - 海澜之家存货规模及占比均居前列，周转天数330天 [2][4][7]

人事变动 - 公司与制造总监马其刚于2025年5月8日终止劳动关系[1] 管理调整 - 公司拟调整高级管理人员范围，制造总监不再属高级管理人员[1] 决策进展 - 调整范围及修订章程条款通过董事会审议，待股东大会通过[1]

股东大会信息 - 2024年度股东大会现场会议于2025年5月19日14:00召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[6] - 会议地点在宁波市江东北路475号和丰创意广场意庭楼14楼公司会议室[6] - 本次股东大会共审议16项议案，议案13需特别决议，议案6 - 16需对中小投资者单独计票[10] - 会议表决采用现场投票与网络投票相结合方式，股东只能选一种，重复表决以第一次结果为准[9] 分红与收费 - 公司2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元（含税），合计拟派60,687,900元（含税）[26] - 2024年度审计收费70万元，内部控制审计收费20万元，2025年度审计收费定价原则与以前年度一致[29] 审计与授信 - 公司拟续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构[29] - 公司及子公司拟申请不超31亿元银行综合授信额度[31] - 公司预计2025年为子公司提供不超20亿元担保额度[33] 人员薪酬 - 2024年非独立董事陆暾华薪酬561.93万元[35] - 2024年非独立董事徐静薪酬461.44万元[35] - 2024年非独立董事杜素珍薪酬128.85万元[35] - 2024年监事陆燕蓉薪酬24.78万元[37] - 2024年监事鲍晓飞薪酬52.79万元[37] - 2024年监事刘月霞薪酬9.49万元[37] - 2024年离任监事梁地发薪酬26.10万元[37] 业务与交易 - 公司及子公司拟开展不超5000万美元外汇套期保值业务[39] - 交易成交金额等满足一定条件的交易事项由总经理决定[43] - 公司与关联方交易金额满足一定条件的关联交易由总经理办公会议审议决定[43][44] 公司规划 - 拟修订的《公司章程》须经股东大会特别决议程序审议通过[45] - 未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划议案已提交股东大会审议[47] - 公司决定提前终止2023年员工持股计划[49] - 公司拟终止2024年股票期权激励计划并注销股票期权[51]