公司基本情况 - 禾迈股份成立于2012年9月4日，于2021年12月20日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是全球微型逆变器龙头企业，注册地址和办公地址均位于浙江省杭州市 [1] - 主营业务为光伏逆变器、储能逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为13.23亿元，行业排名8/9，远低于行业第一名阳光电源的664.02亿元和第二名德业股份的88.46亿元 [1] - 2025年三季度净利润为-5984.05万元，行业排名9/9，与行业第一名阳光电源的119.54亿元和第二名德业股份的23.46亿元差距巨大 [1] - 主营业务构成中，微型逆变器及监控设备收入4.46亿元，占比44.39%，光伏发电系统收入3.51亿元，占比34.92%，储能系统收入1.88亿元，占比18.70% [1] 财务指标分析 - 2025年三季度毛利率为26.97%，去年同期为48.09%，低于行业平均的30.29% [2] - 2025年三季度资产负债率为24.92%，去年同期为23.06%，低于行业平均的47.62% [2] - 2025年上半年研发费用同比增长36.61% [3] 业务发展亮点 - 2024年全球微逆出货量份额达22%，在美国以外的全球市场占有率位居行业第一 [3] - 2025年上半年储能系统收入同比增长37% [3] - 2025年第二季度微逆销量预计环比小幅增长，上半年微逆及DTU毛利率约48% [3] - 公司发布新一代全液冷工商业储能系统等产品，储能产品矩阵持续完善 [3] 管理层与股东情况 - 董事长邵建雄2024年薪酬8.45万元，较2023年的25.41万元减少16.96万元 [2] - 总经理杨波2024年薪酬70.88万元，较2023年的71.81万元减少0.93万元 [2] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.02万，较上期增加3.82% [2] 机构观点与展望 - 光大证券预计公司2025-2027年实现归母净利润2.28/3.59/4.76亿元 [3] - 长江证券指出公司2025年第二季度期间费用率环比下降，货币资金为业务版图扩张奠定基础 [3] - 后续欧洲需求有望边际修复，公司多元化业务拓展将带来更多业绩增量 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：光伏行业、储能行业 [2] * 公司：禾迈股份 [1] 核心财务与运营表现 * 公司前三季度营业收入为13.23亿元，同比增长4.57% [4] * 第三季度营业收入为3.18亿元，同比下降11.18% [4] * 前三季度净利润为-5900万元，第三季度净利润为-7500万元 [4] * 前三季度设备销售额不足10亿元 [2] * 公司预计全年整体营收约为5亿元，其中前三季度约2亿元，第四季度预计3亿元 [9] * 前九个月研发投入达2.6亿元，销售费用2.2亿元，同比增长30%-50% [2][7] 微逆变器业务 * 前三季度微逆变器收入约6亿多元，同比下滑约30% [5] * 预计全年微逆变器营收约8亿元，同比下滑30%-40% [2][8] * 前三季度微逆销售量为54万台 [4] * 微逆变器业务毛利率维持在47%-48% [2][5] * 收入下滑主要受光伏行业不景气和竞争加剧影响 [2][5] 储能业务 * 公司正进行业务转型，重点发展储能系统 [5] * 户用储能业务前三季度营收接近1亿元，预计全年可达1.5亿元 [2][5] * 工商储和大储业务前三季度营收约2亿元，预计第四季度至少实现3亿元 [2][6] * 预计2025年底储能业务占比将提升至与微逆变器业务各占一半，2026年预计超过微逆变器 [2][8] * 2026年目标：户用储能增长3到5倍、工商储增长5倍、大储项目至少10亿元以上营收 [8] 储能业务细分与市场 * 工商储和大储收入结构尚不清晰，工商储收入为几千万到不到一个亿，大储主要为集中式独立储能电站 [10] * 大储业务目前以国内为主，海外市场占比约10%-20% [11] * 计划2026年将海外大储比例提升至30%-40%，重点区域为欧洲和拉美，同时关注澳洲、北美及日本 [2][11][21] * 国内储能市场竞争激烈，毛利率为个位数，未来有望提升至10%以上；海外市场毛利率较高，可达30%左右 [13] 产品与技术路线 * 公司销售以集中式PCS为主，也有组串式产品但布局未完成 [12] * 集中式PCS价格极低，仅几分钱，低于光伏组串式逆变器（约一毛钱） [14][15] * 公司认为微逆和储能应"双腿走路"，将推出新的户用微逆产品和微储产品 [3][17] * PCS产品在欧洲已通过认证，正在进行印度、巴西等国的认证 [27] 战略展望与目标 * 公司坚定推进电力电子领域长期投入，目标2026年扩大市场份额 [2][7] * 看好户用光伏与储能结合的发展前景 [3][18] * 2026年营收目标未明确制定，但预计微逆和储能各占一半，整体营收将有满意增长 [20] * 公司面临的最大挑战是构建高盈利能力以实现业绩突破 [30] * 目标是通过提升市场份额来降低相对成本，提高盈利能力 [8]

公司股东结构 - 截至2025年10月29日，共有6个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达7311.84万股，占公司总股本的58.93% [1] - 机构投资者包括杭开控股集团有限公司、海南信荷投资合伙企业、中信证券股份有限公司等 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了1.92个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计161个 [1] - 主要公募基金包括南方中证500ETF、光伏ETF、天弘中证光伏A、博时科创100ETF、农银新能源混合A等 [1]

