报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 维持原有2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.88、1.14、1.44亿元，EPS为0.73、0.94、1.19元，当前股价对应PE为58.4、45.3、35.8倍，在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 公司概况 - 2025年4月17日，当前股价42.64元，一年最高最低为51.48/19.81元，总市值51.66亿元，流通市值51.66亿元，总股本1.21亿股，流通股本1.21亿股，近3个月换手率288.56% [1] 事件 - 公司发布2024年报，2024年实现营业收入3.23亿元，同比增长0.99%；归母净利润3284.15万元，同比下降41.52%；扣非归母净利润1489.36万元，同比增长144.46%；公司公告拟以简易程序向特定对象发行融资总额不超过3亿元，用于主营业务相关项目等 [5] 业务分析 - 云计算设备核心固件业务收入1.21亿元，同比下降15.87%；云服务业务收入9266.40万元，同比下降16.07%；PB业务收入9855.75万元，同比增长105.94% [6] - 2024年投资收益同比减少4802万元导致公司归母净利润下滑；得益于产品结构调整，高毛利率的IDE业务收入增长带动整体毛利增长以及加强收款管理，扣非归母净利润大幅增长 [6] AI+IDE业务 - SnapDevelop 2024年6月底完成首个正式版本发布，凭借“IDE + AI”特性及端到端软件开发支持能力，现已有稳定试用用户超5000人 [7] - 以600万活跃.NET开发人员为基础测算，以云原生场景应用开发场景占比30%、IDE工具付费率20%粗略测算，潜在市场空间应有超过30万付费用户，有望为公司IDE业务带来收入增量 [7] - 公司已与中国开发者服务头部平台DCloud公司达成全面合作，看好AI+IDE业务开辟公司第二成长曲线 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|320|323|418|542|700| |YOY(%)|13.5|1.0|29.4|29.2|25.0| |归母净利润(百万元)|56|33|88|114|144| |YOY(%)|10.1|-41.5|169.2|29.1|26.5| |毛利率(%)|46.2|52.2|48.8|49.6|50.0| |净利率(%)|17.5|10.2|21.1|21.1|20.6| |ROE(%)|4.8|4.5|10.0|11.8|13.1| |EPS(摊薄/元)|0.46|0.27|0.73|0.94|1.19| |P/E(倍)|92.0|157.3|58.4|45.3|35.8| |P/B(倍)|5.0|6.1|5.5|5.0|4.4| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [10]

文章核心观点 2025年4月18日卓易信息发布2024年年度报告，截至2025年4月17日44个机构投资者持有其A股股份，前十机构投资者持股比例较上季下跌，同时介绍了公募基金和社保基金持股变化情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月17日44个机构投资者持有卓易信息A股股份，合计持股量达1653.88万股，占总股本13.65% [1] - 前十大机构投资者包括华夏行业景气混合等，合计持股比例达12.97%，较上一季度下跌2.49个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金1个，即华夏行业景气混合，持股减少占比达1.27% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金36个，包括中证2000、华夏招鑫鸿瑞混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金3个，包括华夏远见成长一年持有混合A等 [2] 社保基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的社保基金1个，即华夏基金管理有限公司 - 社保基金四二二组合，持股增加占比小幅上涨 [2]

文章核心观点 - 卓易信息2024年营收微增但净利润大幅下滑，面临技术、市场和财务等多方面风险，需保持研发投入、提升竞争力并加强风险管理以实现可持续发展 [1][12] 财务关键指标解读 - 2024年公司营业收入323,392,632.95元，同比增长0.99%，PB业务增长是营收增长主要动力，云计算设备核心固件和云服务业务收入下降 [2] - 归属于上市公司股东的净利润32,841,483.65元，同比下降41.52%，因2023年转让子公司股权确认投资收益，本期无相关事项 [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14,893,572.94元，同比增长144.46%，得益于2024年营业成本降低、企业毛利增加 [2] - 2024年基本每股收益0.27元/股，同比下降42.55%，因报告期归属于上市公司股东的净利润下降 [3] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益0.12元/股，同比增长140.00%，反映公司核心业务盈利能力提升 [3] - 2024年销售费用9,050,086.01元，同比增长25.40%，因职工薪酬及咨询顾问费增加，公司加大市场推广和业务拓展投入 [4] - 管理费用52,845,920.87元，同比减少16.30%，因股份支付费用减少，公司管理成本控制有成效 [4] - 财务费用7,353,748.25元，同比增加75.91%，因银行贷款增加、贷款利息支出增加，可能对利润产生压力 [4] - 研发费用75,847,360.71元，同比增长16.09%，研发投入占营业收入比例为23.45%，较上年增加3.05个百分点，公司重视技术创新 [4] - 经营活动产生的现金流量净额96,031,386.43元，同比下降15.75%，因出售云中心资产税费及购买商品、接受劳务支付现金流增加，但仍为正数 [5] - 投资活动产生的现金流量净额 -59,854,362.49元，同比增加，因出售云中心资产及购买理财产品减少，公司投资策略调整回笼资金 [5] - 筹资活动产生的现金流量净额 -160,842,793.67元，同比减少241.20%，因银行贷款、贷款利息支出及支付股东股利增加，筹资面临压力 [5] 研发与人员情况分析 - 2024年公司研发投入75,847,360.71元，同比增长16.09%，占营业收入比例23.45%，推进固件业务产品落地，发布IDE业务产品并合作开拓市场 [6] - 公司研发人员数量从2023年的533人减至2024年的403人，占比从85.14%降至80.60%，整体薪酬合计下降，可能影响研发进度和创新能力 [8] 潜在风险提示 - 云计算设备核心固件和云服务业务属技术密集型，研发技术不达标会引发信息安全风险，艾普阳科技技术许可问题可能影响业务 [9] - 云计算设备核心固件业务面临境外巨头竞争，云服务业务竞争激烈，公司不创新可能处于劣势 [10] - 人力成本上升可能致毛利率下降，应收账款回收期长有坏账风险，所得税优惠政策变动、收购艾普阳科技商誉减值会影响业绩 [11]

