报告与说明会安排 - 公司2025年第一季度报告将于4月26日发布[3] - 4月29日15:30 - 16:30举行业绩说明会[3][5][7] 参会信息 - 董事长姜海龙等参会[5] - 投资者可提前预约报名和预提问[9] 参与途径 - 可通过APP/小程序、PC端、电话参会[11] 会后查看 - 可通过进门财经平台查看说明会情况和内容[14]

文章核心观点 截至2025年4月18日收盘南网科技股价下跌 2024年公司经营业绩良好 公司计划加大科技创新与商业模式创新并开拓国际业务 且暂无在欧洲和中东建立研发中心布局 [1][2][3][4] 分组1：股价与市值情况 - 截至2025年4月18日收盘 南网科技报收于28.35元 较上周的28.68元下跌1.15% [1] - 本周4月14日盘中最高价报29.15元 4月16日盘中最低价报27.74元 [1] - 南网科技当前最新总市值160.09亿元 在电网设备板块市值排名12/120 在两市A股市值排名926/5146 [1] 分组2：业绩披露要点 - 2024年公司全年实现营业收入30.14亿元 同比增长18.77% [2][5] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额3.68亿元 现金流充沛 [2] - 2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.65亿元 同比增长29.79% 盈利质量稳健 [2] - 2024年公司综合毛利率30.83% 同比增加2.46个百分点 净利率12.30% 同比增加1.11个百分点 盈利能力向好 [2] 分组3：机构调研要点 - 南网科技通过机制转变促进科技创新向产业创新发展 赋予研发团队决策权 科创板上市时实施核心骨干持股 [3] - 公司打造的"丝路"操作系统带动产品营收增幅超七成 突破7亿 "慧眼"无人机核心专利获中国专利金奖 [3] - 公司计划加大AI在新型电力系统领域研发投入 特别是在新型储能、机器人无人机、智能配用电领域的人才投入 [3][5] - 公司在商业模式创新方面 "慧眼"系列无人机转向服务提供商 储能采用市电+储能方式纯绿色供电 [3] - 公司将加大国际业务开拓力度 成立国际业务部 输出"源网荷储"技术业务优势提升国际业务占比 [3] 分组4：公司公告汇总 - 公司未有关于在欧洲和中东建立研发中心的相关布局 加大国际业务开拓力度 后续进展将按要求公告 [4][5]

股票发行 - 公司公开发行股票8470万股，占发行后总股本的15.00%[2] - 新股发行价为12.24元/股，募集资金总额103,672.80万元，净额98,946.22万元[2] 合规情况 - 2024年度持续督导期间未发生须保荐人公开发表声明的违法违规情况[3] - 未发生违法违规或违背承诺等事项[5] - 未受中国证监会行政处罚等事项[5] - 不存在未履行承诺的情况[5][6] - 不存在应披露未披露重大事项或披露信息与事实不符的情况[6] - 未发生涉嫌违反上交所相关业务规则需督促说明等情况[6] - 不存在需要专项现场检查的情形[6] 业绩数据 - 2024年营业收入30.14亿元，同比增长18.77%；净利润3.65亿元，同比增长29.79%[21] - 2024年末应收账款账面价值5.11亿元，占总资产比重10.85%，较上年增长22.32%[14] - 2024年末存货账面价值7.99亿元，占总资产比重16.95%[15] - 2024年对南方电网关联方收入占比59.62%[11] - 2024年广东省内主营业务收入占比59.36%[12] - 2024年基本每股收益、稀释每股收益均同比增长30.00%[21] 研发情况 - 截至2024年12月31日，拥有536项授权专利，其中发明专利394项，214项计算机软件著作权[10] - 近三年研发经费复合增长率超30%，重点攻关国家级项目6项、省部级项目21项[25] - 2024年研发投入占比7.39%，较上年增加0.98个百分点[21] - 2024年研发投入2.23亿元，较上年增长36.99%[29] - 2024年新增获批国家级项目1项、省部级项目1项，获省部级奖励24项，新增标准发布61项[29] 人员与资质 - 2024年底公司本部现有员工419人，硕博占比84%，高级以上职称175人，正高级职称42人[24] - 具备电源+电网工程双一级调试资质、CNAS等20多项权威资质认证，拥有各类实验室19个[26] 生产基地 - 生产中心拥有约7000m²的黄埔生产基地和约10000m²的南村储能基地[26] 荣誉称号 - 2020年入选国务院“科改行动”企业名单，连续四年获评“科改行动”标杆企业[26] - 2023年入选国务院“创建世界一流示范企业和专精特新示范企业”名单，2024年获评国家级绿色供应链管理企业[26] 资金与股权 - 截至2024年12月31日，募集资金净额98946.22万元，累计项目投入45306.58万元，结余57004.53万元[31] - 截至2024年12月31日，广东电网直接持股243178530股，占比43.06%[33] - 截至2024年12月31日，南方电网间接持股336300000股，占比59.55%[33] 业务情况 - 2024年公司无新增业务[30]

