投资评级和核心观点 - 公司是国内缺乏的高品质生物药出海平台型企业,海外业务有望迎来快速增长,预计2024-2026年归母净利润分别为0.12亿元、1.23亿元、2.06亿元,同比增长107%、889%、67%,当前股价对应的PE分别为296X、30X、18X,首次覆盖给予"买入"评级[6] 公司概况 - 公司成立于1997年,是一家主要从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产和销售的创新型生物制药企业,拥有30年产业化实践,形成生物大分子、微生态制剂和高端复杂制剂产业化平台[15][16] - 公司股权结构集中,控股股东和实际控制人合计持有67%的股份,对公司拥有较为牢固的控制权[16][18] - 公司发布股权激励计划,以2023年海外销售收入为基数,2024-2025年海外销售收入增长率不低于100%、400%,彰显公司出海信心[19] - 公司主要自有产品包括依普定、赛若金、白特喜和常乐康,在各细分领域市场占有率领先[20][21][22][23][24] - 公司持续加大研发投入,创新型研发管线占比逐渐提升,未来有望形成新的业务增长点[25] 业绩预测 - 2023年公司实现营业收入12.59亿元,归母净利润-1.90亿元,主因研发费用大幅增长,2024年一季度实现单季度盈利,预计2024年公司业绩有望实现扭亏为盈[25] - 公司四款主要产品依普定、赛若金、白特喜和常乐康较为成熟,近五年合计收入和毛利占比均在95%以上,为公司贡献稳定现金流[27] - 公司毛利率水平从2019年的82%下滑至2023年的71%,主因产品陆续在地方集采中标导致产品单价有所下降,随着公司新产品海外放量以及经营效率持续提升,预计公司盈利能力将进一步改善[28] 海外业务 - 公司是国内第一批出海的生物药企,已建立完整的一站式海外商业化能力,在海外产品注册、渠道拓展和营销等方面积累了丰富资源和体系,已覆盖40多个国家[30] - 公司持续开展产品引进,已累计引进13款产品,英夫利西单抗、白蛋白紫杉醇、贝伐珠单抗等产品已完成多个国家的注册上市,有望在2024年开始贡献海外收入[32][33] - 公司以白蛋白紫杉醇为突破口,已于2024年5月顺利通过欧盟GMP现场检查,具备欧盟27国的市场准入资格,有望在2024年下半年在欧盟实现商业化,打开欧盟市场空间[34][35][36][37][38][39][40][41][42] - 新兴市场药品增速快于发达国家,公司前瞻性布局新兴市场,海外商业化销售网络已覆盖40多个国家并在60多个国家布局,未来以白蛋白紫杉醇和英夫利西单抗等大单品作为突破口,加速其他引进产品的海外注册进程,公司在新兴市场的销售规模有望加速成长[42][43] 风险提示 - 海外商业化进展不及预期风险 - 国内带量采购降价风险 - 汇率波动风险[54]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,拟授予激励对象147人,占公司员工总人数的14.05%,授予价格为12元/股,占前20个交易日交易均价的64.83%[1][2] - 以外销收入和海外注册批件数量作为考核指标,有利于公司"国际化"战略的顺利实施[2] - 公司海外商业化平台已覆盖40多个国家,并在60多个国家布局,人口过亿、GDP排名前三十的新兴市场国家全部覆盖[2] - 公司正在加速上述产品海外销售工作,力争在2024年实现海外新产品的销售上量,海外销售收入是公司未来新增营业收入的重要来源[2] - 预计下半年公司将有4款产品有望实现出口销售,拉动业绩增长,2024-2026年归母净利润分别为0.08亿、1.08亿和2.05亿元[3] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入12.59亿元,同比下降4.3%[6] - 2024-2026年营业总收入分别为15.19亿、19.01亿和25.27亿元,同比增长20.7%、25.2%和32.9%[5] - 2024-2026年归母净利润分别为0.08亿、1.08亿和2.05亿元,同比增长1269.7%和89.6%[5] - 2024-2026年每股收益分别为0.04元、0.54元和1.03元[5] - 2024-2026年毛利率分别为72.1%、72.8%和73.0%[5] - 2024-2026年ROE分别为0.5%、6.2%和10.5%[5] 风险提示 - 海外审评进度延迟风险、销售放量不及预期风险、汇率波动风险[4]

