行业投资评级 * 报告未明确给出对计算机或医疗IT行业的整体投资评级 [1] 核心观点 * 报告核心观点认为，2025年2月医疗IT公开订单数据呈现出波动后的复苏态势，并建议后续关注AI订单的落地情况 [1][2] * 随着AI技术应用的不断深入及医疗数据安全与合规框架日益健全，预计未来3-5年医疗IT需求景气度将持续攀升 [4] * 在投资标的选择上，综合医疗IT订单规模、主业专注度与创新业务布局等因素，卫宁健康、创业慧康、嘉和美康优势相对较为明显；此外亦建议关注AI医疗相关标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、医疗信息化行业订单概况 * **数据来源与说明**：报告选取了11家A股上市医疗信息化公司，从中国招标网（www.bidchance.com）摘录公开订单数据进行分析，并指出公开订单往往少于实际订单，但定性趋势仍有一定参考意义 [4][12] * **累计订单呈现复苏态势**： * 2025年1-2月，统计医疗IT订单总金额为7.67亿元，较上年同期8.33亿元约减少7.9%，相较2023年同期5.27亿元的复合增速为-2.0% [4][13] * 2025年1-2月，订单总数为448单，较上年同期426单约增长5.2%，相较2023年同期297单的复合增速为22.8% [4][13] * **单月订单数据表现强劲**： * 2025年2月单月，医疗IT行业订单金额为3.40亿元，同比增长15.9%（yoy+15.9%），相较2023年2月的复合增速为12.0% [4][18] * 2025年2月单月，订单数为174单，同比增长30.8%（yoy+30.8%） [4][18] * 从环比看，2025年2月单月订单金额环比下降20.4%，订单个数环比下降36.5% [18] * **地区投入分布**：2025年2月，在医疗IT投入最多的地区依次为云南、广东、河南、黑龙江、海南、浙江；投入最少的省市区依次为吉林、西藏、内蒙古、湖北、甘肃、天津 [27] * **千万级订单分析**： * 2025年2月，千万级医疗IT订单金额为1.62亿元，较2024年同期的1.41亿元同比增加14.9% [30] * 2025年2月，千万级医疗IT订单数共9个，与2024年同期相等 [30] * 报告分析千万级订单金额同比上升的原因可能包括：政策加速落地与信创替代窗口期压力、反腐后需求回补、全栈式解决方案普及 [32] * **供应商竞争格局**： * 在2025年2月千万级订单市场中，嘉和美康（35.2%）、东华软件（34.2%）、卫宁健康（23.5%）、东软集团（7.2%）处于相对领先地位，前四家份额合计达100% [4][33] * 在2025年2月全部订单市场中，卫宁健康（28.9%）、嘉和美康（21.4%）、东华软件（20.1%）、东软集团（13.4%）、创业慧康（6.5%）处于相对领先地位，前五家份额合计达90.4% [4][33] * 千万级大单领域的市场集中度相对更高，一线厂商在获取大订单方面具备更大优势，预计未来市场集中度有望持续攀升 [4][36] * **订单结构分析**： * 2025年1-2月，传统医院信息化项目订单金额占比为91.2%，电子病历/互联互通占比为6.8%、公卫IT占比为0%、医保IT占比为2.1% [4][39] * 主要需求依然来自院内IT领域，源于医院信息化升级的强制性政策持续强化产生的刚性需求 [4][39] * 报告认为，未来有可能持续推动医疗机构开展更高等级电子病历系统建设工作，相关订单占比有较大提升空间 [4][39] 二、总结 * **多维度复苏态势**：报告从累计订单金额（同比略降）、订单数量（同比增长）、单月订单金额（同比增长15.9%）和数量（同比增长30.8%）等多个维度，指出2025年2月公开订单呈现波动后的复苏态势 [42] * **结构以传统院内信息化为主**：订单结构显示，传统医院信息化项目占据绝对主导地位（91.2%），反映了政策驱动的刚性需求 [43] * **市场集中度较高**：供应商格局显示，无论是千万级大单还是全部订单，市场份额均集中在少数几家头部企业，市场集中度较高 [44] * **未来景气度展望**：重申随着AI技术应用深入及数据安全合规框架健全，预计未来3-5年医疗IT需求景气度将持续攀升 [45] * **重点标的**：再次明确卫宁健康、创业慧康、嘉和美康在医疗IT领域优势相对明显，并建议关注AI医疗相关标的 [45] 重点公司估值与财务分析（附录） * **卫宁健康**：报告最近评级为“买入”，合理价值8.44元/股，预计2024年EPS为0.19元，2025年EPS为0.26元 [5] * **嘉和美康**：报告最近评级为“买入”，合理价值32.32元/股，预计2024年EPS为0.34元，2025年EPS为0.81元 [5] * **创业慧康**：报告最近评级为“买入”，合理价值5.47元/股，预计2024年EPS为0.06元，2025年EPS为0.17元 [5]

