报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][24] 报告的核心观点 - 储能/试验检测收入增幅显著，省外业务拓展初见成效，公司整体毛利率保持高位，储能盈利同比提升，看好公司2024年业绩继续高速增长 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年年报实现营收25.37亿元，同比增长41.77%；归母净利润2.81亿元，同比增长36.71%；扣非净利2.64亿元，同比增长36.53%；2023Q4营收9.03亿元，同比增长32.04%；归母净利润1.21亿元，同比增长74.04%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长96.01% [1] - 2024年一季报实现收入5.05亿元，同比增长9.85%，实现归母净利润0.42亿元，同比增长38.21%，实现扣非归母净利润0.4亿元，同比增长37.19% [1] - 预计2024 - 2026年营收分别是43.41、62.71、85.91亿元，同比增长71.1%、44.5%、37.0%；归母净利润分别是4.45、6.32、8.53亿元，同比增长58.2%、42.0%、35.0% [24] 业务板块 - 储能系统技术服务营收7.26亿元（YOY + 123.11%）；试验检测及调试服务营收5.82亿元（YOY + 64.73%）；智能配用电设备营收4.42亿元（YOY + 31.85%）；智能监测设备营收2.58亿元（YOY + 5.04%）；机器人及无人机营收2.75亿元（YOY - 7.03%） [1] - 2023年储能毛利率为14.69%（+3.08pct），试验检测及调试服务毛利率为42.34%（YOY - 4.59pct），智能配用电毛利率为34.32%（+8.27pct），智能监测设备毛利率为35.48%（YOY + 1.47pct），机器人与无人机毛利率为30.42%（-2.85pct） [1] 地区分布 - 广东省内营收17.84亿元（YOY + 35.32%）；广东省外营收7.45亿元（YOY + 63.56%） [1] 行业趋势 - 电网智能化是新型电力系统的重要建设方向，2024年一季度国家要求持续加强配电网建设，推动配电网进一步提质升级 [2] - 截至2023年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达3139万千瓦/6687万千瓦时，储能是解决新能源消纳的重要方向，未来空间广阔 [2]

增持计划 - 公司董监高及管理人员计划增持440 - 880万元[3] - 增持计划实施期限为2023年11月1日至2024年4月30日[8] - 增持资金来源于自有资金[9] 增持情况 - 截至2024年4月30日，累计增持232,783股，金额5,320,066.91元[3] - 董事长吴亦竹已增持28,000股，金额653,997.16元[10] - 董事、总经理姜海龙已增持33,127股，金额711,511.65元[10] - 总工程师高新华实际增持超承诺上限112,090元[12]

财务状况 - 公司总资产为44.42亿元，较上年度末下降3.80%[5] - 公司2024年3月31日的货币资金为20.73亿元[14] - 公司2024年3月31日的交易性金融资产为2.01亿元[14] - 公司2024年3月31日的应收账款为5.02亿元[14] - 公司2024年3月31日的存货为9.09亿元[14] - 公司2024年3月31日的合同负债为7.87亿元[15] - 公司2024年3月31日的应付职工薪酬为4.80亿元[15] - 公司2024年3月31日的未分配利润为4.93亿元[16] - 公司2024年3月31日的归属于母公司所有者权益合计为28.40亿元[16] - 公司2024年3月31日的资产总计为44.42亿元[16] - 公司2024年3月31日的负债和所有者权益总计为44.42亿元[16] - 2024年3月31日货币资金余额为19.17亿元人民币[22] - 2024年3月31日交易性金融资产余额为2.01亿元人民币[22] - 2024年3月31日应收账款余额为4.07亿元人民币[22] - 2024年3月31日存货余额为8.02亿元人民币[22] - 2024年3月31日资产总计为42.31亿元人民币[22] - 2024年3月31日负债总计为14.42亿元人民币[22] - 2024年3月31日所有者权益为27.89亿元人民币[22] 经营情况 - 公司市场规模持续增长，且较上年同期存在新增两家子公司带来业务增量，规模效应带动利润快速增长，经营管理水平与盈利能力稳步提升[7][8] - 公司利润稳步上升带来每股收益增长[8] - 公司2024年第一季度营业收入为5.05亿元，同比增长9.8%[17] - 公司2024年第一季度净利润为4.26亿元，同比增长40.3%[19] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.07元，同比增长40%[19] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者的综合收益总额为4.20亿元，同比增长38.2%[19] - 