9月4日，记者走进南宁市隆安和泰绿色新材料产业链生产基地项目施工现场，只见塔吊铁臂挥舞， 运输车往来如梭，工人们在紧锣密鼓地施工作业。"项目建设正有序推进，预计年底具备试生产的条 件。"广西和泰投资集团有限公司副总经理章金颀说。 为保障重大项目建设工作有序进行，广西建立了全区固定资产投资和重点项目调度会议机制、重大 项目"问题攻坚联合作战行动"机制、加强项目库管理工作机制、政金企对接、重大项目服务员、向民间 资本推介项目及协调服务保障机制等工作机制；依托自治区自然资源厅遥感系统，建立重大项目信息化 监测体系；聚焦重点领域投资项目构建高频、低频分类监管以及异常项目快速反应处理机制。此外，为 扎实做好服务保障，广西将"实地调研服务为主"的方式转变为"日常信息化跟进+必要实地调研服务"的 方式，做到监测到位不越位，不额外增加财政负担，以务实举措切实为基层减负。 此外，自治区发展改革委会同自治区有关部门编制发放了自治区重点投资项目服务手册，为项目业 主提供全流程、标准化的办事指南，降低其办事成本、提高项目推进效率，营造更加透明规范的投资环 境。（郭亚琼） 今年以来，广西重大项目推进工作稳步进行，形成谋划一批、储备一批 ...

品牌获奖情况 - 恒安集团旗下品牌心相印、七度空间和安而康在天猫金妆奖颁奖典礼上共获得5个奖项 [1] - 心相印获得年度TOP品牌奖、年度纸品奖和年度卓越贡献奖 [1] - 七度空间获得个护年度营销合作奖 [1] - 安而康获评个护年度趋势引领品牌 且是个护领域唯一获此殊荣的品牌 [2] 品牌优势与产品表现 - 心相印作为生活用纸行业国内领导品牌 秉持用心关爱身边每一个人的品牌理念 以领先技术成就卓越品质 [1] - 心相印绒立方厨房纸巾在瞬吸力、厚韧度等内在方面和产品包装等外在方面均进行升级 获得年度纸品奖 [1] - 七度空间作为连续9年销量第一的国货品牌 致力于守护女性经期健康 [2] - 安而康作为成人护理行业高端品牌领航者 秉持安心乐享自在如初的品牌初心 以谦逊态度聆听消费者心声 以专业精神打磨产品细节 [2] 营销与市场表现 - 七度空间在今年3月8日国际劳动妇女节前后携手品牌代言人及天猫平台举办活动 展现品牌与平台的深度融合能力 [2] - 天猫金妆奖的综合评定基于天猫平台消费者的消费数据 涵盖消费者搜索、互动、口碑、试用、销量及服务等多个维度 [1] 公司战略与发展方向 - 恒安集团将持续聚焦主业、强化品牌引领、坚持长期经营 [2] - 公司积极拓展女性健康、婴童健康、老年健康等新领域 不断完善大健康产业布局 [2] - 公司致力于提升企业综合竞争力 推动品牌走向更广阔的国际市场 目标是成为国际顶级的家庭生活用品企业 [2]

股价与融资交易表现 - 8月27日公司股价下跌4.26% 成交额达2.21亿元[1] - 当日融资买入2194.33万元 融资偿还2243.26万元 融资净流出48.92万元[1] - 融资融券余额合计2.05亿元 其中融资余额2.04亿元占流通市值1.86% 处于近一年10%分位低位水平[1] 融券交易状况 - 8月27日融券卖出7000股 金额5.99万元 融券偿还500股[1] - 当前融券余量16.02万股 融券余额136.97万元 处于近一年40%分位较低水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数9.00万户 较上期减少3.95%[2] - 人均流通股14053股 较上期增加4.11%[2] - 香港中央结算有限公司持股2836.21万股 较上期减少1585.98万股 仍为第三大流通股东[2] 机构持仓动态 - 南方中证1000ETF持股601.40万股 较上期增加117.45万股[2] - 华夏中证1000ETF持股351.82万股 较上期增加83.47万股[2] - 广发中证1000ETF新进第十大流通股东 持股281.54万股[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入43.30亿元 同比增长7.67%[2] - 归母净利润1.50亿元 同比大幅增长71.44%[2] 公司基础信息 - 公司成立于1999年5月28日 2010年11月25日上市[1] - 主营业务为中高档生活用纸生产销售 成品收入占比95.70%[1] - A股上市后累计派现7.64亿元 近三年累计派现1.60亿元[2]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.02%至25.29元/股 成交金额9093.82万元 换手率3.43% 总市值46.76亿元 [1] - 主力资金净流入747.65万元 其中大单买入2128.14万元（占比23.40%）卖出1182.62万元（占比13.00%） 特大单卖出197.88万元（占比2.18%） [1] - 今年以来股价累计上涨56.49% 近5日下跌3.40% 近20日下跌0.75% 近60日上涨13.00% 年内1次登上龙虎榜（最近为5月21日） [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入8.88亿元（同比增长9.34%） 归母净利润1.02亿元（同比增长7.37%） [2] - 主营业务收入构成：宠物垫86.05% 宠物尿裤7.42% 无纺布4.85% 护理垫0.84% 其他宠物用品0.43% [2] - A股上市后累计派现4.87亿元 近三年累计派现3.45亿元 [3] 股东结构变化 - 截至8月20日股东户数1.81万户（较上期减少2.09%） 人均流通股5870股（较上期增加2.13%） [2] - 银华价值优选混合（519001）于2025年6月30日退出十大流通股东行列 [3] 行业属性与业务定位 - 公司属于美容护理-个护用品-生活用纸行业 概念板块涵盖小盘/多胎概念/宠物经济/增持回购/跨境电商 [2] - 主营业务为一次性卫生护理用品及无纺布的研发生产销售 上市日期2021年5月18日 [2]