业绩总结 - 安德医智2024年营收3079.26万元，净利润 - 5230.19万元[8] - 智达高山2024年营收71.29万元，净利润 - 1222.86万元[10] 关联交易数据 - 2025年关联交易预计总金额11000万元[6] - 2024年与关联人实际交易850万元，占比2.11%[6] 股权信息 - 嘉和美康子公司持有安德医智22.4541%股份[8] - 嘉和美康持有智达高山18.7500%股份[10] 会议决策 - 2025年3月10日通过2025年度日常关联交易预计议案[3][4][5]

担保情况 - 2025年度预计为嘉和信息担保不超62000万元[2][4][11] - 截至2025年3月7日，为嘉和信息担保余额31976.08万元[2] - 截至2025年3月7日，对外担保总额70000万元[12] 股权与资本 - 公司直接持有嘉和信息100.00%股权[6] - 嘉和信息注册资本为51000万人民币[6] 审议与有效期 - 事项已通过董事会审议，需股东大会审议[3][4][11] - 担保额度及授权有效期至2025年年度股东大会[5][11]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会3月27日14点30分于北京海淀区召开[3] - 网络投票3月27日进行，交易系统与互联网投票时间不同[3][5] - 审议2025年度日常关联交易和对外担保预计议案[5] 其他信息 - 股权登记日为2025年3月21日[10] - 会议登记3月25日进行，地点在北京海淀区[12] - 公告发布于2025年3月12日[15]

