业绩数据 - 2025年公司营业收入达36.85亿元，较上年同期增长22.27%[1] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为4.21亿元，较上年同期增长15.28%[1] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.03亿元，较上年同期增长16.90%[1] - 2025年全年非南网市场营收占比大幅提升至近六成[3] - 2025年全年固定成本增速比营收增幅低4.8个百分点[10] - 2025年生产及采购环节降本推动直接毛利率较预算提高3.4个百分点[10] - 2025年公司累计市值涨幅39.42%，高于上证指数和科创50指数涨幅[17] 市场拓展 - 2025年公司新签海外合同13项，合同数量与金额均创历史新高[3] 研发创新 - 2025年公司研发投入近2.79亿元，同比增长25.18%[6] - 2025年公司新增1项国家科技重大专项，取得专利68项，新增标准发布42项[7] - 2025年公司完成151款产品关键管控环节梳理[10] 其他成果 - 公司连续五年获评国务院国资委“科改行动”最高标杆评级，为南网唯一[13] - 经营合同胜诉金额达786万元[13] - 公司连续三年获上交所信披A级评价[15] - 南网控股上市公司集体业绩说明会线上线下吸引超30万人次参与[15] - 年内举办2次股东会、4次业绩说明会，全年接待投资者超500人次[15] - 公司2024年度可持续发展报告为AAA级报告，连续3年获国新杯ESG科技引领金牛奖[16] 分红情况 - 2024年度派发现金红利15,246.90万元，现金分红比例为41.77%；2025年中期分红7,341.10万元，现金分红比例为42.05%[18] - 公司上市融资10.37亿元，上市四年累计已实施分红逾4.43亿元[18] - 公司2025年度计划合计派发现金红利17,618.64万元，现金分红比例为41.87%[19]

审计机构相关 - 拟续聘立信为2026年度财务报告审计机构，需股东会审议[2] - 2026年3月27日董事会通过续聘议案[10] 立信数据 - 2025年末合伙人300名、注会2523名、从业人员9933名[3] - 2025年业务收入50亿，审计收入36.72亿、证券收入15.05亿[3] - 2025年为770家上市公司提供年报审计，收费9.16亿[3] - 2025年末提取职业风险基金1.71亿，保险累计赔偿限额10.50亿[5] 法律责任 - 金亚科技案承担12.29%连带责任，剩赔偿500万[6] - 保千里案承担15%补充赔偿责任，赔偿1096万[6] 违规情况 - 近三年受刑事处罚0次、行政处罚7次等，涉151人[8] 审计费用 - 本期预估审计费69.15万，较2025年无变化[9]

业绩总结 - 公司对2025年12月31日内控有效性进行评价，不存在财务报告和非财务报告内控重大缺陷，财务报告内控有效[2][4][5] - 报告期内公司不存在财务报告内控重大、重要及一般缺陷，非财务报告内控存在个别一般缺陷但风险可控[18][19][20] 未来展望 - 2026年度公司将健全内控管理体系，完善制度，强化执行，加大监督与排查力度[22] 其他 - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入合计占公司合并报表对应总额之比均为100%[8] - 财务报告内控缺陷认定标准按资产总额错报划分，非财务报告内控缺陷按资产总额财产损失划分[14][18]

业绩总结 - 审计公司于2025年3月27日出具南网科技公司2025年度无保留意见审计报告[2] - 南网科技公司2025年在南网财务公司存款期初余额420,162,874.17元[8] - 2025年在南网财务公司存款本期增加471,836,353.46元[8] - 2025年在南网财务公司存款本期减少8,322,798,234.43元[8] - 2025年在南网财务公司存款收取利息1,569,200,993.20元[8] - 2025年在南网财务公司存款支付手续费2,071,839.58元[8] 其他新策略 - 南网科技公司财务公司关联交易汇总表于2025年3月27日获董事会批准[8]

南方电网电力科技股份有限公司 董事会审计与风险委员会 2025 年度履职情况报告 根据《上市公司治理准则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》和《南 方电网电力科技股份有限公司章程》《南方电网电力科技股份有限公司审计与风 险委员会工作规则》等相关规定，南方电网电力科技股份有限公司（以下简称"公 司"）董事会审计与风险委员会全体委员本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真 履行董事会赋予的职责。现将 2025 年度履职情况报告如下： 一、审计与风险委员会基本情况 公司第二届董事会审计与风险委员会由独立董事谭燕、独立董事刘颖及董事 原蔚鹏 3 名成员组成，独立董事谭燕为会计专业人士并担任主任委员（召集人）。 3 名董事均具备相关的专业知识和从业经验，能够胜任审计与风险委员会的工 作。 （三）第二届董事会审计与风险委员会第十二次会议 2025 年 5 月 27 日召开第二届董事会审计与风险委员会第十二次会议，会议 审议通过了《关于修订〈公司审计与风险委员会工作规则〉的议案》《关于制定 〈公司尽职免责管理规定（试行）〉的议案》。 1 （四）第二届董事会审计与风险委员会第十三次会议 2025 年 8 月 27 日召开第二届董 ...

