金徽酒设 金徽酒股份有限公司董事会 关于独立董事独立性自查情况的专项意见 根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第1号 -- 规范运作》等要求,金徽酒股份 有限公司(简称"公司")董事会就公司在任独立董事甘培忠先生、王清刚先生、 谢明先生、李海歌女士的独立性情况进行评估并出具如下专项意见: 经核查独立董事甘培忠先生、王清刚先生、谢明先生、李海歌女士的任职经 历以及签署的相关自查文件,上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务, 也未在公司主要股东公司担任任何职务,与公司以及主要股东之间不存在利害关 系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系,不存在影响独立董事独立性的情 况,符合《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公司章程》中对独立董 事独立性的相关要求。 ...

金徽酒股份有限公司 审计报告 上会师报字(2024)第 1372 号 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公 允反映了金徽酒 2023 年 12 月 31 日的合并及公司财务状况以及 2023 年度的合并及公 司经营成果和现金流量。 上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 会计师 李 今 所 (特殊善通合伙) i Eertiliod Public Slocountants (Special General Partnership) 审计报告 上会师报字(2024)第 1372 号 金徽酒股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了金徽酒股份有限公司(以下简称"金徽酒")财务报表,包括 2023年 12月 31 日的合并及公司资产负债表,2023年度的合并及公司利润表、合并及公司现 金流量表、合并及公司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册 会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照 中国注册会计师职业道德守则,我们独立于金徽酒,并履行了职业道德方面 ...

报告公司投资评级 - 报告给予金徽酒“增持”评级，为首次推荐 [1] 报告的核心观点 - 金徽酒是甘肃领先酒企，2022 年亚特集团重获控制权；甘肃白酒市场规模约 70 - 80 亿元，地产酒强势，西北五省约 400 亿元；公司省内基本盘稳固，全国化加速，引入外部咨询公司，产品、营销打法清晰；预计 2023 - 2025 年归母净利润为 3.74/4.94/6.35 亿元，同比增长 33.50%/32.12%/28.53%，对应 3 月 11 日 PE29/22/17 倍，给予“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 1. 甘肃领先酒企，深耕西北、布局全国 - 甘肃领先酒企，历史源远流长：公司是甘肃白酒领先企业，地处秦岭腹地等，“金徽酒”是首批国酒品牌之一；发展历经酒厂成立改制、亚特集团入主、产品结构升级开启全国化三阶段；2022 年总收入/归母净利 20.12/2.80 亿元，2011 - 2022 年 CAGR 分别为 10.27%/11.41%；2023 年前三季度分别为 20.19/2.73 亿元，同比 +29.32%/+27.55% [37][39][46] - 实控人亚特集团控制公司 26.57%股权：2022 年亚特集团重获控制权，其及其一致行动人共持有 26.57%股权，实控人为李明先生 [42][43] - 产品结构持续优化，价增引领增长：收入增长主要由价增驱动，2011 - 2022 年销量/单价 CAGR 分别为 0.85%/9.19%；经销模式收入占比超 90%；2022 年末经销商数量达 736 个，2017 - 2022 年 CAGR 为 16.57%；近 5 年毛利率在 61 - 64%间波动，净利率在 14 - 19%间波动；2021 - 2022 年销售费用率提升，引入外部咨询机构使管理费用率提升；公司实际所得税率下降 [46][47][52] 2. 