市场表现 - 上证指数于9月5日午后强势上攻收复3800点 [1] - 低空经济与军工航空板块同步走强 其中航天宏图大涨16% 南网科技和应流股份涨超9% 珠海冠宇涨超8% [1] - 通用航空ETF华宝（159231）午后持续攀升 现涨2.44% 有望终结四连跌 [1] - 截至9月4日 通用航空ETF华宝最近10个交易日连续获资金净流入 合计5216万元 [2] 行业事件 - 长三角低空产业科技金融基地近日揭牌成立 旨在打通区域资源壁垒 形成"产业-科技-金融"低空经济产业服务协同发展网络 [2] - 中国民用航空局预测 2025年中国低空经济市场规模达1.5万亿元 2030年达2万亿元 2035年有望攀升至3.5万亿元 [3] 产品特征 - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金全面覆盖"军用新质战斗力+民用新质生产力"50只成份股 [3] - 该ETF央国企含量超46% 十大军工集团含量超20% 涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域 [3] - 产品重点布局飞行器制造等技术壁垒和商业化核心环节 [3]

市场表现 - 截至10:37 A股人形机器人板块震荡走强 机器人ETF(562500)上涨1.56% [1] - 成分股华东数控和秦川机床均收获10%涨停板 海目星上涨7.59% 多只个股涨幅超4% [1] - 机器人ETF盘中成交金额超5.5亿元 换手率达3.28% 市场关注度显著提升 [1] 企业动态 - 美的集团2025年半年报显示机器人与自动化营收150.73亿元 同比增长8.3% 占总营收6.4% [1] - 美的机器人使用密度达650台/万人 已成立人形机器人创新中心聚焦核心零部件研发 [1] - 美的在家电产品中融入机器人和AI技术 包括视觉识别和机械臂运用等技术 [1] 行业展望 - 2026年人形机器人有望放量 2025年主要进行设计升级和数据积累 [2] - 预计2025年底部分工厂应用场景的人形机器人可定型 行业进入销量上升期 [2] - 随着产业链成熟度提升 人形机器人价格将逐渐下降 供应链走向集中 [2] 产品信息 - 机器人ETF(562500)是全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF [2] - 该ETF覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域 [2]

板块整体表现 - 电网设备板块整体下跌1.93%，领跌个股为日丰股份（代码002953）跌幅达10.02% [1][2] - 当日上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出22.36亿元，游资资金净流入6.51亿元，散户资金净流入15.85亿元 [2] 个股涨跌表现 - 南网科技（688248）涨幅最高达10.36%，收盘价40.15元，成交额4.97亿元 [1] - 跌幅前三位分别为日丰股份（-10.02%）、三晖电气（-8.16%）和新特电气（-6.96%） [2] - 思源电气（002028）虽下跌5.72%，但成交额达12.12亿元，显示较高关注度 [2] 资金流向特征 - 白云电器（603861）主力净流入4393.72万元，净占比达10.75%，为板块最高 [3] - 南网科技主力净流出5471.53万元，净占比-11.02%，但股价仍大幅上涨 [1][3] - 万胜智能（300882）游资净流入2341.59万元，净占比5.55%，同时股价上涨4.06% [1][3] 成交活跃度 - 精达股份（600577）成交量最大达143.74万手，成交额12.32亿元 [2] - 杭电股份（603618）成交45.13万手，成交额3.15亿元，同时获得主力净流入1440.22万元 [1][3] - 殷图网联（835508）成交量最低仅2.06万手，成交额6118.50万元 [1]