财务数据关键指标变化 - 基本每股收益为0.75元/股，同比增长15.38%[22] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.71元/股，同比增长16.39%[22] - 加权平均净资产收益率为13.31%，同比增加0.77个百分点[22] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为12.76%，同比增加0.91个百分点[22] - 研发投入占营业收入的比例为7.57%，同比增加0.18个百分点[22] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长31.68%[22] - 2025年营业收入为36.85亿元，同比增长22.27%[23] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为4.21亿元，同比增长15.28%[23] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为4.85亿元，同比增长31.68%[23] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.03亿元，同比增长16.90%[23] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为32.60亿元，较上年末增长9.10%[23] - 公司实现营业收入36.85亿元，较上年同期增长22.27%[113] - 归属于上市公司股东的净利润为4.21亿元，较上年同期增长15.28%[113] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性净利润为4.03亿元，较上年同期增长16.90%[113] - 非南网市场营收占比大幅提升至近60%，同比增长超70%[115] - 年度研发投入2.79亿元，同比增长25.18%[116] - “十四五”期间营收从11亿元增长至近37亿元，年均增速27%[118] - “十四五”期间利润总额从不足1亿元增长至4.7亿元，年均增速37%[118] - 近三年研发经费复合增长率超30%[121] - 公司本年度费用化研发投入为2.788亿元，同比增长25.18%[140] - 公司研发投入总额占营业收入比例为7.57%，较上年增加0.18个百分点[140] 季度财务表现 - 2025年第四季度营业收入最高，为15.86亿元，占全年收入的43.0%[25] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流量净额最高，为6.80亿元，扭转了第一季度净流出3.68亿元的局面[25] 非经常性损益与金融资产 - 2025年非经常性损益总额为1751.79万元，其中政府补助为924.71万元，金融资产公允价值变动及处置损益为1531.67万元[27][28] - 2025年交易性金融资产期末余额为10.02亿元，较期初增加3.02亿元，其公允价值变动对当期利润影响为1530.72万元[31] 主营业务与解决方案 - 公司主营业务为应用清洁能源技术和新一代信息技术，提供“技术服务+智能设备”综合解决方案[34] - 公司提供大型电化学储能电站整套解决方案，包括产品研发、方案设计、储能全链条产品生产、储能系统集成、工程项目实施、调试、涉网仿真计算、并网测试、商业模式分析及经济性评估等服务[37][38] - 公司提供电源侧技术服务，包括大型火电、核电机组调试，发电机组技术监督，状态评估及高电压、涉网试验，火电机组清洁低碳及环保排放解决方案，全负荷节能及控制优化方案，灵活性改造技术服务，智慧电厂建设整体解决方案，储热调峰调频和热电解耦技术服务，以及海上风电并网检测与仿真验证、大型风电机组涉网试验、海上风电工程调试、光伏并网测试技术服务等[39] - 公司提供电网及用户侧技术服务，包括仪器仪表及工器具检测、产品质量检测及评价、电气设备诊断性试验及状态评估、工程质量检测及评价、防雷综合解决方案等[40] - 