公司基本信息 - 南网科技注册资本为564,700,000元[5] - 证券发行于2021年12月10日，上市于2021年12月22日[5] 监管与人事变动 - 持续督导保荐代表人2024年11月变更，张莉接任[3][4] - 2025年4月9日拟选举姜海龙为董事长，变更法定代表人[5] 资金与报告 - 2025年3月29日披露年报[5] - 截至2024年12月31日，募资未使用完毕[12]

公司治理 - 2025年4月9日第二届董事会第十三次会议通过多项议案[1] - 选举姜海龙为董事长，法定代表人将变更为姜海龙[1] - 战略与投资委员会由5名董事调整为4名[2] - 提名委员会人员有调整[2] 人事变动 - 姜海龙辞去总经理职务，代行总经理职责[3] 人员信息 - 姜海龙1979年出生，有丰富履历[4] - 截至披露日，姜海龙直接持股33,127股[5] - 姜海龙任职资格符合规定[5]

人事变动 - 2025年4月9日董事长吴亦竹辞职，不再担任公司任何职务[1] - 吴亦竹直接持股28,000股，未间接持股[1] 过往贡献 - 吴亦竹任职期间带领公司完成引战股改，登陆科创板[2] - 推动市场化改革，经营业绩稳健增长[2]

文章核心观点 - 南网科技董事长吴亦竹因工作安排调整辞职，任职期间带领公司取得多项成果 [1] 分组1 - 2025年4月9日公司董事会收到董事长吴亦竹书面辞职报告 [1] - 吴亦竹因工作安排调整辞去董事长、董事等职务，不再担任公司任何职务 [1] - 吴亦竹直接持有公司股份28000股，辞职后继续遵守相关规定 [1] 分组2 - 吴亦竹任职期间带领公司完成引战股改，登陆科创板 [1] - 吴亦竹推动公司市场化改革，提升治理水平，经营业绩稳健增长 [1]

报告发布 - 公司于2025年3月29日发布《2024年年度报告》[3] 业绩说明会 - 2025年4月16日15：00 - 16：30参加业绩说明会[6][7] - 主题为“共建新型电力系统生态 共促资本市场稳定发展”[4] - 方式为视频与网络文字互动结合，地点在全景网平台[6][7] - 出席人员有董事长等[7] 投资者互动 - 2025年4月14日17:00前可征集问题[8] - 证券投资部潘女士，电话020 - 85127733，邮箱nwkj2021@126.com[10] - 会后可通过全景网平台查看情况和内容[11]

