回购方案 - 2024年10月29日首次披露，由董事长提议[2] - 预计回购金额10000 - 20000万元[2] - 回购期限为2024年11月16日至2025年11月15日[3] - 回购价格不超过42.55元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数658.06万股，占总股本1.25%[2][5] - 累计已回购金额17998.41万元[2][5] - 实际回购价格区间24.68 - 29.20元/股[2] - 2025年7月未实施回购[5]

公司回购情况 - 截至2025年7月31日累计回购股份约658万股占公司当前总股本的比例为125 [2] - 已支付的总金额约为18亿元 [2] 营业收入构成 - 畜牧养殖占比6802 [2] - 生猪屠宰占比2638 [2] - 饲料加工占比524 [2] - 其他业务占比031 [2] - 其他占比006 [2]

股价表现 - 截至2025年8月1日收盘，神农集团报收于31.73元，较上周的35.1元下跌9.6% [1] - 本周最高价报35.15元（7月28日），最低价报31.45元（7月29日） [1] - 当前总市值166.53亿元，在养殖业板块市值排名6/21，两市A股市值排名1021/5149 [1] 董事会决议 - 第五届董事会第三次会议审议通过商品期货期权套期保值业务、2025年限制性股票激励计划等多项议案 [1] - 第五届监事会第三次会议核查了首次授予激励对象名单，并通过相关考核管理办法 [1] 临时股东会安排 - 2025年第三次临时股东会定于8月14日召开，地点为昆明恒隆广场办公楼39层 [2] - 将审议商品期货期权套期保值业务、限制性股票激励计划等议案 [2][4] - 股权登记日为8月8日，登记时间8月13日8:30-11:30及13:30-16:00 [2] 限制性股票激励计划 - 拟授予限制性股票850万股（占股本总额1.62%），其中首次授予680万股，预留170万股 [3][4] - 激励对象共419人（占员工总数12.56%），包含董事、高管及核心骨干 [3] - 授予价格17.35元/股（基于前1日及前120日均价的50%） [3] - 有效期60个月，限售期分12/24/36个月三阶段，解除限售比例40%/30%/30% [3] - 考核指标包括营业收入增长率、生猪屠宰量增长率和养殖完全成本 [3] 商品期货套期保值 - 预计任一时点所需保证金最高不超过5亿元，业务有效期12个月 [4] 其他重大事项 - 终止2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件 [4]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业：同步大市 - A（维持）[1] - 海大集团：买入 - A - 圣农发展：买入 - B - 温氏股份：买入 - B - 乖宝宠物：增持 - A - 中宠股份：增持 - A - 唐人神：增持 - B - 神农集团：增持 - B - 巨星农牧：增持 - B - 新希望：增持 - B [8] 报告的核心观点 - 建议关注饲料回升周期和养殖边际改善，随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期，其海外饲料业务有望成业绩潜在增长点 [1][3] - “猪周期”本质是产能周期，当前生猪养殖行业虽进入盈利周期，但降负债路程长，市场对产能回升影响盈利周期预期或过度悲观，忽略原料成本下行筑底和 2025 年宏观需求潜在回升的正面影响，本轮盈利时间持续性或超市场预期，后续有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份等生猪养殖股 [4] - 2025 年在上游大宗原料震荡筑底和宏观政策发力情景下，肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和 PB 估值周期底部区域，具备配置价值 [5] - 2025 年是宠物主粮品牌决胜关键一年，应关注把握行业趋势、引领品类浪潮且利润端好转增长的优秀国产品牌，推荐乖宝宠物和中宠股份 [5] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的 4 象限模型 - 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”合力方向，二者组合分 4 个象限，猪价和能繁母猪存栏量 4 个组合象限中，生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次是：象限 4 > 象限 3 ≥ 象限 1 > 象限 2 [18] 农业板块本周行情回顾 - 7 