股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月19日在宁波市江东北路475号和丰创意广场意庭楼14楼公司会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东及恢复表决权的优先股股东持股比例占公司有表决权股份总数的61.4159% [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，由董事长陆暾华主持，程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 全部非累积投票议案均以超高比例通过，A股股东同意率均超过99.50%，最高达99.6359% [2][3] - 现金分红分段表决中，持股5%以上普通股股东同意率为100%，持股1%以下普通股股东同意率为77.0969% [3] - 涉及重大事项的议案中，中小投资者对《年度利润分配方案》等关键议案单独计票，同意票数占比显著 [3][4] 特别决议事项 - 议案13（特别决议议案）获得出席会议股东所持表决权2/3以上通过 [4] - 议案6-16涉及中小投资者权益，均设置单独计票机制并通过有效表决 [4] 法律程序合规性 - 律师张峥、王晓波确认会议召集、表决程序等符合《公司法》《股东大会规则》等法规要求 [4] - 股东大会决议文件经董事、记录人签字并加盖董事会印章，法律意见书由律所主任签字盖章 [4]

股东大会信息 - 2025年05月19日在宁波市江东北路475号召开股东大会[2] - 出席会议股东和代理人90人，持有表决权股份57,341,594股，占比61.4159%[2] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票比例99.6047%[5] - 《2024年度独立董事述职报告》同意票比例99.5956%[8] - 《2024年度财务决算报告》同意票比例99.6053%[8] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意票比例99.6021%[9] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票比例99.6356%[9] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票比例99.6021%[9] - 《关于2025年度申请银行综合授信额度的议案》同意票比例99.5247%[10] - 《关于公司2025年度为子公司提供担保额度的议案》同意票比例99.5030%[10] 不同股东对现金分红议案表决 - 持股5%以上普通股股东同意票比例100%[17] - 持股1%以下普通股股东同意票比例77.0969%[17] - 市值50万以下普通股股东同意票比例95.6999%[17] - 市值50万以上普通股股东同意票比例72.1655%[17] 5%以下股东对议案表决 - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票比例77.0969%[17] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票比例74.9945%[17] - 《关于2025年度申请银行综合授信额度的议案》同意票比例70.1275%[17] - 《关于公司2025年度为子公司提供担保额度的议案》同意票比例68.7661%[17] 其他 - 议案13为特别决议议案，获出席会议股东及代表2/3以上表决通过[18] - 本次股东大会审议议案获有效表决通过[18]

会议安排 - 2025年4月29日召开第七届董事会第三次会议，审议通过召开2024年年度股东大会的议案[4] - 2025年4月29日刊载召开2024年年度股东大会的通知[5] - 现场会议于2025年5月19日14点在宁波公司会议室召开[5] - 网络投票时间为2025年5月19日多个时段[6] 参会情况 - 现场出席股东及代理人4名，代表股份56,905,414.00股，占比60.9488%[6] - 网络投票股东86名，代表股份436,180.00股，占比0.4672%[7] - 现场和网络出席股东合计90名，代表股份57,341,594.00股，占比61.4159%[7] 议案表决 - 审议《2024年度董事会工作报告》等16项议案[9] - 各议案同意、反对、弃权股份数及占比情况[12][13][14][15][17][19][20] - 部分议案中小投资者表决情况[14][20] - 议案6 - 16须对中小投资者单独计票[21] - 议案均获通过，表决程序和结果合法有效[21][22] 其他 - 法律意见书签署时间为2025年5月19日[25]