公司提供新型智能配用电设备，具备安全可靠、柔性接入、互动友好、标准通用、绿色低碳、全面感知、管控精益、万物互联特征，推动配用电系统数字化转型[41] - 公司储能系统技术服务分为调试技术服务和集成服务两大类[52] - 公司试验检测及调试服务分为电源侧、电网及用户侧两个类别[53] 智能设备与操作系统 - 在用电侧，公司自主研发“丝路”InOS操作系统、高级应用APP、芯片及核心模组、设备整机、主站平台、应用技术，并开展整体工程应用[42] - 公司完成新一代载波芯片设计流片，并开展智能电表智算芯片等芯片研发[42] - 公司研发基于统一操作系统的智能配用电设备，包括智能台区终端、智能量测终端、智能电表、智能开关、智能表箱、载波通信模块、物联蓝牙模组、智能模块等[42] - 公司建成全国规模最大、技术先进、场景丰富的新一代量测体系示范区[42] - 公司具备全链路国产化技术研发与试验能力，基于自主研发的“丝路”操作系统[77] - 公司具备千万设备量级的超大规模工程化应用能力[78] - 研发了实时多任务微内核操作系统InOS，并设计了5,000个智能量测微应用组件[128] - InOS操作系统已实现产业化应用，并完成与核心国产芯片的适配研发，构建起国产化InOS设备生态[128] - 基于全链路一体化的新型量测体系技术已实现产业化应用，应用于智能电表宽带载波模组、微功率无线模组等系列化设备[128] - 面向配网自动化设备的模块化硬件架构设计技术已实现产业化应用，可应用于柱上断路器、开关柜等系列配网智能化终端[128] 智慧监测与安防 - 公司创新推出国内首套智慧监测运维综合解决方案及系列产品，通过云边端AI算力协同，打造“7x24”全天候“人员+设备”全域智能监测体系[44] - 公司首创“擎天”电力具身机器人体系和“慧眼”低空智联网，推出覆盖巡检、安监、作业场景的“擎天”系列机器人及“慧眼”系列电力特种无人机及自动机库[46] - 智能监测领域呈现监测场景全域化、监测手段智能化、数据应用深度化三大核心特点[79] - 公司AI识别算法覆盖输变配场景50余项，识别准确率保持80%以上[81] - 公司智能监测解决方案支撑电网运维效率提升30%以上[81] - 公司已打造智能可视、可感及后勤保障三类共10款智慧安监终端产品[82] - 智能监测装置累计服务线路长度超5万公里[98] - AI算法使10类核心缺陷识别准确率提升至85%[99] - 输电线路故障定位准确率较2024年提升了15%[99] - 数字安全监盘方案覆盖20个视觉类场景，包含86套算法模型[100] - 人工智能及智慧安全技术已实现产业化应用，构建覆盖电力作业全过程的智慧安全监管应用[129] 储能业务与技术 - 公司在储能领域掌握系统集成优化、高精度建模、能量管理等核心关键技术[59] - 公司承接全球首创“市电+新型储能”双主供模式奥体储能站等多项国内首例或最大规模项目[87] - 公司自研构网型储能变流器实现规模化应用并成功支撑百兆瓦级储能系统黑启动试验[88] - 公司适配锂电/半固态/钠离子等多种电池系统的产品在实证基地实现规模应用[88] - 公司台区储能产品在广东、广西、江苏等地规模化应用[88] - 储能系统集成优化及安全防护技术已实现产业化应用，通过高集成密度自主设计降低系统配置成本和安装运维难度[124] - 智能簇控式构网型储能系统通过电池簇管理与电能变换融合控制技术提升可用容量，实现能量精细化管控与多工况自适应友好并网[124] - 储能系统热管理通过三维热管理仿真技术实现流量、压降均衡控制，提升电池堆电芯温度一致性管理水平[124] - 能量管理及优化控制技术开发的大规模储能能量管理系统在数据管理、响应调度、能量调配能力方面显著增强[124] - 规模化储能集群协调控制系统面向远程-本地协同调控和市场化运营一站多用需求，提升集群调控、辅助交易和运营管理能力[124] - 相关储能集成与安全技术已应用于公司大容量箱式储能系统产品、大规模储能系统集成及EPC服务中[124] - 能量管理与优化控制技术已在公司承接的广西武鸣储能电站等标杆示范项目中应用[124] 试验检测与调试服务 - 