核心观点 - 恒安集团旗下品牌心相印以5.52亿消费者触及数同时跻身中国消费者十大首选品牌及增速十大品牌榜单 成为生活用纸行业唯一登双榜单的品牌 [1][3] 榜单与研究方法 - 报告采用消费者触及数（CRP）为核心指标 涵盖渗透率（购买家庭占比）和购买频次（年均购买次数） [2] - 中国市场增长动力呈现渗透率与购买频次"双轮驱动"特征 [2] 品牌表现数据 - 心相印消费者触及数达5.52亿 增长率14.5% 渗透率接近70% [1][3] - 品牌连续13年通过CRP指标衡量市场表现 [2] 品牌战略举措 - 确立100%原生木浆标识 引领品类品质升级 [2] - 通过520品牌日强化情感主张 夯实品牌内核 [2] - 跨国联名叙利亚事件提升品牌好感度与美誉度 [3] - 第三年携手全球品牌代言人肖战扩大品质家庭用户覆盖 [3] 行业趋势洞察 - 线上线下渠道融合背景下 精准触达消费者决策瞬间成为增长关键 [3] - 扩大消费群体是驱动品牌持续增长的核心引擎 [3] 未来发展方向 - 坚持以消费者洞察为引领 产品创新为驱动 情绪价值为纽带 [3] - 致力于成为生活用纸行业信赖标杆与创新引领者 [3]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润1.5亿元 同比增长71.44% [1] - 第二季度归母净利润0.83亿元 实现同比扭亏 [1] - 生活用纸业务营业收入42.80亿元 同比增长8.17% [1] - 个人护理及其他业务营业收入0.50亿元 同比下降22.75% [1] 盈利能力 - 生活用纸业务毛利率32.42% 同比下降0.29个百分点 [1] - 原材料价格回落及成本管控完善推动盈利能力显著增强 [1] - 管理效率提升促进盈利改善 [1] 业务战略 - 高端高毛利非传统干巾和个人护理用品被定义为战略发展品类 [1] - 持续优化产品结构并推陈出新 [1] - 生活用纸业务驱动公司整体营收稳健增长 [1] 市场地位 - 公司稳居生活用纸行业第一梯队 [1] - 通过品牌建设与品质保障成为高端生活用纸代表品牌 [1] - 产能布局与渠道扩张步伐稳健 [1]