报告公司投资评级 - 科兴制药维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现收入12.59亿元,同比减少4.32%;实现归母净利润-1.9亿元,同比增亏110.74% [1] - 2024年第一季度公司实现收入3.61亿元,同比增长11.79%;实现归母净利润0.12亿元,同比增长241.49% [1] - 公司2024-2026年预计收入分别为14.18、18.41、22.83亿元;预计归母净利润分别为0.5、1.50、2.39亿元 [11] 公司海外业务发展 - 公司制定2024-2025年度股权激励计划,以2023年海外销售收入为基数,设置海外收入增长和注册批件数量的考核目标 [1][4] - 公司已获得13款产品的海外权益,包括肿瘤、自免、降糖和肾病等领域的品种 [2] - 公司多款产品已通过海外GMP认证,包括贝伐珠单抗、阿达木单抗、英夫利西单抗等 [4][5][7][8] 公司经营管理 - 公司持续优化成本管控,销售费用率和研发费用率呈下降趋势 [9][10] - 公司加大研发投入,2024-2026年研发费用分别为192.89、226.44、275.53百万元 [11] 分析师评论 - 公司定位为平台型出海公司,积极引进品种并获得海外权益,未来有望实现高增长 [2] - 公司多款产品已通过海外GMP认证,为海外市场销售奠定基础 [4][5][7][8] - 公司经营质量持续提升,成本管控和研发投入力度增强 [9][10][11]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司坚持"创新+国际化"战略 - 公司成立于1997年,主要从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售,专注于新型蛋白、抗体药物、核酸药物、基因工程载体疫苗等技术,聚焦抗病毒、肿瘤与免疫、血液、消化、退行性疾病等治疗领域 [1][8] - 2020年公司成功登录A股科创板,2021年起坚持"创新+国际化"战略,加速产品项目引进、加快研发创新,聚焦新兴市场 [1][8] 公司海外商业化平台价值加速兑现 - 公司拥有20年海外商业化经验,已经成为吸引国内医药公司合作的重要因素 [2] - 公司把握新兴国家医药市场兴起的机遇,通过抗病毒、自免、抗肿瘤和代谢病等领域产品矩阵,打造中国最具价值的海外商业化平台 [2] - 公司已达成13款产品海外商业合作,包括白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗等,有望于2024年陆续上市销售 [15][40] - 公司已覆盖所有人口过亿和GDP排名前三十的新兴市场国家,覆盖人口数量超越中国,覆盖区域经济总量接近中国,海外商业化平台建设较为成熟 [17][18][19] 国内原有业务构筑公司营收中流砥柱 - 公司原有业务包含依普定、赛若金、白特喜、常乐康等四大拳头产品,各产品收入稳定,毛利率稳定维持较高水平,销量仍在增长,在各细分领域的市场份额领先 [2][27][28] - 依普定、赛若金为行业龙头,已进入多省联盟集采,保持稳定收入贡献 [31][32][59][60][61][62] - 常乐康和克癀胶囊等其他主营业务也有望通过线上渠道拓展,实现较快增长 [70][74][75][76] 盈利预测与投资评级 - 公司合作产品中多款生物类似药及西药制剂已完成多个国家及地区GMP检测,预计将于2024年正式上市销售 [80] - 预测公司2024-2026年营收分别为14.8、17.8、23.7亿元,归母净利润分别为23.9、141.0、232.9百万元 [77][78][79] - 考虑公司原有业务持续贡献稳定收入、海外业务拥有20年经验助力商业化进展快速落地,以及出海平台稀缺性,首次给予"买入"评级 [81] 风险提示 - 物料供应风险 [82] - 海外商业化进度风险 [83] - 行业竞争加剧风险 [84] - 医药政策不确定性风险 [85]