完成全国首个30MVA大容量风机并网检测平台建设，并承接国内主流商用最大容量18MW海上风电机组测试[90] - 2025年承接7种型号大容量风机并网检测，包括明阳18MW、上海电气18MW等型号[90] - 完成广东电网公司基本检测平台87个物资品类、980项检测项目的自主检测能力建设，CNAS和CMA认证认可项目达5000余项[91] - 首次中标广东电网区域仓电网物资柔性移动检测项目（金额约2900万元）及供电局周转仓与施工现场电网物资柔性移动检测项目（金额约1740万元）[91] - 电力电子系统高精度建模及并网性能测评技术支持25MW及以下风电机组高/低电压穿越能力测试和电网适应性测试[124] - 电力电子建模与测评技术已应用于海上风电仿真测试/涉网试验、储能电站仿真测试、直流配用电系统集成等业务[124] 智能配用电与电网设备 - 在7个地区建成23个35kV配电站并投运，加强35kV智能简易站开关成套装备推广[92] - 完成10kV小型化户外开关箱成套设备产品研发，新产品占地面积较传统设备减小40%以上[92] - 公司建成具备量产能力的10kV一二次融合柱上断路器产线[72] - 公司具备从配（微）电网主站平台到末端设备的整体解决方案能力[72] - "丝路"系列产品推广超2000万只（含宽带载波模块、蓝牙模块、终端核心板、拓扑模块、智能网关电能表管理单元等）[96] - 低压透明化感知技术在广州千余台区十多万用户场景中验证通过，实用化规模全国领先[96] - 低压透明化感知技术在广州千余台区、十多万用户场景中验证通过[97] - 源网荷储联动运营协调控制技术已实现产业化应用，为灵活性资源的规模化优化聚合提供平台支撑[128] - 配网一二次融合技术已实现产业化应用，具备空间占用少、采样频率和精度高、运行功耗低等优势[128] 市场与营销 - 公司2025年度产品销售采取线下直销与线上商城协同发展的双轨制销售模式[56] - 公司营销网络新增云南、海南营销网点实体化运作，覆盖南网五省区及国网重点市场[56] - 成功中标2个海外技术服务项目，并在埃及顺利实施中埃合作配网降损试点项目，推动南网首个具备完全自主知识产权的AMI海外项目投入运营[96] 生产模式 - 公司生产模式以委托第三方外协加工为主，专注于核心软件开发与硬件定制设计[55] 行业政策与市场环境 - 国家政策设定到2027年底全国新型储能装机规模目标为1.8亿千瓦以上，带动直接投资2500亿元[57] - 截至2025年底，中国新型储能累计装机规模达144.7吉瓦，同比增长85%[58] - 2025年底新型储能应用场景中独立储能占比58%，用户侧占比8%，火储调频占比1.4%[58] - 新型储能装机规模前十省份合计占比接近90%，且装机规模均超过5吉瓦时[58] - 截至2025年底，全国累计发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%[65] - 2025年底全国发电装机容量较2024年底的33.5亿千瓦显著增长[65] - 2025-2027年实施新一代煤电升级专项行动，重点对已实施“三改联动”的现役机组进行改造升级[62] - 政策要求对30万千瓦级机组中，设计寿命期满、不处于关键节点且无延寿需要的机组实施淘汰关停[62] - 服役满25年的机组可按省级以上能耗、用煤、环保等政策要求提前关停[62] - 广东电力交易中心发布通知，调整燃气机组市场准入范围并取消其变动成本补偿机制[62] - 政策要求新能源项目（风电、太阳能发电）上网电量原则上全部进入电力市场[69] - 新建及存量分布式光伏发电项目需提升“可观、可测、可控、可调”能力[69] - 政策要求供电企业向农村、民族地区、老旧小区等供电薄弱区域倾斜配电网建设改造资金[70] - 广东电力市场B类机组竞争激烈，性能低下机组面临淘汰风险，需降低煤耗率并提高运行灵活性[63] - 国家能源局提出加快环保气体高压开关、节能型变压器等环境友好型绿色装备替代和应用[71] - 国家发改委、能源局目标到2027年全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上，到2030年达到5000万千瓦以上[74] - 