报告公司投资评级 - 公司是国内领先的电子特气企业,三氟化氮率先打破国外垄断,同时首创以三氟化氮合成电子级六氟化钨,目前这两大品种产能规模均居世界前列,客户覆盖境内外集成电路和显示面板知名客户。[8][11] - 预计公司2023-2025年归母净利润为3.35、3.91、4.96亿元,当前市值对应PE为42、36、28X。[8] - 可比公司广钢气体、南大光电2023年平均PE为49X,中船气体2023年PE为42X,考虑公司具备中长期成长性,首次覆盖,给予"增持"评级。[8][95] 报告的核心观点 打造电子特气民族品牌,加速推进国产化替代 - 公司是国内领先、世界知名的电子特气和三氟甲磺酸系列产品供应商,已成功研发了50余种具有自主知识产权的产品,下游覆盖集成电路、显示面板等行业。[19][20] - 公司不断丰富产品种类,持续加大研发投入,研发费用占营收比例逐年提升,目前居于行业前列。[68][70] - 公司拥有扎实的客户基础和渠道资源,覆盖集成电路和显示面板国内外主要厂商。[72][73] 国产化突破持续加速,扩能拓品巩固优势地位 - 电子特气是电子工业的"血液"与"粮食",下游应用主要集中在集成电路和显示面板领域,行业需求持续快速增长。[34][35][36][39] - 三氟化氮和六氟化钨是电子特气中市场规模最大的两款产品,公司分别是国内第一、全球第二大和国内乃至全球产能最大的供应商。[62][63][66][68] - 公司重点研发国产化程度低、市场需求量大、应用前景好的电子特种气体品种,不断丰富产品种类,提升自主可控能力。[73][74][75][76][77][78][79] 衍生布局三氟甲磺酸系列产品,长期业绩增长注入新动能 - 公司基于电解氟化工艺,研发生产了三氟甲磺酸系列产品,包括三氟甲磺酸及酸系列衍生品、三氟甲磺酸锂盐系列衍生品。[83][84][85][86][87][88] - 公司IPO项目规划建设年产500吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂项目,开拓锂电池溶质锂盐领域,产能规模全球最大。[88] - 三氟甲磺酸系列产品具有对环境友好、催化作用强等特点,广泛应用于医药、化工等行业,未来市场需求有望持续扩大。[85][86][87]

公司业绩展望 - 公司预计2023年实现营收16.16亿元，同比-17.39%[1] - 公司预计2023年实现归母净利润3.35亿元，同比-12.67%[1] - 公司产品品类将达到100种左右，未来三年预计产量和产值较大的新产品包括六氟丁二烯、高纯氯化氢、氘气等[4] 公司产品和市场 - 公司主打产品三氟化氮年产能达到9,250吨，六氟化钨年产能达到2,230吨[2] - 公司生产的高纯三氟化氮和六氟化钨在集成电路和显示面板制造领域得到广泛应用[3] - 公司与台积电、美光、海力士等知名客户建立稳定合作关系[3] 公司财务展望 - 公司2025年预计营业收入将达到2668百万元，增长率为25.11%[8] - 公司2025年预计每股收益将达到1.09元[8] - 公司2025年预计市盈率为25.79[8] 公司投资评级 - 公司2025年首次覆盖，给予“买入”评级[6] - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[10] 公司基本信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[20] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[20]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 中船特气2023年业绩下滑但Q4环比改善 产能扩张且客户资源优质 募投项目投产助力未来增长 看好其在特种气体领域竞争力和成长性 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营收16.16亿元 同比下滑17.39%；归母净利润3.35亿元 同比下滑12.67%；扣非归母净利润2.45亿元 同比下滑30.26% [2] - 23年Q4单季度营收4.17亿元 同比下滑17.26% 环比提升4.51%；归母净利润0.86亿元 同比下滑21.10% 环比提升11.69%；扣非归母净利润0.77亿元 同比下滑19.79% 环比提升148.39% [2] 业绩变动原因 - 受国际形势和宏观经济环境等因素影响 主要产品电子特种气体下游半导体芯片、液晶显示行业景气度下滑 市场需求疲软 半导体芯片市场2023年全年处于调整期 [2] - 产品价格调整及市场需求疲软致营业收入减少 同时为长远发展加大研发投入 研发费用增加 利润有所下降 [2] 产能与客户情况 - 主打产品三氟化氮年产能达9250吨 六氟化钨年产能达2230吨 产能分别位居全球第二和全球第一 [2] - 客户覆盖台积电、铠侠、美光、海力士、中芯国际、长江存储、长鑫存储等境内外集成电路代表性企业 京东方、TCL科技、群创光电等行业内著名企业 服务于强生、默克等行业巨头 以及新宙邦、杉杉股份等新能源电池材料企业 与下游客户建立稳定良好合作关系 电子特气市场占有率稳居国内第一 [2] 募投项目情况 - 年产735吨高纯电子气体项目已于2023年9月达到预定可使用状态 [2] - 年产3250吨三氟化氮项目、年产500吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂项目、年产1500吨高纯氯化氢扩建项目于2023年12月份达到预定可使用状态 [2] - 主要在研项目包括二十一种高纯电子气体的关键技术开发 应用于集成电路和半导体生产的各个工艺环节 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2023 - 2025年归母净利润分别为3.35/4.21/5.20亿元 对应现价2023 - 2025年的PE为46/36/30倍 [2] 财务指标情况 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1956|1616|1995|2419| |增长率（%）|12.9|-17.4|23.5|21.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|383|335|421|520| |增长率（%）|7.9|-12.5|25.5|23.6| |每股收益（元）|0.72|0.63|0.79|0.98| |PE|40|46|36|30| |PB|6.7|2.9|2.7|2.5|[10][18]

