证券代码：688358 证券简称：祥生医疗 公告编号：2025-003 无锡祥生医疗科技股份有限公司 关于召开 2024 年度科创板医疗器械行业集体业绩说 明会暨 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2025 年 04 月 18 日（星期五）至 04 月 24 日（星期四） 16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公 司邮箱 info@chison.com.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普 遍关注的问题进行回答。 无锡祥生医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"）拟于 2025 年 4 月 25 日发布公司《2024 年年度报告》和《2025 年第一季度报告》， 为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度以及2025年第一 季度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 04 月 25 日（星期五） 15:00-17:00 举行 2024 年度科创板医疗器械行业集体业绩说明会暨 2025 年第一季度业绩说 ...

公司表现 - 4月16日收盘价28.05元，下跌2.54%，总市值31.45亿元 [1] - 滚动市盈率PE 21.94倍，低于行业平均45.94倍和行业中值29.64倍 [1][2] - 2024年三季报营业收入3.62亿元，同比-9.85%，净利润9840.86万元，同比-30.42% [1] - 销售毛利率59.15%，机构持仓56家，合计持股361.95万股，持股市值0.88亿元 [1] 行业对比 - 医疗器械行业市盈率平均45.94倍，中值29.64倍，公司排名第51位 [1][2] - 行业市净率平均4.71倍，中值2.35倍，公司市净率2.29倍 [2] - 行业总市值平均101.41亿元，中值45.52亿元，公司总市值31.45亿元 [2] 业务概况 - 主营业务为超声医学影像设备研发、制造和销售，产品包括便携式彩超、推车式彩超、黑白超声 [1] - 产品覆盖30%以上三级医院，包括北京协和医院、华西医院等知名医疗机构 [1] - 产品应用于超声科、麻醉科、置管科等科室，在国内基层医疗机构服务评比中占据领先地位 [1]

公司股价与估值 - 4月1日收盘价31.96元，上涨3.36%，总市值35.84亿元 [1] - 滚动市盈率PE为25.00倍，低于行业平均46.46倍和中值33.07倍 [1][2] - 市净率2.60倍，低于行业平均4.93倍和中值2.52倍 [2] 股东结构 - 截至2024年9月30日股东户数5170户，较上次减少117户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与市场覆盖 - 主营业务为超声医学影像设备研发、制造和销售，产品包括便携式彩超、推车式彩超、黑白超声 [1] - 产品覆盖30%以上三级医院，包括北京协和医院、四川大学华西医院等知名机构 [1] - 在国内基层医疗机构服务评比中占据领先地位 [1] 财务表现 - 2024年三季报营业收入3.62亿元，同比-9.85% [1] - 净利润9840.86万元，同比-30.42%，销售毛利率59.15% [1] 行业对比 - 医疗器械行业PE平均46.46倍，中值33.07倍，公司PE排名第52位 [1][2] - 总市值35.84亿元，低于行业平均109.40亿和中值48.44亿 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 祥生医疗发布2024年度业绩快报，全年营收和归母净利润同比下降，但第四季度营收和归母净利润同比增长，利润增速较快或受汇兑损益影响；公司持续横向拓展超声矩阵并革新产品应用边界，深耕超声AI打造SonoAI强化产品纵深；预计2024 - 2026年营收和归母净利润有不同程度增长 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为1.12/1.12亿股，总市值/流通为37.61/37.61亿元，12个月内最高/最低价为40.91/18.82元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入4.69亿元，同比下降3.12%；归母净利润1.43亿元，同比下降2.13%；扣非归母净利润1.30亿元，同比下降5.28%；第四季度营业收入1.07亿元，同比增长29.85%；归母净利润0.45亿元，同比增长790.34%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长1841.05% [4][5] 业务拓展 - 超声矩阵应用场景丰富，涵盖推车式、掌上、笔记本、平板超声等，与SonoAI结合推出SonoFamily系列；通过与BD合作等横向合作方式革新产品应用边界，超声有望在中医治疗和医美领域发挥作用 [6] 技术研发 - 从2016年起布局超声AI技术，自主研发出覆盖超声诊疗全流程、全应用的智能化解决方案SonoAI，依托多种技术实现全流程智能化管理，能在低成本硬件上实现高精度算力支撑，弥合城乡医疗资源差距 [7] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为4.69亿/5.98亿/6.99亿元，同比增速分别为 - 3%/28%/17%；归母净利润分别为1.43亿/1.73亿/2.07亿元，分别增长 - 2%/21%/20%；EPS分别为1.27/1.54/1.85，按照2024年2月28日收盘价对应2024年26倍PE [8] 财务指标 - 给出2023 - 2026年营业收入、归母净利、摊薄每股收益、市盈率等盈利预测和财务指标，以及2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据和预测指标 [11][13][14]