股东大会时间 - 2024年年度股东大会召开时间为2025年5月13日14点30分[3] - 股权登记日为2025年5月7日[12] - 网络投票起止时间为2025年5月13日[3] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为2025年5月13日的9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为2025年5月13日的9:15 - 15:00[5] 议案相关 - 议案已在2025年4月18日于上海证券交易所、《上海证券报》披露[6] - 特别决议议案为第10项[7] - 对中小投资者单独计票的议案为第5、7、8、10项[7] - 涉及关联股东回避表决的议案为第8项[7] 股东登记 - 股东登记时间为2025年5月12日（上午9:00 - 11:30，下午13:30 - 17:00）[15]

业绩总结 - 2024年度净利润32,841,483.65元（合并报表）[5] - 最近三个会计年度累计现金分红35,746,810.21元，比例76.60%[8] - 最近三个会计年度累计研发投入232,477,911.26元，占比25.12%[8] 分红与回购 - 2024年拟每10股派现1元，预计派现11,896,124元[4][5] - 2024年回购股份2,200,734股，支付80,968,352.06元[5] - 2024年现金分红和回购合计92,864,476.06元，占比282.77%[5] - 2024年现金分红和回购注销合计11,896,124元，占比36.22%[5] - 2025年中期现金分红不超相应净利润[9] 其他 - 2024年度利润分配及2025年中期分红待股东大会审议[4][11] - 截至2024年底，母公司累计未分配利润198,758,331.98元[5]

股票发行 - 拟授权董事会以简易程序向不超35名特定对象发行A股，融资不超3亿且不超去年末净资产20%[2][4][7] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%，数量不超发行前股本30%[8][9] 资金用途 - 募集资金用于主营业务项目及补充流动资金[11] 其他 - 授权决议有效期至2025年年度股东大会，需2024年股东大会、上交所、证监会通过[15][16]

审计信息 - 审计报告编号为天衡专字(2025)00484号[1][2] - 审计对象为卓易信息公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 审计报告日期为2025年4月16日[8] 内部控制 - 公司董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表意见并披露重大缺陷[4] - 2024年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 金额数据 - 涉及金额1500万元整[9] 人员信息 - 陶会兴已通过2021年年检[16] - 陶会兴证书编号为320000100260，发证日期为2020年[17]

