报告投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级[1] 公司经营情况 - 公司2024年1-3季度营收同比增长42.11%至40.78亿元,归母净利润同比扭亏为盈至4.8亿元[7] - 2024年第三季度营收同比增长36.32%至15.83亿元,归母净利润同比增长662.97%至3.56亿元[7] - 公司养殖成本管控优秀,单头养殖收益处于行业领先水平[7] - 2024年1-9月平均养殖完全成本为14元/公斤,9月完全成本为13.4元/公斤,行业领先[7] - 公司未来养殖成本目标为13元/公斤以内,有望持续保持成本优势[7] 养殖产能规划 - 目前母猪场产能12.2万头,9月末能繁母猪存栏11.4万头,预计年底实现满负荷生产[7] - 2024年生猪出栏目标220-230万头,2025年出栏目标320-350万头,有望保持稳健增长[7] 财务状况 - 截至2024年三季度末,公司货币资金9.52亿元,较上季度末增加17%[3] - 资产负债率仅27.72%,处于行业较低水平,未来融资空间充足[3] - 公司拟回购1-2亿元股份,彰显对未来发展的信心[3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.6/12.4/12.0亿元,对应当前股价PE为29/15/16倍[11]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司生猪业务实现量价齐升,生猪出栏持续扩张 [7] - 公司养殖成本优势明显,资产负债率进一步下降 [8] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持高增长 [9] 公司投资亮点 生猪出栏增长 - 2024Q1-Q3公司生猪销售166.37万头,同比增长49.60% [7] - 公司母猪产能充裕,未来将加大代养模式出栏比重 [7] - 公司2024年和2025年有猪场建设项目,产能可达400万头 [7] 养殖成本优势 - 生猪完全成本从14.6元/公斤下降至13.8元/公斤,断奶成本从330+元/头降至300元/头 [8] - 原料价格下降、料肉比持续改善,全年完全成本目标14元/公斤以内 [8] - 公司资产负债率27.7%,环比下降3.06个百分点,财务状况稳健 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为64.61/86.49/106.27亿元,同比增速66.03%/33.87%/22.87% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.83/12.84/17.57亿元,同比增速扭亏为盈/24.04%/57.66% [9] - 2024-2026年EPS分别为1.29/1.59/2.51元/股 [9]

业绩说明会信息 - 2024年11月11日10:00 - 11:30举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心视频录播和网络互动[3][4] 提问与人员 - 2024年11月04日至11月08日16:00前可预征集提问[3][6] - 参加人员有董事长、总经理等[5] 其他 - 2024年10月29日发布2024年第三季度报告[2] - 公告于2024年11月2日发布[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024Q3公司实现营业收入15.83亿元，同比+36.32%；实现归属于上市公司股东的净利润3.56亿元，同比+662.97%，业绩符合预期 [5] - 24Q3盈利高增主要由生猪养殖业务贡献，是出栏量增长和猪价上涨的共同作用 [5] - 公司养殖成本表现优异，24Q3生猪养殖完全成本13.6元/公斤，较24Q2进一步下降 [5] - 公司产能延续增长态势，预计2024年年底能繁母猪存栏有望达到12万头 [5] - 公司拟1-2亿元回购股份，彰显长期发展信心 [5] 分组1 - 2024Q1-3公司实现营业收入40.78亿元，同比+42.11%；实现归属于上市公司股东的净利润4.80亿元，同比+321.20% [5] - 24Q3公司生猪销售均价约为19元/公斤，同比+23.5% [5] - 预计2024年全年平均养殖完全成本有望降至14元/公斤以内，2025年有望达到完全成本小于13元/公斤的目标 [5] - 预计公司2024-2026年生猪出栏量或有望达到220/320/400万头 [5] 分组2 - 2023年公司实现营业收入3,891百万元，同比增长17.8% [6] - 2024年预计公司实现营业收入6,212百万元，同比增长59.6% [6] - 2025年预计公司实现归母净利润1,282百万元，同比增长65.0% [6] - 2026年预计公司实现归母净利润1,448百万元，同比增长12.9% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-B"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年前3季度实现营业收入40.78亿元，同比增长42.11%，归属净利润4.8亿元，同比增长321.20% [1] - 公司2024年Q3单季度实现营业收入15.83亿元，同比增长36.32%，归属净利润3.56亿元，同比增长662.97% [1] - 