公司基本信息 - 证券代码 688146，证券简称中船特气 [1] - 公司全名为中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 [2] - 2024 年 2 月 28 日 15 时线上会议，接待浙商证券、银华基金调研，接待人员有副总经理、董事会秘书许晖和证券事务代表李迎敏 [2] 营业收入构成 - 集成电路行业占比 60% 左右，显示面板行业占比 25%-30%，其他收入占比 10%-15%，其他收入主要来自三氟甲磺酸等产品在医药、锂电新能源等行业的收入 [3] 半导体行业供应产品 - 主要供应电子特种气体，包括三氟化氮、六氟化钨、电子混配气等，且随芯片制造先进制程技术发展，产品品类和用量将大幅增加 [3] 2023 年前三季度营收下降原因 - 受宏观经济和国际形势影响，下游半导体芯片、液晶显示行业景气度下滑，市场需求疲软，产品与下游客户稼动率正相关，且公司以更具竞争力价格参与市场竞争 [4] 产品品类情况 - 目前产品品类有 70 余种，未来三年预计达 100 种左右，预计未来产量和产值较大的新产品包括六氟丁二烯、高纯氯化氢、氘气等 [4] 销售市场改善情况 - 2023 年半导体产业部分市场需求下滑，预计 2024 年中国大陆芯片销售收入增长 12% 达 614 亿美元，芯片厂商产能扩张及稼动率提升将影响公司产品销量和收入 [5] 海外收入占比 - 目前境外收入占公司总收入 20% 以上，公司重视境外市场开拓和客户维护，未来境外收入占比有望提升 [5] 三氟甲磺酸系列产品及市场空间 - 三氟甲磺酸等产品对环境污染小、催化作用强，广泛应用于医药、化工等行业；双（三氟甲磺酰）亚胺锂和三氟甲磺酸锂是锂电电解液重要成分，可提高电化学稳定性等，还可用于显示材料和橡胶产业领域，随着新能源市场发展，其市场容量将有更大突破，发展前景广阔 [6]

证券代码：688146 证券简称：中船特气 公告编号：2024-008 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 第一届董事会第二十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司（以下简称"中船特气"或"公司"） 第一届董事会第二十九次会议（以下简称"本次会议"或"会议"）于 2024 年 2 月 26 日在公司会议室以现场与通讯相结合的方式召开。本次会议通知于 2024 年 2 月 23 日通过邮件的方式送达各位董事。本次会议应出席董事 9 人，实际出席 董事 9 人。会议由董事长宫志刚主持，公司部分高管列席会议。会议召集、召开 程序符合有关法律、法规、规章和《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于提请审议<中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 选聘会计师事务所管理办法>的议案》 为了规范选聘会计师事务所行为，提升审计质量，根据相关法律法规，公司 制定了《中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司选聘会计师 ...