甘肃白酒市场规模约 70 - 80 亿元，地产酒较强势 - 白酒行业呈挤压式增长，结构持续优化：2013 年后行业呈挤压式增长，低端产能出清，龙头份额提升；2022 年规上白酒企业收入 6626.45 亿元，17 - 22 年 CAGR 为 10.69%，产量 671.2 万千升，17 - 22 年 CAGR 为 -1.32%，推算单价 CAGR 为 12.18%；2023 年以来中档及大众白酒均价较坚挺 [58][59][61] - 甘肃白酒市场规模约 70 - 80 亿元：2022 年甘肃省白酒生产企业年销售额约 55 亿元，市场规模约 70 - 80 亿元，省外白酒品牌在甘销售额约 35 亿元；高端市场由外来名酒把控，次高端市场本地酒和外来名酒竞争，大众市场本地酒主导；主流消费价格带为 30 - 60 元 [62][66][67] - 西北五省白酒市场规模约 400 亿元：西北五省地产酒强势，市场容量约 400 亿元，陕西省规模最大约 150 亿元；各省/自治区有强势地方酒企，金徽酒 2022 年收入规模位居甘肃第一、西北第二 [73][74] 3. 产品结构升级，加快省外市场扩张 - 组合拳打出省外市场：布局全国、深耕西北、重点突破，依托甘肃区位优势深耕西北市场，在沪、苏成立销售公司构建华东市场，在呼和浩特成立销售公司发力北方市场，成立互联网公司负责线上营销；2022 年省外收入达 4.64 亿元，2017 - 22 年收入 CAGR 达 33.90%，收入占比从 8.10%提升至 23.09%；2022 年末省外经销商数量 496 个，2017 - 22 年 CAGR 为 29.73%，平均经销规模 89.42 万元，2017 - 22 年 CAGR 为 3.32% [76][80][81] - “深度分销 + 大客户运营”双轮驱动，提升省内市占率：2020 年下半年向该模式发展，以兰州为切入口开拓大客户资源；通过该模式提升省内市占率 [83] - 产品结构持续升级：2022 年高档、中档、大众产品收入分别为 12.67、6.81、0.34 亿元，高档白酒收入占比达 62.96%；产品结构呈现向高档升级趋势；省外占比提升有望带动升级；高档酒销量占比有提升空间，毛利率约 70%，产品结构升级有望带动整体毛利率提升 [86][89][93] - 产能充足，支撑未来增长：2022 年包装车间产能 3.5 万吨，产能利用率约 45.76%；2022 年末半成品酒（含基酒）4.54 万吨，可满足未来 3 年需求 [98] 4. 历史积淀深厚，产品、营销打法清晰 - 地理禀赋优越，历史积淀深厚：地处陇南徽县，地理气候优越，形成特色微生物菌系和优质水源，保障酒的品质；徽县酿酒历史悠久，金徽酒历史可追溯到南宋，产品具“生态酿造、低温甜润”品质和“只有窖香、没有泥味”风格 [101][102][104] - 产品定位明确，组织结构清晰：省内 2021 年将金徽事业部裂变为年份、星级事业部；省外 2022 年针对西安销售公司分产品裂变为能量、年份、金奖 3 个事业部 [105] - 组合营销打法，树立品牌认知：通过“广宣投放 + 事件营销 + 消费者互动 + 影响力客户工程”组合营销打法，打造品牌势能，提升影响力 [9] - 管理团队风雨同舟，全面推进“二次创业”：文档未详细提及相关内容 5. 盈利预测及投资建议 - 盈利预测：预计 2023 - 2025 年公司归母净利润为 3.74/4.94/6.35 亿元，同比增长 33.50%/32.12%/28.53% [9] - 投资建议：对应 3 月 11 日 PE29/22/17 倍（市值 107 亿元），给予“增持”评级 [9]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级），目标价格28.28元，当前价格22.11元 [4] 报告的核心观点 - 金徽酒“二次创业”势头正劲，通过构建“公司 + 核心管理层”命运共同体落实五年规划目标，在省内提升市占率，推进泛全国化扩张，产品、品牌、渠道三力并进，未来有望实现省内外扩张和业绩增长 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 陇上白酒龙头，行则将至 - 历史回溯：金徽酒前身可追溯至1951年的甘肃省徽县酒厂，历经不同阶段发展，2016年成功上市，2020年成为复星快乐板块重要成员 [52] - 亚特再度控股唤活力，二次创业加速进行：2022年亚特集团再度控股，助力公司“二次创业”，构建命运共同体落实规划目标 [1] 竞争格局初显，内带外拓 立足省内 - 市场容量：甘肃省内形成“一超多强”竞争格局，地产酒占据主导 [73] - 价位带：聚焦中高档，全覆盖下形成差异布局，顺应消费升级，高档酒营收大幅提升 [74] - 区域扩张提市占率：以兰州为重点提升市占率，河西地区为长期重点，东部平庆地区有渗透潜力 [102][80] 辐射西北 - 市场规模：环甘肃带市场容量可观，重点把握陕蒙新潜在区域 [82] - 价位带：布局中低端，差异竞争中价位精准定位，如在陕西、青海等地推出差异化产品 [88][111] - 龙头对比：转型促增长，竞相角逐中业绩表现领先 [90] 远眺华东 - 