月 21 日 - 7 月 27 日，沪深 300 指数涨跌幅为 +1.69%，农林牧渔板块涨跌幅为 +3.62%，板块排名第 9，子行业中其他种植业、生猪养殖、肉鸡养殖、畜禽饲料、种子表现位居前五 [2][24] - 行业涨跌幅前十公司包括 *ST 天山、大禹节水等；行业涨跌幅后十公司包括 *ST 绿康、永安林业等 [24] 行业数据 生猪养殖 - 7 月 21 日 - 7 月 27 日猪价环比下跌，7 月 25 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 13.60/15.54/14.13 元/公斤，环比上周分别 -0.37%/-0.32%/-1.74%；平均猪肉价格为 20.87 元/公斤，环比上周上涨 1.02%；仔猪平均批发价格 26.00 元/公斤，环比上周持平；二元母猪平均价格为 32.52 元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为 62.16 元/头，外购仔猪养殖利润为 -71.39 元/头 [2][34] - 2025 年 7 月 16 日猪粮比价为 6.23，环比 7 月 9 日下跌 0.64% [34] 家禽养殖 - 截至 7 月 25 日，白羽肉鸡周度价格为 6.70 元/公斤，环比上涨 4.69%；肉鸡苗价格为 1.93 元/羽，环比上周上涨 40.88%；养殖利润为 -1.83 元/羽；鸡蛋价格为 7.40 元/公斤，环比上涨 12.12% [2][48] 饲料加工 - 2025 年 6 月全国工业饲料总产量环比下降，产量 2767 万吨，环比下降 0.1%，同比增长 6.6%，其中配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长 6.6%、3.4%、8.7% [56] - 畜禽配合饲料和浓缩饲料产品出厂价格同比涨幅均在 3%以上，水产饲料略涨，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主 [56] - 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为 36.3%，同比增长 2.5 个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为 13.7%，同比持平 [56] - 2025 年上半年，全国工业饲料总产量 15850 万吨，同比增长 7.7%，其中配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为 14807 万吨、342 万吨，同比分别增长 8.1%、6.9%，浓缩饲料产量为 614 万吨，同比下降 1.5%，主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格同比呈下降趋势 [56] 水产养殖 - 海水产品方面，7 月 25 日，海参价格为 90.00 元/千克，环比上周持平；对虾价格为 320.00 元/千克，环比上周持平；鲈鱼 50.00 元/千克，环比上周上涨 4.17% [65] - 淡水产品方面，7 月 18 日，草鱼价格为 16.75 元/公斤，环比下跌 0.06%；鲫鱼价格为 22.97 元/公斤，环比下跌 0.30%；鲤鱼价格为 14.54 元/公斤，环比下跌 0.14%；鲢鱼价格为 14.13 元/公斤，环比上涨 0.36% [65] - 7 月 24 日，国际鱼粉现货价为 1829.81 美元/吨，环比上周上涨 1.11% [65] 种植与粮油加工 - 本周玉米小麦价格环比略有上涨，7 月 25 日，大豆现货价格 3926.32 元/吨，环比上周持平；豆粕现货价格环比上周下跌 0.21%，豆油价格环比上周上涨 0.36%，菜籽油价格环比下跌 0.93%；玉米/小麦现货价格分别为 2407.84/2444.56 元/吨，环比上周分别 +0.12%/+0.20% [76] - 菌类产品方面，金针菇价格为 4.50 元/公斤，环比上周持平；杏鲍菇价格为 5.50 元/公斤，环比上周持平 [76] - 7 月 25 日，白糖经销价格为 6046.67 元/吨，环比上周上涨 0.06%；7 月 24 日，原糖国际现货价 16.55 美分/磅，环比下跌 2.07% [76] 重点公司公告 - 苏垦农发董事长朱亚东因工作调动辞职，不再担任公司及控股子公司其他职务 [102] - 苏垦农发完成收购金太阳粮油少数股东股权事项，持股比例由 51.25%增至 80%，合并报表范围未变 [102] - 瑞普生物获农业农村部颁发的猪流行性腹泻病毒 mRNA 疫苗（RPS1903）临床试验批件，是国内首个经济动物用 mRNA 疫苗临床批件，该疫苗相比传统疫苗有明显优势 [103]