募集资金情况 - 公司公开发行21,739,200股，每股发行价26.49元，共募集资金575,871,408元，净额为512,840,259.93元[1] - 截至2024年12月31日，募集资金余额为166,589,953.66元，现金管理余额135,000,000元，专项账户余额31,589,953.66元[3] - 本期直接投入募集资金项目22,453,530.96元，累计投入194,216,944.53元[3] - 本期存款利息收入及理财收益4,879,056.14元，累计35,128,619.19元[3] - 超募资金永久补充流动资金96,000,000元，募投项目结项补流38,322,535.24元[3] - 以超募资金购置上海研发中心办公用房60,313,054.45元[3] - 截至2024年12月31日，募集资金专户存储余额86,589,908.31元[6] - 截至2024年12月31日，募集资金理财产品专用结算账户期末余额80,000,045.35元[8] 资金使用限制 - 2024年公司不存在募投项目先期投入或置换事项[10] - 2024年公司不存在使用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[11] - 公司使用最高不超过1.6亿元暂时闲置募集资金进行现金管理[13] 资金存储情况 - 截至2024年12月31日，中国银行宜兴分行营业部有多笔未到期结构性存款，金额分别为1490万元、1510万元、1710万元、1790万元，年化收益率为0.85%/3.09%或0.85%/3.01%[13] - 2024年12月12日，江苏宜兴农村商业银行有多笔七天通知存款，金额分别为1000万元、1000万元、2000万元、3000万元，利率为2024年12月12日基准利率加0.45[13] 项目资金投入 - 公司同意使用6100.649128万元超募资金购置上海研发中心办公用房，截至2024年12月31日已使用6031.305445万元[15][16] - 2024年出售资产涉及募投项目场地装修与升级改造部分，对应748万元募集资金退回专用账户并投入“卓瓴数字孪生云平台建设项目”[18] 项目调整情况 - 2024年调整“卓瓴数字孪生云平台建设项目”内部投资结构，调减建设投资3316.38万元，调增项目实施费用3316.38万元，总投资额仍为19296.76万元[18] - 2024年调整“卓瓴数字孪生云平台建设项目”部分实施地点至江苏省宜兴市兴业路298号二层[18] - 经审批原募投项目“基于大数据的卓易政企云服务产品系列建设项目”变更为“卓瓴数字孪生云平台建设项目”[20] 审核意见 - 天衡会计师事务所认为公司2024年度募集资金专项报告符合规定，如实反映实际情况[22] - 保荐机构认为截至2024年12月31日，公司募集资金存放和使用符合规定，无违规情形[22] 项目进度及效益 - 募集资金总额51,284.03万元，本年度投入2,245.35万元，已累计投入35,053.00万元[29] - 累计变更用途的募集资金总额16,424.04万元，比例为32.03%[29] - 国产BIOS固件和BMC固件产品系列开发项目承诺投资15,000.00万元，截至期末累计投入12,052.07万元，进度80.35%，本年度实现效益2,436.94万元[29] - 基于大数据的卓易政企云服务产品系列建设项目原承诺投资20,000.00万元，调整后投资3,473.86万元，截至期末累计投入3,473.86万元，进度100.00%[29] - 卓瓴数字孪生云平台建设项目拟投入募集资金16,424.04万元，本报告期实际投入2,245.35万元，截至期末累计投入3,895.77万元，进度23.72%[29][32] - 超募资金16,284.03万元，补充流动资金9,600.00万元，购置上海研发中心办公用房6,100.65万元，尚未确定投向583.38万元[29] - 超募资金投向补充流动资金进度100.00%，购置上海研发中心办公用房进度98.86%[29] 项目变更原因及程序 - 变更募集资金投资项目原因是政务云市场竞争格局变化，原募投项目实施条件改变[32] - 变更募集资金投资项目决策程序经董事会、监事会、股东大会审议通过，独立董事同意，保荐机构无异议[32] - 变更募集资金投资项目信息披露详见2022年12月1日在上海证券交易所网站发布的公告[32]

财务审计 - 审计报告认为公司2024年财务报表按企业会计准则编制，公允反映财务状况等[2] - 营业收入确认恰当性为关键审计事项[3] - 审计报告日期为2025年4月16日[14] 资产负债 - 2024年末资产总计15.52亿元，较2023年末下降5.34%[16] - 2024年末负债合计7.00亿元，较2023年末增长57.72%[18] - 2024年末所有者权益合计8.52亿元，较2023年末下降28.74%[18] 经营业绩 - 2024年度营业总收入323,392,632.95元，较2023年度增长约0.99%[22] - 2024年度营业总成本308,438,345.22元，较2023年度下降约2.55%[22] - 2024年度营业利润37,535,736.58元，较2023年度下降约32.89%[22] 现金流 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为96,031,386.43元，较2023年下降约15.75%[24] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 59,854,362.49元，亏损同比减少约67.93%[24] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 160,842,793.67元，同比由盈转亏[24] 股本变动 - 2024年公司以资本公积转增股本，增加注册资本34,185,646元，变更后注册资本为121,142,237元[42] 会计政策 - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》《企业会计准则解释第18号》，未对财务报告产生重大影响[121] 税收政策 - 江苏卓易信息科技股份有限公司2024 - 2026年企业所得税税率为15%[125] - 南京百敖软件有限公司和艾普阳科技(深圳)有限公司2024年度暂按10%企业所得税税率计算[126][127] 重要资产 - 2024年末应收账款为151,298,267.79元，较2023年减少[29] - 2024年末非流动资产合计为1,691,269,636元，较2023年增加[29] - 2024年末货币资金为167,447,644.68元，较2023年减少[29] 投资情况 - 2024年公司对无锡市卓易未来信息科技有限公司追加投资3,920,000.00元，占其注册资本49.00%[178] 资产减值 - 存货期末按成本高于可变现净值的差额计提跌价准备[74] - 公司将满足特定条件的非流动资产或处置组划分为持有待售类别并计提减值准备[75]

会议情况 - 2024年召开股东大会2次，审议通过13项议案[4] - 2024年召开董事会会议11次，审议通过42项议案[4] 独立董事履职 - 独立董事徐建忠2024年出席全部董事会及股东大会会议[4] - 徐建忠2024年参加专门委员会会议9次[6] 公司运营 - 2024年无应当披露的关联交易[8] - 2024年公司及相关方未变更或豁免承诺[8] - 2024年未发生被收购情况[8] 财务相关 - 认为公司2024年财务信息真实、完整、准确[8] - 同意续聘2024年度审计机构天衡会计师事务所[8] - 2024年未聘任或解聘财务负责人[9] 其他 - 同意2022年限制性股票激励计划相关议案[10] - 2025年独立董事将继续维护股东权益[11]