国家发改委、能源局推动人工智能+能源，提出推动电力设备故障预测性维护[75] - 国家发改委、能源局提出优化主配微网协同发展格局，智能微电网作为自平衡和自调节能力的新业态载体[76] - 在构建新型能源体系背景下，传统配电网数字化智能化转型将持续为智能配电设备带来广阔市场空间[72] - 虚拟电厂正从试点示范走向规模化运营[104] - 国家层面“三个八千万”投资带来一轮基建高峰[105] - 电力设备检测行业的市场需求量预计将继续保持增长态势[105] - 电网侧试验检测技术正从传统人工检测向智能化、数字化检测转型[106] - 智能监测正从单一设备销售向“监测终端+数据平台+诊断服务”一体化解决方案延伸[111] - 智能机器人及无人机处于技术爆发并向产业化成熟的前沿[112] 技术研发与创新 - 公司创新了高效低成本的燃煤机组超低排放优化技术路线，实现了长期稳定的超低排放，并获得2019年国家科学技术进步二等奖[125] - 公司研发的大型汽轮发电机复杂故障多维度诊断技术获得2017年中国电力科学技术进步一等奖及2022年度中国电力科学技术一等奖[125] - 公司针对大型汽轮发电机组突发不稳定振动故障，研发了快速抑制技术，有效抑制了汽流激振故障[125] - 公司形成了大型燃煤电厂协同焚烧处置集成技术，完成了25台燃煤机组耦合生物质或污泥掺烧工程应用，并形成了5家国家示范电厂[125] - 公司的大型燃煤电厂耦合焚烧处置关键技术获得了2023年度中国电力科学技术二等奖及2023年度中国能源创新奖二等奖[125] - 公司的锅炉及辅机运行自适应优化技术实现了燃煤锅炉系统深度节能，于2022年获得广东省科学技术二等奖[125] - 公司的火电厂深度节水及高效低成本废水零排放集成技术，提高了用水效率并实现了火力发电利用非常规水源[125] - 公司污水处理技术将尾水作为电厂锅炉补给水源，并获得2019年度广东省环境保护科学技术奖二等奖[126] - 公司火电机组AGC综合调频技术获得2022年广东省科学技术二等奖，解决了大型火电机组辅助调频中的控制与安全难题[126] - 公司ADRC控制算法在火电机组过程控制中规模化应用，相关专利获得第十三届中国专利优秀奖，技术于2018年获中国电力科学技术进步三等奖[126] - 公司燃煤电厂深度调峰技术于2025年获得广东省科技进步二等奖和中国电力科技进步二等奖，有效降低了机组最低稳燃负荷[126] - 公司电力系统数字和物理模拟实时混合仿真技术已应用于分析10多个电厂的功率振荡、非全相运行等事件[126] - 公司电力二次设备智能化检测技术基于云平台和物联网，实现了配电自动化终端的一键启动、闭环检测和远程监控[126] - 公司电力设备X射线无损检测技术于2022年获中电联电力创新二等奖及广东省测量控制与仪器仪表科学技术特等奖，2023年获电力建设科技进步二等奖[127] - 公司建成了国内首家的安全工器具检测省级系统平台，实现了检测透明化、数据信息化和智能检测全过程管理[127] - 公司检储配数字化检测技术目前在江村基地试运行，减少了检测数据的人为干扰，实现了检测过程数字化[127] - 公司无人机X射线带电检测技术于2025年获广东省电力科技进步一等奖，实现了线路不停电工况下压接缺陷的高效检测[127] - 基于宽禁带半导体的功率变化及能量协调控制技术已突破关键技术并完成样机研制，正向产业化转型[129] - 高精度波形采样技术故障定位误差不超过30米[130] - 基于图像缺陷智能识别技术对设备状态识别的标记读数、设备分合状态准确率高于90%[130] - 公司核心技术广泛应用于主营业务，主营业务收入大部分来源于核心产品与服务[132] - 报告期内，公司的核心技术及其先进性没有发生重大变化[132] - 公司曾获得国家科学技术进步奖二等奖（2019年）[133] - 公司参与国家级项目“新能源与储能支撑能力实证技术及系统级实证平台”实施中[134] - 公司获得中国专利奖金奖，项目为“一种基于非向量空间控制策略的导线追踪方法及装置”（专利号ZL201811455931.5）[134] - 公司参与的“支撑新型电力系统的规模化储能规划与调控关键技术、装备及应用”项目获中国电力科学技术进步奖一等奖[135] - 公司参与的“面向高功率储能应用的双高混合型器件关键技术”项目获上海市科学技术奖一等奖[135] - 公司参与的“面向新型电力系统的新一代数智化电站建设运行关键技术应用示范”项目获中国电力建设企业协会科学技术进步奖一等奖[135] - 公司参与的“新型电力系统下燃煤电厂深度调峰技术研究与工程应用”项目获广东省科技进步二等奖[134] - 公司参与的“基于燃烧侧和工质侧耦合调控的燃煤电厂深度调峰技术与应用”项目