2024年第一季度营业收入为4.20亿元人民币[23] - 2024年第一季度净利润为2.56亿元人民币[24] 现金流 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-2.37亿元[4] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-23.71亿元[20] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为8.26亿元[21] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为204.16亿元[21] - 公司2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为4.24亿元人民币，同比增长44.0%[26] - 公司2024年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为5.09亿元人民币，同比增长26.1%[26] - 公司2024年第一季度收回投资收到的现金为3亿元人民币[26] - 公司2024年第一季度投资支付的现金为2.01亿元人民币[26] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为18.88亿元人民币[26,27] 研发投入 - 主要系本期加大研发投入[9] - 公司研发投入占营业收入的比例为9.29%，较上年同期增加2.54个百分点[5] - 公司2024年第一季度研发费用为4.69亿元，占营业收入的9.3%[17] - 2024年第一季度研发费用为4.43亿元人民币[24] 股东结构 - 广东电网有限责任公司持股43.06%，为公司第一大股东[10] - 南方电网产业投资集团有限责任公司持股16.49%，为公司第二大股东[10] - 南网建鑫基金管理有限公司－南网能创股权投资基金（广州）合伙企业（有限合伙）持股12.75%，为公司第三大股东[10] - 公司前十大股东中，广东电网有限责任公司与南方电网产业投资集团有限责任公司构成一致行动关系[11]

财务数据 - 公司2023年营收为25.37亿元，同比增长41.77%[1] - 公司2023年归母净利润为2.81亿元，同比增长36.71%[1] - 公司储能系统技术服务营收增长123.11%，占比提升至28.62%[2] - 公司综合毛利率略有下降，技术服务营收占比高达55.25%[3] 市场扩张 - 公司积极扩张省外业务规模，省外营收占比29.36%，同比增长63.56%[4] 评级和研究 - 报告中的评级定义为优于大市、中性或弱于大市，分别对应超过、持平或低于基准指数的预期涨跌幅[23] - 分析师股票评级分为优于大市、中性和弱于大市，分别对应未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅超过10%、变化不大或跌幅超过10%[24][25] - 海通国际股票研究评级分布显示优于大市占90.4%，中性占8.8%，弱于大市占0.8%[32] - 海通国际发布的非评级研究包括计量、筛选或短篇报告，用于对股票进行排名或提出建议价格，但不作为股票评级、目标价格或基本面估值的依据[38][39] - 海通国际覆盖并评级沪港通及深港通的中国A股，与海通证券的评级系统可能存在差异[40][42] - 海通国际Q100指数包括100支由海通证券覆盖的优质中国A股，经过基于质量的筛选和自下而上的研究[43] 免责声明 - 盟浪义利（FIN-ESG）数据免责声明指出评估结果仅供参考，不构成投资建议，使用数据需自行判断并注意数据更新和过往表现不代表未来回报[45][46] - 本数据版权归盟浪所有，未经书面许可不得用于营利性目的[47][52] - SusallWave FIN-ESG Data Service不对信息的准确性和完整性负责，仅供参考，不构成投资建议[50] - 数据仅反映发布日的判断，过去表现不代表未来回报[51][56] - HTISG及其成员不对研究报告中的信息准确性和完整性做出明示或暗示的声明或保证[63][64] 交易相关 - 美国投资者需通过HTI USA进行证券交易[72] - 非美国证券投资可能存在一定风险[73] - 加拿大投资者需通过HTI USA进行证券交易[74] - 本研究报告仅供收件人使用，未经海通国际的书面同意不得复制和再次分发[79] - 在加拿大，本研究报告不得被视为出售证券的要约或购买证券的邀约[80] - 在新加坡，该研究报告仅提供给机构投资者，并由海通国际证券（新加坡）私人有限公司提供[82]