公司终止定增事项 - 公司决定终止2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件 [1] - 终止原因是市场环境变化及综合考虑资本市场状况与公司整体发展规划 [1] - 公司已召开董事会审议通过终止议案并向上海证券交易所申请撤回相关文件 [1] - 撤回申请需上交所同意后将履行信息披露义务 [1] 原定增方案细节 - 原计划发行股票数量为12,603,215股不超过发行前总股本30% [1] - 发行价格为23.01元/股 [1] - 发行对象拟认购金额合计29,000万元 [2] - 募集资金净额拟用于仔猪扩繁基地建设、养殖场技改、数字化智能化建设及补充流动资金 [2] 发行对象及保荐机构 - 发行对象包括泰康资产、诺德基金、金茂创投等12家机构均以现金方式认购 [2] - 发行对象与公司无关联关系不构成关联交易 [3] - 保荐机构为中泰证券保荐代表人为周康、仓勇 [3]

监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年7月22日通过电子邮件发出，会议于2025年7月28日在昆明恒隆广场办公楼39层会议室以现场表决方式召开 [1] - 本次为临时监事会，由监事会主席李琦女士主持，应出席监事3人，实际出席3人 [1] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》相关规定 [1] 商品期货期权套期保值业务审议 - 监事会认为公司开展商品期货期权套期保值业务的审批程序符合国家法律法规及《公司章程》要求 [1] - 公司已制定《商品期货套期保值业务管理制度》，并设置相应风险控制措施，能有效控制业务风险 [1] - 议案获全票通过（同意3票，反对0票，弃权0票），尚需提交股东会审议 [2] 2025年限制性股票激励计划审议 - 监事会审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》及配套考核管理办法 [2] - 激励对象名单经核查符合《公司法》《证券法》及《上市公司股权激励管理办法》等规定 [3] - 激励对象名单将在公司内部公示不少于10天，公示后提交2025年第三次临时股东会审议 [3] - 三项相关议案均获全票通过（同意3票，反对0票，弃权0票），尚需提交股东会审议 [2][3]

股东会召开信息 - 股东会召开时间为2025年8月14日14点00分，地点为云南省昆明市盘龙区东风东路23号昆明恒隆广场办公楼39层会议室 [1] - 采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [3] - 网络投票时间为2025年8月14日9:15-15:00，交易系统投票平台开放时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00 [1] 审议议案 - 审议议案包括《关于公司2025年限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案》《关于公司2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法的议案》《关于提请股东会授权董事会办理股权激励相关事宜的议案》 [2] - 相关议案已通过公司第五届董事会第三次会议和第五届监事会第三次会议审议，并于2025年7月29日披露 [2] - 参与限制性股票激励计划的激励对象或关联股东需回避表决 [2] 投票规则 - 持有多个股东账户的股东，表决权数量为其名下全部股东账户所持相同类别普通股和相同品种优先股的总和 [4] - 同一表决权通过不同方式重复表决的，以第一次投票结果为准 [5] - 股东对所有议案均需表决完毕才能提交 [5] 会议出席对象 - 股权登记日为2025年8月8日，登记在册的A股股东（股票代码605296）有权出席 [5] - 公司董事、监事、高级管理人员及聘请的律师可出席会议 [5] 会议登记方法 - 股东需提前登记确认，登记地点为云南省昆明市盘龙区东风东路23号昆明恒隆广场办公楼39层董事会办公室 [6] - 登记需提供股东身份证复印件、授权委托书原件、股票账户卡原件等文件 [6] 其他事项 - 公司委托上证信息通过智能短信提醒股东参会投票，并提供投票指引 [4] - 授权委托书需明确表决意向（同意/反对/弃权），未作具体指示的由受托人自行表决 [8]

考核目的 - 完善公司法人治理结构和管理团队绩效评价体系，健全激励对象绩效评估机制 [1] - 通过限制性股票激励计划促进公司长期战略目标实现，确保经营目标达成 [1] 考核原则 - 坚持公正、公开、公平原则，严格依据业绩进行评价 [1] - 实现激励计划与工作业绩、贡献紧密结合，提升管理绩效水平 [1] 考核范围 - 适用于参与2025年限制性股票激励计划的所有激励对象 [2] 考核机构 - 公司人力资源部在董事会薪酬与考核委员会指导下负责具体考核工作，保存结果并提交报告 [5] 绩效考评指标及标准 首次授予部分考核目标 - **第一个解除限售期（2025年）**：营业收入增长率不低于10% 或 生猪屠宰量增长不低于5%且养殖成本≤12.80元/公斤 [2] - **第二个解除限售期（2026年）**：营业收入增长率不低于24% 或 生猪屠宰量增长不低于10%且养殖成本≤12.50元/公斤 [2] - **第三个解除限售期（2027年）**：营业收入增长率不低于64% 或 生猪屠宰量增长不低于15%且养殖成本≤12.20元/公斤 [2] 预留授予部分考核目标 - 若2025年第三季度前授出：考核目标与首次授予部分一致 [3] - 若2025年第三季度后授出：2026年营收增长≥24%或屠宰量增长≥10%且成本≤12.50元/公斤，2027年营收增长≥64%或屠宰量增长≥15%且成本≤12.20元/公斤 [3][4] 个人层面考核 - 优秀/良好/合格/不合格对应解除限售比例为100%/80%/60%/0% [4] - 未达标股票由公司按授予价回购注销 [4] 考核程序与反馈 - 考核每年一次，覆盖解除限售期前一个会计年度 [5] - 人力资源部需在5个工作日内反馈结果，异议可申诉至薪酬与考核委员会 [5] - 考核记录保存至少五年，关键指标可因客观环境变化修正 [5][6]

