增持计划 - 控股股东亚特集团计划增持7800 - 15600万元[2] - 增持专项贷款不超14000万元[2] - 增持计划实施期为2024.11.22 - 2025.5.22[6] 增持结果 - 2024.11.22 - 2025.5.19累计增持8325136股，占比1.64%[2] - 累计增持金额15598.92万元[2] - 增持后持股28.21%，达计划下限[6] 持股情况 - 增持前亚特集团持股21.57%[5] - 陇南科立特持股5.00%[5]

业绩说明会信息 - 2025年5月29日11:00 - 12:00召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][3][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5] 投资者参与 - 2025年5月22日至28日16:00前可预征集提问[2][6] - 2025年5月29日11:00 - 12:00可在线参与[6] 其他信息 - 联系人是证券法务部[7] - 联系电话0939 - 7551826[8] - 电子邮箱jhj@jinhuijiu.com[6][8]

利润分配方案 - 公司2024年年度股东大会审议通过利润分配方案，以496,831,054股为基数，向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），共计派发现金红利248,415,527元（含税）[1][2] - A股每股现金红利0.5元，差异化分红送转为是[1] - 公司回购专用账户中的股份不参与本次利润分配[1] 除权（息）安排 - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格-0.49）元/股，虚拟分派的每股现金红利约为0.49元/股[2] - 本次权益分派仅派发现金红利，无送股和转增分配，流通股股份变动比例为0[2] - 股权登记日为2025年5月21日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年5月22日[1][2] 分配实施办法 - 除公司回购专用账户和自行发放对象外，其他股东红利委托中国结算上海分公司派发[2] - 甘肃亚特投资集团、上海豫园旅游商城等股东的现金红利由公司直接发放[3] - 无限售条件流通股自然人股东和证券投资基金根据持股期限适用差异化个人所得税政策，暂不扣缴所得税[4] 税收政策 - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发0.45元[5] - 香港市场投资者按10%税率代扣代缴所得税，税后每股实际派发0.45元，可申请税收协定待遇[6] - 其他机构投资者和法人股东自行判断所得税缴纳，实际派发每股0.50元[6]

股份回购 - 2024年3月15日决定用1 - 2亿元自有资金回购股份，回购价不超28元/股，期限12个月[8] - 截至2025年3月5日，累计回购股份10,428,943股，占总股本2.0559%，支付192,853,863.02元[8] - 已回购的10,428,943股不参与本次利润分配[9] 利润分配 - 2025年4月25日股东大会通过2024年度利润分配预案，每10股派现5元，共派现248,415,527元，占净利润64%[11] 股价相关 - 2025年4月25日公司股票收盘价为19.46元[12] - 实际分派除权(息)参考价格为18.96元[12] - 虚拟分派现金红利约为0.49元[14] - 虚拟分派除权(息)参考价格为18.97元[14] - 虚拟分派除权(息)参考价格影响为0.0527%[14] 分红合规 - 本次差异化分红符合相关规定，不损害公司和股东利益[15]

分红信息 - 2024年度A股每股现金红利0.5元[2] - 每10股派发现金股利5元（含税），共派248,415,527元（含税）[6] - 虚拟分派每股现金红利约0.49元/股[7] 时间安排 - 股权登记日为2025/5/21，除权（息）和发放日为2025/5/22[2][8] 股本基数 - 总股本507,259,997股，以496,831,054股为基数派现[6] 税负情况 - 不同股东类型税负不同，如自然人持股1月内20%等[11][13][14]

会议信息 - 股东大会于2025年4月25日在甘肃省陇南市徽县伏家镇金徽酒会议室召开[1] - 出席会议股东和代理人357人，持有表决权股份341,067,916股，占比67.2372%[1] - 公司在任董事11人、监事3人全部出席，董事会秘书出席，财务总监列席[2][3] 议案表决 - 《金徽酒股份有限公司2024年度董事会工作报告》同意票比例99.9604%[4] - 《金徽酒股份有限公司2024年度监事会工作报告》同意票比例99.9596%[4] - 《金徽酒股份有限公司2024年度独立董事述职报告》同意票比例99.9589%[5] - 《金徽酒股份有限公司2024年年度报告及其摘要》同意票比例99.9599%[5] - 《金徽酒股份有限公司2024年度财务决算及2025年度财务预算报告》同意票比例99.9554%[5] - 《金徽酒股份有限公司2024年度利润分配预案》同意票比例99.9682%[5] - 《金徽酒股份有限公司签订工程施工合同暨关联交易》同意票比例99.7132%[6]