机器人行业动态 - 国内Tier1供应商获得新执行器订单 预示V3方案改进推进和量产预期修复 [1] - 嘉兴核心供应商7月恢复T链订单采购交付 供应链活动重启 [1] - Q3-Q4期间将进行国内供应商审厂 叠加V3潜在发布预期 图纸确定后订单大概率回归 [1] 市场表现 - 机器人ETF鹏华(159278)盘中从下跌3.22%反转至收涨2.3% 最新报价1.11元 [1][2] - 国证机器人产业指数(980022)强势上涨1.88% 成分股汉威科技涨11.5% 南网科技涨10.36% 拓普集团涨10% [2] - 国证机器人指数因"人型含量超70%" 今年涨幅达34% 领先中证机器人指数约4个百分点 [1] 企业进展 - 奇瑞机器人已拥有实际人形产品 进展在国内主机厂中处于领先地位 [1] - 奇瑞3.18发布会将成为重要节点 市场可能低估其智能化决心 [1] - 智能化链条打通的整车厂具备开拓人形机器人的能力 [1] 产品结构 - 国证机器人产业指数前十大权重股合计占比41.12% 包括石头科技、科沃斯、机器人、双环传动等龙头企业 [2] - 机器人ETF鹏华紧密跟踪国证机器人产业指数 反映沪深北交易所机器人产业上市公司价格变化 [2]

股价表现 - 9月2日股价上涨5.61%至38.42元/股 成交额3.08亿元 换手率3.65% 总市值216.96亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省广州市越秀区 成立于1988年2月22日 2021年12月22日上市 [1] - 主营业务为应用清洁能源技术和新一代信息技术 提供"技术服务+智能设备"综合解决方案 [1] - 收入构成：试验检测及调试服务25.89% 智能配用电设备25.23% 储能系统技术服务19.69% 智能监测设备13.15% 机器人及无人机8.26% 其他7.70% 其他(补充)0.08% [1] 机构持仓情况 - 华夏中证机器人ETF(562500)二季度增持67.93万股 持有379.28万股 占流通股比例1.66% [2] - 该基金9月2日浮盈约773.73万元 [2] - 基金规模144.71亿元 今年以来收益31.45% 近一年收益79.3% 成立以来收益2.13% [2] - 基金经理华龙任职3年13天 管理规模429.26亿元 任职期间最佳回报92.15% 最差回报-15.08% [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价40.04元[3][7][9] 核心观点 - 25H1收入14.1亿元同比-9.7% 归母净利1.7亿元同比-5.4% 主要受电网计量项目建设周期和储能项目履约周期影响[3] - 预计下半年营收利润恢复同比增长 因"丝路"系统推广和火电改造试验检测业务放量[3] - 25Q2归母净利1.18亿元环比+106.6% 因Q1淡季基数较低和规模效应[4] - 下调25-27年归母净利预测至5.16/7.08/9.35亿元（前值5.42/7.68/10.58亿元）[7] 分业务表现 储能业务 - 25H1收入3.29亿元同比-42.88% 毛利率8.73%同比-4.8pct[5] - 收入下滑因项目履约周期导致达标项目较少 毛利率下滑因个别大型集成项目毛利偏低[5] 试验检测业务 - 25H1收入4.50亿元同比+24.0% 毛利率45.72%同比-0.63pct[5] - 电源侧检测收入3.13亿元同比+24.53% 因发电机组节能优化服务增长[5] - 电网侧检测收入1.37亿元同比+22.82% 因设备试验检测及状态评估业务增长[5] 智能设备业务 智能配用电设备 - 25H1收入3.02亿元同比-14.87% 毛利率37.95%同比+2.47pct[6] - 收入下滑受电网计量项目建设周期影响 毛利率提升因高毛利终端核心板占比增加[6] 智能监测设备 - 25H1收入1.56亿元同比+92.18% 毛利率36.05%同比+4.81pct[6] - 收入增长因线路监测及故障定位装置需求提升 毛利率提升因采购成本降低和定制化产品占比提高[6] 