公司投资评级 - 报告给予确成股份"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 确成股份是国内白炭黑行业的领军企业，拥有完整的产业链，是全球最大绿色轮胎专用高分散二氧化硅和动物营养品载体用二氧化硅生产商之一。2024年前三个季度，公司实现归母净利润约3.79亿元，同比增加约24.34%。随着新产能和高附加值产品的落地，未来业绩提升空间较大 [4] - 绿色轮胎的发展趋势推动白炭黑行业景气延续，高分散二氧化硅需求有望持续提升。全球沉淀法二氧化硅的高端应用领域主要由大型跨国化工企业主导，为国内替代提供了空间 [4] - 确成股份通过产能扩张和技术领先，推进高端转型，未来增长可期 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 白炭黑赛道领跑者，高端转型增长可期 - 确成股份是国内白炭黑行业的领军企业，拥有从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品沉淀法二氧化硅的完整产业链，是国内最大的沉淀法二氧化硅生产商，也是全球最大绿色轮胎专用高分散二氧化硅和动物营养品载体用二氧化硅生产商之一 [15] - 公司深耕行业超过二十年，通过一体化布局和产能扩张，逐步成为全球主要的二氧化硅生产商之一 [16] - 公司产品持续高端化转型，主要产品包括橡胶工业用二氧化硅、饲料添加剂二氧化硅和其他应用二氧化硅。高分散二氧化硅产品毛利率较高，未来随着高附加值产品的比重提升，毛利率有望进一步提升 [21] - 公司业绩增长有望提速，2024年前三个季度实现归母净利润约3.79亿元，同比增加约24.34%。随着新项目落地和高附加值产品比重提升，未来业绩提升空间较大 [26] 2. 绿色轮胎承势而上，白炭黑行业景气延续 - 白炭黑迎来国产替代机遇，行业集中度有望提升。沉淀法二氧化硅在国内市场占据主导地位，但高端应用领域主要由跨国企业主导，为国内替代提供了空间。国内沉淀法二氧化硅产能增速较慢，未来行业集中度有望提升 [38][40][43] - 白炭黑应用领域广泛，主要应用于轮胎、鞋类、硅橡胶、饲料、涂料、口腔护理、医药等领域。轮胎是其最大的下游应用领域，2022年占比高达约35.14%。随着轮胎市场稳步增长和绿色化发展趋势，轮胎用二氧化硅需求有望持续提升 [45][46] - 新能源汽车渗透率的提升和绿色轮胎标签法规的推行，推动了高分散二氧化硅的需求。高分散二氧化硅比炭黑降低滚动阻力约30%，能更多地替代炭黑，需求有望随着绿色轮胎产量的提高而增加 [52][54] 3. 全球布局规模凸显，技术领先助力高端转型 - 确成股份产能规模位居国内首位，总产能为33万吨/年。随着募投项目和泰国二期的逐步投产，公司将新增10万吨产能，规模优势有望进一步扩大 [58] - 公司通过一体化布局降低成本，提升抗风险能力。公司形成了从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链，通过规模化生产降低成本，具有较强的抗风险能力和竞争优势 [63] - 公司绑定国际优质客户，市场开拓空间大。公司产品已获得米其林、倍耐力集团等全球多家轮胎公司的认证，产品品牌"确成"得到了国内外客户的高度认可 [67][68] - 公司重视研发驱动，打造专业技术平台。截至2023年底，公司累计已取得50项发明专利和129项实用新型专利的授权，推动公司成为国内二氧化硅产品行业标准的起草单位 [71][74] - 公司加快高端化转型，推进二氧化硅微球等高端产品的落地，逐步实现高端二氧化硅产品的国产替代。公司规划建设3044吨/年二氧化硅微球等高端产品项目，有望提升产品附加值 [81][85] 4. 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.03亿元、6.13亿元、7.11亿元，对应的PE分别为15倍、12倍、10倍。首次覆盖给予"买入"评级 [5][87]

证券代码：605183 证券简称：确成股份 公告编号：2024-063 确成硅化学股份有限公司 第四届监事会第二十一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、 会议召开和出席情况 确成硅化学股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第二十一次会 议于 2024 年 12 月 17 日在公司会议室召开。会议通知于 2024 年 12 月 10 日以 邮件方式发出。公司现有监事 3 人，实际出席会议并表决的监事 3 人。 会议由监事会主席季炳华先生主持。会议的召集召开符合《公司法》《公司 章程》及《监事会议事规则》的有关规定。 二、 会议议案审议情况 会议审议通过了以下议案： （一）审议通过《关于增加 2024 年度日常关联交易预计额度的议案》 监事会认为：公司本次拟增加 2024 年度与关联方益凯新材料有限公司日常 关联交易 1,500 万元人民币，即 2024 年度日常关联交易预计金额为 6,500 万元 人民币，是正常的生产经营事项，交易价格公允，不存在损害公司及其股东，特 别是中小股东利益 ...