证券代码：688146 证券简称：中船特气 公告编号：2024-007 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 关于全资子公司完成工商设立登记并取得营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 中船（邯郸）特种气体股份有限公司已于 2024 年 2 月 2 日召开了第一届董 事会第二十八次会议，审议通过《关于提请审议组建中船派瑞特种气体（呼和浩 特）有限公司（暂定名）的议案》，同意设立中船派瑞特种气体（呼和浩特）有 限公司（暂定名，最终以市场监督管理部门核准的名称为准）。上述事项已于 2024 年 2 月 22 日经公司 2024 年第一次临时股东大会审议通过。具体内容详见公司分 别于2024年2月3日、2024年2月23日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 及指定信息披露媒体披露的《第一届董事会第二十八次会议决议公告》（公告编 号：2024-003）、《中船特气关于对外投资设立全资子公司的公告》（公告编号： 2024-001）及《中船特气 2024 年第一次临时股东大会决议公告》（公告编 ...

本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 02 月 22 日 证券代码：688146 证券简称：中船特气 公告编号：2024-006 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 二、 议案审议情况 （二） 股东大会召开的地点：河北省邯郸市世纪大街 6 号派瑞科技产业园 9 楼 会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 47 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 47 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 446,091,538 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 446,091,538 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 84.2617 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数 ...

北京市嘉源律师事务所 关于中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国 · 北京 需求 企业市 等各市 IA YUAN LAW OFFICES 北京 BEIJING·上海 SHANGHAI·深圳 SHENZHEN·香港 HONGKONG·广州 GUANGZHOU·西安 XI'AN 致:中船(邯郸)派瑞特种气体股份有限公司 北京市嘉源律师事务所 关于中船(邯郸)派瑞特种气体股份有限公司 2024年第一次临时股东大会的 法律复见书 嘉源(2024)-04-121 北京市嘉源律师事务所(以下简称"本所")受中船(邯郸)派瑞特种气体 股份有限公司(以下简称"公司")委托,根据《中华人民共和国公司法》(以 下简称"《公司法》")《上市公司股东大会规则》(以下简称"《股东大会规则》") 等现行有效的法律、行政法规、部门规章、规范性文件(以下简称"法律法规") 以及《中船(邯郸)派瑞特种气体股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》") 的有关规定,指派本所律师对公司 2024年第一次临时股东大会(以下简称"本次 股东大会")进行见证 ...

股票代码：688146 股票简称：中船特气 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会 会议资料 二〇二四年二月 | 2024 年第一次临时股东大会会议须知 2 | | --- | | 2024 年第一次临时股东大会会议议程 5 | | 2024 年第一次临时股东大会会议议案 7 | | 议案一: 关于提请审议中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司电子特气研发中心建设项目立 | | 项的议案 7 | | 议案二: 关于提请审议组建中船派瑞特种气体（呼和浩特）有限公司（暂定名）的议案 10 | | 议案三: 关于提请审议中船派瑞特种气体（呼和浩特）有限公司高纯电子气体项目（一期）建 | | 议书的议案 13 | 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会 会议资料 2024 年第一次临时股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保中船（邯郸）派瑞特种 气体股份有限公司（以下简称"中船特气"或"公司"）股东大 会的正常秩序和议事效率，保证大会的顺利进行，根据《中华人 民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东大 会规则（2022 年修订）》以及《 ...

证券代码：688146 证券简称：中船特气 公告编号：2024-005 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 关于召开 2024 年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 （一） 股东大会类型和届次 2024 年第一次临时股东大会 召开日期时间：2024 年 2 月 22 日 14 点 00 分 召开地点：河北省邯郸市世纪大街 6 号派瑞科技产业园 9 楼会议室 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 2 月 22 日 至 2024 年 2 月 22 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 股东大会召开日期：2024年2月22日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 （二） 股东大会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 （四） 现场会议召 ...