借力复星打通华东市场，依托高端突破重点区域：2020年复星旗下豫园股份控股助力，2021年底成立销售公司，导入金徽老窖系列 [116] 金徽酒内核稳定，三力并进 产品力 - 产品矩阵结构向上，价位实现全面覆盖：主营浓香型，涵盖六大系列和三大档次，消费场景各有侧重 [119] - 收缩低端升级结构，高档酒量价齐升推动高端化：2016 - 2022年高档酒营收CAGR达25.31%，销量CAGR达24.37%，吨价提高至20.79万元/千升 [147] 品牌力 - “金徽酒”历史底蕴深厚，文化沉淀提升价值：其名可追溯至南宋，商标是全国首批登记注册的八大著名白酒品牌之一，“陇南春”获奖众多 [121] - 通过多种方式释放品牌势能：“广告投放 + 事件营销 + 消费者互动 + 影响力客户工程” [2] 渠道力 - 省内“千店”深度分销，省外因地多措并举 - 省内：从“千网工程”升级为“金网体系”加码深度分销，推进“大客户运营”直触C端消费 [2] - 省外：以“一地一策”差异化打造“西北 + 北方 + 华东”市场格局，全国布局加速 [2] 未来要点聚焦：高端化&提价放量、拓市&渠道营销或超预期 管理亮点 - 五年发展战略规划将收官，精细化奖惩考核成效优异：与核心管理团队签署协议，明确业绩目标和奖惩方案 [39] 产品亮点 - 结构固定侧重提价增量：在西北市场聚焦大单品提价增量，提高市占率 [137] 市场亮点 - 营销宣传力度持续加码，根据地市占率有上升空间：销售人员数量增加，省外营收规模增速领先，经销商布局加速 [127][140] 投资建议 - 预计公司23 - 25年归母净利润分别为3.57/4.78/6.32亿元，给予目标价28.28元，维持“买入”评级 [12][143]

金徽酒股份有限公司 关于提前归还部分暂时补充流动资金的 募集资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-005 2024 年 2 月 23 日 截至本公告披露日，公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金余额为 13,000.00 万元，公司将在到期后及时、足额将该部分资金归还至募集资金专户， 并及时履行相关信息披露义务。 特此公告。 金徽酒股份有限公司董事会 金徽酒股份有限公司（简称"公司"）于 2023 年 8 月 18 日召开第四届董事会 第十一次会议、第四届监事会第十二次会议，审议通过《关于审议金徽酒股份有 限公司使用非公开发行股票闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司 使用不超过 15,000.00 万元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超过 12 个月，到期后及时、足额将该部分资金归还至募集资金专户。实际使用 14,000.00 万元闲置募集资金暂时补充流动资金。具体内容详见公司于 2023 年 8 月 19 日刊 登在上海 ...

调研基本信息 - 调研日期为2024年1月4日 - 1月25日 [1] - 调研地点为金徽酒股份有限公司现场、线上 [1] - 接待人是董事会秘书任岁强 [1] - 来访人员有146位分析师及机构投资者，包括东吴证券、开源证券等 [1] - 调研形式为公司现场接待和电话接待 [1] 调研活动安排 - 2024年1月4日、22日、24日和25日，参加6场线上投资者交流会议，由东吴证券、长江资管等组织 [1] - 1月23日，开源证券分析师和西部利得基金管理有限公司实地调研 [1] 产品布局情况 - 在甘肃省实现全价位、全渠道、全区域覆盖，世纪金徽星级等系列成主销产品 [1] - 在陕西、宁夏等西北市场，以100 - 400元价格带能量金徽系列开拓市场，在陕西导入百元价格带金奖金徽系列，团购渠道布局次高端年份系列 [1] - 在江苏、河南等华东市场，以300 - 900元价格带金徽老窖系列开拓市场 [1] 渠道管理情况 - 制定渠道安全库存标准，通过数字化技术跟踪数据和定期盘点核查管控库存，库存保持合理水平 [2] - 产品采取顺价销售模式，各事业部联合拉动终端动销，把控全链条价格，保持价格体系稳定 [2] 春节营销情况 - 制定稳健营销目标，正常回款发货同时加大消费氛围营造和动销 [2] - 主导产品上线电子红包投奖，实施全链条激励 [2] - 开展“心中的年味”主题IP活动，加大品牌推广和宣传 [2] - 开展多样消费者运营活动，增加与企业团购客户互动 [2] 核心产品动销情况 - 坚持C端置顶，开展消费者运营，抓好渠道动销 [2] - 春节消费旺季临近，核心产品动销良好 [2]