证券代码：605183 证券简称：确成股份 公告编号：2024-060 确成硅化学股份有限公司 关于增加 2024 年度日常关联交易预计额度的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、关联交易概述 （一）关联交易履行的审议程序 1、董事会及独立董事的审议情况 2024 年 4 月 24 日，公司召开第四届董事会第十六次会议，以 6 票同意， 0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了《关于 2023 年度关联交易确认及 2024 年度日常关联交易预计的议案》 ，对公司 2024 年度与关联方日常关联交 易进行了预计，相关关联董事已回避表决。本议案已经独立董事专门会议审议通 过，全体独立董事一致同意本议案并同意提交董事会审议。 2024 年 12 月 17 日，公司召开第四届董事会第二十一次会议，以 6 票同意， 0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了《关于增加 2024 年度日常关联交易预 计额度的议案》。本次事项在提交董事会审议前已由全体独立董事经独立董事专 门会议审议通过，全体独立董事认 ...

证券代码：605183 证券简称：确成股份 公告编号：2024-061 确成硅化学股份有限公司 关于对外捐赠暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 确成硅化学股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 17 日召 开第四届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于对外捐赠暨关联交易的议 案》，同意公司通过无锡同心慈善基金会救助孤寡病残等弱势群体、开展扶贫济 困等公益项目。会议应出席董事 7 人，实出席董事 7 人，符合《公司法》和《公 司章程》的规定。会议由董事长阙伟东先生主持，2 名关联董事回避表决，表决 结果为 5 票同意，0 票反对，0 票弃权。本次对外捐赠暨关联交易事项在提交 董事会审议前，已经独立董事专门会议审议通过。现将有关事项公告如下： 一、对外捐赠事项概述 为救助孤寡病残等弱势群体、开展扶贫济困等公益项目，践行社会责任，公 司决定向无锡同心慈善基金会共计捐赠人民币 100 万元。 由于公司董事长阙伟东先生为无锡同心慈善基金会理事，董事陈小燕女士为 无锡同心慈善基金会副 ...

证券代码：605183 证券简称：确成股份 公告编号：2024-062 确成硅化学股份有限公司 第四届董事会第二十一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、 会议召开和出席情况 确成硅化学股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二十一次会 议于 2024 年 12 月 17 日以现场结合通讯的方式召开，会议通知于 2024 年 12 月 10 日以邮件方式发出。公司现有董事 7 人，实际出席会议并表决的董事 7 人。 本次会议由董事长阙伟东先生主持，部分监事和高管列席了会议。本次会议 的召集、召开符合《公司法》《公司章程》和《董事会议事规则》的有关规定。 二、 会议议案审议情况 与会董事审议并通过了以下议案： （一）审议通过《关于增加 2024 年度日常关联交易预计额度的议案》 根据公司实际经营情况，公司拟增加 2024 年日常关联交易额度 1,500 万元 人民币, 即 2024 年度日常关联交易预计金额为 6,500 万元人民币。 具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站（www. ...

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 报告认为随着全球轮胎绿色化率的不断增长以及报告研究的具体公司自身产能的释放业绩有望迎来快速发展维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度实现收入16.3亿元（同比+23.6%）实现归属净利润3.8亿元（同比+24.3%）实现归属扣非净利润3.7亿元（同比+28.7%）其中Q3单季度实现收入5.6亿元（同比+19.1%环比+2.7%）实现归属净利润1.2亿元（同比+3.7%环比 -15.8%）实现归属扣非净利润1.2亿元（同比+9.7%环比 -9.7%）[1][3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为5.0亿元、6.2亿元及7.3亿元[6] - 2024Q3公司二氧化硅产销量创历史新高Q3毛利率为33.9%（同比+1.5pct环比 -0.5pct）单季度二氧化硅产品产量达到9.3万吨（同比+15.1%环比+2.1%）销量达到9.1万吨（同比+13.4%环比+2.2%）销售金额达到5.6亿元（同比+19.3%环比+3.1%）单吨售价为6078.9元（同比+5.2%环比+0.9%）[4] 产能情况 - 2020年泰国一期项目正式投产福建三明工厂技改产能陆续投产截至2023年底拥有二氧化硅产能33万吨/年泰国二期2.5万吨/年高分散二氧化硅已完成当地前期审批手续待进一步取得建设许可等手续后开工建设募投项目7.5万吨/年高分散二氧化硅项目各生产线预计2024年陆续建成试生产全部项目有望2024年底建成[5] - 报告研究的具体公司拟投资建设3044吨/年二氧化硅微球、50万升/年琼脂糖微球、1590吨/年副产品碳酸钠项目拟总投资金额为5.0亿元[6] 发展方向 - 在提升高分散二氧化硅国际市占率基础上加速推进新产品在硅橡胶、牙膏等行业的商业应用提高专线产能利用率加快落实采用生物质（稻壳）代替天然气燃料、利用稻壳燃烧产生的稻壳灰作为硅基代替石英砂生产高分散二氧化硅的技术改造项目同时积极努力推进二氧化硅微球项目的商品化生产[5]