股票回购总体情况 - 10月30日单日有26家公司共发布27个股票回购相关进展 [1] - 当日进展包括16家公司首次披露回购预案 2家公司回购方案获股东大会通过 2家公司披露回购实施进展 6家公司回购方案实施完毕 [1] - 截至10月30日 今年以来已有1711个回购方案实施完毕 涉及1281家公司 其中330家公司已完成回购金额超亿元 [1] 首次披露回购预案 - 当日共6家公司股票回购预案金额超千万 [1] - 禾迈股份 三力士 民生健康回购预案金额最高 分别拟回购不超2.0亿元 6000.0万元 5054.4万元 [1] 股东大会通过回购预案 - 大禹生物 新威凌回购金额最高 分别拟回购不超559.6万元 2.02万元 [1] 回购实施进展 - 古越龙山 嘉益股份回购金额最高 分别回购1.86亿元 9902.46万元 [1] 已完成回购 - 当日共5家公司回购金额超千万 [1] - 华发股份 神州数码 若羽臣已完成回购金额最高 分别回购3.1亿元 2.03亿元 2.0亿元 [1] 年度回购金额排名 - 贵州茅台 牧原股份 中远海控回购金额居前 分别已完成回购60.00亿元 30.01亿元 21.46亿元 [1]

资本市场融资活动 - 领益智造与鼎泰高科筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [1] - 龙源电力拟定增募资不超过50亿元用于风电项目 [1][2] - 金帝股份与赛恩斯拟发行可转债募资，金额分别不超过10亿元和5.65亿元 [2] 项目投资与业务拓展 - 金帝股份拟投资2.88亿元建设高端精密轴承保持器数字化转型升级项目 [1] - 赛恩斯发行可转债募资将投于年产100000吨/年高效浮选药剂建设项目 [2] - 创业黑马与上海信弘签署战略合作协议，上海信弘为NVIDIA精英级合作伙伴 [2] 公司股权变动 - 华立股份拟收购中科汇联51%股份以加速公司数字化转型 [1] - 绿田机械股东邵雨田拟减持不超过3%股份 [1] - 兴图新科拟累计减持不超过86.66万股已回购股份 [1] 经营业绩与合同 - 中微公司前三季度净利润12.11亿元，同比增长32.66% [1] - 欧菲光前三季度净亏损6804.86万元 [1] - 腾达建设前三季度中标工程金额合计12.31亿元 [1] 股份回购计划 - 禾迈股份拟斥资1亿元至2亿元回购股份 [1] - 三力士拟以3000万元-6000万元回购公司股份 [1]

公司股份回购计划 - 公司拟通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式回购部分人民币普通股(A股)股份 [1] - 回购资金总额不低于人民币10,000万元，不超过人民币20,000万元 [1] - 回购股份价格上限为人民币170元/股 [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入13.23亿元，同比增长4.57% [1] - 2025年前三季度公司归属母公司股东净利润为-5911.54万元，与上年同期盈利2.46亿元相比出现亏损 [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为-0.48元 [1]

公司股份回购计划 - 公司拟以1亿元至2亿元回购股份 [1] - 回购价格上限设定为不超过170元/股 [1]

公司股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格上限为170.00元/股 [1] - 回购资金来源为自筹资金，回购期限为12个月内 [1] - 当前股价为108.71元，拟定的最高回购价格比现价高出56.38% [1] 公司股价表现与股东情况 - 今年以来公司股价累计下跌0.39% [1] - 截至9月30日，公司股东户数为1.02万，较上期增加3.82% [2] - 人均流通股为12134股，较上期减少3.68% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入13.23亿元，同比增长4.57% [2] - 同期归母净利润为-5911.54万元，同比减少124.07% [2] - A股上市后累计派现13.06亿元，近三年累计派现11.86亿元 [3] 公司主营业务与行业 - 公司主营业务为光伏逆变器、储能逆变器等电力变换设备和电气成套设备的研发、制造与销售 [1] - 主营业务收入构成为：微型逆变器及监控设备44.39%，光伏发电系统34.92%，储能系统18.70%，其他1.68%，非合同产生的收入0.30% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，概念板块包括中盘、专精特新、光伏玻璃、融资融券、送转填权等 [1]

回购计划 - 拟回购资金总额不低于10,000万元，不超过20,000万元[2] - 资金来源为首发超募资金[3] - 回购价格不超过170元/股，不高于前30个交易日均价150%[4] - 回购期限自董事会通过方案起12个月内[6] - 按上限测算回购约117.65万股，占总股本约0.95%；按下限约58.82万股，占0.47%[20] 决策信息 - 2025年10月29日董事会通过回购议案，无需股东会审议[10] - 董事会授权管理层办理相关事宜，有效期至事项办完[33][34][35] 股份用途 - 回购股份用于员工持股或激励，未转让完将减资[12] - 未来适宜时机用于员工持股或激励，三年未转让完将注销[30][31] 风险提示 - 回购可能因价格超上限、重大事项等无法实施[9][36] - 未按规定使用股份有注销风险[36] - 监管新规可能调整回购条款[9][36] 其他情况 - 截至2024年12月31日，总资产833,324.80万元，净资产635,731.05万元，资产负债率23.72%[26] - 控股股东2025年4 - 5月增持2,197,200股[28] - 除大股东外，其他人员未来3、6个月暂无减持计划[7] - 已开立股份回购专用证券账户[37] - 将在期限内择机回购并披露信息[38]