财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业总收入23.06亿元，同比下降1.0% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润3.24亿元，同比下降2.8% [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入5.46亿元，同比下降4.9% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润2550万元，同比下降33.0% [1] 产品结构分析 - 2025年第三季度300元以上产品营收1.57亿元，同比下降1.6%，占营收比重31.0%，同比提升1.8个百分点 [2] - 2025年第三季度100-300元产品营收2.58亿元，同比下降16.6%，占营收比重51.0%，同比下降5.7个百分点 [2] - 2025年第三季度100元以下产品营收0.91亿元，同比增长18.4% [2] - 300元以上产品占比提升，显示产品结构持续升级 [2] 销售渠道与区域表现 - 2025年第三季度经销商渠道收入4.72亿元，同比下降7.7% [2] - 2025年第三季度互联网销售收入0.16亿元，同比增长12.5% [2] - 2025年第三季度省内市场营收3.55亿元，同比下降5.2%，表现相对稳健 [2] - 2025年第三季度省外市场营收1.51亿元，同比下降11.8% [2] - 截至三季度末省内经销商318家，较上半年末净增15家，省外经销商631家，净减少26家 [2] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度公司毛利率为64.6%，同比提升0.51个百分点 [3] - 2025年第三季度单季毛利率为61.4%，同比提升0.31个百分点 [3] - 2025年前三季度销售费用率为19.8%，同比下降0.55个百分点 [3] - 2025年第三季度单季销售费用率为22.6%，同比下降1.45个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利润率为4.7%，同比下降1.96个百分点，主要受营业外支出和所得税影响 [3] 市场竞争与经营策略 - 公司在西北市场拥有显著竞争优势，大本营市场受外部冲击较小 [4] - 公司通过“金徽之旅”、“向优秀企业致敬”等主题圈层活动积极拓展团购渠道 [4] - 省外环甘肃市场如陕西、新疆等地取得进展，有望持续贡献增长 [4] - 前三季度合同负债同比增长32.7%，回款同比增长4.2%，经营质量维持在较高水平 [4] 未来展望 - 预计2025年营业收入30.80亿元，同比增长1.9% [4] - 预计2026年营业收入32.99亿元，同比增长7.1% [4] - 预计2025年归母净利润3.90亿元，同比增长0.5% [4] - 预计2026年归母净利润4.15亿元，同比增长6.3% [4]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入23.06亿元，同比下降0.97% [1] - 前三季度归母净利润为3.24亿元，同比下降2.78%，扣非净利润为3.18亿元，同比下降5.61% [1] - 第三季度单季营收为5.46亿元，同比下降4.89%，归母净利润为2549.99万元，同比下降33.02% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.83亿元，同比下降18.89% [2] 分产品档次表现 - 300元以上/500ml档次产品前三季度营收为5.37亿元，同比增长13.75% [5] - 100-300元/500ml档次产品前三季度营收为12.28亿元，同比增长2.36% [5] - 100元/500ml以下档次产品前三季度营收为4.57亿元，同比下降23.60%，占酒类总营收的两成 [3][5] - 公司整体酒类产品前三季度营收合计22.22亿元，同比下降2.11% [5] 销售渠道表现 - 经销商渠道前三季度营收20.93亿元，同比下降2.74%，占总营收的94.2% [5] - 直销（含团购）渠道前三季度营收5651万元，同比下降6.06%，占总营收的2.5% [5] - 