股票发行 - 公司公开发行股票8470万股，占发行后总股本的15.00%[2] - 新股发行价为12.24元/股，募集资金总额103672.80万元，净额98946.22万元[2] 合规情况 - 2023年度持续督导期公司无违法违规、违背承诺等事项[5][6][7] 专利与资质 - 2023年12月31日公司拥有435项授权专利，172项计算机软件著作权[10] - 公司主持、参与制定15项国家、行业标准，获省部级及以上科技奖励152项[27] - 2023年公司入选国务院相关名单，具备20项权威资质认证[28] 业绩数据 - 2023年公司营业收入25.37亿元，同比增长41.77%[22] - 2023年净利润2.81亿元，同比增长36.71%[22] - 2023年经营活动现金流量净额5.21亿元，同比增长71.12%[22] - 2023年基本每股收益0.50元/股，同比增长38.89%[23] 业务占比 - 报告期内公司对南方电网收入占比为68.35%[12] - 报告期内广东省内主营业务收入占比为70.54%[13] 资产情况 - 报告期末应收账款账面价值41785.13万元，占总资产9.05%，增8.63%[15] - 报告期末存货账面价值86997.39万元，占总资产18.84%，增115.19%[17] 研发情况 - 2023年研发投入占比6.41%，较2022年减少0.37个百分点[23] - 公司近三年研发经费复合增长率20%，攻关国家级项目5项、省部级项目17项[26] - 2023年研发投入1.63亿元，较上年同期增长34.08%[30] 人员情况 - 2023年底公司本部员工380人，硕博占比84%，高级以上职称169人[25] 资金使用 - 截至2023年12月31日，募集资金净额98946.22万元，累计投入36857.97万元[32] 股权结构 - 截至2023年12月31日，广东电网持股43.06%，南方电网间接持股59.55%[34]

财务数据 - 公司2023年营业收入为25.37亿元，同比增长41.77%[1] - 公司2023年拟派发现金红利0.99亿元，占当期归母净利润35%[1] - 公司2023年第四季度实现营收9.03亿元，同比增长32.04%，环比增长139.02%[8] - 公司试验检测及调试服务收入5.82亿元，同比增长64.73%[9] - 公司智能配用电设备收入4.42亿元，同比增长31.85%[11] - 公司储能系统技术服务收入7.26亿元，同比增长123.11%[13] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为4.53/6.21/8.14亿元，对应PE分别为34/25/19倍[4] - 公司2022-2026年营业收入分别为1,790/2,537/3,541/4,727/6,316百万元，净利润分别为206/281/453/621/814百万元[5] - 公司市盈率（PE）预计2026年为18.8倍，市净率（PB）为3.47倍[5] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为35.41/47.27/63.16亿元，同比增速分别为39.6%/33.5%/33.6%[24] - 公司预计2024-2026年归属母公司净利润分别为4.53/6.21/8.14亿元，同比增速分别为61.2%/36.9%/31.1%[24] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为0.80/1.10/1.44元[24] - 公司预计2024-2026年销售费用率分别为2.9%/2.8%/2.4%[21] - 公司预计2024-2026年研发费用率分别为4.8%/4.1%/3.4%[21] - 公司预计2024-2026年管理费用率分别为5.3%/4.7%/3.8%[21] 市场表现 - 南网科技的股价为27.15亿元，EPS分别为0.50（22A）、0.80（23E）、0.80（24E），PE分别为54.5（22A）、33.8（23E）、24.7（24E），ROE为7.9%[26] - 国电南瑞的股价为24.51亿元，EPS分别为0.96（22A）、0.93（23E）、1.09（24E），PE分别为25.5（22A）、26.4（23E）、22.5（24E），ROE为15.2%[26] - 金盘科技的股价为46.41亿元，EPS分别为0.67（22A）、1.18（23E）、1.84（24E），PE分别为69.3（22A）、39.3（23E）、25.2（24E），ROE为9.9%[26] 业务展望 - 公司2024-2026年营业收入分别为7.48/8.70/8.62亿元，同比增长28.5%/16.3%/-0.9%[23] - 公司2024-2026年营业收入分别为5.74/8.57/9.63亿元，同比增长29.8%/49.4%/12.3%[23] - 公司2024-2026年营业收入分别为2.84/3.12/3.59亿元，同比增长10.0%/10.0%/15.0%[23] - 公司2024-2026年营业收入分别为3.95/5.03/6.48亿元，同比增长43.8%/27.3%/28.9%[23]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入25.37亿元，同比增长41.77%[1] - 公司2023年归母净利润2.81亿元，同比增长36.72%[1] - 公司2023年试验检测及调试服务收入增长64.73%，毛利率42.34%[1] - 公司2023年储能系统技术服务收入增长123.11%，毛利率14.69%[1] - 公司2023年智能配用电设备收入增长31.85%，毛利率34.32%[1] - 