业绩总结 - 公司公开发行1000万股A股，发行价每股557.80元[4] - 募集资金总额557800.00万元，净额540638.39万元[4] 其他 - 2021年12月20日在科创板上市[5] - 保荐机构履职期间公司无重大事项[7] - 保荐机构认为公司信息披露和募资使用合规[11][12]

项目情况 - “恒明电子工业厂房建设项目”约3.32万平方米对外出租，占比30.29%[12] - 终止“智能成套电气设备升级建设项目”，2383.55万自有资金替换募资，7210.16万投新项目[12] - “储能逆变器产业化项目”截至2024年末进度不及预期，拟终止[11] 合规情况 - 2025年3 - 4月对公司现场检查，未发现需上报事项[1][19] - 持续督导期内公司制度执行，无违规占用资金、违规用募资情形[6][7][9][10][13] 建议 - 建议公司完善治理结构，履行信披义务，合理使用募资[18]

股东持股变动 - 杭开集团与德石投资合计持股增至40,944,233股，占比增至33.00%[2][3][5] - 杭开集团增持1,240,699股，持股比例增至32.37%[3][4][5] - 德石投资持股778,294股，占比0.63%未变[5] 权益变动说明 - 属杭开集团履行增持计划，不触及要约收购[2][6] - 不使控股股东及实际控制人变化，无需披露报告书[3][7][8] - 变动后杭开集团仍处增持计划实施期[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 考虑微逆行业需求承压和市场竞争加剧，下调公司25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润4.56/6.17/7.66亿元（下调41%/下调38%/新增），当前股价对应25 - 27年PE为26/20/16倍；虽短期业绩有压力，但微逆行业长期有增长空间，公司倾力打造第二增长曲线，持续看好长远发展 [4] 公司业绩情况 - 2024年营收19.93亿元，同比-1.63%；归母净利润3.44亿元，同比-32.75%；扣非归母净利润2.94亿元，同比-44.13%；2025年Q1营收3.36亿元，同比-1.46%；归母净利润-0.1亿元；扣非归母净利润-0.1亿元 [1] 各业务表现 微逆业务 - 2024年微型逆变器及监控设备业务销售收入12.27亿元，同比-13.24%，微型逆变器销量约98.62万台，监控设备销量约22.93万台；毛利率53.54%，同比+5.31pct；推出全球首款5000W微型逆变器MiT，质保25年 [2] 储能业务 - 2024年储能系统业务营收3.12亿元，同比-0.1%；毛利率18.92%，同比+2.32pct；推出全球首款AC耦合微型储能新品MS Micro Storage（MS - A2系列）和新一代工商业高防护等级液冷储能变流器HPCS125 [3] 2025Q1亏损原因 - 大幅增加研发和市场投入，整体毛利率33.92%，同比-15.17pct，主要因收入结构变化，毛利率较低的储能业务和光伏发电系统业务营收占比提升；销售费用率/研发费用率分别为18.55%/22.21%，同比+5.93pct/+6.66pct [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,026|1,993|2,625|3,278|3,960| |营业收入增长率|31.86%|-1.63%|31.71%|24.89%|20.80%| |归母净利润（百万元）|512|344|456|617|766| |归母净利润增长率|-3.89%|-32.75%|32.38%|35.32%|24.15%| |EPS（元）|6.14|2.77|3.67|4.97|6.17| |ROE（归属母公司)（摊薄）|8.03%|5.41%|7.10%|9.06%|10.54%| |P/E|16|35|26|20|16| |P/B|1.3|1.9|1.9|1.8|1.7|[4] 财务报表情况 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,026|1,993|2,625|3,278|3,960| |营业成本（百万元）|1,134|1,149|1,572|2,002|2,465| |净利润（百万元）|513|343|456|617|766| |归属母公司净利润（百万元）|512|344|456|617|766| |EPS(元)|6.14|2.77|3.67|4.97|6.17|[9] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|41|67|194|622|1,031| |投资活动产生现金流（百万元）|-3|-756|-412|-325|-300| |融资活动现金流（百万元）|-637|-9|-336|-165|-247| |净现金流（百万元）|-594|-684|-554|132|485|[9] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产（百万元）|7,228|8,333|8,405|9,161|10,285| |总负债（百万元）|849|1,976|1,990|2,356|3,024| |股东权益（百万元）|6,379|6,357|6,416|6,804|7,262|[10] 