互联网销售渠道前三季度营收7294万元，同比增长25.22%，是唯一正增长的渠道 [5] - 截至三季度末，经销商总数为949家，报告期内净减少52家，其中省外经销商减少82家 [6] 业绩归因与市场环境 - 公司将业绩变动归因于受政策与宏观经济影响，消费场景受限 [2] - 新修订的《厉行节约反对浪费条例》明确规定党政机关工作餐不得提供高档菜肴、香烟，不上酒 [3] - 公司已连续两年（2023年、2024年）未完成净利润目标 [6] - 公司年初展望2025年实现营业收入32.80亿元、净利润4.08亿元 [6] 关联交易与公司治理 - 公司频繁与实控人侄子所掌管的企业懋达建设进行关联交易，引发投资者关注 [6] - 懋达建设未直接或间接持有公司股份，为公司实控人近亲属控制的企业 [7] - 懋达建设第8次中标金徽酒工程，过去几年签下合同总额超13亿元 [8] - 公司回应称项目招标严格遵循公开、公平、公正原则，符合相关规定 [7] 二级市场表现 - 截至10月24日收盘，公司股价报19.80元/股，下跌1.54%，总市值约100.44亿元 [8] - 今年以来公司股价近乎“原地踏步” [8] - 当前市盈率（TTM）为26.51倍，市净率为2.96倍 [9]

公司业绩表现 - 前三季度实现营收23.05亿元，归母净利润3.24亿元 [2] - 第三季度单季营收5.46亿元，同比下滑4.89%，归母净利润2.55亿元，同比大幅下滑33% [3] - 由于第三季度业绩转跌，公司前三季度营收和盈利同比转为小幅下滑 [3] 产品结构分析 - 公司300元以上中高档产品增速显著放缓，同比增速从一季度的28%降至前三季度的不到21.6% [3] - 百元以上价位产品是公司收入主力，贡献了总收入的80% [3] - 百元以下低端产品前三季度营收同比下滑23.6%，是当前下滑最明显的品类 [3] 行业环境与公司策略 - 整个白酒行业从二季度开始转跌，三季度双节旺季也未能扭转下行趋势 [3] - 公司营收下滑受政策与宏观经济影响，消费场景受限 [3] - 低端产品下滑部分原因是公司近年产品升级，百元以上产品正逐步替代百元以下大众产品 [3] 全年目标与未来展望 - 公司2025年目标是实现营收32.8亿元、净利润4.08亿元 [4] - 前三季度已完成全年营收目标的70%，盈利目标完成度接近80% [4] - 截至三季度末，公司合同负债余额为6.32亿元，创历年同期新高，较半年报数据高，且比去年同期增长近25% [5]

公司业绩概览 - 公司前三季度实现营业收入23.06亿元，同比小幅下滑0.97%，归母净利润为3.24亿元，同比下滑2.78% [1][2] - 第三季度业绩显著承压，单季度营业收入为5.46亿元，同比下滑4.89%，归母净利润为2.55亿元，同比大幅下滑33.02% [1][2] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为3.18亿元，同比下滑5.61%，经营活动产生的现金流量净额为2.83亿元，同比下滑18.89% [2] 分产品表现分析 - 公司中高档产品（300元以上）增速持续放缓，前三季度同比增速降至不到14%，低于第一季度的28%和上半年的21.6% [4] - 公司100-300元价位产品增速同样放缓，前三季度同比增速为2.36%，显著低于第一季度的14%和上半年的8.9% [4] - 公司百元以下低端产品营收同比大幅下滑23.6%，下滑最为明显，部分原因是产品升级导致百元以上产品逐步替代大众产品 [6] - 百元以上价位产品是公司收入核心，合计贡献了约80%的收入 [6] 行业背景与公司前景 - 整个白酒行业从第二季度开始转跌，第三季度传统销售旺季也未能扭转下行趋势，主要受政策与宏观经济影响，消费场景受限 [4][6] - 公司2025年全年目标是实现营业收入32.8亿元、净利润4.08亿元，前三季度已完成约70%的营收目标和近80%的盈利目标 [6] - 公司合同负债（即预收款项）余额为6.32亿元，创下历年同期新高，较去年同期增长近25%，为第四季度业绩留有潜力 [6] - 公司是西北地区白酒上市公司龙头，属于近年来发展迅速的区域型白酒企业 [3]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入23.06亿元，同比小幅下滑0.97% [2][3] - 前三季度归母净利润为3.24亿元，同比下滑2.78% [2][3] - 