发行概况 - 本次向特定对象发行A股股票数量为21,674,342股，发行价格为36.91元/股，募集资金总额为7.999亿元，扣除发行费用后净额为7.871亿元 [6][9][11] - 发行对象包括华夏久盈资产管理、湖北省新活力上市高质量四号投资合伙企业等21家机构投资者，锁定期为6个月 [6][12][19] - 发行完成后公司总股本增至366,415,836股，新增股份将于限售期满后在上海证券交易所科创板上市流通 [1][12][27] 公司业务与技术 - 公司主要从事纳米级碳材料研发生产，核心产品为碳纳米管粉体及导电浆料，主要应用于锂电池领域 [3] - 公司拥有32项中国发明专利、5项美国专利及多项国际标准制定参与记录，技术覆盖碳纳米管制备、应用及产业化全链条 [3] - 报告期内公司营业收入呈现波动，2024年为14.04亿元，主要受上游原材料NMP价格下降影响产品售价 [35][36] 财务数据 - 2025年一季度公司总资产51.39亿元，资产负债率39%，流动比率3.31倍，显示较强短期偿债能力 [34][35] - 2022-2024年研发投入持续增长，三年累计研发费用占营业收入比例超过5% [35] - 经营活动现金流2024年为2.76亿元，较2023年有所下降，主要系业务扩张导致的营运资金增加 [35] 募投项目 - 募集资金将用于"锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）"及补充流动资金 [4][11] - 项目建成后将提升公司单壁碳纳米管产能，巩固在锂电导电材料领域的技术领先地位 [4]

存货规模变动 - 2024年海澜之家存货规模最高达119.87亿元，森马服饰、太平鸟分别为34.81亿元、17.36亿元 [2] - 比音勒芬存货规模同比增长34.33%至9.51亿元，增速最快 [2][3] - 海澜之家存货规模同比增长28.38%，森马服饰增长26.75% [2][3] - 三夫户外存货规模同比增长20.59%至4.79亿元 [1][3] - 19家样本公司中15家存货规模实现增长，仅4家出现下降 [3] 存货占总资产比例 - 牧高笛存货占比达54.21%，为样本公司中最高 [1][4] - 三夫户外存货占比43.12%，海澜之家35.86%，均超30% [1][4] - 存货占比增幅最大为海澜之家，从27.7%升至35.86% [5][6] - 样本公司中15家存货占比提升，仅4家下降 [6] 存货周转效率 - 欣贺股份存货周转天数最长达533.59天，三夫户外454.95天 [7] - 7家公司存货周转天数超300天，包括海澜之家330.09天 [7] - 欣贺股份存货周转天数同比延长6.61%至553.59天 [11] - 多数公司存货周转效率下降，周转天数延长 [10] 重点公司情况 - 三夫户外存货规模及占比双增，周转天数455天显示较大库存压力 [1][3][7] - 牧高笛存货占比超50%，显示极高库存水平 [1][4] - 海澜之家存货规模及占比均居前列，周转天数330天 [2][4][7]

人事变动 - 公司与制造总监马其刚于2025年5月8日终止劳动关系[1] 管理调整 - 公司拟调整高级管理人员范围，制造总监不再属高级管理人员[1] 决策进展 - 调整范围及修订章程条款通过董事会审议，待股东大会通过[1]

股东大会信息 - 2024年度股东大会现场会议于2025年5月19日14:00召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[6] - 会议地点在宁波市江东北路475号和丰创意广场意庭楼14楼公司会议室[6] - 本次股东大会共审议16项议案，议案13需特别决议，议案6 - 16需对中小投资者单独计票[10] - 会议表决采用现场投票与网络投票相结合方式，股东只能选一种，重复表决以第一次结果为准[9] 分红与收费 - 公司2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元（含税），合计拟派60,687,900元（含税）[26] - 