确成硅化学股份有限公司 2025 年年度股东会 会议资料 2025 年年度股东会资料 二〇二六年四月 1 | 目录 | | --- | | 2025 年年度股东会参会须知 1 | | --- | | 2025 年年度股东会会议议程 2 | | 议案一：《2025 年度报告正文及摘要》 4 | | 议案二：《2025 年度董事会工作报告》 5 | | 议案三：《2025 年度独立董事述职报告》 6 | | 议案四：《2025 年财务决算报告》 7 | | 议案五：《关于续聘 2026 年度审计机构的议案》 13 | | 议案六：《2025 年度利润分配预案》 14 | | 议案七：《关于公司董事 2026 年度薪酬方案的议案》 15 | | 议案八：《关于授权董事会办理公司及子公司银行授信的议案》 16 | | 议案九：《关于公司及子公司在综合授信额度内提供相互担保的议案》 17 | | 议案十：《关于使用自有资金办理外汇结售汇及其他金融衍生产品业务的议案》 18 | | 议案十一：《关于提请股东会授权董事会制定并实施 2026 年度中期利润分配方案的议案》 | | 19 | | 议案十二：《关于制定<董事及高 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告认为确成股份2025年年报业绩符合预期，公司正通过“绿色化”与“全球化”战略持续加码，未来增长空间有望打开 [5] - 公司核心产品二氧化硅的毛利率在2025年实现提升，境内业务毛利率改善显著 [6] - 多个在建项目稳步推进，包括绿色生物质二氧化硅项目、泰国二期产能扩张以及面向高端应用的新产品项目，这些项目预计将从2026年中至年底陆续投产，有望为公司开辟新的增收空间 [7] 公司业绩与财务表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入22.20亿元，同比增长1.04%；实现归母净利润4.97亿元，同比下降8.10%；扣非后归母净利润5.08亿元，同比下降3.55% [5] - **2025年第四季度业绩**：实现营收5.67亿元，同比增长0.70%，环比增长4.85%；实现归母净利润0.99亿元，同比下降38.38%，环比下降18.03% [5] - **核心产品表现**：二氧化硅产品营收21.60亿元，同比微降0.04%，但毛利率达到35.69%，同比提升1.14个百分点 [6] - **分地区毛利率**：境内业务毛利率33.90%，同比提升2.65个百分点；境外业务毛利率37.55%，同比微降0.40个百分点 [6] - **关键财务指标**：公司资产负债率较低，为14.4%；最新市盈率为15.17 [4] 增长战略与未来展望 - **绿色化项目**：安徽基地拥有2.336万吨稻壳法白炭黑产能并已实现商业供货；盐城滨海年产10万吨（一期5万吨）生物质二氧化硅项目处于规划阶段，契合下游绿色需求 [7] - **全球化布局**：泰国二期项目预计2026年年中建设完成投产，将增强海外供应能力并应对贸易风险 [7] - **高附加值新品**：年产0.3万吨二氧化硅微球项目预计2026年9月投产，面向化妆品及生物医药领域；盐城滨海年产3.02万吨松厚剂项目预计2026年12月投产，已在重点客户端完成验证 [7] 盈利预测与估值 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营收分别为25.53亿元、29.33亿元、33.65亿元，对应增长率分别为15.00%、14.86%、14.74% [9][12] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为5.95亿元、6.97亿元、8.10亿元，对应增长率分别为19.64%、17.27%、16.10% [9][12] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.43元、1.68元、1.95元 [9][12] - **估值预测**：基于预测，2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为12.84倍、10.95倍、9.43倍 [9][12]