证券代码：688248 证券简称：南网科技 公告编号：2026-006 南方电网电力科技股份有限公司 关于公司 2025 年末期利润分配方案的公告 重要内容提示： 南方电网电力科技股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年末期利润 分配方案为：每 10 股派发现金红利 1.82 元（含税），不送红股，不进行资本公 积金转增股本。 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日 期将在权益分派实施公告中明确。 若公司股本总额在分配预案披露后至实施权益分派的股权登记日期间， 因新股股份上市、股权激励授予行权、股份回购等事项而发生变化的，公司拟维 持每股分配比例不变，调整拟分配的利润总额，并将另行公告具体调整情况。 本次利润分配方案尚需提交公司 2025 年年度股东会审议。 本次利润分配方案不触及《上海证券交易所科创板股票上市规则（2025 年 4 月修订）》（以下简称《科创板股票上市规则》）第 12.9.1 条第一款第（八） 项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 一、利润分配方案内容 （一）利润分配方案的具体内容 经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2025 年实现归母净利润 42, ...

核心观点 - 报告认为，电力设备与新能源产业正迎来国内外因素共振的新一轮景气周期，核心驱动力包括国内政策明确提速、海外碳关税压力带来的绿电需求、地缘冲突刺激储能需求、产业“反内卷”政策改善盈利，以及AI推理时代带来的算电协同新机遇 [1][7] 行业观点总结 风电 - **政策明确提速**：中央推动海洋经济发展，海风建设从“规范有序”升级为“加快建设”，目标“十五五”末海风累计装机达**1亿千瓦以上**，项目审批流程优化 [12] - **碳关税催生绿电需求**：欧盟碳关税（CBAM）将于2026年实施，初期覆盖六大类产品，2028年后或扩展至**180类**钢铝下游制品，免费配额从2026年的**97.5%** 逐年降至2034年的**0%**，大幅提升东部外贸企业对可溯源绿电的需求 [13] - **绿电直供模式升级**：政策推动绿电直连从“一对一”向“一对多”升级，海风凭借靠近负荷中心等优势，有望成为工业园区绿电直供的核心增量电源 [14] 储能 - **地缘冲突刺激需求**：中东地缘冲突加剧可能导致全球油气价格上涨及电价抬升，长期利好户用储能与备电需求 [7][15] - **中国企业出海加速**：2026年2月，中国企业在海外共获得**30个**储能订单，总计容量达**35.71GWh**，订单呈现规模大（GWh级）、主体多元、区域广泛的特点 [7][15] - **海内外市场共同驱动**：欧洲、澳洲的补贴政策刺激户储需求；国内容量电价机制有望落地，美国数据中心及欧洲灵活性资源需求推动大型储能发展 [16] 锂电 - **“反内卷”政策改善现金流**：工信部等部门座谈会督促落实**60天账期**承诺，有望显著改善电池企业现金流，缓解产业链利益分配失衡 [7][17] - **出口持续高增长**：2026年1-2月，中国汽车出口**135.2万辆**，同比增长**48.4%**，其中新能源汽车出口**58.3万辆**，同比大增**1.1倍**，占比超四成 [7][18] - **产业链出海全面提速**：上游材料企业如璞泰来加速海外建厂（拟投资**2.97亿美元**在马来西亚建厂），标志着产业从“整车贸易”迈向“全产业链全球化” [7][18] AIDC（人工智能数据中心） - **AI进入推理拐点**：英伟达GTC 2026大会指出AI进入“推理拐点”与“智能体时代”，预计新一代AI芯片到2027年底将创造至少**1万亿美元**收入 [7][19] - **机柜功率迈向兆瓦级**：AI芯片单颗功率持续提升，下一代Kyber机架预计单柜功率提升至**350kW**左右，并通过光互连技术构建兆瓦级超级计算机 [20] - **800V高压直流成主流**：为满足高功率密度，800V直流供电已成为主流，目前产业处于Sidecar阶段，未来可能被更高功率密度的整流器或固态变压器取代 [21] - **算电协同紧密发展**：推理负载预计在2027年超过训练，成为AI用电主导，其中可延时负载可通过调度匹配绿电出力高峰，实现降低算力成本、提升新能源消纳 [22][23] 投资建议总结 风电 - 海风进入政策、需求、供给模式三重共振阶段，**2026/2027年**是装机与业绩兑现关键期 [7][25] - 首推塔筒和管桩环节，关注大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能等；同时关注整机、海缆、零部件、变流器及变压器环节的相关公司 [7][25] 储能 - 能源转型背景下，海外户储需求有望加速释放，大型储能需求亦将超预期 [7][25] - 首推户储龙头，关注艾罗能源、固德威、锦浪科技等；同时关注大型储能集成商及上游细分环节龙头 [7][25] 锂电 - 配置逻辑围绕**涨价盈利弹性**展开 [7][26] - **材料端**：首推铜箔（德福科技），关注铁锂、6F、钠电相关材料企业 [7][26] - **电池端**：推荐头部电池厂商宁德时代，认为其估值具有安全边际 [7][26] AIDC - AI机柜大功率化及推理需求爆发趋势明确，**800V直流**和**算电协同**产业链迎来投资机遇 [7][27] - 建议关注高压直流（HVDC）、固态变压器（SST）、算电协同等相关环节的上市公司 [7][27]

“算电协同”成为全球产业新风口 - 全球科技与产业竞争正围绕“算电协同”展开，其核心是应对全球算力激增带来的巨大电力需求，并带动全球储能装机高速增长 [2][4] - 中国在2026年3月首次将“算电协同”纳入政府工作报告，列为国家级新基建工程 [4] - 欧盟委员会计划推动成员国、电网运营商和数据中心开发商协同工作，并拟引入新的数据中心评级方案 [4] - 美国科技巨头正争相锁定电力资源，以支持预计到2030年将耗资5.2万亿美元、耗电156吉瓦的数据中心扩建计划 [4] 政策与市场驱动储能需求爆发 - 中国政策要求新建智算中心（AIDC）的储能配套比例不低于15%-20%，供电时长需达到2-4小时，且绿电消费比例不低于80% [4] - 预计2026年，中国算电协同储能市场规模将达到1800亿元人民币 [4] - 受算电协同驱动，预计2026年全球储能装机将增长60%，美国数据中心周边的储能项目进展尤为显著 [4] - 据理论测算，一个1吉瓦的数据中心若按6000小时利用率，年耗电60亿度；若采用光伏供电，需配套5-6吉瓦光伏，并配合约16吉瓦时的储能 [3][4] 全球科技与能源巨头加速布局 - 谷歌公布2.7吉瓦AIDC能源计划，与DTE Energy合作在密歇根州建设1吉瓦数据中心园区，配套1.6吉瓦太阳能、400兆瓦4小时储能、50兆瓦长时储能等，形成“自主供能”模式 [9] - 谷歌此前还与道达尔能源签署了为期15年、最高1吉瓦太阳能的购电协议，并与Xcel Energy合作提供包含1.4吉瓦风能、200兆瓦太阳能及300兆瓦/30吉瓦时长时储能的能源组合 [9] - 西门子通过投资Emerald AI并整合Fluence的电网级储能解决方案，扩展其数据中心生态系统，旨在使AI工作负载能动态响应电网状况 [10] - LG集团发布“One LG”AIDC战略，整合旗下公司能力，其中LG Energy Solution在美国投建首个磷酸铁锂电池工厂并锁定主要储能合同，该战略将应用于LG