营业总收入变化 - 2024年度营业总收入60,072.44万元，较上年同期减少13.59%[4][6] 利润指标变化 - 2024年度营业利润-20,189.75万元，较上年同期减少3,120.93%[4] - 2024年度利润总额-20,293.63万元，较上年同期减少3,139.28%[4] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润-14,997.36万元，同比下降452.90%[4][6] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-15,630.23万元，同比下降538.23%[4][6] 资产指标变化 - 报告期末总资产261,729.46万元，同比减少1.12%[4][6] 所有者权益指标变化 - 报告期末归属于母公司的所有者权益167,426.82万元，同比减少8.77%[4][6] 股本变化 - 报告期末股本13,758.56万股，较报告期初减少0.66%[5] 每股净资产变化 - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产12.17元，同比减少8.15%[5][6] 净资产收益率变化 - 加权平均净资产收益率为-8.55%，较上年减少10.89个百分点[4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗信息化行业 - 公司：嘉和美康 纪要提到的核心观点和论据 嘉和美康业务情况 - 主要产品包括医院综合电子病历系统、专科电子病历系统、医院数据中心平台（软件部分）及智慧医疗产品如 CDSS、智能预问诊分诊等 [3] - 业务分临床、医疗数据、生命科学三大板块，临床业务占收入 55%-60%，医疗数据业务占 25%-30%，生命科学业务占 6%-7% [3] 人工智能领域投入与成果 - 2019 年起投入医学文本 AI 领域，成立嘉和智能子公司，团队约 200 人 [4] - 与北医三院合作设人工智能实验室，发布嘉和医疗大模型，在北医三院三个外科类科室住院病区应用验证 [4][5] - 投资安德智影，其 s job 系统纳入急性缺血性卒中救治指南 [5] - 具备文本加影像多模态 AI 应用研发能力 [5] 电子病历数据利用 - 拥有 800 余家三级及以上医院电子病历用户，病例汇总大量临床类文本数据，为大模型应用提供支撑，可开发新模型和探索新增机会 [2][6] 智慧诊疗进展 - 探索多种人工智能产品应用场景，引入 GPT 技术提升推理能力、降低算力要求，利于 AI 产品推广 [7] - 引入深度信号处理技术到专科小场景，提供动态评估辅助医疗过程 [7] DIP 接入机遇与挑战 - 机遇是人工智能产品应用场景经 GPT 加持会显著提升 [8] - 挑战是医院对 AI 产品临床思维能力要求高，市场上基础模型厂商可能成竞争者 [8] 未来发展方向与商业模式 - 发展方向一是融合人工智能提升现有电子病历 V7 平台产品，二是以临床为核心提供一体化解决方案 [9] - 资源投入保持现有水平，调整传统产品技术人员转向 AI 方向，不大幅增加成本 [9] 辅助诊断 CDSS 系统推进 - 融入全院 V7 版本电子病历，在专科领域发力，提供诊断结果和详细治疗方案建议 [10] - 结合医保控费要求设计智慧医疗优化路径，提高治疗效果并控制费用 [10][11] AI 技术在专科应用 - 口腔治疗提供完整治疗方案，肿瘤科提供放疗计划或化疗建议提升诊疗效率和效果 [12] - 急诊、重症等专科领域已推出产品，但融合 AI 技术不多，计划逐步融合并投入心血管和肿瘤领域，开发需长时间和大量投入 [13] 电子病历系统情况 - 2018 - 2022 年底全国医院基本实现电子病历系统覆盖，但智能化程度低，多使用基于医学指南和知识库的外挂 CDSS 系统 [14] - 专科方向提升会更快，因 DIP 支付应用推动 CDSS 发展 [14] - 约 800 家三级医院和约 1700 多家（含二甲医院）使用其电子病历系统，客户主要是大中型医院 [15] 数据处理与积累 - V6 版电子病历结构化程度高，但临床诊疗有大量自然语言文本难结构化，大模型技术使自然语言识别更清晰，强调高质量数据对训练模型重要 [16] - 高质量数据需统一格式和严格质控，国内厂商数据格式不一、质控普及晚，历史病例有矛盾信息 [17] - 数据标记需人工参与，如与北京三院合作精细标注病例数据、标注 40 万例影像数据训练大模型 [18] - 数据积累依赖 CDS 开发历史数据和病例模板，结合临床经验，开发 AI 产品用小模型训练积累数据，竞标数据逐步积累 [20] 医疗 AI 应用发展问题 - 发展慢因大规模医疗数据触达困难，医院数据需逐步授权，分享意愿不高，区域性数据平台建设进展有限且数据质量不高 [22] - 训练专科模型与单个或多个医院合作，通过科研项目或多中心科研授权获取数据，如安德医智与约 200 家医院合作获取训练数据 [23] 医院付费与决策情况 - 医院付费取决于软件或模型能否带来实际效果，专科方向能提升专科能力更可能获付费意愿 [24] - 专科模型购买决策权通常由院长负责，专科科室提供专业意见，金额小副院长可能参与决策，2024 年起境外采购基本需原厂渠道 [26] 政策影响 - 电子病历评级调整为智慧医疗评级，新意见稿强调内容与嘉和美康主营业务相关，产品贴合新标准要求，可提高客户提升速度，但具体提升难量化 [27] - 加强重症医学床位新增及改造政策涉及 2023 - 2027 年三级医院重症床位数配置，嘉和美康按床位数销售重症系统，每个床位售价 4 - 6 万元，2024 年推进速度慢 [28] 行业竞争与格局 - 行业内小厂因资金或资源不足退出市场，利于嘉和美康等区域龙头企业提升行业集中度，2024 年项目数量不多但集中度趋势明显 [29] - 嘉和美康竞争优势体现在临床数据储备深厚、起步早、应用丰富、实际案例多、数据维度深入，形成协同优势 [31] AI 领域布局进展 - 布局全面且进展迅速，推出 V7 电子病历、收购安德益智、落地 AI 影像产品，与友商相比有竞争优势 [4][30] AI 开发与应用问题 - 医疗与 AI 融合面临算力、用户预期差距、成本与投资回报问题，引入 Deepseek 有望调整医院预算，需精标数据满足用户要求，开发实施 AI 产品投入大 [32] - 开发 AI 模型初期不需大量团队，落地和产品化需第三方商业机构介入，可能涉及额外费用 [35] - 病理检验易落地有需求，但对医院提效不明显，有效 AI 应用应协同整体诊疗 [36] 专科疾病模型与 AI 落地 - 越精细明确的专科疾病模型越易通过 AI 方式落地，如心血管领域比肿瘤领域容易 [37] 下游需求与 AI 工具应用 - DPC 技术出现后下游需求取决于效果，需求方向不变，场景在原有基础上更多应用新技术 [38] - 未来 3 - 5 年院内使用 AI 工具偏向多个专科协同的平台综合应用，嵌入诊疗和运营管理环节 [39] 市场格局与医生需求 - 不太可能由一家厂商占据整个市场，各厂商偏重不同领域 [40] - 短期内（五年内）AI 工具发展不会显著减少对医生数量的需求，诊疗辅助难在基层医院全面应用 [41] 行业前景展望 - 2025 年整体比 2024 年好转，增长幅度有限，DMC 热潮影响订单层面，收入增长待观察，下游应用应有所起色 [42] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华为不太可能在垂直细分领域投入过多精力，瑞金医院在其与知名医院合作的大模型项目中起重要作用，病理数据处理相对简单 [34] - 目前训练 80 分小模型算力成本无具体量化数据，感受上可显著降低，现阶段降幅未达一半，未来随技术提升有望进一步降低 [32]