投资评级 - 报告对确成股份维持“增持”评级 [6] 核心观点 - 2025年业绩基本符合预期，全年营收微增，净利润小幅下滑，但第四季度单季销量创历史新高 [4][6] - 公司产销持续提升，产品线不断丰富，高分散二氧化硅、生物质（稻壳）二氧化硅及牙膏用二氧化硅等新产品提供增长支撑 [6] - 2026年泰国二期及微球项目预计全面投产，新产品研发与市场开拓持续推进，有望打开未来增长空间 [6] - 公司发布股权激励计划，扣非净利润三年复合增速目标为15%，彰显发展信心 [6] 财务业绩与预测总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入22.20亿元，同比增长1%；归母净利润4.97亿元，同比下降8%；扣非后归母净利润5.08亿元，同比下降4% [4] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入5.67亿元，同比增长1%，环比增长5%；归母净利润0.99亿元，同比下降38%，环比下降18% [4] - **盈利能力**：2025年全年毛利率为34.92%，同比提升0.97个百分点；净利率为22.37%，同比下降2.23个百分点 [4] - **2026-2028年盈利预测**：预计归母净利润分别为6.60亿元、7.21亿元、8.03亿元，对应同比增长率分别为32.9%、9.1%、11.5% [5][6] - **估值水平**：基于盈利预测，对应2026-2028年市盈率（PE）分别约为12倍、11倍、10倍 [5][6] 经营与业务分析总结 - **产销量情况**：2025年二氧化硅产量约37.85万吨，同比增长4%；销量约37.73万吨，同比增长5% [6] - **产品价格与成本**：2025年产品均价同比下滑约4%至5724元/吨，主要原材料纯碱、石英砂价格下降，但硫磺采购价同比大幅提升99% [6] - **单吨盈利指标**：2025年二氧化硅产品单吨毛利润为2043元/吨，同比减少26元/吨；单吨净利润为1317元/吨，同比减少182元/吨 [6] - **第四季度经营**：25Q4二氧化硅产销量均约10.08万吨，同比增长9%，环比增长9%，创单季新高；但受硫磺等成本上涨及费用增加影响，单吨毛利润和净利润环比均下降 [6] - **费用端影响**：2025年因汇率变化产生汇兑损失约2300万元（上年为收益1870万元），同时处理老旧设备产生损失约1800万元 [6] 产能建设与项目进展总结 - **生物质（稻壳）二氧化硅项目**：安徽基地产品已批量进入国际市场；公司计划投资9亿元建设年产10万吨（一期5万吨）生物质二氧化硅及松厚剂项目 [6] - **新产品与市场开拓**：持续研发高附加值产品，积极开拓口腔护理、硅橡胶等行业应用市场，推进高端应用产品的进口替代和国际市场进入 [6] - **海外产能**：泰国二期项目及二氧化硅微球项目预计于2026年全面投产 [6]

市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数收盘3923点，近5日下跌5.76%，近1月上涨2.88% [1] - 深证综指收盘2580点，近5日下跌6.66%，近1月上涨3.98% [1] - 近1个月市场风格指数中，大盘指数下跌4.49%，中盘指数下跌9.22%，小盘指数下跌9.73% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括：航天装备Ⅱ（上涨89.27%）、贵金属（上涨31.11%）、工业金属（上涨23.47%）和种植业（上涨16.92%） [2] - 近6个月跌幅居前的行业包括：游戏Ⅱ（下跌19.48%）、白色家电（下跌5.74%） [2] 泸州老窖深度报告核心观点 - 泸州老窖在团队能力、管理水平、激励机制、品牌高度、产品结构、渠道能力六个方面具备全方位竞争优势，是白酒中的“六边形战士” [3][13] - 公司核心高管出身销售市场一线，薪酬管理市场化，2021年推出限制性股票激励计划 [13] - 公司拥有国窖1573和泸州老窖双品牌，全价格带布局，渠道管理能力强，数字化水平领先 [13] - 短期来看，公司业绩有望触底，价格维持稳定，25Q4或将进一步释放报表压力 [13] - 预计2030年收入空间达400亿元，其中高度国窖1573收入120亿元，低度国窖1573收入150亿元，腰部产品收入100亿元 [13] - 预计2030年净利润空间为173.3亿元，给予20倍PE，对应市值空间3466亿元 [13] 晶苑国际深度报告核心观点 - 晶苑国际为多品类布局的国际化制衣企业，深度绑定全球顶尖品牌客户，首次覆盖给予“增持”评级 [3][16] - 公司长期服务于优衣库（贡献收入约35-40%），并进入Nike、Adidas、Lululemon等运动品牌供应链 [3][12] - 短期受益于客户订单高增，长期受益于垂直一体化程度提升及行业向头部集中趋势 [3][12] - 公司从“全球代工”升级为“垂直一体化制造平台”，增长动力转向“品类高增长+效率提升+资本赋能” [12] - 通过布局越南、孟加拉等海外低成本产能，以及收购和自建面料厂提升自供率（2025年休闲及运动面料自供率约20%），驱动利润率上行 [12][14] - 