公司业务范围澄清 - 公司明确表示其业务不涉及脑机接口领域 [1]

地缘政治与贸易摩擦事件 - 美国拟自11月1日起对所有中国输美商品加征100%额外关税，并对所有关键软件实施出口管制[2] - 中国商务部于10月9日出台多项管制措施，涉及系统相关技术、芯片生产设备、锂电池、人造石墨等物项出口，并对停靠中国港口的美国船舶收取特别港务费[1][2] - 根据中商产业研究院数据，2025年中国稀土以全球49%储量和69%产量主导产业链[1][2] 软件国产替代进程 - 美国对关键软件的出口管制可能涉及EDA、CAD、CAE、MES、PLM等方向，将加速中国软件国产替代进程[2][3] - 中国软件产业在技术、政策、市场与生态方面已具备替代能力，市场对特朗普政府政策已有一定预期[2] - 电子设计自动化（EDA）成为重点管控对象，旨在对中国芯片制造进行封锁，工业软件国产替代刻不容缓[3] 信创产业与办公软件突破 - 商务部公告附件首次采用WPS格式，标志着国产办公软件替代战略的重大突破和信创产业的里程碑[3] - 国产办公软件或将逐渐从党政领域向行业渗透，信创产业加速落地[3] 工业软件与数字化转型 - “灯塔工厂”在第四次工业革命技术应用方面走在世界前沿，其建设在“十五五”期间有望纳入国家战略发展规划[3] - 灯塔工厂建设需要大量软硬件投入，工业软件将成为核心受益方向，结合AI技术赋能传统制造业转型升级[3] 投资建议与关注领域 - 关键软件国产替代进入深水区，叠加信创进入新一轮周期，建议重点关注EDA、工业软件、操作系统、数据库、网络安全及行业IT等领域[4] - EDA领域建议关注华大九天、广立微、概伦电子[4] - 工业软件领域建议关注鼎捷数智、能科科技、索辰科技、中望软件、中控技术[4] - 操作系统领域建议关注中国软件、软通动力、润和软件、诚迈科技[4] - 数据库领域建议关注达梦数据、太极股份[4] - 网络安全领域建议关注深信服、麒麟信安、三未信安、国投智能、启明星辰[4] - 行业IT领域建议关注科大讯飞、合合信息、恒生电子、金山办公、福昕软件、拓尔思、税友股份、彩讯股份、顶点软件、久远银海、嘉和美康、广联达、金蝶国际、用友网络、泛微网络、宇信科技、新国都、新大陆等[4]

行业投资评级与核心观点 - 报告维持对计算机行业的积极看法，预计2025年第三季度“剪刀差”现象将持续 [3] - 行业盈利自2025年第一季度起连续修复，25Q1和25Q2净利润同比增速分别达到82%和17% [19] - 行业通过裁员和缩减非刚性成本实现降本增效，低效人员退出后整体人效提升，对应盈利弹性 [3][19] 2025年第三季度业绩前瞻 - 对50家重点计算机公司2025年第三季度净利润预测显示，增速超过50%的公司有11家，占比22% [3][4] - 增速在30%-50%的公司有9家，占比18%；增速在0%-30%的公司有18家，占比36% [3][4][5] - 增速为负的公司中，-30%-0%的有11家，占比22%；低于-30%的有1家（联想集团-99%），占比2% [3][5][6] - 高增长公司包括深信服（1528%）、卡莱特（998%）、新国都（235%）、华大九天（190%）等 [3][4] 2025年第一至第三季度累计业绩前瞻 - 累计净利润增速超过50%的公司有9家，占比18%，包括太极股份（594%）、指南针（230%）、深信服（95%）等 [11] - 增速在30%-50%的公司有8家，占比16%；增速在0%-30%的公司有19家，占比38% [11][12] - 累计净利润增速为负的公司中，-30%-0%的有8家，占比16%；低于-30%的有6家，占比12% [12] 行业“剪刀差”趋势分析 - 行业在24Q4触底后，25Q1和25Q2收入同比增速分别为21%和13%，盈利连续修复 [19] - 24Q2行业薪酬成本首次出现负值，员工总数增速首次为负，反映通过裁员和成本控制实现增效 [19] - AI相关岗位需求旺盛，25Q1和25Q2预收款同比增速分别为20%和31%，佐证需求端景气 [19] - 传统业务承压背景下，计算机公司运营支出呈现审慎结构性增长，支撑“剪刀差”延续 [19] 重点投资标的梳理 - AIGC相关标的包括金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技等 [3] - 数字经济领军企业包括海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术等 [3] - 信创&数据领域关注海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件等 [3] - AIGC算力环节涉及浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等公司 [3]