Uplus拟建的、预计2027年完工的坡州AIDC [11][13][15] - 南网科技的新型储能系统及技术（如构网型储能）可应用于数据中心绿电直连项目，公司正研发以SST为核心的供电架构及“光储直柔”等一体化解决方案，并拥有源网荷储智慧联动平台实现负荷智能调度 [14] 产业趋势：从设备到系统级较量 - 行业竞争已从单一设备转向AIDC电力基础设施的“系统级较量”，储能角色从简单“备电”转变为算电协同落地的关键支撑，用于调节电力波动、平抑负荷峰值 [16] - 巨头们正以集团军作战方式（如LG）完成从设计、电力基础设施到运营的系统级闭环 [11][15][16]

核心观点 - 报告核心观点认为，2026年电力设备行业景气度可类比2022年的煤炭行业，正处于从“高增长”向“加速度”切换的关键节点，具备较强的持续性和确定性[2][3] - 本轮科技投资的本质是AI重构生产函数引发的利润再分配，而电力资本是此轮财富再分配中确定性最高的一环[2][12] - 地缘政治事件（如霍尔木兹海峡封航引发的石油危机）强化了能源安全战略重要性，电力设备作为能源转型和保障体系的关键载体，其价值已超越单纯经济性，将长期获得战略溢价[4][29] 景气投资框架与行业定位 - 2022-2023年新能源等行业“高增速但股价走弱”的现象，并非景气投资失效，而是景气的“定价锚点”发生了切换，从单纯关注高增长（G）转向更关注增长的边际变化（Δg）[2][15][26] - 重建的A股景气投资框架强调“G和Δg两手抓”[2][18] 短期视角下，财报披露后对股价指引最强的指标是增长的边际变化（Δ类指标），其有效性排序为：Δ利润增速 > Δ收入增速 > ΔROE[20][40] - 电力设备行业在2025年迎来业绩反转[3][14] 当前行业完美契合“G与Δg两手抓”的新范式，在稳固高G的基础上，正迎来Δg的显著改善，景气复归条件已然具备[3][27] 能源安全驱动的估值溢价逻辑 - 能源安全下的宏观演进逻辑包括三点：（1）供给侧重塑：加速建设以风、光、核为核心的本土“电力油田”[4][30] （2）增强能源体系韧性：电网需具备极强抗干扰能力[4][30] （3）扩大战略储备：电力存储正在取代石油储备成为新的“国家战略储备”[4][30] - 能源供给侧重塑驱动电力设备需求刚性增长 我国风电光伏装机容量在2024年已历史性超过煤电，预计未来每年新增装机仍将超过1亿千瓦，到2060年风电光伏装机规模或将达到50亿千瓦以上[31] - 外部冲击倒逼电网升级，智能化与高可靠性设备成为核心 电网资产正从“传统基建”迈向“智慧能源枢纽”，投资逻辑从经济性驱动转向安全溢价驱动[33] - 储能的价值逻辑已从“经济套利”重构为“系统保险” 2026年出台的政策首次将新型储能纳入国家容量补偿体系，标志着储能正式以“电力安全基础设施”身份获得“基础收益”，长时储能迎来确定性发展机遇[35][38] 具体投资方向与建议 - 在景气与能源安全的双重驱动下，应重点关注四个方向：电池储能、电网设备、算电协同、风光核[5][41] - **电池储能**：能源安全战略储备的核心 行业正从商业化探索向国家战略物资转变，是追求G和Δg的景气最佳选择[5][42] 受益于AI数据中心配储等新场景渗透，正在创造新的增长加速度[42] - **电网设备**：能源自主的“大动脉” 投资逻辑已从“公用事业”转向“科技成长”[47] “十五五”期间电网投资预计将达4万亿元[32] AI数据中心是电网设备的“超级引擎”，其高密度负载对末端配电设备的容量和数量提出了几何级数的增长需求[47] 全球电网设备面临结构性短缺，为中国企业创造了黄金出海窗口[50] - **算电协同**：AI为电力设备带来的全新Δg “算电协同”在2026年首次被写入国务院政府工作报告，明确列为“新基建工程”，标志着其上升为国家战略部署[51] 算电协同是破解AI算力激增与能源约束的关键，使算力设施从“电力消耗者”转变为具有调节价值的“电网协同者”[52] - **自主“油田”（风光核）**：能源供给侧的本土化主力 是追求“稳健修复”与“困境反转”的首选[5][54] 中国在“风光核”领域已建立起全球性的竞争优势，具备强大的出海潜力[54]