预计2026-2028年归母净利润为2.5/2.8/3.0亿美元，对应PE为9/8/7倍 [16] 仕佳光子深度报告核心观点 - 仕佳光子是国内领先的光芯片光器件厂商，深耕“无源+有源”产品 [3][16] - 受益于AI算力驱动，AWG与MPO产品大批量出货，2025年前三季度营收达15.6亿元，同比增长114%，归母净利迎V型反转 [3][16] - 公司是全球少数具备AWG晶圆批量供应能力的企业，400G/800G AWG组件已大批量出货，1.6T产品进入客户验证 [16] - 公司拟收购福可喜玛，打通从光纤、插芯到MPO组件的全产业链，具备垂直整合优势 [16] - 公司在硅光/CPO时代已形成“光源+接口”双重卡位，硅光用CW激光器已实现小批量出货 [16] - 首次覆盖给予“买入”评级，预计25-27年实现营收21.29/30.31/40.87亿元，归母净利润3.42/6.26/9.02亿元 [16] 食品饮料行业深度核心观点 - 春季糖酒会反馈显示，白酒行业压力最大的时候已过去，头部企业战略战术愈加清晰 [4][18] - 头部企业已通过压力测试，战术从被动开始转向主动，行业已没有必要继续悲观 [4][18] - 茅台批价稳定在1500元以上，验证了“茅台价格一季度筑底，行业迎本轮周期拐点”的判断 [18] - 预计26Q2开始，8代五粮液等头部企业大单品批价有望缓慢回升 [18] - 行业未来趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司强分化不可避免 [18] - 若基本面如期修复，预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期 [18] - 白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液 [18] - 大众食品子行业呈现结构性改善，看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会 [18] 非银行业周报核心观点 - A股险企2025年归母净利润合计达4253亿元，同比增长22.4% [21] - A股险企2025年NBV合计同比增长33.6%至1267亿元，新单保费同比增长11.1%至6963亿元，NBVM提升3.1个百分点至18.2% [21] - 银保渠道贡献核心增量，A股险企银保渠道合计NBV同比增长116.8%至328亿元，NBV贡献占比提升9.9个百分点至25.9% [21] - A股险企2025年末投资资产合计20.7万亿元，二级市场权益配置规模合计达3.55万亿元，较24年末提升1.41万亿元，配置比例同比增加5.5个百分点至17.2% [21][23] - 财险方面，人保财、平安财、太保财保费同比增长3.7%至1.10万亿元，COR整体改善 [21] 未来产业周报核心观点 - 报告聚焦量子科技、生物制造、氢能和核聚变、脑机接口、具身智能、6G及商业航天等未来产业 [24] - 6G技术提出的“通感一体化”有望通过基站环境成像与亚毫秒级时延，破解具身智能机器人响应滞后难题 [24] - 傲意科技完成1.5亿元C1轮融资，重点布局非侵入式神经信号解析技术，应用于医疗康复与工业人形机器人灵巧手领域 [24] - 我国首个“具身智能工程机器人行业标准”在成都启动编制，预计年内发布 [24] - 量子计算领域，我国科学家在硅基逻辑量子计算机原型验证上实现关键跨越，谷歌形成“超导+中性原子”双轮驱动模式 [24] - 氢能方面，四部门提出到2028年量产水电解制氢装备直流电耗低于4.2kWh/Nm³ [24] 美团点评核心观点 - 2025年Q4公司实现收入921.0亿元，同比增长4.1%，经调整净利润-150.8亿元，亏损扩大主因营销推广、骑手补贴、AI投入及新业务扩张增加 [25] - 25Q4核心本地商业收入同比微降1.1%至648亿元，但美团在外卖行业仍稳定保持60%以上的GTV市场份额 [25] - 2025年新业务收入1040亿元，同比增长19.1%，经营亏损101亿元；其中海外外卖平台Keeta在四季度实现单位经济效益转正 [25] - 2025年美团研发开支260亿元，同比增长23.5%；截至2025年底，美团无人机累计完成订单超78万笔 [25] - AI助手“小团”在春节假期带动线下消费，AI商家经营助手已惠及超过340万商户 [25] - 维持“买入”评级，考虑到竞争影响，下调26-27年经调整净利润预测至25/304亿元 [25] 曹操出行点评核心观点 - 2025年公司收入202亿元，同比增长38%，归母净利润-6.4亿元，亏损较24年减少49%，25Q4经调整利润转正 [29] - 2025年GTV达234亿元，同比增长38%，平均月活用户数同比增长44%至4千万 [29] - Robotaxi业务加速部署，已在杭州部署超100辆，预计26年推出完全定制车型，27年开始量产，远期净利率有望达15% [29] - 公司通过收购蔚星科技与吉利商务，由单一网约车平台向综合出行服务平台发展 [29] - 维持“买入”评级，维持2026-2027年归母净利润预测-1、7亿元 [29] 中国外运点评核心观点 - 2025年营收968亿元，同比下滑8%，归母净利润40亿元，同比增长3%，业绩符合预期 [29] - 海运代理箱量同比增长3%，单箱利润同比增长2%；空运代理业务受全球运价承压影响，单吨利润转负 [29] - 跨境电商业务受全球监管收紧影响，全年货量下滑66% [29] - 合资公司中外运敦豪贡献投资收益12亿元，同比下降19% [29] - 公司计划全年派息0.3元/股，叠加回购，全年派息率约65.45% [33] - 维持“买入”评级，下调2026-2027年归母净利润预测至33、36亿元 [33] 有色金属行业深度核心观点 - 复盘1970年代两次石油危机，黄金走出10年牛市，月均价从35美元/盎司最高涨至675美元/盎司 [33] - 短期金价显著回调，主因中东地缘冲突推高油价引发通胀担忧，市场定价26年美联储不降息，且全球流动性收紧预期升温，金价最大回撤近25% [33] - 长期看，去全球化趋势下，预计央行购金将持续 [33] - 标的方面，建议关注紫金黄金国际、山金国际、中金黄金等 [33] 化妆品医美行业周报核心观点 - 2026年3月20日至27日，申万美容护理指数下滑2.4%，表现弱于市场 [33] - 毛戈平2025年营收50.50亿元，同比增长30.0%，归母净利润12.04亿元，同比增长36.7% [33] - 上美股份2025年营收91.78亿元，同比增长35.1%，股东应占利润11.54亿元，同比增长43.7% [33] - 林清轩2025年营收24.5亿元，同比增长102.5%，归母净利润3.60亿元，同比增长92.9% [35] - 参半母公司小阔集团拟赴港上市，2025年营收24.99亿元，口腔护理市场零售额排名第三 [35] 索通发展点评核心观点 - 公司是预焙阳极领先企业，首次覆盖给予“增持”评级，目标市值156.3亿，上涨空间18.5% [35] - 预计25/26/27年归母净利润为7.90/11.50/14.86亿元，对应PE为16.7/11.5/8.9倍 [35] - 公司与阿联酋EGA等国际铝业巨头深度合作，海外产能落地与订单确定性较强 [35] - 公司凭借成本加成定价机制、大规模长协采购与智能混配技术，可在石油焦涨价周期中实现盈利弹性 [35] 中国太保点评核心观点 - 2025年归母净利润535.05亿元，同比增长19%，表现超预期；拟派发每股股息1.15元，同比增长6.5% [38] - 2025年NBV（太保寿险+香港口径）同比增长40.1%至186.09亿元，表现超预期；新单保费同比增长14.3%，NBVM提升3.2个百分点至19.8% [38] - 银保渠道NBV同比增长102.7%，贡献核心业绩增量 [38] - 财险COR同比下降1.1个百分点至97.5%，优化幅度超预期 [38] - 总投资资产规模达3.04万亿元，二级市场权益配置规模达4087亿元，占比13.4%，同比增加2.2个百分点 [38] - 维持“买入”评级，上调26-28年归母净利润预测至600.70/695.49/835.47亿元 [38] 东阿阿胶点评核心观点 - 2025年营收67.00亿元，同比增长8.83%，归母净利润17.39亿元，同比增长11.66%，业绩符合预期 [37][39] - 阿胶及系列产品营收61.98亿元，同比增长11.80%，毛利率74.84%，同比提升1.23个百分点 [41] - 公司通过收购马记药业、阿拉善苁蓉集团，丰富产品矩阵，夯实第二增长曲线 [41] - 公司注重股东回报，形成“股权激励+大股东增持+回购注销+100%分红”的多重市值管理手段 [41] - 维持“买入”评级，略下调盈利预测，预计2026年归母净利润为19.87亿元 [41] 中国平安点评核心观点 - 2025年归母净利润1347.78亿元，同比增长6.5%，略超预期；拟派发每股股息2.7元，同比增长5.9% [41] - 2025年NBV同比增长29.3%至368.97亿元，新单保费同比增长3.7%，NBVM（首年保费）提升4.9个百分点至23.4% [41] - 银保渠道NBV同比增长138.0%，量价齐升表现亮眼 [41] - 财险COR同比下降1.5个百分点至96.8%，优化幅度超预期 [41] - 投资资产规模达6.5万亿元，二级市场权益配置规模达1.24万亿元，占比19.1%，较上年末增加9.1个百分点 [42] - 下调盈利预测，维持“买入”评级，预计26-28年归母净利润为1505/1705/2017亿元 [44] 安踏体育点评核心观点 - 2025年收入802.2亿元，同比增长13.3%，归母净利润135.9亿元（同口径下同比增长13.9%），略超预期 [43] - 主品牌安踏收入347.5亿元，同比增长3.7%；FILA收入284.7亿元，同比增长6.9%；其他品牌收入170.0亿元，同比大幅增长59.2% [43] - 全年派息比率为经调整后净利润的50.1% [43] - 毛利率微降0.2个百分点至62.0%，但经营利润率同比提升0.4个百分点至23.8% [43] - 维持“买入”评级，上调26年利润预测，预计26-28年归母净利润分别为156.0 /157.4/171.2亿元 [44] 特步国际点评核心观点 - 2025年收入141.5亿元，同比增长4.2%，归母净利润13.7亿元，同比增长10.8%，业绩符合预期 [47] - 特步主品牌收入125亿元，同比增长1.5%，稳居“中国跑步第一品牌”；专业运动品牌（索康尼等）收入16.36亿元，同比大幅增长30.8% [47] - 全年派息比率维持50.4% [47] - 净利润率逆势提升0.6个百分点至9.7% [47] - 维持“买入”评级，下调26-27年盈利预测，预计26-28年净利润分别为12.5/13.9/15.0亿元 [47] 新华保险点评核心观点 - 2025年归母净利润同比增长38.3%至362.84亿元，EV同比增长11.4%至2878.40亿元 [46][48] - NBV增速超预期，保险服务业绩及其他同比增长40.7%至175.39亿元 [46] - 公司拟全年合计派发每股现金股息2.73元，同比增长7.9%，A/H股股息率分别达4.3%/6.3% [48]

募集资金情况 - 2020年首次公开发行股份募集资金总额700,598,992.50元，净额624,715,956.65元，12月1日到账[3] - 截至2026年2月28日，募集资金剩余1,342.46万元拟永久补充流动资金[5] 募投项目情况 - 募投项目含水玻璃及二氧化硅项目、研发中心建设、补充流动资金[9] - 募投项目合计承诺使用62,471.60万元，实际使用67,941.10万元，节余320.75万元[11] 资金处理 - 节约资金及现金管理产生收益，剩余资金永久补充日常经营[13][14] - 节余资金低于净额5%，补充流动资金免审议[5]

会计政策变更 - 2025年1月1日起执行标准仓单交易相关会计政策变更[7] - 按财政部2025年7月8日问答进行变更[4] - 无需提交董事会和股东会审议批准[5][8] 会计处理规定 - 短期出售标准仓单差额计投资收益，未出售列报为其他流动资产[4] - 符合条件可初始选公允价值计量且变动计损益，后续不得撤销[4] 影响情况 - 变更未影响财务状况和经营成果，未损害股东利益[5][11]

ESG管理架构 - 公司建立三层管理架构，构建三级工作联动机制，董事会承担最终责任[6] - 公司每年编制并发布一次年度ESG报告，由董事会审议后发布[6] ESG沟通与议题 - 公司通过多种方式与利益相关方沟通[7] - 应对气候变化等多方面具有不同重要性[8][9] - 规定的部分议题对公司不重要但仍披露，产业链协同为自主设置议题[10]

独立董事情况 - 公司独立董事为章贵桥、王靖、陈明清先生[1] - 董事会评估其独立性并出具意见，认为2025年度保持独立性[1] 报告信息 - 报告日期为2026年3月27日[2]

担保情况 - 2026年度拟为子公司提供担保总额度不超80,000万元，含未到期余额4,943.28万元[4] - 截至公告日，对外担保总额4,943.28万元，占净资产比例1.32%[3][15] - 确成硅（泰国）新增担保额度78,000万元，占比20.91%[7] 子公司财务 - 无锡东沃化能营收9,378.55，利润5,407.16，净利润1,198.10[10] - 安徽阿喜绿色科技营收60,243.09，利润27,033.42，净利润3,532.94[10] - 确成硅（泰国）营收53,745.67，利润44,672.12，净利润4,955.67[10] 其他事项 - 公司及子公司将在8亿元内相互担保，议案待股东会审议[11][14]

套期保值情况 - 外汇套期保值最高合约价值不超15000万美元[8] - 商品套期保值保证金和权利金上限5000万元人民币[10] - 交易期限自股东会通过起12个月内[14] 交易相关 - 2026年3月27日董事会通过相关议案[15] - 交易目的为套期保值[7] - 资金来源为自有、自筹或银行授信[11] 交易种类与范围 - 外汇套期保值含远期结售汇等[12] - 商品套期保值限于纯碱等原材料相关品种[13] 风险与措施 - 业务面临多种风险[17] - 已制订管理制度并采取风控措施[18]