品大事 - 居然智家实际控制人、董事长兼CEO汪林朋逝世 公司推举董事王宁暂代职责 目前经营一切正常 [3] - 神农集团终止2024年度向特定对象发行股票事项 因市场环境变化及公司发展规划调整 [4][5] - 锡装股份拟设立合资公司从事可持续航空燃料业务 注册资本500万元 公司持股22% [6] - 山东黄金控股子公司山金国际拟发行H股并在香港联交所主板上市 [7] - 罗普斯金拟882.28万元收购森福瑞38.38%股权 标的专注工业无损检测设备 [8] - 恒鑫生活拟不超过5.05亿元投建绿色可降解制品生产基地 [9] - 开山股份新加坡下属公司拟300万美元收购SMGP 5%股权 交易后公司将持有SMGP 100%股权 [11] - 瑞联新材拟终止渭南原料药项目 因二期工程建设时间节点不确定 [12] - 中化装备拟发行股份购买益阳橡机、北化机100%股权 股票7月29日复牌 [13] - 汇洲智能董事陈友德因被确认为失信被执行人辞职 [14] - 雪峰科技拟1.54亿元收购盛世普天51%股权 提升民爆业务竞争力 [15][16] - 托普云农拟2000万元设立人工智能科技子公司 [17] - 世名科技实控人陆勇因个人事务被采取留置措施 [18] - 达华智能因涉嫌信披违规被证监会立案 [19] - 大连圣亚控股股东拟变更为上海潼程 拟定增募资9.56亿元 股票7月29日复牌 [20] - 法狮龙控股股东已签署股份转让协议 股票7月29日复牌 [21] - 光库科技拟收购安捷讯控制权 股票7月29日起停牌 [22] - 天邑股份预中标中国移动e企组网终端项目 标包1份额60% 标包2份额100% [23] - 中钨高新控股子公司拟实施微钻智能制造1.4亿支技改项目 总投资1.78亿元 [24] 观业绩 - 药明康德上半年净利润85.61亿元 同比增长101.92% 拟10派3.5元 [25] - 苏交科上半年净利润9539.48万元 同比下降39.54% 拟10派0.2元 [26] - 艾德生物上半年净利润1.89亿元 同比增长31.41% [27] - 惠城环保上半年净利润502.04万元 同比下降85.63% [28][29] - 海大集团上半年净利润26.39亿元 同比增长24.16% 拟10派2元 [30] 签大单 - 维业股份中标5.22亿元工程项目 [31] - 复星医药控股子公司获AR1001分子药物中国区域开发及商业化权利 [32] - 华峰铝业拟与榆林新材料签署原材料采购合同 预计总金额超72亿元 [33] 增减持 - 苏能股份股东交银投资拟减持不超过1%股份 [34] - 盛洋科技股东国交北斗拟减持不超过1%股份 [35] - 京泉华股东拟减持不超过1%股份 [36] - 泰格医药董事曹晓春拟减持不超过300万股 [37] - 西点药业股东及其一致行动人拟减持不超过3%股份 [38] 再融资 - 壶化股份拟定增募资不超过5.86亿元 用于民爆生产线及仓储系统项目 [39]

养猪行业调控新增产能 - 养猪行业强调"反内卷"，调控新增产能，行业环境变化传导至资本市场 [1] - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，要求严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能 [5] 神农集团定增及股权激励计划 - 神农集团终止2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项，原定增方案涉及募资2.9亿元，其中1.37亿元用于年出栏24万头优质仔猪扩繁基地建设项目 [2] - 终止定增的理由是市场环境变化，综合考虑资本市场状况及公司整体发展规划 [2] - 公司发布股权激励计划，业绩考核目标涉及营收、生猪屠宰量及养殖成本，未提及养猪规模出栏量增速，例如2027年营收增长率不低于64%或生猪屠宰量增长率不低于15%且养殖完全成本不高于12.20元/公斤 [2] - 2025年4月神农集团养猪完全成本为12.30元/公斤，公司未强调数量增长，而是注重养猪质量 [3] 巨星农牧定增方案调整 - 巨星农牧将定增授权有效期延长12个月至2026年8月22日，原有效期至2025年8月22日 [1][3] - 定增募投项目包含生猪养殖产能新建项目、养殖技术研究基地建设项目和数字智能化建设项目 [4] - 延长定增授权有效期的原因是出于发展和项目考虑 [4] 行业环境变化 - 相比去年，养猪行业环境发生变化，行业在"反内卷" [5] - 农业农村部鼓励大企业通过订单养殖、托管代养等方式与中小场户建立合作机制，带动合作农户共享产业发展红利 [5]