联赢激光20240712_导读 2024年07月14日 09:42 关键词 锂电 3C 产业链 毛利率 净利润 苹果 技术变化 市场占有率 消费电子 氢燃料 医疗器械 连接器 继电器 光 伏通讯 激光焊接 工艺 技术方案 实验数据 续航时间 能量密度 全文摘要 面对行业毛利率下降和市场需求减少的挑战，公司采取了积极的应对措施，包括通过牺牲一部分毛利率 来维持并扩大市场占有率，同时探索非锂电细分市场以稳定利润。公司在消费电子、氢燃料、医疗器械 等领域取得了显著进展，并成功开发出了一种新型消费电池产品，预计将提升公司的未来盈利能力。公 司主营业务包括消费电子和通用自动化，凭借在激光焊接领域的技术领先性，以及优质的客户服务，在 市场上保持了竞争力。面对国际市场的变化和新技术的挑战，公司持续推进技术创新，例如新型电池板 技术和自动化生产线的应用，旨在保持行业领先地位。公司还面临着供应链延迟和国际市场拓展的挑 战，通过一系列调整优化生产和供货流程，并成功扩展了海外市场。此外，公司正在关注和调整通用事 业部及其他战略板块的发展方向，致力于在新兴行业中寻找增长机会。总之，公司通过战略布局和技术 革新，努力克服行业下行周期的 ...

联赢激光董秘交流 一季报利润下降很多，主要是毛利率降低，影响4000万利润，反映出锂电设备21年就开始 下滑，电池厂投产幅度放缓，之前设备厂都在扩产、人员都是翻倍，22-23毛利率大幅下降， 签单到确认收入是 1.5 年，这是整个行业的情况，我们 22 年初就预计到行业不好了，就做 了规划，第一个是要保持占有率，宁愿牺牲毛利来占有市场，3C公司我们还是提升的，第二 是我们做了电子等其他细分行业的延伸，把锂电的下降弥补了，我们希望到 26 年非锂电订 单层面占到50%，我们已经投入了很多资源。 比如现在有一款新型手机电池，21 年我们就开始做了，一开始共有六七家企业竞争，最后 是我们跟日企竞争，22年年底下了实验性订单，23年11月给了2多亿订单，今年2月份又 给了2多亿订单，共接近5亿订单，大部分在今年4月底已经出货，今年四季度确认收入， 全年即便锂电打平，非锂电2亿利润，全年利润基本持平。 大家诟病的是它电池容量小，这个钢壳能提升10%的能量密度和续航时间，将来人工智能也 耗电，另外不锈钢散热也比较好，它可以二次助液，所以续航变长了，另外有碳积分收益。 我们的技术领先性： 这个项目最早和他们合作的激光公司好 ...

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况及最近变化 - 公司收入下降幅度较小,但净利润下降较多,主要原因是毛利率下降 [1][2] - 毛利率下降是行业普遍情况,由于2021年需求大增导致设备厂扩产,2022年需求减少和产能过剩导致订单竞争激烈,价格下降 [2][3] 公司应对策略 - 公司制定了两个主要策略: 1. 保证在旅店市场的市场占有率,即使牺牲一定毛利 [3] 2. 在旅店以外拓展新的行业,如消费电子、氢燃料、医疗器械等,目标是2-3年内非旅店业务占一半 [3][4] - 公司在消费电子领域取得了新突破,开发了一款新型手机电池,已获得多家客户认可并拿到订单 [4][5] 公司业绩预测 - 公司预计四季度非旅店业务收入可达7-8亿元,毛利率较高,有望弥补旅店业务利润下降 [5][6] - 公司还有一些其他业务如结构件、连接器等,也有一定规模和利润贡献 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司在苹果手机电池领域的技术优势和未来订单情况 [7] **回答** - 公司在激光焊接等核心工艺上有优势,得到了客户的认可 - 公司已获得多个项目订单,未来1-2年内有较好的订单保障 [8][9] 问题2 **提问者询问** 公司在电池行业的技术路线和未来发展趋势 [10][11] **回答** - 公司正在开发钢壳电池,可提升能量密度和续航时间 - 未来电池行业可能向固态、超大容量等方向发展,公司正在跟进 [11][12][13] 问题3 **提问者询问** 公司在自动化设备制造方面的优势和未来发展 [14][15] **回答** - 公司在自动化设备制造方面有较强的技术和人员优势 - 未来公司将根据客户需求不断升级设备,保持竞争力 [15][16][17]