公司2024年前3季度生猪销量166.37万头，同比增长49.6%，实现营业收入32.36亿元，同比增长63.19% [2] - 2024年Q3国内生猪价格约19.6元/公斤，大幅高于2季度的16.3元/公斤，同时受益于原料价格下行，养殖单头盈利水平大幅提升 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.45/12.52/12.60亿元，对应EPS为1.23/2.39/2.40元 [3] - 公司2024/2025年PE为26倍/13倍 [3] - 公司2022-2026年营业收入分别为33.04/38.91/72.28/88.25/102.97亿元，同比增长分别为18.9%/17.8%/85.7%/22.1%/16.7% [4][5] - 公司2022-2026年毛利率分别为18.5%/4.4%/17.3%/22.3%/19.9%，净利率分别为7.7%/-10.3%/8.9%/14.2%/12.2% [4][5] - 公司2022-2026年ROE分别为5.5%/-9.6%/13.3%/20.8%/17.5% [4][5]

股份回购 - 公司拟回购股份金额1 - 2亿元[1] - 回购期限自股东会审议通过方案起12个月内[1] 股东持股 - 何祖训持股261016651股，比例49.73%[2] - 前十大股东合计持股462639093股，比例88.15%[5] - 前十大无限售条件股东合计持股13533353股，比例2.58%[6] 股本情况 - 截至2024年10月28日总股本为524839012股[6]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3][4] - 神农集团是一家从事养殖、饲料、食品加工等多个板块的上市公司 - 2024年前三季度实现利润3.56亿元,扣除信用减值损失后接近3.8亿元 - 公司负债率降至28%以下,手持现金9.5亿元,现金流状况良好 2. 公司业绩亮点 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 养殖板块是公司主要利润来源,成本持续下降 - 养殖成本下降主要得益于: - 饲料原料价格下降 - 规模效应提升,生产效率提高 - 种猪健康度提升,死淘率下降 - 公司各区域养殖成本情况:广西最低,广东次之,云南相对较高 3. 未来发展规划 [13][14][15][16][17][18][19][20] - 2025年出栏目标320-350万头,2026年目标400-450万头 - 与PIC合资建设种猪场,保障未来种猪供给 - 未来将继续专注养殖主业,稳健发展,注重成本管控 4. 其他重要信息 [6][7][20][21][22][23][24] - 公司计划进行股份回购,可能采用自有资金或银行贷款 - 2024年预计仍有分红安排,具体方案待股东会决定 - 公司未来发展信心十足,欢迎投资者到公司实地考察 总的来说,神农集团在2024年前三季度取得了优异的业绩,主要得益于养殖板块的出色表现。公司未来发展规划清晰,将继续专注主业,注重成本管控和效率提升。公司对未来发展充满信心,欢迎投资者到公司实地考察。[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24]

公司经营情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入40.78亿元,同比增长42.11%[2][3] - 2024年1-9月,归属于上市公司股东的净利润4.80亿元,同比增长321.20%[2][3] - 2024年第三季度,实现营业收入15.83亿元,同比增长36.32%[2] - 2024年第三季度,归属于上市公司股东的净利润3.56亿元,同比增长662.97%[2] 成本情况 - 2024年9月,公司生猪完全成本为13.4元/公斤,料肉比为2.49,断奶成本约300元/头[2] - 2024年1-9月,公司平均完全成本为14元/公斤,第三季度完全成本为13.6元/公斤[2] 生产指标 - 2024年9月,公司PSY为28头,全程成活率85%[3] - 公司目前母猪场产能为12.2万头,9月末能繁母猪数为11.4万头[3] - 2024年出栏量目标为220-230万头,2025年出栏目标为320-350万头[3] 战略布局 - 公司与PIC®中国、巨星农牧合作投资建立黔南PIC®遗传核心场项目,保证公司高品质种猪供应[3] - 公司考虑回购股票,基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可,同时也有持续做员工股权激励计划的需求[4] - 公司2025年养殖业务成本控制目标为完全成本<13元/公斤[4]