股东大会信息 - 2025年3月22日公告4月25日召开股东大会[8] - 现场会议于4月25日14点在甘肃陇南徽县伏家镇公司会议室召开[8] 投票情况 - 现场8名股东代表204,518,441股，占比40.32%[10] - 网络349名股东代表136,549,475股，占比26.92%[10] - 现场和网络共357名股东代表341,067,916股，占比67.24%[13] 会议结果 - 审议通过8项议案[17][19] - 会议召集、召开、表决等程序及决议合法有效[9][15][19][20]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 金徽酒25Q1业绩符合预期，产品结构升级亮眼，看好全年32.8亿收入/4.08亿净利润目标完成，考虑外部环境承压下修盈利预测，预计2025 - 2027年收入增速为10.20%、10.46%、10.71%，归母净利润增速分别为6.85%、11.48%、12.69% [1][5] 分结构总结 - 25Q1产品结构呈上升趋势，百元以上占比达80%，300元以上/100 - 300元/100元以下分别为2.45/6.30/2.21亿元，同比+28.14%/+14.24%/-31.72%，300元以上产品占比提升4.43pcts至22.35%，百元以上产品占比提升10.20pcts至79.82%，高档产品以金徽28、金徽18引领，带动其他系列产品销售提升 [2] 分区域总结 - 25Q1省内/省外收入分别为8.57/2.38亿元，同比+1.05%/+9.48%，省内占比下降1.33pcts至78.26%，省内/省外经销商数量净增长3/-40家至291/673家，互联网公司25Q1实现营业收入3,714.74万元，同比增长14.57% [3] - 金徽酒坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”战略路径，推进营销转型，将西北地区定位大本营市场，省内消费者培育和产品结构升级效果显现，省外分板块优化商业模式，聚焦资源打造样板市场 [3] 财务指标总结 - 盈利能力：25Q1毛利率/净利率为66.81%/20.79%（同比+1.41/+0.40pcts），毛利率上行系产品结构升级 [4] - 费用率：25Q1销售/管理（含研发）费用率为16.81%/8.26%（同比-1.18/-0.47pcts），销售费用率下降得益于精准营销策略和灵活调整费用投放 [4] - 现金流：25Q1经营性现金流为2.69亿元（同比-21.56%） [4] - 合同负债：25Q1末合同负债为5.83亿元（同比-7.65%） [4] 盈利预测及估值总结 - 预计2025 - 2027年公司收入增速为10.20%、10.46%、10.71%；归母净利润增速分别为6.85%、11.48%、12.69%；EPS分别为0.82、0.91、1.03元；25年PE对应23.73倍 [5] 催化剂总结 - 白酒需求恢复超预期；省外市场扩张超预期 [5] 财务摘要总结 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3021|3329|3678|4072| |(+/-) (%)|18.59%|10.20%|10.46%|10.71%| |归母净利润（百万元）|388|415|462|521| |(+/-) (%)|18.03%|6.85%|11.48%|12.69%| |每股收益(元)|0.77|0.82|0.91|1.03| |P/E|24.86|23.73|21.29|18.89| [6] 三大报表预测值总结 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年各项财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等，还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率及每股指标、估值比率等数据 [11]

