能繁母猪产能调控 - 农业农村部引导调减约100万头能繁母猪以防范价格大幅波动风险 [1] - 能繁母猪存栏量4043万头为正常保有量的103.7%接近调控上限 [2] - 能繁母猪是远期生猪产能核心指标调减效果将在10个月后显现 [1][2] 生猪价格现状 - 8月10日生猪价格13.77元/公斤创年内新低环比同比分别下跌8.3%和33.6% [1] - 猪价较年初累计下跌13.9%跌破全行业盈亏平衡线 [2] - 7月猪价短暂反弹至15.3元/公斤后回落月均价格同比下跌逾30% [5] 行业供需格局 - 当前生猪产能阶段性偏高供强需弱格局显著 [1] - 夏季消费淡季加剧价格低迷上市猪企7月销售收入普遍两位数下跌 [1] - 消费缓步复苏叠加供给充足导致旺季不旺或淡季不淡特征 [3] 猪周期特征变化 - 第六轮猪周期呈现周期缩短波动加剧产能韧性偏强特点 [3] - 成本管控能力取代猪价波动成为影响盈利的核心因素 [3] - 规模化养殖户疫病防控体系升级是成本管控重要部分 [3] 上市猪企经营表现 - 牧原股份7月销售生猪635.5万头环比下降9.5%销售收入同比减少10.41% [6] - 温氏股份7月生猪销售收入48.77亿元同比环比分别下跌8.72%和0.87% [6] - 新希望7月生猪销量130.25万头为3月以来新低收入同比减少24.62% [6] 政策调控影响 - 政策通过调减产能引导行业从出栏增长逻辑向价值方向回归 [2] - 稳产保价政策或促进中小养殖户退出市场加速行业集中度提升 [7] - 规模化猪企利润中枢有望提高行业向高质量发展阶段过渡 [1][7]

限制性股票激励计划公示及核查 - 公司于2025年7月28日召开董事会和监事会审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》及相关议案 [1] - 激励对象名单于2025年7月29日至8月7日在公司内部张榜公示10天 同时在上海证券交易所网站披露 [1] - 公示期间未收到任何员工对拟激励对象提出的异议 [2] 激励对象核查情况 - 监事会核查了激励对象名单 身份证件 劳动合同 职务及任职文件等材料 [2] - 所有拟激励对象均为公司在职人员 符合相关法律法规及公司章程规定的任职资格 [2] - 激励对象不包括独立董事 监事 外籍员工及持股5%以上股东或实际控制人及其近亲属 [2] 监事会核查意见 - 监事会认为激励对象主体资格合法有效 符合相关法律法规要求 [3] - 激励对象基本情况属实 不存在虚假或隐瞒情形 [2] - 激励对象均符合《激励计划（草案）》规定的范围 [2]

公司股价及估值 - 8月8日收盘价为33.17元，单日上涨2.53%，总市值174.09亿元 [1] - 滚动市盈率PE为18.94倍，静态PE为25.35倍，市净率3.51倍 [1][2] - 行业平均PE为43.83倍，行业中值PE为43.54倍，公司PE显著低于行业水平 [1][2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，共有11家基金持仓，合计持股578.14万股，持股市值1.78亿元 [1] 主营业务构成 - 主营业务包括饲料加工销售、生猪养殖销售、生猪屠宰及生鲜猪肉销售、食品深加工销售 [1] - 主要产品涵盖饲料、商品猪、仔猪、白条猪肉及各类猪肉深加工食品如小酥肉、午餐肉等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入14.72亿元，同比增长35.97% [1] - 净利润2.29亿元，同比大幅增长6510.85% [1] - 销售毛利率达22.90% [1] 行业对比 - 公司总市值174.09亿元，高于行业平均值122.57亿元和中值44.67亿元 [2] - 同行业可比公司PE范围：天邦食品6.93倍至新希望15.42倍，公司估值处于中游水平 [2] - 头部企业牧原股份总市值2564.77亿元，温氏股份1177.75亿元，显示行业集中度分化明显 [2]

