2025年度业绩快报核心数据 - 2025年公司实现营业总收入36.88亿元，较上年增长22.40% [1] - 实现营业利润4.71亿元，较上年增长14.54% [1] - 实现利润总额4.69亿元，较上年增长14.40% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润4.21亿元，较上年增长15.42% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4.08亿元，较上年增长18.13% [1] 经营表现与增长驱动因素 - 公司坚持创新驱动，深耕主营业务，积极开拓市场 [1] - 经营规模稳步扩大，营收利润实现稳健增长 [1] 财务状况与资产质量 - 公司资产结构持续优化，盈利和积累能力不断增强 [1] - 实现资产质量与股东价值同步提升 [1]

公司人事变动 - 南网科技于2026年2月25日收到公司董事薛宇伟的书面辞职报告 [1] - 薛宇伟辞职原因为达到法定退休年龄 [1] - 薛宇伟辞去公司第二届董事会董事及董事会战略与投资委员会委员职务 [1] - 辞职后，薛宇伟不在公司及其控股子公司担任任何职务 [1] 行业市场动态 - 广州土地市场出现激烈竞拍，8家房企参与竞价 [1] - 该次土地拍卖竞价过程持续9小时，共计243轮 [1] - 该地块最终以236亿元成交，成为广州新的总价地王 [1] - 该地块楼面价达到8.5万元/平方米，创下广州楼面价新纪录 [1] - 拍卖过程吸引了超10万人同时在线围观，导致服务器被挤爆 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业总收入为368,843.94万元，同比增长22.40%[4][6] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为42,135.42万元，同比增长15.42%[4][6] - 2025年归属于母公司所有者的扣非净利润为40,757.69万元，同比增长18.13%[4][6] - 2025年营业利润为47,060.10万元，同比增长14.54%[4][6] - 2025年利润总额为46,945.11万元，同比增长14.40%[4][6] - 2025年基本每股收益为0.75元，同比增长15.38%[4] - 2025年加权平均净资产收益率为13.33%，同比增加0.79个百分点[4] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 报告期末总资产为513,042.10万元，较期初增长8.92%[4][6] - 报告期末归属于母公司的所有者权益为326,078.49万元，较期初增长9.12%[4][6] - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产为5.77元，较期初增长9.12%[4][6]

公司业绩快报 - 南网科技发布2025年度业绩快报，营业总收入为36.88亿元，同比增长22.40% [2] - 归属于母公司所有者的净利润为4.21亿元，同比增长15.42% [2] - 公司经营规模稳步扩大，营收利润稳健增长 [2]

公司治理变动 - 公司董事薛宇伟于2026年2月25日提交书面辞职报告 [1] - 辞职原因为达到法定退休年龄 [1] - 辞去职务包括第二届董事会董事及董事会战略与投资委员会委员 [1] - 辞职后不再于公司及其控股子公司担任任何职务 [1]

公司2025年度业绩快报核心财务数据 - 公司2025年实现营业总收入36.88亿元，较上年增长22.40% [1] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的净利润4.21亿元，较上年增长15.42% [1] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4.08亿元，较上年增长18.13% [1] 公司经营表现与战略执行情况 - 报告期内公司坚持创新驱动，深耕主营业务，积极开拓市场，经营规模稳步扩大 [1] - 公司营收利润实现稳健增长 [1] - 公司资产结构持续优化，盈利和积累能力不断增强，实现资产质量与股东价值同步提升 [1]