投资评级与估值 - 考虑到动力电池业务下游扩产景气度承压，我们下调24-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为3.22亿元、4.60亿元、6.28亿元（之前预测为3.80亿元、5.12亿元、6.45亿元）。[8] - 公司目前股价（2024/6/6）对应2024-2026年PE分别为14、10、7X。2024-2026年可比公司PE均值为21、15、13X，公司估值水平低于行业均值，考虑到公司在3C消费电子、汽车、通用等领域提前布局，未来将贡献新成长。[8] - 因此，维持买入评级。[8] 关键假设点 - 动力及储能电池业务：动力及储能电池业务国内客户固定资产投资增速放缓，进而导致国内订单增量承压，未来锂电设备订单增量需求或来自于海外市场、4680/固态电池等新技术发展，以及存量产线更新改造需求；保守预计2024-2026年动力及储能电池业务营收增速分别为0%、0%、0%。[9] - 3C消费电子行业：公司在消费电子领域布局多年，针对国际顶尖客户提出的微米级高精度激光焊接项目，经过两年多的研发试制，获得客户认可，已取得批量订单，具有良好的市场前景；此外，公司在结构件、智能穿戴设备等产品布局有望带来订单落地，预计消费电子2024-2026年营收增速分別为250%、30%、30%。[9] 有别于大众的认识 - 公司经营受锂电业务拖累，增长乏力，但我们认为：1）国内锂电市场中，公司依托焊接工艺积累及激光器自制优势，技术能力得到客户认可、在头部客户端市占率较高，且未来随着产能扩张，公司市场份额有望进一步提升，叠加电池新技术迭代，有望拉动订单增长；2）海外锂电市场，公司积极布局，有望取得增量；3）公司在消费电子、半导体、光伏等领域前瞻项目储备有望转化落地，且新业务高毛利率将拉动综合盈利能力提升。[10] 股价表现的催化剂 - 国内锂电行业扩产或招标景气回暖；[11] - 公司海外市场开拓顺利，订单转化落地；[11] - 公司在4680及固态电池等新技术持续取得突破及量产订单；[11] - 公司消费电子、半导体、光伏等领域产品拓展超预期等。[11] 核心假设风险 - 下游动力电池扩产或招标进度不及预期的风险；[12] - 行业成本提升、市场竞争加剧下公司市占率或毛利率下滑的风险；[12] - 新品推广力度不及预期的风险等。[12]

财务数据和关键指标变化 - 公司去年营收41亿,今年预计35亿,与去年持平 [10] - 一季度营收35-40亿,利润2800万,毛利率下降6% [10] - 今年预计利润35亿,同比增长 [10] - 一季度应收账款增加,计提坏账准备1100万 [10] - 今年将获得7000万退税,一季度已收到700万 [10] - 苹果业务4季度确认8亿营收,毛利率50%,净利率25% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 锂电池业务去年27亿,今年预计33亿,毛利率30-35% [7][8] - 国内锂电池市场去年26亿,今年预计17亿,毛利率25-30% [8] - 锂电池设备改造投资去年1亿,今年6亿,毛利率60% [8] - 消费电子业务去年35亿,今年预计35-40亿 [10] - 苹果手机钢壳业务去年11月2亿订单,今年1-2月2亿,现在接近5亿 [2][3] 各个市场数据和关键指标变化 - 国外锂电池市场去年1亿,今年预计10亿,毛利率30-35% [7] - 国内锂电池市场去年26亿,今年预计17亿,毛利率25-30% [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于大客户战略,主要客户包括苹果、华为等 [5] - 公司为苹果开发手机钢壳,已有20条生产线,未来将继续扩产 [2][3] - 安卓手机厂商也在跟进采用钢壳,如小米等 [4] - 公司正在开发其他新产品,如为华为等客户开发新产品 [5] - 公司激光器业务自制毛利率60%,对外销售毛利率20% [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为锂电池业务订单充足,未来几年将保持增长 [7][8] - 公司认为消费电子业务未来保持稳定,苹果业务有望持续增长 [10] - 公司正在加大研发投入,优化人员结构,提升生产效率 [8][9] - 公司正在扩大产能,未来产能可以满足90亿营收 [11] 其他重要信息 - 公司正在建设华东技术中心,2022年底完成定增9.9亿 [11] - 公司与安费诺合作,2024年预计销售6-7亿 [5] - 公司曾与LG等客户合作,销售了大量样机 [6] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司业绩情况 - 2024年一季度公司营业收入7.28亿元，同比减少5%，净利润0.28亿元，同比降低67%[1] - 毛利率由去年同期的36.02%下降至29.23%，下降6.79个百分点[1] - 信用减值计提增加1104万元，主要是应收账款同比增加[1] - 政府补贴及其他收益减少，主要是软件退税到账较去年同期减少[1] 业务结构调整 - 锂电业务占总收入80%以上，为保证市占率调低了产品报价，导致毛利率下降[1] - 非锂电业务如消费电池、3C电子和通用自动化等订单增长较快，毛利率较高，预计全年利润率水平会明显改善[1] 新兴业务发展 - 光伏和半导体两家子公司正在进行队伍建设、产品研发及寻找合作伙伴，预计今年订单约4000万元[2] - 固态电池设备有2年多研发历程，已有3-4家客户1-2亿元订单[9] 现金流管理 - 加强收款管理，去年收款效率提升[4] - 实行战略采购和供应链管理，获得更优惠的价格和付款条件[4] - 与银行、供应商合作进行供应链融资，解决中小供应商融资难题[4] - 2023年经营性现金流量净额2.36亿元，有息负债较少，现金流较健康[4] 行业发展趋势 - 2025年将迎来锂电设备更新高峰期，政策将提供补贴和低息贷款支持[5] - 海外锂电业务订单毛利率高于国内市场，2024年规划海外订单6-8亿元[8]