激励计划进展 - 公司2025年7月28日审议通过2025年限制性股票激励计划相关议案[2] - 《激励对象名单》2025年7月29日披露并公示[2] - 公示期2025年7月29日至8月7日共10天[2] 激励对象核查 - 公示期满监事会未收到异议[3] - 监事会核查拟激励对象资料[4][5] - 拟激励对象符合相关要求[6][7]

股价及交易数据 - 截至2025年8月7日收盘，神农集团报收于32.35元，上涨0.22%，换手率0.92%，成交量4.84万手，成交额1.56亿元 [1] - 8月7日主力资金净流出1522.09万元，占总成交额9.74%，游资资金净流入493.83万元，占总成交额3.16%，散户资金净流入1028.26万元，占总成交额6.58% [1][4] 生猪销售数据 - 2025年7月销售生猪17.47万头，其中商品猪16.75万头，销售收入3.27亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪4.05万头 [1][4] - 商品猪销售均价14.73元/公斤，较2025年6月上涨2.65% [1][4] - 2025年1-7月累计销售生猪171.42万头，其中商品猪144.58万头，仔猪23.75万头，销售收入28.31亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪24.27万头 [1] 临时股东会议案 - 将于2025年8月14日召开第三次临时股东会，审议四个议案：1)开展商品期货期权套期保值业务，最大风险敞口为每年生产所需主要原材料用量及预计生猪出栏量，任一时点保证金最高占用额不超过5亿元 2)2025年限制性股票激励计划(草案) 3)2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法 4)授权董事会办理股权激励相关事宜 [2][4] 股票发行事项 - 终止2024年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项，2025年8月6日收到上海证券交易所终止审核决定 [2][4]

发行终止事项 - 2025年7月28日公司同意终止2024年度向特定对象发行A股股票事项[1] - 7月29日披露终止发行及撤回申请文件公告[1] - 8月4日提交撤回申请和撤销保荐申请[2] - 8月6日收到上交所终止发行股票审核决定[2]