证券代码：688246 证券简称：嘉和美康 公告编号：2025-016 嘉和美康（北京）科技股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： （二）重大事项情况 ●截至 2025 年 2 月 17 日，公司收盘价为 39.90 元/股，根据中证指数有 限公司发布的数据，公司最新的静态市盈率为129.18倍、最新市净率为3.07倍， 公司所处的软件和信息技术服务业的最新静态市盈率为 67.73 倍、最新市净率为 5.06 倍。公司当前股价存在非理性炒作风险以及回调的可能，交易风险较大，公 司特别提醒广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票交易于 2025 年 2 月 14 日、2 月 17 日连续两个交易日内收盘价格 涨幅偏离值累计超过 30%，根据《上海证券交易所交易规则》《上海证券交易所科 创板股票异常交易实时监控细则》的有关规定，属于股票交易异常波动的情形。 二、公司关注并核实的相关情况 （一）生产经营情况 经公司自 ...

重大事项 - 公司控股股东和实控人无筹划重大事项及应披露未披露重大信息[1] 股票交易 - 公司控股股东和实控人在股票异常波动期间未买卖公司股票[2]

北京市中伦律师事务所 关于嘉和美康（北京）科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 二〇二五年二月 北京市中伦律师事务所 关于嘉和美康（北京）科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 致：嘉和美康（北京）科技股份有限公司 1.现行有效的公司章程； 2.于 2025 年 1 月 16 日发布在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）上的 公司关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知的公告； 3.公司本次股东大会股权登记日（2025 年 2 月 7 日）的股东名册； 1 法律意见书 4.公司本次股东大会的会议文件； 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会的召集、召开程序、出席会 议人员资格、召集人资格及会议表决程序、表决结果是否符合《公司法》《股东 大会规则》等法律、法规、规范性文件及公司章程的规定发表意见，不对会议审 议的议案内容以及这些议案所表述的事实或数据的真实性及准确性发表意见。 本所律师根据法律法规的有关要求，按照律师行业公认的业务标准、道德规 范和勤勉尽责精神，对公司本次股东大会的召集和召开的相关法律问题出具如下 意见： 根据《中华人民共 ...

证券代码：688246 证券简称：嘉和美康 公告编号：2025-015 嘉和美康（北京）科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2025 年 02 月 13 日 （二） 股东大会召开的地点：北京市海淀区东北旺西路 8 号院 28 号楼 1 层会议 室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 47 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 47 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 73,349,895 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 73,349,895 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 53.3121 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 53. ...