业绩总结 - 2024年1 - 9月非流动资产处置损益为 - 1,675,663.41元[15] - 2023年度非流动资产处置损益为 - 1,823,068.31元[15] - 2022年度非流动资产处置损益为 - 693,757.38元[15] - 2021年度非流动资产处置损益为 - 17,407,497.86元[15] - 2024年1 - 9月计入当期损益的政府补助为3,652,555.23元[15] - 2023年度计入当期损益的政府补助为7,972,487.12元[15] - 2022年度计入当期损益的政府补助为5,106,929.91元[15] - 2021年度计入当期损益的政府补助为21,018,717.09元[15] - 2024年1 - 9月归属于母公司股东的非经常性损益净额为14,661,730.1元[13] - 2024年1 - 9月收取代养户资金占用费1,147,070.41元，收取饲料客户资金占用费102,792.76元[17] - 2023年度收取代养户资金占用费3,662,105.00元[17] - 2022年度收取曲靖市沾益区农林投资开发有限责任公司资金占用费73,539.17元等[17] - 2021年度收取曲靖市沾益区农林投资开发有限责任公司资金占用费1,649,071.54元等[17] - 2024年1 - 9月非流动资产毁损报废损益为 - 13,971,749.24元等[18] - 2024年1 - 9月处置交易性金融资产等取得的投资收益为1,308,959.17元等[18] - 2022年度计入当期损益的政府补助调整前为6,286,116.11元等[20] - 2022年度归属于母公司股东的非经常性损益净额调整前为 - 8,668,699.97元等[20] - 2021年度计入当期损益的政府补助调整前为22,527,717.70元等[20] - 2021年度归属于母公司股东的非经常性损益净额调整前为6,740,891.93元等[20] 审核期间 - 审核期间为2021－2023年度以及2024年1－9月[3]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为1,583,421,912.96元，同比增长36.32%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为356,310,852.03元，同比增长662.97%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为358,099,472.66元，同比增长652.25%[2] - 公司2024年年初至报告期末营业收入为4,077,830,826.09元，同比增长42.11%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为480,257,988.85元，同比增长321.20%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为494,919,718.98元，同比增长332.47%[2] - 2024年前三季度营业总收入为4,077,830,826.09元，同比增长42.1%[20] - 公司2024年前三季度净利润为480,202,476.07元，去年同期为-217,121,958.47元[21][23] - 公司2024年前三季度营业利润为502,622,888.30元，去年同期为-204,666,654.85元[21] - 2024年前三季度净利润为94,236,312.46元，同比增长41.4%[30] - 公司2024年前三季度营业收入为268,067,751.67元，相比2023年前三季度的270,490,376.75元减少了0.89%[29] 现金流量 - 公司2024年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为845,065,462.19元，同比增长3,577.88%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为845,065,462.19元，去年同期为-24,298,290.29元[25] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为3,985,783,197.82元，去年同期为2,791,674,925.70元[24] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为2,859,007,245.32元，去年同期为2,517,718,729.74元[24] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-476,511,266.91元，去年同期为-502,542,306.70元[25] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为3,684,743.91元，去年同期为315,694,058.08元[25] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为914,063,532.26元，去年同期为784,556,951.01元[25] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为18,175,524.08元，同比下降47.5%[31] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为138,390,299.97元，去年同期为-365,246,983.89元[31] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-61,699,439.59元，去年同期为171,446,009.09元[31] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为94,866,384.46元，去年同期为-159,215,729.37元[31] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为250,584,908.79元，同比下降44%[30] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为182,415,865.83元，同比下降51.6%[31] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为44,559,323.34元，同比增长6.5%[31] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金为116,476,712.36元，同比下降50%[31] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为268,249,121.79元，同比增长14.4%[31] 