财务数据关键指标变化 - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的净利润为34,100.00万元至42,000.00万元，同比增加175.12%到238.85%[2][3] - 2025年半年度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为35,200.00万元至43,100.00万元，同比增加157.27%到215.01%[2][3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为12,394.71万元，扣除非经常性损益的净利润为13,682.02万元[4] - 上年同期基本每股收益为0.24元[4] 各条业务线表现 - 2025年半年度公司销售生猪153.95万头，较上年同期增长40.93%[5] - 本期业绩预增主要因生猪养殖业务增长，出栏量增加且养殖成本下降[5] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日[3] - 本次业绩预告未经注册会计师审计[3] - 本次业绩预告无影响准确性的重大不确定因素[6] - 预告数据为初步核算，具体以2025年半年度报告为准[7]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 近期政策指引下猪价预期转好，产能周期底部渐明，生猪养殖板块有望开启长周期盈利上行期；生猪存栏回升提振后周期板块需求，业绩逐步回升；粮价上行趋势确立，种植&种业基本面向好；宠食行业增量、提价逻辑持续落地，龙头企业成长持续兑现 [3][68] 各部分总结 6月猪企销售月报解读 - 出栏量：13家上市猪企合计出栏生猪1626.81万头，环比+2.65%，同比+47.55%；商品猪出栏总量约1354.49万头，环比+3.30%，同比+43.36%；仔猪出栏总量约268.89万头，环比-1.90%，同比+74.14% [2][13] - 出栏价格：6月行业出栏均重等数据下降，去库存背景下猪价下跌，大部分上市公司商品猪销售价格环比跌幅在3%以内，同比下跌约20%，多数企业出栏均价维持在14 - 15元/公斤 [2][14] - 出栏均重：已公布6月销售情况的10家企业商品猪出栏均重算术均值为125.06公斤，环比-0.77kg，多数上市公司6月出栏均重下降，绝对水平低于4月 [2][17] 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/7/7 - 2025/7/11）申万农林牧渔指数周上涨1.09%，与上证综指持平，跑赢沪深0.27个百分点；畜禽养殖/农产品加工/动物保健/种植业/渔业/饲料涨跌幅分别为+2.60%/+2.23%/+0.86%/+0.78%/-0.37%/-3.33% [19] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五为圣农发展、安德利、牧原股份、益生股份、新希望；跌幅前五为乖宝宠物、中宠股份、海大集团、神农集团、生物股份 [23] 重点数据追踪 生猪——去库存阶段 - 7月11日全国外三元生猪均价14.81元/kg，周环比下跌3.52%，15公斤仔猪均价31.89元/公斤，周环比上涨1.79%；商品猪出栏均重129.03kg，周环比上升0.39kg，全国冻品库容率14.31%，环比上升0.08pct [1][28] 白羽肉鸡——供强需弱 - 截至7月11日，白羽肉毛鸡价格6.24元/公斤，周环比下跌7.56%，鸡苗价格0.99元/羽，周环比下跌27.21% [37] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至7月6日，中速鸡价格5.01元/斤，环比下跌0.4%，高温暴雨、农忙季致终端消费低迷、行情低迷 [45] 饲料板块 - 截至7月11日，玉米现货均价2421.57元/吨，环比下降0.60%；豆粕现货均价2914.86元/吨，环比下降0.05%；小麦现货均价2445.5元/吨，环比下降0.23% [48] 大宗农产品 - 截至7月11日，国内天然橡胶期货价格14385元/吨，周环比+2.20%；青岛地区橡胶库存62.5万吨，周环比+0.03万吨 [66] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团；后周期板块关注海大集团、瑞普生物；种植链关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业；宠物板块关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3][68]

股东会召开情况 - 股东会于2025年7月10日在云南省昆明市盘龙区东风东路23号昆明恒隆广场办公楼39层会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东及其持有股份比例为87.8964% [1] - 会议由董事长何祖训主持 召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 非累积投票议案以98.8654%同意票通过 反对票占比1.0229% 弃权票占比0.1117% [1] - 另一项A股议案以99.9549%高票通过 反对票和弃权票分别仅占0.0265%和0.0186% [1] - 涉及5%以下股东的重大事项议案中 关于回购注销的议案获全票通过 变更公司章程议案反对票为10票 [1] 法律程序合规性 - 北京中伦（昆明）律师事务所律师杨杰群、杨敏见证确认会议程序合法有效 [1] - 所有决议均获得持有表决权股份总数2/3以上通过 [1]

股权激励计划解锁公告核心内容 - 本次解锁涉及958,446股限制性股票，占公司总股本的0.1826%，将于2025年7月18日上市流通 [1] - 本次解锁对象为150名激励对象，其中144名为中层管理人员及核心骨干，解锁数量占其获授总量的28.26% [14] - 公司2024年生猪销售量达227.15万头（同比增长247.48%），屠宰量171.27万头（同比增长31.17%），超额完成考核目标 [10] 股权激励计划实施历程 - 首次授予于2022年5月19日完成，授予价格18.41元/股，共320万股，覆盖184名激励对象 [6] - 预留授予于2023年4月26日完成，授予价格13.97元/股，共93.3万股，覆盖203名激励对象 [6] - 历次解锁已回购注销因考核不达标等情况的股票合计538,934股（含本次173,394股） [8][12] 本次解锁条件达成情况 - 公司层面：2024年生猪屠宰量增长率达31.17%，超过30%的考核指标 [10][11] - 个人层面：150名激励对象中109人考核优秀（100%解锁）、37人良好（80%解锁）、4人合格（60%解锁） [12] - 7名激励对象因考核不合格不予解锁，涉及股票将被回购注销 [12] 股本结构变动 - 解锁后无限售条件股份增加至524,564,418股，有限售条件股份减少至274,594股 [15] - 剩余274,594股有限售股份将办理回购注销手续 [15]