财务表现 - 公司一季度营收7.28亿元，同比下滑5%[3] - 净利润由0.88亿元降至0.28亿元，降幅达67%[3] - 毛利率由36%降至29.23%，下降了6.79个百分点[3] - 信用减值计提增加约1000万元[3] 行业发展 - 公司关注新能源汽车与消费电子行业的最新进展[5] - 探讨激光焊接技术在不同行业的应用与发展[3] - 光伏业务和半导体业务是公司未来3到5年的重点发展方向[9] 业务展望 - 公司对新领域的get框产品持乐观态度，预计未来2到3年能为公司贡献一定收入[9] - 公司目前还未在钢构、铁塔等领域大规模投入激光焊接技术的研发[9] - 公司计划对外销售激光器，目标收入为2亿[9] 现金流管理 - 优化现金流策略应对行业挑战，加强验收和催收，实施战略采购[4] - 公司采取措施加强现金流管理，通过招标、谈判和银行供应链融资等方式降低供应商融资成本[9]

2024年第一季度报告 证券代码：688518 证券简称：联赢激光 深圳市联赢激光股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现营业收入35.12亿元，同比增长24.44%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长7.24%；扣非归母净利润2.50亿元，同比增长4.34%[1] - 锂电设备业务营收保持快速增长，2023年公司营收同比增长24.44%，其中动力及储能电池营收29.54亿，yoy26.51%；消费电子营收1.52亿，yoy13.72%；汽车及五金营收2.32亿，yoy-2.04%；光通讯营收0.06亿元，yoy-25.04%[2] - 公司综合毛利率略有下滑，分行业来看，动力及储能电池毛利率30.4%，消费电子毛利率46.68%，汽车及五金毛利率41.94%，光通讯毛利率46.36%[3] - 公司盈利预测为24-26年归母净利润分别为3.80亿元、5.12亿元、6.45亿元，同比增速分别为32.9%、34.6%、26.0%，对应PE分别为12、9、7X，维持买入评级[4] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] 报告提示 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决策，应该阅读整篇报告获取完整信息[12] - 报告采用沪深300指数作为基准指数，提供的资料、意见和推测仅供客户参考，不构成买卖证券或其他投资标的的邀请[13] - 客户应当注意短信提示和电话推荐只是研究观点的简要沟通，应以公司网站刊载的完整报告为准，公司不接受客户的后续问询[14] - 公司提醒客户本报告中的信息可能不完全准确或完整，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一因素[15] - 公司特别提示客户应考虑公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素，应自主作出投资决策并承担风险[16] - 公司对本报告保留一切权利，未经授权不得复制、分发或使用本报告中的任何部分，所有商标和标记均为公司所有[17]

财务数据 - 公司2023年年报显示，营业收入为35.12亿元，同比增长24.44%[1] - 公司2023年毛利率和净利率分别为32.93%和8.15%，同比变动分别为-3.01和-1.31个百分点[4] - 公司在手订单为40.48亿元，保持了锂电设备产品行业领先的市场占有率[6] - 公司预计2024年归母净利润为3.44亿元，同比增长20.3%[7] - 公司2024年的合理市值预计为52-59亿元，给予“优于大市”评级[7] - 公司2024/2025/2026年营收预计同比增长15.00%/15.00%/15.00%，毛利率为46.00%[10] - 公司2024/2025/2026年动力电池及储能业务营收预计同比增长20.00%/15.00%/10.00%，毛利率为29.50%[10] - 公司2024/2025/2026年汽车及五金业务收入预计同比增长5.00%/10.00%/10.00%，毛利率为42.00%[11] 市场趋势 - 公司积极布局国际市场，境外营业收入同比增长68.64%，盈利能力高于国内水平[5] - 公司在非锂电业务开拓方面取得快速增长，加大对消费电子、燃料电池、传感器行业的市场开拓力度[6] - 消费电子业务预计2026年营业收入将达到231.65百万元，同比增长15%[12] - 动力及储能电池业务预计2026年毛利率将达到31%，较2022年有所提升[12] 未来展望 - 公司2024年预计PE估值为15-17倍，合理价值区间为15.23-17.26元/股[13] - 可比公司2024年预估PE平均值为11.38倍，公司估值处于较高水平[14] - 联赢激光（688518）2023年营业总收入预计为3512百万元，2024年预计为4151百万元，2025年预计为4748百万元，2026年预计为5228百万元[15] - 联赢激光（688518）2023年每股收益预计为0.84元，2024年预计为1.02元，2025年预计为1.25元，2026年预计为1.51元[15] - 联赢激光（688518）2023年毛利率预计为32.9%，2024年预计为32.0%，2025年预计为32.3%，2026年预计为33.2%[15] - 联赢激光（688518）2023年EBIT预计为317百万元，2024年预计为366百万元，2025年预计为442百万元，2026年预计为536百万元[15]