每股收益与净资产收益率 - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.68元，同比增长655.56%[4] - 公司2024年年初至报告期末基本每股收益为0.92元，同比增长319.05%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为7.90%，同比增加6.82个百分点[4] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.92元/股，去年同期为-0.42元/股[23] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为0.92元/股，去年同期为-0.42元/股[23] 股东与持股情况 - 报告期末普通股股东总数为16,994[9] - 何祖训持股数量为261,016,651股，持股比例为49.73%[9] - 何乔关持股数量为60,234,612股，持股比例为11.48%[9] - 云南正道投资发展合伙企业（有限合伙）持股数量为52,646,880股，持股比例为10.03%[9] - 何月斌持股数量为40,156,407股，持股比例为7.65%[9] - 何宝见持股数量为40,156,407股，持股比例为7.65%[9] 资产与负债 - 2024年9月30日，货币资金为951,727,149.86元，同比增长74.8%[16] - 2024年9月30日，应收账款为158,236,989.94元，同比增长99.1%[16] - 2024年9月30日，存货为1,260,372,008.57元，同比下降2.0%[16] - 2024年9月30日，流动资产合计为2,485,885,329.61元，同比增长21.1%[17] - 2024年9月30日，固定资产为2,928,795,741.32元，同比增长11.5%[17] - 2024年9月30日，流动负债合计为1,354,676,102.65元，同比增长23.9%[18] - 2024年9月30日，未分配利润为1,965,624,735.05元，同比增长32.4%[18] - 2024年9月30日，资产总计为6,515,254,342.08元，同比增长14.2%[19] - 公司2024年9月30日的货币资金为270,675,386.49元，相比2023年12月31日的174,101,608.13元增长了55.47%[26] - 公司2024年9月30日的应收账款为40,117,290.88元，相比2023年12月31日的24,715,358.47元增长了62.32%[26] - 公司2024年9月30日的存货为23,580,273.59元，相比2023年12月31日的37,531,195.31元减少了37.17%[26] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为1,685,912,115.80元，相比2023年12月31日的1,738,711,598.62元减少了3.03%[26] - 公司2024年9月30日的长期股权投资为2,072,168,472.91元，相比2023年12月31日的1,958,834,581.52元增长了5.78%[26] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为2,217,541,715.79元，相比2023年12月31日的2,104,663,237.29元增长了5.36%[27] - 公司2024年9月30日的资产总计为3,903,453,831.59元，相比2023年12月31日的3,843,374,835.91元增长了1.56%[27] - 公司2024年9月30日的流动负债合计为283,239,580.75元，相比2023年12月31日的155,648,452.73元增长了82.01%[27] - 公司2024年9月30日的所有者权益合计为3,601,866,812.44元，相比2023年12月31日的3,476,596,071.26元增长了3.60%[28] 投资与项目变更 - 公司以自有资金2,500万元人民币投资设立“武定未崃矿业发展有限公司”[13] - 公司支付土地出让价款1,777.88万元，取得陆良县LCG2024-02号地块的土地使用权[14] - 公司将“广西崇左神农畜牧有限公司灶瓦猪场项目”由“年出栏14万头商品生猪项目”变更为“年出栏48万头优质仔猪项目”，项目总投资由16,000.00万元变更为30,000.00万元[15] 营业成本 - 2024年前三季度营业总成本为3,597,382,842.45元，同比增长20.3%[20]