回购注销限制性股票减资 - 公司分别于2025年4月25日和2025年6月20日召开董事会和监事会会议，审议通过回购注销部分限制性股票的议案 [1] - 回购注销原因包括8名首次授予激励对象离职涉及37,050股，48名首次授予激励对象2024年度绩效考核未达标涉及136,344股，23名预留激励对象离职涉及51,500股，1名预留授予激励对象身故涉及1,500股，57名预留授予激励对象2024年度绩效考核未达标涉及48,200股，合计274,594股限制性股票需回购注销 [2] - 回购注销完成后公司股份总数将由524,839,012股变更为524,564,418股，注册资本由524,839,012元减少为524,564,418元 [3] 债权人通知事项 - 本次回购注销将导致注册资本减少，债权人可在公告披露之日起45日内要求公司清偿债务或提供担保 [3] - 债权人需提交有效债权文件及相关凭证，法人需提供营业执照副本和法定代表人身份证明，自然人需提供有效身份证件 [4] - 债权申报需携带相关原件及复印件至公司董事会办公室办理 [4]

股票上市与激励 - 本次上市股数958,446股，占公司股本总额0.1826%[2] - 股票上市流通日期为2025年7月18日[3] - 符合解除限售激励对象150名，解除限售股票958,446股[3] 激励授予情况 - 2022年5月19日首次授予，价格18.41元/股，数量320.00万股，人数184人[10] - 2023年4月26日预留授予，价格13.97元/股，数量93.30万股，人数203人[10] 激励解锁情况 - 首次授予第一期2023年7月18日解锁1486656股，回购注销194064股[12] - 预留授予第一期2024年5月9日解锁423100股，回购注销53900股[12] - 首次授予第二期2024年7月18日解锁1043700股，回购注销150540股[12] - 预留授予第二期2025年5月14日解锁354800股，回购注销101200股[13] - 首次授予第三期2025年7月18日解锁958446股，回购注销173394股[13] 生猪业务业绩 - 2024年生猪销售量227.15万头，较2021年增长247.48%[15] - 2024年生猪屠宰量171.27万头，较2021年增长31.17%[15] 股份变动情况 - 变动前无限售条件股份523,605,972股，增加958,446股后为524,564,418股[21] - 变动前有限售条件股份1,233,040股，减少958,446股后为274,594股[21] - 公司总股本524,839,012股，本次变动后不变[21] 后续事项 - 本次解除限售已获必要批准和授权，尚需履行信息披露义务和办理登记手续[22]

激励计划进程 - 2022年4 - 7月完成激励计划首次授予相关审议和登记[10][11][12][13] - 2023年4月向203名激励对象授予93.3万股预留限制性股票[13][15] - 2023 - 2025年各阶段解除限售期议案获审议通过[15][16][17][18][19][20][22] - 2022 - 2024年多次审议回购注销部分限制性股票议案[16][18] 业绩数据 - 2024年生猪销售量227.15万头，较2021年增长247.48%[24] - 2024年生猪屠宰量171.27万头，较2021年增长31.17%[24] 解除限售情况 - 首次授予第三个解除限售期150人可解除限售958,446股，占股本0.1826%[24][25] - 不同考核等级激励对象可解除限售比例不同[24] - 各董事及中层骨干实际解除限售数量和比例不同[25]

股份变动 - 公司2025年4、6月审议通过回购注销部分限制性股票议案[2] - 合计274,594股限制性股票将被回购注销[3] - 回购后股份总数由524,839,012股变为524,564,418股[4] - 回购后注册资本由524,839,012元减为524,564,418元[4] 债权人权益 - 债权人自2025年7月11日起45日内可要求清偿债务或担保[5]

股东会安排 - 公司董事会于2025年6月20日决议召开股东会，6月21日刊登通知[3] - 现场会议于2025年7月10日14:00召开，与通知间隔超15天[3] 出席情况 - 出席股东会股东及代理人共289名，代表股份461,315,113股，占比87.8964%[5] - 现场7名代表454,211,157股，占比86.5429%；网络282名代表7,103,956股，占比1.3535%[6] - 中小股东及代理人284名，代表7,104,156股，占比1.3536%[6] 会议结果 - 两项议案均以规定票数同意通过[7] - 律师认为股东会召集、召开等符合规定，决议合法有效[8]

会议信息 - 股东会于2025年7月10日在昆明恒隆广场召开[3] - 出席股东和代理人289人，持股461,315,113股，占比87.8964%[3] - 公司在任董事9人、监事3人及董秘出席会议[6] 议案表决 - 回购注销部分限制性股票议案，A股同意票6,958,796，比例98.8654%[4] - 变更注册资本并修订《公司章程》议案，A股同意票461,107,243，比例99.9549%[5] - 5%以下股东对两议案同意比例分别为98.8654%、97.0739%[9]