2024年度审计收费70万元，内部控制审计收费20万元，2025年度审计收费定价原则与以前年度一致[29] 审计与授信 - 公司拟续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构[29] - 公司及子公司拟申请不超31亿元银行综合授信额度[31] - 公司预计2025年为子公司提供不超20亿元担保额度[33] 人员薪酬 - 2024年非独立董事陆暾华薪酬561.93万元[35] - 2024年非独立董事徐静薪酬461.44万元[35] - 2024年非独立董事杜素珍薪酬128.85万元[35] - 2024年监事陆燕蓉薪酬24.78万元[37] - 2024年监事鲍晓飞薪酬52.79万元[37] - 2024年监事刘月霞薪酬9.49万元[37] - 2024年离任监事梁地发薪酬26.10万元[37] 业务与交易 - 公司及子公司拟开展不超5000万美元外汇套期保值业务[39] - 交易成交金额等满足一定条件的交易事项由总经理决定[43] - 公司与关联方交易金额满足一定条件的关联交易由总经理办公会议审议决定[43][44] 公司规划 - 拟修订的《公司章程》须经股东大会特别决议程序审议通过[45] - 未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划议案已提交股东大会审议[47] - 公司决定提前终止2023年员工持股计划[49] - 公司拟终止2024年股票期权激励计划并注销股票期权[51]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 根据25年一季度业绩表现，调整25 - 26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润为0.96/1.15/1.43亿（25 - 26年原值为1.13/1.34亿）；EPS为1.03/1.23/1.53元，PE为24/20/16x，维持“买入”评级 [5][9] 公司业绩情况 - 25Q1营收3.3亿，同比 - 6%，归母净利润0.3亿，同比 - 3%，扣非归母净利润0.3亿，同比 - 14%；24Q4营收2.2亿，同比 - 26%，归母净利润 - 866万，同比 - 169%，扣非归母净利润 - 1110万，同比 - 220%；24A营收13亿，同比 - 10%，归母净利润0.84亿，同比 - 22%，扣非归母净利润0.60亿，同比 - 43% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元（含税），派发0.6亿，派息率72% [1] 业务营收情况 25Q1业务营收 - OEM/ODM业务实现营业收入22,030.15万元，同比增长2.46%；自主品牌业务实现营业收入11,350.18万元，同比下降19.42% [2] - 大牧线上营收4448万元，同比 + 2%，毛利率33%，同比 - 5pct；大牧线下5083万元，同比 - 35%，毛利率22%，同比 - 1pct [2] - 小牧直营店营收234万元，同比 - 45%，毛利率51%，同比 - 5pct；小牧加盟店营收1500万元，同比 + 1%，毛利率37%，同比基本持平 [2] 24A业务营收 - 自主品牌业务实现主营业务收入77,383.88万元，同比下降16.43%；OEM/ODM业务实现主营业务收入52,895.24万元，同比下降0.03% [2] - 直营店营收1462万元，同比 - 23%，毛利率53%，同比 - 2pct；加盟店营收7232万元，同比 + 8%，毛利率34%，同比 + 1pct [2] - 电商营收2.8亿，同比 - 15%，毛利率35%，同比 - 1pct；大牧线下营收4.1亿，同比 - 20%，毛利率25%，同比 + 1pct [2] 费用情况 - 销售费用1.2亿，同比 - 4%，主因电子平台精准投放、费用下降；管理费用1.2亿，同比 + 24%，主因人工成本投入、智能仓和SAP系统投入致折旧及摊销增加 [3] 产品升级情况 - 公司推动冷山基因再次升级，打造从露营到徒步登山的全品类、高性能户外产品 [4] - 睡眠产品体系以徒步帐篷、睡袋、气垫等产品为核心，打造专业睡眠体系 [4] - 背负产品体系打造集轻量化、专业背负等多功能于一体的产品，核心品类包括背包、登山杖等 [4] - 穿搭产品体系探索户外服饰新材料、新工艺，确保高海拔级别极端环境下的高性能表现 [4] 财务预测情况 利润表预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为13.45亿、14.23亿、15.09亿，增长率分别为3.10%、5.80%、6.10% [10][13] - 预计2025 - 2027年归属于母公司净利润分别为0.96亿、1.15亿、1.43亿，增长率分别为14.55%、19.65%、24.46% [10][13] 资产负债表预测 - 预计2025 - 2027年资产总计分别为11.11亿、11.90亿、12.99亿，负债和股东权益总计与资产总计相等 [13] 现金流量表预测 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为1.25亿、2.57亿、 - 0.38亿 [13] - 预计2025 - 2027年投资活动现金流分别为 - 0.61亿、 - 0.51亿、 - 0.46亿 [13] - 预计2025 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 0.64亿、 - 2.00亿、0.91亿 [13] 基本数据情况 - A股总股本9337万股，流通A股股本9337万股，A股总市值22.71亿，流通A股市值22.71亿 [6] - 每股净资产6.38元，资产负债率49.80%，一年内最高/最低股价为35.36/17.50元 [6]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 根据25年一季度业绩表现，调整25 - 26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润为0.96/1.15/1.43亿（25 - 26年原值为1.13/1.34亿）；EPS为1.03/1.23/1.53元，PE为24/20/16x，维持“买入”评级 [5][9] 公司业绩情况 - 25Q1营收3.3亿，同比 - 6%，归母净利润0.3亿，同比 - 3%，扣非归母净利润0.3亿，同比 - 14%；24Q4营收2.2亿，同比 - 26%，归母净利润 - 866万，同比 - 169%，扣非归母净利润 - 1110万，同比 - 220%；24A营收13亿，同比 - 10%，归母净利润0.84亿，同比 - 22%，扣非归母净利润0.60亿，同比 - 43% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元（含税），派发0.6亿，派息率72% [1] 业务情况 25Q1业务情况 - OEM/ODM业务营业收入22,030.15万元，同比增长2.46%；自主品牌业务营业收入11,350.18万元，同比下降19.42% [2] - 大牧线上营收4448万元，同比 + 2%，毛利率33%，同比 - 5pct；大牧线下5083万元，同比 - 35%，毛利率22%，同比 - 1pct [2] - 小牧直营店营收234万元，同比 - 45%，毛利率51%，同比 - 5pct；小牧加盟店营收1500万元，同比 + 1%，毛利率37%，同比基本持平 [2] 24A业务情况 - 自主品牌业务主营业务收入77,383.88万元，同比下降16.43%；OEM/ODM业务主营业务收入52,895.24万元，同比下降0.03% [2] - 直营店营收1462万元，同比 - 23%，毛利率53%，同比 - 2pct；加盟店营收7232万元，同比 + 8%，毛利率34%，同比 + 1pct [2] - 电商营收2.8亿，同比 - 15%，毛利率35%，同比 - 1pct；大牧线下营收4.1亿，同比 - 20%，毛利率25%，同比 + 1pct [2] 费用情况 - 销售费用1.2亿，同比 - 4%，主因电子平台精准投放、费用下降；管理费用1.2亿，同比 + 24%，主因人工成本投入、智能仓和SAP系统投入致折旧及摊销增加 [3] 产品升级情况 - 公司推动冷山基因再次升级，打造从露营到徒步登山的全品类、高性能户外产品 [4] - 睡眠产品体系以徒步帐篷、睡袋、气垫等为核心，优化内部结构，用轻量化、高品质、高性能材料打造专业睡眠体系 [4] - 背负产品体系打造集轻量化、专业背负等多功能于一体的产品，核心品类包括背包、登山杖等 [4] - 穿搭产品体系以横断山脉为研发和测试场景，探索户外服饰新材料、新工艺，设计轻量化，兼具防风拒水等多功能 [4] 