公司指标情况 盈利能力 |指标（%）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|44.0|42.4|40.1|38.9|37.7| |ROE（摊薄）|8.0|5.4|7.1|9.1|10.5| |经营性ROIC|18.0|10.1|9.1|13.6|16.6|[11] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|12%|24%|24%|26%|29%| |流动比率|8.27|3.83|3.68|3.25|2.78| |速动比率|7.30|3.24|3.10|2.70|2.32|[11] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|8.77%|10.92%|10.92%|8.90%|8.40%| |管理费用率|6.20%|8.52%|8.52%|7.00%|6.50%| |研发费用率|12.23%|13.35%|12.00%|10.00%|9.00%|[12] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|6.00|3.20|1.84|2.48|3.09| |每股经营现金流|0.49|0.54|1.56|5.02|8.31| |每股净资产|76.54|51.24|51.71|54.84|58.53|[12] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|16|35|26|20|16| |PB|1.3|1.9|1.9|1.8|1.7| |EV/EBITDA|8.5|24.0|23.3|14.4|11.1|[12]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月30日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额1亿至2亿元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 拟回购股份价格不超185元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数47.1588万股，占总股本0.3801%[2][5] - 累计已回购金额4823.177125万元[2] - 实际回购价格区间89.50元/股至134.92元/股[2] - 2025年4月回购31.1588万股，支付3059.828098万元[5]

2024年及1Q25业绩表现 - 2024年收入19.93亿元，同比-2%，归母净利润3.44亿元，同比-33% [1] - 4Q24营收7.27亿元，同比+98%，环比+103%，归母净利0.99亿元，同比+44%，环比+70% [1] - 1Q25营收3.36亿元，同比+1.5%，环比-54%，归母净利亏损1036万元，同比-115%，环比-111% [1] - 业绩低于预期主因微逆销量下降、储能业务未放量、费用增长较快 [1] 微逆业务表现 - 2024年微逆销售收入12.27亿元，同比-13%，销量98.62万台，同比-25%，欧洲市场占比60% [2] - 微逆毛利率53.54%，同比+5.31ppt，盈利能力稳定 [2] 储能业务发展 - 2024年储能系统收入3.12亿元，同比持平，毛利率18.92%，同比+2.32ppt [2] - 产品覆盖户储、工商储、大储全场景 [2] 费用与投入 - 2024年期间费用率28.14%，同比+9ppt，1Q25进一步升至40.24% [2] - 费用增长源于储能业务人才储备、市场宣传及研发投入 [2] 产品与战略布局 - 推出全球首款5000W微型逆变器MiT，质保25年，预计25年微逆出货同比+30% [3] - 推出320KW组串式光伏逆变器，大储已有在手订单 [3] - 预计25年储能营收翻倍增长，费用率小幅下降 [3] 盈利预测调整 - 下调2025年净利润38%至4.75亿元，首次引入2026年预测6.32亿元 [4] - 目标价下调32.3%至134元，对应25/26年35/26倍PE [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1微逆出货环增，全年有望恢复稳健增长，储能放量高增 [1] - 考虑储能有望放量高增，但毛利率相对较低，略微下调此前盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润为5.1/7.1/9.4亿元（前值为5.3/7.2亿元），同增47%/40%/32%，对应PE为25/17/13倍，考虑公司微逆恢复稳健增长，储能业务放量高增，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收19.9亿元，同比 - 2%，归母净利润3.44亿元，同比 - 33%；2024Q4实现营收7.27亿元，同环比 + 18%/+103%，归母净利润0.99亿元，同环比 + 2%/+70%；2025Q1实现营收3.36亿元，同环比 + 1.5%/-54%，归母净利润 - 0.1亿元，同环比 - 115%/-111%，毛利率33.9%，同环比 - 15/+1.5pct [9] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为30.62亿元、44.48亿元、60.94亿元，同比分别为53.62%、45.30%、36.99%；归母净利润分别为5.06亿元、7.10亿元、9.36亿元，同比分别为46.94%、40.43%、31.84% [1][10] 业务情况 - 2024年微逆及监控设备实现营收12.3亿元，同比 - 13%，微逆出货98.6万台，同比 - 25%；2024Q4预计微逆出货约14万台，环降约40%；2025Q1微逆实现出货19万台 + ，环增约40%，全年预计出货130万台，同增30% [9] - 2024年储能系统实现营收3.1亿元，同比基本持平，毛利率为18.9%，同增2.3pct；2025Q1预计储能营收约0.5亿元，同增约25%，25年预计翻倍以上增长 [9] - 光伏发电系统2024年营收4.0亿元，同增157%，毛利率为23.9%，同降30.7%，2025年预计持续高增 [9] 费用与存货 - 2024年期间费用5.6亿元，同比 + 44%；24Q4期间费用1.65亿元，同环比 + 14%/+7%，期间费率22.6%，同环比 - 0.7/-20.4pct；25Q1期间费用1.35亿元，同环比 + 26%/-18%，期间费率40.2%，同环比 + 7.7/+17.6pct [9] - 2025Q1末公司存货9.2亿元，同增10%，2025Q1公司经营性现金流入为 - 3.5亿元，同比下滑2.7亿元 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑储能有望放量高增但毛利率相对较低，略微下调此前盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润为5.1/7.1/9.4亿元（前值为5.3/7.2亿元），同增47%/40%/32%，对应PE为25/17/13倍，考虑公司微逆恢复稳健增长，储能业务放量高增，维持“买入”评级 [9] 报告各部分总结 财务数据 - 2024年实现营收19.9亿元，同比 - 2%，归母净利润3.44亿元，同比 - 33%；2024Q4实现营收7.27亿元，同环比 + 18%/+103%，归母净利润0.99亿元，同环比 + 2%/+70%；2025Q1实现营收3.36亿元，同环比 + 1.5%/-54%，归母净利润 - 0.1亿元，同环比 - 115%/-111%，毛利率33.9%，同环比 - 15/+1.5pct [9] - 2024年微逆及监控设备实现营收12.3亿元，同比 - 13%，微逆出货98.6万台，同比 - 25%；2024Q4预计微逆出货约14万台，环降约40%；2025Q1微逆实现出货19万台 + ，环增约40%，全年预计出货130万台，同增30% [9] - 2024年储能系统实现营收3.1亿元，同比基本持平，毛利率为18.9%，同增2.3pct；2025Q1预计储能营收约0.5亿元，同增约25%，25年预计翻倍以上增长；光伏发电系统2024年营收4.0亿元，同增157%，毛利率为23.9%，同降30.7%，2025年预计持续高增 [9] - 2024年期间费用5.6亿元，同比 + 44%；24Q4期间费用1.65亿元，同环比 + 14%/+7%，期间费率22.6%，同环比 - 0.7/-20.4pct；25Q1期间费用1.35亿元，同环比 + 26%/-18%，期间费率40.2%，同环比 + 7.7/+17.6pct；2025Q1末公司存货9.2亿元，同增10%，2025Q1公司经营性现金流入为 - 3.5亿元，同比下滑2.7亿元 [9] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,026|1,993|3,062|4,448|6,094| |同比（%）|31.86|(1.63)|53.62|45.30|36.99| |归母净利润（百万元）|511.85|344.22|505.79|710.30|936.45| |同比（%）|(3.89)|(32.75)|46.94|40.43|31.84| |EPS - 