文章核心观点 2024年南网科技在能源科技领域通过运营和创新实现业绩与ESG双重突破，财务指标创新高且ESG评级提升至AA级 [1] 多项核心指标创历史新高 - 2024年全年营收30.14亿元同比增长18.77%，归母净利润3.65亿元同比增长29.79%，扣非净利润3.45亿元同比增长30.60%均创历史新高 [2] - 储能等五项业务占全年营业收入92.22%是主要收入来源 [2] - 试验检测及调试服务等三项业务快速发展推动业绩增长，试验检测及调试服务收入同比增长33.99%，智能配用电设备收入同比增长71.91%，智能监测设备收入同比增长53.72% [2] - 2024年拟每10股派1.35元，合计派发现金红利7623.45万元，累计分红达1.52亿元同比增长54.29%，金额创上市以来新高 [2] 未来展望 - 东吴证券看好公司成长潜力维持“买入”评级 [3] - 公司将以“电源清洁化”和“电网智能化”为主线，打造“新型储能技术创新领军企业”等，实现战略目标 [3] ESG竞争力显著提升 - 公司连续4年发布ESG相关报告呈现责任实践成就等 [4] - 中城信绿金、华证指数ESG评级在2024年分别给予公司A+和AA级评价 [4] - 环境维度公司服务低碳发展，2024年碳排放总量、单位营收碳排放量分别较上年下降11.45%和25.47% [4] - 社会维度公司推动构建人才队伍，2024年员工数量较上年增长7.55%，研究生人数占比达46.95%较上年提升9.65个百分点，培训投入同比增长114.73%，研发支出2.23亿元研发强度达7.39%创历史新高 [5] - 治理维度公司完善治理体系，外部董事占比达7/9，重大经营决策等法律审核率100%，2024年廉洁承诺书签订率100% [5][6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价33.60元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司收入30.14亿元，同比+18.77%，归母净利润3.65亿元，同比+29.79%，但低于此前4.20亿业绩预期，主要受储能项目履约周期错配和广东省内无人机销量下滑影响；随着“丝路”系统推广应用、火电新增装机及灵活性改造试验检测业务放量，2025年营收有望高增 [1] - 考虑储能行业竞争加剧和广东省无人机市场渗透率较高，下调2025 - 2026年归母净利润预测至5.42/7.68亿元（前值6.25/8.37亿元，下调13.3%/8.2%），新增2027年预测10.58亿元；参考可比公司，给予公司2025年目标PE 35倍，目标价33.60元（前值28.86元） [4] 各业务情况总结 储能业务 - 2024年储能收入5.93亿元，同比 - 18.3%，毛利率14.1%，同比 - 0.4pct，营收下滑受项目履约周期影响，部分大型储能EPC项目未到验收节点；2024年储能新签合同金额同比增加2.6亿元，在手订单支撑未来营收 [2] 试验检测业务 - 2024年试验检测收入7.8亿元，同比+34.0%，毛利率41.8%，同比 - 0.5pct，贵州创星、广西桂能两家新收购公司带来业绩增量，公司在广东省内试验检测业务市占率超50%；随着“十四五”火电装机及灵活性改造推进，业务有望快速增长 [2] 智能配用电板块 - 2024年智能配用电设备收入7.60亿，同比+71.9%，毛利率35.8%，同比+2.2pct，主要因“丝路”相关核心模组及通信模块高毛利率业务同比大幅增长；随着“丝路”系统推广，业务增长潜力有望释放 [3] 智能监测设备业务 - 2024年智能监测设备收入3.96亿，同比+53.7%，主要系线路运行环境监测及故障定位装置等业务收入增长，毛利率32.9%，同比 - 1.9pct，销售单价略有下降 [3] 机器人及无人机业务 - 2024年机器人及无人机业务收入2.49亿，同比 - 9.4%，主要系广东区域无人机销量略有减少，毛利率27.2%，同比基本持平 [3] 经营预测指标与估值总结 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|2,537|3,014|4,045|5,400|7,122| |+/-%|41.77|18.77|34.22|33.50|31.89| |归属母公司净利润(人民币百万)|281.27|365.05|542.45|767.67|1,058| |+/-%|36.72|29.79|48.60|41.52|37.86| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.50|0.65|0.96|1.36|1.87| |ROE(%)|10.44|12.62|16.64|19.61|21.92| |PE(倍)|64.33|49.56|33.35|23.57|17.10| |PB(倍)|6.47|6.05|5.12|4.21|3.38| |EV EBITDA(倍)|41.72|31.27|21.84|15.12|10.44|[10] 盈利预测总结 资产负债表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|3,982|3,854|4,922|6,204|7,951| |非流动资产|635.86|855.75|949.60|1,138|1,296| |资产总计|4,618|4,710|5,872|7,342|9,247| |流动负债|1,639|1,516|2,165|2,834|3,667| |非流动负债|157.95|168.39|130.77|152.37|150.51| |负债合计|1,797|1,685|2,296|2,987|3,818| |少数股东权益|22.59|37.09|45.26|56.82|72.76| |归属母公司股东权益|2,798|2,988|3,531|4,298|5,357| |负债和股东权益|4,618|4,710|5,872|7,342|9,247|[21] 利润表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|2,537|3,014|4,045|5,400|7,122| |营业成本|1,802|2,085|2,730|3,605|4,713| |营业利润|310.61|410.87|608.89|862.06|1,189| |利润总额|313.98|410.35|609.78|862.95|1,190| |净利润|283.83|370.54|550.62|779.24|1,074| |少数股东损益|2.56|5.50|8.17|11.56|15.94| |归属母公司净利润|281.27|365.05|542.45|767.67|1,058| |EBITDA|374.54|503.74|701.66|971.55|1,320|[21] 现金流量表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金|520.59|368.13|640.29|913.80|1,191| |投资活动现金|(40.46)|(664.79)|(211.46)|(313.98)|(321.79)| |筹资活动现金|(104.45)|(199.88)|(22.95)|50.59|45.19| |现金净增加额|375.72|(496.54)|405.88|650.40|914.84|[21] 主要财务比率 |会计年度(%)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力 - 营业收入|41.77|18.77|34.22|33.50|31.89| |成长能力 - 营业利润|42.49|32.28|48.19|41.58|37.95| |成长能力 - 归属母公司净利润|36.72|29.79|48.60|41.52|37.86| |获利能力 - 毛利率|28.98|30.83|32.49|33.23|33.82| |获利能力 - 净利率|11.19|12.30|13.61|14.43|15.08| |获利能力 - ROE|10.44|12.62|16.64|19.61|21.92| |获利能力 - ROIC|126.04|98.10|133.98|180.35|226.30| |偿债能力 - 资产负债率|38.92|35.77|39.10|40.68|41.29| |偿债能力 - 净负债比率|(77.60)|(55.45)|(59.00)|(63.39)|(67.66)| |偿债能力 - 流动比率|2.43|2.54|2.27|2.19|2.17| |偿债能力 - 速动比率|1.88|2.00|1.78|1.61|1.66| |营运能力 - 总资产周转率|0.61|0.65|0.76|0.82|0.86| |营运能力 - 应收账款周转率|6.32|6.49|6.13|6.31|6.31| |营运能力 - 应付账款周转率|3.23|2.79|3.11|3.04|2.98|[21] 每股指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |每股收益(最新摊薄)(人民币)|0.50|0.65|0.96|1.36|1.87| |每股经营现金流(最新摊薄)(人民币)|0.92|0.65|1.13|1.62|2.11| |每股净资产(最新摊薄)(人民币)|4.96|5.29|6.25|7.61|9.49|[21] 估值比率 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |PE(倍)|64.33|49.56|33.35|23.57|17.10| |PB(倍)|6.47|6.05|5.12|4.21|3.38| |EV EBITDA(倍)|41.72|31.27|21.84|15.12|10.44|[21]