公司业绩和经营情况 - 公司三季度延续了在今年一季度、二季度产销量增长态势，产销量均创出了同期的历史新高 [2] - 国内下游轮胎行业增长较快，龙头企业的绿色轮胎的产销量增长直接拉动了对公司主要产品高分散二氧化硅的需求 [2] - 国内绿色轮胎技术水平发展较快，单条轮胎中对高分散二氧化硅添加比重也在逐步增加 [2] - 国际客户中绿色轮胎应用的更多新型号的高分散产品逐步开始贡献销量增量，对低碳生物质高分散产品的需求旺盛 [2] - 泰国工厂产能利用率大幅度提高，国际供应链体系得到进一步保障，国际市场市占率得到巩固和加强 [2] - 公司的口腔护理类等其他应用类二氧化硅产品产销量增长 [2] - 公司营业收入增长情况与销量增长情况相对匹配度更高，公司不断优化产品结构，1-9月营业收入的增长基本与销量增长同步，经营性净现金流也稳步提高 [2] 财务费用增加的原因 - 公司外销产品占整体营收比例较高，主要结算货币为美元，因此美元资产头寸占比也处于相对较高水平 [2][3] - 尽管公司在前三季度根据市场情况采取了多种措施平抑汇率波动所带来的影响，但是本币升值带来的短期影响依然存在 [3] - 9月末人民币兑美元汇率为7.0074为过去一年多的高点，所以短期造成一些汇兑损益影响当期 [3] - 阶段性因为汇率波动引起的短期财务费用的升降都是正常现象，中长期看来，公司所采取的措施能够比较好地控制汇率所带来的风险 [3] 其他问题 - 微球项目预计2025年内将主体完工并实现商业化生产 [3] - 公司的生物质（稻壳）高分散二氧化硅已经实现批量商业供货，预计2024年底原发行可转债募资建设的技改产能将建设完成，其他配套设施将在25年内陆续完成 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 二氧化硅产销量环比小幅提升,下游需求稳定 [6] - 公司持续推进新产品研发生产,如采用生物质(稻壳)代替天然气生产高分散二氧化硅的技术 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入和净利润将保持良好增长,考虑公司的技术优势,维持"买入"评级 [8][9] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入16.34亿元,同比增长23.57%;实现归母净利润3.79亿元,同比增长24.34% [4] - 2024Q3单季度,公司实现营业收入5.63亿元,同比增长19.15%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长3.65% [5] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到22.48、27.42、29.81亿元,归母净利润将分别达到5.15、6.12、6.89亿元 [9] - 公司毛利率和净利率保持较高水平,分别为33.94%和20.85% [5]

业绩说明会信息 - 2024年11月20日14:00 - 15:00举行2024年第三季度业绩说明会[2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2] - 2024年11月13日至19日16:00前可预征集提问[2] - 提问可登录上证路演中心网站或发邮件至ir@quechen.com[2] - 参加人员有董事长阙伟东等[5] - 投资者可在线参与，联系人王今，电话0510 - 88793288[5][6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6] 报告发布 - 公司于2024年10月25日发布2024年第三季度报告[2]

会议决策 - 2023年12月18日召开第四届董事会第十三次会议[1] - 2024年4月11日召开2024年第一次临时股东大会[1] - 2024年8月22日召开第四届董事会第十九次会议[2] - 2024年9月10日召开2024年第二次临时股东会[2] 工商变更 - 完成注册资本及《公司章程》相关工商变更登记[2] - 变更后注册资本为41588.3145万人民币[2] 公司信息 - 统一社会信用代码为91320200746213635E[2] - 公司类型为股份有限公司（港澳台投资、上市）[2] - 成立日期为2003年01月28日[2] - 法定代表人为阙伟东[3] - 住所为无锡市锡山区东港镇青港路25号[3] - 经营范围包括研发、生产相关产品[3]