最新摊薄（元/股）|4.13|2.77|4.08|5.72|7.55| |P/E（现价&最新摊薄）|24.25|36.07|24.55|17.48|13.26|[1] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|6,172|6,458|7,735|9,369| |非流动资产（百万元）|2,161|2,817|3,513|4,151| |资产总计（百万元）|8,333|9,276|11,248|13,520| |流动负债（百万元）|1,613|1,171|1,752|2,434| |非流动负债（百万元）|363|614|614|614| |负债合计（百万元）|1,976|1,785|2,366|3,047| |归属母公司股东权益（百万元）|6,357|7,491|8,882|10,473| |所有者权益合计（百万元）|6,357|7,491|8,882|10,473| |负债和股东权益（百万元）|8,333|9,276|11,248|13,520| |营业总收入（百万元）|1,993|3,062|4,448|6,094| |营业成本(含金融类)（百万元）|1,149|1,820|2,761|3,885| |净利润（百万元）|343|506|710|936| |归属母公司净利润（百万元）|344|506|710|936| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|2.77|4.08|5.72|7.55| |毛利率(%)|42.36|40.57|37.92|36.24| |归母净利率(%)|17.27|16.52|15.97|15.37| |收入增长率(%)|(1.63)|53.62|45.30|36.99| |归母净利润增长率(%)|(32.75)|46.94|40.43|31.84| |经营活动现金流（百万元）|67|(324)|(114)|264| |投资活动现金流（百万元）|(756)|(158)|(16)|27| |筹资活动现金流（百万元）|(9)|76|(22)|(22)| |现金净增加额（百万元）|(684)|(407)|(152)|269| |折旧和摊销（百万元）|72|27|36|44| |资本开支（百万元）|(737)|(21)|(41)|(21)| |营运资本变动（百万元）|(320)|(897)|(882)|(719)| |每股净资产(元)|51.24|60.38|71.59|84.41| |最新发行在外股份（百万股）|124|124|124|124| |ROIC(%)|3.34|4.67|5.65|6.62| |ROE - 摊薄(%)|5.41|6.75|8.00|8.94| |资产负债率(%)|23.72|19.24|21.04|22.54| |P/E（现价&最新股本摊薄）|36.07|24.55|17.48|13.26| |P/B（现价）|1.95|1.66|1.40|1.19|[10]

文章核心观点 禾迈股份发布投资建设总部大楼公告，介绍项目情况，同时回顾公司上市、募资、分红等相关信息 [1][2][3] 投资建设总部大楼 - 公司全资子公司禾迈盛合向新浪集富购置杭政工出【2018】19号地块国有土地使用权及地上建筑物所有权，拟建设总部大楼 [1] - 土地使用权及建筑物转让合计金额为5.48亿元，整个建设项目投资总额不超10.70亿元，资金来源为自有资金、自筹资金 [1] - 地块面积31,076平方米，土地性质为工业用地（创新型产业用地） [1] - 本次投资不构成关联交易和重大资产重组 [1] 上市及募资情况 - 公司于2021年12月20日在上交所科创板上市，发行价557.80元/股，发行股票1000.00万股，保荐人为中信证券 [2] - 目前该股处于破发状态 [2] - 首次公开发行股票募集资金总额55.78亿元，扣除发行费用后净额为54.06亿元，比原计划多48.48亿元 [2] - 公司拟募集资金5.58亿元用于禾迈智能制造基地建设等项目 [2] - 首次公开发行股票发行费用总额1.72亿元，其中承销费及保荐费1.42亿元 [3] 分红情况 - 2022年5月30日公告分红方案，每10股派息（税前）30元，转增4股，除权除息日为2022年6月7日 [3] - 2023年6月6日公告分红方案，每10股派息（税前）53元，转增4.9股，除权除息日为2023年6月13日 [3] - 2024年6月13日公告分红方案，每10股派息（税前）36元，转增4.9股，除权除息日为2024年6月19日 [3]

杭州禾迈电力电子股份有限公司 董事会审计委员会 2024 年度履职情况报告 根据《上市公司治理准则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引 第 1 号——规范运作》《上海证券交易所科创板股票上市规则》以及《杭州禾迈 电力电子股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）《杭州禾迈电力电 子股份有限公司董事会审计委员会实施细则》（以下简称"《实施细则》"）的 规定，报告期内，杭州禾迈电力电子股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 审计委员会勤勉尽责，在审核公司及下属子公司财务报告，审查公司内控制度、 风险管理，监督、评价外部审计机构工作等方面积极履行职责。现就 2024 年度 的履职情况汇报如下： 一、董事会审计委员会基本情况 公司第二届董事会审计委员会由独立董事祝红霞女士、独立董事叶伟巍先生 及董事毛晨先生三名成员组成，其中独立董事委员占审计委员会成员总数的三分 之二，主任委员由具备会计专业资格的祝红霞女士担任。 二、董事会审计委员会会议召开情况 报告期内，董事会审计委员会共召开了 4 次会议，会议均由全体委员亲自出 席，会议审议并通过了如下议案： | 序号 | 召开日期 | 召开届次 | 会议内容 审议 ...