机器人与无人机 - 25H1收入1.02亿元同比+0.36% 毛利率28.30%同比+1.64pct[6] - 毛利率提升因轻量化机器人规模化供货后毛利提升[6] 财务指标 - 25Q2毛利率31.85%环比-0.66pct 净利率13.30%环比+1.84pct[4] - 25Q2期间费用率14.34%环比-8.01pct 其中销售/管理/研发费用率分别-1.46/-4.35/-2.75pct[4] - 当前市值205.44亿元 收盘价36.38元（截至9月1日）[10] 估值预测 - 基于可比公司25年平均PE 35倍 给予公司44倍PE估值[7] - 预计25年营收37.19亿元同比+23.40% 26年47.97亿元同比+28.99%[13] - 预计25年EPS 0.91元 26年1.25元[13]

国内芯片行业并购动态 - 杰华特以4.18亿元收购新港海岸35.3677%股权 新港海岸为高速数模混合IC设计公司 专注于时钟芯片 产品应用于通讯基站、数据中心及服务器等领域 杰华特旨在通过投资完善信号链芯片产品组合并提升竞争力 [2] - 星宸科技以2.1亿元现金收购富芮坤53.3087%股权 富芮坤为蓝牙芯片设计企业 2025年上半年营业收入5875万元 承诺2026-2028年累计净利润不低于1亿元 收购后富芮坤将纳入星宸科技合并报表范围 [4] - 富芮坤拥有24项授权发明专利和74项集成电路布图设计 产品覆盖消费级、工业级和车规级应用 包括智能家居、智能穿戴、车载出行及医疗健康等领域 多个产品通过AEC-Q100车规认证及ISO26262功能安全认证 [5][6] - 星宸科技收购富芮坤可实现"智能计算"与"可靠连接"战略互补 通过整合蓝牙技术与现有五大核心IP（图像信号处理、AI处理器等） 构建"感知+计算+连接"一体化SoC平台 推动向智能物联解决方案提供商转型 [6][7] 晶圆代工行业整合 - 华虹公司拟发行股份及支付现金收购华力微97.4988%股权 标的公司2025年6月底资产总额75.80亿元 交易将整合双方65/55nm及40nm制程工艺 提升12英寸晶圆代工产能并增强技术协同效应 [9][10] - 中芯国际拟发行A股收购中芯北方49%少数股权 中芯北方专注12英寸晶圆制造 工艺覆盖65nm至28nm 拥有两条月产能各3.5万片的300mm生产线 收购旨在增厚上市公司利润并满足大基金一期等股东退出需求 [10][11][12]

南网系上市公司2025年上半年业绩表现 - 南网储能营业收入同比增长13.38%至33.01亿元 归母净利润同比增长32.93%至8.32亿元 [4][5] - 南网能源营业收入同比增长21.13%至16.03亿元 归母净利润同比增长4.48%至2.14亿元 [8][9] - 南网科技营业收入与归母净利润同比微降 未披露具体数据 [3] 双碳战略下的业务发展 - 南网储能抽水蓄能装机容量达1028万千瓦 新型储能装机65.42万千瓦 总在运机组装机1296.42万千瓦 [6] - 全国风电及太阳能装机容量提前6年达12.06亿千瓦目标 [6] - 南网能源工业节能与建筑节能业务保持较快增长 合同能源管理项目年节能能力达4539万吨标准煤 [7][8] AI技术赋能电力行业转型 - 国家能源局2025年政策明确推进AI在能源领域试点应用 重点部署电力安全监管AI技术 [12] - 南网科技开发安监违章识别算法 推进变电设备红外缺陷识别研发 [13] - 南网能源组建人工智能团队 推动"AI+综合能源"场景落地 [11] 南网数字IPO进展与行业前景 - 南网数字拟创业板IPO募资25.54亿元 投向电力人工智能平台等6个项目 [15] - 公司建成全国最大电力AI样本库 聚焦电力垂直领域AI解决方案 [15] - 2025年中国智能电网市场规模预计突破1200亿元 AI+电力需求持续增长 [16]

