报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入35.81亿元,同比增长0.88%;归母净利润4.52亿元,同比减少9.68%;扣非归母净利润4.38亿元,同比减少10.28% [2] - 2024年单三季度公司实现营业收入9.61亿元,同比减少4.11%;归母净利润1.10亿元,同比减少32.48%,不及预期,主要系中游管道气价差超预期回落、需求比预期更弱所致 [3] 业务分析 - 管道天然气业务:2024年整体供给偏宽松,叠加需求偏弱的影响,管道天然气价差同比缩窄 [3] - 城市天然气业务:居民天然气使用量有所增长,但未进行顺价导致居民天然气的销售毛利同比下降;对部分工商业客户采取淡季促销策略导致整体工商业天然气销售的毛利同比下降 [3] - 安装接驳业务:受房地产行业形势影响,公司安装接驳业务受到一定影响 [3] 政策影响 - 各地天然气顺价政策逐步推进,公司有望受益、居民价差回升。2022~2024M9,全国共有56%的地级及以上城市进行了居民的顺价提价,河南省会城市已发布上调居民天然气价格的公告,预计公司所在的其他城市也将积极推动居民顺价进程 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到供给宽松、需求偏弱,中下游价差缩窄,我们下调2024-2026年公司归母净利润至5.9/6.1/6.2亿元,当前市值对应2024-2026年P/E 13.6/13.0/12.8X,维持"买入"评级 [4] - 公司承诺2023-2025年分红比例不低于70%,2023年分红比例达97.13%,2024H1分红比例达91.52%,彰显安全边际 [4] 风险提示 - 未提及 [无] 其他 - 公司基本面数据 [6][7] - 相关研究报告 [8]

营收情况 - 本报告期营业收入9.61亿元，同比减少4.11%；年初至报告期末为35.81亿元，同比增加0.88%[2] - 2024年前三季度营业总收入35.81亿元，2023年前三季度为35.50亿元[13] 利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比减少32.48%；年初至报告期末为4.52亿元，同比减少9.68%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.08亿元，同比减少33.08%；年初至报告期末为4.38亿元，同比减少10.28%[2] - 本报告期非经常性损益合计244.03万元，年初至报告期末为1334.80万元[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润下降，主要因管道天然气毛利下降、居民天然气销售毛利下降、工商业天然气销售毛利下降、可转债增加财务费用及安装接驳业务受影响[6][7] - 2024年前三季度营业总成本30.01亿元，2023年前三季度为28.94亿元[13] - 2024年前三季度净利润4.57亿元，2023年前三季度为5.02亿元[15] - 2024年前三季度少数股东损益为532.88万元，2023年同期为236.05万元[17] - 2024年前三季度归属母公司所有者的综合收益总额为4.52亿元，2023年同期为5.00亿元[17] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.1570元/股，同比减少38.53%；年初至报告期末为0.6465元/股，同比减少10.42%[3] - 本报告期稀释每股收益0.1480元/股，同比减少33.12%；年初至报告期末为0.6016元/股，同比减少8.01%[3] - 2024年前三季度基本每股收益为0.6465元/股，2023年同期为0.7217元/股[17] 资产情况 - 本报告期末总资产59.69亿元，较上年度末减少11.15%；归属于上市公司股东的所有者权益35.25亿元，较上年度末减少8.13%[3] - 2024年9月30日货币资金为983,109,551.24元，较2023年12月31日的1,716,619,403.48元减少[11] - 2024年9月30日应收账款为202,269,294.20元，较2023年12月31日的127,881,437.10元增加[11] - 2024年9月30日流动资产合计1,628,108,492.60元，较2023年12月31日的2,324,724,207.89元减少[11] - 2024年9月30日长期应收款为511,616.84元，2023年12月31日无此项[11] - 2024年9月30日在建工程为103,176,257.56元，较2023年12月31日的81,536,960.10元增加[11] - 2024年9月30日使用权资产为6,369,248.72元，较2023年12月31日的4,494,352.51元增加[11] - 2024年9月30日无形资产为882,147,236.09元，较2023年12月31日的913,767,974.25元减少[11] - 2024年资产总计59.69亿元，2023年为67.18亿元[12] - 2024年商誉2.25亿元，与2023年持平[12] - 2024年递延所得税资产6953.78万元，2023年为7087.14万元[12] 负债与所有者权益情况 - 2024年负债合计23.78亿元，2023年为28.17亿元[13] - 2024年所有者权益合计35.91亿元，2023年为39.00亿元[13] - 2024年短期借款4.70亿元，2023年为4.30亿元[12] - 2024年应付债券6.83亿元，2023年为8.01亿元[12] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额2.86亿元，同比减少31.82%[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为36.76亿元，2023年同期为38.87亿元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.86亿元，2023年同期为4.20亿元[19] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.06亿元，2023年同期为 - 1.33亿元[20] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为6.40亿元，2023年同期为13.70亿元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 9.34亿元，2023年同期为1.33亿元[20] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 7.54亿元，2023年同期为4.19亿元[20] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为9.51亿元，2023年同期为16.15亿元[20] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为16,552名[8] - 河南蓝天集团股份有限公司持股306,150,384股，占比43.14%，为控股股东[8] 实际控制人情况 - 李新华为公司实际控制人，李国喜为李新华的哥哥[9] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率3.01%，较上年同期减少1.50个百分点；年初至报告期末为13.01%，较上年同期减少0.63个百分点[3]