宏观研究 - 美国扩大钢铝关税范围，主要涉及机械器具、车辆及零件、电机和电气设备行业，首次纳入跨行业衍生品，将拉动自我国、全球进口关税上升1.3、1.1个百分点，第二批钢铝衍生品将在2026年1月落地 [2] - 7月财政预算收支增速加快，税收收入同比增速提升，公共预算收入结构改善，但土地市场低迷导致政府性基金收入增长乏力，基建投资支出回升有利于提振国内投资 [3] 债券市场 - 7月债券市场在"反内卷"政策影响下出现回调，证券、广义基金等交易盘快速止盈卖出，商业银行、保险等配置盘大幅买入，起到债市"稳定器"作用 [4] 房地产行业 - 万物云2025H1营收181.4亿元（同比+3.1%），核心净利润13.2亿元（同比+10.8%），中期股息11亿元（占核心净利润83%），关联方债务清偿协议有效化解应收减值压力，预计全年派息可观 [5] 化工行业 - 云天化2025H1营收249.92亿元（同比-21.88%），归母净利润27.61亿元（同比-2.81%），磷肥海内外价差扩大及磷矿石高景气周期延长支撑盈利，上调2025-2027年归母净利润预测至58.14/60.35/62.44亿元 [6] 石化行业 - 海油发展2025H1营业总收入226亿元（同比+4.5%），归母净利润18.3亿元（同比+13.1%），预计2025-2027年归母净利润分别为42.62/46.98/52.15亿元 [7] 钢铁行业 - 中信特钢作为特钢龙头，维持2025-2027年归母净利润预测55.90/62.36/68.25亿元，国际化项目推进及产品结构优化将提升盈利能力 [9] 建材行业 - 北新建材2025H1营收135.6亿元（同比-0.3%），归母净利润19.3亿元（同比-12.9%），石膏板业务承压但防水与涂料业务韧性足，下调2025-2027年归母净利润预测至38.79/44.46/50.71亿元 [10] 高端制造 - 海天国际2025H1归母净利润17.1亿元（同比+12.6%），海外市场表现亮眼，维持2025-2027年归母净利润预测35.0/39.0/42.6亿元 [11] 汽车行业 - 小鹏汽车2Q25毛利率改善显著，"一车双能"周期开启，上调盈利预测，预计2026-2027年Non-GAAP归母净利润78.2/131.4亿元 [12] 电新行业 - 思源电气2025H1营收84.97亿元（同比+37.80%），归母净利润12.93亿元（同比+45.71%），海外营收同比+88.95%至28.62亿元，预计2025-2027年归母净利润27.22/33.39/40.32亿元 [13] - 嘉元科技锂电铜箔加工费上涨带动主业困境反转，固态电池铜箔与高端PCB铜箔打开估值空间，下调2026年归母净利润预测至2.74亿元（原预测下调21%） [14] 互联网传媒 - 美图公司2025H1订阅业务增长强劲，上调2025-2027年经调整归母净利润预测至9.6/12.4/15.2亿元（较上次+13%/+9%/+7%） [15] 海外TMT - 小米集团2Q25收入1160亿元（同比+30%），Non-IFRs净利润108亿元（同比+75%），汽车业务毛利率创新高，但手机业务承压，下调2025-2027年Non-IFRS净利润预测至426/597/728亿元 [16] 医药行业 - 金斯瑞生物科技2025H1收入5.19亿美元，归母净利润-2546.2万美元，传奇生物授权收入增利，下调2025-2027年归母净利润预测至0.13/0.40/2.70亿美元 [17] - 凯因科技2025H1营收5.66亿元（同比-5.05%），归母净利润0.47亿元（同比+11.75%），多款产品进入临床阶段，下调2025-2027年归母净利润预测至1.61/2.16/2.38亿元 [18] 社服行业 - 同程旅行25Q2营收46.69亿元（同比+10.0%），经调整净利润7.75亿元（同比+18.0%），国际业务与酒管业务增长提速，维持2025-2027年经调整归母净利润预测33.81/40.63/46.51亿元 [19] 食饮行业 - 洋河股份2025H1营业总收入147.96亿元（同比-35.32%），归母净利润43.44亿元（同比-45.34%），下半年渠道包袱减轻，预计股息率6%+ [20] 轻工行业 - 五洲特纸2025H1热转印纸价格回升带动盈利能力改善，产能扩张与浆纸一体化提升盈利确定性，维持2025-2027年归母净利润预测 [21] - 中顺洁柔2025H1浆价低位运行缓解成本压力，产品结构优化推动毛利率提升，上调2025-2027年归母净利润预测至3.1/4.1/5.0亿元 [22]

回购计划调整 - 公司拟将回购股份资金总额由"不低于1.1亿元不超过1.6亿元"调整为"不低于1.6亿元不超过2.1亿元" [1] - 回购资金来源由"自有资金"调整为"自有资金和自筹资金（含银行回购专项贷款等）" [3] - 截至2025年8月15日公司累计回购1528万股约占总股本的1.19%回购总金额为1.1亿元回购价格区间为6.01元/股至8.09元/股 [3] - 本次回购计划始于2025年4月初始金额为3000万至6000万元6月18日首次上调至1.1亿至1.6亿元 [3] 业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入43.3亿元同比上涨7.67%净利润为1.5亿元同比上涨71.44% [2][6] - 2021年至2024年公司净利润持续下滑从5.81亿元降至7718万元2025年上半年业绩显著改善 [5][6] - 业绩改善主要受益于原材料价格回落以及成本管控和管理效率提升 [2][6] 股价表现与股东变动 - 公司股价从2021年34.9元/股跌至2025年8月20日的8.68元/股期间跌幅达75.13% [4] - 2025年二季度公司遭香港中央结算有限公司减持1670.41万股 [4] 公司背景与业务发展 - 公司是国内首批A股上市的主营生活用纸龙头企业产品涵盖生活用纸、护理用品等多个品类 [5] - 公司拥有洁柔、朵蕾蜜等多个核心品牌业务覆盖国内外多个市场 [5] - 公司正在优化产品结构重点发展高端、高毛利的非传统干巾和个人护理用品 [6] - 销售渠道从单一经销商发展为六大渠道多元化模式包括电商、新零售等新兴领域 [6]