公司人事变动 - 公司董事薛宇伟因达到法定退休年龄，于2026年2月25日提交书面辞职报告，辞去第二届董事会董事及战略与投资委员会委员职务 [1] - 薛宇伟辞职后不再于公司及其控股子公司任职，其原定任期至2026年11月22日，辞职自报告送达董事会时生效 [1] - 截至公告披露日，薛宇伟未持有公司股份，无未履行承诺，且已完成工作交接，其辞职不会影响公司正常运作和生产经营 [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 电网设备领域，2025年国家电网总部招标金额实现快速增长，且“十五五”投资计划明确，行业景气度持续，看好相关公司投资机会[3][4] - 煤炭领域，节前供需格局改善，去库存超预期，供给端约束与地缘局势为节后煤价提供支撑，建议关注头部及高弹性标的[5][6] - 电力领域，国办发4号文发布，明确了全国统一电力市场体系的顶层设计与阶段性目标，电力市场化改革方向明确，为行业发展奠定基础[6][55] 电网：2025年国网总部招标总结 - **总体招标情况**：2025年国网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快[3][12] - **主要设备招标**：组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加[3][12] - **上市公司中标概况**：中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电南瑞中标金额排名前6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增长，其中思源电气相比2024年中标金额增长接近80%[3][14] - **变压器招标详情**： - 招标数量：2025年变压器招标总台数5623台，同比增长13%，除6kV变压器外，其他电压等级招标数量均增长[17][18] - 招标容量：2025年总招标容量210,516 MVA，同比增长6%，其中330kV-750kV超高压变压器容量增速较快（如750kV增长34%，500kV增长28%）[18] - 市场份额：2025年变压器中标金额CR10为79%，集中度较高；特变电工以45.3亿元（份额23.26%）排名第一[19][20] - **组合电器招标详情**： - 招标数量：2025年总招标数量18,210间隔/台，同比增长31%[21][22] - 市场份额：中标金额CR10高达90.4%，平高电气（份额24.3%）、中国西电（18.7%）、思源电气（17.5%）排名前三；在330~750kV超高压领域，思源电气数量份额达33.5%排名第一[23][26] - **继电保护招标详情**： - 招标金额：2025年中标金额50.8亿元，同比增长25%[26] - 招标数量：2025年总招标套数68,494套，同比增长约84%，但平均单价有所下滑[26][29] - 市场份额：国电南瑞（份额31.06%）、四方股份（15.10%）、长园集团（13.55%）排名前三，上市公司优势明显[30] - **通信网设备招标详情**： - 招标金额：2025年中标金额33.7亿元，同比下滑10.4%[31] - 招标数量：2025年招标18.2万套，同比增长15.6%，平均价格下降[31] - 市场份额：国网信通优势显著，2025年份额达88%[32] - **未来展望与投资建议**：国网“十五五”投资计划预计固定资产投资达4万亿元，相比“十四五”增长40%左右，继续看好电网设备公司[4][32] - 国内链建议关注：平高电气、许继电气、国电南瑞、南网科技、三星医疗、东方电子等[4][32] - 海外链建议关注：思源电气、华明装备、四方股份等[4][32] 煤炭：节前去库超预期，良性供给助节后煤价乐观 - **国内供给**：2026年元旦至春节前，煤矿日均开工率（基于462家矿山数据）为87.5%，处于近三年（2024-2026）较低水平[33] - **进口供给**：2026年初至2月，进口煤海运发运量维持4年较低位，部分受印尼煤炭生产配额收缩政策影响（2025年我国进口动力煤中印尼煤占比57%）[35] - **需求与库存**： - 需求：2026年1月寒潮致电厂日耗维持高位，节前出现少有主动补库迹象[37] - 库存：全社会库存改善，港口库存显著回落并处于近三年较低位[40] - **国际能源价格**：春节期间布伦特原油期货突破70美元/桶，地缘局势紧张推动能源价格上涨，对煤价形成支撑[6][50] - **投资建议**： - 稳健的头部动力煤标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业[6][54] - 高弹性煤炭标的：兖矿能源[6][54] 电力：国办发4号文发布，全国统一电力市场再定调 - **政策定位**：2026年2月11日发布的国办发4号文是2022年118号文的升级版，是电力市场改革的顶层设计文件之一，重要性堪比2002年5号文和2015年9号文[6][55] - **核心内容**：文件突出全国性、市场化与公平性，引导建成以供需为核心的市场化机制，明确电源价值的多维性[6][55] - **市场体系与目标**： - 市场组成：明确电力市场由中长期、现货、辅助服务、绿色电力、容量、零售六个市场组成，其中容量与零售市场为新增[56] - 价格体系：明确“四维价格体系”，包括电能量、辅助服务、容量、绿色环境[56] - 阶段目标：到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右；到2035年全面建成[55][56] - **投资建议**： - 重点推荐：桂冠电力、龙源电力（H）、华润电力、嘉泽新能[7][57] - 建议关注：长江电力、国投电力、川投能源、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源、华能国际（H）、国电电力、中国电力、吉电股份、远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等[7][57][58]

公司控股股东变更计划 - 南网科技控股股东拟变更为南方电网科技产业集团 [1][2] - 该变更事项正按计划推进 [1][2] - 变更实施需待南方电网科技产业集团注册成立后进行 [1][2]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 核心观点：电力市场开启黄金十年，打破壁垒释放发展活力 [1] - 事件：国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号），强调加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制 [5] - 政策六大要点：一是发文级别高（国务院办公厅直接发布）[5]；二是首提2035年目标（全面建成全国统一电力市场体系）[5]；三是明确市场构成和改革方向（构建多维度市场体系，现货市场2027年前基本实现正式运行）[5]；四是强调全国统一、畅通循环（各层次市场从“各自报价、各自交易”转向“统一报价、联合交易”）[5]；五是明确发用两端全面入市（到2030年，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右）[5]；六是推动新能源多种形式参与电力市场（支持“沙戈荒”大基地整体参与，推动分布式电源聚合或直接交易）[5] 投资建议与受益方向 - 全国统一电力市场体系加快完善，交易主体、交易电量、交易复杂程度将明显提升 [5] - 软件端：建议关注国能日新、朗新科技等 [5] - 硬件端：新型储能有望受益于市场波动加大，建议关注阳光电源、海博思创、南网科技等 [5] - 配套端：电网运行控制、撮合交易和数字化系统将持续升级，建议关注国电南瑞、国网信通、东方电子等 [5] - 全面入市+绿色价值逐步体现背景下，水电、核电、抽蓄亦值得关注 [5] 重点公司估值摘要 - 海博思创 (688411.SH)：最新收盘价219.00元，评级买入，2025年预测EPS为4.94元，对应PE为44.33倍，2026年预测EPS为6.32元，对应PE为34.65倍 [6] - 南网科技 (688248.SH)：最新收盘价50.81元，评级买入，合理价值63.80元，2025年预测EPS为0.90元，对应PE为56.46倍，2026年预测EPS为1.16元，对应PE为43.80倍 [6] - 东方电子 (000682.SZ)：最新收盘价13.47元，评级买入，合理价值12.26元，2025年预测EPS为0.61元，对应PE为22.08倍，2026年预测EPS为0.74元，对应PE为18.20倍 [6]