第三季度业绩显著承压，单季度营业收入5.46亿元，同比下滑4.89%，归母净利润2550万元，同比大幅下滑33.02% [2][3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为2875.9万元，同比下滑18.87% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.83亿元，同比下滑18.89% [3] - 前三季度加权平均净资产收益率为9.52%，同比减少0.67个百分点 [3] 分产品表现 - 公司百元以上价位产品贡献了总收入的80% [6] - 前三季度300元以上高档产品收入增速放缓，同比增速从一季度的28%降至不到14% [4] - 前三季度100-300元产品收入同比增速从一季度的14%降至2.36% [4] - 百元以下低端产品前三季度营收同比下滑23.6% [6] 行业背景与公司展望 - 白酒行业从二季度开始转跌，三季度双节旺季也未能扭转下行趋势 [4] - 公司营收下滑受政策与宏观经济影响，消费场景受限 [6] - 公司2025年全年目标为营业收入32.8亿元，净利润4.08亿元，前三季度已完成约70%的营收目标和近80%的盈利目标 [6] - 截至三季度末，公司合同负债余额为6.32亿元，为历年同期新高，较去年同期增长近25%，为四季度业绩留有余力 [7] 公司市场地位 - 公司是近年发展最迅速的区域型白酒之一，也是目前西北白酒上市公司的龙头 [3]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入23.06亿元，归属于上市公司股东的净利润3.24亿元 [1] - 实现利润总额4.24亿元，同比增长5.48% [1] 营销与转型战略 - 深入推进以“品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型 [1] - 通过品牌塑造、用户工程实现市场深度掌控以促进销售增长 [1] - 通过商业模式优化、资源精准投放和消费者深度培育三位一体协同推进 [1] 产品结构分析 - 300元以上产品实现营业收入5.37亿元，同比增长13.75%，占酒类营收比重为24.19% [1] - 100元至300元产品实现营业收入12.28亿元，同比增长2.36%，占酒类营收比例为55.24% [1] 市场拓展与渠道建设 - 在华东市场、北方市场构建稳定的用户资产和渠道网络体系，培育业绩新增长点 [1] - 推动互联网公司精细化运营，强化线上渠道布局，深化全平台合作 [2] - 报告期内经互联网销售实现营业收入0.73亿元，同比增长25.22% [2]

公司治理与信息披露 - 公司第五届董事会第七次会议于2025年10月24日召开，审议并通过了2025年第三季度报告等议案，表决结果为全票同意 [8][9] - 公司高度重视信息披露工作，2025年上半年累计发布定期报告2份，临时公告27份，并通过业绩说明会、上证e互动等多种渠道与投资者保持沟通 [21][22] - 公司根据新《公司法》等规定，取消监事会并修订公司章程及相关制度共28项，由审计委员会行使监事会职权，以完善治理结构 [23] 2025年前三季度经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.06亿元，同比减少0.97% [16] - 2025年前三季度利润总额为4.24亿元，同比增长5.48%，归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元，同比减少2.78% [16] - 2025年上半年度实现营业收入17.59亿元，同比增长0.31%，利润总额3.84亿元，同比增长6.94% [16] 产品与市场分析 - 公司产品按出厂价划分为三个档次：300元/500ml以上（金徽年份系列等）、100-300元/500ml（柔和金徽系列等）、100元/500ml以下（世纪金徽四星等） [13] - 销售区域分为甘肃省内和省外，公司通过商业模式优化和资源精准投放在华东、北方市场培育新增长点 [13][15] - 截至2025年9月30日，甘肃省内经销商数量为418家，省外经销商数量为508家 [14] 投资者回报与股东行动 - 