交易数据 - 截至2025年8月6日收盘，神农集团报收于32.28元，上涨1.35%，换手率0.82%，成交量4.3万手，成交额1.37亿元 [1] - 8月6日主力资金净流入845.02万元，占总成交额6.15%，游资资金净流入836.16万元，占总成交额6.08%，散户资金净流出1681.18万元，占总成交额12.23% [1][3] 养殖业务经营数据 - 2025年7月销售生猪17.47万头，其中商品猪16.75万头，销售收入3.27亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪4.05万头 [1][3] - 商品猪销售均价14.73元/公斤，较2025年6月上涨2.65% [1][3] - 2025年1-7月累计销售生猪171.42万头，其中商品猪144.58万头，仔猪23.75万头，销售收入28.31亿元，向集团内部屠宰企业销售生猪24.27万头 [1] 临时股东会议案 - 将于2025年8月14日召开第三次临时股东会，审议四项议案：1) 开展生猪、农产品期货期权套期保值业务，最大风险敞口为年生产所需原材料用量及预计生猪出栏量，保证金占用额不超过5亿元 2) 2025年限制性股票激励计划草案 3) 激励计划实施考核管理办法 4) 授权董事会办理股权激励事宜 [2][3] - 会议明确了股东参会资格、表决规则及现场/网络投票安排 [2]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 - 建议关注饲料行业的回升周期和养殖业的边际改善 [1] - 生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期，但行业整体降负债仍需较长时间 [3] - 市场对生猪产能回升对盈利周期影响的预期可能过度悲观，忽略了原料成本下行和2025年宏观需求回升的正面影响 [3] - 饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面将迎来上行期 [2] - 2025年可能是宠物主粮品牌决胜的关键一年，需重点关注品牌利润端情况 [4] 行业数据 生猪养殖 - 本周(7月28日-8月3日)重点省市猪价环比上涨：四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.70/16.04/14.38元/公斤，环比分别+0.74%/+3.22%/+1.77% [2] - 平均猪肉价格为20.60元/公斤，环比下跌1.29%；仔猪批发价格27.00元/公斤，环比上涨3.85% [2] - 自繁自养利润为43.85元/头，外购仔猪养殖利润为-116.78元/头 [2] - 2025年7月23日猪粮比价为6.16，环比下跌1.12% [30] 家禽养殖 - 白羽肉鸡周度价格6.83元/公斤，环比上涨1.94%；肉鸡苗价格2.57元/羽，环比上涨33.16% [2] - 肉鸡养殖利润为-0.43元/羽；鸡蛋价格7.20元/公斤，环比下跌2.70% [2] 饲料加工 - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比下降0.1%，同比增长6.6% [55] - 配合饲料中玉米用量占比36.3%，同比增长2.5个百分点；豆粕用量占比13.7%，同比持平 [55] - 2025年上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7% [55] 水产养殖 - 海参价格90.00元/千克，对虾价格320.00元/千克，鲈鱼50.00元/千克，均环比持平 [64] - 草鱼价格16.70元/公斤(环比-0.30%)，鲫鱼22.99元/公斤(环比+0.09%) [64] - 国际鱼粉现货价1829.81美元/吨，环比上涨1.11% [64] 种植与粮油加工 - 玉米/小麦现货价格分别为2402.75/2440.50元/吨，环比分别-0.21%/-0.17% [75] - 金针菇价格6.20元/公斤，环比上涨37.78%；杏鲍菇价格5.50元/公斤，环比持平 [75] - 白糖经销价格6036.67元/吨，环比下跌0.17%；国际原糖现货价16.65美分/磅，环比下跌1.13% [75] 重点公司推荐 饲料行业 - 海大集团：饲料业务景气度回升，海外业务有望成为新增长点 [2] 生猪养殖 - 推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等 [3] 家禽养殖 - 圣农发展处于业绩和PB估值周期底部，具备配置价值 [4] 宠物食品 - 推荐乖宝宠物(全渠道销售领先)和中宠股份(自主品牌盈利向上) [4] 行业供需平衡 全球玉米 - 2025/26E产量预计1263.66百万吨，库存消费比21.33% [97] 全球大豆 - 2025/26E产量预计427.68百万吨，库存消费比29.65% [98] 全球小麦 - 2025/26E产量预计808.55百万吨，库存消费比32.26% [99] 全球大米 - 2025/26E产量预计541.27百万吨，库存消费比34.58% [100]

商品期货期权套期保值业务 - 拟开展业务，最大风险敞口为主要原材料用量及预计生猪出栏量[13] - 保证金最高占用额不超50,000万元，有效期内可循环使用[14] - 交易期限自股东会审议通过起12个月内有效[15] - 制定业务管理制度，规模与经营业务匹配[18] - 以自有资金设账户，控制资金和保证金比例[18] - 审计部定期及不定期检查业务[19] - 开展业务规避价格波动不利影响[20] - 按相关会计准则进行会计处理[21] 2025年限制性股票激励计划 - 拟定草案及摘要并已披露[24] - 制定实施考核管理办法并已披露[27] - 提请股东会授权董事会办理多项事宜，有效期至激励计划存续期[30][31] - 授权事项可由董事长或其授权人士代表董事会行使[32]

销售数量 - 2025年7月销售生猪17.47万头，累计171.42万头，当月同比减11.99%，累计同比增32.79%[2] - 2025年7月向集团内部屠宰企业销售生猪4.05万头，1 - 7月累计24.27万头[2] 销售收入 - 2025年7月生猪销售收入3.27亿元，1 - 7月累计28.31亿元[2] 销售均价 - 2025年7月商品猪销售均价14.73元/公斤，较6月涨2.65%[2]