2025年上半年财务表现 - 营业收入为2.19亿元，同比下降27.22% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.16亿元 [1][2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.18亿元 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.68亿元，较上年同期的-1.90亿元有所改善 [1][2] 2024年度财务表现 - 营业收入为5.92亿元，同比下降14.85% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.56亿元，较2023年的3228.45万元大幅下降893.31% [2][3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.61亿元，较2023年的2545.39万元下降1126.89% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额为-6763.49万元，较2023年的-1.43亿元有所改善 [2][3] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2021年12月14日在上交所科创板上市，发行价格为39.50元/股，发行数量为3446.94万股 [3] - 首次公开发行股票募集资金总额为13.62亿元，扣除发行费用后募集资金净额为12.40亿元 [4] - 实际募集资金净额比原计划多4.90亿元，原计划募集资金为7.50亿元 [4] - 保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为孔祥熙、王琛，保荐及承销费用为9782.30万元 [3][4] - 目前该股处于破发状态 [3]

行业并购动态 - 过去两个月医疗信息化行业发生数起大规模并购 包括苍南国资旗下山海数科以3亿元人民币收购医惠科技 以及熙软科技战略并购易策医管 [1] - 头部企业营收显著下滑 2025年上半年卫宁健康营收减少31.43% 创业慧康减少20.65% 嘉和美康减少27.22% [1] - 并购逻辑在于头部企业通过收购互补能力快速补全方案与渠道 中小企业通过整合提升产品落地速度 [1][6] 行业发展阶段演变 - 2018年因电子病历/互联互通强制评级政策开启5年黄金期 医疗IT一级市场融资指标暴涨 [2] - 2023年行业出现转折 绝大多数医院已完成政策评级 需求重心转向消化现有评级成果 [3] - 政策驱动需求骤减 DRG推行导致医院预算紧张 医疗反腐进一步推迟信息化项目审批 [3] 新需求与挑战 - 医院多中心建设催生新需求 管理者愿意投资综合人力/财务/设备/耗材的新系统 [4][5] - 招投标客单价提升 对企业能力要求更高 小企业难以承担持续研发投入 [6] - 标准化解决方案成为关键 区域型小企业依靠低价个性化服务的模式难以为继 [6] 并购标的筛选标准 - 头部企业只收购具备强竞争力、可标准化复制的标的 仅依赖1-2名专家的企业风险偏高 [6] - 熙软科技并购案例显示 易策医管拥有20年医院绩效管理经验 超500家客户 完善咨询师梯队 与熙软的数字化能力形成互补 [7] - 森亿智能收购上海睦康实现公私医院系统互补 扩充全流程产品体系 [7] 国内外发展对比 - 海外企业如Oracle/Epic市值达千亿 业务覆盖医院/医药/服务 国内企业过度依赖医院端预算 [8] - 国内定制化服务导致项目周期长达2-3年 成本控制困难 市场集中度有待提升 [8] 新增长方向 - 院外市场如药房/患者服务/生命科学成为新方向 医渡科技在生命科学领域已实现7亿元营收 [9] - AI与物联网技术可推动标准化解决方案中的定制化可能 智能体模式可能复制制造业柔性制造经验 [9] - 行业整合为医疗AI清除系统对接障碍 解决多厂商系统信息孤岛问题 [9]