投资评级 - 报告对中顺洁柔维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 业绩拐点已现，25H1实现营业收入43.3亿元（同比+7.67%），归母净利润1.5亿元（同比+71.44%），扣非后归母净利润1.47亿元（同比+113.26%）[6] - Q2实现扭亏为盈，Q1/Q2归母净利润分别为0.67/0.83亿元，Q2同比扭亏[6] - 预计25-27年归母净利润分别为3.2、4.1、4.9亿元，对应PE33、26、22X[6] 业务表现 - 生活用纸收入42.80亿元（同比+8.17%），个护及其他产品收入4965万元（同比-22.75%）[6] - 境外收入1.85亿元（同比+61.27%），海外收入占比提升至4.27%[6] - 持续优化产品结构，重点发展高端、高毛利的非传统干巾和个人护理用品[6] 盈利能力 - 25H1毛利率32.62%（同比-0.21pp），销售净利率3.49%（同比+1.33pp）[6] - 25Q2毛利率34.25%（同比+2.85pp），销售净利率3.71%（同比+4.09pp）[6] - 期间费用率28.04%（同比-2.79pp），其中销售费用率21.26%（同比-0.27pp）[6] 财务指标 - 25H1经营现金流0.65亿元（同比+117.45%），经营现金流/经营活动净收益37.91%[6] - 存货周转天数124.2天（同比上升24.64天），应收账款周转天数39.79天（同比下降18.28天）[6] - 预计25-27年EPS分别为0.25、0.31、0.38元[4]

行业背景与挑战 - 2025年企业级AI应用落地成为ToB领域核心议题 企业从数字化转型转向数智化转型过程中CIO角色和作用亟待重新定义 [1] - 生活用纸行业面临用户分散、渠道分散及新锐品牌冲击 头部企业竞争格局从大品牌对抗转向与白牌、新品牌的多维度竞争 [5][6] - 渠道变革加剧 抖音等新兴平台推动新品牌依靠极致供应链效率和粉丝经济快速崛起 部分新品牌单渠道规模可达10-30亿元 [5][10] - 行业出现"不促不销"特性 促销费、陈列费成为企业重要成本 用户忠诚度极低 产品功能与场景进入极致细分阶段 [10] 企业战略与转型 - 中顺洁柔通过产品差异化突破 2016年提出"湿水不易破"技术概念 树立行业标杆并推动整体技术门槛提升 [7] - 增量时代依赖房地产红利和渠道铺货策略 缩量时代需通过数字化手段重构经营模式 2022年后正式进入数智化探索阶段 [8][9][11] - 企业核心目标为寻找销售额和利润的最优解 通过算法驱动替代传统经验决策 实现从工具应用到业绩增长的价值跨越 [2][13][23] 数字化应用与模型构建 - 开发高潜模型与高危门店模型 通过算法分析门店数据使业务人员聚焦高效门店 等效提升5倍人力效率 [1][14][15] - 构建控盘分利模型 综合折扣、促销、运费等动态因素 实现费用精准花费与审批流程优化 年节省渠道费用达10-20亿元 [17][18][19] - 采用决策AI模拟优秀员工经验 形成智能体辅助决策 使20%的优秀员工经验覆盖80%的团队执行 [15] - 数据质量要求相对灵活 60%预测准确度即可作为决策依据 强调风险与机会平衡而非追求极致数据治理 [35][36] CIO角色与组织变革 - CIO需深度理解业务 核心使命是减少决策纠结而非增加选项 通过ROI论证获取支持（例如500万投入需产生大于500万收益） [2][24] - IT团队需背负业务KPI 通过参与一线销售（如车库撤销）消除业务盲区 项目推进以创业思维替代传统方案交付模式 [26][27] - 企业需区分决策AI（理科生/逻辑模拟）与生成式AI（文科生/内容生成） 根据场景选择合适技术路径 [40] - 数字化成功关键在思维转变而非工具 90%企业卡在业务与工具的价值鸿沟 需通过业务理解突破IT与业务的对立 [13][24][38] 实施方法论与风险控制 - 采用MECE方法论（相互独立完全穷举）全面评估AI落地因素 包括知识储备、员工接受度与部署方案 [37] - 优先聚焦文案类、搜索类等生成式AI高适用场景 谨慎评估ROI（如裁员效益与服务器成本平衡） [39] - 创新项目需企业承担试错风险 CIO技术背景需足够理解AI原理与边界 避免盲目依赖外部解决方案 [29][32]