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-004 金徽酒股份有限公司 关于控股股东解除股份质押及继续质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至本公告披露日，金徽酒股份有限公司（简称"金徽酒""公司"）控股股 东甘肃亚特投资集团有限公司（简称"亚特集团"）持有公司股份 109,401,487 股，占 公司总股本的 21.57%。本次解除质押及继续质押后，亚特集团累计质押公司股份 88,723,000 股，占其持有公司股份总数的 81.10%，占公司总股本的 17.49%。 公司控股股东亚特集团及其一致行动人陇南科立特投资管理中心(有限合伙) （简称"陇南科立特"）合计持有公司股份 134,764,487 股，占公司总股本的 26.57%； 本次股份质押后，亚特集团及其一致行动人累计质押公司股份 88,723,000 股，占亚特 集团及其一致行动人持有公司股份总数的 65.84%，占公司总股本的 17.49%。 公司于 2024 年 1 月 11 日收到亚特集团通知，亚 ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-003 金徽酒股份有限公司 关于持股 5%以上股东解除股份质押 及继续质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至本公告披露日，金徽酒股份有限公司（简称"金徽酒""公司"）持股 5%以上股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（简称"豫园股份"）持有公 司股份 101,451,900 股，占公司总股本的 20.00%。本次解除质押及继续质押后，豫 园股份累计质押公司股份 101,451,900 股，占其持有公司股份总数的 100.00%，占公 司总股本的 20.00%。 公司于 2024 年 1 月 9 日收到豫园股份通知，豫园股份将其质押给上海银行股 份有限公司黄浦支行（简称"上海银行"）的金徽酒股份 31,250,000 股解除质押并 办理了相关手续；同时将持有的金徽酒股份 32,701,900 股质押给上海银行，并办理 了继续质押手续。现将具体情况公告如下： 一、股份解除质押情况 豫园股份本次解除股份质押情况如下表所示： ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-001 金徽酒股份有限公司 关于审计机构变更质量控制复核人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 金徽酒股份有限公司（简称"公司"）于 2023 年 3 月 22 日召开第四届董事会 第九次会议、2023 年 4 月 21 日召开 2022 年年度股东大会，审议通过《关于审议 金徽酒股份有限公司聘请 2023 年度审计机构的议案》，同意聘请上会会计师事务 所（特殊普通合伙）（简称"上会"）担任公司 2023 年度内控审计机构、续聘上会 担任公司 2023 年度财务审计机构。具体内容详见公司于 2023 年 3 月 23 日刊登在 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）、《上海证券报》《中国证券报》《证券日报》 《证券时报》的《金徽酒股份有限公司关于聘请 2023 年度审计机构的公告》（公 告编号：临 2023-009）。 2024 年 1 月 5 日，公司收到上会《变更 2023 年度审计报告质量控制复核人的 告知函》，现将具体情况公 ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-002 金徽酒股份有限公司 关于持股 5%以上股东解除股份质押 及继续质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至本公告披露日，金徽酒股份有限公司（简称"金徽酒""公司"）持股 5%以上股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（简称"豫园股份"）持有公 司股份 101,451,900 股，占公司总股本的 20.00%。本次解除质押及继续质押后，豫 园股份累计质押公司股份 100,000,000 股，占其持有公司股份总数的 98.57%，占公 司总股本的 19.71%。 公司于 2024 年 1 月 5 日收到豫园股份通知，豫园股份将质押给上海银行股份 有限公司黄浦支行（简称"上海银行"）的金徽酒股份 31,250,000 股解除质押并办 理了继续质押手续。现将具体情况公告如下： 一、股份解除质押情况 豫园股份本次解除股份质押情况如下表所示： | 持股数量 | 101,451,900 股 | | --- | --- | | 持股 ...