纪要涉及的行业或者公司 祥生医疗 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2024年前三季度净利润和销售收入均有约10%下滑，净利润下滑接近30%，但降幅在三季度显著收窄，四季度业绩显著反弹创近三年最佳，净利率达上市以来单季最高，得益于研发投入和销售团队扩建[2][3] - **AI进展**：中国在AI医疗领域世界领先，祥生医疗与DeepSeek、千问等国内模型合作，关注接入后增效，DeepLearning在某些脏器数据处理上增效可达25%，2018年起就有AI相关描述，是全球第二批投入AI研发的硬件厂商[4][5][9] - **AI技术应用** - **恶性肿瘤初筛**：AI技术2秒内完成病灶判定，大幅提高效率和准确率[4][12] - **基层医疗**：掌上超声设备每年约3000台覆盖县域以下村医市场，最新款V3重120克，AI辅助村医处理95%-98%常规颈动脉斑块问题，2%疑难病例云端传输至总部再问诊[6] - **超声影像**：AI在初次成像阶段能实现高精度3D建模和动态筛查，基础病筛查环节降低漏诊率，恶性疾病复筛环节互动辅助作用重要，祥生医疗已推出乳腺筛查仪获三类医疗器械检测认证[16] - **公司战略方向** - **产品布局**：加大高毛利、小型化、智能化设备投入，便携结合智能的小型设备占比逐年提升，2024年约51%，预计2025年提升至53%以上，临床应用场景从高等级医院向基层诊疗机构扩展，开拓海外市场及新兴领域[2][7][18] - **合作深化**：深化与国内外领先AI模型合作，扩大销售团队，依托中国数据资源优势，推进基层医疗服务数字化转型[2][7] - **业务模式**：海外市场更多采用ODM形式代工合作，国内采用双品牌合作，保持自主品牌与代工业务平衡[38][39][41] - **医保新政影响**：2024年11月14日起相关政策将超声影像辅助诊断列入分项收费目录，对祥生医疗是重大利好，使超声影像AI单独收费成为可能，增加收费点，提升患者体验和效率，公司已走通江浙沪六个医保支付口子[26][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **智能影像超声落地步骤**：一键成图、数据采集与分析、基础疾病普筛任务转移至基层、恶性肿瘤初筛排他筛查[14] - **领先人工智能技术**：超声五线四分类人工智能、动态多模态人工智能、全球首个AAI动态超声智能算法，突破心血管、乳腺等六个病种，乳腺超声计划2025年完成最终临床测试并取得认证[22] - **超声影像筛查系统**：完成三类检测临床试验，等待国家三类器械证获批，获批后可进入民用领域，2025年上半年计划获其他五个产品线二类证并继续申请三类检测证[23][24] - **核心专利技术**：左心室自动分割机容积自动测量人工智能算法、基于人工智能的超声影像视频自动追踪技术，提升公司竞争力[25] - **小型化AI软件系统**：掌上超声、平板和便携式超声三类小型化设备占总量51%，2025年平板全面搭载AI软件系统，中大型设备国内免费使用、外销升级或增值软件包单独收费，2022年收入1200万元，2023年增长至2500万元，同比增长110%[31] - **国内外市场AI软件包销售**：海外大型设备AI软件包销售成效显著、中小型设备内嵌不单独收费，国内AI软件作为设备招标一部分相对免费[36] - **国内医疗器械市场**：2024年下半年开始复苏明显，合作客户参与招投标机会增加，预计未来有更多合作机会，部分合作分阶段推进[37]

营业相关数据关键指标变化 - 2024年营业总收入46,876.66万元，较上年同期下降3.12%[4][6] 利润相关数据关键指标变化 - 2024年营业利润15,871.86万元，较上年同期下降2.16%[4] - 2024年利润总额15,826.48万元，较上年同期下降2.42%[4] - 2024年归属于母公司所有者的净利润14,335.72万元，较上年同期下降2.13%[4][6] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润12,997.49万元，较上年同期下降5.28%[4][6] 每股相关数据关键指标变化 - 2024年基本每股收益1.28元，较上年同期下降3.76%[4][6] - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产12.69元，较上年同期增长3.93%[4][6] 资产相关数据关键指标变化 - 2024年末总资产159,971.45万元，较上年同期增长5.07%[4][6] - 2024年末归属于母公司的所有者权益142,326.34万元，较上年同期增长3.96%[4][6] 净资产收益率关键指标变化 - 2024年加权平均净资产收益率10.32%，较上年减少0.63个百分点[4]

股价情况 - 2025年2月13 - 17日连续三日收盘价涨幅偏离值累计达30%属异常波动[2][3] - 截至2025年2月17日，收盘价38.60元/股[2][10] 估值指标 - 公司最新滚动市盈率36.95倍，高于行业平均28.04倍[2][10] 经营与信息 - 日常经营正常，市场环境和行业政策无重大调整[4] - 无影响股价异常波动重大事项及应披露未披露信息[5] 产品情况 - 尚无单独AI产品对外销售，未形成销售收入[6]

