公司业绩展望 - 公司预计2023年实现营收16.16亿元，同比-17.39%[1] - 公司预计2023年实现归母净利润3.35亿元，同比-12.67%[1] - 公司产品品类将达到100种左右，未来三年预计产量和产值较大的新产品包括六氟丁二烯、高纯氯化氢、氘气等[4] 公司产品和市场 - 公司主打产品三氟化氮年产能达到9,250吨，六氟化钨年产能达到2,230吨[2] - 公司生产的高纯三氟化氮和六氟化钨在集成电路和显示面板制造领域得到广泛应用[3] - 公司与台积电、美光、海力士等知名客户建立稳定合作关系[3] 公司财务展望 - 公司2025年预计营业收入将达到2668百万元，增长率为25.11%[8] - 公司2025年预计每股收益将达到1.09元[8] - 公司2025年预计市盈率为25.79[8] 公司投资评级 - 公司2025年首次覆盖，给予“买入”评级[6] - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[10] 公司基本信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[20] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[20]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 中船特气2023年业绩下滑但Q4环比改善 产能扩张且客户资源优质 募投项目投产助力未来增长 看好其在特种气体领域竞争力和成长性 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营收16.16亿元 同比下滑17.39%；归母净利润3.35亿元 同比下滑12.67%；扣非归母净利润2.45亿元 同比下滑30.26% [2] - 23年Q4单季度营收4.17亿元 同比下滑17.26% 环比提升4.51%；归母净利润0.86亿元 同比下滑21.10% 环比提升11.69%；扣非归母净利润0.77亿元 同比下滑19.79% 环比提升148.39% [2] 业绩变动原因 - 受国际形势和宏观经济环境等因素影响 主要产品电子特种气体下游半导体芯片、液晶显示行业景气度下滑 市场需求疲软 半导体芯片市场2023年全年处于调整期 [2] - 产品价格调整及市场需求疲软致营业收入减少 同时为长远发展加大研发投入 研发费用增加 利润有所下降 [2] 产能与客户情况 - 主打产品三氟化氮年产能达9250吨 六氟化钨年产能达2230吨 产能分别位居全球第二和全球第一 [2] - 客户覆盖台积电、铠侠、美光、海力士、中芯国际、长江存储、长鑫存储等境内外集成电路代表性企业 京东方、TCL科技、群创光电等行业内著名企业 服务于强生、默克等行业巨头 以及新宙邦、杉杉股份等新能源电池材料企业 与下游客户建立稳定良好合作关系 电子特气市场占有率稳居国内第一 [2] 募投项目情况 - 年产735吨高纯电子气体项目已于2023年9月达到预定可使用状态 [2] - 年产3250吨三氟化氮项目、年产500吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂项目、年产1500吨高纯氯化氢扩建项目于2023年12月份达到预定可使用状态 [2] - 主要在研项目包括二十一种高纯电子气体的关键技术开发 应用于集成电路和半导体生产的各个工艺环节 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2023 - 2025年归母净利润分别为3.35/4.21/5.20亿元 对应现价2023 - 2025年的PE为46/36/30倍 [2] 财务指标情况 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1956|1616|1995|2419| |增长率（%）|12.9|-17.4|23.5|21.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|383|335|421|520| |增长率（%）|7.9|-12.5|25.5|23.6| |每股收益（元）|0.72|0.63|0.79|0.98| |PE|40|46|36|30| |PB|6.7|2.9|2.7|2.5|[10][18]

公司基本信息 - 证券代码 688146，证券简称中船特气 [1] - 公司全名为中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 [2] - 2024 年 2 月 28 日 15 时线上会议，接待浙商证券、银华基金调研，接待人员有副总经理、董事会秘书许晖和证券事务代表李迎敏 [2] 营业收入构成 - 集成电路行业占比 60% 左右，显示面板行业占比 25%-30%，其他收入占比 10%-15%，其他收入主要来自三氟甲磺酸等产品在医药、锂电新能源等行业的收入 [3] 半导体行业供应产品 - 主要供应电子特种气体，包括三氟化氮、六氟化钨、电子混配气等，且随芯片制造先进制程技术发展，产品品类和用量将大幅增加 [3] 2023 年前三季度营收下降原因 - 受宏观经济和国际形势影响，下游半导体芯片、液晶显示行业景气度下滑，市场需求疲软，产品与下游客户稼动率正相关，且公司以更具竞争力价格参与市场竞争 [4] 产品品类情况 - 目前产品品类有 70 余种，未来三年预计达 100 种左右，预计未来产量和产值较大的新产品包括六氟丁二烯、高纯氯化氢、氘气等 [4] 销售市场改善情况 - 2023 年半导体产业部分市场需求下滑，预计 2024 年中国大陆芯片销售收入增长 12% 达 614 亿美元，芯片厂商产能扩张及稼动率提升将影响公司产品销量和收入 [5] 海外收入占比 - 目前境外收入占公司总收入 20% 以上，公司重视境外市场开拓和客户维护，未来境外收入占比有望提升 [5] 三氟甲磺酸系列产品及市场空间 - 三氟甲磺酸等产品对环境污染小、催化作用强，广泛应用于医药、化工等行业；双（三氟甲磺酰）亚胺锂和三氟甲磺酸锂是锂电电解液重要成分，可提高电化学稳定性等，还可用于显示材料和橡胶产业领域，随着新能源市场发展，其市场容量将有更大突破，发展前景广阔 [6]