会议信息 - 公司第六届监事会第六次会议于2024年10月29日召开[2] - 会议通知于2024年10月22日以通讯方式发出[2] - 会议由监事会主席郑斌主持[2] 审议情况 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[2] - 表决结果为同意票3票，反对票0票，弃权票0票[2] 报告评价 - 监事会认为2024年第三季度报告编制和审核程序合规[2] - 报告包含信息公允、全面、真实反映公司财务和经营成果[2] - 报告内容真实、准确、完整，无虚假记载等问题[2]

业绩总结 - 2023年8月15日发行870万张可转换公司债券，总额8.70亿元[2] 数据相关 - 债券期限6年，票面利率逐年递增[2] - 初始转股价格10.13元/股，当期8.83元/股[2] 未来展望 - 若未来二十个交易日内有五个交易日股价达标，将触发赎回条款[4] - 触发后公司确定是否赎回并履行信披义务[5] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 无 其他新策略 无

可转债发行 - 2023年8月15日发行870万张可转换公司债券，总额8.70亿元[3] - 可转债票面利率第一年至第六年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%[4] 转股情况 - 2024年2月21日起“蓝天转债”可转股，转股期至2029年8月14日，初始转股价10.13元/股，现8.83元/股[4] - 截至2024年9月30日，累计转股金额1.54955亿元，股数1690.945万股，占比2.44%[2] - 2024年7 - 9月，1.54579亿元“蓝天转债”转股，股数1687.2225万股，占比2.44%[2] - 截至2024年9月30日，未转股金额7.15045亿元，占发行总量82.19%[2] 转股价格调整 - 2024年4月29日起转股价格由10.13元/股调为9.28元/股[4] - 2024年9月20日起转股价格由9.28元/股调为8.83元/股[5] 股份变动 - 2024年6 - 9月，有限售条件流通股从44454.8076万股减至4501.6076万股[10] - 2024年6 - 9月，无限售条件流通股从24828.8025万股增至66469.225万股，总股本从69283.6101万股增至70970.8326万股[10]

债券发行与转股 - 2023年8月15日发行870万张可转换公司债券，总额8.70亿元[3] - “蓝天转债”2024年2月21日起可转股，初始价10.13元/股，最新8.83元/股[3] - 2024年8月22日至9月30日，“蓝天转债”累计转股14,847,586股[4] 股本与股权变动 - 公司总股本由694,860,740股增至709,708,326股[4] - 蓝天集团及李新华合计持股比例由50.79%降至49.73%[4] - 蓝天集团持股比例由44.06%降至43.14%[8] - 李新华持股比例由6.73%降至6.59%[8] 权益变动说明 - 本次权益变动未触及要约收购[2] - 本次权益变动不会导致公司控制权变更[2] - “蓝天转债”转股情况不确定，公司将依规披露权益变动[9]