报告公司投资评级 - 行业为食品饮料/白酒Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.08/2.34/2.31亿元，同比增长3.04%/5.77%/4.30%，300元以上价格带增速优秀，结构快速升级 [1] - 省内市场仍是核心，省外阶段性提速，25Q1公司经销商数量同比增长72个至964个 [2] - 结构升级下毛利率提升，销售费用率优化，25Q1公司毛利率/净利率较上年同期变动+1.41/+0.40个百分点至66.81%/20.79% [3] - 公司24年甘肃市占率逐步提升，势能向上，随着前期投入逐步完善，看好公司未来利润释放，预计公司25 - 27年归母净利润分别为4.10/4.52/5.21亿元，对应增速5.72%/10.23%/15.19%，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1公司营业收入11.08亿元，归母净利润2.34亿元，扣非归母净利润2.31亿元，同比分别增长3.04%、5.77%、4.30% [1] - 25Q1公司300元以上/100 - 300元/100元以下产品收入分别为2.45/6.30/2.21亿元，同比增长28.14%、14.24%、 - 31.72%，占比分别同比变动+4.43/+5.77/ - 10.20pct至22.35%/57.46%/20.18% [1] 市场与渠道情况 - 24Q4省内/省外营收分别为8.57/2.38亿元，同比增长1.05%/9.48%，占比分别同比变动 - 1.33/+1.33个百分点至78.26%/21.74% [2] - 25Q1公司经销/直销（含团购）/互联网销售收入分别为10.35/0.23/0.37亿元，同比增长2.83%/ - 13.67%/+14.57% [2] - 25Q1公司经销商数量同比增长72个至964个，省内/省外分别增加8/64个，平均经销商规模同比变动 - 4.85%至107.35万元/家 [2] 财务指标情况 - 25Q1公司毛利率/净利率较上年同期变动+1.41/+0.40个百分点至66.81%/20.79%，销售费用率/管理费用率/财务费用率同比变动 - 1.18/ - 0.47/+0.20个百分点至16.81%/8.26%/ - 0.40% [3] - 25Q1末合同负债环比/同比变动 - 0.56/ - 0.48亿元至5.83亿元，25Q1公司经营性现金流为2.69亿，同比下降21.56% [3] 财务预测情况 - 预计公司25 - 27年营业收入分别为33.29/36.97/41.10亿元，增长率分别为10.18%/11.05%/11.18% [4] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为4.10/4.52/5.21亿元，增长率分别为5.72%/10.23%/15.19% [4] 基本数据情况 - A股总股本5.0726亿股，流通A股股本5.0726亿股，A股总市值98.41亿元，流通A股市值98.41亿元 [7] - 每股净资产7.01元，资产负债率24.88%，一年内最高/最低股价为24.18/15.47元 [7]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级，预测公司2025、2026、2027年每股收益为0.81元、0.89元和1.09元，参照4月18日收盘价19.69元，对应市盈率分别为24.29倍、22.06倍和18.08倍 [7] 报告的核心观点 - 2024年收入高增但2025年一季度增长回落，2024年公司收入30.21亿元同比增18.59%，四季度收入6.93亿元同比增31.11%，2025年一季度营收11.08亿元同比增3.04%，一季度增长回落或因销售阶段性透支，2024年高档和中档产品分别增41.17%和15.38% [5] - 产品结构下沉情况改善，300元以上白酒销售占比上升3个百分点至18.75%，100元以下占比下降3.94个百分点至28.1% [5] - 各档次白酒产品毛利率均下降，300元以上、100 - 300元、100元以下产品毛利率分别下降2.15、1.35、0.31个百分点，出厂均价下降带动销量大幅增长 [5] - 经销商渠道增长较快，互联网渠道高增长，省内外市场销售贡献比例变化不大，2024年经销商渠道收入27.44亿元同比增15.43%，互联网渠道收入0.84亿元同比增43.36%，省内市场销售22.31亿元同比增16.14%，省外市场销售6.7亿元同比增14.67% [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据（2025 - 04 - 18） - 收盘价19.69元，一年内最高/最低23.55/15.59元，沪深300指数3,772.52，市净率2.81倍，流通市值99.88亿元 [1] 基础数据（2025 - 03 - 31） - 每股净资产7.01元，每股经营现金流0.53元，毛利率66.81%，净资产收益率_摊薄6.57%，资产负债率24.88%，总股本/流通股50,726.00/50,726.00万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,548|3,021|3,381|3,668|4,167| |增长比率（%）|26.64|18.59|11.90|8.50|13.60| |净利润（百万元）|329|388|411|453|552| |增长比率（%）|17.35|18.03|5.94|10.12|21.97| |每股收益(元)|0.65|0.77|0.81|0.89|1.09| |市盈率(倍)|30.37|25.73|24.29|22.06|18.08| [7] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如2025E营业收入3,381百万元，净利润411百万元等 [8]