公司概况 - 公司为中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司，证券代码为688146 [1] - 公司副总经理、董事会秘书许晖先生简要介绍了公司情况 [2] 客户情况 - 长江存储为公司重要客户，具体生产经营情况请关注该客户对外公开信息 [3] 募投项目进展 - 年产735吨高纯电子气体项目已于2023年9月达到预定可使用状态 [4] - 年产3250吨三氟化氮项目、年产500吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂项目、年产1500吨高纯氯化氢扩建项目将于2023年12月份可达到预定可使用状态 [4][5] 产品价格及销售情况 - 受需求端影响，公司产品销量发生波动，为参与市场竞争下调部分成熟产品的销售价格 [6] - 在细分领域如境外市场、先进制程领域、高附加值产品等方面，公司产品销售价格相对稳定 [6] - 截至2023年9月，公司境外销售收入占比约20%，呈现持续提升态势 [7] - 按2023年上半年统计，集成电路产业销售收入占比约60%，显示面板产业销售收入占比25%-30%，其他销售收入占比10%-15% [7][8] 库存管理及新产品研发 - 公司持续推进精益管理，在国内客户聚集区设有7个仓储基地，及时响应、满足客户需求 [9] - 公司坚持电解氟化技术为圆点，以解决电子特气产业卡脖子技术为方向，持续加大研发投入 [10]

证券代码：688146 证券简称：中船特气 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-007 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观  √电话会议 □其他 中信证券、博时基金、富国基金、银华基金、广发资 管、景顺长城、高毅资产、国联安基金、平安基金、 参与单位名称： 长城基金、中信资管、鹏扬基金、朱雀基金、淳厚基 ...

证券代码：688146 证券简称：中船特气 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-006 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观  □电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称： 全体投资者均可通过网络互动的方式参加本次说明会 时间 2023年11月30日09时00分-10时00分 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ http:// 方式 roadshow.sseinfo.com）网络互动 ...

证券代码：688146 证券简称：中船特气 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-005 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观  □电话会议 □其他 参与单位名称 申万宏源证券 国盛证券 招商证券 人保养老基金 （ 排 名 不 分 先 青骊资本 惠升基金 津投资本 后）： ...

证券代码：688146 证券简称：中船特气 中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-004 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观  □电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） 大家资产管理有限公司 参与单位名称： 中信建投证券 时间 2023年11月03日09时30分 地点 北京市朝阳区建国门外大街大家保险大厦 ...

营业收入及净利润 - 2023年第三季度，中船特气营业收入为398,820,866.21元，同比下降19.75%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为76,953,901.59元，同比增长12.83%[4] 资产情况 - 总资产为5,770,839,031.56元，较上年度末增长102.96%[5] - 公司合并资产负债表显示2023年9月30日，货币资金为2,822,962,459.20元，应收账款为474,804,527.32元[21] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为19,870，优先股股东总数未提及[13] - 前10名股东中，派瑞科技有限公司持股占比为69.1%，持有366,215,923股，无质押、标记或冻结情况；中船投资发展有限公司持股占比为3.44%，持有18,225,000股，无质押情况[13] 项目进展 - 公司募投项目"年产735吨高纯电子气体项目"原计划达到预定可使用状态日期为2023年3月，由于公共卫生事件等原因，项目实施进展未达预期，预定可使用状态日期延长至2023年9月[18] - 2023年9月12日，"年产735吨高纯电子气体项目"取得试生产方案论证复查意见，达到预定可使用状态[19] 现金流量 - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为300,441,153.29元[28] - 公司2023年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-799,238,563.22元[29] - 公司2023年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为2,683,767,538.36元[29]

财务表现 - 本报告期营业收入为398,820,866.21元，较去年同期下降19.75%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为76,953,901.59元，同比增长12.83%[4] - 研发投入占营业收入的比例为14.69%，较去年同期减少0.14个百分点[5] - 总资产为5,770,839,031.56元，较去年同期增长102.96%[5] - 非流动性资产处置损益为-5,593.59元，符合国家政策规定[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较去年同期下降34.11%[9] - 本报告期末总资产较去年同期增长102.96%，主要系公司首次公开发行股票募集资金到位所致[10] - 归属于上市公司股东的所有者权益较去年同期增长128.32%，主要系公司首次公开发行股票募集资金到位所致[11] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为19,870，优先股股东总数未提及[13] - 前10名股东中，派瑞科技有限公司持有366,215,923股，占比69.1%，无质押、标记或冻结情况；中船投资发展有限公司持有18,225,000股，占比3.44%，无质押、标记或冻结情况[13] - 平安基金持有2,858,896股，全国社保基金持有2,577,039股，招商银行持有2,062,176股，张舟霞持有972,322股，赵善芹持有803,900股，郭彦超持有637,000股[14] - 中国船舶集团有限公司实际控制着派瑞科技有限公司和中船投资发展有限公司，持有国家****产业投资基金有限责任公司7.84%股权和5.88%股权[15] - 张舟霞通过信用证券账户持有公司972,322股，胡金浩通过信用证券账户持有公司522,902股，戴文通过信用证券账户持有公司444,170股[17] 项目进展 - 公司募投项目“年产735吨高纯电子气体项目”原计划达到预定可使用状态日期为2023年3月，由于受公共卫生事件影响和供应商材料供应受限等原因，项目实施进展未达预期，预定可使用状态日期延长至2023年9月[18] - 2023年9月12日，公司“年产735吨高纯电子气体项目”取得试生产方案论证复查意见，具备试生产条件，达到预定可使用状态[19] - 公司同意将募投项目中的“年产3250吨三氟化氮项目”、“年产500吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂项目”、“年产1500吨高纯氯化氢扩建项目”达到预定可使用状态的时间延长至2023年12月，募投项目建设施工已完成，处于调试阶段[20] 现金流量 - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为300,441,153.29元[28] - 公司2023年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-799,238,563.22元[29] - 公司2023年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为2,683,767,538.36元[29] - 公司2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为2,184,705,359.19元[30]