股价与融资交易表现 - 9月25日嘉和美康股价上涨3.20% 成交额达9332.80万元[1] - 当日融资买入2223.48万元 融资偿还1173.64万元 融资净买入1049.84万元[1] - 融资融券余额合计1.93亿元 融资余额占流通市值4.73% 处于近90%分位高位水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数6655户 较上期增加12.93%[2] - 人均流通股20674股 较上期减少11.45%[2] - 易方达新常态混合增持106.46万股至293.88万股 长城消费增值混合A增持51.00万股至241.01万股[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入2.19亿元 同比减少27.22%[2] - 归母净利润-1.16亿元 同比减少323.29%[2] - 易方达医疗保健行业混合等三只基金退出十大流通股东行列[2] 公司基本信息 - 主营业务为医疗信息化软件研发与产业化[1] - 收入构成：软件开发及技术服务42.39% 自制软件销售37.64% 外购软硬件销售19.86%[1] - 成立于2006年3月3日 2021年12月14日上市 注册地址北京市海淀区[1]

会议基本信息 - 公司于2025年09月15日在北京市海淀区东北旺西路8号院28号楼1层会议室召开2025年第四次临时股东会 [4] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的表决方式 符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] - 全体7名董事均出席会议 董事会秘书李静女士出席 部分高管列席会议 [3] 议案审议结果 - 议案1"关于子公司股权转让暨关联交易的议案"获得通过 [4][5] - 议案2"关于变更公司独立董事的议案"获得通过 [4][5] - 两项议案均为普通决议议案 获得出席股东所持表决权股份总数二分之一以上通过 [5] 表决特殊情况 - 两项议案均对中小投资者进行了单独计票 [5] - 夏军、任勇、北京和美嘉和投资管理中心（有限合伙）对议案1进行了回避表决 [5] - 本次会议无被否决议案 [2] 法律见证情况 - 北京市中伦律师事务所王川、阳靖律师见证本次股东会 [6] - 律师认为会议召集、召开程序、表决程序及结果符合法律法规和公司章程规定 决议合法有效 [6]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于9月15日在北京市海淀区召开[2] - 出席会议股东和代理人54人，所持表决权占34.3926%[2] - 公司7名董事全部出席，董事会秘书出席，部分高管列席[5] 议案表决 - 子公司股权转让议案普通股股东同意比例98.8732%[6] - 变更独立董事议案普通股股东同意比例99.7288%[6] - 5%以下股东对两议案同意比例分别为98.8732%和98.7918%[6] 其他 - 见证律所认为股东会决议合法有效[8] - 公告由嘉和美康董事会于2025年9月16日发布[10]

股东会信息 - 公司董事会于2025年8月28日公告2025年9月15日召开股东会[4] - 股东会现场会议于2025年9月15日下午14:30在北京市海淀区召开[4] - 网络投票时间为2025年9月15日多个时段[5] 参会情况 - 出席股东会的股东及代表共54人，代表股份47,319,392股，占比34.3926%[8] 议案表决 - 《关于子公司股权转让暨关联交易的议案》同意、反对、弃权情况[12][13][14] - 《关于变更公司独立董事的议案》同意、反对、弃权情况[15]

股东减持计划 - 股东苏州赛富璞鑫医疗健康产业投资中心计划通过集中竞价方式减持不超过2,672,492股 占公司总股本1.94% [1] - 减持计划自公告披露后3个交易日起的90天内实施 减持原因为股东流动性需求 [1] - 按9月10日收盘价29.90元计算 本次拟减持套现金额达7990.75万元 [2] 股东持股及减持历史 - 赛富璞鑫当前持股2,672,492股 全部为首次公开发行前取得的股份 已于2022年12月14日起上市流通 [2] - 2025年4月3日至6月27日期间减持2,063,776股 减持价格区间26.19-33.85元/股 [3][4] - 自2023年3月13日首次减持以来 累计减持593.96万股 累计套现约1.99亿元 [4][5] - 最初持股861.21万股 占总股本6.25% 经过多次减持后持股比例降至1.94% [4][5] 减持规则适用 - 赛富璞鑫为已完成备案的私募基金 适用创业投资基金股东减持政策 [2] - 投资期限超过48个月但不满60个月 通过集中竞价交易减持比例不超过1% 大宗交易减持不超过2% [2] 公司上市及募资情况 - 公司于2021年12月14日在科创板上市 发行价39.50元/股 发行数量3446.94万股 [5] - 实际募集资金总额13.62亿元 净额12.40亿元 较原计划7.50亿元超额募集4.90亿元 [6] - 发行费用总额1.21亿元 其中保荐机构华泰联合证券获得保荐承销费用9782.30万元 [6] - 当前股价处于破发状态 [5]