南网系上市公司2025年上半年业绩表现 - 南网储能营业收入同比增长13.38%至33.01亿元 归母净利润同比增长32.93%至8.32亿元 [2][5][6] - 南网能源营业收入同比增长21.13%至16.03亿元 归母净利润同比增长4.48%至2.14亿元 [2][10][11] - 南网科技营业收入与归母净利润同比微降 [2] 南网储能业务发展 - 抽水蓄能装机容量达1028万千瓦 新型储能装机容量65.42万千瓦 总在运机组装机容量1296.42万千瓦 [9] - 10个抽水蓄能项目在建 3个电化学储能项目全面投产 [9] - 业绩增长归因于把握抽水蓄能与新型储能战略机遇 [8] 节能服务市场发展 - 合同能源管理项目2024年形成年节能能力4539万吨标准煤 相当于减排二氧化碳1.12亿吨 [9] - 南网能源工业节能与建筑节能业务保持稳定较快增长 [9] - 节能服务市场热度较高 吸引各类市场主体涌入综合能源市场 [9] AI技术应用布局 - 南网储能形成"AI+抽蓄"自主知识产权创新成果 [13] - 南网能源组建人工智能团队 推动"AI+综合能源"场景应用落地 [14] - 南网科技打造电力安监AI专业大模型 开发违章场景识别算法与红外缺陷识别算法 [15][17] 政策与行业背景 - 国家能源局推进AI技术在能源领域试点应用 要求深度嵌入电力安全监管场景 [15] - 全国风电太阳能发电总装机容量提前6年达12.06亿千瓦目标 [8] - 智能电网市场规模预计2025年突破1200亿元 [21] 南网数字IPO进展 - 拟创业板IPO募资25.54亿元 投向先进电力人工智能平台等6个项目 [19][20] - 建成全国最大电力AI样本库 致力于成为AI驱动的电力能源数字化领军企业 [19] - 电力行业面临智能化转型迫切需求 AI与物联网融合成为核心趋势 [21]

募集资金管理框架 - 公司制定募集资金管理规定以规范资金管理和运用 保障股东利益 依据包括《公司法》《证券法》《科创板上市规则》等法律法规及公司章程 [2] 职责分工 - 董事会负责建立健全募集资金管理制度并确保有效实施 制度需明确专户存储、使用、变更、监督和责任追究等内容 [2] - 财务管理部门负责募集资金存放、使用和台账管理 设立台账反映支出和项目投入情况 每季度检查一次并报告财务分管领导 [2] - 投资管理归口部门负责信息披露及募投项目立项、可行性研究、报批管理 [2] - 保荐机构在持续督导期间履行募集资金管理保荐职责 开展持续督导工作 [2] 专户存储要求 - 募集资金到位后需及时办理验资手续 由具备证券从业资格的会计师事务所出具验资报告 [4] - 公司需审慎选择商业银行开设募集资金专项账户 专户集中管理资金 不得存放非募集资金或作其他用途 多次融资需分设专户 超募资金也需存入专户 [4] - 募集资金到账后一个月内需与保荐机构、商业银行签订三方监管协议 协议需包括资金集中存放、专户信息、大额支取通知（单次或12个月内累计超募集资金净额20%需通知保荐机构）、银行对账单报送、查询权限、违约责任等内容 [4] - 境外募投项目需确保资金安全性和使用规范性 并在专项报告中披露措施和效果 [5] - 通过控股子公司实施募投项目时 公司及子公司视为共同一方 需共同签署三方监管协议 [5] - 协议提前终止需在一个月内重新签订 [6] 资金使用规范 - 公司需按发行申请文件承诺的投资计划使用募集资金 由项目申报部门审核合规性 财务部门负责资金调拨支付 出现严重影响计划的情形需及时报告交易所并公告 [6] - 使用要求包括明确申请审批程序、按计划使用、及时公告严重影响情形、重新论证可行性（当投资进度与计划差异达50%或投产後效益低于预期50%时）并披露调整计划 [6][7] - 募集资金需专款专用 用于主营业务以增强竞争力和创新能力 投资科技创新领域 不得用于委托理财（现金管理除外）、委托贷款、证券投资、衍生品投资、变相改变用途、提供给关联方使用等 [7] - 控股股东、实际控制人等关联人不得占用资金或利用项目获取不正当利益 发现占用需要求归还并披露原因、影响及整改方案 [8][9] - 公司需审慎使用资金 把握投资成本、时机、金额、进度和效益的关系 [9] - 董事会需每半年度核查募投项目进展 编制并披露《募集资金专项报告》 