股价相关 - 公司于2025年2月17日收到股票交易异常波动问询函[1] - 除已公开披露信息外无影响股价异常波动重大事宜[1] - 无应披露而未披露重大信息如并购重组等[1] 交易情况 - 异常波动期间实际控制人莫若理、莫善珏、陆坚无买卖股票情形[1][4][7] - 异常波动期间控股股东无锡祥生投资有限公司无买卖股票情形[10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI医疗、共享单车 - **公司**：祥生 纪要提到的核心观点和论据 AI医疗行业 - **中国AI医疗有先发优势**：中国拥有海量数据且数据获取成本低，在AI医疗领域占有一定先发优势，国内厂商在基于大数据基础上的模型有优势，海外厂商在动态互动介入环节有优势 [9] - **AI对超声研发有增效作用**：部分开源模型的算法和数据量超过小模型研发项目，通过深索做研发增效可达25%左右；多数模型对研发有增长和帮助，与超声影像挂钩最不匹配的是历代系列，BP在超声数据采集和软件升级方面功效明显 [3][6][7] - **超声影像检测的优缺点**：优点是无损、无辐射、无创伤且及时出结果，可用于人体筛查；缺点是对人的依赖性强，培养超声影像医生难度大，导致国内三甲医院和基层症状环节超声检测人员短缺 [7][8] - **AI在超声领域的落地阶段和作用**：落地形态分四个阶段，一键成谱解决超声筛查过程不可追索问题，国内在三级甲等医院落地快；还可降低误诊、提高互动速度，对应不同病症；用于基础病筛查和恶病初筛，通过人工智能提示和互动能力降低误诊 [10][11][12] - **超声未来发展方向**：未来超声普及和增量市场在便携化结合智能化，目标分医疗机构内两次下沉和向民用领域转化三个阶段；第一次下沉是从传统科室到不同临床科室，已覆盖国内院内26个科室和应用程序；第二次下沉是从传统医疗机构到基层和社区 [13][14][15] - **祥生超声产品优势**：在超生物电池人工智能、动态动摩开展人工智能、插入AI动态操作现场三个方位走在国际前列；有左星矢智能分析机融机智能测量人工智能算法和基于人工智能的超声影像视频制作追踪技术等代表性技术；国内第一个拿到武汉三维超声容器全项系统全系统三类检测组，虽不一定是第一个拿到全系统三类证，但一定是第一批 [20][23][21] - **AI软件搭载情况**：小型设备上AI功能已全面搭载，大设备国内免费搭载、国外单独收费升级；2022年销售额约有10%增长，达2500 - 2600左右；加载和不加载有15% - 20%价差；现阶段主要自己交付，不考虑跨品牌大展升级 [28][29] - **数据合法性和使用情况**：祥生最初的AI模型数据来自USAI的32家医院，付钱的医院和病人同意，数据使用合法合规；国内脏器数据除乳腺外，可在不同国家使用，乳腺数据国内和国外筛查角度不同，分两个团队开发软硬件 [32][33][34] - **市场差异化和领先性**：祥生小型化产品价格高，AI功能特殊，一键成熟功能领先；在产科、乳腺、甲状腺、动脉、心血管等六个方向国际上相对领先；与友商发展路径不同，友商目标在严肃高端医疗主战场，部分友商软件虽有证但应用端难落地，原因是数据链封死、无更新数据做模型、无载体大面积实施 [35][36][37] 共享单车行业 - **早期共享载车发展情况**：2015年年初欧洲最早的共享载车Pig Cycle出现，但很快消亡，在中国无法与哈罗单车等抗衡，目前市场有5 - 6家分散品牌，基本持续存在，难在全球消失 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **新政对超声市场的影响**：11月23号开始的新政改变了病患设置，国家允许AI人工智能操作实验筛查单独收费，提高了客户效率，让结果更精准、提高效率 [26][27] - **祥生的合作情况**：20年增加两个客户，一个是BG1表的第三代平板超声，另一个异类客户较多在欧洲，国内有韩国代理的异类客户，与美容机构以增加客户体验形式合作，还向蛇提供超声产品 [29][30][31] - **数据所有权和模型售卖规则**：祥生使用设备在医院产生的数据，付钱的医院和病人同意即可使用；数据开发出的模型售卖在超声领域相对简单，国内脏器数据使用除乳腺外无法律问题 [32][33][34]

募资情况 - 2019年11月发行2000万股A股，募资10.106亿元，净额9.1949435832亿元[2] 项目投入 - 截至2024年11月30日，超声项目已投入2.282272亿元并结项[5] - 研发及营销项目已投入2.916307亿元，进度74.75%[5] - 储备资金已投入1.661152亿元，进度62.44%[5] 项目延期 - 研发及营销、储备资金项目预定使用状态调整至2025年12月31日[6] - 2024年12月26日审议通过部分募投项目延期议案[10] - 各方认为延期决策和审批程序合规，同意延期[11][13][16]