为保证股权激励计划的顺利实施，现根据《中华人民共和国公司法》《中华 人民共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》《上海证券交易所科创板股票 上市规则》《科创板上市公司自律监管指南第 4 号——股权激励信息披露》等有 关法律、法规和规范性文件以及《科兴生物制药股份有限公司章程》、公司限制 性股票激励计划的相关规定，并结合公司的实际情况，特制定本办法。 一、考核目的 科兴生物制药股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划实施考核管理办法 科兴生物制药股份有限公司（以下简称"公司"）为进一步完善公司法人治 理结构，健全公司的长效激励约束机制，吸引留住优秀人才，充分调动公司员工 的积极性，有效将股东利益、公司利益和员工利益三者紧密结合，共同促进公司 的长远发展，确保公司发展战略和经营目标的实现，公司拟实施 2024 年限制性 股票激励计划（以下简称"股权激励计划"或"限制性股票激励计划"）。 三、考核范围 进一步完善公司法人治理结构，建立和完善公司激励约束机制，保证公司 2024 年限制性股票激励计划的顺利实施，并在最大程度上发挥股权激励的作用， 进而确保公司发展战略和经营目标的实现。 二、考核原则 本办法适用于 ...

证券代码：688136 证券简称：科兴制药 公告编号：2024-037 科兴生物制药股份有限公司 第二届监事会第十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 科兴生物制药股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第十四次 会议于 2024 年 5 月 24 日以现场的方式召开。会议通知已于 2024 年 5 月 21 日发 出。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。 会议由监事会主席江海燕主持。会议召开符合有关法律、法规、规章和《公 司章程》的规定。 本议案需提交公司股东大会审议。 具体内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《科 兴生物制药股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要。 （二）审议通过《关于公司<2024 年限制性股票激励计划实施考核管理办法> 的议案》 公司监事会认为：公司《2024 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》 符合相关法律、法规的规定以及公司的实际情况，能保证本次激励计划的顺利实 ...

关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 证券代码：688136 证券简称：科兴制药 公告编号：2024-039 科兴生物制药股份有限公司 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 6 月 14 日 至 2024 年 6 月 14 日 股东大会召开日期：2024年6月14日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 （一） 股东大会类型和届次 2024 年第二次临时股东大会 召开日期时间：2024 年 6 月 14 日 14 点 00 分 召开地点：深圳市南山区高新中一道与科技中一路交汇处创益科技大厦 B 栋 19 楼会议室 （二） 股东大会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交 ...

证券简称：科兴制药 证券代码：688136 科兴生物制药股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划 （草案） 科兴生物制药股份有限公司 二〇二四年五月 科兴生物制药股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案） 声 明 四、截至本激励计划公告时，公司全部有效期内的股权激励计划所涉及的标 的股票数量累计未超过本激励计划草案公告时公司股本总额的 20.00%，本激励计 划中任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票， 累计不超过本激励计划提交股东大会审议时公司股本总额的 1.00%。 五、本激励计划限制性股票的授予价格为 12 元/股。 1 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 本公司所有激励对象承诺，公司因信息披露文件中有虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，导致不符合授予权益或权益归属安排的，激励对象应当自相关信 息披露文件被确认存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏后，将由本激励计划 所获得的全部利益返还公司。 特别提示 一、本激励计划系依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 ...

限制性股票激励计划 - 2024年激励对象共147人[2] - 授予总数378.6万股，占公告日股本总额1.90%[2] - 10名董高技获授78万股，占授予总数20.60%[2] - 137名骨干获授300.6万股，占授予总数79.40%[2]

证券简称：科兴制药 证券代码：688136 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 科兴生物制药股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划 （草案） 之 独立财务顾问报告 2024 年 5 月 | 目 录 | | --- | | 一、释义 3 | | --- | | 二、声明 4 | | 三、基本假设 5 | | 四、本次限制性股票激励计划的主要内容 6 | | 五、独立财务顾问意见 13 | | 六、备查文件及咨询方式 21 | 一、释义 | 科兴制药、本公司、公 | 指 | 科兴生物制药股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 司、上市公司 | | | | 独立财务顾问 | 指 | 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 | | | | 《上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司关于 | | 独立财务顾问报告 | 指 | 科兴生物制药股份有限公司 年限制性股票激励 2024 | | | | 计划（草案）之独立财务顾问报告 | | 股权激励计划、本激励 | 指 | 科兴生物制药股份有限公司 2024 年限制性股票激励 | | 计划、本计划 | | 计划 | | 限 制性股票 ...