包括资金基本情况、存放管理使用情况、投资进度差异原因、闲置资金投资收益等信息 年度需会计师事务所出具鉴证报告 [9] - 保荐机构需每半年度进行现场核查 发现异常需督促整改并报告 年度出具专项核查报告 公司需配合提供资料 [10][11] - 以募集资金置换预先投入的自筹资金需在资金转入专户后6个月内实施 置换需董事会审议 保荐机构发表意见 并在2交易日内公告 [11] 闲置资金管理 - 暂时闲置募集资金可进行现金管理 通过专户或产品专用结算账户实施 投资产品需为安全性高的结构性存款、大额存单等（非保本型除外） 流动性好且期限不超过12个月 不得质押 专用账户不得存放非募集资金 开立或注销需2交易日内公告 [12][13] - 现金管理需董事会审议 保荐机构发表同意意见 并在2交易日内公告募集资金基本情况、使用情况、现金管理额度和期限、产品收益分配和安全性等信息 [13] - 闲置资金可暂时补充流动资金 需通过专户实施 不得变相改变用途或影响投资计划 用于主营业务相关生产经营 不得用于证券交易 单次时间不超过12个月 需董事会审议并披露 到期前需归还至专户并公告 [14] - 超募资金用于永久补流或还贷需董事会、股东会审议 提供网络投票 保荐机构发表意见并披露 公告内容包括募集资金基本情况、补流后12个月内不进行高风险投资的承诺等 [14] - 超募资金需用于在建及新项目、回购股份并注销 至迟于同批次项目整体结项时明确使用计划 用于投资项目需进行可行性分析并披露建设方案、投资周期、回报率等信息 闲置超募资金现金管理或补流需说明必要性和合理性 经董事会审议并披露 [15][16] - 2025年6月15日后取得的超募资金适用新规 此前取得的适用原监管指引 [17] 项目变更与节余管理 - 单个或全部募投项目完成后 节余资金（含利息）用于其他用途需董事会审议 保荐机构发表同意意见 并在2交易日内公告 节余低于1000万可免程序但需在年报披露 [17] - 募投项目无法按期完成需延期时 需董事会审议 保荐机构发表意见 及时披露未完成原因、资金存放情况、预计完成时间及保障措施 [17] - 募集资金用途变更包括取消或终止原项目、实施新项目或补流、变更实施主体或方式等情形 变更需董事会、股东会审议 保荐机构发表意见并披露 [18][19] - 实施主体在公司及全资子公司间变更或仅变更地点不视为改变用途 需董事会决议 保荐机构发表意见 2交易日内公告 [19] - 变更後项目需投资于主营业务 董事会需进行可行性分析 确信市场前景和盈利能力 [19][20] - 变更募投项目需在董事会审议后2交易日内公告原项目情况、变更原因、新项目可行性分析、投资计划、审批情况、保荐机构意见、股东会审议说明等内容 涉及关联交易、收购资产等需参照相关规则披露 [20] - 变更用于收购控股股东或实际控制人资产需确保避免同业竞争和减少关联交易 [20] - 募投项目对外转让或置换（重大资产重组中已全部转让或置换除外）需公告转让原因、已使用金额、项目完工程度和效益、换入项目情况、定价依据、保荐机构意见、股东会审议说明等 并关注转让价款收取和使用、换入资产权属和运行情况 [20] 监督与处罚 - 财务部需设立募集资金使用台账 反映支出和项目投入 每季度检查存放与使用情况并报告财务分管领导 [21] - 财务分管领导认为存在违规需向董事会报告 董事会在2交易日内向交易所报告并公告违规情形、后果及措施 [21] - 以发行证券购买资产或募集资金用于收购资产时 相关当事人需严格遵守资产盈利预测等承诺 [22] - 未履行审批程序擅自使用、改变用途或违规使用资金的人员 公司可给予内部通报批评、经济处罚、撤职、开除等处分 情节严重的上报监管部门查处 造成损失需承担赔偿责任 [22] - 董事和高级管理人员有义务维护资金不被控股股东、实际控制人占用或挪用 发生占用需追回并处分直接责任人 涉嫌犯罪移送司法机关 [22] 附则 - 规定中"以上""以内"含本数 "超过""低于"不含本数 [23] - 规定未尽事宜或与法律法规、公司章程抵触时 执行法律法规和公司章程 [23] - 规定由董事会负责解释 原2023版规定同时废止 [23]