公司实施2024年年度利润分配，每10股派发现金股利5元（含税），共计派发现金股利2.48亿元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的64% [17] - 公司股份回购方案已实施完毕，累计回购股份10,428,943股，占总股本的2.0559，回购总金额为1.93亿元 [19] - 控股股东甘肃亚特投资集团通过集中竞价方式累计增持公司股份8,325,136股，占总股本的1.64%，增持总金额为1.56亿元 [20] 战略举措与运营管理 - 公司持续推进工艺创新和智能化酿酒生产模式，深入开展发酵机理研究，以夯实产品品质 [15] - 公司推动互联网公司精细化运营，强化线上渠道布局，旨在打造全国化线上营销平台作为第三增长曲线 [15] - 公司全面推行精益管理，优化内部流程以降低运营成本，提升管理效能 [15]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收23.06亿元，同比下降0.97% [1] - 公司前三季度归母净利润为3.24亿元，同比下降2.78% [1] - 公司前三季度扣非净利润为3.18亿元，同比下降5.61% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.64元 [1]

公司业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入23.06亿元，同比下降0.97% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.24亿元，同比下降2.78% [1] - 第三季度（Q3）实现营收5.46亿元，同比下降4.89% [1] - 第三季度（Q3）归母净利润为0.25亿元，同比下降33.02%，下滑幅度超出多家券商预期 [1] - 第三季度（Q3）扣非净利润为0.29亿元，同比下降18.87% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.83亿元，同比下滑18.89% [1] 产品结构分析 - 前三季度300元/500ml以上产品实现营收5.37亿元，同比增长13.75% [2] - 前三季度100-300元/500ml产品实现营收12.28亿元，同比微增2.36% [2] - 前三季度100元/500ml以下产品实现营收4.57亿元，同比下滑23.6% [2] 销售渠道与地区分布 - 前三季度甘肃省内实现营收16.89亿元，同比下降2% [2] - 前三季度甘肃省外地区实现营收5.33亿元，同比下降2.46% [2] - 前三季度经销商渠道实现营收20.93亿元，同比下降2.74% [2] - 前三季度互联网销售渠道实现营收0.73亿元，同比增长25.22% [2] - 前三季度直销（含团购）渠道实现营收0.57亿元，同比下滑6% [2] 业绩目标与展望 - 公司2025年计划实现营业收入32.80亿元（同比增长8.57%），净利润4.08亿元（同比增长7.37%） [2] - 若要完成全年目标，公司第四季度（Q4）营收和净利润增速需要分别不低于40%和82.7% [3] - 第三季度营收下滑主要受政策与宏观经济影响，消费场景受限 [1]

近日，由中国轻工业联合会组织的"金徽酒&江南大学×徽县产区金徽酒风味品质特征解析研究项目"科技成果鉴定会在金徽生态酿酒园召开。鉴定会汇聚了 中国白酒行业顶尖专家团队，对金徽酒与江南大学合作的科研项目进行权威鉴定，标志着中国白酒在风味科学研究和传统工艺现代化解析领域取得新突破。 本次成果不仅强化了金徽酒"生态酿造"的技术壁垒，更为行业提供了酒海贮存老熟的科学调控新方法，包括"酒海+陶坛协同贮存"等创新工艺。未来，金徽 酒将持续深化与高校、科研院所的合作，牢牢把握行业转型发展机遇，在风味科学等领域突破，加强技术应用，加快"布局全国、深耕西北、重点突破"的战 略落地，以科技赋能传统工艺，推动中国白酒文化走向世界。（分析师王恒尚） 编辑：穆皓 鉴定会由中国食品工业协会白酒专家委员会主任委员高景炎牵头，贵州茅台集团原董事长、总工程师季克良，中国食品工业协会副会长兼秘书长马勇，中国 酒业协会副秘书长杜小威，中国食品发酵工业研究院有限公司总经理郭新光，宜宾五粮液股份有限公司教授级高工钟莉，贵州大学酿酒与食品工程学院党委 副书记、院长黄永光七位行业专家组成鉴定委员会，江南大学教授、原副校长徐岩和金徽酒高级管理人员参加会议。 ...