财务预测情况 利润表预测 - 2025 - 2027E营业收入分别为13.45亿、14.23亿、15.09亿，增长率分别为3.10%、5.80%、6.10% [10][13] - 2025 - 2027E归属于母公司净利润分别为0.96亿、1.15亿、1.43亿，增长率分别为14.55%、19.65%、24.46% [10][13] 资产负债表预测 - 2025 - 2027E资产总计分别为11.11亿、11.90亿、12.99亿，负债和股东权益总计与资产总计相等 [13] 现金流量表预测 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为1.25亿、2.57亿、 - 0.38亿；投资活动现金流分别为 - 0.61亿、 - 0.51亿、 - 0.46亿；筹资活动现金流分别为 - 0.64亿、 - 2.00亿、0.91亿 [13] 主要财务比率情况 成长能力 - 2025 - 2027E营业收入增长率分别为3.10%、5.80%、6.10%；营业利润增长率分别为14.97%、20.33%、23.43%；归属于母公司净利润增长率分别为14.55%、19.65%、24.46% [13] 获利能力 - 2025 - 2027E毛利率分别为28.00%、28.20%、29.00%；净利率分别为7.14%、8.07%、9.47%；ROE分别为15.50%、19.04%、24.60%；ROIC分别为19.03%、21.02%、31.94% [13] 偿债能力 - 2025 - 2027E资产负债率分别为44.26%、49.35%、55.32%；净负债率分别为 - 2.16%、 - 14.77%、28.12%；流动比率分别为1.84、1.61、1.46；速动比率分别为0.57、0.56、0.46 [13] 营运能力 - 2025 - 2027E应收账款周转率分别为11.83、11.05、10.86；存货周转率分别为2.23、2.42、2.40；总资产周转率分别为1.20、1.24、1.21 [13] 每股指标 - 2025 - 2027E每股收益分别为1.03元、1.23元、1.53元；每股经营现金流分别为1.34元、2.75元、 - 0.41元；每股净资产分别为6.63元、6.46元、6.22元 [13] 估值比率 - 2025 - 2027E市盈率分别为23.67、19.78、15.89；市净率分别为3.67、3.77、3.91；EV/EBITDA分别为12.67、10.46、10.10；EV/EBIT分别为14.10、11.55、11.11 [13]

财务表现 - 2024年实现营业收入13.04亿元，归属于上市公司股东的净利润8，376.16万元 [1] - 自主品牌业务收入7.73亿元，OEM/ODM业务收入5.28亿元 [1] - 分红方案为每10股派发现金红利6.5元（含税） [1] 业务结构 - 核心业务包括自主原创品牌与OEM/ODM专业制造两大支柱 [1] - 全球化产能布局覆盖孟加拉国、越南、中国，服务自主品牌和外销客户需求 [1] - OEM/ODM业务通过多区域供应链协同拓展海外市场，产品远销欧洲、澳大利亚、新西兰、亚洲等地 [1] 品牌战略 - "向野而生"品牌主张覆盖多元化户外场景，推动商业化与大众化普及 [2] - 通过联名跨界、内容营销、社群营销构建户外产业生态圈 [2] - 2024年发布"荒野横断"计划，以中国横断山脉为依托打造硬核户外品牌 [5] 产品研发 - 冷山山地系列分为XT、PRO、Prime三大技术路线，覆盖高海拔徒步需求 [6] - 研发高透湿硬壳冲锋衣裤、暖壳功能棉服应对横断山脉多雨潮湿环境 [6] - 帐篷系统针对抗风快速搭建、通风防凝露特化，睡袋和气垫向保暖轻量发展 [6] 产品体系 - 睡眠产品体系：徒步帐篷、睡袋、气垫等，采用轻量化高性能材料 [8] - 背负产品体系：4D背负系统重装徒步背包，采用Dyneema耐磨面料 [8] - 穿搭产品体系：高透湿冲锋衣、快速蓬松羽绒服、抗湿保暖棉服等 [8] 渠道拓展 - 2025年3月全国首家旗舰店在上海港汇恒隆广场落成，展示冷山山地系列 [8] - 以旗舰店为标杆优化线下运营，打造城市户外生活方式新地标 [10] 品牌合作 - 作为小红书慢人音乐节官方合作伙伴，打造慢人帐篷部落 [10] - 与阿那亚戏剧节·候鸟300合作，探索户外+艺术的可能性 [12] - 成为2024WTA宁波网球公开赛官方合作伙伴，传递"向野力量" [14][15]