公司2023年机器人及无人机收入下滑7.36%，毛利率30.42%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入37.73/55.56/73.99亿元，同比增长48.69%/47.27%/33.17%，维持“增持”评级[4] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为4.08/5.43/7.54亿元，同比增长45.23%/32.92%/38.96%[4] - 公司2024-2026年预测EPS分别为0.72/0.96/1.34元，对应PE分别为37/28/20倍[4] - 南网科技2023年营业收入预计将增长41.77%至2537.31百万元[6] - 2023年净利润预计为283.83百万元，同比增长36.71%[6] - ROE预计在2026年达到17.88%的高点[6] 公司发展 - 公司在智能设备领域取得进展，推动广西电网变电站无人机巡检规模应用[3] 报告声明 - 公司声明报告基于已公开信息，力求准确性和完整性[12] - 报告中的观点和陈述可能会随时间发生变化[12] - 报告中的信息和意见不构成对任何人的投资建议[13] - 客户应根据自身情况考虑报告中的意见是否适合自己[13] - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来，投资者需自行承担风险[14] - 报告强调公司不对使用报告内容引发的任何损失负责，投资者需自行承担风险[15] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容，不得用于营利或其他未经允许的用途[16]

报告发布 - 公司于2024年3月30日发布《2023年年度报告》[3] 业绩说明会 - 定于2024年4月19日参加业绩说明会[3] - 主题为“坚持以投资者为本，提高上市公司质量，发展新质生产力”[4] - 时间为15:00 - 17:30，方式为视频与网络文字互动结合[4][6] - 地点在全景网“投资者关系互动平台”[4][6] - 出席人员有董事长吴亦竹等五人，可能调整[6] 投资者互动 - 投资者可于2024年4月17日17:00前征集问题[7] - 咨询联系人潘女士，电话020 - 85127733，邮箱nwkj2021@126.com[8] - 会后可通过全景网查看情况和主要内容[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入25.37亿元，同比增长41.77%[1] - 储能系统技术服务收入为7.26亿元，同比增长123.11%[2] - 试验检测及服务收入为58.22亿元，同比增长64.73%[2] - 智能配用电设备收入为4.42亿元，同比增长31.85%[2] - 公司2024年至2026年预计营业收入分别为41.12/60.13/82.42亿元[5] - 公司2022年至2026年净利润率分别为11.5%/11.1%/10.8%/10.4%/9.8%[6] - 公司2022年至2026年市盈率分别为156.74/50.13/35.62/25.43/19.67倍[6] 未来展望 - 南网科技2026年预计营业收入将达到8242.2百万元，较2022年增长了359.1%[7] - 2026年净利润率预计为9.8%，较2022年下降了1.7%[7] - 公司的ROE预计在2026年将达到17.9%，较2022年增长了9.7%[7] - 2026年的PE为19.67，较2022年下降了137.07%[7] - 预计2026年的P/S为1.93，较2022年下降了89.09%[7] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[8] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[8] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入25.37亿元，同比增长41.77%[1] - 公司2024年-2026年的营业收入预计分别为41.12/60.13/82.42亿元[5] - 2026年公司预计营业收入将达到8242.2百万元，较2022年增长了360.1%[7] - 公司的ROE在2026年预计将达到17.9%，较2022年增长了9.7%[7] 用户数据 - 储能系统技术服务收入为7.26亿元，同比增长123.11%[2] - 试验检测及服务收入为58.22亿元，同比增长64.73%[2] - 智能配用电设备收入为4.42亿元，同比增长31.85%[2] 未来展望 - 公司2026年预计净利润率将为9.8%，较2022年下降了1.7%[7] - 公司的负债权益比在2026年预计将达到183.5%，较2022年增长了140.8%[7] - 公司的速动比率在2026年预计将为1.12，较2022年下降了1.74倍[7] 新产品和新技术研发 - 储能系统技术服务收入为7.26亿元，同比增长123.11%[2] 市场扩张和并购 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[8] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[8] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[8]