股份质押情况 - 蓝天集团质押540万股无限售流通股，占所持股份1.76%，总股本0.76%[3][4] - 蓝天集团累计质押163,446,000股，占其持股53.39%，总股本23.03%[3] - 实际控制人李新华质押46,760,000股，占其持股100%，总股本6.59%[3][7] - 蓝天集团和李新华累计质押210,206,000股，占合计持股59.56%，总股本29.62%[3][7] 到期质押情况 - 未来半年内到期质押股份11,958.6万股，占总股本16.85%，融资额4.8亿[8] - 未来一年（不含半年内）到期质押8,522万股，占总股本12.01%，融资额6.8199亿[8] 其他情况 - 本次质押未用于重大资产重组业绩补偿等担保[5] - 蓝天集团资信好，无平仓风险，质押不影响公司经营[8] - 若有平仓风险，蓝天集团将补充质押或提前还款[9]

公司投资评级 - 报告对蓝天燃气的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 蓝天燃气2024年上半年实现营业收入26.20亿元，同比增长2.84%；归母净利润3.41亿元，同比增长1.35% [1] - 公司上半年业绩保持稳定增长，前两个季度归母净利分别同比增长1.94%、0.51% [1] - 公司增加中期现金分红，2024年半年度派发现金红利3.17亿元，分红比例91.52% [3] - 河南国资入股，看好公司发展，河南管网受让公司5%股份 [4] 业务表现 - 公司管道天然气业务、城市燃气业务分别实现收入11.82亿元、10.01亿元，分别同比下降0.54%、2.01% [1] - 燃气安装工程实现收入3.68亿元，同比增长29.75% [1] - 公司"长输管网+城燃"双主业布局，具备业务链优势 [1] 行业分析 - 2024年上半年全国天然气消费量2108亿立方米，同比增长8.7% [1] - 上半年我国天然气产量1235亿立方米，同比增长4.4%；天然气进口量902亿立方米，同比增长14.8% [1] - 预计2024年我国天然气消费量达到4200-4250亿立方米，同比增长6.5%-7.7% [1] 财务预测 - 预计公司2024、2025、2026年归属于上市公司股东的净利润分别为6.39亿元、6.82亿元和7.30亿元 [5] - 对应每股收益为0.91、0.97和1.04元/股，按照9月18日13.24元/股收盘价计算，对应PE分别为14.62X、13.70X和12.79X [5] 公司优势 - 公司拥有四条高压天然气长输管道和两条地方输配支线，不断扩大管网覆盖范围 [1] - 公司在豫南具有先发优势，并逐步扩展长输管网覆盖区域至豫中、豫北地区 [1] - 公司天然气中下游一体化运营，具有天然的区域垄断性 [5]

因利润分配调整"蓝天转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 因实施 2023 年权益分派,本公司的相关证券停复牌情况如下： | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 111017 | 蓝天转债 | 可转债转股复牌 | | | 2024/9/19 | 2024/9/20 | | 证券代码：605368 | 证券简称：蓝天燃气 公告编号：2024-063 | | --- | --- | | 转债代码：111017 | 转债简称：蓝天转债 | 河南蓝天燃气股份有限公司 一、转股价格调整依据 2024年9月4日，公司召开的2024年第二次临时股东大会审议并通过了《关于 公司2024年半年度利润分配预案的议案》，决定以公司权益分派股权登记日总股 本为基数，每股派发现金红利0.45元（含税），不转增股本，不送红股。本次权 益分派实施情况详 ...

权益分配 - 2024年半年度以总股本705,268,326股为基数，每股派现0.45元，共派317,370,746.70元[5] 时间安排 - A股股权登记日为2024/9/19，除权（息）和发放日为2024/9/20[3][6] 税收政策 - 不同股东类型按不同税率扣税，部分暂免[9][11][12] 派发方式 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司向指定交易股东派发[8] 审议情况 - 本次利润分配方案经2024年第二次临时股东大会审议通过[4]